金融學(xué)第一章.

1、第一 講 外匯與匯率l外匯l匯率l匯率分類重點(diǎn)問題：一、外匯（Foreign Exchange）的概念o由于各國(guó)都有自己獨(dú)立的貨幣制度和貨幣，一國(guó)貨幣不能在另一國(guó)流通，從而國(guó)與國(guó)之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時(shí)，需要進(jìn)行本外幣的兌換。 動(dòng)態(tài)涵義的外匯外匯 廣義的外匯 靜態(tài)涵義的外匯 狹義的外匯外外 匯匯動(dòng)態(tài)意義動(dòng)態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國(guó)際匯兌國(guó)際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上說外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)n以表示的、可直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段動(dòng)態(tài)涵義的外匯動(dòng)態(tài)涵義的外匯國(guó)國(guó) 際際匯匯

2、兌兌國(guó)際間債權(quán)與債國(guó)際間債權(quán)與債務(wù)的轉(zhuǎn)讓和支付務(wù)的轉(zhuǎn)讓和支付貨幣兌換貨幣兌換為清償國(guó)際間債權(quán)與債務(wù)，而將一為清償國(guó)際間債權(quán)與債務(wù)，而將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。國(guó)際結(jié)算國(guó)際結(jié)算國(guó)際貿(mào)易的結(jié)匯示例美國(guó)進(jìn)口公司美國(guó)進(jìn)口公司天津地毯廠天津地毯廠100萬美圓的出口地毯合同花旗銀行紐約分行花旗銀行紐約分行中國(guó)銀行天津分行中國(guó)銀行天津分行中國(guó)銀行天津分行存款戶在國(guó)外行存款美國(guó)進(jìn)口公司存款戶天津地毯廠存款戶船運(yùn)公司船運(yùn)公司 地毯提單提單等商業(yè)單據(jù)和金融單據(jù)100萬美元100萬美元100萬美元100萬美元此時(shí)可提用此時(shí)可提用提單等單據(jù)寄單索匯收訖通知廣義的靜態(tài)外匯是泛指一切以

3、外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，包括：l國(guó)外現(xiàn)鈔，如持有的美元或歐元。l外幣有價(jià)證券，如以外幣為面值的外國(guó)政府債券、公司債券、股票等。l以外幣表示的支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證等。 狹義的外匯狹義的外匯外匯形態(tài)1、外匯存款2、外匯支付憑證： 匯票、本票、支票、旅行支票和信用卡3、外幣有價(jià)證券4、外幣現(xiàn)鈔與其他外匯資金 按照2008年修訂的外匯管理?xiàng)l例，外匯包括：1. 外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；2. 外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；3. 外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；4. 特別提款權(quán)5. 其他外匯資產(chǎn)。外匯的特點(diǎn)p外幣性p可兌換性：最基本的特征p可償付性 外匯的作用外匯的作用

4、 1、充當(dāng)國(guó)際結(jié)算的支付手段 2、實(shí)現(xiàn)國(guó)際間購買力的轉(zhuǎn)移3、調(diào)劑國(guó)際間資金余缺4、充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)外匯的分類外匯的分類按照自由兌換性強(qiáng)弱，廣義的外匯分為：1、自由外匯：是指不受任何限制，就可兌換成任何一種貨幣的外匯。2、有限自由兌換外匯：是指不能在市場(chǎng)上，自由兌換成其它國(guó)家貨幣的外匯。3、記賬外匯：是指兩國(guó)政府間，在支付協(xié)定項(xiàng)下，只能用于雙邊結(jié)算的外匯外匯的分類外匯的分類根據(jù)外匯的來源和用途不同，可分為：1、貿(mào)易外匯：一國(guó)出口貿(mào)易獲得的外匯，用于進(jìn)口貿(mào)易支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易 相關(guān)的從屬外匯。2、非貿(mào)易外匯：進(jìn)出口貿(mào)易以外所收入支出的各項(xiàng)外匯。根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間，可分為：1、即期外匯

5、：外匯買賣合同簽定后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成實(shí)際收付的外匯。2、遠(yuǎn)期外匯：外匯買賣合同簽定后，在未來的某一日辦理實(shí)際收付的外匯。交易日交割日交割日 2天即即 期期 遠(yuǎn)遠(yuǎn) 期期XX 天外匯的分類外匯的分類外匯的分類外匯的分類根據(jù)外幣形態(tài)的不同，可分為：現(xiàn)匯：個(gè)人在金融機(jī)構(gòu)的外匯存款現(xiàn)幣：外匯現(xiàn)鈔現(xiàn)鈔價(jià)格低于現(xiàn)匯價(jià)格l由于現(xiàn)鈔不能直接用于國(guó)際結(jié)算，必須運(yùn)輸?shù)剿趪?guó)，或者其他金融市場(chǎng)，存入當(dāng)?shù)劂y行才能成為現(xiàn)匯。由于各國(guó)對(duì)于其他國(guó)家貨幣在國(guó)內(nèi)的直接流通進(jìn)行了不同程度的限制，構(gòu)成了各國(guó)外匯管理制度的基本內(nèi)容。從外匯管理的角度出發(fā)，根據(jù)外匯的性質(zhì)劃分為：經(jīng)常項(xiàng)目外匯、資本項(xiàng)目外匯，以及現(xiàn)匯與現(xiàn)幣等；根據(jù)不同的

6、主體又可以劃分為企業(yè)外匯、個(gè)人外匯、居民外匯、非居民外匯等不同概念。通過外匯管理規(guī)定上的不同，形成外匯使用上與兌換上的各種差異。外匯管理中的外匯世界主要貨幣英文簡(jiǎn)寫貨幣名稱英文簡(jiǎn)寫貨幣名稱英文簡(jiǎn)寫人民幣CNY 愛爾蘭鎊 IEP美元USD意大利里拉ITL日元JPY盧森堡法郎LUF歐元EUR荷蘭盾 NLG英鎊GBP葡萄牙埃斯庫多PTE德國(guó)馬克DEM西班牙比塞塔 ESP瑞士法郎CHF印尼盾 IDR法國(guó)法郎FRF馬來西亞林吉特MYR加拿大元CAD澳大利亞元AUD菲律賓比索 PHP港幣HKD俄羅斯盧布 SUR奧地利先令A(yù)TS新加坡元SGD芬蘭馬克FIM韓國(guó)元KRW比利時(shí)法郎BEF泰國(guó)銖THB新西蘭元NZ

7、D世界主要貨幣英文簡(jiǎn)寫匯率的概念匯率的概念匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法 匯率的種類匯率的種類匯率的概念匯率是不同貨幣之間的比價(jià)或比率，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。兌換率、匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)匯率的形式匯率的形式通常形式的匯率：5位數(shù)字，小數(shù)點(diǎn)后面保留4位數(shù)。“點(diǎn)”：小數(shù)點(diǎn)后面的第四位，1點(diǎn)=0.0001 20點(diǎn)=0.0020USDDEM = 1 . 4 3 6 5 百 十 個(gè) （點(diǎn)位）引入點(diǎn)的原因引入點(diǎn)的原因n匯率一般持續(xù)小幅變動(dòng)。n交易者關(guān)心的是變動(dòng)量。 可用手勢(shì)反映變動(dòng)點(diǎn)方便且不易失誤。 “后位對(duì)齊相加減”得出相應(yīng)匯率。 例如：匯率變動(dòng)20點(diǎn)： USD1=DEM 1. 4

8、 3 6 5 2 0n以每點(diǎn)的盈虧分析、反應(yīng)、控制交易情況。基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣 USD DEM = 1 . 4 3 6 5基準(zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣 計(jì)價(jià)貨幣計(jì)價(jià)貨幣單位貨幣 標(biāo)價(jià)貨幣數(shù)量固定 數(shù)量變動(dòng) 匯率標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation） 又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國(guó)貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。 即1個(gè)外幣等于多少本幣 例如：在上海外匯交易所內(nèi)，美圓兌換成人民幣的匯率是16.2906 USDCNY 6.2906 對(duì)人民幣來說這就是直接標(biāo)價(jià)法對(duì)人民幣來說這就是直接標(biāo)價(jià)法 大多數(shù)國(guó)家采取的標(biāo)價(jià)方法大多數(shù)國(guó)家采取的

9、標(biāo)價(jià)方法p在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為： 月初：USD1=CNY 6.3014 2月13日：USD1=CNY 6.2906 說明美元幣值下降，人民幣幣值上升。 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation）指以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。 即1個(gè)本幣等于多少外幣 例如：在上海外匯交易所內(nèi)，人民幣兌換成美元的匯率是10.1589 CNYUSD 0.1589對(duì)人民幣來說這就是間接標(biāo)價(jià)法對(duì)人民幣來說這就是間接標(biāo)價(jià)法 歐元、美國(guó)和英國(guó)采取此類標(biāo)價(jià)方法歐元、美國(guó)和

10、英國(guó)采取此類標(biāo)價(jià)方法n在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率是以外國(guó)貨幣來表示的單位本幣的價(jià)格。匯率越高，表示單位本國(guó)貨幣所能換得的外國(guó)貨幣越多，說明本國(guó)貨幣的幣值越高；反之，匯率越低，單位本國(guó)貨幣所能換得的外國(guó)貨幣越少，就說明本國(guó)的幣值越低。n例如，美元對(duì)日元的匯價(jià)是以間接標(biāo)價(jià)法表示的。假定某日美元對(duì)日元的匯價(jià)是1美元= 110日元，而兩周后這一匯價(jià)下跌為1美元= 105日元，表示美元對(duì)日元貶值，而日元?jiǎng)t對(duì)美元升值。n在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。n例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 說明美元匯率上

11、升，英鎊匯率下跌。 標(biāo)價(jià)方法的相對(duì)性標(biāo)價(jià)方法的相對(duì)性 針對(duì)本幣的相對(duì)位置而言 USD1=CHF1. 4726 紐約 蘇黎士本幣在前 本幣在后 間接標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法直接與間接的分析直接與間接的分析 外匯就是一種資產(chǎn)，一種特殊商品。匯率就是一種貨外匯就是一種資產(chǎn)，一種特殊商品。匯率就是一種貨幣的價(jià)格，以錢換錢。幣的價(jià)格，以錢換錢。買菜時(shí)：買菜時(shí)：1斤斤0.5元元1元元2斤斤0.5元是應(yīng)付單價(jià)，直接給出了元是應(yīng)付單價(jià)，直接給出了菜的價(jià)格，可直接用于計(jì)算總金菜的價(jià)格，可直接用于計(jì)算總金額，這是正常的，標(biāo)準(zhǔn)的。額，這是正常的，標(biāo)準(zhǔn)的?！?斤斤”是是1元錢的價(jià)值，而買菜元錢的價(jià)值，而買菜者直接關(guān)心的是菜

12、價(jià)，還需要折者直接關(guān)心的是菜價(jià)，還需要折算成單價(jià)，再計(jì)算總金額，這是算成單價(jià)，再計(jì)算總金額，這是間接的。間接的。直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較（上海外匯交易所）（上海外匯交易所）標(biāo)價(jià)方法基準(zhǔn)貨幣計(jì)價(jià)貨幣匯率變動(dòng)的表現(xiàn)形式匯率上升匯率下降直接標(biāo)價(jià)法USDCNY16.2906外幣 1 本幣 6.2906外幣的數(shù)額固定不變，外幣價(jià)值的升降以本幣數(shù)額的變化表示，即以本幣表示外幣的價(jià)格。外國(guó)貨幣越昂貴，本國(guó)貨幣越便宜外國(guó)貨幣貶值，而本幣則升值了間接標(biāo)價(jià)法CNYUSD10.1589本幣 1 外幣 0.1589本幣的數(shù)額固定不變，本幣價(jià)值的升降以外幣數(shù)額的變化表示，即以外幣表示本幣

13、的價(jià)格。外幣貶值本幣升值外幣升值本幣貶值升值與貶值升值與貶值紐約外匯交易所紐約外匯交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元：匯率數(shù)字變大，美元：匯率數(shù)字變大，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎增加了，美元的價(jià)值上升增加了，美元的價(jià)值上升 美元升值美元升值 瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去換換1美元，瑞郎的價(jià)值下降美元，瑞郎的價(jià)值下降 瑞郎貶值瑞郎貶值美元：匯率數(shù)字變小，美元：匯率數(shù)字變小，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎減少了，美元的價(jià)值下降減少了，美元的價(jià)值下降 美元貶值美元貶值

14、瑞郎：匯率數(shù)字變小，可用較少的瑞士法郎去瑞郎：匯率數(shù)字變小，可用較少的瑞士法郎去換換1美元，瑞郎的價(jià)值上升美元，瑞郎的價(jià)值上升 瑞郎升值瑞郎升值美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法（ Dollar Quotation）以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國(guó)貨幣的價(jià)格美元標(biāo)價(jià)法只是用于國(guó)際外匯交易市場(chǎng)上的國(guó)際銀行間的大額交易100萬美元以上的交易。這樣，對(duì)于從事國(guó)際銀行間業(yè)務(wù)的銀行，其報(bào)價(jià)形式完全統(tǒng)一，從而便于交易。標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣n人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣或單位貨幣（Based Currency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（Quoted Currency）。

15、顯然，在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣是美元。 三、匯率的種類三、匯率的種類基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率單一匯率與復(fù)匯率單一匯率與復(fù)匯率實(shí)際匯率與有效匯率實(shí)際匯率與有效匯率匯率種類匯率種類實(shí)際操作匯率實(shí)際操作匯率匯率制度安排匯率制度安排1、從銀行銀行買賣外匯的實(shí)務(wù)角度，匯率可分為：買入?yún)R率, Buying Rate or Bid ，（買入價(jià)）賣出匯率, Se

16、lling Rate or Offer，（賣出價(jià)）銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)用的匯率。剔除差額收益剔除差額收益中間匯率，Middle Rate = (買入價(jià)+賣出價(jià)) 2匯匯 差差注意：一般而言，買價(jià)、賣價(jià)都是針對(duì)銀行和外匯而言的。注意：一般而言，買價(jià)、賣價(jià)都是針對(duì)銀行和外匯而言的。買入價(jià)與賣出價(jià)貨幣名稱 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)英鎊 1329.86 1298.56 1333.861331.8港幣 105.97 105.33 106.28106.1美元 833.25 82

17、1.47 837.60 827.68(單位：100外幣)中國(guó)人民銀行主要外匯價(jià)格（時(shí)間：2003年12月13日11點(diǎn)35分）買價(jià)和賣價(jià)的位置買價(jià)和賣價(jià)的位置n直接標(biāo)價(jià)法下： 上海：100美元 = 833.25元 837.60元 買入價(jià) 賣出價(jià) （） 銀行買入美元價(jià) 銀行賣出美元價(jià) -￥ 833.25 +100 - 100 +￥ 837.60差額收益：￥差額收益：￥ 4.35 n間接標(biāo)價(jià)法下：紐約： 100美元 = 833.25元 837.60元 買入價(jià)買入價(jià) ？ 賣出價(jià)賣出價(jià)？ 銀行買入人民幣價(jià) 銀行賣出人民幣價(jià) + ￥ 833.25 - 100 + 100 - ￥ 837.60銀行沒有收益，

18、反而虧損 ￥ 4.35 n間接標(biāo)價(jià)法下，例1： 紐約： 100美元 = 833.25元 837.60元 賣出價(jià)賣出價(jià) 買入價(jià)買入價(jià) 銀行賣出人民幣價(jià) 銀行買入人民幣價(jià) - ￥ 833.25 +100 - 100 + ￥ 837.60差額收益：￥差額收益：￥ 4.35注意：任何情況下，一個(gè)匯率中的前后兩個(gè)數(shù)字必按前小后大排列。注意：任何情況下，一個(gè)匯率中的前后兩個(gè)數(shù)字必按前小后大排列。例2：倫敦：1英鎊 = 1.5623 1.5640 美元 賣出價(jià) 買入價(jià) 銀行賣出美元價(jià) 銀行買入美元價(jià) -1.5623+1 -1+1.5640 獲得差額收益0.0017關(guān)鍵點(diǎn)提示關(guān)鍵點(diǎn)提示n銀行外匯牌價(jià)表上的買入

19、價(jià)和賣出價(jià)都是指外匯的買賣，即買入外匯銀行外匯牌價(jià)表上的買入價(jià)和賣出價(jià)都是指外匯的買賣，即買入外匯和賣出外匯。和賣出外匯。n買賣的當(dāng)事人都是從銀行的角度出發(fā)買賣的當(dāng)事人都是從銀行的角度出發(fā) 買入價(jià)：銀行買入外匯買入價(jià)：銀行買入外匯 賣出價(jià)：銀行賣出外匯賣出價(jià)：銀行賣出外匯n直接標(biāo)價(jià)法：前一個(gè)買入，后一個(gè)賣出直接標(biāo)價(jià)法：前一個(gè)買入，后一個(gè)賣出 間接標(biāo)價(jià)法：前一個(gè)賣出，后一個(gè)買入間接標(biāo)價(jià)法：前一個(gè)賣出，后一個(gè)買入n無論是直接還是間接標(biāo)價(jià)法，一個(gè)匯率中的兩個(gè)數(shù)字必按前小后大排無論是直接還是間接標(biāo)價(jià)法，一個(gè)匯率中的兩個(gè)數(shù)字必按前小后大排列。后面的數(shù)字都要比前面的數(shù)字大，這樣銀行才能從買賣差價(jià)中獲列。后

20、面的數(shù)字都要比前面的數(shù)字大，這樣銀行才能從買賣差價(jià)中獲得收益。得收益。買賣價(jià)在實(shí)際業(yè)務(wù)中的運(yùn)用買賣價(jià)在實(shí)際業(yè)務(wù)中的運(yùn)用國(guó)內(nèi)某一客戶要付100美元給國(guó)外，假設(shè)銀行牌價(jià)為 USD 100 = CNY 826.80 830.20 國(guó)內(nèi)銀行國(guó)內(nèi)銀行國(guó)外銀行國(guó)外銀行國(guó)內(nèi)客戶國(guó)內(nèi)客戶國(guó)外客戶國(guó)外客戶要向國(guó)外客戶支付要向國(guó)外客戶支付100美元美元美美元元 100的匯款通知書，委托國(guó)外行付款的匯款通知書，委托國(guó)外行付款用用830.20人民人民幣向銀行買入幣向銀行買入100美元對(duì)外美元對(duì)外支付支付付付 款款現(xiàn)匯匯率和現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)匯匯率和現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)匯匯率，Spot Rate 外匯市場(chǎng)上，當(dāng)前買賣現(xiàn)匯的匯率現(xiàn)鈔匯率，

21、Bank Note Rate 銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的價(jià)格，也叫現(xiàn)鈔價(jià) 外匯現(xiàn)鈔是準(zhǔn)外匯，一般需要運(yùn)到國(guó)外才能作為對(duì)外匯現(xiàn)鈔是準(zhǔn)外匯，一般需要運(yùn)到國(guó)外才能作為對(duì) 外支付手段，才能真正使用起來，所以它的價(jià)值要低外支付手段，才能真正使用起來，所以它的價(jià)值要低 于現(xiàn)匯。于現(xiàn)匯。例如：上海2000年7月6日的實(shí)際行情如下：現(xiàn)匯價(jià)：USD 100 = CNY 826.63 829.11 現(xiàn)鈔價(jià)：USD 100 = CNY 807.17 829.11注意：現(xiàn)鈔買入價(jià)要低于現(xiàn)匯買入價(jià)，注意：現(xiàn)鈔買入價(jià)要低于現(xiàn)匯買入價(jià)， 現(xiàn)鈔賣出價(jià)一般等于現(xiàn)匯賣出價(jià)?，F(xiàn)鈔賣出價(jià)一般等于現(xiàn)匯賣出價(jià)。匯賣價(jià)匯賣價(jià) 829.11 827

22、.87匯買價(jià)匯買價(jià) 826.63鈔買價(jià)鈔買價(jià) 807.17中間價(jià)中間價(jià)1% - 5%2、按外匯管制的松緊程度（匯率生成方式）、按外匯管制的松緊程度（匯率生成方式）分分p官方匯率（法定匯率）：是紙幣制度下，一國(guó)政府根據(jù)紙幣的黃金平價(jià)而明文規(guī)定或正式掛牌的匯率，一切外匯交易都應(yīng)按該匯率為準(zhǔn)。p p市場(chǎng)匯率：是外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣的實(shí)際匯率。官方匯率往往只起基準(zhǔn)匯率的作用，有行無市，通常各國(guó)貨幣當(dāng)局允許市場(chǎng)匯率根據(jù)供求情況變化在不過份偏離官方匯率太大的范圍內(nèi)自由波動(dòng)。3、根據(jù)外匯的交割時(shí)間的不同，可分為：、根據(jù)外匯的交割時(shí)間的不同，可分為：交割交割：就是買賣雙方履行交易契約、錢貨兩清的授受行為。

23、由于交割日不同，匯率就有差異。即期匯率，Spot Rate 是指外匯買賣成交后，當(dāng)日或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，進(jìn)行 外匯交割時(shí)所使用的匯率，又叫現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率，F(xiàn)orward Rate 是指外匯買賣成交后，在未來某一時(shí)間，是指外匯買賣成交后，在未來某一時(shí)間， 進(jìn)行外匯交進(jìn)行外匯交 割時(shí)所使用的匯率，又叫期匯匯率。割時(shí)所使用的匯率，又叫期匯匯率。交易日交易日交割日交割日 2天即即 期期 遠(yuǎn)遠(yuǎn) 期期XX 天遠(yuǎn)期交割日遠(yuǎn)期交割日遠(yuǎn)期交易的原因：遠(yuǎn)期交易的原因：例如：假設(shè)例如：假設(shè)2011年年10月月2日，某一英國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口一批貨物，價(jià)值日，某一英國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口一批貨物，價(jià)值10萬美元，

24、根據(jù)這一天的外匯牌價(jià)萬美元，根據(jù)這一天的外匯牌價(jià)1 = 2.0 ，合，合5萬英鎊。萬英鎊。 如果英國(guó)商人采用遠(yuǎn)期的付款方式，即如果英國(guó)商人采用遠(yuǎn)期的付款方式，即3個(gè)月后向美國(guó)商人支付個(gè)月后向美國(guó)商人支付10萬美元。萬美元。那么那么3個(gè)月以后的即期匯率是多少呢？現(xiàn)在并不知道，因?yàn)閰R率是經(jīng)常變個(gè)月以后的即期匯率是多少呢？現(xiàn)在并不知道，因?yàn)閰R率是經(jīng)常變化的。化的。情況一：情況一： 如果如果3個(gè)月以后的即期匯率是個(gè)月以后的即期匯率是1 = 1.7 ，英國(guó)商人就要支付，英國(guó)商人就要支付58823.53英鎊。英鎊。情況二：情況二： 如果如果3個(gè)月以后的即期匯率是個(gè)月以后的即期匯率是1 = 1.6 ，英國(guó)商

25、人就要支付，英國(guó)商人就要支付62500英鎊。英鎊。 該英國(guó)進(jìn)口商為了確定自己的進(jìn)口成本，避免風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，該英國(guó)進(jìn)口商為了確定自己的進(jìn)口成本，避免風(fēng)險(xiǎn)和不確定性， 他在與美國(guó)出口商簽定合同時(shí)，便向銀行按約定的遠(yuǎn)期匯率買進(jìn)他在與美國(guó)出口商簽定合同時(shí)，便向銀行按約定的遠(yuǎn)期匯率買進(jìn) 3個(gè)月后的美元。個(gè)月后的美元。 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額就是遠(yuǎn)期差價(jià)，即遠(yuǎn)期差價(jià)等于遠(yuǎn)期匯率減去即期匯率，又叫匯水。 差額（匯水）差額（匯水）= 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 即期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間在數(shù)量上有三種情況：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，遠(yuǎn)期差價(jià)為正，這叫遠(yuǎn)期升水。遠(yuǎn)期升水。遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，遠(yuǎn)期差價(jià)為低

26、，這叫遠(yuǎn)期貼水。遠(yuǎn)期貼水。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，遠(yuǎn)期差價(jià)為零，這叫平價(jià)。平價(jià)。 升水或貼水都是對(duì)外匯（或基準(zhǔn)貨幣）來說的。升水或貼水都是對(duì)外匯（或基準(zhǔn)貨幣）來說的。 例如： 2004年10月20日，上海外匯交易所內(nèi)的現(xiàn)匯牌價(jià)是 USD CNY 8.27603個(gè)月遠(yuǎn)期牌價(jià)是 兩者差額為 - 0.0017 USD CNY 8.2743即表示3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯美元貼水，貼水?dāng)?shù)為17點(diǎn)，預(yù)期美元價(jià)值減少。 關(guān)于升貼水注意的問題關(guān)于升貼水注意的問題1、默認(rèn)指外匯。升貼水指的就是外匯升貼水。2、對(duì)比角度：遠(yuǎn)期與即期比。升貼水的含義類似于升值、貶值，都反映價(jià)值的變動(dòng)，但角度不同： 升值貶值是當(dāng)前的即期匯率與過

27、去某一時(shí)刻的即期匯率比，是貨幣價(jià)值的實(shí)實(shí)在在的變動(dòng)； 升貼水是遠(yuǎn)期匯率與即期匯率比，側(cè)重于預(yù)期，到了將來那一天，即期匯率并不一定如此。遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式直接報(bào)價(jià): 直接將各種不同交割期限的買入?yún)R率和賣出匯率顯示在報(bào)價(jià)牌上,這種報(bào)價(jià)方法與即期報(bào)價(jià)沒什么兩樣.遠(yuǎn)期差價(jià): 就是報(bào)出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點(diǎn)來表示遠(yuǎn)期匯率.直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 例1：假定2003年1月20日，中國(guó)的中國(guó)銀行 報(bào)出美元與人民幣之間匯率如下： 即期匯率為 USD 1 = CNY 8.2710 20 三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)為：升水 60 70 那么，三個(gè)月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯

28、率為多少呢？那么，三個(gè)月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少呢？ 計(jì)算結(jié)果： USD 1 = CNY 8.2710 20 + ） 60 70 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD 1 = CNY 8.2770 90直接標(biāo)價(jià)法下直接標(biāo)價(jià)法下 前面的貨幣是外幣升水升水外幣升水外幣升水 外幣的遠(yuǎn)期價(jià)值增大 匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大 加法加法 反之，外幣貼水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減外幣貼水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法法前面貨幣的價(jià)值增大間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算例2：假定上例中的同一天，美國(guó)的花旗銀行 報(bào)出美元與人民幣之間的匯率如下： 即期匯率為 USD 1 = CNY 8.2710 20

29、三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)為：貼水 60 70 那么，三個(gè)月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少，如何計(jì)算呢？那么，三個(gè)月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少，如何計(jì)算呢？計(jì)算結(jié)果：計(jì)算結(jié)果： USD 1 = CNY 8.2710 20 + ） 60 70 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD 1 = CNY 8.2770 90間接標(biāo)價(jià)法下間接標(biāo)價(jià)法下 前面的貨幣是本幣貼水貼水外幣貼水外幣貼水 本幣的遠(yuǎn)期價(jià)值增加 匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大 加法加法 反之，外幣升水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法外幣升水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法前面貨幣的價(jià)值增加n直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法： 如果遠(yuǎn)期差價(jià)為升水升水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率

30、加上升水額加上升水額； 如果遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水貼水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率減去貼水額。減去貼水額。n間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法： 如果遠(yuǎn)期差價(jià)為升水升水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率減去升水額減去升水額； 如果遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水貼水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率加上貼水額加上貼水額。例如：某日某外匯交易中心報(bào)價(jià)USD DEM = 1.6917 - 1.6922一個(gè)月的掉期率是34 23問USD DEM 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是何價(jià)？ 注意：左低右高往上加注意：左低右高往上加 左高右低往下減左高右低往下減USD DEM 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率=1.6883 1.68994、從匯率的確定方式角度劃分，可分為：基本匯率，B

31、asic Rate 是本國(guó)貨幣與國(guó)際上某一關(guān)鍵貨幣的匯率。 (Key Currency)套算匯率，Cross Rate 是根據(jù)基本匯率套算出來的，本幣兌其他國(guó)家 貨幣的匯率，或兩國(guó)貨幣的匯率是通過兩者各 自與第三國(guó)貨幣的匯率，間接套算出來。基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率n如果，歐元/美元基本匯率為： 1USD0.8658EURO；n人民幣/美元基本匯率為： 1USD8.2768RMB；n人民幣/歐元套算匯率為： 1EURO9.5597RMB。5、從匯率的變動(dòng)幅度角度，可分為：固定匯率固定匯率，F(xiàn)ixed Rate 指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣基本固定，匯率的變動(dòng)幅指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣基本固定

32、，匯率的變動(dòng)幅度會(huì)被限制在一定范圍內(nèi)。政府對(duì)匯率進(jìn)行人為的規(guī)度會(huì)被限制在一定范圍內(nèi)。政府對(duì)匯率進(jìn)行人為的規(guī)定，有干預(yù)匯率的義務(wù)定，有干預(yù)匯率的義務(wù).浮動(dòng)匯率浮動(dòng)匯率，F(xiàn)loating or Flexible Rate 指匯率依據(jù)外匯市場(chǎng)的供求情況的變化而變化，政指匯率依據(jù)外匯市場(chǎng)的供求情況的變化而變化，政府不加任何干預(yù)。府不加任何干預(yù)。USD1=DEM1.471.49 浮動(dòng)上限浮動(dòng)上限1.45 浮動(dòng)下限浮動(dòng)下限6、從一國(guó)采用的匯率個(gè)數(shù)角度劃分：?jiǎn)我粎R率，Single Rate 指一國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣僅有一種匯率，各種 外匯收付均按此匯率結(jié)算。復(fù)匯率，Multiple Rate 指一國(guó)貨幣對(duì)另一

33、國(guó)貨幣存在著兩種以上的匯 率。 雙重匯率 多重匯率從我國(guó)的情況看，81年我國(guó)的匯率分為：貿(mào)易匯率：Commercial Rate 內(nèi)部結(jié)算價(jià) 用于進(jìn)出口貿(mào)易非貿(mào)易匯率：Financial Rate 公開牌價(jià) 用于僑匯、旅游、港口、航電等非貿(mào) 易往來，以及資金的跨國(guó)流動(dòng)。復(fù)匯率的作用與意義：匯率不同是外匯管制的手段匯率不同是外匯管制的手段 利用價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)外匯收支利用價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)外匯收支復(fù)匯率的效應(yīng)分析復(fù)匯率的效應(yīng)分析1981年年1月月1日日非貿(mào)易匯率非貿(mào)易匯率 1=￥ 1.5貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率 1=￥ 2.8 （用于進(jìn)出口外匯收支）（用于進(jìn)出口外匯收支）出口：相對(duì)于非貿(mào)易匯率，等于國(guó)家在匯率上對(duì)

34、出口商補(bǔ)出口：相對(duì)于非貿(mào)易匯率，等于國(guó)家在匯率上對(duì)出口商補(bǔ)貼，每出口貼，每出口1美元補(bǔ)貼美元補(bǔ)貼1 .3元元 鼓勵(lì)出口鼓勵(lì)出口 增收。增收。進(jìn)口：相對(duì)于非貿(mào)易匯率，等于國(guó)家在匯率上對(duì)進(jìn)口商收進(jìn)口：相對(duì)于非貿(mào)易匯率，等于國(guó)家在匯率上對(duì)進(jìn)口商收稅，每進(jìn)口稅，每進(jìn)口1美元成本增加美元成本增加1 .3元元 抑制進(jìn)口抑制進(jìn)口 節(jié)支。節(jié)支。7、按外匯資金性質(zhì)和用途劃分按外匯資金性質(zhì)和用途劃分q貿(mào)易匯率：貿(mào)易匯率：主要指用于進(jìn)出口貿(mào)易及從屬費(fèi)用方面的匯率。q金融匯率：金融匯率：主要指資金轉(zhuǎn)移和旅游支付等方面的匯率8、從測(cè)算方法的角度劃分，可分為：名義匯率，Nominal Rate 名義匯率是外匯交易中實(shí)際公

35、開使用的匯率. 剔除通貨膨脹實(shí)際匯率，Real Rate 就是將名義匯率剔除通脹的影響，相對(duì) 于基期的購買力水平，實(shí)際相當(dāng)?shù)膮R率。實(shí)際匯率名義匯率財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免實(shí)際匯率的經(jīng)濟(jì)含義實(shí)際匯率的經(jīng)濟(jì)含義 假設(shè)名義匯率為￥假設(shè)名義匯率為￥8=1，一年內(nèi)一直未發(fā)生變化。如果美元在此期間通脹，一年內(nèi)一直未發(fā)生變化。如果美元在此期間通脹100%，實(shí)際情況如何呢？實(shí)際情況如何呢？ （現(xiàn)在）（現(xiàn)在） ￥8 =1 （過去）￥（過去）￥8 =1 一年期間一年期間 通貨膨脹通貨膨脹100%實(shí)際上，美元通脹，與基期相比，實(shí)際上，美元通脹，與基期相比， 購買力購買力 現(xiàn)在現(xiàn)在1 = 過去過去0. 5而人民幣未通脹，則

36、與基期相比，而人民幣未通脹，則與基期相比， 過去的￥過去的￥8 = 現(xiàn)在的￥現(xiàn)在的￥8 = 現(xiàn)在的現(xiàn)在的1 = 過去過去0. 5 ￥16 =1 （實(shí)際匯率）（實(shí)際匯率）9、按外匯交易的支付工具，可分為：p電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡(jiǎn)稱T/T Rate）是以電信方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 p信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡(jiǎn)稱M/T Rate）是以信函方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。p票匯匯率（Draft Rate）是以匯票等方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。10、按交易對(duì)象，可分為、按交易對(duì)象，可分為p同業(yè)匯率：是銀行同業(yè)之間買賣外匯時(shí)使用的買入?yún)R率

37、和賣出匯率，實(shí)際上也就是外匯市場(chǎng)的買賣匯率。它以電匯匯率為基礎(chǔ)，買賣價(jià)之間的差距很小。p商業(yè)匯率：是銀行對(duì)一般顧客買賣外匯的買入?yún)R率和賣出匯率。它是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增（賣出價(jià)）減（買入價(jià)）而形成，故其買賣價(jià)之間的差距比同業(yè)匯率價(jià)差稍大些。四、人民幣匯率的變遷n第一個(gè)階段：19491981年，國(guó)家采取嚴(yán)格管制的外匯管制，實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支制度，匯率以固定匯率為基本特征；n第二個(gè)階段：1981年1994年，國(guó)家下放外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)，鼓勵(lì)出口和利用外資，出口企業(yè)可以保留部分外匯或外匯額度，外匯價(jià)格實(shí)行雙軌制，匯率以管理浮動(dòng)為基本特征，匯率很不穩(wěn)定；n第三個(gè)階段：1994年1996年，實(shí)行官方匯率和市場(chǎng)匯率并軌，

38、推行結(jié)售匯制度，取消外匯留成，為實(shí)現(xiàn)貿(mào)易項(xiàng)目可兌換創(chuàng)造條件；n第四個(gè)階段：1996年現(xiàn)在，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，積極推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，匯率以管理浮動(dòng)為特征，匯率穩(wěn)定。n影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素n匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素n長(zhǎng)期因素長(zhǎng)期因素n短期因素短期因素影響匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期因素國(guó)際收支差額國(guó)際收支狀況是影響匯率變動(dòng)的直接因素，起主導(dǎo)作用。國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差外匯收入增多外匯收入增多對(duì)本幣需求對(duì)本幣需求 本幣升值本幣升值國(guó)際收支逆差國(guó)際收支逆差外匯債務(wù)增多外匯債務(wù)增多 對(duì)外匯需求對(duì)外匯需求 本幣貶值本幣貶值通貨膨脹率差異或相對(duì)通貨

39、膨脹率通貨膨脹率差異或相對(duì)通貨膨脹率通貨膨脹通貨膨脹 物價(jià)上漲物價(jià)上漲 貨幣的購買力下降貨幣的購買力下降 對(duì)該國(guó)貨幣的對(duì)該國(guó)貨幣的 需求需求 減少減少 貨幣貶值貨幣貶值國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異主要通過影響國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異主要通過影響經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶和和資本金融賬戶資本金融賬戶來來影響匯率。影響匯率。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異影響匯率變動(dòng)的短期因素相對(duì)利率相對(duì)利率政府、中央銀行的干預(yù)政府、中央銀行的干預(yù)投機(jī)活動(dòng)投機(jī)活動(dòng)心理預(yù)期心理預(yù)期匯率的變動(dòng)n固定匯率制度：法定升值與法定貶值n浮動(dòng)匯制度：匯率上浮與匯率下浮n計(jì)算公式：標(biāo)準(zhǔn)貨幣對(duì)標(biāo)價(jià)貨幣的變動(dòng)率=（新匯率/舊匯率-1）*%標(biāo)價(jià)貨幣對(duì)標(biāo)準(zhǔn)貨幣的

40、變動(dòng)率=（舊匯率/新匯率-1）*% 練習(xí)：某年1月1日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元的匯率為1.4494，當(dāng)年的11月8日匯率為1.5629，這段時(shí)間美元對(duì)英鎊的匯率變動(dòng)幅度為： （1.4494-1.5629）/1.5629100% =-7.3% 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響n對(duì)國(guó)際收支的影響對(duì)國(guó)際收支的影響n對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響n對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響n對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響n 匯率變動(dòng)不外有兩種情況：上浮或下浮。n 貨幣的貶值或升值，對(duì)該國(guó)國(guó)際收支的項(xiàng)目具有不同的影響。n （1）對(duì)貿(mào)易收支的影響n需求角度：貶值

41、會(huì)降低該國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格，誘發(fā)國(guó)外居民增加需求，迫使本國(guó)居民減少需求。供給角度：貶值后，出口同樣價(jià)值的產(chǎn)品，所得外匯可以換得更多的本國(guó)貨幣，有利于出口。n升值與貶值的影響正好相反：抑制出口，刺激進(jìn)口。n需注意：（1）彈性問題（2）時(shí)滯問題（3）通脹問題（4）外國(guó)報(bào)復(fù)問題（5）外匯傾銷問題（2）對(duì)非貿(mào)易收支的影響n 其他條件不變，貶值有助于改善旅游等勞務(wù)收支狀況。n 貶值后，外幣購買力相對(duì)提高，貶值國(guó)的商品、勞務(wù)、交通、導(dǎo)游和住宿等費(fèi)用，就變得相對(duì)便宜，這對(duì)外國(guó)游客無疑增加了吸引力。貶值對(duì)其他無形貿(mào)易收支的影響也大致如此。（3）對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響n 貶值對(duì)資本項(xiàng)目的影響，取決于人們對(duì)貨幣未來變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)期。n 如果人們普遍認(rèn)為本幣貶值幅度還不夠，進(jìn)一步貶值不可避免，即貶值可能會(huì)引起匯率進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期，那么人們就會(huì)設(shè)法將資金從本國(guó)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，以避免遭受更大損失。 本幣貶值本幣貶