短期籌資管理教材(共59頁).ppt

1、2021-12-25短期籌資管理短期籌資管理2021-12-25內(nèi)容綱要內(nèi)容綱要l10.1 短期籌資政策短期籌資政策l10.2 自然性融資自然性融資l10.3 短期借款籌資短期借款籌資l10.4 短期融資券短期融資券l10.5 債券回購債券回購2021-12-25短期籌資的特征與分類短期籌資的特征與分類短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。短期負(fù)債籌資。 1234籌資速度快籌資速度快籌資彈籌資彈性好性好籌資成本低籌資成本低籌資風(fēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)大險(xiǎn)大短期籌資的短期籌資的特征特征以應(yīng)付

2、金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)l應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。l應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債是指那些要根據(jù)公司應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債，如應(yīng)交稅金、或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤等。應(yīng)交利潤等。以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)以短期負(fù)

3、債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)l自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營活動中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的營活動中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。l臨時(shí)性短期負(fù)債是因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生臨時(shí)性短期負(fù)債是因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對短期資金的需的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對短期資金的需求情況，通過人為安排形成，如短期銀行借款求情況，通過人為安排形成，如短期銀行借款等。等。美國代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu)美國代表企業(yè)的短

4、期籌資結(jié)構(gòu)（截至（截至2008年年12月月31日）日）公司名稱短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重短期負(fù)債占總負(fù)債的比重短期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重應(yīng)付賬款一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他短期負(fù)債Microsoft Corp（微軟公司）42.93%0.00%57.07%81.86%41.06%Ford Motors Co.（福特汽車公司）100.00%0.00%0.00%33.17%35.80%1Wal-Mart Stores Inc（沃爾瑪公司）86.00%13.85%0.15%56.44%33.89%Motorola Inc（摩托羅拉公司）84.70%0.87%14.44%57.84%38.11%Du P

5、ont（杜邦公司）63.58%25.74%10.68%33.39%26.82%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)http:/中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為2008年6月30日、2009年1月31日。中國代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu)中國代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu)（截至（截至2008年年12月月31日）日）公司公司名稱名稱短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重短期負(fù)短期負(fù)債占總債占總負(fù)債的負(fù)債的比重比重短期負(fù)短期負(fù)債占總債占總資產(chǎn)的資產(chǎn)的比重比重短期短期借款借款應(yīng)付應(yīng)付票據(jù)票據(jù)應(yīng)付應(yīng)付賬款賬款預(yù)收預(yù)收賬款賬款應(yīng)應(yīng)付付工工資資應(yīng)應(yīng)付付股股利利應(yīng)應(yīng)交交稅稅

6、金金其其他他應(yīng)應(yīng)付付款款預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)負(fù)負(fù)債債一年一年內(nèi)到內(nèi)到期的期的長期長期負(fù)債負(fù)債其他其他短期短期負(fù)債負(fù)債方正方正科技科技30.40%23.17%37.64%1.89%0.06%0.00%-0.23%6.42%0.00%0.58%0.08%90.73%39.88%一汽一汽轎車轎車0.00%0.00%76.65%15.02%1.50%0.61%0.36%5.85%0.00%0.00%0.00%98.49%34.14%華聯(lián)華聯(lián)股份股份55.49%0.00%29.65%2.51%1.12%0.00%2.08%9.06%0.00%0.00%0.00%97.71%24.65%中國中國聯(lián)通聯(lián)通8.62%0.

7、83%49.38%12.44%3.09%0.21%9.04%7.19%0.01%0.97%0.00%90.59%36.03%復(fù)星復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)藥25.18%2.30%20.38%2.35%3.44%1.26%2.82%9.45%0.00%3.45%0.00%56.75%23.28%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的類型臨時(shí)性短期資產(chǎn)臨時(shí)性短期資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策配合型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的

8、類型配合型籌資政策配合型籌資政策是指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對應(yīng)，其特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。 臨 時(shí) 性臨 時(shí) 性短 期 資 產(chǎn)短 期 負(fù) 債永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本 固 定 資 產(chǎn)永 久 性 流 動 資 產(chǎn)臨 時(shí) 性 流 動 資 產(chǎn)臨 時(shí) 性 流 動 負(fù) 債自 發(fā) 性 流 動 負(fù) 債長 期 負(fù) 債權(quán) 益 資 本圖圖 1 11 1- -1 1 配配 合合 型型 融融 資資 政政 策策2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的類型激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型

9、籌資政策激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持 。 臨 時(shí) 性部 分 永 久 性臨 時(shí) 性短 期 資 產(chǎn)短 期 資 產(chǎn)短 期 負(fù) 債 永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益靠臨時(shí)性短期負(fù)債短期資產(chǎn)籌 得 的 部 分資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本 固 定 資 產(chǎn)永 久 性 流 動 資 產(chǎn)臨 時(shí) 性 流 動 資 產(chǎn)臨 時(shí) 性 流 動 負(fù) 債自 發(fā) 性 流 動 負(fù) 債長 期 負(fù) 債權(quán) 益 資 本圖圖 1 11 1- -2 2 激激 進(jìn)進(jìn) 型型 融融 資資 政政 策策2-2-短期籌資政策的類型短期籌資政策的

10、類型穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足 。 部分臨時(shí)性臨 時(shí) 性短 期 資 產(chǎn)短期負(fù)債 永 久 性固定自 發(fā) 性長期權(quán)益靠臨時(shí)性短期負(fù)債未籌足短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期負(fù)債負(fù)債資本的 臨 時(shí) 性 短 期 資 產(chǎn) 固 定 資 產(chǎn)永 久 性 流 動 資 產(chǎn)臨 時(shí) 性 流 動 資 產(chǎn)臨 時(shí) 性 流 動 負(fù) 債自 發(fā) 性 流 動 負(fù) 債長 期 負(fù) 債權(quán) 益 資 本圖圖 1 11 1- -3 3 穩(wěn)穩(wěn) 健健 型型 融融 資資 政政 策策3-3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合短期籌資

11、政策與短期資產(chǎn)政策的配合圖圖 1 1 1 1 - - 4 4 流流 動動 資資 產(chǎn)產(chǎn) 持持 有有 政政 策策 與與 短短 期期 融融 資資 政政 策策 的的 配配 合合 效效 應(yīng)應(yīng)持 有 政 策融 資 政 策高低緊 縮適 中寬 松風(fēng)險(xiǎn)與收益穩(wěn) 健 型 配 合 型 激 進(jìn) 型風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 得 到 中 合風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 較 高風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 為 最 高風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 較 低風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 居 中風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 較 高風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 最 低風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 較 低風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益都 得 到 中 合低高風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益4-4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和

12、收益的影響短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 收益收益 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)在資金總額不在資金總額不變的情況下，變的情況下，短期資金增加短期資金增加，可導(dǎo)致收益，可導(dǎo)致收益的增加。也就的增加。也就是說，由于較是說，由于較多地使用了成多地使用了成本較低的短期本較低的短期資金，企業(yè)的資金，企業(yè)的利潤會增加。利潤會增加。 但此時(shí)如果短但此時(shí)如果短期資產(chǎn)所占比期資產(chǎn)所占比例保持不變，例保持不變，那么短期負(fù)債那么短期負(fù)債的增加會導(dǎo)致的增加會導(dǎo)致流動比率下降流動比率下降，短期償債能，短期償債能力減弱，進(jìn)而力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財(cái)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 4-4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響短期籌資政策對公司

13、風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響【例例10-1】恒遠(yuǎn)公司目前的資產(chǎn)組合與籌資組合詳見表恒遠(yuǎn)公司目前的資產(chǎn)組合與籌資組合詳見表10-3。表表10-3 恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合單位：元單位：元資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合籌資組合籌資組合短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)40 000短期資金短期資金20 000長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)60 000長期資金長期資金80 000合計(jì)合計(jì)100 000合計(jì)合計(jì)100 0004-4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表表10-4 籌資組合對恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響籌資組合對恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響單位：元單位：元項(xiàng)項(xiàng) 目目現(xiàn)在情況現(xiàn)在情況(保守的組合

14、保守的組合)計(jì)劃變動情況計(jì)劃變動情況(冒險(xiǎn)的組合冒險(xiǎn)的組合)籌資組合籌資組合短期資金短期資金20 00050 000長期資金長期資金80 00050 000資金總額資金總額100 000100 000息稅前利潤息稅前利潤20 00020 000減：資金成本減：資金成本短期資本成本短期資本成本20 0004%=80050 0004%=2 000長期資本成本長期資本成本80 00015%=12 00050 00015%=7 500凈利潤凈利潤*7 20010 500幾個(gè)主要比率幾個(gè)主要比率投資收益率投資收益率7 200/100 000=7.2%10 500/100 000=10.5%短期資金短期資

15、金/總資金總資金20 000/100 000=20%50 000/100 000=50%流動比率流動比率40 000/20 000=240 000/50 000=0.8注：注：*這里沒有考慮所得稅。這里沒有考慮所得稅。4-4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響公司當(dāng)前的息稅前利潤為公司當(dāng)前的息稅前利潤為20 00020 000元，短期資金成本為元，短期資金成本為4%4%，長期資金成本為，長期資金成本為15%15%。假設(shè)息稅前利潤不變，資。假設(shè)息稅前利潤不變，資產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響詳見表響

16、詳見表10-410-4。從表從表10-410-4中可以看到，由于采用了比較激進(jìn)的融資計(jì)中可以看到，由于采用了比較激進(jìn)的融資計(jì)劃，即用了比較多的成本較低的流動負(fù)債，企業(yè)的凈劃，即用了比較多的成本較低的流動負(fù)債，企業(yè)的凈利從利從7 2007 200元增加到元增加到10 50010 500元，投資報(bào)酬率也由元，投資報(bào)酬率也由7.2%7.2%上升到上升到10.5%10.5%，但是流動負(fù)債占總資金的比重從，但是流動負(fù)債占總資金的比重從20%20%上上升到升到50%50%，流動比率也由，流動比率也由2 2下降到下降到0.80.8。這表明，公司。這表明，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)地增大了。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須的財(cái)

17、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)地增大了。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。10.2 自然性融資自然性融資1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用自然性短期負(fù)債自然性短期負(fù)債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性融資主要包括兩大類，商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用。 商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)

18、之后，商業(yè)信用依然存在。 (1)賒購商品賒購商品(2)預(yù)收貨款預(yù)收貨款1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用商業(yè)信用條件商業(yè)信用條件是指銷貨人對付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”，便屬于一種信用條件。信用條件從總體上來看，主要有以下幾種形式： (1)預(yù)付貨款預(yù)付貨款這是買方在賣方發(fā)出貨物之前支付貨款。一般用于如下兩種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長、售價(jià)高的產(chǎn)品，在這種信用條件下銷貨單位可以得到暫時(shí)的資金來源，但購貨單位不但不能獲得資金來源，還要預(yù)先墊支一筆資金。(2)延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣在這種信用條件下，賣方允許買方在交易發(fā)生后一

19、定時(shí)期內(nèi)按發(fā)票面額支付貨款，如“net 45”，是指在45天內(nèi)按發(fā)票金額付款。這種條件下的信用期間一般為30天60天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長的信用期間。在這種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延期付款而取得資金來源。10.2 自然性融資自然性融資1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用(3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣在這種條件下，買方若提前付款，賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣，如買方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在一定時(shí)期內(nèi)付清賬款，如“2/10，n/30”便屬于此種信用條件。這種條件下，雙方存在信用交易。買方若在折扣期內(nèi)付款，則可獲得短期的資金來源，并能得到現(xiàn)金折扣；

20、若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長時(shí)間內(nèi)占用賣方的資金。如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應(yīng)盡量爭取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會成本很高?？砂聪掠?jì)算：式中：CD現(xiàn)金折扣的百分比；N失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。 3601CDCDN資金成本=10.2 自然性融資自然性融資1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用【例10-2】恒遠(yuǎn)公司按3/10、n/30的條件購入價(jià)值10000元的原材料?，F(xiàn)計(jì)算不同情況下恒遠(yuǎn)公司所承受的商業(yè)信用成本。如果公司在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期間，并獲得3%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為9700元（10000 100003% = 9700元）如果公司在10天后、30天內(nèi)付款，則將承

21、受因放棄現(xiàn)金折扣而造成的機(jī)會成本，具體成本可計(jì)算如下：3603%36055.67%11 3%30 10CDCDN資金成本=10.2 自然性融資自然性融資1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用【例例10-3】續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述“3/10、n/30”的信用條件外，還面臨另一家供應(yīng)商提供的信用條的信用條件外，還面臨另一家供應(yīng)商提供的信用條件件“2/20、n/50”，試確定恒遠(yuǎn)公司所應(yīng)當(dāng)選擇的供，試確定恒遠(yuǎn)公司所應(yīng)當(dāng)選擇的供應(yīng)商。應(yīng)商。如果公司在如果公司在20天內(nèi)付款，便享受了天內(nèi)付款，便享受了20天的免費(fèi)信用天的免費(fèi)信用期間，并獲得期間，并獲得2%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為的現(xiàn)金折扣，

22、免費(fèi)信用額為9800元元（10000 100002% = 9800元）。元）。如果公司在如果公司在20天后、天后、50天內(nèi)付款，所將承受的機(jī)會天內(nèi)付款，所將承受的機(jī)會成本如下：成本如下： 3602%36024.49%11 2% 50 20CDCDN資金成本=1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用商業(yè)信用的控制商業(yè)信用的控制(1)信息系統(tǒng)的監(jiān)督信息系統(tǒng)的監(jiān)督商業(yè)信用的一般表現(xiàn)形式是應(yīng)付賬款。對應(yīng)付賬款進(jìn)行有效管理需要一個(gè)健全、完整的信息系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)還可以與其他活動產(chǎn)生聯(lián)系，為其他活動提供數(shù)據(jù)資料。比如，當(dāng)貨款支付決定作出之后，這一信息可以傳遞給企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)測系統(tǒng)，自動更新企業(yè)對未來期間的現(xiàn)金預(yù)測。 (2)應(yīng)

23、付賬款余額控制應(yīng)付賬款余額控制當(dāng)公司的支付政策確定之后，對日常政策執(zhí)行的監(jiān)督就成為非常重要的環(huán)節(jié)。這里介紹兩種控制支付狀態(tài)的方法：考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和分析應(yīng)付賬款余額百分比。 1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。控制企業(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購成本除以同其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。有時(shí)采購成本可也用銷售成一期間的應(yīng)付賬款平均余額。有時(shí)采購成本可也用銷售成本替代。本替代。 用公式表示為：用公式表示為： 采購成本應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=同期應(yīng)付賬款平均余額500000

24、2250000采購成本應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=同期應(yīng)付賬款平均余額【例例10-4】恒遠(yuǎn)公司恒遠(yuǎn)公司2008年發(fā)生采購成本年發(fā)生采購成本500 000元，年元，年度應(yīng)付賬款平均余額為度應(yīng)付賬款平均余額為250 000元，則該公司的應(yīng)付賬款元，則該公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率為：周轉(zhuǎn)率為：1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款余額百分應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末比是指采購當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。通過應(yīng)付賬款余當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。通過應(yīng)付賬款余額百分

25、比的分析，可以觀察到企業(yè)支付應(yīng)付額百分比的分析，可以觀察到企業(yè)支付應(yīng)付賬款的速度和程度，較為直觀地反映企業(yè)的賬款的速度和程度，較為直觀地反映企業(yè)的應(yīng)付賬款管理情況。應(yīng)付賬款管理情況?！纠?0-5】恒遠(yuǎn)公司恒遠(yuǎn)公司2008年上半年采購成本年上半年采購成本（假設(shè)全為賒購）和應(yīng)付賬款余額情況詳見（假設(shè)全為賒購）和應(yīng)付賬款余額情況詳見表表10-5。 1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用表表10-5恒遠(yuǎn)公司恒遠(yuǎn)公司2008年上半年采購成本和應(yīng)付賬款余額情況表年上半年采購成本和應(yīng)付賬款余額情況表單位：萬元單位：萬元月份月份采購成采購成本本應(yīng)付賬款余額應(yīng)付賬款余額1月月2月月3月月4月月5月月6月月110050102

26、2001505031506030412060125100602066030合計(jì)合計(jì)7305016011011072501-1-商業(yè)信用商業(yè)信用表表10-6 恒遠(yuǎn)公司恒遠(yuǎn)公司2008年上半年應(yīng)付賬款余額百分比情況表年上半年應(yīng)付賬款余額百分比情況表月份月份采購成采購成本本應(yīng)付賬款余額百分比應(yīng)付賬款余額百分比1月月2月月3月月4月月5月月6月月110050%10%220075%25%315040%20%412050%10%510060%20%66050%1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用(3)道德控制一般來講，企業(yè)不應(yīng)該拖欠應(yīng)付賬款，但當(dāng)拖欠賬款需要支付的代價(jià)小于公司的機(jī)會投資收益時(shí)，從理論上講，按照成本收益

27、原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應(yīng)付賬款。但是，實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中不僅僅是成本收益原則這么簡單，而且現(xiàn)實(shí)中的成本和收益也不是完全靠公式就可以計(jì)算清楚的，有很多隱性的成本和收益，很重要的一個(gè)方面就是企業(yè)之間的商業(yè)道德（或者說信譽(yù)）評價(jià)。 1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用最高層最高層更多地考慮合作伙伴的利益，即使需更多地考慮合作伙伴的利益，即使需要作出一定犧牲要作出一定犧牲中間層中間層所有的決策公開，考察利益相關(guān)者和無關(guān)者對所有的決策公開，考察利益相關(guān)者和無關(guān)者對企業(yè)行為的評價(jià)企業(yè)行為的評價(jià)基礎(chǔ)層基礎(chǔ)層考察企業(yè)的經(jīng)營行為是否符合法律規(guī)定，是否符合企業(yè)考察企業(yè)的經(jīng)營行為是否符合法律規(guī)定，是否符合企業(yè)的內(nèi)部規(guī)章制度等約

28、束的內(nèi)部規(guī)章制度等約束道德控制的層次道德控制的層次1-1-商業(yè)信用商業(yè)信用l使用方便。使用方便。l成本低。成本低。l限制少。限制少。l商業(yè)信用的時(shí)間商業(yè)信用的時(shí)間一般較短一般較短l如果公司取得現(xiàn)如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款金折扣，則付款時(shí)間會更短，而時(shí)間會更短，而要放棄現(xiàn)金折扣要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會付出，則公司會付出較高的資金成本較高的資金成本 。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2-2-應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而應(yīng)付費(fèi)用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費(fèi)用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。未付的費(fèi)用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。 應(yīng)付費(fèi)用籌資額的

29、計(jì)算方法包括兩種，一種是按照應(yīng)付費(fèi)用籌資額的計(jì)算方法包括兩種，一種是按照平均占用天數(shù)計(jì)算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)平均占用天數(shù)計(jì)算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算。算。(1)按平均占用天數(shù)計(jì)算按平均占用天數(shù)計(jì)算 平均占用天數(shù)，是指從應(yīng)付費(fèi)用產(chǎn)生之日起、到平均占用天數(shù)，是指從應(yīng)付費(fèi)用產(chǎn)生之日起、到實(shí)際支付之日止，平均占用的天數(shù)。應(yīng)付費(fèi)用的籌實(shí)際支付之日止，平均占用的天數(shù)。應(yīng)付費(fèi)用的籌資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘確定，即確定，即 應(yīng) 付 費(fèi) 用平 均 每 日平 均 占發(fā) 生 額用 天 數(shù)籌 資 額2-2-應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用【例10-6】某公

30、司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為180000元，每月上繳一次，現(xiàn)按平均占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額如下： 3075002180000應(yīng)付稅金籌資額=（元）3602-2-應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算 經(jīng)常占用天數(shù)，是指正常生產(chǎn)經(jīng)營活動經(jīng)常占用天數(shù)，是指正常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，應(yīng)付費(fèi)用通常占用的天數(shù)。例如，按中，應(yīng)付費(fèi)用通常占用的天數(shù)。例如，按照國家稅收征管法規(guī)定，稅金應(yīng)當(dāng)在特定照國家稅收征管法規(guī)定，稅金應(yīng)當(dāng)在特定日期之前繳納。此時(shí)，應(yīng)付費(fèi)用的籌資額日期之前繳納。此時(shí)，應(yīng)付費(fèi)用的籌資額應(yīng)當(dāng)利用平均每日發(fā)生額與經(jīng)常占用天數(shù)應(yīng)當(dāng)利用平均每日發(fā)生額與經(jīng)常占用天數(shù)來計(jì)算，即來計(jì)算，即

31、應(yīng)付費(fèi)用平均每日經(jīng)常占發(fā) 生 額用天數(shù)籌 資 額2-2-應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用【例10-7】續(xù)前例，假定增值稅按規(guī)定在次月5日繳納，現(xiàn)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算的資金占用額如下： 42000180000應(yīng)付稅金籌資額=（元）3601-1-短期借款籌資的種類短期借款籌資的種類10.3 短期借款籌資短期借款籌資短期借款籌資短期借款籌資 通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重銀行申請借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。根據(jù)中國人民銀行要方式。根據(jù)中國人民銀行1996年頒

32、布實(shí)施年頒布實(shí)施的的貸款通則貸款通則，企業(yè)短期借款通常包括信，企業(yè)短期借款通常包括信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)三類。用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)三類。 1-1-短期借款籌資的種類短期借款籌資的種類信用借款又稱無擔(dān)信用借款又稱無擔(dān)保借款，是指不用保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔]有保證人擔(dān)?；驔]有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取借款人的信用而取得的借款。得的借款。 信用額度借款l信用額度的信用額度的期限。期限。l信用額度的信用額度的數(shù)量。數(shù)量。l應(yīng)支付的利應(yīng)支付的利率和其他一些率和其他一些條款。條款。循環(huán)協(xié)議借款l循環(huán)協(xié)議借款循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的是一種特殊的信用額度借款信用額度借款

33、，企業(yè)和銀行，企業(yè)和銀行之間協(xié)商確定之間協(xié)商確定貸款的最高限貸款的最高限額，在最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款以借款、還款，再借款、再，再借款、再還款，不停地還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。周轉(zhuǎn)使用。兩者的區(qū)別：持續(xù)時(shí)間不同。法律兩者的區(qū)別：持續(xù)時(shí)間不同。法律約束力不同。費(fèi)用支付不同。約束力不同。費(fèi)用支付不同。1-1-短期借款籌資的種類短期借款籌資的種類擔(dān)保借款擔(dān)保借款是指有一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。擔(dān)保借款又分為以下三類：(1)保證借款。保證借款。保證借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證

34、責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。(2)抵押借款。抵押借款。抵押借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。(3)質(zhì)押借款。質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。2-2-短期借款籌資的考慮因素短期借款籌資的考慮因素因素因素1：短期銀行借款的成本：短期銀行借款的成本：利息利率利率單利復(fù)利貼現(xiàn)利率單利計(jì)息是將貸單利計(jì)息是將貸款金額乘以貸款款金額乘以貸款期限與利率計(jì)算期限與利率計(jì)算出利

35、息的方法。出利息的方法。 對利息計(jì)息的情對利息計(jì)息的情況。按照復(fù)利計(jì)況。按照復(fù)利計(jì)算利息，借款人算利息，借款人實(shí)際負(fù)擔(dān)的利實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率率有效利率，有效利率，要高于名義利率。要高于名義利率。 在貼現(xiàn)利率情況下，在貼現(xiàn)利率情況下，銀行會在發(fā)放貸款銀行會在發(fā)放貸款的同時(shí)，先扣除貸的同時(shí)，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給公利息的差額貸給公司。司。 附加利率附加利率是指即使是附加利率是指即使是分期償還貸款，銀行分期償還貸款，銀行通常亦按貸款總額和通常亦按貸款總額和名義利率來計(jì)算收取名義利率來計(jì)算收取利息。利息。 【例10-8】假定某公司以貼現(xiàn)方式借

36、入1年期貸款2萬元，名義利率為12%。這時(shí)，該公司實(shí)際拿到的資金是1.76萬元，利息是2 400元。因此，貸款的有效利率為：貼現(xiàn)貸款的有效利率=利息(利息貸款面額-利息)=2 400（20 000-2 400）=13.64%有效利率比名義利率高出1.64個(gè)百分點(diǎn)。【例10-9】某公司以分期付款方式借入2萬元，名義利率為12%，付款方式為12個(gè)月等額還款。因此，全年平均擁有的借款額為10 000元（20 000/2）。按照2 400元的利息，借款公司的實(shí)際成本為：有效利率=利息（借款人收到的貸款金額/2）=2 400（20 000/2）=24%可見，公司所承擔(dān)的實(shí)際借款成本是相當(dāng)高的。2-2-短

37、期借款籌資的考慮因素短期借款籌資的考慮因素因素因素2：貸款銀行的選擇：貸款銀行的選擇銀行間存在的重大區(qū)別銀行間存在的重大區(qū)別l(1)銀行對待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策銀行對待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策l(2)銀行所能提供的咨詢服務(wù)銀行所能提供的咨詢服務(wù)l(3)銀行對待客戶的忠誠度銀行對待客戶的忠誠度l(4)銀行貸款的專業(yè)化程度銀行貸款的專業(yè)化程度l(5)其他。如銀行的規(guī)模、對外匯的處其他。如銀行的規(guī)模、對外匯的處理水平等都是公司需要考慮的因素。理水平等都是公司需要考慮的因素。3-3-短期借款籌資的基本程序短期借款籌資的基本程序企業(yè)企業(yè)提出提出申請申請 銀行對銀行對企業(yè)申企業(yè)申請的審請的審查查 簽訂簽訂借款借款合同合同

38、 企業(yè)取企業(yè)取得借款得借款 短期短期借款借款的歸的歸還還 4-4-短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)(1)銀行資金充足，實(shí)力雄銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。對于季較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以比較好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。低的利率借入資金。(2)銀行短期借款具有較好銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減加時(shí)借入，在資金需要減少

39、時(shí)還款。少時(shí)還款。缺點(diǎn)缺點(diǎn)(1)資金成本較高。采用短期資金成本較高。采用短期借款成本比較高，不僅不能借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。務(wù)費(fèi)用，成本更高。(2)限制較多。向銀行借款，限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負(fù)債比率維業(yè)把流動比率、負(fù)債比率維持在一

40、定的范圍之內(nèi)，這些持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會構(gòu)成對企業(yè)的限制。都會構(gòu)成對企業(yè)的限制。1-1-短期融資券的發(fā)展歷程短期融資券的發(fā)展歷程短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。 短期融資券在西方資本市場的發(fā)展歷程短期融資券在西方資本市場的發(fā)展歷程 短期融資券在我國資本市場的發(fā)展歷程短期融資券在我國資本市場的發(fā)展歷程10.4短期融資券短期融資券1-1-短期融資券的發(fā)展歷程短期融資券的發(fā)展歷程2-2-短期融資券的種類短期融資券的種類1按發(fā)行方式，按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券(1)經(jīng)紀(jì)人代銷的融

41、資券又稱間接銷售融資券，它是經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指先由發(fā)行人賣給經(jīng)紀(jì)人，然后由經(jīng)紀(jì)人再賣給投資指先由發(fā)行人賣給經(jīng)紀(jì)人，然后由經(jīng)紀(jì)人再賣給投資者的融資券。者的融資券。(2)直接銷售的融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投直接銷售的融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。資者的融資券。2按發(fā)行人的不同按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券(1)金融企業(yè)的融資券主要是指由各大公金融企業(yè)的融資券主要是指由各大公司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信托公司、司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。銀行控股公司等發(fā)行的融資券。(2)非金融企業(yè)的融資券

42、是指那些沒有設(shè)非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財(cái)務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。立財(cái)務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。3按融資券的發(fā)行和流通范圍按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券l(1)國內(nèi)融資券是一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。l(2)國際融資券是一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。3-3-短期融資券的發(fā)行程序短期融資券的發(fā)行程序作出籌資決策 選擇承銷商 辦理信用評級 向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)提出申請 審批機(jī)關(guān)審查和批準(zhǔn) 正式發(fā)行，取得資金 4-4-短期融資券的成本與評級短期融資券的成本與評級短期融資券的成本短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的

43、。短期融資券的成本（年度利率）的計(jì)算公式如下： 式中：代表票面利率；代表票據(jù)期限。 1360rnr 短期融資券資金成本12%12.5%12011 12%360360rnr 短期融資券資金成本【例10-10】恒遠(yuǎn)公司發(fā)行了為期120天的優(yōu)等短期融資券，其票面利率是12%，則該短期融資券的成本是多少？4-4-短期融資券的成本與評級短期融資券的成本與評級【例例10-11】恒遠(yuǎn)公司以恒遠(yuǎn)公司以10%的票面利率發(fā)行了的票面利率發(fā)行了50億元為期億元為期90天的優(yōu)等短期融資券。恒遠(yuǎn)公司利用備用的信用額度所獲資金天的優(yōu)等短期融資券。恒遠(yuǎn)公司利用備用的信用額度所獲資金的成本是的成本是0.25%，另外其他直接費(fèi)

44、用率為每年，另外其他直接費(fèi)用率為每年0.5%，則恒遠(yuǎn)公，則恒遠(yuǎn)公司的短期融資券總成本是多少？司的短期融資券總成本是多少？先計(jì)算年度利率：先計(jì)算年度利率：10%10.26%9011 10%360360rnr 短期融資券資金成本然后計(jì)算總成本：然后計(jì)算總成本：總成本總成本=10.26%+0.25%+0.5%=11.01%4-4-短期融資券的成本與評級短期融資券的成本與評級短期融資券的信用質(zhì)量短期融資券的信用質(zhì)量一般由信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行評價(jià)。信用評級機(jī)構(gòu)這種專門從事資信評級的中介機(jī)構(gòu)是自1909年穆迪公司開創(chuàng)評級業(yè)務(wù)之后才發(fā)展起來的。美國主要的信用評級機(jī)構(gòu)包括：穆迪投資服務(wù)公司（Moodys）、標(biāo)準(zhǔn)普

45、爾公司（Standard & Poors）、達(dá)夫與菲爾普斯公司（Duff & Phelps）以及菲奇投資者服務(wù)公司（Fitch）我國的信用評級 機(jī)構(gòu)：中誠信國際、聯(lián)合資信、大公國際等 評級機(jī)構(gòu)在分析、評定并形成評級結(jié)論的過程中，主要會考慮評級機(jī)構(gòu)在分析、評定并形成評級結(jié)論的過程中，主要會考慮以下因素：以下因素：企業(yè)外部因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、政策及監(jiān)管環(huán)境等；企業(yè)自身因素，如經(jīng)營狀況、管理水平、財(cái)務(wù)狀況等，尤其是企業(yè)自身的流動性水平是信用評級機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)；短期融資券自身的相關(guān)條款與保障措施，如發(fā)行規(guī)模、融資期限、債務(wù)保障措施等。 4-4-短期融資券的成本與評級短期

46、融資券的成本與評級中誠信國際短期融資券信用等級符號及其定義中誠信國際短期融資券信用等級符號及其定義等級符等級符號號定定 義義A-1+受評對象短期還本付息能力最強(qiáng)，安全性最高受評對象短期還本付息能力最強(qiáng)，安全性最高A-1受評對象短期還本付息能力很強(qiáng)，安全性很高受評對象短期還本付息能力很強(qiáng)，安全性很高A-2受評對象短期還本付息能力較強(qiáng)，但安全性不如受評對象短期還本付息能力較強(qiáng)，但安全性不如A-1級級A-3受評對象短期還本付息能力一般，但與受評對象短期還本付息能力一般，但與A-1和和A-2級相比，其級相比，其安全性更易受不良環(huán)境的影響安全性更易受不良環(huán)境的影響B(tài)受評對象短期還本付息的能力較低，安全性

47、很易受不良環(huán)境受評對象短期還本付息的能力較低，安全性很易受不良環(huán)境的影響，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)的影響，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)C受評對象短期還本付息能力很低，違約風(fēng)險(xiǎn)較高受評對象短期還本付息能力很低，違約風(fēng)險(xiǎn)較高D受評對象短期不能按期還本付息受評對象短期不能按期還本付息5-5-短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l (1)短期融資券籌短期融資券籌資的成本低。資的成本低。l(2)短期融資券籌短期融資券籌資數(shù)額比較大。資數(shù)額比較大。l(3)短期融資券籌短期融資券籌資能提高企業(yè)的資能提高企業(yè)的信譽(yù)。信譽(yù)。l優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)l(1)發(fā)行短期融資券發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大。的風(fēng)險(xiǎn)比較大。l(2)發(fā)行短期融資券發(fā)行

48、短期融資券的彈性比較小。的彈性比較小。l(3)發(fā)行短期融資券發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。的條件比較嚴(yán)格。l缺點(diǎn)缺點(diǎn)1-1-思考題思考題練習(xí)與案例練習(xí)與案例短期籌資政策的主要類型包括哪些？短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政短期籌資政策的主要類型包括哪些？短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之間應(yīng)當(dāng)保持怎樣的配合關(guān)系？策之間應(yīng)當(dāng)保持怎樣的配合關(guān)系？什么是自然性融資？舉例說明。什么是自然性融資？舉例說明。商業(yè)信用融資和應(yīng)付費(fèi)用融資應(yīng)當(dāng)考慮哪些成本？商業(yè)信用融資和應(yīng)付費(fèi)用融資應(yīng)當(dāng)考慮哪些成本？簡述銀行短期借款的種類。簡述銀行短期借款的種類。在選擇貸款銀行時(shí)，應(yīng)該考慮的因素有哪些？在選擇貸款銀行時(shí)，應(yīng)該考慮的因素有哪些？短期融資券應(yīng)該遵循什么樣的發(fā)行程序？短期融資券應(yīng)該遵循什么樣的發(fā)行程序？什么是債券回購？質(zhì)押式債券回購與買斷式債券回購有什么區(qū)別？什么是債券回購？質(zhì)押式債券回購與買斷式債券回購有什么區(qū)別？試對比分析銀行短期借款、商業(yè)信用、短期