案例：利率互換

1、案例： 利率互換以信用等級(jí)AAA的甲銀行和信用等級(jí)BBB的乙銀行利率交換為例概念概念利率互換的動(dòng)力利率互換的動(dòng)力數(shù)據(jù)及說(shuō)明數(shù)據(jù)及說(shuō)明利率互換的利益及分配利率互換的利益及分配市場(chǎng)操作：直接互換市場(chǎng)操作：直接互換 中介參與的互中介參與的互換換銀行利率2015 是由交易雙方按照商定的條件，以同一通貨、同一金額的本金作為計(jì)算的基礎(chǔ)，以固定利率與浮動(dòng)利率互換，以改善雙方的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使其達(dá)到合理的資產(chǎn)負(fù)債配置，降低利率風(fēng)險(xiǎn)，并降低資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的資金成本。 概 念 利率互換的動(dòng)力：1、一方是固定利率負(fù)債、浮動(dòng)利率資產(chǎn)，另一方是浮動(dòng)利率負(fù)債、固定利率資產(chǎn)。這是資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的動(dòng)力。2、雙方的信用級(jí)別

2、不同，籌資成本不同，從而利率交換能給雙方帶來(lái)利益。這是利益動(dòng)力。數(shù)據(jù)說(shuō)明：1、甲銀行信用級(jí)別高，其負(fù)債無(wú)論是固定利率還是浮動(dòng) 利率都相對(duì)較低，即14%17%，12%13%。2、甲銀行信用級(jí)別高，其固定利率的優(yōu)勢(shì)更加明顯。因 為固定利率通常是指長(zhǎng)期負(fù)債，期限較長(zhǎng)，影響因素 較多，對(duì)信用級(jí)別更敏感。也就是說(shuō)甲乙銀行固定利 率的差距(3%)比浮動(dòng)利率的差距(1%)大。以甲乙銀行為例：利率互換實(shí)現(xiàn)了2%的利益。銀行利率2015互換前：甲銀行籌集的是14%固動(dòng)利率，乙銀行籌集的是13% 浮定利率?；Q：甲銀行籌集的仍是14%固動(dòng)利率負(fù)債 ，乙銀行籌集的仍是 13% 的浮定利率。但交換利率，即甲銀行付乙銀

3、行的12% 浮動(dòng)利率，乙銀行付甲銀行的17%固定利率。互換的利益：(17%+12%) - (14%+13%)=29% - 27%=2%：互換的利益分配：如果乙銀行得到利益a，則乙銀行支付甲銀行利息17% - a，甲銀行支付乙銀行利息13%。剩下的2%-a的利益則甲銀行扣下。甲銀行AAA固定利率負(fù)債浮動(dòng)利率資產(chǎn)浮動(dòng)利率負(fù)債：大額定期存單浮動(dòng)利率13%乙銀行BBB固定利率資產(chǎn)浮動(dòng)利率負(fù)債 固定利率負(fù)債：債券市場(chǎng)固定利率14%假設(shè)2%的市場(chǎng)利益由雙方均分，1%對(duì)1%，即乙銀行付出16%的固定利率，乙銀行付出11%的浮動(dòng)利率。甲轉(zhuǎn)付乙的利息14%16%13%乙轉(zhuǎn)付出13%2%的利率分配：甲：(16%-14%)-(13%-12%)=%乙：17%-16%=%甲銀行AAA浮動(dòng)利率資產(chǎn)固定利率負(fù)債大額定期存單浮動(dòng)利率13%乙銀行BBB固定利率資產(chǎn)浮動(dòng)利率負(fù)債債券市場(chǎng)固定利率14%甲轉(zhuǎn)付出14%乙轉(zhuǎn)付出13%2%的利率分配：甲：(16%-14%)-(13.5%-12%)=0.5%乙：17%-16.5%=0.5%中介銀行：(16.5%-16%