項(xiàng)目融資課程論文

1、我國(guó)應(yīng)用BOT項(xiàng)目融資模式存在的問(wèn)題及對(duì)策摘 要：BOT項(xiàng)目融資主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，由于該模式能夠解決政府 建設(shè)和維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施資金不足等難題，并且能提高管理效率，因此受到廣大發(fā)展中國(guó)家的 普遍歡迎。BO頂目融資模式在我國(guó)的應(yīng)用日漸成熟，但是在應(yīng)用過(guò)程中也不可避免的存 在著各種問(wèn)題，這就要求我們?cè)诶碚撋霞由顚?duì)其特點(diǎn)和利弊的認(rèn)識(shí)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，使這種模式在實(shí)踐中產(chǎn)生更好的效果。關(guān)鍵詞：BOT融資模式問(wèn)題對(duì)策1 BOT項(xiàng)目融資模式概述1.1 BOT項(xiàng)目融資模式的概念BOT1英文build（建造）operate（運(yùn)營(yíng)）transfer（ 轉(zhuǎn)讓）的縮寫(xiě)，即建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一轉(zhuǎn)讓。BO曬資模式的概念是由

2、土耳其前總理厄扎爾于198的正式提出來(lái)的。BO項(xiàng)目融資模式是20世紀(jì)80年代以后在國(guó)際上興起的一種新的投融資方式。概括來(lái)說(shuō)，是指政府 （通過(guò)契約）授予私營(yíng)企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）一定期限的特許專營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng) 特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并 賺取利潤(rùn)，特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府。BOT勺模式主要有：BOO（Build-Own-Operate） , BOOT（Build-Own Operate Transfer） , BOOST（Bui Id Own-Operate Subsidize-Transfer）,BRT（Build

3、-Rent-Transfer）,DBFO（Design Build Finance Operate）等等。1.2 BOT項(xiàng)目融資模式的運(yùn)行程序BO項(xiàng)目的運(yùn)行程序主要包括：確定項(xiàng)目方案階段、項(xiàng)目立項(xiàng)階段，招標(biāo)準(zhǔn)備階段、招標(biāo)過(guò)程階段、項(xiàng)目的實(shí)施階段1。1.1.1 確定項(xiàng)目方案這一階段的主要目標(biāo)是研究并提出項(xiàng)目建設(shè)的必要性，確定項(xiàng)目需要達(dá)到的目標(biāo)。政 府（或授權(quán)的專業(yè)部門(mén)、機(jī)構(gòu)）作為項(xiàng)目的決策者和最終所有者.進(jìn)行技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和法律等 方面分析研究后，進(jìn)行總體構(gòu)思，確定合適 BOTK式的建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目是否具備合理的投 資收益，是這一階段必須確定的原則性問(wèn)題之一。1.1.2 立項(xiàng)立項(xiàng)，是指計(jì)劃管理部門(mén)對(duì)項(xiàng)

4、目建議書(shū)以文件形式進(jìn)行同意建設(shè)的批復(fù)。目前， 一般來(lái)說(shuō)，外資BO頂目需要得到國(guó)家計(jì)委的批復(fù)，內(nèi)資BO項(xiàng)目可以由地方政府批復(fù)。BOT 項(xiàng)目立項(xiàng)通過(guò)的審批文件一般被作為招標(biāo)的依據(jù)。已經(jīng)立項(xiàng)的項(xiàng)目可以降低招標(biāo)后的項(xiàng)目 審批風(fēng)險(xiǎn)，提高投標(biāo)人參與項(xiàng)目的積極性。在項(xiàng)目沒(méi)有立項(xiàng)的情況下進(jìn)行招標(biāo)工作，如果 投資人確定后政府不批準(zhǔn)項(xiàng)目，將會(huì)給中標(biāo)人造成很大的損失1 o1.1.3 招標(biāo)準(zhǔn)備BO項(xiàng)目的招標(biāo)沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)書(shū)格式，政府必須進(jìn)行編制標(biāo)書(shū)和招標(biāo)的準(zhǔn)備工作，建 立一個(gè)能使投標(biāo)人進(jìn)行投標(biāo)的基本框架。1.1.4 招標(biāo)過(guò)程BO項(xiàng)目的招標(biāo)程序：準(zhǔn)備招標(biāo)文件或邀請(qǐng)投標(biāo)、刊登國(guó)際廣告、發(fā)布資格預(yù)審?fù)ǜ妗?進(jìn)行資格預(yù)審、發(fā)布

5、招標(biāo)通告、準(zhǔn)備標(biāo)書(shū)及投標(biāo)、開(kāi)標(biāo)及評(píng)標(biāo)、合同談判及簽約。談判結(jié) 束且草簽特許權(quán)協(xié)議以后，中標(biāo)人應(yīng)報(bào)批可行性研究報(bào)告，并組建項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公 司將正式與貸款人、建筑承包商、運(yùn)營(yíng)維護(hù)承包商和保險(xiǎn)公司等簽訂相關(guān)合同，最后，與 政府正式簽署特許權(quán)協(xié)議1。1.1.5 實(shí)施階段項(xiàng)目的實(shí)施階段即按照合同規(guī)定，聘請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)單位開(kāi)始工程設(shè)計(jì)，聘請(qǐng)總承包商開(kāi)始工 程施工，工程竣工后開(kāi)始正式商業(yè)運(yùn)營(yíng)，在特許期屆滿時(shí)將項(xiàng)目設(shè)施移交給政府或其指定 機(jī)構(gòu)。在實(shí)施階段的任何時(shí)間，政府都不能放棄監(jiān)督和檢查的權(quán)利。因?yàn)轫?xiàng)目最終要由政府 或其指定機(jī)構(gòu)接管并在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，所以必須確保項(xiàng)目從設(shè)計(jì)、建設(shè)到運(yùn)營(yíng) 和維護(hù)都完全按照政

6、府和中標(biāo)人在合同中規(guī)定的要求進(jìn)行。1.3 BOT項(xiàng)目融資模式的特點(diǎn)BOT模式最大也是最顯著的特點(diǎn)是項(xiàng)目的發(fā)起人即所在國(guó)政府對(duì)項(xiàng)目沒(méi)有直接的控 制權(quán)，在融資期間也無(wú)法獲得任何經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，只能通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)獲得間接經(jīng)濟(jì)效益 和社會(huì)效益2。1.3.1 優(yōu)點(diǎn)1）充分利用項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)狀況的彈性，減少資本金支出，實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”或“借雞下蛋”；2）能利用資產(chǎn)負(fù)債表外融資的特點(diǎn)，拓寬資金來(lái)源，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；3） 能利用有限追索權(quán)的特點(diǎn)，加上其它風(fēng)險(xiǎn)管理措施，合理分配風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng) 目收益的控制，保留較高的投資回報(bào)率，能提高競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造較多商業(yè)機(jī)會(huì)。1.3.2缺點(diǎn)1）融資成本較高，因此要求的投資回報(bào)率也高

7、；2）投資額大、融/投資期長(zhǎng)、收益的不確定性大；3）合同文件繁多、復(fù)雜；4）有時(shí)融資杠桿能力不足，且母公司有時(shí)仍需承擔(dān)部份風(fēng)險(xiǎn)；5）適用范圍有局限，較適用于盈利性的公共產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。1.4 BOT®目融資模式的應(yīng)用范圍BOT1式適用范圍比較廣.但主要適用于可以通過(guò)收費(fèi)獲得收入的具有公益性質(zhì)的基 礎(chǔ)設(shè)施和公共部門(mén)的建設(shè)項(xiàng)目，即現(xiàn)在不能盈利而未來(lái)卻有較好或一定的盈利潛力的項(xiàng) 目，例如電廠、交通（隧道、橋梁、機(jī)場(chǎng)、港13、高速公路、鐵路等）、供水、環(huán)保、醫(yī)療 衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施等。還有移動(dòng)電話、光纜和衛(wèi)星等高科技通訊項(xiàng)目也較適合BOT這些工程通常為東道國(guó)帶有壟斷性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目.項(xiàng)目一般規(guī)

8、模大，耗資多，技術(shù)要求高，建設(shè) 周期長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，并屬于急需項(xiàng)目，而且，這些項(xiàng)目的市場(chǎng)需求一般 都較好，能夠獲得較穩(wěn)定的收入。2 BOT在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀BOT方式早在20世紀(jì)80年代就進(jìn)入了我國(guó)市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，廣東珠江三角洲為了解 決交通問(wèn)題，利用民間集資建設(shè)跨江大橋工程，這可以說(shuō)是 BOT的雛形。我國(guó)利用BOT方 式吸引外資的第一個(gè)例子是深圳沙角 B電廠。在該項(xiàng)目中，香港合和電力作為乙方負(fù)責(zé)設(shè) 計(jì)、建設(shè)及籌集資金，并負(fù)責(zé)合作經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)管理，以電廠投產(chǎn)后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái) 償還融資貸款，發(fā)電設(shè)備在國(guó)際上進(jìn)行招標(biāo)；深圳能源集團(tuán)作為甲方負(fù)責(zé)配合乙方籌集資 金，執(zhí)行“供煤協(xié)議”和“購(gòu)電

9、協(xié)議”地使用權(quán)等。按合同規(guī)定，合作期為10年，港方在合作經(jīng)營(yíng)期內(nèi)擁有產(chǎn)權(quán)并獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，在運(yùn)營(yíng)期滿后將電廠的一切權(quán)益無(wú)償移交給中方。 這一項(xiàng)目開(kāi)創(chuàng)了 BOT融資方式的先河，為政府更好地指導(dǎo)能源產(chǎn)業(yè) BOT方式提供了可資借 鑒的經(jīng)驗(yàn)，而且在一定程度上緩解了當(dāng)時(shí)廣東、深圳電力供應(yīng)緊張的局面，改善了投資環(huán) 境，社會(huì)效益比較明顯3。近年來(lái)BOT!式在中國(guó)也引起了廣泛重視，并且在若干大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資中獲得 了應(yīng)用。從199孫開(kāi)始。采用B0T奠式融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理 經(jīng)驗(yàn)就成為了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的一個(gè)熱點(diǎn) 5。我國(guó)政府對(duì)BO股資給予了高度重視 和大力支持，國(guó)家計(jì)委負(fù)責(zé)人2002

10、年舉辦的中英項(xiàng)目融資研討會(huì)上明確表示鼓勵(lì)外商采 用BOT項(xiàng)目融資方式參與我國(guó)的公益性基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)，從而更加合理有效地 利用外資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國(guó)民經(jīng)濟(jì)素質(zhì)提高。止匕外，我國(guó)建立的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng) 濟(jì)的法律法規(guī)日臻完善。尤其是關(guān)于外商投資的法律法規(guī)已初步形成體系，對(duì)外商投資企 業(yè)的設(shè)立、變更、經(jīng)營(yíng)、終止、糾紛和土地使用權(quán)的取得等法律法規(guī)基本完善。投資者權(quán) 益依法可得到根本保障。3我國(guó)在BOTS資活動(dòng)中存在的問(wèn)題及對(duì)策3.1 我國(guó)在BOT®資活動(dòng)中存在的問(wèn)題1 . BO隊(duì)才缺乏問(wèn)題和管理協(xié)調(diào)問(wèn)題。目前，人才缺乏是 BOTt式在中國(guó)不能迅速推 廣的重要原因。BOT1式是一項(xiàng)系

11、統(tǒng)工程，在項(xiàng)日建設(shè)的資金籌措、合同談判、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 管理、項(xiàng)目實(shí)施以及相應(yīng)政策的制定等方面，都有一套獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)則和方法，它涉及國(guó) 際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、法律等多個(gè)領(lǐng)域的知識(shí)，對(duì)政策性和技術(shù)性的要求都很高，要求復(fù) 合型人才來(lái)實(shí)施，以確保項(xiàng)目的順利進(jìn)行，這是項(xiàng)目得以成功執(zhí)行的基本人力條件。而中 國(guó)BOT勺專業(yè)人員相當(dāng)匱乏。沒(méi)有一支專業(yè)隊(duì)伍，對(duì) BOTT式基本規(guī)則不熟悉，在項(xiàng)目談判 中很難維護(hù)自身的利益，項(xiàng)目的成功率也較低 5。2 .過(guò)于重視對(duì)外融資，對(duì)國(guó)內(nèi)BO資重視不夠。我國(guó)BOT蟲(chóng)資的工作重點(diǎn)長(zhǎng)期以來(lái) 偏重吸引外資，試點(diǎn)的所有BO項(xiàng)目都是針對(duì)境外資金的，針對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的 BO曬資一直 沒(méi)有得到政府

12、和行業(yè)主管部門(mén)的足夠重視，同時(shí)也缺乏針對(duì)性的研究和引導(dǎo)4。3 .政府擔(dān)保問(wèn)題。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在中國(guó)實(shí)施BOTK目存在著很大風(fēng)險(xiǎn)，如匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、法律政策風(fēng)險(xiǎn)等。BO項(xiàng)目投資者往往要求中國(guó)政府在特許授權(quán)的法律文件中做出種種擔(dān)保，但在中國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)中，涉及政府擔(dān)保的內(nèi)容 很少，大都只局限于項(xiàng)目公司外匯兌換與匯出的保證，以及項(xiàng)目公司因政策變化而受損失 時(shí)允許其延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)期的保證，而對(duì)于其他一些私人投資者所關(guān)心和期望的諸如限制競(jìng)爭(zhēng)保 證、投資回報(bào)率保證等，都沒(méi)有做出具體規(guī)定，這勢(shì)必將給政府和投資者進(jìn)行BO項(xiàng)目談 判帶來(lái)很大困難5。4 .外匯問(wèn)題。由于目前人民幣在資本項(xiàng)目下仍是

13、不可自由兌換貨幣，而B(niǎo)OTT得收益主要表現(xiàn)為當(dāng)?shù)刎泿牛瑑斶€融資貸款時(shí)又必須將本國(guó)貨幣兌換成外匯匯出境外，因此，項(xiàng) 目發(fā)起方仍會(huì)要求中方對(duì)其收入外匯的可兌換性做出擔(dān)保。匯率風(fēng)險(xiǎn)也是投資者主要關(guān)注 的問(wèn)題之一，貸款方或外方常常會(huì)要求以合同的形式將此類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給中方。5 .投資回報(bào)率過(guò)高。由于BOT項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，投資較大，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較其他融資方 式大得多，面臨較多的不確定因素，項(xiàng)目投資者往往要求東道國(guó)政府提供其固定投資回報(bào) 率的保證，而我國(guó)明確規(guī)定各級(jí)政府不得向外商承諾固定回報(bào)率，而且要限制投資回報(bào)率，使其擁有合理回報(bào)而不能獲得超額利潤(rùn)。然而，實(shí)際情況是，由于一些地方政府自主性過(guò) 大，加上部分地區(qū)

14、求財(cái)若渴，爭(zhēng)相發(fā)展項(xiàng)目，因而導(dǎo)致不少地方政府承諾過(guò)高的投資回報(bào) 率。目前有許多公路項(xiàng)目在香港上市的廣東省，當(dāng)?shù)乜h市政府聲稱可給予外商28%勺公路投資回報(bào)率，而中央規(guī)定給予外商公路投資項(xiàng)目的最高回報(bào)率為15%-16%這些地方政府的做法，以犧牲國(guó)家利益而滿足其局部利益，給外商以過(guò)高的投資回報(bào)承諾，不僅降低了 外商投資的風(fēng)險(xiǎn)壓力，難以保證其在項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng)中提高效率、努力降低成本，而且對(duì) 以后的國(guó)際項(xiàng)目融資也將產(chǎn)生不利影響 7。3.2 解決BOT8資活動(dòng)中存在的問(wèn)題對(duì)策1 .加緊培養(yǎng)專業(yè)的BOT人才。通過(guò)兩種途徑來(lái)解決：一是有系統(tǒng)地選派專業(yè)人員考 察國(guó)外主要的BOT建設(shè)項(xiàng)目，深入了解從項(xiàng)目立項(xiàng)、招標(biāo)

15、投標(biāo)到建設(shè)、經(jīng)營(yíng)及移交等全過(guò) 程，同時(shí)了解政府對(duì)BOT方式的管理辦法；二是請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專家對(duì)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人和 專業(yè)人員進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)。2 .重視國(guó)內(nèi)融資。我國(guó)綜合國(guó)力已經(jīng)達(dá)到較高水平，國(guó)內(nèi)資金雄厚的大型國(guó)有企業(yè)、 民營(yíng)企業(yè)已具有相當(dāng)大的規(guī)模，這些大中型企業(yè)在資本運(yùn)作過(guò)程中，越來(lái)越關(guān)注對(duì)收益穩(wěn) 定的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。我國(guó)試點(diǎn)的所有 BO項(xiàng)目都是針對(duì)境外資金的，從BOT勺長(zhǎng) 遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，必須改變這種只偏重吸引外資的狀況。針對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的BO曬資應(yīng)得到政府和行業(yè)主管部門(mén)的足夠重視，同時(shí)給予針對(duì)性的研究和引導(dǎo)。在當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)資金已經(jīng) 具備相當(dāng)實(shí)力的條件下，主管部門(mén)應(yīng)敏銳地抓住時(shí)機(jī)，重視和積極吸引

16、國(guó)內(nèi)資本參與B0T融資4。3 .為BO項(xiàng)目融資創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。首先，盡快制定和完善針對(duì)私有機(jī)構(gòu)、非公 共機(jī)構(gòu)及外商等社會(huì)投資者，以BOTK目融資模式投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的政策法 規(guī)，以立法的形式保證基礎(chǔ)設(shè)施的有償使用和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的連續(xù)性、穩(wěn)定性，保障投資者的合法權(quán)益，盡量減少投資者的法律風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，消除其不必要的疑慮。同時(shí)政府應(yīng) 當(dāng)建立BO項(xiàng)目融資模式的金融支持體系，并就有關(guān)問(wèn)題出臺(tái)正式的法律和政策法規(guī)等規(guī) 范性文件，改善BO項(xiàng)目融資環(huán)境，提高BO項(xiàng)目融資能力，加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)步伐84 .制定保證外幣兌換的政策措施。由于 BO項(xiàng)目以項(xiàng)目東道國(guó)貨幣形式回收成本及獲 得收益，用外幣

17、投資的貸款人和產(chǎn)權(quán)投資者都希望有保證償還其原有貨幣種類或可比外幣 的投資利息和股息，而且能在合理匯率基礎(chǔ)上進(jìn)行。因此，一國(guó)的外匯兌換、通貨膨脹和 匯率變化等因素對(duì)項(xiàng)目影響很大。外幣投資占總投資的比重越大，投資者的外幣兌換風(fēng)險(xiǎn) 也就越大而且越難控制，也就越迫切需要得到政府的支持。由于目前我國(guó)人民幣在資本項(xiàng) 目下還不能自由兌換，需要國(guó)家制定必要的外匯管理措施，以解決B0T®目中的匯兌問(wèn)題。另外，還可以制定優(yōu)惠政策鼓勵(lì)外商以 BO項(xiàng)目的人民幣收入繼續(xù)在我國(guó)擴(kuò)大投資。我國(guó) 可以采用國(guó)際上通行的外匯風(fēng)險(xiǎn)均擔(dān)法或互惠外匯信貸法解決 B0T®目的的匯率風(fēng)險(xiǎn)6。5 .合理確定投資回報(bào)率，調(diào)

18、動(dòng)投資方的積極性投資追求的是利潤(rùn)最大化。作為投資 方，為保證項(xiàng)目公司的盈利能力，必然要求政府提供固定的授資回報(bào)率或以其他變通方式 提供相對(duì)固定的投資回報(bào)率的保證。保證投資固定回報(bào)率的主要問(wèn)題在于：首先，投資方 既然已經(jīng)有固定回報(bào)率作為保證，就不會(huì)花大力氣去如何降低投資，如何改善經(jīng)營(yíng)，這就 失去了 B0T資的核心意義高效率和高效益，同時(shí)也把負(fù)擔(dān)加到普通百姓的頭上。其 次，政府不僅承擔(dān)起本該承擔(dān)的由政府造成的風(fēng)險(xiǎn)，而且承擔(dān)起不該承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這 就使得風(fēng)險(xiǎn)與峻益完全不對(duì)稱，背離市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則和投融資原則。況且在我國(guó)有關(guān)法律中 是不允許政府為投資回報(bào)率作出保證的。在這種情況下，投資回報(bào)率的合理性只能取決于 投資方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及該項(xiàng)目為政府帶來(lái)的額外收益，為更好地體現(xiàn)誰(shuí)投資、誰(shuí)受益， 誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則。應(yīng)改變以往在 BO項(xiàng)目中先談回報(bào)率，并由成本加上固定回報(bào)率確定價(jià) 格的彳故擊9 o4結(jié)束語(yǔ)項(xiàng)目融資是結(jié)構(gòu)融資中很重要的一部分，而結(jié)構(gòu)融資可以為我們提供進(jìn)入國(guó)際金融市 場(chǎng)的便利通道。今后，公路、供水和水電站可能將逐漸成為我國(guó)項(xiàng)目融資模式的