基于民營(yíng)企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)分析解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境的對(duì)策

1、基于國(guó)外民營(yíng)企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)分析解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境的對(duì)策 【摘 要】長(zhǎng)期以來(lái)民營(yíng)企業(yè)一直面臨著嚴(yán)峻的融資形式，本文對(duì)民營(yíng)企業(yè)所面臨的融資困境進(jìn)行了細(xì)致分析，總結(jié)了國(guó)外民營(yíng)企業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上提出了解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境的基本原則及解決對(duì)策。 【關(guān)鍵詞】民營(yíng)企業(yè)；融資困境；解決對(duì)策 一、引言 民營(yíng)企業(yè)數(shù)量眾多，經(jīng)營(yíng)方式靈活，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐都證明，民營(yíng)企業(yè)的健康成長(zhǎng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。“十一五”期間，中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模實(shí)力成倍增長(zhǎng)、自身素質(zhì)不斷提高、社會(huì)貢獻(xiàn)日益顯著，為中國(guó)成功應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)較快發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。雖然民營(yíng)企業(yè)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)，但是

2、民營(yíng)企業(yè)卻一直面臨著融資難的困境，尤其是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，民營(yíng)企業(yè)想要獲得自身發(fā)展所需的資金就更加困難。 二、民營(yíng)企業(yè)融資困境分析 由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的歧視態(tài)度以及資本市場(chǎng)不完善，造成了民營(yíng)企業(yè)在融資過(guò)程中出現(xiàn)如下的困境： （1）民營(yíng)企業(yè)融資缺乏一個(gè)長(zhǎng)期的明確的規(guī)劃，融資帶有很強(qiáng)的偶然性。民營(yíng)企業(yè)籌措資金更多的是一種應(yīng)急策略，這不但會(huì)導(dǎo)致籌資成本升高，還可能因無(wú)法籌集到資金，給公司發(fā)展帶來(lái)巨大的損失，造成這一困境的主要原因一方面在于民營(yíng)企業(yè)沒(méi)能形成一套良好的融資機(jī)制，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展缺乏預(yù)見性，另一方面在于金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的歧視態(tài)度，這使得其為民營(yíng)企業(yè)提供的資金不具有持續(xù)性，不便于民

3、營(yíng)企業(yè)進(jìn)行融資規(guī)劃。 （2）民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿作用可使其所有者獲得高于企業(yè)息稅前利潤(rùn)的收益。同時(shí)，由于負(fù)債產(chǎn)生節(jié)稅作用，也可使所有者財(cái)富增加。但是，負(fù)債在增加公司財(cái)富的同時(shí)也會(huì)給公司帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，造成這一困境的原因在于民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有意識(shí)到內(nèi)源融資的重要性，當(dāng)公司資金短缺時(shí)，絕大多數(shù)企業(yè)傾向于進(jìn)行負(fù)債融資，而不是內(nèi)源融資。 （3）民營(yíng)企業(yè)融資渠道狹窄，融資方式單一。目前，絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源主要依靠銀行貸款，融資方式過(guò)于單一，這也是造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的又一個(gè)因素。造成這一困境的原因一方面在于我國(guó)的

4、資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，民營(yíng)企業(yè)很難從資本市場(chǎng)上獲得資金，減少了民營(yíng)企業(yè)的融資渠道，另一方面在于民營(yíng)企業(yè)融資思維固化，缺乏創(chuàng)新，對(duì)新生的融資方式缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。 三、國(guó)外民營(yíng)企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn) 世界各國(guó)的民營(yíng)企業(yè)所面臨的融資環(huán)境各不相同，但是民營(yíng)企業(yè)本身還是有一些相似之處，這也決定了國(guó)外民營(yíng)企業(yè)的融資舉措在一定程度上對(duì)我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)有啟示作用。 （1）美國(guó)和英國(guó)的“啄食順序理論” 英美是典型的發(fā)達(dá)國(guó)家，有著高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，在這兩個(gè)國(guó)家，民營(yíng)企業(yè)在籌措資金時(shí)主要以發(fā)行股票和債券的方式來(lái)從資本市場(chǎng)上籌措長(zhǎng)期資本。但這并不意味著企業(yè)摒棄了其他融資方式，就美國(guó)而言，該國(guó)企業(yè)融資方式的選擇遵循的是“啄食順序理論”

5、，即企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資>債務(wù)融資>股權(quán)融資的先后順序，換言之，企業(yè)先依靠?jī)?nèi)部融資，在內(nèi)部融資無(wú)法滿足資金需求時(shí)才會(huì)按照程序計(jì)劃采取外部融資，而在外部融資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資，資金不足時(shí)再發(fā)行股票融資。 （2）日本和德國(guó)的“全能銀行” 相對(duì)于英美的多渠道融資，日本和德國(guó)的民營(yíng)企業(yè)更多依靠的是銀行貸款，因此，這兩個(gè)國(guó)家的銀行也被稱為“全能銀行”。由于德日兩國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在籌措資金時(shí)主要依靠的是銀行，因此該國(guó)的民營(yíng)企業(yè)更加重視與銀行之間的長(zhǎng)期合作，這一方面減少了銀行監(jiān)管企業(yè)的成本，另一方面也便于企業(yè)向銀行借入款項(xiàng)。 （3）菲律賓等發(fā)展中國(guó)家的融資租賃方式 融資租賃能夠有

6、效解決抵押物執(zhí)行難的問(wèn)題，是解決間接融資低效率的有效方法，當(dāng)前，融資租賃已經(jīng)成為國(guó)際性設(shè)備投資的多功能產(chǎn)業(yè)，在各個(gè)國(guó)家受到了越來(lái)越多的重視。如菲律賓的中小民營(yíng)企業(yè)主要就依靠融資公司提供的風(fēng)險(xiǎn)投資、租賃貸款等方式來(lái)解決公司的資金需求。 綜上所述，我們可以對(duì)國(guó)外民營(yíng)企業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)。企業(yè)在融資過(guò)程中一定要遵循計(jì)劃融資，避免出現(xiàn)應(yīng)急性融資，要遵循融資順序，注重融資方式的創(chuàng)新，要始終將降低融資成本放在第一位，再者，企業(yè)應(yīng)更加注重構(gòu)建與金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)效合作機(jī)制，為今后的資金融通做準(zhǔn)備。 四、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資過(guò)程中應(yīng)當(dāng)遵循的原則 （1）堅(jiān)持降低融資成本原則 融資成本是指企業(yè)在融資過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用，

7、融資成本的高低直接影響了企業(yè)利潤(rùn)的多寡。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，一般是按照內(nèi)源融資>債務(wù)融資>股權(quán)融資的順序進(jìn)行的，內(nèi)源融資的成本主要是機(jī)會(huì)成本，是各種融資方式當(dāng)中最低的，因此，民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程當(dāng)中應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的是內(nèi)源融資方式。 （2）合理的資產(chǎn)負(fù)債率原則 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)為謀求經(jīng)濟(jì)效益最大化，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)而普遍采用的一種經(jīng)營(yíng)方式。但是，隨著企業(yè)負(fù)債規(guī)模的增大，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也增加了，根據(jù)均衡理論，企業(yè)最佳融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在負(fù)債價(jià)值最大化和債務(wù)上升帶來(lái)的破產(chǎn)成本和代理成本之間選擇最佳點(diǎn)。因此，民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資時(shí)應(yīng)當(dāng)注意“度”的問(wèn)題，合理的負(fù)債

8、規(guī)?？梢越o企業(yè)帶來(lái)好處，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，而過(guò)度融資則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，甚至是破產(chǎn)。 （3）規(guī)模適當(dāng)原則 民營(yíng)企業(yè)在確定自己的融資方案時(shí)應(yīng)考慮融資規(guī)模的問(wèn)題，這是因?yàn)槠髽I(yè)的籌資成本率往往會(huì)隨著企業(yè)融資量增加而增大，如果企業(yè)過(guò)度融資，就會(huì)使資金成本大幅度增加，影響企業(yè)效益。因此，民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)要認(rèn)真的分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)資金的需求數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。這樣既能避免資金籌集不足造成的資金鏈斷裂，又能防止由于資金籌集過(guò)度造成的資金閑置。 （4）間接融資與直接融資并重原則 直接融資是指沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，直接融資比例逐漸大于間接融資，是

9、資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。由于種種原因，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)很難從銀行籌措到自身發(fā)展所需的資金，因此，民營(yíng)企業(yè)更應(yīng)該注重直接融資，這一方面拓展了公司的融資渠道，另一方面直接融資更加便捷靈活，減少了公司的時(shí)間成本。 五、解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境的措施 （一）制定合理的融資計(jì)劃 在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，絕大多數(shù)多企業(yè)都缺乏一個(gè)長(zhǎng)期的、明確的融資計(jì)劃，這不利于企業(yè)資金的籌集，事實(shí)上，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身所處的發(fā)展階段，對(duì)不同時(shí)期企業(yè)資金的需求量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，這一方面降低了融資的成本，另一方面也防止由于公司籌資規(guī)模不當(dāng)造成額外的財(cái)務(wù)費(fèi)用。 （二）深入挖掘內(nèi)源融資 由于民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行外部融資時(shí)受到諸多的限制，因此，

10、深入挖掘內(nèi)源融資的潛力就顯得尤為重要，尤其是對(duì)那些資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的企業(yè)，更應(yīng)該重視內(nèi)源融資。具體而言，民營(yíng)企業(yè)可以加強(qiáng)以下幾個(gè)方面的管理，進(jìn)而達(dá)到強(qiáng)化內(nèi)源融資的目的。 （1）加強(qiáng)預(yù)算管理，合理安排支出。降低企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，可以創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，打造更好的內(nèi)源融資平臺(tái)。因此，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)預(yù)算管理，對(duì)企業(yè)發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用進(jìn)行細(xì)分，梳理出各項(xiàng)費(fèi)用的驅(qū)動(dòng)因素，并結(jié)合近幾年各種費(fèi)用的發(fā)生額制定出一套切實(shí)可行的標(biāo)準(zhǔn)化費(fèi)用體系，以此作為企業(yè)控制成本節(jié)約開支的工具。 （2）加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，盡可能的降低壞賬損失。民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行信用交易時(shí)，一定要加強(qiáng)對(duì)客戶資信的管理，防范由于賒銷不當(dāng)引起的資

11、金危機(jī)。這就需要企業(yè)制定出合理的信用政策，即確定提供信用政策的標(biāo)準(zhǔn)，在什么情況下、什么時(shí)候、對(duì)哪些客戶提供信用，各類客戶的最高信用限額是多少，信用期限如何，同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)客戶信用狀況的動(dòng)態(tài)調(diào)查，及時(shí)掌握客戶的信用狀況。 （3）加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理，利用固定資產(chǎn)折舊融資。折舊費(fèi)用代表著固定資產(chǎn)因長(zhǎng)期使用而發(fā)生的損耗費(fèi)用。折舊費(fèi)用應(yīng)該漸漸累積，用于更新固定資產(chǎn)，維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但是在固定資產(chǎn)未更新前，公司可以自由支配這些費(fèi)用。 （三）尋求風(fēng)險(xiǎn)投資 民營(yíng)企業(yè)還應(yīng)當(dāng)積極的在資本市場(chǎng)上尋求風(fēng)險(xiǎn)投資。引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，既體現(xiàn)了直接融資與間接融資并重的原則，又可以解決公司資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的問(wèn)題。首先，利用風(fēng)

12、險(xiǎn)投資不但可以滿足企業(yè)的資金需求，而且風(fēng)險(xiǎn)投資公司有著專業(yè)的管理方式，有利于公司的迅速壯大。其次，如果民營(yíng)企業(yè)在投資期間經(jīng)營(yíng)狀況良好，還會(huì)吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資公司的追加投資，這又進(jìn)一步的解決了公司后續(xù)的融資需求。 （四）發(fā)展融資租賃 目前，民營(yíng)企業(yè)融資渠道狹窄，融資方式單一，利用融資租賃進(jìn)行融資不但可以增加公司的融資方式，同時(shí)也可以進(jìn)一步降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平。并且，融資租賃有許多優(yōu)點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：限制條件少，能迅速形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。融資風(fēng)險(xiǎn)小，民營(yíng)企業(yè)掌握設(shè)備及時(shí)更新的主動(dòng)權(quán)。3融資租賃的另一大好處就是能夠產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)。按照我國(guó)稅法的規(guī)定，租賃設(shè)備的折舊由承租人提取，承租人支付的租金中所包含的利

13、息和手續(xù)費(fèi)均可從稅前扣除，從而使承租人得到了減稅的好處。基于以上的幾點(diǎn)分析，民營(yíng)企業(yè)在購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備時(shí)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮融資租賃，這是解決公司融資困境的一種有效的措施。 （五）運(yùn)用動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保融資 過(guò)去我們的融資擔(dān)保政策和規(guī)定都是盯向不動(dòng)產(chǎn)，物權(quán)法的頒布構(gòu)建了動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保的法律框架，因此，民營(yíng)企業(yè)在融資過(guò)程中還可以考慮運(yùn)用動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保來(lái)融資。事實(shí)上，2007年頒布實(shí)施的物權(quán)法中的一個(gè)重大突破就是在動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保方面，還可以用應(yīng)收賬款質(zhì)押。民營(yíng)企業(yè)普遍都存在著大量的應(yīng)收賬款，當(dāng)企業(yè)需要資金而又不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款時(shí)，按照物權(quán)法的規(guī)定，公司完全可以以應(yīng)收賬款為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)借款。 （六）合理運(yùn)用籌措到的資金 最后，民營(yíng)企

14、業(yè)還應(yīng)當(dāng)合理的運(yùn)用籌措到的資金。通過(guò)以上分析的融資方式，民營(yíng)企業(yè)在很大程度上可以獲得自身發(fā)展所需的資金，但是這并不意味著整個(gè)融資過(guò)程到此結(jié)束，資金的運(yùn)用效率是決定公司融資成敗的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。因此，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重對(duì)所籌資金的管理，避免資金出現(xiàn)不合規(guī)、不合法的運(yùn)用，這一方面保證了資金最大程度的運(yùn)用到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中去，另一方面也體現(xiàn)了公司對(duì)資本所有者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，為今后的融資打下了良好的信譽(yù)基礎(chǔ)。 六、結(jié)論 本文較為系統(tǒng)全面的闡述了民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀、融資困境、應(yīng)當(dāng)遵循的融資原則，以及具體的解決對(duì)策。民營(yíng)企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，解決民營(yíng)企業(yè)的融資困境不能只依靠企業(yè)自身的力量，更需要整個(gè)國(guó)家為民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展提供合適的融資渠道及完善的制度保障，只有這樣才能使民營(yíng)企業(yè)徹底的擺脫融資困境。 參考文獻(xiàn)： 1陳代露