企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估(共35).ppt

1、企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估第一節(jié)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的特點(diǎn)第一節(jié)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的特點(diǎn)一、企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的含義 企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估是指將由多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體的綜合獲利能力，即企業(yè)所具有的整體獲利能力作為評(píng)估對(duì)象，運(yùn)用科學(xué)的評(píng)估方法進(jìn)行的綜合性?xún)r(jià)值評(píng)估。 評(píng)估的整體價(jià)值可以有以下幾種類(lèi)型： （1）企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值； （2）企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值； （3）企業(yè)普通股價(jià)值； （4）其他。無(wú)論評(píng)估何種類(lèi)型的價(jià)值，都是建立在對(duì)企業(yè)資產(chǎn)綜合性獲利能力的基礎(chǔ)上。因此，股份制企業(yè)整體評(píng)估須具備的條件為： （1）評(píng)估的對(duì)象只能是資產(chǎn)綜合體； （2）評(píng)估的價(jià)值只能是企業(yè)整體獲利能力（或預(yù)期收益）的資本

2、化。 二、企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估與企業(yè)構(gòu)成要素的單項(xiàng)評(píng)估匯總的區(qū)別和聯(lián)系 （一）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估與單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的區(qū)別 1兩種評(píng)估確定的評(píng)估價(jià)值的含義是不相同的。利用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值匯總的途徑獲得的企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值，是指這個(gè)企業(yè)在一定時(shí)期重新購(gòu)建全部資產(chǎn)的價(jià)值，是一種靜態(tài)的反映方法。而將企業(yè)整體作為評(píng)估對(duì)象確定評(píng)估價(jià)值，則是指出售或購(gòu)買(mǎi)這個(gè)企業(yè)的收益現(xiàn)值，即根據(jù)企業(yè)的獲利能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件等各種因素計(jì)算確定的評(píng)估價(jià)值，是一種動(dòng)態(tài)的反映方法。 2兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的價(jià)值量一般是不相等的。 企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之和+商譽(yù) 3兩種評(píng)估所的反映的評(píng)估目的是不相

3、同的。當(dāng)企業(yè)將其全部資產(chǎn)作為一般生產(chǎn)要素出售、變賣(mài)或投資時(shí)，則采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的方式；當(dāng)企業(yè)把其所有資產(chǎn)與企業(yè)融于一體共同作為一個(gè)獲利整體進(jìn)行投資（股份制企業(yè)改造或上市）、轉(zhuǎn)讓、兼并、聯(lián)營(yíng)或參加企業(yè)集團(tuán)時(shí)，則應(yīng)采用企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估方式確定。 （二） 企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估與單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值聯(lián)系 1，從單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量越多，質(zhì)量越高，評(píng)估值越高。而資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量則是決定企業(yè)獲利能力的重要因素。 2，建立在企業(yè)資產(chǎn)有效、企業(yè)經(jīng)營(yíng)以盈利為目的假設(shè)前提下，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值應(yīng)與整體企業(yè)評(píng)估值大小關(guān)系的判斷標(biāo)準(zhǔn) （1）企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會(huì)（更多的

4、是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值應(yīng)與整體企業(yè)評(píng)估值趨于一致。 （2）如企業(yè)資產(chǎn)收益率低于平均資產(chǎn)收益率，單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值就會(huì)比整體企業(yè)評(píng)估價(jià)值高； （3）如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會(huì)（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評(píng)估值則會(huì)高于單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總的價(jià)值，超過(guò)的部分則是企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值。商譽(yù)價(jià)值是企業(yè)中人員素質(zhì)、管理機(jī)制等超出一般企業(yè)水平的價(jià)值體現(xiàn)。 第二節(jié)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的范圍與評(píng)估程序一、企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的范圍（一）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的范圍界定至少包括以下兩個(gè)層次 ： 1.是企業(yè)資產(chǎn)范圍的界定；（企業(yè)整體評(píng)估的一般范圍） 2.是企業(yè)有效資產(chǎn)的界

5、定。（企業(yè)整體評(píng)估的具體范圍） （二）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的一般范圍 1.這是從法的角度，從產(chǎn)權(quán)的方面來(lái)界定企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。 2.從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。 包括 ： （1）企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營(yíng)的部分， （2）企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)力所能控制的部分，如 全資子公司、 控股子公司，非控股子公司中的投資部分。 3.在具體界定企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍時(shí)應(yīng)根據(jù)以下有關(guān)資料進(jìn)行： （1）企業(yè)提出資產(chǎn)評(píng)估申請(qǐng)時(shí)的申請(qǐng)報(bào)告及上級(jí)主管部門(mén)的批復(fù)文件所規(guī)定的評(píng)估范圍。 （2）企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)變動(dòng)的范圍。 （3）涉及國(guó)有資產(chǎn)的企業(yè)評(píng)估，可參照其評(píng)估立項(xiàng)書(shū)中劃

6、定的范圍。 （二）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的具體范圍 1.具體范圍是指評(píng)估人員具體實(shí)施評(píng)估的資產(chǎn)范圍，亦即有效資產(chǎn)范圍。將企業(yè)中的有效資產(chǎn)與非有效資產(chǎn)進(jìn)行合理必要的劃分，從而有利于企業(yè)價(jià)值的合理評(píng)估。 2.在具體劃定企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的具體范圍時(shí)應(yīng)注意以下兩點(diǎn)： （1）對(duì)于在評(píng)估時(shí)點(diǎn)一時(shí)難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時(shí)難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。（待定產(chǎn)權(quán)） （2）在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯地存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費(fèi)，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個(gè)企業(yè)的總體功能不一致，并且可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評(píng)估的具體范圍，以避免造成委

7、托人的權(quán)益損失（企業(yè)資產(chǎn)重組）。 企業(yè)的資產(chǎn)重組主要有兩種形式： 是“資產(chǎn)剝離” 即將企業(yè)中的閑置資產(chǎn)、無(wú)效資產(chǎn)在進(jìn)行企業(yè)評(píng)估之前剝離出去，不列入企業(yè)評(píng)估的范圍內(nèi)； 是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的“填平補(bǔ)齊” 即針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，主要是生產(chǎn)工藝中影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)行必要的改進(jìn)以保證企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)工藝的協(xié)調(diào)和平衡，使企業(yè)形成一個(gè)完整的生產(chǎn)能力及獲利能力的載體。 不論是“資產(chǎn)剝離”，還是“填平補(bǔ)齊”，都應(yīng)以企業(yè)正常的設(shè)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力為限，不可以人為地縮小或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力。 企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估一般可以按下列程序進(jìn)行。 （1）明確評(píng)估的目的和評(píng)估基準(zhǔn)日 （2）明確評(píng)估對(duì)象 （3

8、）制定比較詳盡的評(píng)估工作計(jì)劃 （4）對(duì)資料加以歸納、分析和整理，并加以補(bǔ)充和完善。 （5）根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)、評(píng)估目的選擇合適的方法，評(píng)估估處資產(chǎn)價(jià)值 （6）討論和糾正評(píng)估值 （7）產(chǎn)生結(jié)論，完成資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的收益法企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的收益法一、企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估中收益法的應(yīng)用形式 1.企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的假設(shè)前提持續(xù)經(jīng)營(yíng) 企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，一是假設(shè)企業(yè)仍按原先設(shè)計(jì)與興建的目的使用，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中能自覺(jué)地保持資產(chǎn)的再生產(chǎn)；二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)期限是無(wú)窮長(zhǎng)，即n在此基礎(chǔ)上 2.收益法應(yīng)用于企業(yè)整體評(píng)估的形式有兩種。 （1）年金資本化法。 （2）分段法。二、企業(yè)整體評(píng)估應(yīng)

9、考慮的因素 進(jìn)行企業(yè)整體評(píng)估，主要應(yīng)考慮以下三個(gè)方面的因素。 （一）企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值 （二）企業(yè)的外部環(huán)境 （三）企業(yè)的獲利能力 分析確定企業(yè)的獲利能力，應(yīng)廣泛地研究各方面的因素。 1.企業(yè)所屬行業(yè)的收益。 2.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素。 3.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例。 4.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。三、企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估中的財(cái)務(wù)分析 （一）對(duì)企業(yè)整體評(píng)估時(shí)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析目的和內(nèi)容 1.目的 主要是在分析企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，判斷企業(yè)未來(lái)的發(fā)展能力，以有效地確定企業(yè)整體評(píng)估價(jià)值。 2.內(nèi)容 主要從企業(yè)的償債能力、企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力以及企業(yè)的盈利能力等方面進(jìn)行。 （二）企業(yè)的償債能力 l.流動(dòng)比率。 2.速動(dòng)比率。

10、 3.資產(chǎn)負(fù)債率 2.企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力主要指標(biāo) （1）存貨周轉(zhuǎn)率。 （2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （三）企業(yè)盈利能力 1.投資報(bào)酬率。反映企業(yè)每元投資所能帶來(lái)的利潤(rùn)。主要有： （1）資產(chǎn)報(bào)酬率，計(jì)算公式為（2）凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。計(jì)算公式為： 2.銷(xiāo)售利潤(rùn)率。 2銷(xiāo)售利潤(rùn)率 主要有下列幾項(xiàng)指標(biāo)： （1）銷(xiāo)售毛利率。計(jì)算公式為： （2）銷(xiāo)售凈利率。計(jì)算公式為： 3.（普通股）每股利潤(rùn) 4.（普通股）每股股利 5.（普通股）市盈率，又稱(chēng)價(jià)格盈余比率四、企業(yè)收益及其預(yù)測(cè) 在具體界定企業(yè)收益時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)方面。 1不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評(píng)估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅，還是所得稅。 2凡是

11、歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收支、資產(chǎn)收支，還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應(yīng)視同收益。 （二）凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的關(guān)系 凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量在數(shù)量上的差異及原因在于：在企業(yè)的整個(gè)存續(xù)期間內(nèi)，其凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量在數(shù)額上是相同的，但在某一會(huì)計(jì)期間，金額上則會(huì)有差別。 五、折現(xiàn)率和資本化率的估算 （一）折現(xiàn)率和資本化率確定的原則 1折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)不低于安全利率。 2折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)與收益額口徑保持一致。 3折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)參考同行業(yè)平均收益率而定。 （二）折現(xiàn)率和資本化率的估算方法 折現(xiàn)率或資本化率的估算，可用下述公式計(jì)算：折現(xiàn)率或資本化率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)

12、險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的估算方法主要有兩種：一是系數(shù)法；一是風(fēng)險(xiǎn)累加法。 1、系數(shù)法 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 系數(shù)是反映某種股票隨市場(chǎng)波動(dòng)的趨勢(shì)，如果某種股票的收益率隨整體市場(chǎng)同步運(yùn)動(dòng)，這種股票稱(chēng)為平均風(fēng)險(xiǎn)股票，=1；若1，說(shuō)明該種股票風(fēng)險(xiǎn)高于社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)。 系數(shù)法的思路是：社會(huì)平均收益率中包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，社會(huì)平均收益率扣除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即為社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，有系數(shù)乘以社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即為適用于被評(píng)估企業(yè)整體評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 計(jì)算公式： 式中：Rr被評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm社會(huì)平均收益率； Rg無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 2風(fēng)險(xiǎn)累加法 企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中總要面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

13、和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。將企業(yè)可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)回報(bào)率的要求加以量化并累加，也可以得到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 用公式可表示為：第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的其他方法企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的其他方法 一、成本加和法 二、市盈率乘數(shù)法 一、成本加和法 （一）成本加和法及其應(yīng)用的現(xiàn)實(shí)性和局限性 1.企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的成本加和法定義 指將構(gòu)成企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，然后將各項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值匯總確定企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值的方法。成本加和法不是通常所說(shuō)的成本法，它只是單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值匯總過(guò)程的簡(jiǎn)稱(chēng)。 2.在我國(guó)，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估廣泛采用這種方法。 3.我國(guó)整體企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估不采用收益法，而采用成本加和法的原因主要有以卞幾方面。 （1）企業(yè)資產(chǎn)盤(pán)子大，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占有相當(dāng)比重，（這部分資產(chǎn)并不提供收益，使得預(yù)測(cè)的收益額缺乏合理性）。 （2）企業(yè)效益低下，采用收益法缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ) （3）采用成本加和法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，便于企業(yè)評(píng)估后的賬務(wù)處理 4.采用成本加和法評(píng)估整體企業(yè)價(jià)值的局限性。 （1）成本加和法是從投入角度，即從購(gòu)建資產(chǎn)的角度，而沒(méi)有考慮資產(chǎn)的實(shí)際效能和企業(yè)運(yùn)行效率，這種情