論我國貨幣政策中介目標的選擇

1、論我國貨幣政策中介目標的選擇以下是關(guān)于論我國貨幣政策中介目標的選擇，希望內(nèi)容對您有幫助，感謝您得閱讀。論我國貨幣政策中介目標的選擇我國貨幣政策中介目標的選擇經(jīng)歷了從流通中的現(xiàn)金到貸款規(guī)模再到貨幣供應(yīng)量的轉(zhuǎn)變。隨著1998年我國取消對貸款規(guī)模的控制，我國貨幣政策實現(xiàn)了由直接調(diào)控向間接調(diào)控的 轉(zhuǎn)變，貨幣供應(yīng)量一直充當(dāng)唯一的貨幣政策中介目標。？2貨幣供給量作為貨幣政策中介目標的評價？2.1 中介目標選擇的主要標準和客觀條件(1)主要標準。相關(guān)性：作為中介指標的金融指標必須與最終目標密切相關(guān)，中介指標的變動必然對最終目標產(chǎn)生可預(yù)測的影響?？蓽y性：對作為中介指標的金融指標進行迅速和精確的測量是對其進行有

2、效控制的前提。 一方面，中央銀行能夠迅速獲 取這些指標的準確數(shù)據(jù)； 另一方面，這些指標必須有較明確的 定義，并便于觀察、分析和監(jiān)測?？煽匦裕鹤鳛橹薪橹笜吮仨毷侵醒脬y行能夠應(yīng)用貨幣政策 工具對其進行有效控制的金融指標?？垢蓴_性：作為中介指標的金融指標應(yīng)能較準確地反映政策效果，并且較少受外來因素的干擾。(2)客觀條件。各種經(jīng)濟指標之間的關(guān)系， 受經(jīng)濟管理體制、市場發(fā)育程 度、經(jīng)濟發(fā)展水平等因素的制約和影響。因此選擇中介指標不僅要注意應(yīng)盡量滿足其選擇標準，還應(yīng)注意各個國家各個時期的客觀條件。？2.2 對貨幣供應(yīng)量的評價？通過計算說明，M1與GDP幾乎沒有相關(guān)關(guān)系， M2與GDP 有一定的相關(guān)關(guān)系，但

3、是不是很大。(1)可測性分析。我國貨幣供給量統(tǒng)計口徑還存在缺陷，國際貨幣基金組織與我國對M2的定義不同。如股票賬戶的保證金余額等并未包括在央行對外公布的 M2之內(nèi)。同時，我國規(guī)定定期儲蓄可以被存款人持有效證件提前隨時支取，這使得M1、M2的準確統(tǒng)計存在困難。(2)可控性分析。貨幣供給量從實際運作效果來看，目標值與實際值大幅度偏移，其差額波動較大，中央銀行對貨幣供給量的可控性難以 體現(xiàn)。貨幣供應(yīng)量的變動既取決于基礎(chǔ)貨幣的變動，也取決于貨幣乘數(shù)的變動。而后者受多種非中央銀行可完全控制的因素影成功的以貨幣供應(yīng)量為目標的貨幣政策需要有三個條件:一是貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的； 二是作為目標的貨幣供應(yīng)量應(yīng)該

4、能為中央銀行所控制；三是中介目標應(yīng)該是通貨膨脹領(lǐng)先指標。 這些條件在實踐中往往很難滿足。 ？2.3 關(guān)于利率的評價(1)利率作為中介指標的優(yōu)點：不僅能過反映貨幣與信用的供給狀態(tài)， 而且能夠表現(xiàn)供 求狀況的相對變化，利率上升表明銀根趨緊， 反之表明銀根趨 松。中央銀行能夠運用政策工具加以較為有效的控制。數(shù)據(jù)易于及時收集獲得。作用力大，影響面廣，與貨幣政策諸目標間的相關(guān)性高。(2)利率作為中介指標的缺點：中央銀行能夠控制的是名義利率，但對經(jīng)濟運行產(chǎn)生實質(zhì)影響的是預(yù)期實際利率。利率對經(jīng)濟活動的影響更多地依賴于市場主體對經(jīng)濟收益變動的敏感性，即貨幣需求的利率彈性。？3貨幣供應(yīng)量和利率作為中介指標優(yōu)劣比

5、較？3.1 利率與貨幣供應(yīng)量不可同時作為中介指標由于經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率的意外變動，貨幣需求量將會由現(xiàn)波動。如果追求貨幣總量目標將意味著利率波動。反之,如果中央銀行盯住利率目標將導(dǎo)致貨幣供給量的波動。？3.2 貨幣供應(yīng)量和利率作為中介指標優(yōu)劣比較(1)可測性。從表面來看，利率似乎比貨幣供給量更便 于測量，作為中介指標似乎更為有用。 與貨幣總量相比，利率 數(shù)據(jù)不僅能較快得到，而且也更準確，并且很少修正。而貨幣 供給量則需多次修正。 但是，能夠迅速而準確地得到的利率是 名義利率，通常情況下不能用來計量借貸的真實成本。而真實成本對于預(yù)測GDP勺變化具有重要意義。真實成本可用預(yù)期實 際利率來衡量。預(yù)

6、期實際利率等于名義利率減去通貨膨脹率。(2)可控性。前面對貨幣供給量可控性說明，中央銀行對貨 幣供給總量確實具有一定的控制能力。此外，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)整再貼現(xiàn)率、甚至直接規(guī)定利率等辦法，對市 場利率也具有控制力。但是中央銀行只能控制名義利率而不能 完全控制實際利率。(3)與最終目標的相關(guān)性。貨幣供給總量和利率對經(jīng)濟 活動都有重要影響。(4)貨幣供給量與利率指標的優(yōu)劣比較很難從選擇指標 的標準直接比較。一般來說，各國都是根據(jù)一定時期的經(jīng)濟狀 況和中央銀行操作的方便程度來選取。？4貨幣政策中介目標的建議(1)近期在控制貨幣供應(yīng)量可測性、可控性和相關(guān)性的 基礎(chǔ)上，繼續(xù)使用貨幣供應(yīng)量作為我

7、國目前貨幣政策中介目標在我國，金融機構(gòu)的規(guī)模和效率都差強人意，金融市場的封閉性較強，金融工具比較單一， 金融市場上可供投資的金融品種 不多，居民和企業(yè)的金融資產(chǎn)仍以銀行儲蓄為主。這種簡單的金融市場結(jié)構(gòu)對于測度貨幣供給量是有好處的。簡單的金融結(jié)構(gòu)使得目標變量與貨幣總量之間容易有一個穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系， 中央銀行控制目標貨幣供給量的難度相對較小。(2)調(diào)整貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑。隨著金融市場化的不 斷深化，必須合理界定和調(diào)整貨幣供應(yīng)量的層次和各自的統(tǒng)計 范圍，以適應(yīng)貨幣政策調(diào)控的需要， 增強貨幣供應(yīng)量與貨幣政 策最終目標的相關(guān)性。(2)擴大貨幣供應(yīng)量目標的浮動范圍。央行首先應(yīng)該預(yù) 測通貨膨脹率等目標，然后根據(jù)這些預(yù)測值決定貨幣供應(yīng)量目 標的基數(shù)，并根據(jù)預(yù)測的準確程度， 確定目標區(qū)間上下浮動的 范圍。(3)提高對貨幣乘數(shù)變動的預(yù)測能力。不同的時期，貨 幣乘數(shù)的變化趨勢不同： 在通貨緊縮時期，人們的持幣待購心 理增強，貨幣流通速度下降，從而降低貨幣乘數(shù)；在未來收入 和支由不確定的時期，人們的預(yù)防性動機將會大大降低貨幣乘 數(shù)的增長率；在繁榮時期，人們的投機動機將增加貨幣的名義需求，并使貨幣乘數(shù)上升。因此，我國央行需