第五章多方案的項目評價ppt課件

1、第五章第五章 多方案的項目評價多方案的項目評價5.1 方案類型與評價方法方案類型與評價方法一、方案類型一、方案類型1. 獨立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投獨立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。2. 互斥方案：互斥方案： 各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為：他方案。按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為： 相同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)相同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價

2、方案的服務(wù)壽命均相同；壽命均相同； 不同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)不同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均不相同；壽命均不相同； 無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。無限壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。3. 相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案方案會影響其他方案的采納或放

3、棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等。根據(jù)他們的相關(guān)程必須以先采納其他方案為前提等等。根據(jù)他們的相關(guān)程度可分以下幾種：度可分以下幾種：A 互斥方案 ，多個備選方案，采納其中一個，排斥其它所有方案的采納。 完全互斥方案選一必不選二）/不完全互斥方案選一可選二也可不選二）B 互補方案：某一方案的采納以另一方案的采納為前提 單向從屬方案/不完全從屬方案/完全從屬方案C財務(wù)相關(guān)方案，資金有限。第四章第四章 經(jīng)濟效果評價指標與方法經(jīng)濟效果評價指標與方法二、獨立方案的經(jīng)濟效果評價方法二、獨立方案的經(jīng)濟效果評價方法獨立方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟效果，因此獨立方案的評獨立方案的采納與

4、否，只取決于方案自身的經(jīng)濟效果，因此獨立方案的評價與單一方案的評價方法相同。常用的方法有：價與單一方案的評價方法相同。常用的方法有：1. 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法2. 凈年值法凈年值法3. 內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法三、各方案的決策特點先決條件：只考慮經(jīng)濟因素三、各方案的決策特點先決條件：只考慮經(jīng)濟因素/投資投資金額下限，各方案間無財務(wù)上的聯(lián)系。金額下限，各方案間無財務(wù)上的聯(lián)系。 ）1、 獨立方案的評價特點獨立方案的評價特點A 只需與0方案進行比較和決策，一組獨立方案無需橫向比較B 各方案壽命不同不影響決策C可選一個，多個或者不選，只與0方案比較，有多個方案需進行多少次的比較。2 互斥方案的決策特點互斥

5、方案的決策特點互斥方案A 兩方案必在同樣有效期內(nèi)進行比較，不同時應(yīng)處理B 0 方案為方案的取舍標準C 為選優(yōu)，方案間需橫向比較MARR相同的期望收益率貼現(xiàn)）。5.2 無資金限額下多方案的經(jīng)濟評價無資金限額下多方案的經(jīng)濟評價一一 無資金限額下獨立方案的評價無資金限額下獨立方案的評價 可選方案：可選方案：NPVACIRR/比值法比值法/T 例獨立，現(xiàn)金流量如下表，例獨立，現(xiàn)金流量如下表，年。評價方案。年。評價方案。方案方案投資投資年凈現(xiàn)金流年凈現(xiàn)金流壽命壽命解：NPV法 NPVA=-200+38P/A，15%，10）=-9.3萬元 NPVB=-200+32P/A，15%，20）=0.298萬元 選

6、B IRR法 -200+38P/A，15%，10）=0 IRRA=13.8% -200+32P/A，15%，20）=0 IRRB=15.03% 選B （由于此題的投資一樣，為簡便直接比較內(nèi)部收益率的大小） 投資回收期法 nA=200/38=5.26年6 nB=200/32=6.25年6 選A注：前兩種方法結(jié)論一致，投資回收期法不一致，由于投資回收期法沒注：前兩種方法結(jié)論一致，投資回收期法不一致，由于投資回收期法沒有考慮資金的時間價值，也忽略了回收期后的投資收益，因此以動態(tài)的有考慮資金的時間價值，也忽略了回收期后的投資收益，因此以動態(tài)的NPV法和法和IRR法的結(jié)果為準。法的結(jié)果為準。 但是在以下

7、情況下，投資回收期也可使用但是在以下情況下，投資回收期也可使用企業(yè)資金有限，希望盡快的還本企業(yè)資金有限，希望盡快的還本近期有有利的投資機會，急需早日回收資金以便進行投資近期有有利的投資機會，急需早日回收資金以便進行投資產(chǎn)品技術(shù)進步周期短，市場變化快，風(fēng)險大產(chǎn)品技術(shù)進步周期短，市場變化快，風(fēng)險大由于通脹，急于回收。由于通脹，急于回收。例例2 用用NPV 法，法，法，法，法，法，B/C法進行獨立方案的決策。法進行獨立方案的決策。方案方案投資投資有效期有效期殘值殘值- 年凈利年凈利解：-+/，）+/，）0，）/，）-0/20000A/P，20%，5）-4000A/F，20%，5）=0.971：-+/

8、，）+/，）均不可行，其他方案以此類推。得到一下結(jié)果方案方案決策決策-.-.不可行不可行.可行可行.可行可行.可行可行決策：可行 分析：分析：兩者投資相差倍，兩者投資相差倍，凈現(xiàn)值，年值幾乎相等，因此，凈現(xiàn)值，年值幾乎相等，因此，凈現(xiàn)值，年值方法不能反映資金凈現(xiàn)值，年值方法不能反映資金的利用效率。的利用效率。內(nèi)部收益率，內(nèi)部收益率，比值法來看，都要明顯優(yōu)于，比值法來看，都要明顯優(yōu)于，因此，這兩種方法可以反應(yīng)投資因此，這兩種方法可以反應(yīng)投資的賺錢能力。的賺錢能力。二無資金限額下互斥方案的評價二無資金限額下互斥方案的評價壽命期相同的互斥方案方法的選擇法。法，此兩者為絕對值指標，可直接選優(yōu)。和b/c

9、法為相對值指標，需兩輛比較優(yōu)劣，計算起來比較繁瑣）IRR與b/C法的評價步驟 按投資從小到大排列計算IRR與b/C并與0方案比較計算IRR和B/C得出最優(yōu)例 MARR=10%，單位：元 評價方案KBnLA 200003000200B350005000200C100000 90002010000解：計算結(jié)果如下方案NPVACB/CIRR%A 5540.8650.81.2813.98結(jié)論：NPV法和AC法，可知，A，B可行，最優(yōu)為B 法和法，可行，但需計算IRR和B/C的值。IRRB/CB-A最優(yōu)為B2 無資金限額下壽命期不同的互斥方案的評價無資金限額下壽命期不同的互斥方案的評價 各方案壽命期不同

10、對經(jīng)濟決策的影響各方案壽命期不同對經(jīng)濟決策的影響人工工資5.7萬機器投資：100萬年經(jīng)營成本：4萬壽命期不同的處理結(jié)果壽命取值壽命取值A(chǔ)C（萬元）（萬元）結(jié)論結(jié)論人工人工機器機器95.7100（A/P，10%，9）+4=5.628機器機器105.7100（A/P，10%，10）+4=5.736人工人工注：僅僅由于年限取值的不同，得出注：僅僅由于年限取值的不同，得出的結(jié)論完全相反，因此壽命的取值是的結(jié)論完全相反，因此壽命的取值是很重要的。很重要的。 不同壽命周期方案的處理方案不同壽命周期方案的處理方案最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法方案K年收益壽命殘值MARRA40002000420015%B50001

11、800121000例二例二 當壽命倍數(shù)很大時，取當壽命倍數(shù)很大時，取為最小公倍數(shù)為最小公倍數(shù)方案K年收益壽命殘值MARRA400020008015%B5000180090 解 ：-/-/-選既定服務(wù)期限法：以某一方案的壽命作為共同服務(wù)年既定服務(wù)期限法：以某一方案的壽命作為共同服務(wù)年限。壽命長的調(diào)整，共同服務(wù)期保留殘值，短的重新投限。壽命長的調(diào)整，共同服務(wù)期保留殘值，短的重新投資。資。例：一項預(yù)計年完工的建筑工程，兩種方案數(shù)據(jù)如下，試選優(yōu)。方方案案投資投資年作年作業(yè)費業(yè)費壽壽命命年年后殘后殘值值輸輸送送機機人人工工元元/月，一年付月，一年付一次一次解：現(xiàn)金流量圖解：現(xiàn)金流量圖輸送機人工*計算現(xiàn)值

12、成本：計算現(xiàn)值成本：+/，），）-（，）（，）選。節(jié)約元。選。節(jié)約元。研究期間法：需要的研究期間作為共同的壽命研究期間法：需要的研究期間作為共同的壽命期，時間長的方案保留殘值。期，時間長的方案保留殘值。例：方案數(shù)據(jù)如下，。選優(yōu)。方案方案投資投資年作業(yè)年作業(yè)費費壽壽命命殘殘值值舊機舊機器器新機新機器器解：解：舊機器新8000A/P，10%，3）+16000（P/A,10%,4）=60914元40000A/P，10%，8）+11000（P/A,10%,4）=58634元選B。ACA=8000(A/P，10%，3)+16000=19217元ACB=40000(A/P，10%，8)+11000=184

13、98元 選BB注：兩法等價，研注：兩法等價，研究期取究期取11年，年，3年后年后沒有技術(shù)更新快的沒有技術(shù)更新快的方案，若考慮到技方案，若考慮到技術(shù)更新快則選術(shù)更新快則選A.評價評價最小公倍數(shù)法：不適合用于產(chǎn)品的裝備技術(shù)最小公倍數(shù)法：不適合用于產(chǎn)品的裝備技術(shù)更新快的項目評價重復(fù)投資不會考慮技術(shù)更更新快的項目評價重復(fù)投資不會考慮技術(shù)更新新/替代現(xiàn)金流與原方案一樣）替代現(xiàn)金流與原方案一樣）既定服務(wù)期限法：可更換技術(shù)既定服務(wù)期限法：可更換技術(shù)研究期間法：對產(chǎn)品的期限有較明確的估計。研究期間法：對產(chǎn)品的期限有較明確的估計。后兩者要求對未來技術(shù)情況和殘值等情況有較后兩者要求對未來技術(shù)情況和殘值等情況有較明

14、確的估計。明確的估計。注：由上述分析可知，注：由上述分析可知，NPV和和AC法均法均可用于壽命期不同時的決策，在取最可用于壽命期不同時的決策，在取最小公倍數(shù)時，應(yīng)考慮到技術(shù)更新的速小公倍數(shù)時，應(yīng)考慮到技術(shù)更新的速度，如快則一定要考慮壽命期不同的度，如快則一定要考慮壽命期不同的影響。影響。綜合計算運用綜合計算運用例1 ：某公司有甲乙兩個分廠，甲廠有一臺18t 的鍋爐，因容量小需要更新，現(xiàn)有兩個方案供選擇，公司要求MARR=10%。請選擇。 方案A：將鍋爐從甲廠運至乙廠，運費為1000元，該鍋爐還可使用8年，每年的運行費比新鍋爐多200元。 方案B：殘值為2000元，就地處理1400元，乙購新的鍋

15、爐需5000元，壽命20年。解一：現(xiàn)金流量分析：A方案的投資A 2000+1000B 1000C 1400+1000D （2000-1400）+1000選選B。主要為沉沒成本的考慮與否。主要為沉沒成本的考慮與否。B方案的投資為方案的投資為1400元。元。A的現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量圖100020082050001400B的現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量圖取服務(wù)期限取服務(wù)期限8年，年，PWA=1000+200P/A，10%，8）=2607元元PWB=5000A/P,10%,20）（）（P/A，10%，8）-1400=1733元。元。選選B方案。方案。解二：以20年為共同的期限，A方案在8年后購置新的鍋爐。8A

16、的現(xiàn)金的現(xiàn)金流量圖流量圖10002002050001400B的現(xiàn)金的現(xiàn)金流量圖流量圖500020PWA=1000+200P/A，10%，8）+5000A/P,10%,20）（P/A，10%，12）（P/F，10%，8）=3934元PWB=5000-1400=3600元。選B 方案。解三：解三：年成本指標進行評價年成本指標進行評價ACA=200+1000A/P，10%，8）=387元元ACB=5000A/P，10%，20）-1400A/P，10%，8）=326元元選選B方案。方案。例例2 價格上漲對于不同壽命周期互斥方案評價的影響。價格上漲對于不同壽命周期互斥方案評價的影響。某設(shè)備準備刷防銹涂料

17、，某設(shè)備準備刷防銹涂料，A為為30元，可用元，可用3年，價格以年，價格以5%/年上漲。年上漲。B為為600元，可用元，可用9年，價格以年，價格以5%/年上漲。年上漲。人工費人工費400元，以元，以8%/年上漲。年上漲。MARR=12%。決策。決策。解見書略。解見書略。5.3 資金限額下多方案的經(jīng)濟評價資金限額下多方案的經(jīng)濟評價一特點和基本方案一特點和基本方案特點特點方案彼此獨立，選定一種，并不排斥其他方案的選擇方案彼此獨立，選定一種，并不排斥其他方案的選擇資金有限，所有方案不能全部實施資金有限，所有方案不能全部實施目的：總投資的效益最大目的：總投資的效益最大方案的選擇方法方案的選擇方法互斥組合

18、法：資金限量的條件下，選擇一組不突破資金限額而經(jīng)濟互斥組合法：資金限量的條件下，選擇一組不突破資金限額而經(jīng)濟效益最大的組合。簡單明了，只適用于項目很少的情況。效益最大的組合。簡單明了，只適用于項目很少的情況。整數(shù)規(guī)劃法：適用于項目多的情況整數(shù)規(guī)劃法：適用于項目多的情況取舍率法：在資金限額的條件下先選擇或大的投資取舍率法：在資金限額的條件下先選擇或大的投資項目，知道資金限額分完為止的項目選擇方法。它能滿足最低收項目，知道資金限額分完為止的項目選擇方法。它能滿足最低收益率的投資項目排序。最后一個項目的收益率為取舍率。結(jié)果簡益率的投資項目排序。最后一個項目的收益率為取舍率。結(jié)果簡單，但是經(jīng)濟效益最大

19、的投資項目不一定是最優(yōu)的項目組合。單，但是經(jīng)濟效益最大的投資項目不一定是最優(yōu)的項目組合。二收益率解法：用收益率法解決各方案間資金分配二收益率解法：用收益率法解決各方案間資金分配問題時，一般按以下步驟進行問題時，一般按以下步驟進行計算各方案的計算各方案的IRR，將不可，將不可行的方案舍去行的方案舍去2 將值按由大到小排列將值按由大到小排列取舍率法，使總資金相等，取舍率法，使總資金相等，當有閑置資金時，重組。當有閑置資金時，重組。計算舉例計算舉例個獨立方案，按由大到小排列，已知企業(yè)的資金成本曲線為個獨立方案，按由大到小排列，已知企業(yè)的資金成本曲線為，企業(yè)現(xiàn)可投資的資金為，確定最優(yōu)投資方案組合。，企

20、業(yè)現(xiàn)可投資的資金為，確定最優(yōu)投資方案組合。B0362投資規(guī)模投資規(guī)模和和IRR1457Bm1 由圖可知，最大的投資規(guī)模是由圖可知，最大的投資規(guī)模是Bm，大于，大于Bm則會虧本。則會虧本。2 B0為限額，項目不可分割，只能選為限額，項目不可分割，只能選1-4方案。剩下的投到方案。剩下的投到0方案方案3此結(jié)果是此結(jié)果是B0約束下最好的結(jié)合方案，約束下最好的結(jié)合方案，但不是最佳的規(guī)模。但不是最佳的規(guī)模。例例2：由下表列出：由下表列出6項獨立方案，項獨立方案，元，選擇方案組合。元，選擇方案組合。方案方案年現(xiàn)金流量年現(xiàn)金流量排序排序否否解：計算IRR，排序。 第一步：方案方案累計累計選擇選擇.其他投向方

21、案。其他投向方案。（*.+*.+*.+*.）/.第二步：互斥組合選優(yōu)組合方案組合方案總總收益率收益率.結(jié)論，應(yīng)選的組合結(jié)論，應(yīng)選的組合為為.三值法，或者值法。三值法，或者值法。步驟調(diào)整年限，計算或調(diào)整年限，計算或排序排序排列組合選優(yōu)排列組合選優(yōu)計算例步驟一：步驟一：計算計算/值，調(diào)整期限為年，值，調(diào)整期限為年，。列表排序，舍去不合理的方案。列表排序，舍去不合理的方案。方案方案年現(xiàn)金流量年現(xiàn)金流量排序排序-否否步驟二步驟二方案方案累計累計結(jié)論：.組合最優(yōu)。四、四、IRR法聯(lián)用。法聯(lián)用。 1 步驟1 計算值，舍去不可行的方案計算值，舍去不可行的方案將將IRR值由大到小排列值由大到小排列3 互斥組合

22、法，使得組合投資額不超過投資限額，當有閑置互斥組合法，使得組合投資額不超過投資限額，當有閑置資金時，投到資金時，投到0方案。方案。4 取凈現(xiàn)值最大的組合取凈現(xiàn)值最大的組合2 計算：例：某公司有資金總額400萬，。請選擇最優(yōu)組合。方案方案投資（萬元）投資（萬元）年凈收益（萬元）年凈收益（萬元）年限年限解：步驟一，計算相應(yīng)值解：步驟一，計算相應(yīng)值方案方案投資（萬元）投資（萬元）年凈收益（萬元）年凈收益（萬元）年限年限.步驟二，排序，步驟二，排序，方案方案方案方案步驟三，互斥組合及總額步驟三，互斥組合及總額方案組合方案組合總和總和.結(jié)論：結(jié)論：.五整數(shù)規(guī)劃法略）五整數(shù)規(guī)劃法略）六應(yīng)用要點六應(yīng)用要點兩種方法結(jié)論不一致時，取總和最大的兩種方法結(jié)論不一致時，取總和最大的方案多時用證書規(guī)劃法方案多時用證書規(guī)劃法有限資金總額時，最大限度的采用現(xiàn)有的方案，有限資金總額時，最大限度的采用現(xiàn)有的方案，閑