財務(wù)公司信貸b資產(chǎn)化b淺析吳子華安力韓鋼中航財務(wù)

1、財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化淺析吳子華 安 力 韓 鋼（中航財務(wù)有限責(zé)任公司）摘要：信貸資產(chǎn)證券化被稱為“金融機(jī)構(gòu)的盛宴”，其創(chuàng)新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，需要眾多金融機(jī)構(gòu)協(xié)同合作，而財務(wù)公司如何發(fā)揮自身優(yōu)勢，參與其中，是本文撰寫的初衷。本文從分析財務(wù)公司開展信貸資產(chǎn)證券化的需求入手，探討目前國內(nèi)法律政策對財務(wù)公司參與此項業(yè)務(wù)的適用范圍，找出財務(wù)公司開展此項業(yè)務(wù)的障礙所在，從而挖掘財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的可行之路。一、 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的需求分析（一） 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)流動性的需求財務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)，資本實力無法與社會性金融機(jī)構(gòu)相比，難以滿足集團(tuán)企業(yè)長期、大量的資金需求，開展信貸資產(chǎn)證券化可以在貨幣、

2、證券市場上將信貸資產(chǎn)出售、流通，實現(xiàn)貨幣市場與資本市場的對接，從而加強(qiáng)信貸資產(chǎn)的流動性。（二） 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)盈利性的需求財務(wù)公司信貸資產(chǎn)的盈利性主要體現(xiàn)在降低集團(tuán)整體財務(wù)費用上。由于國家貸款利率基本固定，財務(wù)公司通過打包貸款，集中銷售給特定的投資者，可以獲取一定利差，加速信貸資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，擴(kuò)大財務(wù)公司盈利，降低集團(tuán)整體財務(wù)費用。（三） 集團(tuán)公司發(fā)展的需求財務(wù)公司所在集團(tuán)均屬于國民經(jīng)濟(jì)中重要支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的發(fā)展離不開金融的支持，尤其在關(guān)鍵時期的發(fā)展，需要長期的、大規(guī)模的資金投入，而目前財務(wù)公司主要資金來源集中于短期、零散資金，無法滿足長期的資金需求，這種貸款期限不對稱的矛盾使財務(wù)公司無法

3、參與集團(tuán)建設(shè)，而通過信貸資產(chǎn)證券化，可以大大緩解這種矛盾。（四） 社會閑置資金的投資需求目前，我國保險基金、養(yǎng)老基金以及居民儲蓄投資渠道狹窄，主要集中于股票市場和債券市場，實施信貸資產(chǎn)證券化，為大量社會閑置資金提供一個新的投資渠道，促進(jìn)社會資本的供需在區(qū)域上、機(jī)構(gòu)間的合理配置，彌補(bǔ)股票市場對于資金配置不完善的局限，也為國內(nèi)各種基金等長期資金提供最匹配的投資渠道。同時，資金富余的財務(wù)公司也可以投資于信貸資產(chǎn)支持證券，從中獲取一定收益。二、 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的政策分析（一） 目前信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)的法律體系2001年4月28日，中華人民共和國信托法由中華人民共和國第九屆全國人民代表大會常

4、務(wù)委員會通過并公布實施，其中第十五、十六條規(guī)定，“在委托人將特定資產(chǎn)設(shè)定為信托財產(chǎn)后，該特定資產(chǎn)可以與委托人和受托人的固有資產(chǎn)實現(xiàn)風(fēng)險隔離”，這為我國開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了基礎(chǔ)的法律依據(jù)。2005年4月20日，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合公布了信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法，明確了我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展信貸資產(chǎn)證券化的基本交易結(jié)構(gòu)，為信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的具體實施奠定了基礎(chǔ)。隨后，央行、銀監(jiān)會、財政部、國家稅務(wù)總局等相關(guān)部門陸續(xù)制定、公布了資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則、資產(chǎn)支持證券交易操作規(guī)則、金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法、信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定、信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點的有關(guān)稅收政策等關(guān)于信

5、貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律規(guī)范性文件。這些后續(xù)制定的法律文件分別從不同的側(cè)面對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，從而使交易各方在信貸資產(chǎn)證券化過程的每個環(huán)節(jié)時都有法可依。上述文件共同組成了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律體系。（二） 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的市場準(zhǔn)入政策分析根據(jù)信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法中的相關(guān)規(guī)定，信貸資產(chǎn)證券化的參與方主要有發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等，在理論上，財務(wù)公司可以發(fā)起機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的身份參與信貸資產(chǎn)證券化。信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法第二條提到“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)”，第十一條規(guī)定“信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)是指通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓

6、信貸資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)”。財務(wù)公司能夠從事信貸業(yè)務(wù)，是銀行業(yè)體系的有機(jī)組成部分，符合上述作為發(fā)起人的規(guī)定。信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法第二十一條規(guī)定“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)是接受受托機(jī)構(gòu)委托，負(fù)責(zé)管理貸款的機(jī)構(gòu)。 貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)可以是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)?！睆膶嶋H操作看，由于發(fā)起機(jī)構(gòu)比較熟悉基礎(chǔ)資產(chǎn)的基本情況，一般會繼續(xù)擔(dān)任證券化交易的服務(wù)機(jī)構(gòu)，因此財務(wù)公司也符合作為服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)定。金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法第四十七條規(guī)定“金融機(jī)構(gòu)按照法律、行政法規(guī)和銀監(jiān)會等監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定可以買賣政府債券、金融債券的，也可以在法律、行政法規(guī)和銀監(jiān)會等監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有關(guān)規(guī)定允許的范圍內(nèi)投資資產(chǎn)支持證券?！币虼?/p>

7、，具有銀監(jiān)會批準(zhǔn)的投資業(yè)務(wù)資格的財務(wù)公司也應(yīng)當(dāng)可以投資于信貸資產(chǎn)支持證券。目前，我國仍處在信貸資產(chǎn)證券化試點階段，暫時只允許國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)和住房抵押貸款證券化試點。在試點過程中，銀監(jiān)會將密切跟蹤資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展情況，及時總結(jié)經(jīng)驗，不斷改進(jìn)和完善相應(yīng)的監(jiān)管制度、方法和程序，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，從而為我國全面推開資產(chǎn)證券化積極創(chuàng)造條件。（三） 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的稅收政策分析2006年2月20日，財政部和國家稅務(wù)總局出臺了關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知，明確了我國銀行業(yè)開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點中有關(guān)印花稅、營業(yè)稅和所得稅問題。財務(wù)公司相關(guān)

8、的稅收政策主要有以下幾方面：印花稅方面，財務(wù)公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)在與受托機(jī)構(gòu)簽訂信托合同和委托管理合同時，暫不征收印花稅；財務(wù)公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)在信貸資產(chǎn)證券化過程中，與資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)等簽訂的其他應(yīng)稅合同，暫免征收印花稅；財務(wù)公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)因開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)而專門設(shè)立的資金賬簿暫免征收印花稅。營業(yè)稅方面，信貸資產(chǎn)證券化過程中，財務(wù)公司作為貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)費收入應(yīng)繳納營業(yè)稅；作為投資機(jī)構(gòu)買賣信貸資產(chǎn)支持證券取得的差價收入也應(yīng)繳納營業(yè)稅。所得稅方面，財務(wù)公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)取得的收益應(yīng)按規(guī)定計繳企業(yè)所得稅，轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)所發(fā)生的損失可按規(guī)定扣除，贖回或置

9、換已轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)，應(yīng)按現(xiàn)行企業(yè)所得稅有關(guān)轉(zhuǎn)讓、受讓資產(chǎn)的政策規(guī)定處理；信貸資產(chǎn)證券化過程中，財務(wù)公司作為貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)收入應(yīng)按規(guī)定計繳企業(yè)所得稅；財務(wù)公司作為機(jī)構(gòu)投資者從信托項目分配獲得的收益，在投資者環(huán)節(jié)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則確認(rèn)應(yīng)稅收入，按照企業(yè)所得稅的政策規(guī)定計算繳納企業(yè)所得稅。三、 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的會計處理分析2005年5月16日，財政部發(fā)布了信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定 (下稱規(guī)定)，分別對信貸資產(chǎn)證券化交易涉及的各主要當(dāng)事人的會計處理和有關(guān)信息披露要求做出了規(guī)定，它為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機(jī)構(gòu)的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。（一）財務(wù)公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的會計核算

10、 發(fā)起機(jī)構(gòu)是信貸資產(chǎn)證券化的起點,其會計核算應(yīng)當(dāng)主要關(guān)注資產(chǎn)證券化的信貸資產(chǎn)在符合何種條件時,才能從發(fā)起機(jī)構(gòu)的賬上和資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出,即終止確認(rèn)信貸資產(chǎn)，這也是規(guī)定中最重要的組成部分。根據(jù)規(guī)定,發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)首先判斷信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬是否已轉(zhuǎn)移。如果已轉(zhuǎn)移,發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)信貸資產(chǎn),并將其賬面價值與因轉(zhuǎn)讓而收到的對價之間的差額計入當(dāng)期損益；如果仍保留,發(fā)起機(jī)構(gòu)不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)信貸資產(chǎn),在這種情況下,發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收到的對價應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項負(fù)債。發(fā)起機(jī)構(gòu)在具體進(jìn)行判斷時,應(yīng)當(dāng)綜合考慮所有相關(guān)因素,并充分運用實質(zhì)重于形式原則。 在發(fā)起機(jī)構(gòu)仍保留部分重大風(fēng)險和報酬的情況下,發(fā)起

11、機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步判斷是否能對資產(chǎn)證券化的信貸資產(chǎn)保留控制權(quán)。如果仍保留控制權(quán),就要視發(fā)起機(jī)構(gòu)繼續(xù)涉入信貸資產(chǎn)的程度繼續(xù)確認(rèn)相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債。這樣做的目的,就是為了充分反映發(fā)起機(jī)構(gòu)因保留對信貸資產(chǎn)的控制而保留的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)。如果發(fā)起機(jī)構(gòu)放棄對信貸資產(chǎn)的控制,就可以將其終止確認(rèn)了。 還有一個重要問題需要關(guān)注,即發(fā)起機(jī)構(gòu)是否對特定目的信托擁有控制權(quán)。如果擁有控制權(quán),按我國現(xiàn)行會計制度規(guī)定,應(yīng)當(dāng)納入發(fā)起機(jī)構(gòu)合并會計報表范圍。 除上述要求外,為了充分披露信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)的風(fēng)險信息,發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)就信貸資產(chǎn)證券化作出詳細(xì)披露,如所轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的賬面價值、因轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)而確認(rèn)資產(chǎn)的性質(zhì)、發(fā)起機(jī)構(gòu)仍保留的信貸

12、資產(chǎn)所有權(quán)上風(fēng)險和報酬的性質(zhì)、相關(guān)負(fù)債的賬面價值等。規(guī)定對發(fā)起機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)終止確認(rèn)的判定條件及其會計核算做出了嚴(yán)格的規(guī)范，提高了信貸資產(chǎn)證券化表外處理的門檻，有助于防范金融風(fēng)險。（二）財務(wù)公司作為貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的會計核算財務(wù)公司作為貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)，是為信貸資產(chǎn)證券化負(fù)責(zé)管理貸款的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)對作為信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)單獨設(shè)賬,單獨管理；按照有關(guān)貸款服務(wù)合同確認(rèn)和計量服務(wù)收入。最后，財務(wù)公司還應(yīng)當(dāng)定期向受托機(jī)構(gòu)提供服務(wù)報告,報告作為信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)信息。（三）財務(wù)公司作為投資機(jī)構(gòu)的會計核算財務(wù)公司在取得資產(chǎn)支持證券時,應(yīng)當(dāng)按實際支付價款確認(rèn)“資產(chǎn)支持證券投資”；取得信托收益時,應(yīng)當(dāng)區(qū)分屬于資產(chǎn)支持證

13、券投資本金部分和證券投資收益部分,分別進(jìn)行會計處理；在會計期末,應(yīng)當(dāng)對所持有資產(chǎn)支持證券的賬面價值進(jìn)行檢查,發(fā)現(xiàn)賬面價值高于其可收回金額的,應(yīng)當(dāng)計提減值準(zhǔn)備，同時，應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映。四、 財務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的障礙分析（一） 觀念與認(rèn)識的偏差企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司是上世紀(jì)八十年代后的新生事物，而且自出生以來業(yè)務(wù)范圍狹窄，社會影響力較小，因此，社會投資者、監(jiān)管機(jī)關(guān)都對財務(wù)公司存在一定的認(rèn)識偏差。監(jiān)管部門認(rèn)為財務(wù)公司缺乏雄厚的抗風(fēng)險能力和豐富的金融運作經(jīng)驗，而社會投資者則對財務(wù)公司缺乏根本的認(rèn)識，這對財務(wù)公司開展信貸資產(chǎn)證券化從市場準(zhǔn)入到市場推廣都設(shè)置了較大的障礙。而且，信貸資產(chǎn)證券化本身作為一

14、項金融創(chuàng)新，短時間內(nèi)還不為大眾投資者所熟知，加之在運作過程存在著一定的信息不對稱，因此投資者往往對此產(chǎn)品缺乏熱情。（二）證券化產(chǎn)品的信用評級有待規(guī)范由于資產(chǎn)證券化涉及到融資者與投資者等各方的風(fēng)險與收益，因此，對證券化的資產(chǎn)進(jìn)行信用等級評定是資產(chǎn)證券化過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公正、公平的信用評級可以為資產(chǎn)證券化提供充分的市場信息，增加交易透明度，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行。然而目前國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)普遍規(guī)模不大，業(yè)務(wù)運作不規(guī)范，信用評估缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，信用評級透明度不高。如果由這些機(jī)構(gòu)承擔(dān)資產(chǎn)證券化的信用評級業(yè)務(wù)，難以達(dá)到透明、準(zhǔn)確、客觀、公正的要求，評級結(jié)果難以得到投資認(rèn)可。而且由于財務(wù)公

15、司的知名度有限，很大程度上需要信用增級后方可推向市場，而目前國內(nèi)信用增級機(jī)構(gòu)還不成熟，與專業(yè)的金融擔(dān)保相比差距較大。（三）投資需求與供給錯位財務(wù)公司開展信貸資產(chǎn)證券化必然以自身承擔(dān)的信貸資產(chǎn)為證券化標(biāo)的物，它的目的是為了節(jié)約成本、回轉(zhuǎn)現(xiàn)金流，這種產(chǎn)品屬性注定了它不可能提供很高的收益水平，而證券化產(chǎn)品的銷售對象主要是機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者歷來追求高風(fēng)險高收益，往往對低收益產(chǎn)品興趣缺缺。而對于風(fēng)險偏好很低的個人投資者來說，證券化產(chǎn)品涉及一系列比較復(fù)雜的法律、會計框架，國內(nèi)的個人投資者普遍不成熟，很難理解其中實質(zhì)，因此，也影響了其涉入程度。（四）缺乏法律規(guī)范與保障信貸資產(chǎn)證券化的過程牽涉到眾多的交易

16、主體，包括財務(wù)公司、投資銀行、信托公司、證券公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者等，其交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，必須有相應(yīng)完善的法律法規(guī)體系來規(guī)范其運作，實現(xiàn)多方位交叉監(jiān)管。盡管我國針對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已建立了基本完備的法律法規(guī)體系，但在實施過程中仍缺乏具體的指導(dǎo)意見，許多法律法規(guī)之間存在一些沖突，而且尚未明確保護(hù)投資者利益的相關(guān)法律程序，比如：信托資產(chǎn)登記程序、抵押權(quán)轉(zhuǎn)讓登記程序和原始債務(wù)人違約時的處理及訴訟程序等。（五）交易流通不暢的問題目前，優(yōu)先A、B檔證券已在全國銀行間債券市場交易流通，企業(yè)資產(chǎn)化項目在深滬交易所交易流通。流通的“硬環(huán)境” 基本解決，但實際狀況沒有改變。由于目前還沒有相關(guān)正式

17、文件明確指出保險公司和基金公司是否可以投資信貸資產(chǎn)支持證券，其有效需求受到一定的制約；而資金充裕的財務(wù)公司在進(jìn)行投資時，受到銀監(jiān)會和集團(tuán)公司雙重審批，投資難度較大。因此，流通“軟環(huán)境”在一定程度上制約了其流動性的提高。盡管目前財務(wù)公司開展信貸資產(chǎn)證券化也僅限于紙上談兵，還存在許多障礙，但財務(wù)公司相對于其他金融機(jī)構(gòu)也有自身優(yōu)勢，它更熟悉企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和金融需求。隨著信貸產(chǎn)證券化在國內(nèi)的逐步推進(jìn)，相關(guān)的法律制度和市場體系將不斷完善，一些人為的、客觀存在的限制性因素將逐漸弱化和消除，可以預(yù)見，在不遠(yuǎn)的將來，財務(wù)公司會作為信貸資產(chǎn)證券化的積極參與者走入金融市場。簡歷智聯(lián)招聘- 歡迎下載資料，下

18、面是附帶送個人簡歷資料用不了的話可以自己編輯刪除，謝謝！蔣rong超男 | 已婚 | 1988 年9月生 | 戶口：湖南永州 | 現(xiàn)居住于廣東深圳-寶安區(qū)3年工作經(jīng)驗 | 團(tuán)員 | 身份證：廣東省gz市寶安區(qū)51810118613345324( )E-mail: 314855817qq 求職意向·工作性質(zhì)： 全職·期望職業(yè)： 銷售業(yè)務(wù)、銷售管理、市場·期望行業(yè)： 專業(yè)服務(wù)/咨詢(財會/法律/人力資源等)、教育/培訓(xùn)/院校、通信/電信運營、增值服務(wù)·工作地區(qū)： 深圳·期望月薪： 4001-6000元/月·目前狀況： 我目前處于離職狀態(tài)，可立即上崗職業(yè)目標(biāo)喜歡營銷管理類工作，喜歡有挑戰(zhàn)的工作，大學(xué)四年一直在挑戰(zhàn)自己，挑戰(zhàn)自己的極限，一直在做營銷的兼職，堅信“也精于勤而荒于嬉”一直嚴(yán)于律己，在各方面都要從嚴(yán)要求自己。相信自己總有一天會成功的！只有自己不敢做的，沒有做不成的，做銷售10分靠天，九分靠人做，市場是人做出來的。 工作經(jīng)歷2013/01 - 2014/04 電腦專賣店 | | 市場主管 行業(yè)類別：計算機(jī)硬件 | 企業(yè)性