【石油定價(jià)】國(guó)際原油場(chǎng)的價(jià)格體系

1、【石油定價(jià)】國(guó)際原油市場(chǎng)的價(jià)格體系一、國(guó)際原油市場(chǎng)定價(jià)體系介紹：國(guó)際原油市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展， 已經(jīng)形成了一個(gè)環(huán)環(huán)相扣、 全球聯(lián)動(dòng)的矩陣式價(jià)格 體系。用一句話可概括為4大區(qū)域，6大基準(zhǔn)油種。所謂4大區(qū)域，即美洲I、遠(yuǎn)東、中東、歐非(包括西非、西北歐及地中海)四大 區(qū)域。所謂6大基準(zhǔn)油品，即美國(guó)西得克薩斯原油、英國(guó)北海布倫特原油、迪拜 原油、阿曼原油、米納斯原油、塔皮斯原油。(1)美國(guó)西得克薩斯原油(US West Texas Intermediate,WTI)。WTI原油是美洲地區(qū)所有原油實(shí)物交易的定價(jià)基準(zhǔn)， 其價(jià)格主要由紐約期貨交易 所的WTI原油期貨合約交易來(lái)決定。(2)英國(guó)北海布倫特原油(U

2、K North Sea Crude Brent)。全球約80%的原油實(shí)貨交易都與Brent聯(lián)動(dòng)，產(chǎn)自西北歐、北海、地中海及非 洲的原油，甚至一些中東國(guó)家(如也門(mén))的原油都是用Brent原油作為價(jià)格基準(zhǔn)。(3)迪拜和阿曼原油(Dubai and Oman )。迪拜和阿曼原油是中東地區(qū)出產(chǎn)的高硫原油價(jià)格基準(zhǔn)， 他的價(jià)格一度由場(chǎng)外掉期 市場(chǎng)(OTC)所決定，2007年迪拜商品期貨交易所(DME)成立后，阿曼原油 有了期貨合約。(4)米納斯原油和塔皮斯原油(Minas and Tapis )。米納斯和塔皮斯原油是遠(yuǎn)東地區(qū)原油的價(jià)格基準(zhǔn)。米納斯的價(jià)格來(lái)源為官價(jià)，被稱為ICP Minas (Indones

3、ian crude prices )。塔皮斯原油是東南業(yè)地區(qū)出產(chǎn)的 原油的價(jià)格基準(zhǔn)。由丁原油市場(chǎng)四大區(qū)域中，有三大區(qū)域都擁有期貨交易所及相應(yīng)的原油期貨合約， 同時(shí)還有廣闊的場(chǎng)外市場(chǎng)提供各種掉期合約及各類差價(jià)合約，使得國(guó)際原油市場(chǎng)形成了以原油期貨合約為主干， 以各類掉期合約為分支， 以各類差價(jià)合約為轉(zhuǎn)換 工具，結(jié)構(gòu)縝密的矩陣式價(jià)格體系。二、布倫特原油價(jià)格體系布倫特原油價(jià)格體系是世界原油價(jià)格體系中最重要的一環(huán)，它由如下四個(gè)市場(chǎng)共同構(gòu)成。（一） 帶船期的布倫特市場(chǎng)（Dated Brent,DTD ）市場(chǎng)帶船期的布倫特指已經(jīng)帶有具體裝船日期、 很快就要裝船的布倫特原油。裝船日 期通常在成交日21天以內(nèi)

4、。普氏規(guī)定：Dated Brent的價(jià)格由布倫特（Brent）、 福蒂斯（Forties）、奧斯伯格（Osebreg ）及?？品扑箍耍‥kofisk）四種原油價(jià) 格組合，其標(biāo)準(zhǔn)貨量為60萬(wàn)桶，實(shí)質(zhì)上是一種現(xiàn)貨合同。（二）21天布倫特（21 Day Brent ）市場(chǎng)21天布倫特僅帶有裝船月份，交貨期在21天之后，且賣(mài)方必須在裝船前21天 通知買(mǎi)方船期。普氏規(guī)定；21 Day Brent的價(jià)格由布倫特（Brent）、福蒂斯（Forties）、奧斯伯格（Osebreg）及埃科菲斯克（Ekofisk）四種原油價(jià)格組合，其標(biāo)準(zhǔn)貨量為60萬(wàn)桶，其實(shí)質(zhì)上是一種標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期合約，賣(mài)方選擇原油交割品 種及鏈?zhǔn)浇?/p>

5、易是其特色。（三）Brent期貨市場(chǎng)Brent期貨市場(chǎng)是指在ICE期貨交易所交易的Brent期貨合約，其實(shí)質(zhì)是一種標(biāo) 準(zhǔn)的期貨合同，用現(xiàn)金結(jié)算，并沒(méi)有實(shí)貨交割。（四）Brent場(chǎng)外掉期市場(chǎng)WTI hiULffMLFbnwlHI枳卡瞞哈斯卜:tkrtW LJ0H _一_俺肥串t】即期布倫特布滄母咿塔度斯部佗特EPSrFIi rtr21峭賣(mài).協(xié)梅鏟晦HWMILJLIVB#1K噬嶙啊4k.lWTS f醫(yī)串*!*，Hl上|瞬身辛安#，院）*nZ 回wn/即叫布愴特HISI.收曲u. wn I計(jì)_ ：一 一Brent場(chǎng)外掉期市場(chǎng)除了提供簡(jiǎn)單的絕對(duì)值掉期合約外，還提供了聯(lián)通整個(gè)原油 價(jià)格體系的各種差價(jià)掉期

6、合約。最常用的差價(jià)掉期合約有：(1)Contract For Differences,簡(jiǎn)稱CFD.CFD是聯(lián)系Dated Brent與21 DayBrent價(jià)格的紐帶。公式如下：CFD=5 Days Dated Brent 21 Day Brent (BFO)(2)Exchange For Physical,簡(jiǎn)稱EFP。Brent原油與EFP的聯(lián)系是21 DayBrent與Brent期貨價(jià)格間的紐帶。公式如下：EFP=21 Day Brent (BFO) ) ICE BrentFutures(3)Dated From FirstLine，簡(jiǎn)稱DFL。DFL是聯(lián)系Dated Brent與Bren

7、t期貨價(jià)格間的紐帶。公式如下：DFL=Dated Brent Swap ICE Brent Swap(全月)(4)Exchange For Swap，簡(jiǎn)稱EFS.Brent原油與EFS是聯(lián)系Brent期貨與Brent場(chǎng)外掉期合約價(jià)格的紐帶。公式如下：EFS= ICE Brent Futures Brent PhysicalQuotations Swap三、Dated Brent的價(jià)格決定世界原油市場(chǎng)中，布倫特價(jià)格體系是其中最為重要的一環(huán)，而在布倫特價(jià)格體系 總，最為復(fù)雜也最為重要的，就是Dated Brent價(jià)格。Dated Brent在國(guó)際原油貿(mào)易中的計(jì)價(jià)中所占比例最大，并且從未來(lái)的趨勢(shì)上看

8、， 由丁米納斯原油產(chǎn)量日益下降， 美國(guó)市場(chǎng)的區(qū)域性屆性增強(qiáng)， 全球影響力下降，故DatedBrent在國(guó)際原油計(jì)價(jià)中的比重將進(jìn)一步提高。目前Dated Brent在全球原油貿(mào)易計(jì)價(jià)中的比重已超過(guò)60%，在我國(guó)進(jìn)口原油計(jì)價(jià)比重中占49%。具 體比重見(jiàn)下圖Dated Brem在中國(guó)進(jìn)口原油計(jì)價(jià)中的比重d一.圖4-2 Dated Brent在全球原油貿(mào)易計(jì)價(jià)中的比重日|Minas2%圖4一3。能源研發(fā)中心Dated Brent價(jià)格決定因素見(jiàn)下圖:例如，2012年3月1日Dated Brent價(jià)格決定過(guò)程：1、5月Cash BFOE成交價(jià)格為123.24美元/桶；2、3月10-25日之間的Dated

9、Brent /5月Cash BFOE (CFD)交易平均價(jià)格為1.88美元/桶；3、Vitol在普氏窗口出價(jià)3月23-27裝Forties原油Dated+1.50,普氏考慮到 反向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，對(duì)3月10-25日之間裝貨的Forties實(shí)貨貼水的評(píng)估價(jià)為1.44美元/桶0則3月1日Dated Brent最終價(jià)格=123.07+1.88+1.44=126.39美元/桶Dated Brent的價(jià)格橫跨實(shí)貨與衍生品多個(gè)市場(chǎng)，是北海原油相關(guān)各種實(shí)貨和衍 生品因素綜合作用的結(jié)果。漆黑中衍生品交易品種多、交易量大，各種品種之間 乂互相影響，然而直接影響Dated Brent的價(jià)格的實(shí)貨交易數(shù)量卻相對(duì)有限。DatedDated Br