第5章 金融市場

1、第第5 5章章 金融市場金融市場本章要點(diǎn)本章要點(diǎn)金融市場概述金融市場概述 貨幣市場貨幣市場 資本市場資本市場外匯市場與黃金市場外匯市場與黃金市場衍生市場衍生市場2第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述一、金融市場功能一、金融市場功能 二、金融市場的要素二、金融市場的要素 三、金融市場的類型、金融市場的類型四、金融市場的發(fā)展趨勢四、金融市場的發(fā)展趨勢3一、金融市場功能一、金融市場功能 1.1.聚斂功能聚斂功能聚斂功能是指金融市場提供了多樣的投資手段，聚斂功能是指金融市場提供了多樣的投資手段，引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產(chǎn)的資金集合功能。

2、再生產(chǎn)的資金集合功能。金融市場根據(jù)不同的金融市場根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，提要求，提供了多種多樣的供投資者選擇的金融工具，資金供了多種多樣的供投資者選擇的金融工具，資金需求者可以通過各種融資方式獲取資金，資金供需求者可以通過各種融資方式獲取資金，資金供應(yīng)者可以依據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動性要求應(yīng)者可以依據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動性要求選擇其滿意的投資工具，實(shí)現(xiàn)資金效益的最大化。選擇其滿意的投資工具，實(shí)現(xiàn)資金效益的最大化。4一、金融市場功能一、金融市場功能 2.2.配置功能配置功能金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部

3、門，使一個(gè)社會的經(jīng)濟(jì)資源能最有效高效率的部門，使一個(gè)社會的經(jīng)濟(jì)資源能最有效地配置在效率最高或效用最大的通途上，實(shí)現(xiàn)稀地配置在效率最高或效用最大的通途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。投資者可以通過缺資源的合理配置和有效利用。投資者可以通過證券交易所中所公開的信息及證券價(jià)格波動所反證券交易所中所公開的信息及證券價(jià)格波動所反映出的信息來判斷整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及相關(guān)企映出的信息來判斷整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及相關(guān)企業(yè)、行業(yè)發(fā)展前景，從而決定其資金和其他經(jīng)濟(jì)業(yè)、行業(yè)發(fā)展前景，從而決定其資金和其他經(jīng)濟(jì)資源的投向。資源的投向。5一、金融市場功能一、金融市場功能 3.3.調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能是指金融市場對

4、宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。首先，金融市場具有直接調(diào)節(jié)作用。金融市場通首先，金融市場具有直接調(diào)節(jié)作用。金融市場通過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置資源的機(jī)制，過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置資源的機(jī)制，對微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)對微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制?；顒拥囊环N有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。其次，金融市場的存在及發(fā)展為政府實(shí)施對宏觀其次，金融市場的存在及發(fā)展為政府實(shí)施對宏觀經(jīng)濟(jì)活動的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。貨幣政策的實(shí)經(jīng)濟(jì)活動的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。貨幣政策的實(shí)施以金融市場的存在、金融部門及企業(yè)成為金融施以金融市場

5、的存在、金融部門及企業(yè)成為金融市場的主體為前提。市場的主體為前提。金融市場既提供貨幣政策操金融市場既提供貨幣政策操作的場所，也提供實(shí)施貨幣政策的決策信息。財(cái)作的場所，也提供實(shí)施貨幣政策的決策信息。財(cái)政政策的實(shí)施也越來越離不開金融市場，具體如政政策的實(shí)施也越來越離不開金融市場，具體如存款準(zhǔn)備金、利率的調(diào)節(jié)、公開市場業(yè)務(wù)和增減存款準(zhǔn)備金、利率的調(diào)節(jié)、公開市場業(yè)務(wù)和增減國債方式實(shí)施的財(cái)政政策等。國債方式實(shí)施的財(cái)政政策等。6一、金融市場功能一、金融市場功能4.反映功能反映功能金融市場反映功能表現(xiàn)在：金融市場反映功能表現(xiàn)在： （A）金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況）金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的

6、指示器。的指示器。 （B）金融市場直接和間接地反映國家貨幣供）金融市場直接和間接地反映國家貨幣供應(yīng)量的變動。應(yīng)量的變動。 （C）金融市場有大量專業(yè)人員長期從事商情）金融市場有大量專業(yè)人員長期從事商情研究和分析，他們每日與各類工商業(yè)直接接研究和分析，他們每日與各類工商業(yè)直接接觸，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。觸，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。 （D）金融市場有著廣泛及時(shí)的收集和傳播信）金融市場有著廣泛及時(shí)的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，整個(gè)世界金融市場已聯(lián)成一息的通訊網(wǎng)絡(luò)，整個(gè)世界金融市場已聯(lián)成一體，從而使人們可及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變體，從而使人們可及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況?；闆r。7貸款人貸款人儲蓄存款人儲蓄

7、存款人1.1. 家庭家庭 2.2. 商務(wù)公司商務(wù)公司 3.3. 政府政府 4.4. 外國人外國人 借款人借款人 1.1. 商務(wù)公司商務(wù)公司 2.2. 政府政府 3.3. 家庭家庭 4.4. 外國人外國人 金融市場金融市場 金融中介金融中介 資金 資金 資金 資金 資金 間接融資直接融資圖51金融體系中的資金流動 8二、金融市場的要素二、金融市場的要素金融市場的要素包括金融市場金融市場的要素包括金融市場主體主體、金融、金融市場市場客體客體、金融市場、金融市場媒體媒體和金融市場和金融市場價(jià)格價(jià)格。9（一）（一） 金融市場主體金融市場主體金融市場主體，即參與金融市場活動而形成買賣金融市場主體，即參與

8、金融市場活動而形成買賣雙方的各種經(jīng)濟(jì)單位或組織，既可以是自然人，雙方的各種經(jīng)濟(jì)單位或組織，既可以是自然人，也可以是法人。也可以是法人。從從動機(jī)動機(jī)看，金融市場的主體主要包括看，金融市場的主體主要包括投資者（投投資者（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類監(jiān)管者五大類。金融市場的投資者指為了賺取差金融市場的投資者指為了賺取差價(jià)收入或者股息、利息收入而購買各種金融工具價(jià)收入或者股息、利息收入而購買各種金融工具的主體，它是金融市場的資金供應(yīng)者?；I資者則的主體，它是金融市場的資金供應(yīng)者?；I資者則是金融市場上的資金需求者。套期保值者是指利是金融

9、市場上的資金需求者。套期保值者是指利用金融市場轉(zhuǎn)嫁自己所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體。套利者用金融市場轉(zhuǎn)嫁自己所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體。套利者則是利用市場定價(jià)的低效率來賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的則是利用市場定價(jià)的低效率來賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的主體。調(diào)控和監(jiān)管者是指對金融市場實(shí)施宏觀調(diào)主體。調(diào)控和監(jiān)管者是指對金融市場實(shí)施宏觀調(diào)控和監(jiān)管的中央銀行和其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)?？睾捅O(jiān)管的中央銀行和其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這五這五類主體是由政府部門、工商企業(yè)、居民個(gè)人、金類主體是由政府部門、工商企業(yè)、居民個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行等各類主體構(gòu)成的。融機(jī)構(gòu)、中央銀行等各類主體構(gòu)成的。10（二）（二） 金融市場客體金融市場客體金融市場的客體是指金融市場中的金融

10、市場的客體是指金融市場中的交易對象交易對象，即，即通常所說的金融工具。通常所說的金融工具。金融工具可以劃分為基礎(chǔ)金融工具可以劃分為基礎(chǔ)性金融工具與衍生性金融工具兩大類。性金融工具與衍生性金融工具兩大類。基礎(chǔ)性金融工具基礎(chǔ)性金融工具主要包括債務(wù)性資產(chǎn)（如債券）主要包括債務(wù)性資產(chǎn)（如債券）和權(quán)益性資產(chǎn)（如股票）；和權(quán)益性資產(chǎn)（如股票）；衍生性金融工具衍生性金融工具主要主要包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等，各種金融資產(chǎn)包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等，各種金融資產(chǎn)都具有流動性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性。都具有流動性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性。金融工具的種類繁多，各具特色，能分別滿足資金融工具的種類繁多，各具特色，能分別滿足資金

11、供求雙方的不同需要，因而形成了金融市場中金供求雙方的不同需要，因而形成了金融市場中的各類子市場。的各類子市場。11（三）（三） 金融市場媒體金融市場媒體金融市場媒體是指在金融市場上充當(dāng)交易的媒介，金融市場媒體是指在金融市場上充當(dāng)交易的媒介，從事交易或促成交易順利完成的從事交易或促成交易順利完成的組織、機(jī)構(gòu)和個(gè)組織、機(jī)構(gòu)和個(gè)人人?？梢詫⑵浞譃閮深悾阂活愂墙鹑谑袌錾倘耍缲浛梢詫⑵浞譃閮深悾阂活愂墙鹑谑袌錾倘?，如貨幣經(jīng)紀(jì)人、證券經(jīng)紀(jì)人、外匯經(jīng)紀(jì)人；另一類是幣經(jīng)紀(jì)人、證券經(jīng)紀(jì)人、外匯經(jīng)紀(jì)人；另一類是機(jī)構(gòu)或組織，如商業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)或組織，如商業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、證券公司等。證

12、券公司等。金融媒體的出現(xiàn)，克服了金融商品數(shù)量和投資者金融媒體的出現(xiàn)，克服了金融商品數(shù)量和投資者增多的困難，有利于市場的交易和管理，極大提增多的困難，有利于市場的交易和管理，極大提高了金融市場的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，是金融市場不可缺少高了金融市場的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，是金融市場不可缺少的參與者。的參與者。12（四）（四） 金融市場價(jià)格金融市場價(jià)格金融市場價(jià)格是由資金供求關(guān)系決定的金融工具金融市場價(jià)格是由資金供求關(guān)系決定的金融工具或金融產(chǎn)品交易的依據(jù)，有利率、匯率、證券價(jià)或金融產(chǎn)品交易的依據(jù)，有利率、匯率、證券價(jià)格、黃金價(jià)格和期權(quán)價(jià)格等等，本質(zhì)上都是資產(chǎn)格、黃金價(jià)格和期權(quán)價(jià)格等等，本質(zhì)上都是資產(chǎn)的價(jià)格。其中最主要的是利

13、率。各種金融市場均的價(jià)格。其中最主要的是利率。各種金融市場均有本市場的利率，如貼現(xiàn)市場利率、國庫券市場有本市場的利率，如貼現(xiàn)市場利率、國庫券市場利率、銀行同業(yè)拆放市場利率等等。利率、銀行同業(yè)拆放市場利率等等。不同的利率之間有著密切的聯(lián)系，通過市場機(jī)制不同的利率之間有著密切的聯(lián)系，通過市場機(jī)制作用，所有各種利率在一般情況下，呈同方向的作用，所有各種利率在一般情況下，呈同方向的變化趨勢。市場利率是不受官方控制的利率，但變化趨勢。市場利率是不受官方控制的利率，但這并不排除中央銀行貨幣操作對其產(chǎn)生的影響。這并不排除中央銀行貨幣操作對其產(chǎn)生的影響。13三、金融市場的類型三、金融市場的類型（一）（一） 按

14、按標(biāo)的物標(biāo)的物劃分劃分（A）貨幣市場）貨幣市場（B）資本市場）資本市場（C）外匯市場）外匯市場（D）黃金市場）黃金市場（E）衍生市場）衍生市場 14三、金融市場的類型三、金融市場的類型（二）（二） 按按地域范圍地域范圍劃分劃分1.1.國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場，金融商品交易發(fā)生在本國居民之國之內(nèi)的市場，金融商品交易發(fā)生在本國居民之間，不涉及其他國家居民，交易的標(biāo)的物也以本間，不涉及其他國家居民，交易的標(biāo)的物也以本國貨幣標(biāo)價(jià)，交易活動遵守本國法規(guī)的市場。國國貨幣標(biāo)價(jià)，交易活動遵守本國法規(guī)的市場。國內(nèi)金融

15、市場交易的結(jié)果只改變本國居民的收入分內(nèi)金融市場交易的結(jié)果只改變本國居民的收入分配，不直接引起資金的跨國流動，不直接影響本配，不直接引起資金的跨國流動，不直接影響本國的國際收支。國的國際收支。國內(nèi)金融市場按作用的范圍不同，又可以分為全國內(nèi)金融市場按作用的范圍不同，又可以分為全國性金融市場、區(qū)域性金融市場、地方性金融市國性金融市場、區(qū)域性金融市場、地方性金融市場。場。15三、金融市場的類型三、金融市場的類型2.2.國際金融市場國際金融市場國際金融市場是指國際間居民與非居民之間，非國際金融市場是指國際間居民與非居民之間，非居民與非居民之間進(jìn)行金融活動的場所和關(guān)系的居民與非居民之間進(jìn)行金融活動的場所和

16、關(guān)系的總和，又可以分為外國金融市場和境外金融市場總和，又可以分為外國金融市場和境外金融市場兩類。前者也稱為傳統(tǒng)的國際金融市場或兩類。前者也稱為傳統(tǒng)的國際金融市場或“在岸在岸市場市場”，是指某一國的籌資者在本國外的另一個(gè)，是指某一國的籌資者在本國外的另一個(gè)國家發(fā)行以該國貨幣為面值的金融資產(chǎn)并以它為國家發(fā)行以該國貨幣為面值的金融資產(chǎn)并以它為交易工具的市場，其交易活動要受到本國法律法交易工具的市場，其交易活動要受到本國法律法規(guī)的制約；后者也稱為新型的國際金融市場或規(guī)的制約；后者也稱為新型的國際金融市場或“離岸市場離岸市場”，通常是指在某一貨幣發(fā)行國境外，通常是指在某一貨幣發(fā)行國境外從事該種貨幣融通的

17、市場，其特點(diǎn)是以非居民間從事該種貨幣融通的市場，其特點(diǎn)是以非居民間的境外貨幣借貸業(yè)務(wù)為主體，具有相對獨(dú)立的利的境外貨幣借貸業(yè)務(wù)為主體，具有相對獨(dú)立的利率體系，不受任何國家的政策、法規(guī)、稅制的限率體系，不受任何國家的政策、法規(guī)、稅制的限制。制。 16三、金融市場的類型三、金融市場的類型（三）按（三）按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次金融資產(chǎn)發(fā)行和流通層次劃分劃分1.1.初級市場初級市場初級市場指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出初級市場指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場。售給公眾時(shí)所形成的交易市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是是私募發(fā)行私募發(fā)行，即

18、將金融資產(chǎn)銷售給特定的，即將金融資產(chǎn)銷售給特定的機(jī)構(gòu)；二是機(jī)構(gòu)；二是公募發(fā)行公募發(fā)行，即將金融資產(chǎn)廣泛，即將金融資產(chǎn)廣泛地發(fā)售給社會公眾。地發(fā)售給社會公眾。17三、金融市場的類型三、金融市場的類型2.二級市場二級市場二級市場，亦稱為流通市場或次級市場，是進(jìn)行二級市場，亦稱為流通市場或次級市場，是進(jìn)行各種證券流通買賣交易的市場。它又可分為兩種，各種證券流通買賣交易的市場。它又可分為兩種，一是一是場內(nèi)交易市場場內(nèi)交易市場即證券交易所，另一是即證券交易所，另一是場外交場外交易市場易市場，又稱柜臺交易或者店頭交易市場。，又稱柜臺交易或者店頭交易市場。證券交易所是依照國家有關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)政府主證券交易所

19、是依照國家有關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)政府主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競價(jià)的有形場所。場管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競價(jià)的有形場所。場外交易市場是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的外交易市場是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場。原則上在場外交易的證券以未上市的證券市場。原則上在場外交易的證券以未上市的證券為主。然而現(xiàn)在為數(shù)不少的上市證券，尤其是政為主。然而現(xiàn)在為數(shù)不少的上市證券，尤其是政府債券、地方和公司債券也都紛紛涌入場外交易府債券、地方和公司債券也都紛紛涌入場外交易市場進(jìn)行交易。市場進(jìn)行交易。18三、金融市場的類型三、金融市場的類型3.第三、第四市場第三、第四市場第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進(jìn)第三市

20、場是原來在交易所上市的證券移到場外進(jìn)行交易所形成的市場。第三市場的交易相對于交行交易所形成的市場。第三市場的交易相對于交易所交易來說，具有限制更少、成本更低的優(yōu)點(diǎn)。易所交易來說，具有限制更少、成本更低的優(yōu)點(diǎn)。第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。形成的主要原因是機(jī)構(gòu)投資者在證券交的市場。形成的主要原因是機(jī)構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的買賣數(shù)額易中所占的比例越來越大，它們之間的買賣數(shù)額很大，希望避開經(jīng)紀(jì)人直接交易，以降低成本。很大，希望避開經(jīng)紀(jì)人直接交易，以降低成本。19三、金融市場的類型三、金融市場的類型（四）（四） 按

21、按交割方式交割方式劃分劃分1.1.現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場是最為一般的、基本的金融工具交易市現(xiàn)貨市場是最為一般的、基本的金融工具交易市場，實(shí)際上是指即期交易的市場，市場上的買賣場，實(shí)際上是指即期交易的市場，市場上的買賣雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的金融雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場。交易市場。現(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交現(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易易及保證金交易。現(xiàn)金交易是指成交日和結(jié)算日?，F(xiàn)金交易是指成交日和結(jié)算日在同一天發(fā)生的證券買賣。固定方式交易則是指在同一天發(fā)生的證券買賣。固定方式交易則是指成交日和結(jié)算日之間相隔很短的幾個(gè)交易日，一成交

22、日和結(jié)算日之間相隔很短的幾個(gè)交易日，一般在七天以內(nèi)。保證金交易也稱墊頭交易，它是般在七天以內(nèi)。保證金交易也稱墊頭交易，它是投資者在資金不足，又想獲得較多投資收益時(shí)，投資者在資金不足，又想獲得較多投資收益時(shí)，采取交付一定比例的現(xiàn)金，其余資金由經(jīng)紀(jì)人貸采取交付一定比例的現(xiàn)金，其余資金由經(jīng)紀(jì)人貸款墊付，買進(jìn)證券的一種交易方法。目前現(xiàn)貨市款墊付，買進(jìn)證券的一種交易方法。目前現(xiàn)貨市場上的大部分交易均為固定方式交易。場上的大部分交易均為固定方式交易。20三、金融市場的類型三、金融市場的類型（四）（四） 按交割方式劃分按交割方式劃分2.衍生市場衍生市場衍生市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。衍生市場是各種

23、衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換協(xié)議等。互換協(xié)議等。21三、金融市場的類型三、金融市場的類型（五）（五） 按按有無固定場所有無固定場所劃分劃分1.有形市場有形市場有形市場是指具有固定的空間或場地，集中進(jìn)行有組織交有形市場是指具有固定的空間或場地，集中進(jìn)行有組織交易的市場，典型形式為證券交易所。易的市場，典型形式為證券交易所。2.無形市場無形市場無形市場是指沒有固定的空間或場地，而是

24、通過電信、電無形市場是指沒有固定的空間或場地，而是通過電信、電腦網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代化通訊設(shè)備實(shí)現(xiàn)交易的市場。腦網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代化通訊設(shè)備實(shí)現(xiàn)交易的市場。金融市場的絕大部分交易都是通過這種無形市場進(jìn)行的。金融市場的絕大部分交易都是通過這種無形市場進(jìn)行的。22三、金融市場的類型三、金融市場的類型（六）（六） 按按中介特征中介特征劃分劃分1.1.直接金融市場直接金融市場直接金融市場是指由資金供求雙方分別作為最后直接金融市場是指由資金供求雙方分別作為最后貸款者和最后借款者直接進(jìn)行融資，結(jié)成直接債貸款者和最后借款者直接進(jìn)行融資，結(jié)成直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系所形成的市場。在直接金融市場上，權(quán)債務(wù)關(guān)系所形成的市場。在直接金融市場

25、上，籌資者發(fā)行債務(wù)憑證或所有權(quán)憑證，投資者出資籌資者發(fā)行債務(wù)憑證或所有權(quán)憑證，投資者出資購買這些憑證，資金就從投資者手中直接轉(zhuǎn)到籌購買這些憑證，資金就從投資者手中直接轉(zhuǎn)到籌資者手中，而不需要通過信用中介機(jī)構(gòu)。資者手中，而不需要通過信用中介機(jī)構(gòu)。需要注意的是直接金融市場上不存在資金中介，需要注意的是直接金融市場上不存在資金中介，但是存在信息中介和服務(wù)中介。但是存在信息中介和服務(wù)中介。23三、金融市場的類型三、金融市場的類型2.2.間接金融市場間接金融市場間接金融市場是指以銀行等金融機(jī)構(gòu)作為信用中間接金融市場是指以銀行等金融機(jī)構(gòu)作為信用中介進(jìn)行融資所形成的市場。介進(jìn)行融資所形成的市場。在間接金融市

26、場上，是由資金供給者首先把資金在間接金融市場上，是由資金供給者首先把資金以存款等形式借給銀行等金融機(jī)構(gòu)，二者之間形以存款等形式借給銀行等金融機(jī)構(gòu)，二者之間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，再由銀行等機(jī)構(gòu)把資金提供給成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，再由銀行等機(jī)構(gòu)把資金提供給需求者，又與需求者形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過信需求者，又與需求者形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過信用中介的傳遞，資金供給者的資金間接地轉(zhuǎn)到需用中介的傳遞，資金供給者的資金間接地轉(zhuǎn)到需求者手中。求者手中。24三、金融市場的類型三、金融市場的類型（七）（七） 按按成交與定價(jià)方式成交與定價(jià)方式劃分劃分1.1.公開市場公開市場公開市場是指由眾多市場主體以拍賣方式定價(jià)的公開市場是指

27、由眾多市場主體以拍賣方式定價(jià)的市場，這類市場一般是有組織的和有固定場所的市場，這類市場一般是有組織的和有固定場所的有形市場，如股票交易所。有形市場，如股票交易所。2. 2. 議價(jià)市場議價(jià)市場議價(jià)市場是指沒有固定場所，相對分散的市場，議價(jià)市場是指沒有固定場所，相對分散的市場，雙方的買賣活動要通過直接談判而自行議價(jià)成交，雙方的買賣活動要通過直接談判而自行議價(jià)成交，如中小企業(yè)的未上市股票的交易。如中小企業(yè)的未上市股票的交易。25四、金融市場的發(fā)展趨勢四、金融市場的發(fā)展趨勢（一）（一） 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化金融資產(chǎn)證券化是指把流動性較差的資產(chǎn)，如金金融資產(chǎn)證券化是指把流動性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的一些

28、長期固定利率放款、或企業(yè)的應(yīng)收融機(jī)構(gòu)的一些長期固定利率放款、或企業(yè)的應(yīng)收帳款等通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組帳款等通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)債權(quán)的流動化。債權(quán)的流動化。目前，在金融資產(chǎn)的交易過程中，傳統(tǒng)的不可交目前，在金融資產(chǎn)的交易過程中，傳統(tǒng)的不可交易的金融資產(chǎn)的份額相對下降，而越來越多的金易的金融資產(chǎn)的份額相對下降，而越來越多的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，其份額呈現(xiàn)出相對融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，其份額呈現(xiàn)出相對上升且規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢。上升且規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢。26四、金融市場的發(fā)展趨勢四

29、、金融市場的發(fā)展趨勢（二）（二） 金融全球化金融全球化2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代末期以來，西方國家興起的金融自由年代末期以來，西方國家興起的金融自由化浪潮，使各國政府紛紛放寬對金融業(yè)活動的管制。化浪潮，使各國政府紛紛放寬對金融業(yè)活動的管制。隨著外匯、信貸及利率等方面的管制的放松，資本隨著外匯、信貸及利率等方面的管制的放松，資本在國際間的流動日漸自由，國際利率開始趨同。目在國際間的流動日漸自由，國際利率開始趨同。目前，國際金融市場正在形成為一個(gè)密切聯(lián)系的整體前，國際金融市場正在形成為一個(gè)密切聯(lián)系的整體市場，在全球各地的任何一個(gè)主要市場上都可以進(jìn)市場，在全球各地的任何一個(gè)主要市場上都可以進(jìn)行相同

30、品種的金融交易，并且由于時(shí)差的原因，行相同品種的金融交易，并且由于時(shí)差的原因，由由倫敦、紐約、東京和新加坡等國際金融中心組成的倫敦、紐約、東京和新加坡等國際金融中心組成的市場可以實(shí)現(xiàn)市場可以實(shí)現(xiàn)2424小時(shí)不間斷的金融交易小時(shí)不間斷的金融交易，世界上任，世界上任何一個(gè)局部市場的波動都可能馬上傳遞到全球的其何一個(gè)局部市場的波動都可能馬上傳遞到全球的其它市場上，同時(shí)現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，更它市場上，同時(shí)現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，更為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。27（三）（三） 金融自由化金融自由化2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代中期以來，無論是過去管制較嚴(yán)的年

31、代中期以來，無論是過去管制較嚴(yán)的國家，還是管制較為寬松的國家，都出現(xiàn)了放松國家，還是管制較為寬松的國家，都出現(xiàn)了放松管制的趨勢。其主要表現(xiàn)為：國與國之間相互開管制的趨勢。其主要表現(xiàn)為：國與國之間相互開放本國的金融市場，給予外國金融機(jī)構(gòu)國民待遇；放本國的金融市場，給予外國金融機(jī)構(gòu)國民待遇；對外匯管制的放松或解除；允許金融機(jī)構(gòu)之間的對外匯管制的放松或解除；允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉；放寬或取消對銀行的利率管制。業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉；放寬或取消對銀行的利率管制。其它一些主要發(fā)達(dá)國家也紛紛步其后塵，這導(dǎo)致其它一些主要發(fā)達(dá)國家也紛紛步其后塵，這導(dǎo)致了銀行領(lǐng)域內(nèi)的自由化的快速發(fā)展。同時(shí)西方各了銀行領(lǐng)域內(nèi)的自由

32、化的快速發(fā)展。同時(shí)西方各國對金融創(chuàng)新活動的鼓勵(lì)，對新金融工具交易的國對金融創(chuàng)新活動的鼓勵(lì)，對新金融工具交易的支持與放任，實(shí)際上也是金融自由化興起的重要支持與放任，實(shí)際上也是金融自由化興起的重要表現(xiàn)。表現(xiàn)。四、金融市場的發(fā)展趨勢四、金融市場的發(fā)展趨勢28四、金融市場的發(fā)展趨勢四、金融市場的發(fā)展趨勢（四）（四） 金融工程化金融工程化金融工程是指將工程思維進(jìn)入金融領(lǐng)域，綜合采金融工程是指將工程思維進(jìn)入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等）設(shè)計(jì)、開發(fā)新型的算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等）設(shè)計(jì)、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地

33、解決金融問題。金融工程的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。金融工程的出現(xiàn)標(biāo)志著高科技在金融領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，它大大出現(xiàn)標(biāo)志著高科技在金融領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，它大大提高了金融市場的效率。提高了金融市場的效率。目前，金融工程的思想已經(jīng)被廣泛的應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)目前，金融工程的思想已經(jīng)被廣泛的應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理和控制、套利等等的金融復(fù)雜計(jì)算中。管理和控制、套利等等的金融復(fù)雜計(jì)算中。29第第二二節(jié)節(jié) 貨幣市場貨幣市場一、短期信貸市場一、短期信貸市場 二、短期證券市場二、短期證券市場 三、貼現(xiàn)市場、貼現(xiàn)市場30一、短期信貸市場一、短期信貸市場 （一）（一） 同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場1.1.同業(yè)拆借市場的概念同業(yè)拆借市場的概念同

34、業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指是具有準(zhǔn)入資格的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行是具有準(zhǔn)入資格的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金臨時(shí)性資金融通融通的市場，主要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在日常經(jīng)營的市場，主要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在日常經(jīng)營活動中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要，也對商活動中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要，也對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理和中央銀行的宏觀調(diào)控發(fā)揮著業(yè)銀行的經(jīng)營管理和中央銀行的宏觀調(diào)控發(fā)揮著重要作用。資金不足者向資金多余者借入款項(xiàng)，重要作用。資金不足者向資金多余者借入款項(xiàng)，稱為資金拆入；資金多余者向資金不足者借出款稱為資金拆入；資金多余者向資金不足者借出款項(xiàng)，稱為資金拆

35、出。項(xiàng)，稱為資金拆出。31一、短期信貸市場一、短期信貸市場 2.2.同業(yè)拆借市場的利率同業(yè)拆借市場的利率同業(yè)拆借利率指的是銀行同業(yè)之間的短期資金借同業(yè)拆借利率指的是銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。同業(yè)拆借有兩個(gè)利率，貸利率。同業(yè)拆借有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率拆進(jìn)利率表示銀表示銀行愿意借款的利率；行愿意借款的利率；拆出利率拆出利率表示銀行愿意貸款表示銀行愿意貸款的利率。一家銀行的拆進(jìn)（借款）實(shí)際上也是另的利率。一家銀行的拆進(jìn)（借款）實(shí)際上也是另一家銀行的拆出（貸款）。一家銀行的拆出（貸款）。同一家銀行同一家銀行的拆進(jìn)和的拆進(jìn)和拆出利率相比較，拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，拆出利率相比較，拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆

36、出利率，其差額就是銀行的得益其差額就是銀行的得益。32一、短期信貸市場一、短期信貸市場 （二）銀行對工商企業(yè)的短期信貸市場（二）銀行對工商企業(yè)的短期信貸市場 又稱短期拆借市場，主要是指商業(yè)銀行等金融機(jī)又稱短期拆借市場，主要是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對客戶辦理短期信貸業(yè)務(wù)資金拆借的市場。銀構(gòu)對客戶辦理短期信貸業(yè)務(wù)資金拆借的市場。銀行對工商企業(yè)的短期貸款主要解決企業(yè)行對工商企業(yè)的短期貸款主要解決企業(yè)季節(jié)性、季節(jié)性、臨時(shí)性臨時(shí)性的短期流動資金需要，因此銀行在提供短的短期流動資金需要，因此銀行在提供短期信貸時(shí)，比較注意資金的安全從而減少風(fēng)險(xiǎn)。期信貸時(shí)，比較注意資金的安全從而減少風(fēng)險(xiǎn)。為了保證貸款能按時(shí)收回

37、，發(fā)放貸款前特別注重為了保證貸款能按時(shí)收回，發(fā)放貸款前特別注重了解客戶的了解客戶的資信、財(cái)務(wù)狀況資信、財(cái)務(wù)狀況( (包括債務(wù)狀況包括債務(wù)狀況) )、款、款項(xiàng)用途項(xiàng)用途，根據(jù)這些情況控制貸款的數(shù)量和利率。，根據(jù)這些情況控制貸款的數(shù)量和利率。 33二、短期證券市場二、短期證券市場（一）短期政府債券市場（一）短期政府債券市場1.1.短期政府債券市場概念短期政府債券市場概念 短期政府債券市場，又稱為國庫券市場，是指政短期政府債券市場，又稱為國庫券市場，是指政府對外發(fā)行的府對外發(fā)行的期限在期限在1 1年以內(nèi)年以內(nèi)的債務(wù)憑證發(fā)行、的債務(wù)憑證發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和流通的場所。短期政府債券是轉(zhuǎn)讓和流通的場所。短期政府債

38、券是政府部門政府部門以以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。從廣義上看，政府債券不僅包以內(nèi)的債務(wù)憑證。從廣義上看，政府債券不僅包括國家財(cái)政部門所發(fā)行的債券，還包括了地方政括國家財(cái)政部門所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。政府短期債券府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。政府短期債券的發(fā)行，其目的一般有兩個(gè)：一是滿足政府部門的發(fā)行，其目的一般有兩個(gè)：一是滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要。二是為中央銀行的公開市短期資金周轉(zhuǎn)的需要。二是為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供可操作的工具。場業(yè)務(wù)提供可操作的工具。34二、短期證券市場二、

39、短期證券市場（一）（一） 短期政府債券市場短期政府債券市場2.短期政府債券市場特點(diǎn)短期政府債券市場特點(diǎn) 高度的流動性高度的流動性可以在二級市場流通，且本身可以在二級市場流通，且本身到期時(shí)間短到期時(shí)間短風(fēng)險(xiǎn)最低風(fēng)險(xiǎn)最低債券是由政府發(fā)行的，且一般債券是由政府發(fā)行的，且一般以稅收和財(cái)政收入作為保證以稅收和財(cái)政收入作為保證可以增值可以增值一些西方國家對活期存款不付一些西方國家對活期存款不付利息，短期政府債券實(shí)現(xiàn)了高利息，短期政府債券實(shí)現(xiàn)了高度流動性和盈利性的統(tǒng)一度流動性和盈利性的統(tǒng)一35二、短期證券市場二、短期證券市場（二）（二） 商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)一般是指以大型工商企業(yè)為出票人，到商業(yè)

40、票據(jù)一般是指以大型工商企業(yè)為出票人，到期按票面金額向持票人付現(xiàn)而貼現(xiàn)發(fā)行的無抵押期按票面金額向持票人付現(xiàn)而貼現(xiàn)發(fā)行的無抵押擔(dān)保的遠(yuǎn)期本票，是一種商業(yè)證券，擔(dān)保的遠(yuǎn)期本票，是一種商業(yè)證券，它不同于以它不同于以商品銷售為依據(jù)的商業(yè)匯票、商業(yè)抵押票據(jù)等廣商品銷售為依據(jù)的商業(yè)匯票、商業(yè)抵押票據(jù)等廣義商業(yè)票據(jù)。義商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者一般為金融公司、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者一般為金融公司、非金融公司（如大企業(yè)、公用事業(yè)單位等）及銀非金融公司（如大企業(yè)、公用事業(yè)單位等）及銀行控股公司等。只有資力雄厚，信譽(yù)卓著，經(jīng)過行控股公司等。只有資力雄厚，信譽(yù)卓著，經(jīng)過評級被稱作主要公司的一些企業(yè)，才能經(jīng)常大量評級被稱作主

41、要公司的一些企業(yè)，才能經(jīng)常大量發(fā)行商業(yè)票據(jù)以籌集資金。商業(yè)票據(jù)的主要投資發(fā)行商業(yè)票據(jù)以籌集資金。商業(yè)票據(jù)的主要投資者是大商業(yè)銀行、非金融公司、保險(xiǎn)公司等。者是大商業(yè)銀行、非金融公司、保險(xiǎn)公司等。36二、短期證券市場二、短期證券市場（三）（三） 銀行承兌匯票市場銀行承兌匯票市場在商品交易活動中，售貨人為了向購貨人索取貨在商品交易活動中，售貨人為了向購貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款在標(biāo)面上承諾到期付款款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款在標(biāo)面上承諾到期付款的的“承兌承兌”字樣并簽章后，就成為承兌匯票。經(jīng)字樣并簽章后，就成為承兌匯票。經(jīng)購貨人承兌的匯票稱購貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票，經(jīng)銀行承兌，經(jīng)

42、銀行承兌的匯票即為的匯票即為銀行承兌匯票銀行承兌匯票。由于銀行承兌匯票由。由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任，實(shí)際上是銀行將其銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任，實(shí)際上是銀行將其信用出借給企業(yè)，因此，企業(yè)必須交納一定的手信用出借給企業(yè)，因此，企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi)。續(xù)費(fèi)。這里，銀行是第一責(zé)任人，而出票人則只負(fù)第二這里，銀行是第一責(zé)任人，而出票人則只負(fù)第二手責(zé)任。以銀行承兌匯票作為交易對象的市場即手責(zé)任。以銀行承兌匯票作為交易對象的市場即為銀行銀兌匯票市場。經(jīng)銀行承兌的匯票其風(fēng)險(xiǎn)為銀行銀兌匯票市場。經(jīng)銀行承兌的匯票其風(fēng)險(xiǎn)更小，信用更高，故具有更強(qiáng)的流動性。更小，信用更高，故具有更強(qiáng)的流動性。37

43、二、短期證券市場二、短期證券市場（四）（四） 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場大額可轉(zhuǎn)讓存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Negotiable Certificate of Deposite，簡稱簡稱CDs），是商業(yè)銀行發(fā)行的記載一定存款金額、期限、），是商業(yè)銀行發(fā)行的記載一定存款金額、期限、利率，并可以轉(zhuǎn)讓流通的利率，并可以轉(zhuǎn)讓流通的定期存款憑證定期存款憑證。大額可轉(zhuǎn)讓定期。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單較之普通的存單具有不同的特點(diǎn)。存單較之普通的存單具有不同的特點(diǎn)。普通存單普通存單CDsCDs記名，甚至采用儲蓄實(shí)名制記名，甚至采用儲蓄實(shí)名制通常不記名通常不記名一般是不能流通轉(zhuǎn)讓一般是不能流通轉(zhuǎn)讓, 提前

44、支取提現(xiàn)會提前支取提現(xiàn)會造成的利息損失造成的利息損失不能提前支取，可以轉(zhuǎn)讓流通不能提前支取，可以轉(zhuǎn)讓流通票面金額不固定，可大可小、可整可零票面金額不固定，可大可小、可整可零面額固定，且起點(diǎn)較高面額固定，且起點(diǎn)較高多以長期為主，一般在一年以上多以長期為主，一般在一年以上通常為短期，最短期為通常為短期，最短期為14天，以天，以3月、月、6月期為多，最長不超過一年。月期為多，最長不超過一年。大多固定，以前有的國家對活期存款不大多固定，以前有的國家對活期存款不付息，定期存款有最高利率限制付息，定期存款有最高利率限制可固定，可浮動，不受普通存單可固定，可浮動，不受普通存單的限制的限制38二、短期證券市場

45、二、短期證券市場（五）貨幣市場共同基金（五）貨幣市場共同基金( (Money Market Mutual Funds) )市場市場 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對于主要持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對于主要在貨幣市場上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場共在貨幣市場上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。同基金。貨幣市場共同基金首先是基金中的一種，同時(shí)，它又是貨幣市場共同基金首先

46、是基金中的一種，同時(shí)，它又是專門投資貨幣市場工具的基金，與一般的基金相比，除專門投資貨幣市場工具的基金，與一般的基金相比，除了具有一般基金的專家理財(cái)、分散投資等特點(diǎn)外，貨幣了具有一般基金的專家理財(cái)、分散投資等特點(diǎn)外，貨幣市場共同基金還具有如下一些投資特征：市場共同基金還具有如下一些投資特征：貨幣市場基金貨幣市場基金投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合，它提供一種有限投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合，它提供一種有限制的存款帳戶，且所受到的法規(guī)限制相對較少制的存款帳戶，且所受到的法規(guī)限制相對較少。39二、短期證券市場二、短期證券市場（六）回購市場（六）回購市場 回購市場是證券持有者在出售證券時(shí)，與購買

47、者簽訂回購協(xié)議，使回購市場是證券持有者在出售證券時(shí)，與購買者簽訂回購協(xié)議，使自己在約定時(shí)間可以按規(guī)定價(jià)格購回原證券的金融市場。自己在約定時(shí)間可以按規(guī)定價(jià)格購回原證券的金融市場。回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將定數(shù)額證券臨時(shí)性地回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將定數(shù)額證券臨時(shí)性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時(shí)買方也承諾在日售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時(shí)買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方?；刭弲f(xié)議是一份合約，可分為兩種：后將買入的證券售回給賣方?；刭弲f(xié)議是一份合約，可分為兩種：正回購正回購，即同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進(jìn)的合約；，即同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再

48、買進(jìn)的合約；逆回購逆回購，即同一，即同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約。內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約?；刭弮r(jià)格可以內(nèi)含利息，從而買回價(jià)大于出售價(jià)，其差額就是回購回購價(jià)格可以內(nèi)含利息，從而買回價(jià)大于出售價(jià)，其差額就是回購利息；也可以與售價(jià)相等，但需另付利息。由于賣方也有可能違約，利息；也可以與售價(jià)相等，但需另付利息。由于賣方也有可能違約，為保護(hù)買方，賣方賣出證券時(shí)通常交存買方一定的保證金。也就是為保護(hù)買方，賣方賣出證券時(shí)通常交存買方一定的保證金。也就是說，賣方出售證券實(shí)際獲得的資金是證券價(jià)值減除保證金的差額。說，賣方出售證券實(shí)際獲得的資金是證券價(jià)值減除保證金的差額。盡管回購協(xié)議涉及證券的買賣，但從

49、性質(zhì)上說，它相當(dāng)于一筆以證盡管回購協(xié)議涉及證券的買賣，但從性質(zhì)上說，它相當(dāng)于一筆以證券為抵押品的抵押貸款。券為抵押品的抵押貸款。40三、貼現(xiàn)市場三、貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)是指把未到期的證券或票據(jù)，按照貼現(xiàn)率扣除從貼貼現(xiàn)是指把未到期的證券或票據(jù)，按照貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息，向貼現(xiàn)公司或貼現(xiàn)銀行換取現(xiàn)金現(xiàn)日到到期日的利息，向貼現(xiàn)公司或貼現(xiàn)銀行換取現(xiàn)金的一種方式。貼現(xiàn)的主要證券或票據(jù)有：短期債券、商的一種方式。貼現(xiàn)的主要證券或票據(jù)有：短期債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等，其中最主要的是票據(jù)貼現(xiàn)市業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等，其中最主要的是票據(jù)貼現(xiàn)市場。場。票據(jù)貼現(xiàn)是指遠(yuǎn)期票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給票據(jù)

50、貼現(xiàn)是指遠(yuǎn)期票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以提前取得現(xiàn)款的一種短期資金融銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以提前取得現(xiàn)款的一種短期資金融通方式。票據(jù)貼現(xiàn)從通方式。票據(jù)貼現(xiàn)從形式形式上看，是票據(jù)買賣，是銀行買上看，是票據(jù)買賣，是銀行買入未到期的票據(jù)或持票人將未到期的票據(jù)賣給銀行，但入未到期的票據(jù)或持票人將未到期的票據(jù)賣給銀行，但實(shí)質(zhì)上是債權(quán)轉(zhuǎn)移實(shí)質(zhì)上是債權(quán)轉(zhuǎn)移，是一種信用活動，是銀行的一種放，是一種信用活動，是銀行的一種放款業(yè)務(wù)，是短期資金融通。通過票據(jù)貼現(xiàn)，持票人的票款業(yè)務(wù)，是短期資金融通。通過票據(jù)貼現(xiàn)，持票人的票據(jù)債權(quán)提前轉(zhuǎn)化為貨幣資金，從而有利于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)據(jù)債權(quán)提前轉(zhuǎn)化為貨幣資金，從

51、而有利于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資金周轉(zhuǎn)。展和資金周轉(zhuǎn)。41三、貼現(xiàn)市場三、貼現(xiàn)市場再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將其貼進(jìn)的是指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將其貼進(jìn)的未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。在一般情況下，再貼現(xiàn)就是最終貼現(xiàn)，票據(jù)即退在一般情況下，再貼現(xiàn)就是最終貼現(xiàn)，票據(jù)即退出流通轉(zhuǎn)讓過程。中央銀行進(jìn)行再次貼現(xiàn)時(shí)，同出流通轉(zhuǎn)讓過程。中央銀行進(jìn)行再次貼現(xiàn)時(shí)，同樣要先計(jì)算出貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日應(yīng)計(jì)收的利息，樣要先計(jì)算出貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日應(yīng)計(jì)收的利息，把票面金額扣除利息后的金額付給貼現(xiàn)銀行。為把票面金額扣除利息后的金額付給貼現(xiàn)銀行。為了保證商業(yè)銀

52、行辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)有一定的利潤，中了保證商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)有一定的利潤，中央銀行的再貼現(xiàn)率一般低于商業(yè)銀行的貼現(xiàn)率。央銀行的再貼現(xiàn)率一般低于商業(yè)銀行的貼現(xiàn)率。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是商業(yè)銀行將貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向其是商業(yè)銀行將貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向其他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的融資行為。票他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的融資行為。票據(jù)可以被多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。據(jù)可以被多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。42第第三三節(jié)節(jié) 資本市場資本市場一、一、 銀行中長期信貸市場銀行中長期信貸市場二、二、 證券市場證券市場 43一、銀行中長期信貸市場一、銀行中長期信貸市場銀行中長期信貸市場是銀行提供中長期資銀行中長期信貸市場是銀行提供中長期資金信貸的

53、場所。金信貸的場所。其與短期信貸市場相比，借貸時(shí)間長，相其與短期信貸市場相比，借貸時(shí)間長，相對風(fēng)險(xiǎn)比較大，故有時(shí)需要抵押品，信用對風(fēng)險(xiǎn)比較大，故有時(shí)需要抵押品，信用評級也顯得更加重要。其基本原理與短期評級也顯得更加重要。其基本原理與短期信貸市場相同。信貸市場相同。44二、證券市場二、證券市場 證券市場主要由證券市場主要由股票市場、債券市場股票市場、債券市場和投資基金市場和投資基金市場三個(gè)子市場構(gòu)成。三個(gè)子市場構(gòu)成。45（一）股票市場（一）股票市場1. 1. 股票概述股票概述（）股票概念）股票概念股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息收益的一

54、種有價(jià)證券。取得股息收益的一種有價(jià)證券。它體現(xiàn)證券持有人與股份公司之間的它體現(xiàn)證券持有人與股份公司之間的所有權(quán)所有權(quán)關(guān)系，關(guān)系，而非債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這是股票與債券的根本區(qū)別。而非債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這是股票與債券的根本區(qū)別。46（一）股票市場（一）股票市場1. 股票概述股票概述（）股票分類）股票分類根據(jù)股東權(quán)的情況，一般將股票分為根據(jù)股東權(quán)的情況，一般將股票分為普通股和優(yōu)普通股和優(yōu)先股先股兩大類。兩大類。按投資主體來分，可以分為按投資主體來分，可以分為國有股，法人股、社國有股，法人股、社會公眾股和外資股會公眾股和外資股。按是否記載股東姓名可以分為按是否記載股東姓名可以分為記名股票和不記名記名股票和不記

55、名股票股票。按發(fā)行公司的市場地位、公眾形象以及風(fēng)險(xiǎn)特征，按發(fā)行公司的市場地位、公眾形象以及風(fēng)險(xiǎn)特征，可分為以下幾種類型：可分為以下幾種類型：藍(lán)籌股（績優(yōu)股），成長藍(lán)籌股（績優(yōu)股），成長股，垃圾股股，垃圾股。按在國內(nèi)外發(fā)行情況分為按在國內(nèi)外發(fā)行情況分為A股、股、B股、股、H股、股、N股股和和S股股。47（一）股票市場（一）股票市場1. 1. 股票概述股票概述（）股票的特征）股票的特征收益性收益性收益又分成兩類，第一類來自股份公司的股收益又分成兩類，第一類來自股份公司的股利分配，第二類來自股票流通產(chǎn)生的差價(jià)。利分配，第二類來自股票流通產(chǎn)生的差價(jià)。無期性無期性股票沒有還本期限，股票一經(jīng)購買，股東便股

56、票沒有還本期限，股票一經(jīng)購買，股東便不能要求公司返還股金不能要求公司返還股金參與性參與性股票是代表股份資本所有權(quán)的證書，持有者股票是代表股份資本所有權(quán)的證書，持有者享有相應(yīng)的對公司決策的參與權(quán)享有相應(yīng)的對公司決策的參與權(quán)流動性流動性股票可以在不同的投資者之間自由買賣和轉(zhuǎn)股票可以在不同的投資者之間自由買賣和轉(zhuǎn)讓讓風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性股票持有者能否獲取收益，主要取決于公司股票持有者能否獲取收益，主要取決于公司經(jīng)營效益和股票的市場價(jià)格經(jīng)營效益和股票的市場價(jià)格48（一）股票市場（一）股票市場1.1.股票概述股票概述（）股票價(jià)格）股票價(jià)格股票的股票的票面價(jià)值票面價(jià)值，是指股票票面上標(biāo)明的金額，但股票，是指股票票

57、面上標(biāo)明的金額，但股票的面值并不能表示公司的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，也不代表股票的面值并不能表示公司的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，也不代表股票的實(shí)際價(jià)值。的實(shí)際價(jià)值。賬面價(jià)值賬面價(jià)值又稱股票的資本凈值，指每股股又稱股票的資本凈值，指每股股票所代表的公司實(shí)際資產(chǎn)的金額。發(fā)行價(jià)格是新股票發(fā)票所代表的公司實(shí)際資產(chǎn)的金額。發(fā)行價(jià)格是新股票發(fā)售時(shí)的實(shí)際價(jià)格。發(fā)行價(jià)格可以等于股票的票面金額售時(shí)的實(shí)際價(jià)格。發(fā)行價(jià)格可以等于股票的票面金額（平價(jià)發(fā)行），也可以高于股票的票面金額（溢價(jià)發(fā)（平價(jià)發(fā)行），也可以高于股票的票面金額（溢價(jià)發(fā)行），或低于股票的票面金額（折價(jià)發(fā)行）。市場價(jià)格，行），或低于股票的票面金額（折價(jià)發(fā)行）。市場價(jià)格，是指由

58、股票市場的供求關(guān)系所決定的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值也是指由股票市場的供求關(guān)系所決定的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值也稱為股票的理論價(jià)值，即股票未來收益的現(xiàn)值，取決于稱為股票的理論價(jià)值，即股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股票收入和市場收益率。股票收入和市場收益率。49（一）股票市場（一）股票市場1.1.股票概述股票概述（）股票指數(shù)）股票指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)，是用來反映不同時(shí)期股價(jià)總體變動情況，是用來反映不同時(shí)期股價(jià)總體變動情況的相對指標(biāo)，即把某一時(shí)期的股價(jià)平均數(shù)化為以另一時(shí)的相對指標(biāo)，即把某一時(shí)期的股價(jià)平均數(shù)化為以另一時(shí)期股價(jià)平均數(shù)為基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù)，并以指數(shù)形式表示。期股價(jià)平均數(shù)為基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù)，并以指數(shù)形式表示。根據(jù)股價(jià)

59、指數(shù)反映的價(jià)格走勢所涵蓋的范圍，可以將股根據(jù)股價(jià)指數(shù)反映的價(jià)格走勢所涵蓋的范圍，可以將股價(jià)指數(shù)劃分為反映整個(gè)市場走勢的價(jià)指數(shù)劃分為反映整個(gè)市場走勢的綜合性指數(shù)綜合性指數(shù)和反映某和反映某一行業(yè)或某一類股票價(jià)格走勢的一行業(yè)或某一類股票價(jià)格走勢的分類指數(shù)分類指數(shù)。計(jì)算股票指數(shù)，要考慮三個(gè)因素：一是計(jì)算股票指數(shù)，要考慮三個(gè)因素：一是抽樣抽樣，即在眾多，即在眾多股票中抽取少數(shù)具有代表性的成份股；二是股票中抽取少數(shù)具有代表性的成份股；二是加權(quán)加權(quán)，按單，按單價(jià)或總值加權(quán)平均，或不加權(quán)平均；三是價(jià)或總值加權(quán)平均，或不加權(quán)平均；三是計(jì)算程序計(jì)算程序，計(jì)，計(jì)算算術(shù)平均數(shù)、幾何平均數(shù)，或兼顧價(jià)格與總值。算算術(shù)平均

60、數(shù)、幾何平均數(shù)，或兼顧價(jià)格與總值。50主要國家（地區(qū)）股票指數(shù)樣例主要國家（地區(qū)）股票指數(shù)樣例國家（地區(qū)）國家（地區(qū)）股票指數(shù)股票指數(shù)美國美國道道瓊斯股價(jià)指數(shù)、瓊斯股價(jià)指數(shù)、NASDAQ綜合指數(shù)、綜合指數(shù)、S&P 500、紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)、紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)英國英國金融時(shí)報(bào)指數(shù)金融時(shí)報(bào)指數(shù)香港香港恒生指數(shù)恒生指數(shù)日本日本日經(jīng)日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù)中國中國上證綜指、深證成指、上證上證綜指、深證成指、上證180、深證、深證100、滬深滬深300 51（一）股票市場（一）股票市場2.2.股票發(fā)行市場股票發(fā)行市場股票市場也稱權(quán)益市場，它包括股票發(fā)行市場和股票市場也稱權(quán)益市場，它包