商品期權(quán)的運(yùn)用

1、內(nèi)部教育訓(xùn)練教材，請(qǐng)勿外流！商品期權(quán)的運(yùn)用南華資本 金融衍生品部 場(chǎng)外期權(quán)基礎(chǔ)實(shí)體企業(yè)如何應(yīng)用場(chǎng)外期權(quán)南華場(chǎng)外期權(quán)實(shí)務(wù)特點(diǎn)23場(chǎng)外期權(quán)基礎(chǔ)期權(quán)合約要素期權(quán)合約要素4期期 權(quán)權(quán) 合合 約約標(biāo)標(biāo) 的：的：L1605期期 限：限：1個(gè)月方方 向：向：賣出數(shù)數(shù) 量：量：1噸約定價(jià)格：約定價(jià)格：8225元/噸 當(dāng)時(shí)簽訂這份合約時(shí)，L1605的價(jià)格為8225元/噸。 持有這張合約是有價(jià)值的，經(jīng)計(jì)算 定價(jià)為160元/張。 意味著買方付給賣方160元，就能持有這張合約。 到期時(shí)，買方可以根據(jù)當(dāng)時(shí)L1605價(jià)格，選擇是否行使權(quán)利。期權(quán)與期貨的差異期權(quán)與期貨的差異 交易的標(biāo)的物不同 收益特點(diǎn) 保證金制度 期貨合約

2、期貨合約期權(quán)合約期權(quán)合約品種以K的價(jià)格買入/賣出XX的權(quán)利交割日期交割日期數(shù)量數(shù)量期權(quán)多空方向期權(quán)多空方向6看漲期權(quán)Call(+)看跌期權(quán)Put(-)金流金流買方(+)(+) 看漲(-) 看跌支付權(quán)利金支付權(quán)利金賣方(-)(-)看不漲(+)看不跌收權(quán)利金收權(quán)利金案例案例 3月16日PP1609價(jià)格為6660若買進(jìn)約定價(jià)格為7000的看漲期權(quán)，到期日為5月16日。當(dāng)下需要支付期權(quán)費(fèi)207元/噸。買入1000噸需要交207000元。意味著：在5月16日收盤時(shí)，PP1609的價(jià)格超過7000以上，南華將支付給客戶超過7000的價(jià)差；比如上漲至7300，客戶可以拿到300元/噸7案例案例 3月月21日

3、日PP1609價(jià)格已經(jīng)漲至價(jià)格已經(jīng)漲至7060，期貨上，期貨上漲漲400元元/噸噸通過通過BS定價(jià)公式可以算出，客戶手中的定價(jià)公式可以算出，客戶手中的這個(gè)期權(quán)已經(jīng)漲價(jià)至這個(gè)期權(quán)已經(jīng)漲價(jià)至367元元/噸噸此時(shí)選擇平倉(cāng)的話，可以收到此時(shí)選擇平倉(cāng)的話，可以收到367000元元，收益，收益367-207=160元元/噸。噸。這部分收益可以用于彌補(bǔ)這周這部分收益可以用于彌補(bǔ)這周PP現(xiàn)貨上現(xiàn)貨上漲的風(fēng)險(xiǎn)。漲的風(fēng)險(xiǎn)。89實(shí)體企業(yè)如何應(yīng)用場(chǎng)外期權(quán)實(shí)實(shí)體企業(yè)的期權(quán)實(shí)際運(yùn)用體企業(yè)的期權(quán)實(shí)際運(yùn)用 與下游廠商簽訂保價(jià)協(xié)議 與上游供貨商簽訂保價(jià)協(xié)議 與客戶的協(xié)議訂價(jià)采用日均價(jià)格 參與投標(biāo)單業(yè)務(wù)，又怕原物料價(jià)格波動(dòng) 優(yōu)化

4、物流的保價(jià)方案1011與下游工廠簽訂保價(jià)協(xié)議為了穩(wěn)定與下游企業(yè)的合作關(guān)系，客戶承諾愿意在一段時(shí)間內(nèi)當(dāng)商品價(jià)格上漲時(shí)工廠以約定價(jià)格拿貨，商品價(jià)格下跌時(shí)工廠以市價(jià)拿貨?？蛻舻娘L(fēng)險(xiǎn)是：商品價(jià)格上漲？下跌？客戶與下游工廠簽訂供貨條件客戶與下游工廠簽訂供貨條件12AA貿(mào)易商與下游企業(yè)簽訂塑料買賣合同，數(shù)量為1000噸，約定2015年5月28日開始，1個(gè)月后當(dāng)塑料價(jià)格超過約定價(jià)格9000元/噸，不論漲到多少，下游一律以9000來買貨，若價(jià)格沒有上漲到9000，下游以市價(jià)進(jìn)貨。 第一步 貿(mào)易商與下游工廠簽訂供貨合同（類似賣出一個(gè)看漲期權(quán)）客戶透過南華資本進(jìn)行避險(xiǎn)客戶透過南華資本進(jìn)行避險(xiǎn)13 第二步 貿(mào)易商向

5、南華資本買入對(duì)應(yīng)的看漲期權(quán)AA集團(tuán)與下游工廠簽訂合約后，最擔(dān)心價(jià)格上漲，上漲超過9000，將損失市價(jià)到9000之間的差價(jià)。為了將這部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，AA集團(tuán)選擇向南華資本買入執(zhí)行價(jià)在9000的看漲期權(quán)（時(shí)間跨度與供貨合同吻合2015.5.28-2015.6.28），意味著價(jià)格超過9000后，AA集團(tuán)將能享受9000以上部分帶來的收益，這部分收益剛好可以貼補(bǔ)對(duì)下游承諾帶來的損失。同時(shí)，AA集團(tuán)要支付期權(quán)費(fèi)來購(gòu)買看漲期權(quán)。從期權(quán)賺取的收益來補(bǔ)貼商品價(jià)格從期權(quán)賺取的收益來補(bǔ)貼商品價(jià)格 第三步 用期權(quán)的收入來貼補(bǔ)下游，穩(wěn)定下游工廠購(gòu)貨價(jià)1個(gè)月后，6月28日，塑料價(jià)格上漲到9450時(shí)，AA集團(tuán)的看漲期權(quán)

6、收益450元/噸，這部分收益剛好補(bǔ)貼給下游，以保證下游買貨價(jià)格穩(wěn)定在9000元/噸，而AA集團(tuán)也不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格上漲而損失。14AAAA集團(tuán)操作損益圖集團(tuán)操作損益圖15 整個(gè)操作過程中，在與下游工廠簽訂合同后，AA集團(tuán)若沒有向南華資本購(gòu)買看漲期權(quán)，那么當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，AA集團(tuán)將會(huì)蒙受損失。 在購(gòu)買看漲期權(quán)后，AA集團(tuán)出售貨物的整體損益圖就發(fā)生了改變（如左圖紅線所示），意味著價(jià)格上漲超過9000，損失只控制在權(quán)利金的支出交易策略的好處及風(fēng)險(xiǎn)交易策略的好處及風(fēng)險(xiǎn) 利用該策略的好處 AA集團(tuán)能穩(wěn)定與下游工廠的合作關(guān)系，更好搶占市場(chǎng)份額。 下游工廠在價(jià)格上漲和下跌時(shí)均享受到好處。 貿(mào)易商、下游工廠和南華資本

7、三方有機(jī)合作，達(dá)到互利共贏。 該策略風(fēng)險(xiǎn)： 對(duì)于AA集團(tuán)來說，最大損失的就是期初繳納的權(quán)利金，沒有其他風(fēng)險(xiǎn)存在。而對(duì)于南華資本和下游工廠來說，沒有損失。 交易限制： 由于場(chǎng)外期權(quán)的標(biāo)的是期貨合約，期貨與現(xiàn)貨之間存在基差，因此該策略依然有一定的基差風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易商在使用期權(quán)或期貨工具時(shí)已經(jīng)將這部分風(fēng)險(xiǎn)納入考慮。16AAAA集團(tuán)整體操作流程集團(tuán)整體操作流程1718與上游供貨商簽訂保價(jià)協(xié)議為了穩(wěn)定與上游企業(yè)的合作關(guān)系，客戶承諾愿意在一段時(shí)間內(nèi)當(dāng)商品價(jià)格下跌時(shí)供貨商以約定價(jià)格供貨，商品價(jià)格上漲時(shí)供貨商以市價(jià)供貨。客戶的風(fēng)險(xiǎn)是：商品價(jià)格上漲？下跌？客戶與上游企業(yè)簽訂供貨條件客戶與上游企業(yè)簽訂供貨條件 第一步

8、 貿(mào)易商與上游企業(yè)簽訂購(gòu)貨合同（類似賣出一個(gè)看跌期權(quán)）BB集團(tuán)與上游供貨企業(yè)簽訂塑料買賣合同，數(shù)量為1000噸，約定2015年5月6日開始，1個(gè)月后當(dāng)塑料價(jià)格跌破約定價(jià)格9800元/噸，不論下跌多少，上游企業(yè)以9800來供貨，若價(jià)格沒有下跌到9800，上游以市價(jià)供貨。19透過南華資本進(jìn)行避險(xiǎn)透過南華資本進(jìn)行避險(xiǎn) 第二步 貿(mào)易商向南華資本買入對(duì)應(yīng)的看跌期權(quán)BB集團(tuán)與上游企業(yè)簽訂合約后，最擔(dān)心價(jià)格下跌，下跌超過9800，將損失9800到市價(jià)之間的差價(jià)。為了將這部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，BB集團(tuán)選擇向南華資本買入執(zhí)行價(jià)在9800的看跌期權(quán)（時(shí)間跨度與供貨合同吻合2015.5.6-2015.6.5），意味著價(jià)

9、格跌破9800后，BB集團(tuán)將能享受9800以下部分帶來的收益，這部分收益剛好可以貼補(bǔ)對(duì)上游企業(yè)承諾帶來的損失。同時(shí)，BB集團(tuán)要支付期權(quán)費(fèi)來購(gòu)買看跌期權(quán)。20從期權(quán)賺取的收益來補(bǔ)貼商品價(jià)格從期權(quán)賺取的收益來補(bǔ)貼商品價(jià)格 第三步 用期權(quán)的收入來貼補(bǔ)上游，穩(wěn)定上游企業(yè)的供貨價(jià)格1個(gè)月后，6月5日，塑料價(jià)格下跌到9500時(shí)，BB集團(tuán)的看跌期權(quán)收益300元/噸，這部分收益剛好補(bǔ)貼給上，以保證上游供貨價(jià)格穩(wěn)定在9800元/噸，而BB集團(tuán)也不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格下跌而損失。21BBBB集團(tuán)操作損益圖集團(tuán)操作損益圖整個(gè)操作過程中，在與上游企業(yè)簽訂合同后，BB集團(tuán)若沒有向南華資本購(gòu)買看跌期權(quán)，那么當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，BB集團(tuán)將

10、會(huì)蒙受損失。在購(gòu)買看跌期權(quán)后，BB集團(tuán)采購(gòu)貨物的整體損益圖就發(fā)生了改變（如左圖紅線所示），意味著價(jià)格下跌超過9800，損失只控制在權(quán)利金的支出22交易策略的好處及風(fēng)險(xiǎn)交易策略的好處及風(fēng)險(xiǎn) 利用該策略的好處 BB集團(tuán)能穩(wěn)定與上游企業(yè)的合作關(guān)系，更好搶占市場(chǎng)份額。 上游企業(yè)在價(jià)格上漲和下跌時(shí)均享受到好處。 貿(mào)易商、上游企業(yè)和南華資本三方有機(jī)合作，達(dá)到互利共贏。 該策略風(fēng)險(xiǎn)： 對(duì)于BB集團(tuán)來說，最大損失的就是期初繳納的權(quán)利金，沒有其他風(fēng)險(xiǎn)存在。而對(duì)于南華資本和上游企業(yè)來說，沒有損失。 交易限制： 由于場(chǎng)外期權(quán)的標(biāo)的是期貨合約，期貨與現(xiàn)貨之間存在基差，因此該策略依然有一定的基差風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易商在使用期權(quán)或

11、期貨工具時(shí)已經(jīng)將這部分風(fēng)險(xiǎn)納入考慮。23BBBB集團(tuán)整體操作流程集團(tuán)整體操作流程2425與客戶的交貨訂價(jià)采用日均價(jià)客戶的交易慣例，交貨點(diǎn)價(jià)以交易期間的每日收盤價(jià)格來計(jì)算平均價(jià)。以每天的商品定價(jià)，期權(quán)該怎么操作？背景說明及客戶需求背景說明及客戶需求 客戶背景：客戶背景： 客戶為經(jīng)營(yíng)銅貨的貿(mào)易商，該公司的采購(gòu)慣例是依交貨期間的每日價(jià)格平均，來決定交貨價(jià)格，客戶想運(yùn)用期權(quán)來規(guī)避銅價(jià)的上漲風(fēng)險(xiǎn)，該如何操作？ 客戶需求：客戶需求： 規(guī)避銅價(jià)上漲+每日點(diǎn)價(jià) 解決策略：解決策略： 提供亞式看漲期權(quán)26滬銅價(jià)格走勢(shì)圖滬銅價(jià)格走勢(shì)圖27亞式期權(quán)策略說明亞式期權(quán)策略說明當(dāng)7/8滬銅CU1509價(jià)格在38,000時(shí)

12、，為了規(guī)避銅價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，客戶買進(jìn)一個(gè)月執(zhí)行價(jià)在38,000的亞式期權(quán)100噸，期權(quán)報(bào)價(jià)為每噸￥693.80元， 共計(jì)69,380元。一個(gè)月（8/7）到期時(shí)，計(jì)算每日滬銅的收盤價(jià)均價(jià)為39,147.73，客戶損益為： 45393 = （39147.73-38,000-693.8）X 100亞式期權(quán)不但符合客戶每日點(diǎn)價(jià)的需求，而且： 期權(quán)費(fèi)遠(yuǎn)較一般期權(quán)便宜 可參與投資期間內(nèi)銅價(jià)上漲的收益2829參與投標(biāo)單業(yè)務(wù)建筑行業(yè)承包業(yè)務(wù)中，招標(biāo)人大多數(shù)使用招投標(biāo)的形式來選擇施工方，施工方參與投標(biāo)案的風(fēng)險(xiǎn)，除了中標(biāo)概率外，還有中標(biāo)后需要采購(gòu)的原材料價(jià)格的波動(dòng)如果不事先備料，萬一中標(biāo)后原材料價(jià)格上漲如果事前做好

13、避險(xiǎn)，萬一沒有得標(biāo)，反而讓企業(yè)曝露在風(fēng)險(xiǎn)敞口投標(biāo)單投標(biāo)單零成本策略零成本策略 客戶認(rèn)為自己得中標(biāo)機(jī)率較大，未來可能要采購(gòu)螺紋鋼，30- 運(yùn)用買進(jìn)高執(zhí)行價(jià)看漲期權(quán)同時(shí)賣出低執(zhí)行價(jià)看跌期權(quán)所構(gòu)成的零期權(quán)費(fèi)的組合策略- 當(dāng)螺紋鋼期貨RB1510為2345元/噸時(shí)，買進(jìn)1個(gè)月執(zhí)行價(jià)為2450點(diǎn)看漲期權(quán)同時(shí)賣出1個(gè)月執(zhí)行價(jià)為2291點(diǎn)看跌期權(quán)- 所需支付得權(quán)利金為0，但需要繳納保證金：296元/噸。2291接貨零成本策略零成本策略- -投資分析及適用時(shí)機(jī)投資分析及適用時(shí)機(jī) 一個(gè)月之后，客戶投標(biāo)成功，此時(shí)螺紋鋼： 價(jià)格變?yōu)?550，高于2450執(zhí)行價(jià)，行使看漲期權(quán)。以2450價(jià)格采購(gòu)螺紋鋼 螺紋鋼低于22

14、91執(zhí)行價(jià)，則以2291執(zhí)行價(jià)采購(gòu)螺紋鋼。 若螺紋鋼價(jià)格介于2291- 2450之間，客戶視市場(chǎng)狀況，自行決定購(gòu)買商品之價(jià)位。 運(yùn)用時(shí)機(jī)： 想買看漲期權(quán)但不想支付太多的期權(quán)費(fèi)用 原本就想以低執(zhí)行價(jià)進(jìn)行采購(gòu)的需求 零成本期權(quán)策略特性： 零成本：客戶無需支付期權(quán)費(fèi)用，如果行情上漲超過看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)，可以獲得無限收益。 鎖定采購(gòu)成本：鎖定上漲過程中的風(fēng)險(xiǎn)，確保采購(gòu)成本3132優(yōu)化物流方案深入挖掘企業(yè)可改進(jìn)的地方，設(shè)計(jì)合理方案運(yùn)用期權(quán)，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效XXXX化工的優(yōu)勢(shì)及需求化工的優(yōu)勢(shì)及需求 XX化工的優(yōu)勢(shì)-完整的倉(cāng)儲(chǔ)及物流服務(wù) 雖然公司主要以銷售中石油、中石化的能化產(chǎn)品為主的貿(mào)易商，但擁有完整的倉(cāng)

15、儲(chǔ)物流服務(wù)： 專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)配套服務(wù)能力：國(guó)內(nèi)30多個(gè)城市設(shè)有40余個(gè)中轉(zhuǎn)倉(cāng)庫(kù)。 專業(yè)物流運(yùn)輸服務(wù)能力：保證物流過程的簡(jiǎn)潔、高效，在全國(guó)各地的銷售系統(tǒng)均建有較為完善的物流服務(wù)體系。 開源節(jié)流的策略思考-改用上游的物流服務(wù)，拓展自有倉(cāng)儲(chǔ)及物流業(yè)務(wù) 中石油/中石化提供配送服務(wù)，若改由上游直接供貨給下游工廠的方式，則自有的倉(cāng)儲(chǔ)及物流服務(wù)可以拓大服務(wù)其他企業(yè)，達(dá)到增加運(yùn)營(yíng)收入的目的。33XXXX化工目前運(yùn)營(yíng)模式化工目前運(yùn)營(yíng)模式原運(yùn)營(yíng)模式：XX化工每日從中石油/中石化進(jìn)貨塑料5000噸塑料，并定期結(jié)清款項(xiàng)。由于并不能及時(shí)銷貨，需要暫時(shí)把貨物存儲(chǔ)在XX化工的倉(cāng)庫(kù)中。等到有明確的銷貨對(duì)象，再由XX化工從倉(cāng)庫(kù)出貨，

16、運(yùn)輸?shù)娇蛻羰稚稀Ｔ\(yùn)營(yíng)模式優(yōu)點(diǎn)： 可等待商品價(jià)格合適 時(shí)再行出售原運(yùn)營(yíng)模式缺點(diǎn)： 過程中出庫(kù)進(jìn)庫(kù)的成 本達(dá)到近100元/噸34XXXX化工計(jì)劃更改模式化工計(jì)劃更改模式更改模式：通過XX化工從中聯(lián)絡(luò)與協(xié)商，每日5000噸塑料不需要再經(jīng)過XX化工的倉(cāng)庫(kù)，直接由中石油/中石化運(yùn)輸?shù)礁麂N貨客戶手中。更改運(yùn)營(yíng)模式優(yōu)點(diǎn)： 降低了近100元/噸的成本。更改營(yíng)模式配套措施： 依中石油/中石化的物流辦法， XX化工必須在37天內(nèi)，將商 品銷售完畢。35更改運(yùn)營(yíng)模式的風(fēng)險(xiǎn)更改運(yùn)營(yíng)模式的風(fēng)險(xiǎn) 貨物必須快速銷售： 商品必須在3-7天內(nèi)全部銷售，無法等待“好價(jià)格”再銷貨 未銷售商品必須規(guī)避跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)： 由于上游采用定價(jià)定

17、量的合作模式，一旦當(dāng)天未銷貨的商品，存在價(jià)格下跌時(shí)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 必須建立核心客戶群： 要達(dá)到快速銷貨的目標(biāo)，必須建立相當(dāng)數(shù)量的忠誠(chéng)客戶，必要時(shí)提供配套優(yōu)惠價(jià)格方案。36低成本低成本交易組合交易組合策略策略37交易策略：買入20天的平值 8,200（K1）的看跌期權(quán)，同時(shí)賣出20天 8,500（K2)的看漲期權(quán)。支付權(quán)利金：每噸￥125.00元保證金：每噸約￥560元策略風(fēng)險(xiǎn)： 期貨價(jià)格上漲時(shí)損失權(quán)利金 到期時(shí)若L1601上漲超過8500，交易策略可能造成虧損，客戶無法享受價(jià)格上漲超過8500以上的好處。 5天后，期貨價(jià)格維持8200，已經(jīng)全部出貨，那么平倉(cāng)期權(quán)可收到110元/噸總結(jié)總結(jié)-

18、 -期權(quán)投資策略優(yōu)點(diǎn)期權(quán)投資策略優(yōu)點(diǎn) XX化工改變運(yùn)營(yíng)方式同時(shí)結(jié)合期權(quán)策略優(yōu)點(diǎn)： 以較便宜的費(fèi)用取得價(jià)格保險(xiǎn)：當(dāng)塑料價(jià)格下跌時(shí)，XX化工可由南華資本獲得跌價(jià)補(bǔ)償，不必?fù)?dān)心跌價(jià)損失，但必須在期權(quán)到期前盡速消化庫(kù)存 參與塑料價(jià)格上漲的部位收益：當(dāng)塑料價(jià)格上漲時(shí)，XX化工仍可享有現(xiàn)貨上漲的好處，一般來說此時(shí)市場(chǎng)買氣比較旺，銷貨速度可以加快， 有機(jī)會(huì)與客戶建立更緊密的合作關(guān)系：當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，XX化工可以考慮部份讓利，與客戶創(chuàng)造雙贏的機(jī)會(huì)。38低成本避險(xiǎn)方案低成本避險(xiǎn)方案 運(yùn)用時(shí)機(jī)：客戶有購(gòu)貨需求，想規(guī)避商品上漲，但不想支付太高的期權(quán)費(fèi) 交易組合：買進(jìn)看漲期權(quán)+賣出低價(jià)的看跌期權(quán) 組合優(yōu)點(diǎn)：商品價(jià)格

19、上漲時(shí)執(zhí)行看漲期權(quán)，達(dá)到避險(xiǎn)效果；商品價(jià)格下跌時(shí)，以較低成本買進(jìn)貨商品。進(jìn)貨避險(xiǎn)出貨避險(xiǎn) 運(yùn)用時(shí)機(jī)運(yùn)用時(shí)機(jī)：客戶的商品想規(guī)避價(jià)格下跌，但不想支付太高的期權(quán)費(fèi) 交易組合交易組合：買進(jìn)看跌期權(quán)+賣出高價(jià)的看漲期權(quán) 組合優(yōu)點(diǎn)組合優(yōu)點(diǎn)：商品價(jià)格下跌時(shí)執(zhí)行看跌漲期權(quán)，達(dá)到避險(xiǎn)效果；商品價(jià)格上漲時(shí)，以較高價(jià)格賣出商品。期權(quán)價(jià)差策略期權(quán)價(jià)差策略行情看好-牛市價(jià)差交易策略：買入一個(gè)低行權(quán)價(jià)（K1）看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)期限相同但具有更高行權(quán)價(jià)（K2）的看漲期權(quán)。運(yùn)用時(shí)機(jī)：雖然看好行情，但不想支付太多的期權(quán)費(fèi)文字行情看空-熊市價(jià)差交易策略：買入一個(gè)高行權(quán)價(jià)（K2）看跌期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)期限相同但較低執(zhí)行權(quán)價(jià)（K

20、2）的看跌期權(quán)。運(yùn)用時(shí)機(jī)：看空行情，但不想支付太多的期權(quán)費(fèi)文字運(yùn)運(yùn)用用虛值期權(quán)虛值期權(quán)看漲虛值期權(quán)(Out Of The Money) 看漲的虛值期權(quán)：執(zhí)行價(jià)高于市場(chǎng)的價(jià)格 優(yōu)點(diǎn)：期權(quán)費(fèi)用低于平值期權(quán) 缺點(diǎn)：必須放棄執(zhí)行價(jià)與市價(jià)之間的收益，也就是說，商品必上漲到執(zhí)行價(jià)之上，客戶才開始獲利?？吹吹撝灯跈?quán)虛值期權(quán)(Out Of The Money)(Out Of The Money) 看跌的虛值期權(quán)：執(zhí)行價(jià)低于市場(chǎng)的價(jià)格 優(yōu)點(diǎn)：期權(quán)費(fèi)用低于平值期權(quán) 缺點(diǎn)：必須放棄執(zhí)行價(jià)與市價(jià)之間的收益，也就是說，商品必下跌到執(zhí)行價(jià)之下，客戶才開始獲利。市價(jià)K1K242南華場(chǎng)外期權(quán)實(shí)務(wù)特點(diǎn)南華提供提前解約服務(wù)，讓您操作更靈活南華提供提前解約服務(wù)，讓您操作更靈活 投資南華場(chǎng)外期權(quán)，每日提