財務(wù)報表分析格力財務(wù)報表綜合分析

1、財務(wù)報表分析作業(yè) 4： 財務(wù)報表綜合分析所謂財務(wù)綜合分析，就是將企業(yè)、和、發(fā)展能力等各專項或 專題方面的分析納入到一個有機的分析系統(tǒng)之中，系統(tǒng)、綜合、 全面的對，進行解剖、分析和評價，從而對做出較為準(zhǔn)確、客觀 的評價與判斷。財務(wù)報表綜合分析方法有很多，主要有杜邦分析 法、綜合系數(shù)分析法、雷達圖分析法等，我們采用杜邦分析法對 格力電器進行財務(wù)報表綜合分析。一、杜邦分析法的核心比率杜邦分析法 , 又稱杜邦財務(wù)分析體系 , 簡稱杜邦體系 , 是 利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系, 對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍 頭,以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心 , 重

2、點揭示企業(yè)獲利能力 , 資 產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響 , 以及各相關(guān) 指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率 *平均權(quán)益乘數(shù)因為：總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*平均權(quán)益乘數(shù) =（凈利潤/營業(yè)收入）* （營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）* （平均總資 產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)）從公式可以看出，銷售凈利率是利潤表的概括，凈利潤與營 業(yè)收入兩者相除是企業(yè)全部經(jīng)營成果的概括，權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負 債表的概括?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系起來，是 凈資產(chǎn)收益率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動和財

3、務(wù)活動業(yè)績。二、杜邦分析法的基本框架利用杜邦分析法進行綜合分析時，我們可以把各項財務(wù)指標(biāo) 之間的關(guān)系繪制成杜邦分析圖，編制格力電器2014-2016年度的基本框架如下：2014年度格力電器杜邦分析圖2015年度格力電器杜邦分析圖2016年度格力電器杜邦分析圖以上杜邦分析圖通過幾種主要財務(wù)比率之間的相互關(guān)系，全 面系統(tǒng)直觀的對格力電器2014-2016年三年來的財務(wù)狀況進行了直觀的反映。綜合分析，格力電器近三年來凈資產(chǎn)收益率及其他 驅(qū)動因素的變化趨勢如下：項目2014 年2015 年2016 年凈資產(chǎn)收益率（%35.2327.3130.41銷售凈利率（%10.3512.9114.33資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（

4、%0.9660.6330.64平均權(quán)益乘數(shù)3.683.473.39運用杜邦分析法能夠全面、系統(tǒng)、直觀的反映出企業(yè)的整體財務(wù)狀況，大大提升了財務(wù)報表分析者的分析效率和效果。正因 為如此， 運用杜邦分析法進行綜合分析時， 應(yīng)著重注意以下幾點：1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強的與公司財務(wù)管理目標(biāo) 相關(guān)性最大的指標(biāo) , 是杜邦分析系統(tǒng)的核心。財務(wù)管理及會計核 算的目標(biāo)之一是使股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有 者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運等各項 財務(wù)及管理活動的效率，不斷提高凈資產(chǎn)收益率是使所有者權(quán)益 最大化的基本保證。所以，這一財務(wù)分析指標(biāo)是企業(yè)所有者、經(jīng) 營者都十分關(guān)心

5、的。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素主要有三個方 面，即銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后， 就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體 化，比只用一項綜合性指標(biāo)更能說明問題。從上面數(shù)據(jù)可以看出 格力電器的凈資產(chǎn)收益率較高 , 盡管 2015 年較前一年有所下降， 但是 2016 年又有所回升，仍穩(wěn)定處于行業(yè)較為領(lǐng)先的水平。2、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，它的高 低取決于企業(yè)銷售收入與成本總額的高低。其計算公式為 : 銷售 凈利率=（凈利潤/銷售收入）*100%，其中，凈利潤（稅后利潤）= 利潤總額-所得稅費用=主營業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本 - 其

6、他業(yè)務(wù)成本 - 營業(yè)稅金及附加 - 期間費用 （ 銷售費用 +管理 費用 +財務(wù)費用 ）- 資產(chǎn)減值損失 +公允價值變動收益 （虧損為負 ）+ 投資收益 （ 虧損為負 ）- 所得稅費用。要想提高銷售凈利率，一是 要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要 意義，它既有利于提高銷售凈利率，又可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。根據(jù)格力電器 公司 2014-2016 年的年度報告數(shù)據(jù)，可以計算出近三年的銷售凈 利率分別為 10.35%、12.91%、14.33%，該企業(yè)三年的銷售毛利率 在同行業(yè)中處于中上水平，遠遠要高于同行業(yè)的四家企業(yè)平均 值。銷售毛利

7、水平的高低主要取決于企業(yè)的成本和成本管理水平 的高低，通過銷售毛利率可以看出該企業(yè)的成本管理還是不錯 的。3 、影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。資產(chǎn)總 額由流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影 響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來說，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能 力和變現(xiàn)能力， 而非流動資產(chǎn)則體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模， 發(fā)展?jié)摿Α?兩者之間有一個合理的比率關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項資產(chǎn)比重過大， 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，就應(yīng)深入分析其原因。企業(yè)持有的貨幣資金超過 業(yè)務(wù)需要，就會影響企業(yè)的獲利能力 : 如果企業(yè)占有過多的存貨 和應(yīng)收賬款，則會影響企業(yè)的償債能力。根據(jù)格力電器公司 2014-2016 年的資

8、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 0.966 、0.633 、0.64 ，可以看 出該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 15 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比 14 年下降了 0.333,2016 年基本和 15 年持平， 15 年和 16 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 較低 , 說明格力電器在這段時期利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率有 所降低 , 雖自身的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在放慢，但該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率在同行業(yè)中的速度還是較快的。說明企業(yè)銷售能力在增強，總 資產(chǎn)運用效率在轉(zhuǎn)好，其結(jié)果將使企業(yè)的償債能力和盈利能力逐 步增強。4、權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)要受資產(chǎn)負債率指標(biāo)的影響。負債比率越大， 權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負債程度比較高，在給企業(yè)帶來了 較多的財務(wù)杠桿利益的同時，

9、也帶來了較多的風(fēng)險。根據(jù)格力電 器公司 2014-2016 年的平均權(quán)益乘數(shù)分別為 3.68 、3.47 、3.39 ， 雖然三年來略有降低 , 但數(shù)值仍然較大 , 企業(yè)資產(chǎn)對負債的依賴 程度較高 , 企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險也較大。對權(quán)益乘數(shù)的分析要聯(lián)系銷 售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)使用是否合理，在資產(chǎn)總額不變的條件 下，適當(dāng)開展負債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而 達到提高所有者權(quán)益凈利率的目的；在權(quán)益總額及資本結(jié)構(gòu)相對 穩(wěn)定的情況下，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)也可以提高企業(yè)的償債能力和盈利 能力。5 、銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系 從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所 在。格

10、力電器 2014-2016 年的銷售凈利率分別是從數(shù)據(jù)來看，格 力電器 2014 年 -2016 年三年來的銷售凈利率分別是10.35%、12.91%、14.33%，三年來呈現(xiàn)一直上升的狀態(tài)，說明格力電器的 經(jīng)營管理較為合理，獲利能力逐年提升。三、杜邦分析法對各指標(biāo)分析1 、從短期償債能力角度看，格力電器有著很強的營運資本， 流動比率和速動比率及現(xiàn)金比率較好，說明格力電器把大部分資 金都用于企業(yè)的運營和發(fā)展，企業(yè)的短期償債能力很強。從長期 償債能力的幾個數(shù)據(jù)指標(biāo)看，有可能會得出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險有所提 高，有可能存在不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險。但是格力電器的利息 償付倍數(shù)很高，說明格力電器的負債經(jīng)營賺取

11、的利潤遠遠大于負 債的資金成本， 償還需支付的利息的能力很強。 所以綜合起來看， 格力電器還是有很強的長期償債能力。綜合來看，格力電器有著 很強的營運資本，短期償債能力和速動比率及現(xiàn)金比率較好，說 明格力電器把大部分資金都用于企業(yè)的運營和發(fā)展，且他的利息 償付倍數(shù)遠遠大于同行業(yè)。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利有 保障，即使企業(yè)負債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、 獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，財務(wù)風(fēng)險較小。2 、從短期資產(chǎn)營運能力分析，可以看出格力電器 2016 年應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較 2015 年有所下 降，比 2014 年略有上漲。表明企業(yè)的營運資金過多地滯留在

12、應(yīng) 收賬款上、存貨上，影響資金的周轉(zhuǎn)，流動資產(chǎn)變現(xiàn)力減弱，資 金的機會成本變大。長期資產(chǎn)營運能力分析，可以看出該企業(yè)固 定值產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 14 年的 9.644 降到了 16 年的 6.651 ，固定資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)天數(shù)由 37 天上升到了 54 天，公司固定資產(chǎn)利用效率有所降 低。長期投資還要進一步改善，爭取為企業(yè)帶來更多的收益。企 業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本維持在一個較平穩(wěn)的狀態(tài)，表明企業(yè)總資產(chǎn) 運用效率較好，進而可以保證企業(yè)的盈利能力。3 、格力電器 2016 年的營業(yè)利潤率、銷售凈利率均比前兩年 有所增長，說明了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力增強; 該企業(yè) 2016 年的總資產(chǎn)收益率比 2015 年要低，表明

13、該公司資產(chǎn)管理的效果、 企財務(wù)管理水平也低于 2015 年，企業(yè)的獲利能力也就低于 2015 年。格力電器 2016 年的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)相比前兩年有了明顯 的上升，這說明該企業(yè)的管理者加強了企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)，提高了 企業(yè)的管理水平降低了企業(yè)的成本費用，使得企業(yè)的凈利潤出現(xiàn) 了較大增長， 從而帶動了凈資產(chǎn)收益率的增長。 2016 年每股收益 比 2015 年下降了，影響每股收益的因素除凈利潤外，還跟普通 股股數(shù)有著密切的關(guān)系，從前面指標(biāo)中可以看出公司的凈利潤比 前兩年都有明顯增加，那么有可能是 2016 年有增發(fā)新股等增加 普通股股數(shù)的因素存在，才導(dǎo)致每股收益下降，要綜合看待企業(yè) 的獲利能力。通

14、過上述分析可以總體看出格力電器 2016 年在家 電行業(yè)整體行業(yè)不是太樂觀的情況下，雖然跟 2015 年相比獲利 能力有所下降，但是跟同行業(yè)相比公司的盈利水平還是保持在一 個較高的水平。綜合以上各種因素，總體看來，格力電器 2016 年在家電行 業(yè)整體不是太樂觀的情況下，雖然公司的償債能力、營運能力、 獲利能力雖比 2015 年略有下降，但跟同行業(yè)相比還是處于優(yōu)勢 的。要綜合看待企業(yè)的獲利能力。格力電器面對家電行業(yè)生存環(huán) 境日趨復(fù)雜，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，單純依靠價格競爭與營銷投放 的粗放型經(jīng)營模式被實踐證明是不可持續(xù)的背景下，公司持續(xù)推 進商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、 加大產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新力度、 實施引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)

15、略、 深化多品牌運作、整合集團家電上游資產(chǎn)、推動商業(yè)流通業(yè)務(wù)快 速發(fā)展、推進長期激勵機制建設(shè)，積極應(yīng)對外部環(huán)境帶來的不利 影響，不斷提升公司綜合競爭力， 實現(xiàn)了業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。 2016 年，公司總體經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良，保證了有質(zhì)量的增長。公司在成長 性、股東回報、公司治理、持續(xù)創(chuàng)新等多方面的努力得到市場認 可?？梢?，格力電器是具有競爭力和盈利能力的家電行業(yè)領(lǐng)先企四、建議1 、在充分考慮公司的信用政策情況下，加強公司應(yīng)收賬款 的管理力度， 盡可能減少收賬費用和壞賬損失， 加快資金的回籠。2 、加強公司存貨的管理分析，加快存貨的銷售速度，及時 回籠資金。3 、長期投資還要進一步改善，爭取為企業(yè)帶來更多的收益。4 、追求高能效產(chǎn)品銷售占比的提升和消費升級需求的滿足。 加強產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，充分利用品牌、渠道優(yōu)勢推進業(yè)務(wù)快速 發(fā)