IPO中證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易審核要點(diǎn)

1、IPO中證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易審核要點(diǎn)關(guān)聯(lián)交易的審核一直是證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票審查的重點(diǎn),需要強(qiáng)調(diào)的是，關(guān)聯(lián)交易不構(gòu)成對(duì)企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)性障礙， 但是必要的規(guī)范是證監(jiān)會(huì)重點(diǎn) 關(guān)注的。簡(jiǎn)而言之，企業(yè)可以存在關(guān)聯(lián)交易，但是必須證明該關(guān)聯(lián)交易的存在是 必要的，價(jià)格公允的且程序規(guī)范。一、關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)方關(guān)聯(lián)交易是關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、 勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。通常構(gòu)成企業(yè)的關(guān)聯(lián)方的是該企業(yè)的母公司、子公司、與該企業(yè)受同一母公司控制的其他企業(yè)、 對(duì)該企業(yè)實(shí)施同一共同控制的投資方、對(duì)該企業(yè)實(shí)施重大影響的投資方、 該企業(yè)的合營(yíng)企業(yè)、該企業(yè)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)、該企業(yè)的主要投資者個(gè)人及其關(guān)系密切的家庭成員

2、、該企業(yè)主要投資者個(gè)人，關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員控制、共同控制或施加重大影響的其他企業(yè)。常見的關(guān)聯(lián)交易包括購(gòu)買或銷售商品、 購(gòu)買或銷售商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、擔(dān)保、提供資金（貸款或股權(quán)投資）、租賃、代理、研究或開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進(jìn)行清算、關(guān)鍵管理人員薪酬等。二、關(guān)聯(lián)交易的利與弊（一）關(guān)聯(lián)交易的優(yōu)勢(shì)雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易審核嚴(yán)格， 但是擬IPO的企業(yè)仍然絕大多數(shù)存在關(guān)聯(lián)交易，一方面是因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易存在不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，另一方面重要的是關(guān)聯(lián)交易給企 業(yè)的快速、穩(wěn)定發(fā)展有促進(jìn)作用。1 1、解決信息不對(duì)稱。如果企業(yè)選擇和一家陌生的企業(yè)交易，即使做大

3、景的調(diào)研，但是也很難保證選擇的最優(yōu)性，相反可能導(dǎo)致逆向選擇。 相比較，關(guān)聯(lián)方互相了解、彼此信任，能保證交易的高效有序進(jìn)行，降 低交易成本，增加流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)率，提高資金的營(yíng)運(yùn)效率。2 2、加強(qiáng)企業(yè)間合作，形成企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。3 3、通過聯(lián)營(yíng)，可以提高資產(chǎn)盈利能力，在資金緊缺時(shí)，可以及時(shí) 籌集。（二）關(guān)聯(lián)交易的弊端雖然關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)有足夠的吸引力， 但是證監(jiān)會(huì)和企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)不同， 其首先 關(guān)心整個(gè)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，而關(guān)聯(lián)交易的大量存在勢(shì)必會(huì)造成影響。1 1、上市公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力差，進(jìn)而抵御外來風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。如上 市公司與控股公司之間存在大景交易，上市公司向控股公司銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)，對(duì)控

4、股公司依賴性較強(qiáng)，則其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)會(huì)下降。如果 控股公司因自身經(jīng)營(yíng)問題，陷入低谷，則進(jìn)一步使得上市公司難以正常 營(yíng)運(yùn)。2 2、除此之外，常見的弊端還包括上市公司的控股公司或控股股東 向上市公司高價(jià)出售原料、低價(jià)購(gòu)買產(chǎn)品；搶占投資項(xiàng)目，挪用上市公 司公開募集的資金或無償拖欠上市公司貸款，要求上市公司提供擔(dān)保。如果上市公司存在摘牌風(fēng)險(xiǎn)， 控股公司則會(huì)低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，高價(jià)收購(gòu)上市公司產(chǎn)品，進(jìn)而通過注資，保全上市公司的殼，對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展造成影響。三、證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn)從關(guān)聯(lián)交易的弊端可以看出，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司管理交易的審核是絕不允許與關(guān)聯(lián)方 存在利益輸送的。同時(shí)，上市公司非公開發(fā)行股票細(xì)則第二條規(guī)定：

5、上市公 司非公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)有利丁減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性；應(yīng) 當(dāng)有利丁提高資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。其目的除了預(yù)防利 益輸送的潛在風(fēng)險(xiǎn)外，還有一目的是為了促使集團(tuán)公司整體上市， 避免上市公司 向銀行貸款或股東借款而背負(fù)的巨額利息，進(jìn)而增加融資功能。因此，證監(jiān)會(huì)在審核關(guān)聯(lián)交易時(shí)，會(huì)重點(diǎn)審核以下幾個(gè)方面：（一）關(guān)聯(lián)方的基本情況公司應(yīng)當(dāng)對(duì)關(guān)聯(lián)方的成立時(shí)間、注冊(cè)資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及主營(yíng)業(yè)務(wù)重點(diǎn)披露。（二）與公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系對(duì)是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，主要依據(jù)公司法216216 條和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 3636 號(hào)一一關(guān)聯(lián)方的披露進(jìn)行認(rèn)定。案例：浙江星星瑞金科技股份有限公司。在專項(xiàng)核查

6、意見中，指出“星星集團(tuán)為公司的股東之一，且公司與星星集團(tuán)、星星置業(yè)的的實(shí)際控制人均為葉仙玉先生，韓國(guó)（株） MelfasMelfas Inc.Inc.為公司控股子公司浙江星谷觸控科技有 限公司的主要股東之一，因此星星集團(tuán)、星星置業(yè)及韓國(guó)（株）MelfasMelfas Inc.Inc.為公司關(guān)聯(lián)法人”。（三）內(nèi)容及程序的規(guī)范證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第 5 5 號(hào)規(guī)定：“公司沒有發(fā)生 未履行法定程序的關(guān)聯(lián)交易，且沒有發(fā)生未在申報(bào)的招股說明書中披露 的重大關(guān)聯(lián)交易”。要求公司的關(guān)聯(lián)交易必須提交公司股東大會(huì)審議， 即決策程序和表決程序不存在瑕疵。另外，擬上市的發(fā)行人必須建立關(guān) 聯(lián)交易內(nèi)部控制制度，

7、（四）定價(jià)的公允性定價(jià)是否公允是判斷是否存在利益輸送的關(guān)鍵參考因素，證監(jiān)發(fā)200580200580 號(hào)文件中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行、商務(wù)部關(guān) 于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見指出“以股權(quán)分置改革為契機(jī)，推動(dòng)上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)， 提高治理水平，切實(shí)解決控股股東或 實(shí)際控制人占用上市公司資金問題，遏制上市公司違規(guī)對(duì)外擔(dān)保，禁止利用非公允關(guān)聯(lián)交易侵占上市公司利益的行為 ”，可以看出，證監(jiān)會(huì)明 確禁止利用非公允關(guān)聯(lián)交易侵占上市公司利益的行為。關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)依據(jù)主要以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，比較同品種同型號(hào)的產(chǎn)品，在同一時(shí)期同一地域內(nèi)，關(guān)聯(lián)方的交易價(jià)格與非關(guān)聯(lián)方的交易價(jià) 格是否是相同或相近。除

8、此之外，還要考慮條款是否有失公平，例如結(jié) 算期、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、質(zhì)景檢驗(yàn)、退換貨，交易方式等合同中常見的條款 設(shè)定不合理也可能構(gòu)成非公允關(guān)聯(lián)交易。（五）關(guān)聯(lián)交易的必要性在什么條件下，關(guān)聯(lián)交易才具有必要性， 決定了是否能通過證監(jiān)會(huì) 的審核。一般而言，在下列條件下構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的必要性：企業(yè)為了整 合優(yōu)質(zhì)資源，降低采購(gòu)成本、增加銷售收入以及關(guān)聯(lián)方為發(fā)行人提供擔(dān) 保等。與之相反，不必要的關(guān)聯(lián)交易主要是與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的采購(gòu)、 銷售以及資金拆借、與銷售結(jié)構(gòu)不匹配的額外經(jīng)銷渠道等。（六）關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司的影響證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易是否構(gòu)成對(duì)上市公司的影響， 主要考慮四個(gè)方面: 是否存在損害上市公司利益的情形，是否

9、對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、 經(jīng)營(yíng)成果 造成重大不利影響，以及是否影響上市公司的獨(dú)立性。（七）除以上六個(gè)方面外，證監(jiān)會(huì)在關(guān)于發(fā)布 保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則 的通知（證監(jiān)發(fā)行字200615200615 號(hào)）中，對(duì)關(guān)聯(lián)交易如何規(guī)范， 做了詳細(xì)的規(guī)定。包括但不限于：1 1、是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。2 2、取得與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的會(huì)議資料，判斷是否按照公司章程或其 他規(guī)定履行了必要的批準(zhǔn)程序。3 3、定價(jià)依據(jù)是否充分，定價(jià)是否公允，與市場(chǎng)交易價(jià)格或獨(dú)立第三方價(jià)格是否有較大差異及其原因， 是否存在明顯屬于單方獲利性交易。4 4、向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)生的收入占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例、向關(guān) 聯(lián)方采購(gòu)額占發(fā)行人采購(gòu)總額的比例

10、， 分析是否達(dá)到了影響發(fā)行人經(jīng)營(yíng) 獨(dú)立性的程度。5 5、計(jì)算關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)余額分別占發(fā)行人應(yīng)收、應(yīng)付款 項(xiàng)余額的比例，關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性和關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)的可收回性。6 6、關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)占發(fā)行人利潤(rùn)總額的比例是否較高，是否 對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。7 7、調(diào)查關(guān)聯(lián)交易合同條款的履行情況，以及有無大額銷售退回情 況及其對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況的影響。8 8、是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情況。對(duì)于缺乏明顯商業(yè)理由的 交易，實(shí)質(zhì)與形式明顯不符的交易，交易價(jià)格、條件、形式等明顯異常 或顯失公允的交易，與曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方持續(xù)發(fā)生的交易， 與非正常業(yè)務(wù)關(guān) 系單位或個(gè)人發(fā)生的偶發(fā)性或重大交易等，應(yīng)當(dāng)予以重點(diǎn)關(guān)注，分析是 否為虛構(gòu)的交易、是否實(shí)質(zhì)上是關(guān)聯(lián)交易，調(diào)查交易背后是否還有其他 安排。9 9、分析關(guān)聯(lián)交易的偶發(fā)性和經(jīng)常性。對(duì)于購(gòu)銷商品、提供勞務(wù)等經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，分析增減變化的