財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)用及分析講解

1、精品資料財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)用與分析2.1 財(cái)務(wù)管理的工具 (財(cái)會(huì)四表 )請(qǐng)參閱本章 Case 2.1 及 Case 2.2。大部份的年報(bào)中，有那四種報(bào)表？資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、保留盈余表及現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表(Balance Sheet)是表示公司在某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，舉例來說，2000年 12月 31日。它顯示出每一個(gè)會(huì)計(jì)帳戶在特定始點(diǎn)的余額， 例如 2000年 12月31 日資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金帳戶即代表公司手中及銀行帳戶的現(xiàn)金金額。損益表 (Income Statement or Profit & Lost Account)是報(bào)導(dǎo)公司在某一段期間的營(yíng)運(yùn)狀況，舉例來說，過去的12 個(gè)月。它記

2、錄了公司在這段期間的收入與支出，例如損益表上記載的銷貨數(shù)字，代表公司在2000 年 1 月 1 日至 2000年 12 月 31日的銷貨額，而非單指2000 年 12 月 31 日當(dāng)日的銷貨額。2.2 常用的財(cái)務(wù)分析方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析首先是計(jì)算一組財(cái)務(wù)比率，將這些比率與同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司比較，以顯示公司的優(yōu)、弱點(diǎn)， 同時(shí)也可顯示公司的狀況是否增進(jìn)或是衰退。比較其它公司時(shí)基準(zhǔn)化是很重要的原則(基準(zhǔn)化是將某一公司與一組基準(zhǔn)公司相比較)。1. 比較性財(cái)務(wù)報(bào)表精品資料將各年度的財(cái)務(wù)報(bào)表相互比較，以觀其消長(zhǎng)變化與潛在發(fā)展。2趨勢(shì)分析以第一年為基期，分析各年的變動(dòng)趨勢(shì)，又稱為橫的分析(Horizontal A

3、nalysis) 。趨勢(shì)分析很重要，因?yàn)樗茱@示公司的比率是增進(jìn)或是衰退。3共同比財(cái)務(wù)報(bào)表于財(cái)務(wù)報(bào)表中，以百分比表示(附于各金額之后 )，以顯示各項(xiàng)目之間的相對(duì)重要性，又稱為縱的分析 (Vertical Analysis)或結(jié)構(gòu)分析 (Structural anaIysis) 。4. 比率分析應(yīng)用最廣的分析，比率乃表示在特定的時(shí)點(diǎn)或某特定期間中，財(cái)務(wù)報(bào)表上，各項(xiàng)目之間的相對(duì)關(guān)系，并說明其所代表的某些含意。2.3 常用的財(cái)務(wù)比例分析2.3.1 流動(dòng)性 (Liquidity) 比率 :測(cè)試公司短期債務(wù)應(yīng)急的能力償還能力(Solvency)流動(dòng)性比率表示： 公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債間的關(guān)系。因此也顯示

4、公司清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力，兩項(xiàng)常用的流動(dòng)性比率為流動(dòng)比率與速動(dòng)比率。(1) 流動(dòng)比率 (Current ratio)流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)/ 流動(dòng)負(fù)債用以衡量每 1 元的流動(dòng)負(fù)債，有多少流動(dòng)資產(chǎn) (流動(dòng)資金 )可以用來償還 (此比率以精品資料2 倍為宜 )。(2).速動(dòng)比率 (Quick ratio): 又稱為酸性測(cè)驗(yàn)比率 (Acid test ratio)速動(dòng)比率= (流動(dòng)資產(chǎn)存貨 預(yù)付費(fèi)用 ) / 流動(dòng)負(fù)債因?yàn)榇尕洝㈩A(yù)付費(fèi)用的流動(dòng)性較差，故予以減除，此比率以1 倍為宜。2.3.2資產(chǎn)管理比率 (經(jīng)營(yíng)效能比率 ):資產(chǎn)應(yīng)用 (Assets Utilization) 與業(yè)務(wù)活動(dòng) (Business

5、 Activities)之效率測(cè)定某一資產(chǎn)或一群資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率資產(chǎn)管理比率衡量公司是否有效地管理其資產(chǎn)，資產(chǎn)管理比率包括存貨周轉(zhuǎn)、 銷售流通天數(shù)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。(1) 存貨周轉(zhuǎn)率(Inventory Turnover)存貨周轉(zhuǎn)率= 銷貨成本/ 存貨用以測(cè)度存貨透過銷貨，轉(zhuǎn)成應(yīng)收帳款的速度，此比率越高， 表示存貨周轉(zhuǎn)的速度越快，所積壓之存貨越少，即存貨之管理效率越高，但亦可能表示存貨太少，則此時(shí)會(huì)喪失某些訂單，因此，此比率的大小， 尚應(yīng)視該產(chǎn)業(yè)的特性與公司的狀況而定。(2) 平均銷貨期間(Average Sales Period)平均銷貨期間= 存貨 / 平均每日銷貨成本= 存貨 &

6、#215;365 / 每年銷貨成本= 365 / 存貨周轉(zhuǎn)率表示在購(gòu)入原料，制成產(chǎn)品，到商品出售之前，所必須等待的平均日數(shù)，又稱為存貨轉(zhuǎn)換期間。精品資料(3) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(Account Receivable Turnover)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= 銷貨收入/ 應(yīng)收帳款用以測(cè)度應(yīng)收帳款與銷貨水準(zhǔn)的關(guān)系，及應(yīng)收帳款的管理效率。(4) 平均收現(xiàn)期間 (Average Collection Period， ACP) 又稱為銷售流通天數(shù)平均收現(xiàn)期間 = 平均應(yīng)收帳款 / 平均每日銷貨凈額= 應(yīng)收帳款 ×365 / 每年銷貨收入 = 365 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表示在銷貨之后到收現(xiàn)之前，必須等待

7、的平均日數(shù)，又稱為應(yīng)收帳款收現(xiàn)天數(shù)、欠款天數(shù)或應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)換期間。(5) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Fixed Asset Turnover)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷貨收入/ 固定資產(chǎn)用以測(cè)度每元固定資產(chǎn)之投資所能產(chǎn)生的業(yè)績(jī)，此比率越高，表示固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率越高。(6) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Total Asset Turnover)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨收入/ 資產(chǎn)總額用以測(cè)度總資產(chǎn)之運(yùn)用效率，而因各產(chǎn)業(yè)的資本密集度不同，適當(dāng)?shù)闹苻D(zhuǎn)率需視各產(chǎn)業(yè)而定。2.3.3 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率(負(fù)債管理比率 ):分析公司的長(zhǎng)期償債能力(Solvency)、資金結(jié)構(gòu) (Capital Structure)與財(cái)務(wù)杠桿精品資料(Leverag

8、e/Gearing)的衡量。負(fù)債管理比率顯示 :(1)公司使用負(fù)債融資的程度;(2)無力償還債務(wù)的可能性。 負(fù)債管理比率包括負(fù)債比率、利息賺得倍數(shù)及固定費(fèi)用涵蓋比率。(1) 負(fù)債比率 (Debit ratio)負(fù)債比率= 負(fù)債總額/ 資產(chǎn)總額用以測(cè)定公司資產(chǎn)中，有多少來自于舉債，此比率越低，對(duì)于債權(quán)人越有保障。(2) 負(fù)債對(duì)凈值比率 (財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率 )負(fù)債對(duì)凈值比率= 負(fù)債總額/ 凈值 (股東權(quán)益 )此比率以 1 倍為宜。(3) 利息保障倍數(shù) (TIE) 又稱之為利息賺得倍增TIE =稅前盈利 (EBIT) / 利息費(fèi)用用以衡量公司的營(yíng)業(yè)利益(或稅前息前純益 EBIT) 中，可以保障利息費(fèi)用之

9、支付的能力。 TIE 越高，對(duì)債權(quán)人每期的利息收入越有保障，主要在評(píng)估公司是否可以再增加負(fù)債融資，以提高純益率。2.3.4獲利能力比率 : 利潤(rùn) (Profitability)評(píng)估公司經(jīng)理人的業(yè)績(jī)，有助于投資人(股東 ) 了解該公司的投資報(bào)酬率。獲利能力比率表示 :變現(xiàn)、資產(chǎn)管理、負(fù)債管理等策略對(duì)營(yíng)運(yùn)結(jié)果的綜合影響，獲利能力比率包括銷貨利潤(rùn)邊際、基本獲利率、總資產(chǎn)報(bào)酬與普通股權(quán)益報(bào)酬。(1) 銷貨毛利率(Gross Profit Margin)精品資料銷貨毛利率= 銷貨毛利(EBITDA)/銷貨收入用以測(cè)度生產(chǎn)管理、行銷管理上的效率。(2) 純益率 (Net Profit Margin)又稱之

10、為銷貨利潤(rùn)邊際 (Profit Margin on Sales)純益率(銷貨利潤(rùn)邊際 ) = 稅后純益/ 銷貨收入用以衡量每一元銷貨對(duì)稅后純益(可供普通股股東分配的凈利)之貢獻(xiàn)，其大小應(yīng)與同業(yè)作比較。(3) 基本獲利率 (Basic Earning Power, BEP) BEP = 息前稅前盈余 (EBIT) / 資產(chǎn)總額這個(gè)比率顯示公司資產(chǎn)的基本獲利力，也就是不考慮稅賦與財(cái)務(wù)杠桿的獲利能力，因此可用來比較具不同稅率與財(cái)務(wù)杠桿公司的獲利。(4) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 (Return of Total Asset，ROA)資產(chǎn)報(bào)酬率= (稅后純益+ 利息費(fèi)用 )×(1-稅率 ) / 資產(chǎn)總額

11、或 = 可分配給股東的凈利/ 資產(chǎn)總額(5) 普通股權(quán)益報(bào)酬率(Return of Equity，ROE)權(quán)益報(bào)酬率= 可分配給股東的凈利/ 普通股權(quán)益或 = (稅后純益 特別股股利 ) / 普通股權(quán)益權(quán)益報(bào)酬率雖重要，但它沒有考慮到投資規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)。(補(bǔ)充 ) 經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值 (EVA) 則能夠?qū)⑦@些因素加入分析過程。(概念性指針 )EVA= 普通股權(quán)益× (ROE - 權(quán)益資金成本 ) 或 = EBIT (1-t) 資本總額× WACC精品資料(6) 普通股權(quán)益倍數(shù)(權(quán)益乘數(shù) , Equity Multiplier)權(quán)益乘數(shù)= 資產(chǎn)總額/ 普通股權(quán)益乘數(shù) = 1 時(shí) 表示

12、0 舉債，數(shù)值越大表示舉債比例越高。2.3.5市場(chǎng)價(jià)值比率 : (Valuation)市場(chǎng)價(jià)值比率將公司的股價(jià)與盈余、現(xiàn)金流量、每股帳面價(jià)值連結(jié)在一起，投資人可用以了解公司過去的表現(xiàn)和預(yù)測(cè)未來潛力，市場(chǎng)價(jià)值比率包括本益比、 市價(jià)現(xiàn)金流量比、市價(jià)帳面價(jià)值比。(1) 普通股每股盈余 (EPS: Earning Per Share of Common Stock) EPS = (稅后純益 特別股股利 ) / 發(fā)行在外普通股股數(shù)用以測(cè)度每一普通股之獲利能力(2) 本益比 (Price Earning Ratio，P/E ratio)P/ E = 每股市價(jià)/ 每股盈余此為投資者于投資股票時(shí)，常用的比率，

13、表示每獲得一元之盈余， 所須付出的價(jià)錢。而投資人希望以較低的價(jià)格投資，以獲取較高的增值，故P/E 較低者，具有吸引力，但成長(zhǎng)快的公司，股價(jià)較高，故P/E 亦較高，因此其大小亦應(yīng)與同業(yè)作比較。(3) 每股現(xiàn)金流量(Cash flow per share)精品資料每股現(xiàn)金流量= 現(xiàn)金流量/ 發(fā)行在外普通股股數(shù)(現(xiàn)金流量=稅后純益 + 折舊與攤銷 )(4) 市價(jià)對(duì)現(xiàn)金流量比(Price/Cash Flow ratio)市價(jià)對(duì)現(xiàn)金流量比= 市價(jià) / 每股現(xiàn)金流量若比率偏低則顯示公司前景不佳或投資風(fēng)險(xiǎn)較大(5) 每股帳面價(jià)值(Book value per share)每股帳面價(jià)值= 普通股權(quán)益/ 發(fā)行在

14、外普通股股數(shù)(6) 市價(jià)對(duì)帳面價(jià)值比(Price/Book Value ratio)市價(jià)對(duì)帳面價(jià)值比= 每股市價(jià)/ 每股帳面價(jià)值(7) 公司上市掛牌附加價(jià)值 (Market Value Added, MVA) MVA = (每股股價(jià) )(發(fā)行在外普通股股數(shù) ) - 普通股權(quán)益2.3.6 杜邦體系 (The Du Pont System)杜邦方程式(Du Pont Equation)ROA = (銷貨利潤(rùn)邊際 ) (銷貨收入 ) =(凈利 / 銷貨收入 ) (銷貨收入/ 資產(chǎn)總額 )= 凈利 /資產(chǎn)總額精品資料ROE = (ROA) ( 權(quán)益倍數(shù) ) = (凈利 / 資產(chǎn)總額 ) (資產(chǎn)總額/

15、普通股權(quán)益 )= 凈利 / 普通股權(quán)益杜邦體系圖銷貨收入減稅后純益總成本除純益率銷貨收入乘ROA流動(dòng)資產(chǎn)除總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乘ROE加資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)固定資產(chǎn)杜邦圖是設(shè)計(jì)用來解釋 :銷貨利潤(rùn)邊際、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率與融資等之互動(dòng)以決定業(yè)主權(quán)益報(bào)酬率，管理者可利用杜邦圖分析出改進(jìn)公司績(jī)效的方法。2.3.7 財(cái)務(wù)比率分析之限制 :精品資料財(cái)務(wù)比率必須與公司過去年度的比率相比。有些比率無同業(yè)平均水準(zhǔn)相互比較，無法顯示任何意義。許多大公司作多角化經(jīng)營(yíng)，跨越數(shù)個(gè)行業(yè)，與同業(yè)水準(zhǔn)作比較，失去意義。通貨膨脹會(huì)嚴(yán)重扭曲財(cái)務(wù)報(bào)表。季節(jié)性因素會(huì)扭曲比率分析。公司會(huì)運(yùn)用 window dressing 來美化財(cái)務(wù)報(bào)表。公司的營(yíng)

16、運(yùn)方式與會(huì)計(jì)處理方法之不同，無法客觀的比較各種財(cái)務(wù)比率。會(huì)計(jì)人員將實(shí)質(zhì)數(shù)量轉(zhuǎn)換為財(cái)務(wù)報(bào)表上面的數(shù)字，資產(chǎn)負(fù)債表上的這些數(shù)字代表歷史成本， 當(dāng)我們?cè)跈z查財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)， 我們必須小心的是這些數(shù)字背后的實(shí)質(zhì)資產(chǎn)，而這些數(shù)字和實(shí)質(zhì)資產(chǎn)間事實(shí)上是有相當(dāng)大的差距的。雖然比率分析有其限制，但若能審慎判斷，則是非常有用的。2.3.8 關(guān)心財(cái)務(wù)報(bào)表的人士公司股東 (現(xiàn)有與潛在 )公司債權(quán)人 : 現(xiàn)有與放款核準(zhǔn)中之銀行(金融機(jī)構(gòu) )稅捐單位公司之管理階層公司之相關(guān)幕僚與人員供貨商協(xié)力工廠 (現(xiàn)有與潛在 )公司之行銷業(yè)務(wù)人員與業(yè)務(wù)代理商(Commission Bargaining)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者 (或有興趣加入同業(yè)之企業(yè)

17、)精品資料潛與在之收購(gòu)兼并者 (或有意爭(zhēng)奪經(jīng)營(yíng)權(quán)之企業(yè)與人士)2.4 觀察財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字以外的玄機(jī)了解財(cái)務(wù)報(bào)表以及了解如何詮釋會(huì)計(jì)信息可以幫助要做企業(yè)決策、評(píng)估績(jī)效與預(yù)測(cè)未來狀況時(shí)， 這些重要且基礎(chǔ)的技巧是很重要的。了解與解釋財(cái)務(wù)報(bào)表相當(dāng)重要，但財(cái)務(wù)分析并不僅止于計(jì)算與解釋數(shù)字。在評(píng)估一家公司(包括自己的公司 )時(shí)，應(yīng)該要找出應(yīng)考慮的性質(zhì)因素。這些因素摘要整理如下:1. 公司收益是否來自單一主要客戶 ?如果是，則該客戶消失時(shí)，該公司的收益將劇烈下降。相反地，如果公司的客戶很廣泛，則該公司的銷售量會(huì)較穩(wěn)定。2. 公司收益是否來自單一產(chǎn)品 ?公司依賴單一產(chǎn)品可以更集中更有效率，但也會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)分散的能

18、力。如果公司擁有較多種產(chǎn)品，則整體的底線較不會(huì)因單一產(chǎn)品需求下降所影響。3. 公司是否依靠單一供貨商 ?依靠單一供應(yīng)廠商可能導(dǎo)致不可預(yù)料的貨源短缺，投資人與債權(quán)人應(yīng)注意的。4. 公司在海外事業(yè)的多少百分比 :公司在海外有較高百分比的事業(yè)通常會(huì)有較高的獲利邊際與成長(zhǎng)。但公司也會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的營(yíng)運(yùn)價(jià)值深受當(dāng)?shù)刎泿艃r(jià)值的影精品資料響。所以對(duì)擁有許多海外事業(yè)的公司而言，貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)性帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)。5. 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng) :增加競(jìng)爭(zhēng)會(huì)降低價(jià)格與獲利邊際。所以對(duì)現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)者的可能行動(dòng)，與未來的潛在競(jìng)爭(zhēng)者均需加以考慮。6. 未來前景與潛力 :公司是否大量投資在研發(fā)工作 ?如果是，則公司未來的遠(yuǎn)景大幅倚賴試驗(yàn)中的新產(chǎn)品

19、成功與否。例如市場(chǎng)對(duì)計(jì)算機(jī)的需求決定于未來幾年產(chǎn)品的可能走向。同樣地，投資在制藥業(yè)的投資人對(duì)公司是否發(fā)展出可銷售的突破性藥物會(huì)很感興趣。7. 法律與規(guī)章 :法律與規(guī)章的變化對(duì)許多產(chǎn)業(yè)都很重要。例如投資在煙草業(yè)上，則法規(guī)與可能的法律訴訟之影響是分析的重要因素。同樣地，投資在銀行、通訊業(yè)與發(fā)電設(shè)備上，預(yù)測(cè)這些產(chǎn)業(yè)未來的相關(guān)法規(guī)與產(chǎn)業(yè)因應(yīng)法規(guī)變化的能力也相當(dāng)重要。精品資料Case 2-1 亞洲食品公司資產(chǎn)負(fù)債表及損益表亞洲食品公司資產(chǎn)負(fù)債表(截至 2000 年 12 月 31 日止 )資產(chǎn)2000 年1999 年負(fù)債及權(quán)益2000 年1999 年(單位 :百萬元 )(單位 :百萬元 )現(xiàn)金$10$8

20、0應(yīng)付帳款$60$30應(yīng)收帳款375315應(yīng)付票據(jù)11060存貨615415應(yīng)付費(fèi)用140130流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)$1,000$810流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)$310$220長(zhǎng)期負(fù)債754580負(fù)債總額$1,064$800固定資產(chǎn)1,000870特別股股本4040普通股股本130130保留盈余766710權(quán)益小計(jì)$936880資產(chǎn)總額$2,000$1,680負(fù)債及權(quán)益合計(jì)$2,000$1,680備注 :在外流通特別股股數(shù)為400,000 股；在外流通普通股股數(shù)50,000,000 股普通股每股股價(jià)為$23 (end/2000) ， $26 (end/1999)2000 年 亞洲食品公司損益表(單位 :百萬元 )

21、銷貨收入 (營(yíng)業(yè)額 )2000 年1999 年$3,000.0$2850.0精品資料減 未含折舊與攤銷之營(yíng)運(yùn)費(fèi)用息前稅前折舊與攤銷前盈余(EBITDA)折舊攤銷折舊與攤銷息前稅前盈余 (EBIT)減 利息費(fèi)用稅前盈余 (EBT)減 應(yīng)付公司稅 (40%)特別股股利前的凈利支付特別股股利可供普通股股東分配的凈利請(qǐng)依照下列表格填寫計(jì)算結(jié)果2,616.22,497.0$383.8$353.0100.090.00.00.0$100.090.0$283.8$263.088.060.0$195.8203.078.381.2$117.5$121.84.04.0$113.5$117.8比率分析公式 (Hint

22、s)計(jì)算比率同業(yè)評(píng)比A. 流動(dòng)性比率(1)流動(dòng)比率CA/CL4.2X(2)速動(dòng)比率(CA-Inv)/CL2.1XB. 資產(chǎn)管理比率(3)存貨周轉(zhuǎn)率Cost / Inv7.0X(4)存貨轉(zhuǎn)換期間Inv / (Cost/Dys)51 天(5)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率Sales/AR10X(6)平均收現(xiàn)期間AR/(Sales/Dys)36 天精品資料(7)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Sales/FA3.0X(8)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Sales/TA1.8XC. 負(fù)債管理比率(9)負(fù)債比率TL / TA (D/A)40.0%(10)負(fù)債對(duì)凈值比率TL /TE (D/E)0.67X(11)賺得利息倍數(shù)EBIT / I6.0XD. 獲利

23、能力比率(12)銷貨毛利率EBITDA/Sales15.2%(13)銷貨利潤(rùn)邊際NI 或 EAIT/Sales5.0%(14)基本獲利率EBIT / TA17.2%(15)總資產(chǎn)報(bào)酬率NI 或 EAIT/ TA9.0%(16)普通股權(quán)益報(bào)酬率NI 或 EAIT/ Es15.0%(17)普通股權(quán)益倍數(shù)TA/Es1.67XE. 市場(chǎng)價(jià)值比率(18)每股盈余 (EPS)NI 或 EAIT / Ns$4.12(19)本益比 (P/E)Price / EPS8.7X(20)每股現(xiàn)金流量(NI+ Dep+A)/NsNA(21)價(jià)格對(duì)現(xiàn)金流量比率P/(NI+ Dep+A)6.8X(22)每股帳面價(jià)值BV /

24、NsNA(23)市價(jià) /帳面價(jià)值比率P /BV1.7X(24)公司上市附加價(jià)值P×Ns EsNADys: Days of a year 一年 360 天或 365 天 (本 Case 設(shè) Dys = 360)精品資料Case 2-2: Laiho Inc.財(cái)務(wù)報(bào)表分析1999年和 2000年 的 資產(chǎn)負(fù)債表（千元）2000年 現(xiàn)金流量表 (千元 )現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)固定資產(chǎn)凈額資產(chǎn)總額應(yīng)付帳款應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)付票據(jù)流動(dòng)負(fù)債小計(jì)長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債總額普通股保留盈余普通股權(quán)益總額負(fù)債與業(yè)主權(quán)益合計(jì)2000年1999年$102,850$89,725103,36585,52738,44434,

25、982$244,659$210,23467,16542,436$311,824$252,670$30,761$23,10930,47722,65616,71714,217$77,955$59,98276,26463,914$154,219$123,896100,00090,00057,60538,774$157,605$128,774$311,824$252,670營(yíng)業(yè)活動(dòng)凈利$31,386加項(xiàng)：現(xiàn)金的來源折舊7,388應(yīng)付帳款的增加7,652應(yīng)計(jì)費(fèi)用的增加7,821減項(xiàng)：現(xiàn)金的使用應(yīng)收帳款的增加(17,838)存貨的增加(3,462)營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金$32,947長(zhǎng)期投資活動(dòng)購(gòu)買固定資產(chǎn)

26、($32,117)融資活動(dòng)應(yīng)付票據(jù)的增加2,500長(zhǎng)期債券的增加12,350普通股增加10,0002000年 損益表（千元）銷貨額$455,150未含折舊與攤銷之營(yíng)運(yùn)費(fèi)用386,878EBITDA$68,273折舊費(fèi)用 (Laiho 無攤銷費(fèi)用 )7,388稅前息前盈余$60,884利息費(fèi)用8,575稅前盈余$52,309稅 (40%)20,924凈利$31,386普通股股利12,554提撥保留盈余18,831發(fā)放普通股股息(12,554)融資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量$12,296現(xiàn)金凈增加 / 減少13,125加項(xiàng)：年初現(xiàn)金89,725年底現(xiàn)金$102,8502000年 保留盈余表 ( 千元 )期初保留盈余余額(1999年12月 31日)$38,774加：本期 (2000 年 )凈利31,386減：股息(12,554)期末保留盈余余額(2000年12月 31日)$57,605Laiho 的普通股價(jià)格由 1999 年底的 14.75 上升至 2000 年底的 17.25，而流通在外股數(shù)也在這段期間內(nèi)由九百萬股上升至一千萬股。Laiho 每年須支付租賃費(fèi)用 75,000，但公司不須支付償債基