西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)[1]

1、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1第三章第三章 產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡 版權(quán)所有：林孝文版權(quán)所有：林孝文 20112011西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1主要內(nèi)容n投資的決定n利率的決定n產(chǎn)品市場(chǎng)與IS曲線n貨幣市場(chǎng)與LM曲線n產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡n凱恩斯理論的基本框架西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定u金融學(xué)中的投資金融學(xué)中的投資屬虛擬性投資，只是金融資產(chǎn)之間的屬虛擬性投資，只是金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換，形成的是虛擬資本，不是真實(shí)轉(zhuǎn)換，形成的是虛擬資本，不是真實(shí)資本。資本。n投資概念的厘正投資概念的厘正u宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資屬實(shí)質(zhì)性投資，是直接形成

2、物質(zhì)資本的屬實(shí)質(zhì)性投資，是直接形成物質(zhì)資本的支出流量，包括固定資產(chǎn)和存貨的增加。支出流量，包括固定資產(chǎn)和存貨的增加。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n投資的理由投資的理由維持并進(jìn)一步提高生產(chǎn)能力，以獲維持并進(jìn)一步提高生產(chǎn)能力，以獲得更多的利潤(rùn)。得更多的利潤(rùn)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n決定投資的因素決定投資的因素1)1) 投資成本投資成本2)2) 投資收益投資收益西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n投資成本投資成本u一項(xiàng)投資的成本一項(xiàng)投資的成本= =折舊折舊+ +利息利息n投資收益投資收益u一項(xiàng)投資的收益一項(xiàng)投資的收益= =項(xiàng)目總收益項(xiàng)目總收益- -投資

3、以外投資以外的其他成本（工資、原料費(fèi)等）的其他成本（工資、原料費(fèi)等）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n觀察觀察1)1) 投資收益實(shí)質(zhì)上是投資品在生產(chǎn)投資收益實(shí)質(zhì)上是投資品在生產(chǎn)過程中所創(chuàng)造的收入過程中所創(chuàng)造的收入2)2) 投資收益是一種預(yù)期收益，因?yàn)橥顿Y收益是一種預(yù)期收益，因?yàn)橥顿Y創(chuàng)造的收益不是一次性的。投資創(chuàng)造的收益不是一次性的。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n問題問題投資能帶來多期收益，但時(shí)間因素限投資能帶來多期收益，但時(shí)間因素限制了各期收益的簡(jiǎn)單加總；成本支付制了各期收益的簡(jiǎn)單加總；成本支付有時(shí)也存在同樣的問題。有時(shí)也存在同樣的問題。那么，如何比較投資的收益與成

4、本呢？那么，如何比較投資的收益與成本呢？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n回答回答可以通過積累和貼現(xiàn)來比較?？梢酝ㄟ^積累和貼現(xiàn)來比較。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1積累積累n背景背景1 1) )某人在中國(guó)銀行存款某人在中國(guó)銀行存款1000010000美美元，年利率為元，年利率為1.25%1.25%，存期一年。，存期一年。2)2) 除非事先聲明，否則銀行會(huì)在存除非事先聲明，否則銀行會(huì)在存款到期時(shí)自動(dòng)將這筆存款的本息款到期時(shí)自動(dòng)將這筆存款的本息轉(zhuǎn)存一年。轉(zhuǎn)存一年。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1積累積累積累積累年限年限本金和利息的計(jì)算本金和利息的計(jì)算積累金額積累金額（千美元）（千美元）1234 10

5、000 (1+1.25%)10125 (1+1.25%)=10 (1+1.25%)210252 (1+1.25%)=10 (1+1.25%)310380 (1+1.25%)=10 (1+1.25%)410125102521038010509積累年限利率）（本金積累金額1西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1積累積累n觀察觀察存款人接受銀行的利率，意味著在存款人接受銀行的利率，意味著在他看來，推遲使用本金形成的積累他看來，推遲使用本金形成的積累金額與本金至少是等值的。金額與本金至少是等值的。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1貼現(xiàn)貼現(xiàn)n如果將積累金額折算回本金，就是如果將積累金額折算回本金，就是貼現(xiàn)的過程。貼現(xiàn)的過程。n

6、貼現(xiàn)貼現(xiàn)就是將預(yù)期未來獲得的金額折就是將預(yù)期未來獲得的金額折算成現(xiàn)值的過程。算成現(xiàn)值的過程。貼現(xiàn)年限貼現(xiàn)率）（積累金額現(xiàn)值1西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1貼現(xiàn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)年限年限積累金額積累金額貼現(xiàn)的計(jì)算貼現(xiàn)的計(jì)算（年貼現(xiàn)率（年貼現(xiàn)率=1.25%=1.25%）現(xiàn)值現(xiàn)值1 12 23 34 410125101251025210252103801038010509105091012510125 (1+1.25%)(1+1.25%)1025210252 (1+1.25%)(1+1.25%)2 21038010380 (1+1.25%)(1+1.25%)3 31050910509 (1+1.25%)(1+1

7、.25%)4 41000010000100001000010000100001000010000注意：類似地，貼現(xiàn)率也是為貼現(xiàn)人主觀所接受的。注意：類似地，貼現(xiàn)率也是為貼現(xiàn)人主觀所接受的。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車n背景背景1 1）某司機(jī)準(zhǔn)備投資于出租車業(yè)務(wù)，業(yè)）某司機(jī)準(zhǔn)備投資于出租車業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)許可期限為務(wù)許可期限為3 3年。年。2 2）購置一輛出租車為）購置一輛出租車為1010萬元。萬元。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)13 3）成本估算為：每年提取成本估算為：每年提取1 1萬元的折萬元的折舊費(fèi)，并按汽車未折舊部分的價(jià)舊費(fèi)，并按汽車

8、未折舊部分的價(jià)值的值的5%5%支付利息。支付利息。一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車n背景背景4 4）每年預(yù)期收益每年預(yù)期收益1.461.46萬元。萬元。5 5）不考慮通貨膨脹因素。不考慮通貨膨脹因素。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n問：這項(xiàng)投資是否合算？問：這項(xiàng)投資是否合算？一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n成本分析成本分析年年汽車價(jià)值汽車價(jià)值利息利息折舊折舊成本成本110105%=0.5011.502995%=0.4511.453885%=0.4011.40單位：萬元單位：萬元一個(gè)投資決定的例子

9、：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n成本分析成本分析u5%5%的利率反映了資金所有者對(duì)資金的的利率反映了資金所有者對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)。時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)。u5%5%的利率是資金所有者和司機(jī)都認(rèn)可的利率是資金所有者和司機(jī)都認(rèn)可的貼現(xiàn)率。的貼現(xiàn)率。一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n成本分析成本分析u成本的現(xiàn)值成本的現(xiàn)值95. 3%)51(40. 1%)51(45. 1%5150. 132 一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n收益分

10、析收益分析u預(yù)期總收益不包括工資、汽油等費(fèi)用預(yù)期總收益不包括工資、汽油等費(fèi)用u3 3年的預(yù)期總收益是年預(yù)期收益的現(xiàn)值年的預(yù)期總收益是年預(yù)期收益的現(xiàn)值總和總和一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n收益分析收益分析第第1 1年預(yù)期收益的現(xiàn)值年預(yù)期收益的現(xiàn)值1.461.46(1+5%) = 1.39(1+5%) = 1.39第第2 2年預(yù)期收益的現(xiàn)值年預(yù)期收益的現(xiàn)值1.461.46(1+5%)(1+5%)2 2 = 1.32= 1.32第第3 3年預(yù)期收益的現(xiàn)值年預(yù)期收益的現(xiàn)值1.461.46(1+5%)(1+5%)3 3 = 1.26=

11、1.26合計(jì)合計(jì)3.973.97單位：萬元單位：萬元一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n觀察觀察 1 1) )雖然第一年收益小于成本支出；雖然第一年收益小于成本支出；但從現(xiàn)值角度看投資是盈利的但從現(xiàn)值角度看投資是盈利的。 2)2)只要預(yù)期總收益的現(xiàn)值大于總成只要預(yù)期總收益的現(xiàn)值大于總成本現(xiàn)值，投資就是值得的。本現(xiàn)值，投資就是值得的。一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n問題問題該項(xiàng)投資的預(yù)期年收益率是多少？該項(xiàng)投資的預(yù)期年收益率是多少？一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一

12、個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n回答回答預(yù)期年收益率是投資者的主觀貼現(xiàn)預(yù)期年收益率是投資者的主觀貼現(xiàn)率，使收益和殘值的現(xiàn)值之和等于率，使收益和殘值的現(xiàn)值之和等于投資額。投資額。332)x1 (7)x1 (46. 1)x1 (46. 1x146. 110 一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n只要預(yù)期年收益率高于利率，投資只要預(yù)期年收益率高于利率，投資就是值得的。就是值得的。332%)1 . 51 (7%)1 . 51 (46. 1%)1 . 51 (46. 1%1 . 5146. 110 一個(gè)投資決定的例子

13、：是否投資于出租車一個(gè)投資決定的例子：是否投資于出租車 在本例中，投資的預(yù)期年收益率是在本例中，投資的預(yù)期年收益率是5.1%5.1%，則該投資者如果能夠以低于則該投資者如果能夠以低于5.1%5.1%的年利率的年利率借到款項(xiàng)，投資者就會(huì)進(jìn)行投資。借到款項(xiàng)，投資者就會(huì)進(jìn)行投資。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n資本邊際效率資本邊際效率（MEC）是這樣一種貼現(xiàn)率，正好使一項(xiàng)資是這樣一種貼現(xiàn)率，正好使一項(xiàng)資本品在使用期內(nèi)各期預(yù)期收益和殘本品在使用期內(nèi)各期預(yù)期收益和殘值的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供值的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格。給價(jià)格。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定nnn

14、nMECJMECRMECRR)1 ()1 (110R0 = 資本品供給價(jià)格資本品供給價(jià)格Ri = 資本品各期的預(yù)期收益（資本品各期的預(yù)期收益（i = 1，n）MEC =資本邊際效率資本邊際效率（預(yù)期年收益率）（預(yù)期年收益率）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定只要資本邊際效率大只要資本邊際效率大于真實(shí)利率，就可以于真實(shí)利率，就可以進(jìn)行投資。進(jìn)行投資。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n資本邊際效率遞減規(guī)律資本邊際效率遞減規(guī)律u“在任何時(shí)期中，若對(duì)某類資本之投在任何時(shí)期中，若對(duì)某類資本之投資增加，則該類資本之邊際效率，隨資增加，則該類資本之邊際效率，隨投資之增加而減少投資之增加

15、而減少”。 這是凱恩斯的第二基本心理定律 參見凱恩斯（1936）：就業(yè)、利息和貨幣通論，商務(wù)印書館1957年版，第116頁。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1項(xiàng)項(xiàng)目目一一項(xiàng)項(xiàng)目目四四項(xiàng)項(xiàng)目目三三項(xiàng)項(xiàng)目目二二MEC1086420102030405060資本量（萬）資本量（萬）資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線原原有有資資本本存存量量投資的決定投資的決定n資本邊際效率遞減規(guī)律資本邊際效率遞減規(guī)律西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定利率利率0投資量（萬）投資量（萬）I = e - dre是自主性投資，是自主性投資，d是利率是利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)。對(duì)投資需求的影響系數(shù)。102030405060n投資需

16、求曲線投資需求曲線西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n結(jié)論結(jié)論在資本邊際效率曲線不變條件下，在資本邊際效率曲線不變條件下，投資需求與真實(shí)利率呈反向變化。投資需求與真實(shí)利率呈反向變化?；蛘哒f：或者說：在資本邊際效率不變的條件下，投在資本邊際效率不變的條件下，投資決定于真實(shí)利率水平。資決定于真實(shí)利率水平。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析u產(chǎn)品需求產(chǎn)品需求產(chǎn)品需產(chǎn)品需求增加求增加產(chǎn)品價(jià)產(chǎn)品價(jià)格提高格提高預(yù)期收預(yù)期收益提高益提高投資需投資需求提高求提高資本邊際資本邊際效率提高效率提高西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定

17、n對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析u稅收稅收1)1)公司所得稅公司所得稅提高邊提高邊際稅率際稅率降低預(yù)降低預(yù)期收益期收益降低投降低投資需求資需求降低資本降低資本邊際效率邊際效率西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析u稅收稅收2)2)投資稅抵免投資稅抵免政府為刺激投資，準(zhǔn)許企業(yè)可從其所政府為刺激投資，準(zhǔn)許企業(yè)可從其所得稅中扣除投資總值的一定百分比。得稅中扣除投資總值的一定百分比。 投資稅抵免提高了預(yù)期收益投資稅抵免提高了預(yù)期收益西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析對(duì)投資決定因素的進(jìn)

18、一步分析u生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本工資率工資率上升上升減少資減少資本投入本投入勞動(dòng)密集勞動(dòng)密集型項(xiàng)目型項(xiàng)目資本密集資本密集型項(xiàng)目型項(xiàng)目降低投降低投資需求資需求提高投提高投資需求資需求增加資增加資本投入本投入西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析u股票價(jià)格股票價(jià)格 投資的投資的q q理論理論企企業(yè)業(yè)的的重重置置成成本本企企業(yè)業(yè)的的市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值 q企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值 = 股票價(jià)格股票價(jià)格 股票數(shù)量股票數(shù)量投資的決定投資的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1投資的決定投資的決定n對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析對(duì)投資決定因素的進(jìn)一步分析u股票價(jià)格股票價(jià)格 投資的投資的

19、q q理論理論 q1q1時(shí)，投資將增加。時(shí)，投資將增加。 原因原因企業(yè)可以從新增資本的每單位價(jià)值中，通企業(yè)可以從新增資本的每單位價(jià)值中，通過出售股票獲得利潤(rùn)過出售股票獲得利潤(rùn)q-1q-1。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1總結(jié)：投資需求的決定因素鏈投資投資需求需求預(yù)期預(yù)期收益收益資本供資本供給價(jià)格給價(jià)格股票價(jià)格股票價(jià)格資本邊資本邊際效率際效率利率利率稅收稅收生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本產(chǎn)品需求產(chǎn)品需求西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n古典學(xué)派：利率由投資與儲(chǔ)蓄共同古典學(xué)派：利率由投資與儲(chǔ)蓄共同決定決定n凱恩斯學(xué)派：利率由貨幣市場(chǎng)的需凱恩斯學(xué)派：利率由貨幣市場(chǎng)的需求與供給共同決定求與供給共同決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)

20、(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣供給貨幣供給u貨幣的真實(shí)供給量一般由國(guó)家貨幣當(dāng)貨幣的真實(shí)供給量一般由國(guó)家貨幣當(dāng)局加以控制，是一個(gè)外生變量。在每局加以控制，是一個(gè)外生變量。在每一價(jià)格水平上，貨幣當(dāng)局都可以通過一價(jià)格水平上，貨幣當(dāng)局都可以通過控制名義貨幣余額的供給來影響真實(shí)控制名義貨幣余額的供給來影響真實(shí)貨幣余額的供給。貨幣余額的供給。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣供給貨幣供給u貨幣的真實(shí)供給量有狹義與廣義之分，貨幣的真實(shí)供給量有狹義與廣義之分，通常用通常用M0、M1、M2表示。表示。1) 1) M0 = = 硬幣硬幣 + + 紙幣紙幣2)2) M1 = M0 + +

21、活期存款活期存款3)3) M2 = M1 + + 定期存款定期存款 + + 儲(chǔ)蓄存款儲(chǔ)蓄存款西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣供給曲線及其移動(dòng)貨幣供給曲線及其移動(dòng)貨幣量貨幣量r0m = M/PM減少減少P提高提高M(jìn)增加增加P下降下降m m 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定中國(guó)貨幣供給量變化中國(guó)貨幣供給量變化 單位：億人民幣單位：億人民幣西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣需求貨幣需求u假設(shè)假設(shè)1)1) 儲(chǔ)蓄產(chǎn)品儲(chǔ)蓄產(chǎn)品 = = 貨幣貨幣 + + 無限期債券無限期債券2)2) 持有貨幣沒有利息所得持有貨幣沒有利息所得西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率

22、的決定n貨幣需求貨幣需求u含義含義又稱流動(dòng)性偏好，指由于貨幣具有又稱流動(dòng)性偏好，指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧愿以犧牲使用上的靈活性，人們寧愿以犧牲利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣來保利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣來保持財(cái)富的心理傾向。持財(cái)富的心理傾向。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣需求動(dòng)機(jī)貨幣需求動(dòng)機(jī) 1)1) 可以滿足人們的交易動(dòng)機(jī)可以滿足人們的交易動(dòng)機(jī) 交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為了進(jìn)行是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為了進(jìn)行日常的交易活動(dòng)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。日常的交易活動(dòng)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。 2)2) 可以滿足人們的預(yù)防性動(dòng)機(jī)可以滿足人們的預(yù)防性動(dòng)機(jī) 預(yù)防性動(dòng)機(jī)預(yù)防性動(dòng)機(jī)是指為預(yù)防意外支

23、出而是指為預(yù)防意外支出而持有貨幣的動(dòng)機(jī)持有貨幣的動(dòng)機(jī)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣需求動(dòng)機(jī)貨幣需求動(dòng)機(jī) 3)3) 可以滿足人們的投機(jī)動(dòng)機(jī)可以滿足人們的投機(jī)動(dòng)機(jī) 投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱俗プ≠徺I債是指人們?yōu)榱俗プ≠徺I債券的有利時(shí)機(jī)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)券的有利時(shí)機(jī)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n交易性貨幣需求量交易性貨幣需求量u出于交易動(dòng)機(jī)的這部分貨幣需求決定出于交易動(dòng)機(jī)的這部分貨幣需求決定于收入、慣例和商業(yè)制度，而后兩者于收入、慣例和商業(yè)制度，而后兩者一般在短期內(nèi)不變。一般在短期內(nèi)不變。u因此，交易性貨幣需求量主要決定于因此，交易性貨幣需求量主要

24、決定于收入。收入。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n交易性貨幣需求量交易性貨幣需求量u交易性貨幣需求量與收入呈同向變化交易性貨幣需求量與收入呈同向變化收入收入提高提高支出總支出總額增加額增加交易數(shù)交易數(shù)量增加量增加提高貨提高貨幣需求幣需求西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n預(yù)防性貨幣需求量預(yù)防性貨幣需求量u出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)的這部分貨幣需求也出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)的這部分貨幣需求也決定于收入和制度，而后者在一定時(shí)決定于收入和制度，而后者在一定時(shí)期內(nèi)不變。期內(nèi)不變。u因此，預(yù)防性貨幣需求量也主要決定因此，預(yù)防性貨幣需求量也主要決定于收入，并和收入呈同向變化。于收入，并和收入呈同向變化。

25、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n小結(jié)小結(jié)u交易性和預(yù)防性貨幣需求總量（交易性和預(yù)防性貨幣需求總量（L L1 1）是總收入（是總收入（Y Y）的函數(shù)的函數(shù)kY)Y(LL11 k是常數(shù)，反映了收入對(duì)貨幣需求的影響。是常數(shù)，反映了收入對(duì)貨幣需求的影響。利率的決定利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量u出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的這部分貨幣需求決定出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的這部分貨幣需求決定于債券的市場(chǎng)價(jià)格于債券的市場(chǎng)價(jià)格債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)價(jià)格較高價(jià)格較高預(yù)期債券預(yù)期債券價(jià)格下跌價(jià)格下跌持有持有貨幣貨幣債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)價(jià)格較低價(jià)格較低預(yù)期債券預(yù)期債券價(jià)格上漲價(jià)格上漲購買購買債券債券西方

26、經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定u債券價(jià)格是債券未來收益的貼現(xiàn)值。債券價(jià)格是債券未來收益的貼現(xiàn)值。n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量R為債券票面各期收益；為債券票面各期收益；r為市場(chǎng)利率。為市場(chǎng)利率。rRrRrR2)1 (1債券價(jià)格西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量u觀察觀察1)1) 利率越低，債券價(jià)格越高，人們利率越低，債券價(jià)格越高，人們傾向于不持有債券而持有貨幣。傾向于不持有債券而持有貨幣。2)2) 利率越高，債券價(jià)格越低，人們利率越高，債券價(jià)格越低，人們傾向于持有債券而不持有貨幣。傾向于持有債券而不持有貨幣。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率

27、的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量u結(jié)論結(jié)論投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量（L2）與市場(chǎng)利息與市場(chǎng)利息率率（r）呈反向變化呈反向變化hrA)r(LL22 A和和h是常數(shù)，是常數(shù)，h h反映了利率對(duì)貨幣需求的影響。反映了利率對(duì)貨幣需求的影響。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量貨幣量貨幣量r0hrA)r (LL22 r西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量u問題問題1)1) 市場(chǎng)利率能無限下降嗎？市場(chǎng)利率能無限下降嗎？2)2) 如果不能，那么當(dāng)它達(dá)到最低限如果不能，那么當(dāng)它達(dá)到最低限時(shí)，會(huì)發(fā)生什么

28、情況？時(shí)，會(huì)發(fā)生什么情況？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量u回答回答1)1) 不能無限下降，因?yàn)閭瘍r(jià)格不不能無限下降，因?yàn)閭瘍r(jià)格不可能無限上升?？赡軣o限上升。2)2) 利率達(dá)到最低限時(shí)，債券價(jià)格達(dá)利率達(dá)到最低限時(shí)，債券價(jià)格達(dá)到最高，人們將普遍看跌，因而到最高，人們將普遍看跌，因而傾向傾向于持有貨幣，不持有債券。于持有貨幣，不持有債券。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量u流動(dòng)偏好陷阱流動(dòng)偏好陷阱在既定的利率情況下，不管有多少貨幣，在既定的利率情況下，不管有多少貨幣，人們都愿意持有的情況。人們都愿意持有的

29、情況。l此時(shí)，人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好趨向于無窮此時(shí)，人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好趨向于無窮大。大。l這是凱恩斯的第三基本心理定律這是凱恩斯的第三基本心理定律西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n投機(jī)性貨幣需求量投機(jī)性貨幣需求量貨幣量貨幣量r0流動(dòng)偏好陷阱流動(dòng)偏好陷阱rr)rr()rr(rhAhrA)r(LL22 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n貨幣需求函數(shù))r (L)Y(LL21 利率的決定利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1n貨幣需求曲線利率的決定利率的決定L1=L1(Y)貨幣量貨幣量r0貨幣需求曲線就是交易貨幣需求曲線就是交易性和預(yù)防性貨幣需求曲性和預(yù)防性貨幣需求曲線線L1與投機(jī)性貨幣需求與投機(jī)

30、性貨幣需求曲線曲線L2的疊加。的疊加。L1L2=L2(r)L = L1 + L2西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定貨幣量貨幣量r0L = L1 + L2rkY在每一收入水平上，利率在每一收入水平上，利率與貨幣需求呈反向變化。與貨幣需求呈反向變化。rn貨幣需求曲線貨幣需求曲線分為三部分：貨幣需求曲線分為三部分：1)垂直：垂直：L = kY2)傾斜：傾斜：L = kY + A - hr3)水平：水平：L kY + A - hr西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣需求曲線貨幣量貨幣量r0當(dāng)收入增加時(shí)，如當(dāng)收入增加時(shí)，如Y1Y2，貨幣，貨幣需求曲線向右移；反則反之。需求曲線向右

31、移；反則反之。L = kY1 + A - hrL = kY2 + A - hr流動(dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱k Y西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣市場(chǎng)均衡：利率決定貨幣市場(chǎng)均衡：利率決定PMLmL 或或者者西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣市場(chǎng)均衡：利率決定貨幣市場(chǎng)均衡：利率決定貨幣量貨幣量r0m=M/Pm0LEr0在在E點(diǎn)，點(diǎn)，L = m，決定了均衡利決定了均衡利率率r0。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1利率的決定利率的決定n貨幣市場(chǎng)均衡：利率決定貨幣市場(chǎng)均衡：利率決定貨幣量貨幣量r0m=M/Pm0Em1m2r2貨幣供給不足貨幣供給不足r1貨幣供給過剩貨幣供給過剩在在r1水平

32、上，水平上，L SISIS0西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡n一般均衡的形成一般均衡的形成Y1收入收入利利率率LMIS在在F點(diǎn)，利率點(diǎn)，利率r0和收入和收入Y1決定了決定了貨幣需求量低于貨幣需求量低于貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)由利率由利率r0和收入和收入Y0決定的貨幣需決定的貨幣需求量，因此貨幣求量，因此貨幣市場(chǎng)處于貨幣需市場(chǎng)處于貨幣需求小于貨幣供給求小于貨幣供給的狀態(tài)。的狀態(tài)。FLMLMLM0r0Y0E西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡n一般均衡的形成一般均衡的形成收入收入利利率率LMISI S 曲 線 和曲 線 和L M 曲 線 形曲 線 形成的四個(gè)

33、區(qū)成的四個(gè)區(qū)域?qū)?yīng)著不域?qū)?yīng)著不同的不均衡同的不均衡狀態(tài)狀態(tài)ISLMISLMIMISLME0西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡n一般均衡的形成一般均衡的形成收入收入利利率率LMIS在在F點(diǎn)：點(diǎn)：1) 投資大于投資大于儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄2) 貨幣需求貨幣需求小于貨幣小于貨幣供給供給F0西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡n一般均衡的形成一般均衡的形成收入收入利利率率LMIS市 場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì)市 場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì)的 內(nèi) 在 力的 內(nèi) 在 力量 可 以 使量 可 以 使非 均 衡 狀非 均 衡 狀態(tài) 恢 復(fù) 到態(tài) 恢 復(fù) 到均衡狀態(tài)均衡狀態(tài)FE0西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)1產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡n一般均衡的比較靜態(tài)分析一