分析籌資流量提高籌資效益

1、分析籌資流量提高籌資效益籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)資金治理中的重要一環(huán)，注重企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析，對(duì) 提高企業(yè)籌資效益有重大意義。一、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入分析（-）企業(yè)籌資的定性分析。企業(yè)籌資有負(fù)債籌資和權(quán)益籌資，這就出現(xiàn)債務(wù)資本和權(quán) 益資本的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資必須達(dá)到綜合資金成本最小，同時(shí)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保 持在適當(dāng)?shù)姆懂爟?nèi)，使企業(yè)價(jià)值最大化，這確實(shí)是最佳資本結(jié)構(gòu)。在實(shí)際中如何樣才能合理 確定負(fù)債籌資和權(quán)益籌資的比例，把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點(diǎn)？1、從企業(yè)的銷(xiāo)售收入狀況確左：銷(xiāo)售收入穩(wěn)固且有上升趨勢(shì)的企業(yè)，能夠提高負(fù)債比 重。因?yàn)槠髽I(yè)銷(xiāo)售收入穩(wěn)固可靠，獲利就有保證，現(xiàn)金流量可較好估量和把握

2、，即使企業(yè)籌 資較大，也會(huì)因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)固而能支付到期本息，可不能遇到較髙的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。相反，假如企業(yè)銷(xiāo)售收入時(shí)升時(shí)降，則苴現(xiàn)金的回流時(shí)刻和數(shù)額也不穩(wěn)固，企業(yè)的負(fù)債 比重應(yīng)當(dāng)?shù)托?。企業(yè)的銷(xiāo)售收入規(guī)模決左企業(yè)的負(fù)債臨界點(diǎn)。負(fù)債臨界點(diǎn)=銷(xiāo)售收入X息稅 前利潤(rùn)率/借款年利率。企業(yè)負(fù)債籌資規(guī)模若超越那個(gè)臨界點(diǎn)，不僅會(huì)陷入償債逆境，且可 能導(dǎo)致企業(yè)虧損和破產(chǎn)。2、從企業(yè)財(cái)務(wù)治理技術(shù)方面確左：長(zhǎng)期負(fù)債大差不多上用企業(yè)的固左資產(chǎn)作為借款的 抵押品，因此固左資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的比率能夠揭示企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的安全程度。通常情形下， 固上資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的比率以2： 1為安全。只有企業(yè)固定資產(chǎn)全部投入正常營(yíng)運(yùn)的

3、企業(yè)， 才能夠在有限的時(shí)刻內(nèi)堅(jiān)持1： 1的比率關(guān)系。3、從所有者和經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度確立：假如所有者和經(jīng)營(yíng)者不愿使企業(yè)的操縱 權(quán)分落他人，則盡量采納債務(wù)籌資而不采納權(quán)益籌資。相反，假如企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者不太 情愿承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則應(yīng)盡量降低債務(wù)資本比率。4、從行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度確泄：假如企業(yè)所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度較低，或具有壟斷性，銷(xiāo)售 收入和利潤(rùn)可能穩(wěn)固增長(zhǎng)，其資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重可較高。相反，若企業(yè)所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程 度強(qiáng)烈，企業(yè)利潤(rùn)有降低的態(tài)勢(shì)，應(yīng)考慮降低負(fù)債，以幸免償債風(fēng)險(xiǎn)。5、從企業(yè)的信用等級(jí)方而確左。企業(yè)進(jìn)行債務(wù)籌資時(shí)貸款機(jī)構(gòu)和信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的態(tài)度 往往是決立因素。一樣來(lái)說(shuō)，企業(yè)的信用等級(jí)決左

4、了債權(quán)人的態(tài)度，放企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的負(fù) 債比例應(yīng)以不阻礙企業(yè)的信用等級(jí)為限。從以上籌資的定性分析中可槪括出：（1）假如企業(yè)在新建或處于不穩(wěn)固和低水平進(jìn)展 時(shí)期，為了幸免還本付息對(duì)企業(yè)的壓力，應(yīng)采取偏重所有者權(quán)益的資本結(jié)構(gòu)，包括內(nèi)部籌資、 發(fā)行一般股和優(yōu)先股籌資等。（2）企業(yè)處于穩(wěn)固進(jìn)展時(shí)期，則可通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券或借款 等負(fù)債籌資的方式，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，偏重于負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。（二）企業(yè)籌資的定量分析。企業(yè)的資金需要疑是企業(yè)籌資的數(shù)量依據(jù)。因而需要采納 一定的方法推測(cè)資金的需要量。企業(yè)資金要緊被占用在固左資產(chǎn)和流淌資產(chǎn)上，因此在資金 需要量推測(cè)時(shí)，應(yīng)分別加以測(cè)算。企業(yè)固疋資產(chǎn)的資金需要疑比較

5、穩(wěn)固，較易把握。在企業(yè) 正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下，要緊是對(duì)流淌資金需要量進(jìn)行測(cè)算。要緊方法如下：1、趨勢(shì)分析法。運(yùn)算公式為：推測(cè)期資金需要量=基期資金量X （1+增長(zhǎng)速度）n.式中， n為基期到推測(cè)期的期數(shù)，一樣是年數(shù)。趨勢(shì)推測(cè)法必須滿(mǎn)足兩個(gè)前提條件：第一是假定事 物進(jìn)展變化的趨勢(shì)已把握，并將連續(xù)到推測(cè)期：第二是假左相關(guān)財(cái)務(wù)變量雖有變化，但可不 能改變這種趨勢(shì)。2、銷(xiāo)售收入資金率法。公式為：打算年度資金需要量=打算期銷(xiāo)售收入x （報(bào)告期資金 占用額占銷(xiāo)售收入的-報(bào)告期資金其他來(lái)源占銷(xiāo)售收入的）。3、產(chǎn)值資金率法。產(chǎn)值指企業(yè)一泄時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的以資金形式表現(xiàn)的產(chǎn)品總量。算式 為：打算年度資金需要量二打

6、算年度總產(chǎn)值x上年產(chǎn)值資金率x （1-打算年度資金周轉(zhuǎn)加速 率）o式中，上年產(chǎn)值資金率勻（上年資金平均占用額-不合理資金占用額）/上年實(shí)際 總產(chǎn)值儀100%。4、資金習(xí)性法。按資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷(xiāo)疑變動(dòng)之間的依存關(guān)系，分為不變資金和變動(dòng)資 金，依照資金數(shù)量與產(chǎn)銷(xiāo)量關(guān)系的規(guī)律測(cè)算資金需要量。其數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx.式中：y 為資金需要量：a為不變資金（即產(chǎn)銷(xiāo)量在一左范疇內(nèi)變動(dòng)，這部分資金保持不變）；b為 變動(dòng)資金（指隨產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)而成同比例變動(dòng)的那部分資金）；X為產(chǎn)銷(xiāo)量。資金習(xí)性法的關(guān) 鍵是利用真實(shí)的歷史資料，正確區(qū)分不變資金和變動(dòng)資金。方法有：（1）髙低點(diǎn)法。先依照歷史資料算岀b=（最髙資金占用

7、額-最低資金占用額）/ （最 高產(chǎn)銷(xiāo)量-最低產(chǎn)銷(xiāo):再分別把求岀的b、報(bào)告期的x和y代人y=a+bx,求岀a：最后 依照打算期產(chǎn)銷(xiāo)疑x及求出的a和b代人y=a+bx,算岀打算期資金需要量y（2）回來(lái)分析法。運(yùn)用最小二乘法原理，用回來(lái)直線(xiàn)方程求出a和b,推測(cè)資金需要 量?；貋?lái)直線(xiàn)方程組：Xy=na+bEx工 xy=ax+b"x2先依照歷史資料列表，分別算出&、勿、Zxy和ZX2, n為期數(shù)：其次把算出的&、工y、 工xy和工x2,以及期數(shù)n都代入回來(lái)直線(xiàn)方程組，解出a和b：最后把a(bǔ)和b的值，以及打 算期的產(chǎn)銷(xiāo)量X代入模型y=a+bx,測(cè)算打算期資金需要量y.二.籌資活動(dòng)的

8、現(xiàn)金流出分析（-）降低企業(yè)籌資成本。資金成本指企業(yè)為籌措和使用一左量的資金而付出的代價(jià)。 這種代價(jià)包括兩部分：一是用資費(fèi)用，企業(yè)在使用資金過(guò)程中付出的代價(jià)，如支付給投資者 的酬勞，支付給債權(quán)人的利息：二是籌資費(fèi)用，企業(yè)在籌資過(guò)程中為獲得一上量的資金而付 出的代價(jià)，如代銷(xiāo)證券的傭金、印刷費(fèi)、廣告費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)和手續(xù)費(fèi)等。資金成本有絕對(duì)數(shù)和 相對(duì)數(shù)兩種表示法。相對(duì)數(shù)用資金成本率表示，資金成本率=用資費(fèi)用/ （籌資總額一籌資 費(fèi)用）儀100%：絕對(duì)數(shù)指企業(yè)的籌資費(fèi)用與用資費(fèi)用的總和。資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源，擬泄籌資方案，進(jìn)行籌資決策的要緊依據(jù)。一個(gè)投資項(xiàng) 目的投資酬勞率要高于英資金成本率，該項(xiàng)目才是

9、可行的，否則是不可行的。那么企業(yè)在籌 資過(guò)程中如何樣才能做到降低籌資成本？1、以較低個(gè)別資金成本籌資。各種籌資方式的成本即個(gè)別資金成本，包括銀行借款、 債券、優(yōu)先股、一般股和保留盈余等各項(xiàng)個(gè)別資金成本。運(yùn)算個(gè)別資金成本，通常即用上述 資金成本率公式。在應(yīng)用該公式運(yùn)算個(gè)別資金成本時(shí)：借款和公司債券的成本應(yīng)考慮扣稅因 素，即再乘以（1-所得稅率）：一般股和保留盈余的資金成本率都要在公式之后乘以一般股 年增長(zhǎng)率。2、以最低綜合資金成本籌資。企業(yè)從多種渠道、用多種方式進(jìn)行籌資時(shí)，必須運(yùn)算企 業(yè)的綜合資金成本，也叫加權(quán)平均資金成本。它是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì) 各個(gè)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確

10、定。公式為：Kw=Khvj式中：Kw指綜合資金成本：Kj指第j種個(gè)別資金成本，Wj指第j種個(gè)別資金占全部 資金的比重（權(quán)數(shù)）。運(yùn)算方法：先分別算出各種資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）；其次將 各種資金的比重乘以相應(yīng)的個(gè)別資金成本：再把它們的積相加，得出綜合資金成本。通過(guò)運(yùn) 算，選擇綜合資金成本最低的籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行籌資。3、充分利用表外籌資，降低資金成本。表外籌資是指企業(yè)的籌資不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)直 截了當(dāng)反映，而其形成的費(fèi)用及取得的經(jīng)營(yíng)成果卻在利潤(rùn)表中反映出來(lái)，如經(jīng)營(yíng)性租賃籌資、 應(yīng)收帳款籌資、代銷(xiāo)商品和來(lái)料加工等。表外籌資不涉及負(fù)債的增加，不支付籌資費(fèi)用和用 資費(fèi)用，減少了企業(yè)的籌資成本。（二）操縱籌

11、資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因負(fù)債籌資而造成財(cái)務(wù)困難的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)操縱 籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法：1、要充分認(rèn)識(shí)引起籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素：（1）資本供求的變化。資本市場(chǎng)供給寬松時(shí)，較 易籌集資金：若資本市場(chǎng)供給較緊，籌集資金較難，這時(shí)要防備風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。（2）利率水 平的變化。應(yīng)注意因資金成本的升高而帶來(lái)的受益下降。（3）獲利能力的變化。籌資時(shí)應(yīng) 堅(jiān)持資本受益率髙于資本成本率的原則。（4）資本結(jié)構(gòu)的變化。注意因資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而 引起的綜合資金成本升降。2、要合理權(quán)衡財(cái)務(wù)杠桿利益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。財(cái)務(wù)杠桿利益指利用債務(wù)籌資那個(gè)杠 桿給企業(yè)所有者帶來(lái)的額外收益。然而企業(yè)債務(wù)籌資的規(guī)模是有限制的，應(yīng)結(jié)合企業(yè)所在的 行業(yè)特點(diǎn)，耙籌資量操縱在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流淌比率許可的范疇內(nèi)。從國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家的 體會(huì)來(lái)看，行業(yè)的合理資產(chǎn)負(fù)債率上限：第一產(chǎn)業(yè)為20%左右，第二產(chǎn)業(yè)為40-50%左右, 第三產(chǎn)業(yè)為6070%左右。若超越各該比率確實(shí)是超負(fù)債。3、應(yīng)慎選籌資渠道和方法，有效回避籌資風(fēng)險(xiǎn)。不同渠道及方式的籌資成本和承擔(dān)風(fēng) 險(xiǎn)相差專(zhuān)門(mén)大，企業(yè)要依照自身實(shí)際選擇最適合企業(yè)進(jìn)展的渠道和方式，確左籌資規(guī)模、期 限和還款方式等，回避籌資風(fēng)險(xiǎn)。4、采取多方