投資銀行學重點

1、投資銀行的特點：屬于金融服務業(yè)，主要服務于資本市場，是智力密集型行業(yè)，投資銀行的基本功能：溝通資金供求，構建證券市場，提高資源配置效率 ，推動產業(yè)集中 投資銀行的行業(yè)特征創(chuàng)新性融資形式不斷創(chuàng)新 并購產品創(chuàng)新層出不窮 金融衍生產品頻繁出現 基金新產品種類進一步豐富 專業(yè)性：金融學和金融理論，金融實踐經驗，經營才能和行業(yè)專長，人際關系技巧，市場悟性和遠見道德性：泄漏機密 信息披露 內幕交易 利益沖突 其他股票特征：不可償還型，參與性，收益性，價格波動性，風險性公募Vs.私募成本：公開募集的成本遠比私募的成本高。法律要求：公開募集對信息披露的法律要求比私募高?？刂茩嗟目剂浚汗_募集和私募都會降低原始

2、股東的控制權，但是私募可以選擇分享控制權的投資者，公募不能。公司未來發(fā)展：公募對一個成長型的公司來說意義非常重大。IPO發(fā)行上市條件主體資格獨立性：發(fā)行人應當具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經營的能力。發(fā)行人的資產完整；發(fā)行人的財務獨立；發(fā)行人的人員獨立；發(fā)行人的機構獨立；發(fā)行人的業(yè)務獨立。規(guī)范運行財務會計募集資金運用企業(yè)上市操作技巧直接上市：企業(yè)IPO后，在證券交易所掛牌交易買殼上市：非上市公司獲取上市資格的快速通道分拆上市：已上市公司將其部分業(yè)務或者某個子公司獨立出來，另行招股上市的行為分拆上市對母公司的影響：對母公司業(yè)績帶來積極的推動作用，有助于母公司的業(yè)務轉型，利于母公司海外業(yè)務拓

3、展，分拆上市對子公司的影響，股本結構改變，業(yè)績體現于股票價格，開辟新的融資渠道整體上市質押式回購：質押式回購交易是指融資方（正回購方、賣出回購方、資金融入方）在將債券質押給融券方（逆回購方、買入返售方、資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購利率計算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質債券的融資行為。在債券質押式回購交易中，融資方是指在債券回購交易中融入資金、出質債券的一方；融券方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質權的一方。買斷式回購：買斷式回購交易，是指債券持有人（正回購方）將一筆債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某

4、一日期，再由賣方（正回購方）以約定價格從買方（逆回購方）購回相等數量同種債券的交易行為。在債券買斷式回購交易中，通過賣出一筆國債以獲得對應資金，并在約定期滿后以事先商定的價格從對方購回同筆國債的為融資方（申報時為買方）；以一定數量的資金購得對應的國債，并在約定期滿后以事先商定的價格向對方賣出對應國債的為融券方（申報時為賣方）。質押式回購與買斷式回購區(qū)別：買斷式回購與前述質押式回購業(yè)務（亦稱“封閉式回購”）的區(qū)別在于：在買斷式回購的初始交易中，債券持有人將債券“賣”給逆回購方，所有權轉移至逆回購方；而在質押式回購的初始交易中，債券所有權并不轉移，逆回購方只享有質權。由于所有權發(fā)生轉移，因此買斷式

5、回購的逆回購方可以自由支配購人債券，如出售或用于回購質押等，只要在協(xié)議期滿能夠有相等數量同種債券返售給債券持有人即可。證券交易所的功能： 提供股票交易的場所和設施 制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則 接受上市申請并安排上市 組織并監(jiān)督證券交易 管理和公布市場信息證券交易方式：現貨交易，遠期交易，期貨交易，期權交易，回購交易，信用交易融資融券對證券公司的影響增加利息收入增加傭金收入增加中間業(yè)務收入擴大客戶源和市場占有率融資融券對商業(yè)銀行的影響增加資金存管和代理清算業(yè)務提供新的業(yè)務機會和利潤增長點擴大客戶范圍促進理財業(yè)務的拓展融資融券對機構投資者的影響對基金的影響: 增加對場內基金的需求促使基金具有做大做強

6、的動能豐富基金設計產品對保險和養(yǎng)老金影響:增加投資者收入參與轉融通融資融券對證券市場的影響：對股指期貨定價效率的影響: 借鑒香港市場的經驗，推出融資融券后，期貨定價的偏差在逐步縮小，市場的套利空間逐步縮小。恒生指數期貨在賣空機制推出后，市場的有效性明顯增強。對市場波動性影響: 融資融券的“價格發(fā)現”機制一方面抑制了股票價格泡沫的繼續(xù)生成和膨脹，另一方面又會向證券市場中的其他投資者傳遞一種股價被低估的信號，兩方面的作用使得股票價格回歸到真實投資價值上來，發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用。對市場流動性影響: 對于無股指期貨先期推出融資融券而言，融資融券能夠增加交易量和換手率，增強市場的流動性套利策略跨市場套利

7、：套利者利用不同市場相關證券價值的偏離來賺取無風險利潤。跨期套利：套利者利用同一市場不同期限證券價值的偏離來賺取無風險利潤?？绠a品套利：套利者利用相關產品價值的偏離來賺取無風險利潤做市商制度的特點買賣報價：做市商給出買入和賣出兩個價格，投資者按照這兩個價格賣出或者買入證券。投資者關系：在做市商市場上投資者之間不發(fā)生直接交易，而是由做市商充當所有投資者的交易對手。做市商利潤：做市商利潤來自于買入價和賣出價之間的差額。做市商之間的競爭：市場上有多個做市商，一個做市商的退出不會導致交易中斷。電子交易：做市商的交易體系誕生于1971年，從一開始就采用電子交易方式。做市商制度的優(yōu)點成交及時：交易者可以按

8、照做市商的報價立即進行交易，不用等待交易對手的出現。價格穩(wěn)定性：做市商具有緩和價格波動的作用。買賣均衡：做市商通過調整交易價格來調整買賣方的不均衡。抑制股價操縱：做市商的存在能夠抑制某些投資者操縱股價的行為。做市商制度的弊端缺乏透明度：買賣盤信息集中在做市商手中，投資者處于信息不對稱的劣勢地位。增加投資者負擔：做市商業(yè)務本身存在風險，因而做市商要求獲得較高的收益，這些收益則來源于買賣差價的拉開。增加監(jiān)管的成本：做市商業(yè)務需要比交易所經紀更高程度的監(jiān)管，因而監(jiān)管成本更高。濫用特權：做市商可能濫用做市權力，合謀哄抬或者打壓股價牟利兼并與收購的聯系與區(qū)別 從經濟學角度而言，企業(yè)兼并和收購的經濟意義是

9、一致的，即都使市場力量、市場份額和市場競爭結構發(fā)生了變化，對經濟發(fā)展也產生相同的效益，因為企業(yè)產權的經營管理權最終都控制在一個法人手中。 從法律形式上分析，兼并與收購的最主要區(qū)別在于：兼并的最終結果是兩個或兩個以上的法人合并成為一個法人；而收購的最終結果不是改變法人的數量，而是改變被收購企業(yè)控制權歸屬。二者都是以企業(yè)的控制權為對象，獲得企業(yè)控制權或控制權轉移是其共同的主要特征。并購形式兼并形式（一）新設合并與吸收合并 新設合并：指兩個或兩個以上公司合并成一個新公司的商業(yè)交易。特點：參與合并的公司全部消失，新設公司獲得消失公司全部財產，承擔全部債務和其他責任。吸收合并：是一個或幾個公司并入一個存

10、續(xù)公司的行為，也稱為存續(xù)合并。 特點：存續(xù)公司獲得消失公司的全部業(yè)務和資產，同時承擔各消失公司的全部債務和責任。消失公司的股份得轉換成存續(xù)公司或其他公司的股份、債務或其他有價證券，或全部或部分地轉換成現金或其他財產。（二）直接兼并與間接兼并 根據買方直接或委托第三者出面兼并，又可分為直接兼并和間接兼并。（三）從市場結構與產業(yè)關聯的角度看，又可分為橫向兼并、縱向兼并、混合兼并。 橫向兼并： 指生產和經營相同或相似的產品，或提供相同或相似勞務的企業(yè)間的兼并； 縱向兼并：指同一產品或勞務的不同生產階段企業(yè)間的兼并； 混合兼并：指產品不相同、在生產工藝上也沒有前后關聯性企業(yè)間的兼并。 收購形式（一）收

11、購股權與收購資產 收購股權：是一種購買一家公司股份的投資方式，通過被收購企業(yè)股東股票的出售，或者認購被收購企業(yè)所發(fā)行的新股兩種方式進行。 收購資產： 指收購公司通過收購目標公司大部分或全部財產以達到控制目標公司的目的。收購資產實際上是一種資產買賣行為，故不需要承擔目標公司的債務。（二）善意收購與敵意收購 善意收購：指收購公司通常能出較公道的價格，提供較好條件，這種收購主要通過收購公司董事會與目標公司董事會之間協(xié)商進行。雙方在相互認可、滿意的基礎上制定收購協(xié)議。 敵意收購：指某些企業(yè)通過先秘密地收購目標公司分散在外的股票等手段對之形成包圍之勢，使目標公司不得不接受苛刻的條件把公司出售，從而實現控

12、制權轉移。（三）按付款方式劃分（以收購為例） 用現金購買資產，指收購公司使用現金購買目標公司部分資產或全部資產，以實現對目標公司的控制。 用現金購買股票，指收購公司以現金購買目標公司的部分或全部股票，以實現對目標公司的控制。 以股票購買資產，指收購公司向目標公司發(fā)行收購公司自己的股票以交換目標公司的部分或全部資產。 以股票購買股票（換股）。（四）按照融資渠道劃分 杠桿收購，簡稱LBO。指收購公司先投入資金，成立一家置于完全控制之下的“空殼公司”。而空殼公司以其資本以及未來買下的目標公司的資產及其收益為擔保來進行舉債。 管理層收購，簡稱MBO。杠桿收購的特點： 收購后，目標公司負債比例大大提高

13、收購后，上市公司轉變?yōu)樗接泄?能極大提高收購方的股權回報率 能夠減少收購方的稅賦（五）按照并購方式劃分協(xié)議收購：協(xié)議收購是指由收購人與上市公司特定的股票持有人就收購該公司股票的條件、價格、期限等有關事項達成協(xié)議，由公司股票的持有人向收購者轉讓股票，收購人支付資金，達到收購的目的。要約收購：要約收購是指收購人為了取得上市公司的控股權，向所有的股票持有人發(fā)出購買該上市公司股份的收購要約，收購該上市公司的股份。收購要約要寫明收購價格、數量及要約期間等收購條件。并購的動因效率理論：并購活動可以提高并購各方的經營效率，從而可以提高整個社會的福利。規(guī)模經濟：指隨著生產和經營規(guī)模的擴大而出現的成本下降、收

14、益遞增的現象。代理理論：企業(yè)如果經營不佳被并購，管理層會重新任命，這促使管理層努力工作。管理層待遇與公司利潤掛鉤。管理層往往高估自己能力，收購其他企業(yè)后無法完成整合，導致并購失敗。市場份額理論：企業(yè)并購可以減少企業(yè)的數量，減少了競爭對手，增加并購企業(yè)的規(guī)模，提高其市場占有率，增強對市場的控制能力。價值低估理論：當目標企業(yè)的市場價值由于某種原因未能反映出其真實價值或潛在價值時，其他企業(yè)可能將其并購。企業(yè)的市場價值被低估的原因主要有以下幾點： （1）企業(yè)的經營管理未能充分發(fā)揮自己應有的潛能； （2）并購企業(yè)擁有外部市場所沒有的關于目標企業(yè)真實價值的內部信息； （3）由于通貨膨脹造成資產的市場價值與

15、重置成本的差異，造成企業(yè)的價值被低估。避稅：公司有過多賬面盈余時，合并另一公司可以降低賦稅支出。多元化理論:多元化經營可以擴大盈利的來源，降低單一化經營的風險。此外，為了能把一批優(yōu)秀的員工長期留在本企業(yè)，多元化經營可以創(chuàng)造更多的升遷機會。最后，多元化經營可以實現企業(yè)各經營領域的客戶、供應商或商譽等資源的共享。投資銀行在并購中作用收購：（1）策劃收購方的經營戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃；（2）尋找合適的目標公司，并根據收購方戰(zhàn)略對目標公司及時進行評估；（3）提出具體的收購建議，并對目標企業(yè)的價值進行評估；（4）參與或進行談判；（5）協(xié)助準備所需的相關評估報告、信息披露文件等；（6）作好與其他中間機構的協(xié)調工作

16、。被收購：（1）關注公司股價的變動，追蹤潛在的收購方，及時向被收購方提供信息；（2）提供有效的反收購方案，并提供有效幫助，阻止敵意收購；（3）策劃出售方案和銷售策略，制定合理售價；（4）協(xié)助被收購方與收購方的談判，為被收購方爭取最佳條件；（5）協(xié)助被收購方準備相關的文件、資料，協(xié)助進行股東大會的準備工作。杠桿收購的特點應用杠桿收購的公司，融資結構體系有點像倒過來的金字塔。 杠桿收購有高負債、高風險、高收益的特點。 杠桿收購具有很強的投機性。 杠桿收購依賴于投資銀行的參與。 MBO的動因 職業(yè)經理人尋求地位和利益的改變； 擺脫上市公司制度約束； 反收購防御； 大股東轉讓大額股票； 多元化企業(yè)集團

17、收縮業(yè)務； 公營部門私營化MBO的特征收購的主體是目標公司內部的管理人員往往要新設立一個公司，以新公司為操作平臺來收購目標公司目標公司一般屬于具有“潛在管理效率空間”的企業(yè)收購完成后，管理人員的身份將發(fā)生改變目標公司可能由上市公司變?yōu)榉巧鲜泄疽话阃ㄟ^組合融資方式解決收購的資金需求反收購提高收購者的收購成本：毒丸術,焦土戰(zhàn)術,金降落傘、銀降落傘和錫降落傘提高相關者持股比例：股份回購,增持股份,白衣騎士，MBO,ESOP,帕克門戰(zhàn)略制定策略性的公司章程：董事會輪選制,超級多數條款賄賂外部收購：綠色郵件提出法律指控資產證券化的意義融資門檻低，廣泛的市場需求 成本較低、操作簡便優(yōu)化財務狀況融資規(guī)模和

18、期限靈活資金用途靈活創(chuàng)新產品，利益共贏資產證券化的運作流程：組建資產池，設立SPV，資產的真實出售，信用增級，發(fā)售證券，向發(fā)起人支付價款，管理資產池，清償證券資產交易證券化的特征資產可以產生穩(wěn)定的、可預測的現金流收入。資產應具有標準化的合約文件，即資產具有很高的同質性。債務人的地域和人口統(tǒng)計分布廣泛。資產本息償付分攤于整個資產的持續(xù)期間，資產的相關數據容易獲得原始權益人持有該資產已有一段時間，且信用表現記錄良好資產抵押物的變現價值較高資產的歷史記錄良好，即違約率和損失率較低。資產池中的資產應達到一定規(guī)模，從而實現證券化交易的規(guī)模經濟證券投資基金的特點集合理財，專業(yè)管理 組合投資，分散風險 利益

19、共享，風險共擔 嚴格監(jiān)管，信息透明 獨立托管，保障安全 LOF與ETF區(qū)別（1）申購、贖回的標的不同。ETF與投資者交換的是基金份額與一籃子股票；而LOF的申購、贖回是基金份額與現金的對價。 （2）申購、贖回的場所不同。ETF的申購、贖回通過交易所進行；LOF的申購、贖回既可以在代銷網點進行也可以在交易所進行。（3）對申購、贖回限制不同。只有資金在一定規(guī)模以上的投資者（基金份額通常要求在50萬份以上）才能參與ETF的申購、贖回交易；而LOF在申購、贖回上沒有特別要求。（4）基金投資策略不同。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數為目標；而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方

20、式，它可以是指數型基金，也可以是主動管理型基金。（5）在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金參考凈值報價；而LOF的凈值報價頻率要比ETF低，通常1天只提供1次或幾次基金凈值報價。證券投資基金與其他金融工具的比較（一）基金與股票、債券的差異：反映經濟關系不同：股票反映的是所有權關系，債券是債權債務關系，基金是信托關系所籌資金的投向不同：股票和債券主要投向實業(yè)領域，基金主要投向有價證券。投資收益與風險大小不同：股票高風險、高收益，基金風險相對適中、收益相對穩(wěn)健。（二）基金與銀行儲蓄存款的差異： 性質不同：基金是一種受益憑證，基金財產獨立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投資者資金，

21、并不承擔投資損失的風險。銀行儲蓄存款表現為銀行的負債，是一種信用憑證；銀行對存款者負有法定的保本付息的責任。 收益與風險特性不同：基金收益具有波動性，銀行存款利率相對固定。 信息披露程度不同：基金定期披露投資運作，銀行吸儲后，無需披露資金運作。風險投資與產業(yè)投資基金區(qū)別：投向企業(yè)的發(fā)展階段不同。創(chuàng)業(yè)風險投資基金主要投資于企業(yè)的初創(chuàng)期，投資風險大，主要側重于扶持高科技產業(yè)的發(fā)展，有明顯的高風險、高收益的特點。而產業(yè)投資基金的投資原則應該以國家亟待發(fā)展的產業(yè)為主，投向主要是收益相對穩(wěn)定、發(fā)展較為成熟的行業(yè)，通常處于發(fā)展期和成熟期的行業(yè)。設定目標和存續(xù)時間長短不同。創(chuàng)業(yè)風險投資作為一種高度商業(yè)性的活

22、動，它的活動領域可以覆蓋全部產業(yè)領域，只要科技進步不停頓和仍然存在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新風險，這種投資活動就會長期持續(xù)下去。產業(yè)投資基金的設立目標是支持特定產業(yè)和特定領域的建設和改革，帶有相當程度的政策性，側重于為政府目標服務，因而其使命將隨著問題的解決和改革的完成而結束。私募股權基金組織形式公司制：（1）公司制基金是一種法人型的基金（2）其設立方式是注冊成立股份制或有限責任制投資公司（3）優(yōu)點：在中國目前的商業(yè)環(huán)境下，公司型基金更容易被投資接受。（4）缺點：無法規(guī)避雙重征稅的問題，并且基金運營的重大事項決策效率不高。信托制：（1）信托型基金是由基金管理機構與 信托公司合作設立，通過發(fā)起設立信托受益份額募集

23、資金，然后進行投資運作的集合投資工具。（2）信托公司和基金管理機構組成決策委員會實施，共同進行決策。 （3） 缺點：退出問題沒有根本解決合伙制：（1）合伙制基金是國外主流模式，它以特殊的規(guī)則使投資人和管理人價值共同化。（2）基金投資者作為有限合伙人(LP)只承擔有限責任。（3）基金管理公司一般作為普通合伙（GP）掌握管理和投資等各項決策權，承擔無限責任。（4）GP通常只出總認繳資本的1%-2% （5）盈利來源主要是基金管理費(2%左 右）和高達20%的利潤分紅。（6）國內私募股權基金采取合伙制，目 前商法和市場條件基本成熟。有限合伙制的優(yōu)勢有效管理：由于企業(yè)只是由少數普通合伙人經營管理并承擔無

24、限責任，就具有更高的約束紀律，可以保持企業(yè)結構簡單、管理費用低、內部關系緊密及決策效率高。這也是其優(yōu)于公司制的委托代理與三權分立的地方。責任區(qū)分：有限合伙人不執(zhí)行合伙事務，不對外代表組織，只按合伙協(xié)議比例享受利潤分配，以其出資額為限對合伙的債務承擔清償責任。而普通合伙人需要承擔無限連帶責任，其對企業(yè)承擔著主要的投資任務。收益分配：有限合伙可以按照投資項目進行收益分配，但是公司制企業(yè)是公司有盈余的時候才進行分配稅收：公司制企業(yè)雙重征稅，而合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個人所得稅;合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅 風險投資管理(一)增值服務管理目標戰(zhàn)略管理(行業(yè)選擇/市場定位，戰(zhàn)略規(guī)劃與計

25、劃)資源和社會網絡管理(資源管理是風險投資項目管理的核心環(huán)節(jié))幫助企業(yè)籌集后續(xù)資金和并購上市幫助組建管理團隊，進行人員管理風險投資項目的溝通管理項目管理咨詢服務(二)監(jiān)督控制管理直接控制(1)參加董事會(至少擁有一個席位)(2)表決權的分配(可轉換優(yōu)先股可以擁有與普通股一樣的表決權)(3)追加資金(4)分期注入資本(5)適時替換不稱職的管理人員(6)其他控制手段(查看設備、賬簿等，了解企業(yè)業(yè)務進展、財務控制能力和潛在問題；)間接監(jiān)控:通過公司治理來分散經營風險，主要通過建立有效的激勵機制和約束機制，來協(xié)調管理層和投資者的關系，保證投資者的利益。經營業(yè)績的激勵機制包括：(1)管理層持股(2)風險

26、投資者的股權性質(多為可轉換優(yōu)先股)(3)管理層雇傭合同控制權分配措施分階段注資可轉換證券的使用股票延期套現條款和非競爭條款創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權的經濟意義風險投資的高風險性，投資回報的高度不確定性，風險投資過程中普遍存在的信息不對稱問題，以及在風險投資項目經營過程中不可避免的出現的風險投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間利益不一致的情況，都會使風險投資中控制權的分配逐漸成為關系到風險投資項目成敗的關鍵問題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權配置的特征一.創(chuàng)業(yè)投資的顯著特征就是風險投資家通過契約將現金流權、投票權、董事會權、清算權以及其他控制權的分配分開進行。二.上述這些權利的分配取決于企業(yè)在某一個階段的可觀察或度量的財務或非財務指標

27、。例如，如果企業(yè)的稅前收益、凈資產值低于事前規(guī)定的水平，那么風險投資家有更多的投票權和董事會權力；如果企業(yè)家的產品通過法定部門的批準（如FDA）或專利權獲得批準，則企業(yè)家獲得更多的控制權。三.如果企業(yè)經營不善，風險投資家獲得全部的權力。隨著經營的改善，企業(yè)家保留或獲得更多的控制權，如果企業(yè)經營得非常好，則風險投資家只保留現金流權，而放棄大多數的控制權，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的現金流權也隨之提高。但多數情況下是雙方共同擁有投票權和董事會權力。四.可轉換優(yōu)先股是創(chuàng)業(yè)投資中使用最多的融資工具商行投行與券商投行區(qū)別融資方向：商業(yè)銀行的投行業(yè)務主要側重債項方面的融資；而券商投行業(yè)務主要側重在股權方面的融資較多。監(jiān)管

28、機構：商業(yè)銀行的投行業(yè)務項目報送的審批部門是人民銀行、銀監(jiān)局、發(fā)改委；而券商投行業(yè)務的項目大多數報送證監(jiān)會審批。面對的金融市場：商業(yè)銀行的投行業(yè)務是在貨幣市場發(fā)行和交易居多；而券商投行業(yè)務是在資本市場居多。服務對象：商業(yè)銀行的投行服務的客戶范圍更加廣泛，包括上市公司和非上市企業(yè)及中小型企業(yè)，可以是股份公司也可以是有限責任公司；券商投行服務的企業(yè)對象有一定局限，多數為上市公司或經輔導過的準上市股份有限公司。從業(yè)職業(yè)人員知識結構要求：保薦人資格的要求只在券商投行的隊伍里有要求，商業(yè)銀行的投行人員更側重的是對傳統(tǒng)銀行業(yè)務和投行中間業(yè)務產品知識結構的融會貫通投資銀行風險系統(tǒng)性風險：政策性風險、社會經濟風險、市場發(fā)育程度風險、利率風險、外匯風險、購買力風險非系統(tǒng)性風險：市場風險、信用風險 、流動性風險、財務結算風險、管理結算風險、資本充足性風險 按投資銀行業(yè)務劃分：經紀業(yè)務風險，承銷業(yè)務風險，自營業(yè)務風險，并購業(yè)務風險，資產管理業(yè)務風險，其他業(yè)務風險按風險的來源劃分：戰(zhàn)略風險，市場風險，經營風險，操作風險，信用風險，技術風險，政策法律風險，流動性風險投資銀行風險的生成機理一、投資銀行的內在脆弱性是風險產生的重要原因，投資銀行內在脆弱性的原因表現在：（1）投資銀行高負債經營