國(guó)際金融考點(diǎn)

1、國(guó)際金融考點(diǎn)外匯：A、動(dòng)態(tài)的外匯：把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣以清償 國(guó)際間債務(wù)的金融活動(dòng)。B、靜態(tài)的外匯的廣義：以外幣表示的能夠用作國(guó)際清償 支付的手段和財(cái)產(chǎn)，如：外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證和結(jié)算工具、外幣有價(jià) 證券、專門提款權(quán)、其他外匯資產(chǎn)C、靜態(tài)外匯的狹義：以外幣所表示的用于國(guó)際結(jié)算的支 付手段。國(guó)際收支：狹義：一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年） ，同其他國(guó) 家為清算到期的債權(quán)債務(wù)所發(fā)生的 外匯收支的總和廣義：在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì) 交易的系統(tǒng)記錄國(guó)際收支不平穩(wěn)的緣故和阻礙： 緣故：（1）經(jīng)濟(jì)周期：要緊西方國(guó)家受經(jīng)濟(jì)周期時(shí)期的更替會(huì)阻礙其 他國(guó)家經(jīng)濟(jì)，致使各國(guó)發(fā)生國(guó)際收支平穩(wěn)。（

2、2）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：如果一個(gè)國(guó)家不能習(xí)慣世界市場(chǎng)的需要而調(diào)整 商品的輸出結(jié)構(gòu)，將使貿(mào)易支出和國(guó)際收支發(fā)生不平穩(wěn)，即結(jié)構(gòu)性不平穩(wěn)（3）國(guó)民收入的變化：國(guó)民收入增加，貿(mào)易支出和非貿(mào)易支出都 會(huì)增加；國(guó)民收入減少，則貿(mào)易支出和非貿(mào)易支出也會(huì)減少，進(jìn)而引起國(guó) 際收支不平穩(wěn)，即收入性不平穩(wěn)（4）貨幣價(jià)值的高低： 在一定匯率水平下， 一國(guó)貨幣若被高估， 則 貨幣成本和物價(jià)水平高于其他國(guó)家，從而使出口減少和進(jìn)口增加；反之 則出口增加和進(jìn)口減少。即貨幣性不平穩(wěn)（5）偶發(fā)性緣故：如政局動(dòng)蕩和自然災(zāi)難等（6）一國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策：本國(guó)或外國(guó)推行某種擴(kuò)張或緊縮 的財(cái)政或貨幣政策，也會(huì)使阻礙國(guó)際收支的某些因素發(fā)生變化，從而導(dǎo)

3、致 該國(guó)國(guó)際收支不平穩(wěn)阻礙：（1）逆差的阻礙：引起本國(guó)匯率下降，甚至急劇跌落；若該國(guó) 進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)會(huì)消耗外匯儲(chǔ)備，削弱對(duì)外支付能力和形成本國(guó)國(guó)內(nèi)貨 幣緊縮，導(dǎo)致失業(yè)增加，國(guó)民收入增長(zhǎng)率下降（2）順差的阻礙：有利：增大外匯儲(chǔ)備，加大對(duì)外支付能力。 不利：使本國(guó)外匯匯率率上升，不利于其出口貿(mào)易，從而加重國(guó)內(nèi)失 業(yè)咨詢題；若該國(guó)有義務(wù)堅(jiān)持固定匯率，那么，順差將使本國(guó)貨幣供應(yīng)量 增長(zhǎng)，從而加重通貨膨脹；加劇國(guó)際摩擦；過度出口造成的順差意味著國(guó) 內(nèi)可供資源減少，因而不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展 彈性分析的要緊內(nèi)容：當(dāng)貨幣貶值國(guó)家的進(jìn)口需求彈性大于零（進(jìn)口 減少）與出口需求彈性大于 1（出口增加時(shí)），貨幣貶值

4、國(guó)家才能取得貿(mào)易 收支的改善。彈性分析理論研究的前提：其他條件不變，只考慮匯率變動(dòng)的對(duì)進(jìn)出 口產(chǎn)品的阻礙；貿(mào)易商品供給有彈性，且彈性幾乎無限大；充分就業(yè)和收 入不變，因而進(jìn)出口商品的需求與其價(jià)格水平呈負(fù)有關(guān)關(guān)系；國(guó)際收支等 與貿(mào)易收支，沒有資本金項(xiàng)下的資金移動(dòng)。差不多觀點(diǎn)：匯率變動(dòng)引起商品相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，再引起商品需求量變 動(dòng)進(jìn)而引起進(jìn)出口總值變動(dòng)從而導(dǎo)致國(guó)際收支顯現(xiàn)順差或逆差。出口總值=出口商品價(jià)格X數(shù)量（外匯收入）進(jìn)口總值=進(jìn)口商品價(jià)格X數(shù)量（外匯支出）馬勒條件：即以本幣貶值改善國(guó)際收支的充分必要條件。|exd+emd|> 1進(jìn)口需求彈性+出口需求彈性1本幣貶值對(duì)國(guó)際收支的阻礙：若 |

5、exd+emd>| 1 ，能改善國(guó)際收支； 若|exd+emd|= 1，不改變國(guó)際收支；若|exd+emd|< 1，惡化國(guó)際收支；本幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的阻礙：貿(mào)易條件（ terms of trade） N=Px/Pm當(dāng) exs ems>exd - emd 時(shí)，惡化當(dāng) exs ems< exd emd 時(shí)，改善當(dāng) exs ems= exd emd 時(shí)，不變（5）評(píng)判：優(yōu)點(diǎn)：指出貶值不一定能改善國(guó)際收支。 缺點(diǎn)：局部均衡分析，只考慮匯率因素。 假設(shè)條件過于嚴(yán)格，不一定成立。國(guó)際儲(chǔ)備：是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，用于補(bǔ)償國(guó)際收支逆差、堅(jiān)持其 貨幣匯率和作為對(duì)外償債保證的各種形式的金融

6、資產(chǎn)的總稱。外匯儲(chǔ)備：一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的可兌換貨幣和以其表示的支付手段 和流淌性資產(chǎn)，要緊指銀行存款和國(guó)庫(kù)券。是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備的主體（1）、直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法：外幣為基準(zhǔn)貨幣，本幣為標(biāo)價(jià)貨幣 在德國(guó)外匯市場(chǎng)：USD1 = EUR0.9010在中國(guó)外匯市場(chǎng)：GBP100 = CNY974.32JPY100 = CNY7.4433 特點(diǎn)：外幣數(shù)額不變，本幣數(shù)額變化； （2）間接標(biāo)價(jià)法：本幣為基準(zhǔn)貨幣，外幣為標(biāo)價(jià)貨幣 倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1 = CNY9.7432紐約匯市 ：USD1=JPY110.18 特點(diǎn)：本幣數(shù)額不變，外幣數(shù)額變化 英鎊、歐元、澳元采納間接標(biāo)價(jià)法，美元除對(duì)英鎊仍采納直截了當(dāng)標(biāo) 價(jià)法

7、外，對(duì)其他貨幣于 1978年 9 月開始改用間接標(biāo)價(jià)法。注意：直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法是針對(duì)“本幣”與“外幣”之間 的關(guān)系而言的。美元標(biāo)價(jià)法：美元為基準(zhǔn)貨幣，外幣為標(biāo)價(jià)貨幣 非美元標(biāo)價(jià)法：外幣為基準(zhǔn)貨幣，美元為標(biāo)價(jià)貨幣。 注：英鎊、歐元、澳大利亞元、新西蘭元、南非蘭特等少數(shù)幾種貨幣采納非美元標(biāo)價(jià)法。大部分貨幣均采納美元標(biāo)價(jià)法 買入?yún)R率即買入價(jià)。是銀行買入外匯時(shí)所使用的匯率。 賣出匯率即賣出價(jià)。是銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。 中間匯率即牌價(jià)，是買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)。買入價(jià) /賣出價(jià)的判定方法： 直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法下 前買入，后賣出 小數(shù)買入，大數(shù)賣出 間接標(biāo)價(jià)法下匯率變動(dòng) 前賣出，后買入 小數(shù)賣

8、出，大數(shù)買入?yún)R率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的阻礙：（請(qǐng)參見書P71，懂得經(jīng)歷） 阻礙匯率變動(dòng)的因素：（詳見P66,懂得經(jīng)歷）（ 1 ）短期因素：相對(duì)利率水平 心理預(yù)期：貨幣替代和資本外逃 政府干預(yù)行為（2）長(zhǎng)期因素： 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備 相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 總需求與總供給 財(cái)政狀況 購(gòu)買力平價(jià)理論、利率平價(jià)理論（參見 P75 80，懂得經(jīng)歷） 外匯市場(chǎng)：各交易主體進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑余缺的交易場(chǎng)所。類型：零售市場(chǎng) / 批發(fā)市場(chǎng)；柜臺(tái)市場(chǎng)（無形市場(chǎng)） / 交易所市場(chǎng) （有 形市場(chǎng)）； 官方外匯市場(chǎng) / 自由外匯市場(chǎng) / 外匯黑市； 即期外匯市場(chǎng) /遠(yuǎn) 期外匯市場(chǎng) /外幣期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期匯率的升貼水報(bào)價(jià)法

9、： 在直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 + 升水 （ 貼水） 在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 貼水 (+ 升水 )例 1 ：日本外匯市場(chǎng)美元即期匯率：$1=JPY117.6302,3 個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水 1.5935 日元求 3 個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率$1=JPY117.6302+1.5935= JPY119.2237例 2 ：在巴黎外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000三個(gè)月美元升水 500點(diǎn)，六月期美元貼水 450 點(diǎn)。則在直截了當(dāng)標(biāo) 價(jià)法下，三月期美元匯率為 :USD1=FRF(5.1000+0.0500)=FRF5.1500六月期美元匯率為 :USD1=FRF

10、(5.1000-0.0450)=FRF5.0550例3 :倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率£仁$1.4608,3個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水 0.51美分，則 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 :£1=$1.4608-0.0051=$1.4557如3個(gè)月美元遠(yuǎn)期貼水 0.51 美分,則 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 :£1=$1.4608+0.0051=$1.4659。例 4:在倫敦外匯市場(chǎng)上,美元即期匯率為GBP1=USD1.5500,一月期美元升水 300點(diǎn),二月期美元貼水 400點(diǎn)。 則在間接標(biāo)價(jià)法下,一月期美元匯率為 GBP1=USD(1.5500-0.0300)=US$1.520二月期美元匯率為G

11、BP1=US$(1.5500+0.0400)=US$1.5900 簡(jiǎn)單運(yùn)算遠(yuǎn)期匯率的方法(前大后小往下減,前小后大往上加) 不管是什么標(biāo)價(jià)法，也不管是買價(jià)依舊賣價(jià)，只要是小數(shù)在前大數(shù) 在后即相加，否則即相減。例 5 ：外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不講明遠(yuǎn)期差價(jià)是升水依舊貼水。 巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD仁DEM1.8410 1.8420三個(gè)月：200300六個(gè)月：300 100三月期點(diǎn)數(shù)加上，六月期點(diǎn)數(shù)減去 兩角套匯：例：同一時(shí)刻 香港： 100 美元=778 . 07港元 紐約： 100 美元=775. 07港元 則，投機(jī)者將：在香港賣出 100 美元，買入 778.07港元，并匯入紐約；

12、在紐約賣出 7 75 . 07港元，買回 100美元。盈利： 3 港元。三地套匯：三地套匯方法： 求出中間匯率； 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，且基準(zhǔn)貨幣的單位為 1； 將三個(gè)匯率相乘，結(jié)果只要不是 1 ，就有套匯機(jī)會(huì)； 例：某日外匯市場(chǎng)即期匯率如下：紐約市場(chǎng) ：USD1=CAD1.6150/60蒙特利爾市場(chǎng)： GBP1=CAD2.4050/60 倫敦市場(chǎng)：GBP1=USD1.5310/20咨詢：能否套匯獲利 ?獲利多少？ 同一時(shí)刻倫敦： 100英鎊=200美元法蘭克福： 100英鎊=210歐元紐約： 100 美元 =110 歐元?jiǎng)t，投機(jī)者將：在紐約市場(chǎng)用 200 美元購(gòu)進(jìn) 220 歐元；然后在法蘭克福賣出

13、210歐元，買回 100 英鎊；最后在倫敦賣出 100英鎊，買回 200 美元。 利潤(rùn)： 10歐元 不同匯率之間的折算：、即期匯率下的外幣折算： 由外幣對(duì)本幣到本幣對(duì)外幣的折算：（ 1）由外幣 /本幣到本幣 /外幣的中間價(jià)折算： 標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。例：USD1=HKD7.7970 折算為： HKD1=USD1/7.7970由外幣 /本幣到本幣 /外幣的買入價(jià)和賣出價(jià)折算與報(bào)價(jià) 例：把： 買入價(jià) 賣出價(jià)USD1= HK $ 7.7970 HK $ 7.8160（收美元付港元）（付美元收港元）折算成： 賣出價(jià) 買入價(jià)HK $ 1= USD1/7.8160 USD1/7.7970（付美元收港元）（收美元付港

14、元） 一件商品的出口價(jià)格 H KD5 ，報(bào)美元價(jià)格應(yīng)為5/7.7970，即使用買入價(jià)。（2） .未掛牌貨幣匯率的套算：未掛牌外幣 /本幣與本幣 /未掛牌外幣中間匯率套算。 分別找出兩種貨幣各自對(duì)關(guān)鍵貨幣的比價(jià)；進(jìn)行套算： 在直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法下，以未掛牌外幣為標(biāo)準(zhǔn)。 在間接標(biāo)價(jià)法下，以本幣為標(biāo)準(zhǔn)。 如：港元與先令的匯率，先找各自對(duì)美元的比價(jià)USD1=HKD7.8065USD1=Sch12.9750直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法 Sch1=HKD7.8065/12.9750兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)的套算 例如：香港外匯市場(chǎng)USD1 = Sch12.9700- Sch12.9800USD1 = DKr4.12

15、45 DKr4.1255第一步：折算成以關(guān)鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率Sch1= USD1/12.9800 1/12.9700DKr1 = USD1/4.1255 1/4.1245第二步：兩種未掛牌貨幣套算Sch1 = DKr4.1245/12.98 4.1255/12.97 或DKr1 = Sch12.9700/4.125A 12.9800/4.1245【例 1】 假定某日外匯市場(chǎng)上的匯率是：USD/CHF = 1.1552/62USD/HKD = 7.7758/68在這種匯價(jià)下，某客戶要求用瑞士法郎兌換港元， 即 CHF/HKD 的匯 率如何確定？瑞士法郎與港元之間的匯率為：CHF/HKD

16、= 6.7253/320【例 2】 目前市場(chǎng)匯率是：GBP/USD = 1.9270/80AUD/USD = 0.7572/82試運(yùn)算 GBP/AUD 的匯率為多少？英鎊與澳元之間的匯率為：GBP/AUD = 2.5415/62【例 3】 已知市場(chǎng)匯率如下：GBP/USD = 1.9270/80USD/CHF = 1.1552/62試運(yùn)算英鎊對(duì)瑞士法郎的買入價(jià)和賣出價(jià)。則：英鎊買入價(jià)（瑞士法郎賣出價(jià)）=1.9270X 1.1552= 2.2261英鎊賣出價(jià)（瑞士法郎買入價(jià)）GBP/CHF= 2.2261/92=1.9280X 1.1562= 2.2292英鎊與瑞士法郎之間的匯率為:【例4】已知

17、：USD/CHF = 1.1552/62AUD/USD = 0.7572/82試運(yùn)算瑞士法郎與澳元的買入價(jià)與賣出價(jià)。解：瑞士法郎買入價(jià)（澳元賣出價(jià)）瑞士法郎賣出價(jià)（澳元買入價(jià)1 _ 1 = 1.1562 0.75821.1552 0.7572-1.1407- 1.1432（二）遠(yuǎn)期匯率折算：1. 將外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率折算為本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率1）從外幣/本幣轉(zhuǎn)換到本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)折算的差不多公式公式：P* - P / S x F舉例：香港外匯市場(chǎng)，美元/港元USD1- HKD7.79703個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水點(diǎn)數(shù)為230港元/美元遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為：P* - P / S x F-230-7.79

18、70x（ 7.7970+0.023）- 4即港元/美元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù)42）從外幣/本幣遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)和賣出價(jià)轉(zhuǎn)換到本幣/外幣遠(yuǎn)期匯率的 賣出價(jià)和買入價(jià)的折算方法依舊運(yùn)用上述公式分別算出買入價(jià)和賣出價(jià)。舉例：香港外匯市場(chǎng)USD1 - HKD7.7970 7.81603個(gè)月遠(yuǎn)期升水點(diǎn)數(shù)230 280港元/美元遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為：買入價(jià)點(diǎn)數(shù)：P1* - P / S x F-230- 7.7970X （7.7970+0.023） - 4賣出價(jià)點(diǎn)數(shù)：P1* = P / S X F= 280寧 7. 8160X （7.8160+0.028）=5即港元/美元 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù) 45 軟幣遠(yuǎn)期貼水是出口

19、商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 軟幣：預(yù)期以后匯率貶值的貨幣（進(jìn)口商情愿使用） 硬幣：預(yù)期以后匯率升值的貨幣（出口商情愿使用）1 ）用軟幣的遠(yuǎn)期貼水點(diǎn)數(shù)作為商品加價(jià)額標(biāo)準(zhǔn) 舉例：紐約外匯市場(chǎng)即期匯率 USD1 = CHF1.6030-1.60403個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為 135-140現(xiàn)在出口價(jià)2000美元的商品，若3月后付款，則報(bào)CHF價(jià)為：2000X（ 1.6040+ 0.0140）= CHF32362）用軟幣的貼水年率作為商品加價(jià)幅度的標(biāo)準(zhǔn)舉例：企業(yè)出口商品，原以英鎊報(bào)價(jià)，每噸單價(jià)GBP1150， 6個(gè)月后付款。應(yīng)進(jìn)口商要求，改為以港元報(bào)價(jià)。倫敦外匯市場(chǎng)英鎊 /港元即期匯率標(biāo)價(jià)為： GBP1=HKD9.4

20、545-9.4575，6個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為 1412-1586。第一步：用英鎊 /港元的中間匯率運(yùn)算出 6個(gè)月期的港元貼水年率=（ SF） /SX 12/tX 100%=0.1499/9.4560X12/6X100%=3.17%第二步：用英鎊 /港元的買入價(jià)加上 6個(gè)月期的港元貼水年率折算出該 商品的港元報(bào)價(jià)HKD9.4575X（1+3.17%X6/12）X1150=HKD11048.51（三） 合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)1. 出口時(shí)，本幣折外幣時(shí)應(yīng)使用買入價(jià)2. 出口時(shí)，外幣折本幣時(shí)應(yīng)使用賣出價(jià)3. 按市場(chǎng)牌價(jià)進(jìn)行匯率折算時(shí)視外匯市場(chǎng)所在地貨幣為本幣 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類：概念：一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債，因外匯 匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能即為外匯風(fēng)險(xiǎn) （ Foreign Exchange Exposure）關(guān)于具有外匯資產(chǎn)或負(fù)債的關(guān)系人來講，外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩 個(gè)結(jié)果：獲益（Gain）