第三章資本市場(chǎng)

1、 股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 投資基金市場(chǎng)n1711年，牛頓投資過南海股票，虧了2萬英鎊，事后他感慨地說：“我能計(jì)算出天體運(yùn)行的軌跡，卻難以預(yù)料到人們的瘋狂?！眓美國(guó)小說家馬克吐溫在短篇小說傻頭傻腦威爾遜的悲劇中借主人公威爾遜之口說出一句名言：“十月，這是炒股最危險(xiǎn)的月份；其他危險(xiǎn)的月份有七月、一月、九月，四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月?！眓股票交易市場(chǎng)遠(yuǎn)溯到1602年，荷蘭人開始在阿姆斯特河橋上買賣荷屬東印度公司股票，這是全世界第一支公開交易的股票，而阿姆斯特河大橋則是世界最早的股票交易所。n1773年，倫敦成立了英國(guó)第一個(gè)證券交易所，后演變?yōu)閭惗刈C券交易所.n1792年，24名

2、經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街的一顆梧桐樹下訂立協(xié)定，形成了經(jīng)紀(jì)人聯(lián)盟，后演變?yōu)榧~約證券交易所的前身.n1878年，東京股票交易所正式創(chuàng)立，后演變?yōu)闁|京證券交易所。n1891年，香港成立了香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)，后發(fā)展為香港證券交易所.n1914年，中國(guó)當(dāng)時(shí)的北洋政府頒布證券交易所法n1917年成立了北京證券交易所。n1990年 上海證券交易所成立1990年 深圳證券交易所試開業(yè)1991年 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在北京成立 1992年 證監(jiān)會(huì)正式成立n2013年，我國(guó)股票市場(chǎng)成交金額為229609億（上海）、238463億（深圳），成交量為2656373百萬股（上海）、2165382百萬股（深圳）n股票是投資者向公司提

3、供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)（剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)）憑證。q剩余索取權(quán)：股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益q剩余控制權(quán)：股東對(duì)公司的控制表現(xiàn)為合同所規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)之外的決策權(quán)n股票是一種權(quán)利的證明，這種權(quán)利既可以使投資者分享公司的勝利果實(shí)，又讓其承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。3.1股票市場(chǎng)(概念)投資收益（股息和分紅）不確定投資收益（股息和分紅）不確定，隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變動(dòng)而變動(dòng)普通股股東有資格參加公司的最高會(huì)議普通股股東有資格參加公司的最高會(huì)議一一一年一度的股東大會(huì)，按照一股一票的規(guī)則對(duì)公司的重大事項(xiàng)進(jìn)行表決。優(yōu)先認(rèn)購新股票。優(yōu)先認(rèn)購新股票。當(dāng)公司增發(fā)新普

4、通股時(shí)，現(xiàn)有的普通股股東有權(quán)優(yōu)先（有時(shí)還以低價(jià)）購買新發(fā)行的股票，以保持其在公司中的權(quán)益。不能優(yōu)先分配財(cái)產(chǎn)。不能優(yōu)先分配財(cái)產(chǎn)。當(dāng)公司由于經(jīng)營(yíng)不善等原因進(jìn)行破產(chǎn)清算時(shí)，普通股股東有權(quán)分得公司的剩余資產(chǎn)，但必須在公司償付債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后才能分得財(cái)產(chǎn)。普通股A級(jí)：面對(duì)公眾發(fā)行，沒有投票權(quán)或部分投票權(quán)；普通股B級(jí)：公司創(chuàng)辦人持有，完全投票權(quán)。股票種類：普通股根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征，普通股分為：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征，普通股分為：n優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在公司分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，都要先于普通股股東。主要特點(diǎn)有三個(gè)：n收益有保障。優(yōu)先股股息通常預(yù)先確定，不論公司經(jīng)營(yíng)好壞，收益都有保障。n權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉

5、權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)一般沒有表決權(quán)。n優(yōu)先受償。優(yōu)先股股東在索償財(cái)產(chǎn)時(shí)享有優(yōu)先權(quán)。一方面，在公司支付債務(wù)利息后，優(yōu)先股股東先于普通股股東獲得利息；另一方面，公司破產(chǎn)清算時(shí)，剩余財(cái)產(chǎn)在償付債權(quán)人之后，優(yōu)先償付優(yōu)先股股東，然后才向普通股股東分配。n優(yōu)先股還分為參與和非參與優(yōu)先股、累積與非累積優(yōu)先優(yōu)先股還分為參與和非參與優(yōu)先股、累積與非累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可回收與不可回收優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可回收與不可回收優(yōu)先股等幾大類。股等幾大類。n參與優(yōu)先股可以在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好時(shí)，除了分配固定股息外，還參與利潤(rùn)分配，參與利潤(rùn)分配，非參與優(yōu)先股則無此權(quán)利；n累積優(yōu)先股

6、是指如果當(dāng)年企業(yè)盈余不夠支付股息，在以后年度企業(yè)盈利時(shí)應(yīng)累積如數(shù)補(bǔ)償累積如數(shù)補(bǔ)償，非累積優(yōu)先股則不能要求補(bǔ)派股息；n可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股允許持有人在一定條件下按照一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股轉(zhuǎn)換為普通股，不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股則沒有這個(gè)選擇權(quán)；n可回收優(yōu)先股允許公司在將來某個(gè)時(shí)刻按照某個(gè)價(jià)格收收回該股票回該股票，不可回收優(yōu)先股則不能收回。 按發(fā)行地的不同可分為按發(fā)行地的不同可分為A股、股、B股、股、H股股、S股、股、F股等種類。股等種類。nA股是在我國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行，供國(guó)內(nèi)居民和單位用人民幣購買的普通股票；nB股是專供境外投資者在境內(nèi)以外幣買賣的特種普通股票，目前，國(guó)內(nèi)居民和單位也可以投資B股股票；nH股是我國(guó)境內(nèi)

7、注冊(cè)的公司在香港發(fā)行并在香港聯(lián)合交易所上市的普通股票；nS股是我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司在新加坡發(fā)行并在新加坡股票交易所上市的普通股票；nF股則泛指我國(guó)股份公司在海外發(fā)行上市流通的普通股票。n也稱為發(fā)行市場(chǎng)，它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。n所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股（IPO， Initial Public Offering），后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。n運(yùn)作包括咨詢與管理、認(rèn)購與銷售兩個(gè)過程。n1、選擇發(fā)行方式： 公募；私募；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；除權(quán)日n2、確定承銷商 承銷商的雙重作用：銷售與擔(dān)保n3、招股說明書(招股備忘

8、錄)n4、發(fā)行定價(jià)發(fā)行定價(jià) 定價(jià)要合理；平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)；IPO股票三次定價(jià)機(jī)制： 一、咨詢與管理“為他人作嫁衣裳”：投資銀行n投資銀行雖然名為“銀行”，但它并不是真正的銀行。投資銀行是非銀行金融機(jī)構(gòu)，它不做吸收存款、發(fā)放貸款的買賣，而是專為別人提供金融服務(wù),“為他人作嫁衣裳”。n18世紀(jì)末期，美國(guó)證券市場(chǎng)初步發(fā)展。經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)慢慢多起來，他們不再只限于為別人買賣證券牽線搭橋，他們也開始承銷證券。如果某個(gè)公司想發(fā)行一些證券來籌集資金，這些經(jīng)紀(jì)人們就會(huì)幫助公司設(shè)計(jì)發(fā)行方案，并幫助公司到市場(chǎng)上賣證券。n為了更好地開展業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)人也創(chuàng)辦了自己的公司，這些公司就是早期的投資銀行，而證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)

9、務(wù)至今仍然是投資銀行的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。n隨著證券市場(chǎng)的日益繁榮，投資銀行已經(jīng)成為資本市場(chǎng)上重要的金融中介。他們不僅經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的證券發(fā)行承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，企業(yè)并購、基金管理、理財(cái)顧問、創(chuàng)業(yè)投資、項(xiàng)目融資、金融工程等業(yè)務(wù)也已經(jīng)成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)。n投資銀行在美國(guó)這樣稱呼，在英國(guó)、澳大利亞等國(guó)家都稱之為商人銀行，在我國(guó)則稱之為證券公司或投資公司。各國(guó)的稱呼雖有不同，但從性質(zhì)上來說卻是相同的，都可以將之稱為現(xiàn)代投資銀行。n第一次：發(fā)行公司在選定牽頭投行的時(shí)候，會(huì)要求幾家競(jìng)爭(zhēng)性投行給出他們的估算價(jià)格。n第二次：在編制預(yù)備招股說明書的時(shí)候，牽頭投行完成了絕大部分的盡職調(diào)查，再給出一個(gè)合適的價(jià)格范圍。n第三次

10、：在證券管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)批準(zhǔn)之后，牽頭投行與發(fā)行公司商討確定發(fā)行價(jià)格，對(duì)招股說明書進(jìn)行最后的修正。n為了保證股票發(fā)行成功，投資銀行在正式發(fā)行股票之前，常常要在全國(guó)范圍內(nèi)組織“路演”。n路演的目的主要有兩個(gè)：一是傳播發(fā)行信息一是傳播發(fā)行信息，吸引投資者；二是收集證券出售價(jià)格、規(guī)模等方面二是收集證券出售價(jià)格、規(guī)模等方面的信息的信息。n在路演的過程中，大量的投資者與承銷商商談他們購買該股票的意向，這也被稱為預(yù)約預(yù)約。承銷的投資銀行可以根據(jù)反饋的信息修正、估算股票發(fā)行的價(jià)格和數(shù)量。n公募包銷：承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者。 代銷：盡力銷售備用包銷：通過認(rèn)股權(quán)來發(fā)行股票

11、不需要證券公司的承銷服務(wù)，但發(fā)行公司可以與其簽訂合同，要求其購買未能賣出的剩余股票，公司為此支付一定的費(fèi)用。n私募根據(jù)則認(rèn)購協(xié)議直接出售給投資者。選擇發(fā)行方式選定作為承銷商的投資銀行 準(zhǔn)備招股說明書 發(fā)行定價(jià) 公募 / 私募首次公開發(fā)行的股票通常要進(jìn)行三次定價(jià) 銷售 包銷、代銷n二級(jí)市場(chǎng)也稱交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。n類型：證券交易所與場(chǎng)外交易市場(chǎng)n證券交易所組織形式組織形式分為：公司制、會(huì)員制。 交易制度：流動(dòng)性：以合理價(jià)格迅速成交的能力，包括及時(shí)性和價(jià)格影響小，判斷指標(biāo)為市場(chǎng)深度、廣度與彈性透明度：交易前后信息透明，交易各方身份確認(rèn)穩(wěn)定性：證券價(jià)格短期波動(dòng)程度效率：信息效

12、率、價(jià)格決定效率、交易系統(tǒng)效率證券交易成本：直接與間接成本安全性：交易技術(shù)系統(tǒng)的安全證券交易所交易制度優(yōu)劣衡量標(biāo)準(zhǔn) 做市商交易制度做市商交易制度：也稱報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，證券交易的買賣價(jià)格均由做市商 給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進(jìn)或賣出證券。 競(jìng)價(jià)交易制度競(jìng)價(jià)交易制度：也稱委托驅(qū)動(dòng)制度，買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。分為： 間斷性競(jìng)價(jià)交易制度（集合競(jìng)價(jià)制度）連續(xù)競(jìng)價(jià)制度紐交所：輔以專家的競(jìng)價(jià)，倫敦交易所：做市商和競(jìng)價(jià)證券交易所交易制度類型 中國(guó)的股票在證券交易所掛牌交易，采取公開的集中競(jìng)價(jià)方式。集中競(jìng)價(jià)包括集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種形式。每

13、個(gè)交易日9：159：25為集合競(jìng)價(jià)，9：3011：30、13：0015：00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。 中國(guó)的股票交易競(jìng)價(jià)制度 市價(jià)委托 委托人委托經(jīng)紀(jì)人按市面上最有利的價(jià)格買賣證券 限價(jià)委托 投資者委托經(jīng)紀(jì)人按他規(guī)定的價(jià)格或更比限定價(jià)格更有利的價(jià)格買賣證券 停止損失委托 投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券價(jià)格達(dá)到或超過限定價(jià)格時(shí)買入證券，在下跌或低于限定價(jià)格時(shí)賣出證券 停止損失限價(jià)委托 停止損失委托與限價(jià)委托的結(jié)合，當(dāng)市價(jià)達(dá)到限定價(jià)格時(shí)，該委托就自動(dòng)變成限價(jià)委托 證券交易委托類型信用交易 n信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買賣。信用交易

14、可以分為信用買進(jìn)交易和信用賣出交易。n融資融券交易：投資者向具有融資融券資格的證券公司提供擔(dān)保，借入資金購買證券，或者借入證券賣出。我國(guó)2010年3月30日正式開始。保證金購買保證金購買 ( (Buying on MarginBuying on Margin) )應(yīng)用應(yīng)用n信用買進(jìn)交易信用買進(jìn)交易又稱為保證金購買，是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金 (Initial Margin)，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買進(jìn)指定證券。n例：假設(shè)A股票每股市價(jià)為10元，某投資者對(duì)該股票看漲，于是進(jìn)行保證金購買。該股票不支付現(xiàn)金紅利。假設(shè)初始保證金比率為50%，維持保證金比率為130%。保證金

15、貸款的年利率為6%，其自有資金為10000元。 你就可以借入20 000元共購買3 000股股票。n假設(shè)每股升到14n假設(shè)股票跌到9.5 n信用賣出交易信用賣出交易：賣空交易，指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定的初始保證金借入證券，在市場(chǎng)賣出，并在未來買回證券還給經(jīng)紀(jì)人。n例：假設(shè)你有9000元保證金，并對(duì)B股票看跌。該股票不支付現(xiàn)金紅利，目前市價(jià)為每股18元。假設(shè)初始保證金比率為50%，維持保證金比率為130%。n你可以借入1000股賣掉。n價(jià)格跌到12元 場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)交易，在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。 第三市場(chǎng)交易第三市場(chǎng)交易

16、是既在證交所上市又在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。 第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)是指大機(jī)構(gòu) 和個(gè)人 繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行的證券交易場(chǎng)外交易市場(chǎng) n在1884年以前的美國(guó)華爾街，人們可以從報(bào)紙上獲知當(dāng)天各種股票價(jià)格的變化情況，但是從這紛繁雜亂的價(jià)格表中卻很難準(zhǔn)確判斷出整個(gè)市場(chǎng)的漲落情況。n1884年，一個(gè)天才的年輕人想出了一個(gè)簡(jiǎn)單而絕妙的辦法：他選擇了12只具有代表性的股票，計(jì)算它們價(jià)格波動(dòng)的加權(quán)平均數(shù)，這個(gè)平均數(shù)就是如今聞名于世的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。n這位年輕的天才就是查爾斯.道，他說：“股票市場(chǎng)指數(shù)就像溫度計(jì)一樣，能反映股市整體的漲落?！苯裉煳覀冏龉善币呀?jīng)

17、離不開股票市場(chǎng)指數(shù)，利用電子商業(yè)網(wǎng)絡(luò)我們可以立刻查知股票市場(chǎng)指數(shù)每一秒鐘的情況。 反映一定時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)股票價(jià)格的絕對(duì)水平。 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù) 修正的股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù) (1) 除數(shù)修正法：修正股票拆細(xì)增發(fā)等帶來的股價(jià)平均數(shù)變動(dòng) 新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù) 修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù) (2) 股價(jià)修正法 ：當(dāng)股票j發(fā)生拆細(xì)時(shí)，1股增發(fā)R股，股價(jià)為Pj 加權(quán)股價(jià)平均數(shù)加權(quán)股價(jià)平均數(shù) 股票價(jià)格平均數(shù)niinPnPPPPn132111簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)1n121njPPRPP修正的股價(jià)平均數(shù)niiiQPn11加權(quán)股價(jià)平均數(shù)反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況

18、的相對(duì)指標(biāo)。 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù) (1) 相對(duì)法 (2) 綜合法 加權(quán)股價(jià)指數(shù) (1)以基期成交股數(shù) (或總股本) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)為拉斯拜爾指數(shù)：(2)以報(bào)告期成交股數(shù) (或總股本) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)： 股票價(jià)格指數(shù)niiiPPn1011股價(jià)指數(shù)niiniiPP1011股價(jià)指數(shù)0001QPQP加權(quán)股價(jià)指數(shù)1011PQPQ加權(quán)股價(jià)指數(shù) 上海、深圳證券交易所股價(jià)指數(shù) 上證綜指：以上海證券交易所掛牌全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)。 深圳成指：抽取具有代表性的40家上市公司的股票，以流通股為權(quán)數(shù)計(jì)算得出的加權(quán)股價(jià)指數(shù)。 滬深300：是滬深兩市所有A股股票中流動(dòng)

19、性強(qiáng)的300只規(guī)模最大的股票。 中小板指：由100家主要中小板股票做樣本計(jì)算。 創(chuàng)業(yè)板指：精選部分創(chuàng)業(yè)板股票形成的指數(shù)。中國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)3.2債券市場(chǎng)n債券就是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。n償還性。債券一般規(guī)定償還日期，發(fā)行人到期須償還本金和利息。n流動(dòng)性。債券可以在二級(jí)市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓。n安全性。債券通常規(guī)定固定利率，與企業(yè)績(jī)效沒有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。n收益性。債券持有人可以獲取利息收入，也可以利用債券價(jià)格的波動(dòng)賺取差價(jià)。n債券與股票的比較：債券與股票的比較：n首先，股票代表所有

20、權(quán)關(guān)系，持有股票者作為公司的股東，享有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)和收益分配權(quán)；n債券則代表債權(quán)債務(wù)關(guān)系，持有債券者即為債權(quán)人，享有到期收回本金、取得利息的權(quán)利。n其次，債券有確定的期限，持有人到期可收回本金和利息；n股票則具有永久性，除非通過轉(zhuǎn)讓，股東不能抽回投資。n再次，債券的風(fēng)險(xiǎn)比股票小。債券一般約定固定利息，到期歸還本金，而不論公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绾?。n股票則與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和前景緊密相關(guān)，當(dāng)公司業(yè)績(jī)優(yōu)良前景看好時(shí)，股票收益會(huì)超過債券的收益；但當(dāng)公司虧損滑坡時(shí)，股票的損失也比債券大。n而且，在公司破產(chǎn)時(shí)，債券持有人可以優(yōu)先于股東分配公司財(cái)產(chǎn)，這也為債券提供了更可靠的保障。n同時(shí)，股票是權(quán)益資本，不涉及抵押擔(dān)保問

21、題，而債務(wù)資本可以要求特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押。n最后，股票只有股份有限公司才能發(fā)行，而債券發(fā)行人則可以是企業(yè)，也可以是政府機(jī)構(gòu)或地方公共團(tuán)體。 債券的幾種主要分類：債券的幾種主要分類： 按照發(fā)行人的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。 按照期限長(zhǎng)短，債券可以分為短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券。一般1年以下的債券為短期債券，1年以上10年以下的債券為中期債券，10年以上的債券則為長(zhǎng)期債券。 按照利息支付方式不同，債券可以分為附息債券、貼現(xiàn)債券。n按有無抵押擔(dān)保可以分為信用債券和擔(dān)保債券信用債券和擔(dān)保債券。n信用債券僅憑債券發(fā)行人的信用發(fā)行，沒有抵押品。一般政府債券、金融債券和一些著

22、名高信用等級(jí)企業(yè)都發(fā)行信用債券。n擔(dān)保債券是以某項(xiàng)資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，當(dāng)發(fā)行人到期不能還本付息時(shí)，債券持有人可以變賣抵押品來償付本息。抵押品一般是土地、房屋、機(jī)器設(shè)備等不動(dòng)產(chǎn)。n按照債券上是否記名是否記名，可以分為記名債券和無記名債券。n按照是否可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換為其他金融工具，債券可以分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券可以在一定時(shí)期一定條件下轉(zhuǎn)換為普通股等其他金融工具，不可轉(zhuǎn)換債券則沒有這樣的選擇權(quán)。 投資基金的概念：是通過發(fā)行基金券 (基金股份或收益憑證)，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。 基金特點(diǎn)

23、：規(guī)模經(jīng)營(yíng)、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。3.3 投資基金 根據(jù)組織形式，分為公司型基金和契約型基金。 公司型基金公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對(duì)象(如有價(jià)證券，貨幣)的股份制投資公司。 這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東。 封閉型、開放型投資基金（種類 ）n契約型基金契約型基金又稱單位信托基金，是指把基金管理公司(委托人)、基金保管機(jī)構(gòu)(受托人)和投資者(受益人) 三者作為當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。n契約型基金的三方當(dāng)事人之間存在這樣一種關(guān)系：委托人

24、依照契約運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資，受托人依照契約負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，投資者依照契約享受投資收益。n契約型基金籌集資金的方式一般是發(fā)行基金受益券或者基金單位，這是一種有價(jià)證券，表明投資人對(duì)基金資產(chǎn)的所有權(quán)，憑其所有權(quán)參與投資權(quán)益分配。 根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收入型基金、成長(zhǎng)型基金和平衡型基金。 收入型基金以追求為投資者帶來高水平的當(dāng)期收入為目的，本金損失風(fēng)險(xiǎn)小，受較保守的投資者及退休者歡迎。 成長(zhǎng)型基金以追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為投資目的，主要投資于成長(zhǎng)型公司的股票，這種股票的價(jià)格預(yù)期上漲速度快于一般公司的股票。n平衡型基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)作為共同目的的投資基金。平衡型基金在以取得收入為

25、目的的債券及優(yōu)先股（一般比例在25%50%）和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行權(quán)衡，這類基金穩(wěn)定性較好，股利和股息都較高，但成長(zhǎng)潛力不大。n根據(jù)投資對(duì)象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等。 設(shè)立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是一個(gè)機(jī)構(gòu)，也可以是多個(gè)機(jī)構(gòu)共同組成。基金的設(shè)立申請(qǐng)一旦獲主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，發(fā)起人即可發(fā)表基金招募說明書，著手發(fā)行基金股份或受益憑證。投資基金（設(shè)立與募集） 投資者、基金管理人、基金托管人投資者、基金管理人、基金托管人通過基金契約方式建立信托協(xié)議信托協(xié)議，確立投資者出資、基金管理人受托負(fù)責(zé)理財(cái)、基金托管人負(fù)責(zé)保管資金三者之間的信托關(guān)系； 基金管理人與基金托管人通過托管協(xié)議確立雙方的責(zé)權(quán)； 基金管理人經(jīng)過專業(yè)理財(cái)，將投資收益分配給投資者。投資基金（設(shè)立與募集） 按照國(guó)際慣例，基金在發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間內(nèi)，通常為3至4個(gè)月，就應(yīng)安排基金證券的交易事宜。 投資基金的一個(gè)重要特征是分散投資分散投資，通過有效的組合來降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，基金的投資就是投資組合的實(shí)現(xiàn)，不同種類的投資基金根據(jù)各自的投資對(duì)象和目標(biāo)確定和構(gòu)建不同的“證券組合”。投資基金 (運(yùn)作與投資)習(xí)題:第一題：第一題：n1.（1）從理論上說，可能的損失是無限的，損失的金額隨著X股票價(jià)格的上升而增加。n（2）當(dāng)股價(jià)上升超過22元時(shí)，停止損失買進(jìn)委