財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的觀點綜述

1、財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的觀點綜述在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何擺正財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，并協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，使之形成最佳合力，從而充分有效地發(fā)揮其對國民經(jīng)濟(jì)積極的調(diào)控作用，是目前理論界值得深入探討的一個重大課題。一、財政政策與貨幣政策在宏觀調(diào)控中的不同作用1.財政和貨幣政策作用機(jī)制不同。財政政策更多地偏重于公平。財政政策是影響 和制約社會總產(chǎn)品和國民收入分配的重要環(huán)節(jié)，它的主要責(zé)任是直接參與國民收入的分配并對集中起來的國民收入在全社會范圍內(nèi)進(jìn)行再分配，調(diào)節(jié)各經(jīng)濟(jì)主體間的利益差別，保持適當(dāng)合理的分配差距，以防止過度的收入懸殊，并從收入和支出兩部分影響社會總需求的形成。貨幣政策則更

2、多地偏重于效率。貨幣政策的實施是國家再分配貨幣資金的主要渠道，是在國民收入分配和財政再分配基礎(chǔ)上的一種再分配，主要是通過信貸規(guī)模的伸縮來影響消費需求和投資需求，進(jìn)而引導(dǎo)資源流向效益好的領(lǐng)域。（ 1）2.從兩種政策調(diào)節(jié)的方式和途徑看，財政政策可以由政府通過直接控制和調(diào)節(jié)來實現(xiàn)，如要控制總需求，可通過提高稅率，增加財政收入，壓縮財政支出，特別是基本建設(shè)支出等措施，可立見成效；而要刺激需求，則可通過減稅，擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模，增加固定資產(chǎn)投資等手段較快實現(xiàn)政策目標(biāo)。貨幣政策首先是中央銀行運用各種調(diào)節(jié)手段，調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金和對商業(yè)銀行貸款數(shù)量，以影響商業(yè)銀行的行為。若抑制總需求則調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金比率及再貼

3、現(xiàn)比率，若刺激總需求則降低比率，商業(yè)銀行則立即做出反映，相應(yīng)調(diào)整對 企業(yè)和居民的貸款規(guī)模，影響社會需求，從而利于政策目標(biāo)的實現(xiàn)。（ 2）3.兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財政政策主要通過參與社會產(chǎn)品和國民收入的分配來實現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。貨幣政策的核心 內(nèi)容是通過貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)來對國民經(jīng)濟(jì)施以影響，其功能是向流通領(lǐng)域提供既能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又能保證物價穩(wěn)定的流通手段和支付手段。4.兩大政策調(diào)節(jié)的對象不同。財政政策調(diào)節(jié)的對象是財政收支；貨幣政策調(diào)節(jié)的對象是貨幣供應(yīng)量。5.兩大政策調(diào)節(jié)的側(cè)重點不同。財政政策直接作用于社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，間接作用于供需總量平衡；

4、而貨幣政策則直接作用于經(jīng)濟(jì)總量，間接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。從財政政策看，它對總供給的調(diào)節(jié)，首先表現(xiàn)為對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，財政政策對總需求的調(diào)節(jié)主要通過擴(kuò)大或縮小支出規(guī)模，達(dá)到增加或抑制社會總需求的目的，但這種調(diào)節(jié)從根本上說也是以調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為前提的。貨幣政策則通過貨幣投放和再貸款等措施控制基礎(chǔ)貨幣量，通過存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率等手段控制貨幣乘數(shù)，實現(xiàn)對社會總需求的直接調(diào)節(jié)，達(dá)到穩(wěn)定貨幣和穩(wěn)定物價的目的。當(dāng)然貨幣政策也可以根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策，通過選擇貸款方向，間接對結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)節(jié)作用。6.兩大政策的效應(yīng)時滯不同。從政策制定上看，財政政策的時滯較貨幣政策長，因為在決定財政政策時，政府提出的有關(guān)稅收變動和支

5、出調(diào)整財政措施，往往要經(jīng)過一個較長的批準(zhǔn)過程。而貨幣政策制定則不需要那么長的批準(zhǔn)過程。從政策的執(zhí)行上看，貨幣政策的時滯要比財政政策長，因為貨幣政策無論是通過擴(kuò)張貨幣供給量降低利率來刺激有效需求的增長，還是通過緊縮貨幣供給量提高利率來抑制有效需求增長，都需要一個較長的過程。而財政政策只要能使政府?dāng)U大或緊縮支出，便可以較快地對社會總供求產(chǎn)生影響。7.兩大政策調(diào)節(jié)的透明度不同。財政預(yù)算一收一支，收入多少，支出多少，一清二楚，因而，具有較高的透明度；而貨幣政策具有一定的隱蔽性，主要表現(xiàn)為：銀行信用一存一貸，銀行貸款源于存款， 但貸款本身又可以創(chuàng)造派生存款，這樣信貸投放的合理規(guī)模、貨幣發(fā)行的合理界限很難

6、掌握。（ 3）8.兩大政策的實施者不同。財政政策是由政府財政部門具體實施，而貨幣政策則由中央銀行具體實施。盡管某些西方國家的中央銀行在名義上歸屬財政部領(lǐng)導(dǎo)，但是其中絕大多數(shù)在實施貨幣政策方面由中央銀行獨立操作。9.兩大政策的作用過程不同。財政政策的直接對象是國民收入再分配過程，以改變國民收入再分配的數(shù)量和結(jié)構(gòu)為初步目標(biāo)，進(jìn)而影響整個社會經(jīng)濟(jì)生活；貨幣政策的直接對象是貨幣運動過程，以調(diào)控貨幣供給的結(jié)構(gòu)和數(shù)量為最初目標(biāo)，進(jìn)而影響整個社會經(jīng)濟(jì)生活。10.兩大政策工具不同。 財政政策所使用的工具一般與政府產(chǎn)生稅收和收支活動相關(guān)，主要是稅收和政府支出、政府轉(zhuǎn)移性支出和補(bǔ)貼；而短期內(nèi)強(qiáng)有力的調(diào)節(jié)手段是增加

7、或者削弱政府支出，通過平衡的、有盈余的或有赤字的財政政策來調(diào)節(jié)總需求。財政政策運用是否得當(dāng)，不僅與財政收支在總量上是否平衡有關(guān)，而且也受財政收支結(jié)構(gòu)是否合理的影響。貨幣政策使用的工具通常與中央銀行的貨幣管理、業(yè)務(wù)活動相關(guān)，主要有存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率或中央銀行貸款利率、公開市場業(yè)務(wù)。 （ 4）年，總體上實行的是 “雙松 ”配合，期間表現(xiàn)為多次模式轉(zhuǎn)換和由 “雙松 ”到“雙緊 ”，又由 “雙緊 ”到 “雙松 ”的螺旋式循環(huán)。1979 年、 1980 年為 “雙松 ”配合， 財政政策上采取了一系列改革措施，使這兩年財政支出連續(xù)大幅度增長，造成了高額財政赤字；貨幣政策上則是大幅度增加現(xiàn)金和貸款投放，

8、使全國零售物價總指數(shù)大幅上漲。 1981 年為緊財政松貨幣的配合，財政方面，壓縮了當(dāng)年財政基建投資，財政赤字有所降低；銀行方面，實行緊中有松的政策。1982 年至 1984 年實行 “雙松 ”的配合，財政方面實行一系列的財稅改革，使財政收入占國民收入的比重下降。銀行方面實行了“撥改貸 ”和企業(yè)流動資金由銀行信貸供應(yīng)的體制，增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985 年又實行了 “撥改貸 ”和企業(yè)流動資金由銀行信貸供應(yīng)的體制，增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985 年又實行 “雙緊 ”配合，財政方面采取措施增加收入控制支出，當(dāng)年實現(xiàn)盈余；銀行方面 “緊縮銀根 ”，嚴(yán)格控制貸款規(guī)模和貨幣投放。1986 年至1988 年又實行

9、 “雙松 ”配合，財政方面擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模，財政收入占國民收入的比重再次下降；銀行方面提出松 ”、 “緊中有活 ”，銀行信貸和貨幣投放再度失控，到年通貨膨脹率已達(dá)%.“穩(wěn)中求1988年，總體上是 “雙緊 ”的配合，期間同樣表現(xiàn)為“雙緊 ”與“雙松 ”的螺旋式循環(huán)。1989 年實行的是 “雙緊 ”配合，針對1988 年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過熱和嚴(yán)重的通貨膨脹狀況，1989 年中央提出了 “治理整頓 ”的方針，減少固定資產(chǎn)投資和現(xiàn)金投放。 1990 年至 1993 年實行的是 “雙緊 ”基調(diào)下的 “雙松 ”配合，增加了貨幣供給，并三次下調(diào)存貸款利率。財政方面通過增加基礎(chǔ)設(shè)施和支農(nóng)支出，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，但由于財

10、政支出的增長速度超過財政收入的增長速度，致使財政赤字大幅度增加，通貨膨脹率達(dá)%.1994-1997 年，實行的是 “雙緊 ”配合，財政方面結(jié)合分稅制改革，強(qiáng)化了增值稅、消費稅的調(diào)控作用，并通過發(fā)行國債，引導(dǎo)社會資金流向。貨幣政策方面，嚴(yán)格控制信貸規(guī)模，大幅提高存貸款利率，要求銀行定期收回亂拆借的資金，使宏觀經(jīng)濟(jì)在快車道上穩(wěn)剎車，并最終順利實現(xiàn)了軟著陸。年實行的是 “雙松 ”的配合。針對有效需求不足、通貨緊縮等問題，政府實施了以擴(kuò)大內(nèi)需確保經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)實現(xiàn)為目的的 “雙松 ”政策。在貨幣政策方面采取了取消貸款限額控制，降低法定存款準(zhǔn)備率，連續(xù)五次下調(diào)存貸款利率，擴(kuò)大對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度等

11、一系列措施；在財政政策方面，加快 “費改稅 ”進(jìn)度，對某些產(chǎn)品提高出口退稅率并加快出口退稅進(jìn)度， 加大政府投資力度。 1998 年向國有商業(yè)銀行發(fā)行長期國債，增加配套貸款，定向用于公共設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)。 1999 年進(jìn)一步加大財政政策的調(diào)控力度，大幅度提高職工的工資，開征儲蓄存款利息所得稅。（ 7）三、我國財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合中存在的問題第一種觀點認(rèn)為，近年來，我國 金融 政策和財政政策的配合上存在以下問題：1、財政改革和金融改革的進(jìn)度不夠協(xié)調(diào)。改革開放以來，我國財政體制和財政制度發(fā)生了許多重大變化，而金融改革相對滯后，在國家宏觀調(diào)控中出現(xiàn)了一些財政政策和金融政策不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。如銀行商業(yè)性質(zhì)

12、的確定，意味著銀行經(jīng)營要以盈利為目的，但由于國有企業(yè)效益長期下滑，虧損不斷加重， 不少企業(yè)長期無力歸還貸款，形成了壞賬、 呆賬，更使銀行對企業(yè)放貸越來越持嚴(yán)格謹(jǐn)慎的態(tài)度，自90 年代就逐漸開始不再向經(jīng)營不善、效益不好、無力還貸的企業(yè)貸款。2、財政部門和金融部門配合的步調(diào)不夠一致。1996 年以來，中國人民銀行連續(xù)8 次降低存、貸款利率。而在這期間，國家財政部發(fā)行國債與銀行下調(diào)利率的步調(diào)不一致。1998 年 2 月財政部發(fā)行國債， 當(dāng)這筆國債還沒有認(rèn)購?fù)戤厱r，中國人民銀行于3 月 25 日宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率，銀行存貸款利率明顯低于國債發(fā)行利率，給財政部造成很大壓力。財政部不得不作出臨時

13、決定，暫停這次國債的發(fā)行工作，把國債的利率降低到與銀行存款利率大致相同的程度繼續(xù)發(fā)行。財政與金融配合的步調(diào)不一致，使國家財政背上了沉重的包袱，國債的成本大幅度增加，國債變成了代價高昂的收入。如1997 年國債發(fā)行規(guī)模為2500 億元，發(fā)債成本就在 450 億元左右。3、在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展中的政策不配合。1998 年以來，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的需求不足、通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)增長乏力的現(xiàn)象。為了刺激國內(nèi)需求，拉動經(jīng)濟(jì)增長，黨中央和國務(wù)院審時度勢，決定實行擴(kuò)大內(nèi)需的政策，實施一系列積極的財政政策。如向國有商業(yè)銀行增發(fā) 1000 億元國債，向國有獨資銀行發(fā)行 2700 億元特別國債等政策，但金融部門卻很少有重

14、大的政策出臺，基本上實行的是通貨緊縮政策，造成了國家財政的壓力不斷加重，不僅影響了擴(kuò)大內(nèi)需的效果和潛力，更重要的是加重了國家財政的風(fēng)險。 （8）第二種觀點認(rèn)為，財政與貨幣政策的配合在抑制通貨膨脹和反經(jīng)濟(jì)周期方面發(fā)揮了積極作用，但二者在更高水平和更深層次上的配合還存在一些問題，主要表現(xiàn)在：一是財政與貨幣政策的調(diào)控分工不明，責(zé)任不清。通常情況，貨幣政策更適合于總量調(diào)節(jié)，財政政策更適合于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，但在兩種政策的實際配合中，無論是財政政策還是貨幣政策都沒有發(fā)揮調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的作用， 正是由于財政貨幣政策的這一 “空檔 ”，導(dǎo)致我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至今仍是困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。二是

15、財政政策和貨幣政策的制定缺乏充分協(xié)調(diào)。在政策制定過程中，財政、銀行之間缺乏充分的協(xié)商 研究 和緊密聯(lián)系，使得兩大政策在宏觀調(diào)控中難以形成合力。三是在經(jīng)濟(jì)運行和體制改革的某些重大問題上，兩大政策配合不夠。如在公債發(fā)行、利率調(diào)整、國企改革、住房商品化等方面，均存在配合不當(dāng)?shù)膯栴}。（ 9）第三種觀點認(rèn)為，我國的兩大政策存在著不協(xié)調(diào)，最直接、最關(guān)鍵的是兩大政策錯位： 1、兩大政策的功能定位不準(zhǔn)。過去我國對兩大政策的功能并未嚴(yán)格區(qū)分和界定，致使不明確各自功能，調(diào)控的對象、重點與方式，調(diào)控中應(yīng)發(fā)揮什么樣的作用和怎樣發(fā)揮作用，導(dǎo)致了宏觀經(jīng)濟(jì)運行秩序紊亂，宏觀調(diào)控失效。2、兩大政策相互“越位 ”。主要表現(xiàn)是：

16、一是銀行貸款充任財政撥款和財政補(bǔ)貼；二用銀行貸款維系虧損與日俱增的國有企業(yè)； 三用銀行貸款支撐著巨額 “自籌投資”；四用銀行貸款支付改革成本和繳納稅收； 五是財政信貸嚴(yán)重扭曲。 3、兩大政策的調(diào)控功能 “不到位 ”。近年來社會資金總量、結(jié)構(gòu)與大量扭曲和畸形發(fā)展嚴(yán)重，其主要表現(xiàn)是資金總量持續(xù)快速增長；資金規(guī)模急劇擴(kuò)大與資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)、資金供需失調(diào)與資金“盲流 ”嚴(yán)重并存。（ 10）四、財政政策與貨幣政策不協(xié)調(diào)的原因分析第一種觀點認(rèn)為， 財政、貨幣政策不協(xié)調(diào)的原因表現(xiàn)在：（ 1）聯(lián)結(jié)兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要工具 國債在運行中還存在一些突出矛盾和問題：國債市場分割成銀行間債券市場、交易所債券市場和商

17、業(yè)銀行柜臺市場；國債發(fā)行體制在國債利率市場化、國債品種多樣化和國債期限分布平綏化等方面存在一些問題。這些矛盾和問題，一方面，使央行利用公開市場業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣政策微調(diào)難以達(dá)到預(yù)期的效果，很難兼顧各方利益；另一方面，也使國債管理部門難以根據(jù)市場狀況， 靈活、有效地實施國債發(fā)行和債務(wù)管理操作。（ 2）財政投融資體制尚不完善，財政、 金融部門職能界定不清。（ 3）財政、貨幣政策協(xié)調(diào)的機(jī)構(gòu)安排有待改進(jìn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策政出多門，而各部門習(xí)慣于從自身利益出發(fā)制訂和實施政策，容易形成政策效應(yīng)的相互抵消。 （ 11）第二種觀點認(rèn)為，財政貨幣政策搭配中存在問題的原因分析1、財政貨幣政策缺乏協(xié)調(diào)的歷史基礎(chǔ)。計劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國的財政金融體制是 “大財政、小銀行 ”。財政在國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡中起著關(guān)鍵作用，銀行信貸則只是對于財政起補(bǔ)充和配合作用。 80 年代中期以后， 財政體制改革和中央銀行的獨立，使財政和貨幣的地位發(fā)生了根本性變化。由于財政財力不足，金融在國民經(jīng)濟(jì)中的作