第九章__短期資產(chǎn)管理(修改)

1、第九章第九章 短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理資資 產(chǎn)產(chǎn) 負(fù)負(fù) 債債 表表單位名稱：新鄉(xiāng)醫(yī)學(xué)院三全學(xué)院 2013-03-31 單位：元 資 產(chǎn)期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)流動資產(chǎn)： 流動負(fù)債： 貨幣資金貨幣資金 短期借款 - 金融資產(chǎn)金融資產(chǎn) 預(yù)收賬款 - 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 其他應(yīng)付款 存貨存貨 - 一年內(nèi)到期的負(fù)債 其他流動資產(chǎn) - 其他流動負(fù)債 - 流動資產(chǎn)合計(jì) 流動負(fù)債合計(jì) 資資 產(chǎn)產(chǎn) 負(fù)負(fù) 債債 表表單位名稱：新鄉(xiāng)醫(yī)學(xué)院三全學(xué)院 2013-03-31 單位：元 資 產(chǎn)期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù) 長期股權(quán)投資 - 長期借款 - 長期債權(quán)投資 - 長期應(yīng)付款 - 固定資產(chǎn)原價(jià) 長期負(fù)債 -

2、減：累計(jì)折舊 在建工程 股本 非流動資產(chǎn)合計(jì) 資本公積 資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì) - - 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)第九章 短期資產(chǎn)管理教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容 一、營運(yùn)資本概念 廣義：總營運(yùn)資本，是指生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)； 狹義：凈營運(yùn)資本，短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。 營運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題： 如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量； 如何籌措短期資金。庫存商品購原材料應(yīng)收款現(xiàn)金銷售生產(chǎn)收到付出現(xiàn)金二、營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)貨幣資金-儲備資金-生產(chǎn)資金-成品資金-商品資金-結(jié)算資金-貨幣資金訂訂 貨貨收到貨物收到貨物銷銷 售售對方付款對方付款收到現(xiàn)金收到現(xiàn)金存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬

3、款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)賬應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)賬 采購原料采購原料支付命令支付命令付出現(xiàn)金付出現(xiàn)金公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖 三、營運(yùn)資本管理原則： 1.認(rèn)真分析情況，合理確定營運(yùn)資本需要量； 2.滿足經(jīng)營需要前提下，節(jié)約使用資金； 3.加快營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)速度，提高資金利用率； 4.合理安排短期資產(chǎn)與短期負(fù)債比例，保障償債能力； 一、短期資產(chǎn)特征： 周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)能力強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 二、短期資產(chǎn)分類： 1.按照實(shí)物形態(tài)分類 現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款、存貨； 2.按照生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中所處流程分類 生產(chǎn)領(lǐng)域：原材料 、低值易耗品 流通領(lǐng)域：產(chǎn)成品、現(xiàn)金、庫存商品 生息領(lǐng)域：現(xiàn)金

4、中的定期存款、短期金融資產(chǎn)公司名稱公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金等價(jià)物短期短期投資投資應(yīng)收應(yīng)收賬款凈額賬款凈額存貨存貨其他其他短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)Microsoft CorpMicrosoft Corp（微軟公司）（微軟公司）23.91%23.91%30.81%30.81%36.09%36.09%2.28%2.28%6.91%6.91%59.40%59.40%Ford Motors Co.Ford Motors Co.（福特汽車公司）（福特汽車公司）59.86%59.86%0.00%

5、0.00%16.74%16.74%23.40%23.40%0.00%0.00%16.87%16.87%Wal-Mart Stores IncWal-Mart Stores Inc（沃爾瑪公司）（沃爾瑪公司）14.86%14.86%0.00%0.00%7.98%7.98%70.50%70.50%6.66%6.66%29.95%29.95%Motorola IncMotorola Inc（摩托羅拉公司）（摩托羅拉公司）17.65%17.65%22.55%22.55%36.49%36.49%15.31%15.31%8.01%8.01%62.30%62.30%Du PontDu Pont（杜邦公司）（

6、杜邦公司）23.81%23.81%0.39%0.39%37.77%37.77%37.10%37.10%0.93%0.93%42.29%42.29%注注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)：表中數(shù)據(jù)根據(jù)http:/http:/中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)我國企業(yè)短期資產(chǎn)現(xiàn)實(shí)狀況公司名稱公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比重貨幣貨幣資金資金短期投短期投資凈額資凈額應(yīng)收應(yīng)收票據(jù)票據(jù)應(yīng)收應(yīng)收股利股利應(yīng)收應(yīng)收利息利息應(yīng)收賬應(yīng)收賬款凈額款凈額其他應(yīng)其他

7、應(yīng)收款凈收款凈額額預(yù)付預(yù)付賬款賬款存貨存貨凈額凈額其他流其他流動資產(chǎn)動資產(chǎn)方正科技方正科技47.25%47.25%0.00%0.00%8.24%8.24%0.02%0.02%0.00%0.00%19.40%19.40%1.89%1.89%6.29%6.29%16.91%16.91%0.00%0.00%51.54%51.54%一汽轎車一汽轎車30.61%30.61%0.00%0.00%43.36%43.36%0.00%0.00%0.00%0.00%3.15%3.15%1.12%1.12%1.18%1.18%20.58%20.58%0.00%0.00%62.11%62.11%華聯(lián)股份華聯(lián)股份91.

8、78%91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.39%0.66%0.66%3.17%3.17%3.99%3.99%21.72%21.72%中國聯(lián)通中國聯(lián)通26.24%26.24%0.00%0.00%0.12%0.12%0.00%0.00%0.02%0.02%25.75%25.75%40.52%40.52%4.11%4.11%3.24%3.24%0.00%0.00%10.42%10.42%復(fù)星醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥41.60%41.60%0.004%0.004%4.55%4.55%7.56%7.56%0.00%0.00%1

9、8.62%18.62%2.45%2.45%3.27%3.27%21.95%21.95%0.00%0.00%32.06%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。雅虎財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站數(shù)據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站數(shù)據(jù)中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響：制造業(yè)上市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重對資產(chǎn)組合的影響：制造業(yè)上市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模（億元）（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重（短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比

10、重（% %）短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比重貨幣貨幣資金資金短期短期投投資凈資凈額額應(yīng)收應(yīng)收票據(jù)票據(jù)應(yīng)收應(yīng)收股利股利應(yīng)收應(yīng)收利息利息應(yīng)收賬應(yīng)收賬款凈額款凈額其他其他應(yīng)應(yīng)收款收款凈額凈額預(yù)付預(yù)付賬款賬款存貨存貨凈額凈額其他其他流流動資動資產(chǎn)產(chǎn)5 5以下以下14.4714.470.000.002.322.320.020.020.000.0010.8410.843.773.772.942.9415.6115.610.210.2150.1850.1851051015.0115.010.000.0040.040.010.0111.3011.302.772.773.803

11、.8017.6717.670.170.1752.8752.871025102513.9913.990.000.002.332.330.040.040.020.029.429.422.622.623.683.6819.3719.370.140.1451.6151.612575257514.9414.940.000.0020.020.010.0110.8010.802.072.073.583.5817.9317.930.140.1452.6552.65751507515014.3714.370.000.0020.020.010.019.009.001.5

12、41.544.034.0318.6018.600.090.0950.8750.87150150以上以上14.7314.730.000.004.704.700.050.050.040.045.015.010.990.994.004.0018.9918.990.570.5749.0849.08注：根據(jù)注：根據(jù)20082008年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。行業(yè)行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重（短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重（% %）短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的比

13、重貨幣貨幣資金資金短期投短期投資凈額資凈額應(yīng)收應(yīng)收票據(jù)票據(jù)應(yīng)收應(yīng)收股利股利應(yīng)收應(yīng)收利息利息應(yīng)收賬應(yīng)收賬款凈額款凈額其他應(yīng)其他應(yīng)收款凈額收款凈額預(yù)付預(yù)付賬款賬款存貨存貨凈額凈額其他流其他流動資產(chǎn)動資產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.7518.750.000.000.330.330.010.010.030.036.396.394.424.424.964.9624.3124.310.130.1360.7060.70采礦業(yè)采礦業(yè)8.518.510.000.007.557.550.000.000.000.007.077.070.970.974.014.015.705.700.000.0033.82

14、33.82制造業(yè)制造業(yè)15.0715.070.000.003.013.010.030.030.020.029.489.482.872.873.653.6516.7316.730.210.2150.9450.94電力、煤氣及水的電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.736.730.000.000.360.360.040.040.000.005.035.031.341.307.200.010.0124.3324.33建筑業(yè)建筑業(yè)14.3214.320.000.000.380.380.000.000.000.0016.0716.074.374.376.746.7428.

15、3428.340.210.2171.3371.33交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)17.8617.860.000.0040.140.040.044.024.023.733.732.582.585.645.640.180.1834.5034.50信息技術(shù)業(yè)信息技術(shù)業(yè)23.2223.220.000.000.510.510.000.000.020.0210.7110.7110.6210.623.803.8015.8815.880.750.7566.0966.09批發(fā)和零售貿(mào)易批發(fā)和零售貿(mào)易22.4522.450.000.000.570.570.020.020.010.016.4

16、16.411.671.674.214.2119.8119.810.260.2655.7055.70房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)12.2012.200.000.000.060.060.010.010.000.000.790.793.403.403.033.0356.6856.680.300.3076.5276.52社會服務(wù)業(yè)社會服務(wù)業(yè)11.0011.000.000.0010.010.030.033.263.262.502.503.443.4412.9412.941.091.0934.5634.56傳播與文化產(chǎn)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.3311.330.000.000.000.000.610

17、.610.000.0022.020.970.970.0731.4431.44綜合類綜合類14.0314.030.000.001.301.300.040.040.010.014.614.657.0523.4623.460.050.0555.6355.63短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異行業(yè)差異：各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重：各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重2022-1-11我國制造業(yè)上市公司我國制造業(yè)上市公司19922008年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素

18、: 風(fēng)險(xiǎn)與收益 企業(yè)所處的行業(yè) 企業(yè)規(guī)模 外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型銷售額銷售額流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)寬松政策寬松政策適中政策適中政策緊縮政策緊縮政策 收益高 風(fēng)險(xiǎn)大 收益低收益低風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小收益收益和風(fēng)和風(fēng)險(xiǎn)的平衡險(xiǎn)的平衡 2.短期資產(chǎn)政策類型： 寬松的持有政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)。該政策特點(diǎn)：收益低、風(fēng)險(xiǎn)小。 適中的持有政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的短期資產(chǎn)。該政策特點(diǎn)：收益風(fēng)險(xiǎn)平衡。 緊縮的持有政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)。該政策特點(diǎn)：收益高、風(fēng)險(xiǎn)大。 3.短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響： 在資產(chǎn)總額和籌資組合都

19、保持不變的情況下，如果長期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)增加，則企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)減少、盈利減少；如果長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少，則企業(yè)盈利增加、風(fēng)險(xiǎn)加大。 （面臨風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡)三、短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 長期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險(xiǎn)和盈利 長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險(xiǎn)和盈利 資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合籌資組合籌資組合短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)40 00040 000短期資金短期資金20 00020 000長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)60 00060 000長期資金長期資金80 00080 000合計(jì)合計(jì)100 000100 000合計(jì)合計(jì)100 000100 000恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資

20、組合單位：元單位：元 項(xiàng)項(xiàng) 目目現(xiàn)在情況現(xiàn)在情況( (保守的組合保守的組合) )計(jì)劃變動情況計(jì)劃變動情況( (冒險(xiǎn)的組合冒險(xiǎn)的組合) )資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)40 00040 00035 00035 000長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)60 00060 00065 00065 000資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)100 000100 000100 000100 000凈利潤凈利潤* *15 00015 00018 00018 000主要財(cái)務(wù)比率主要財(cái)務(wù)比率投資收益率投資收益率15 000/100 000=15%15 000/100 000=15%18 000/100 000=18%18 000/100 000=

21、18%短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)/ /總資產(chǎn)總資產(chǎn)40 000/100 000=40 000/100 000=40%40%35 000/100 000=35 000/100 000=35%35%流動比率流動比率40 000/20 000=40 000/20 000=2 235 000/20 000=35 000/20 000=1.751.75注：注：* *這里沒有考慮所得稅。這里沒有考慮所得稅。第三節(jié) 現(xiàn)金管理 1.收支預(yù)算法，又稱直接法收支預(yù)算法，又稱直接法 （1） 2.調(diào)整凈收益法調(diào)整凈收益法 又稱間接法，是將按權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算又稱間接法，是將按權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算的會計(jì)凈收益調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)的

22、會計(jì)凈收益調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金凈收益；（類似于從凈利潤入手編制現(xiàn)金凈收益；（類似于從凈利潤入手編制現(xiàn)金流量表）金流量表）現(xiàn)金的成本的構(gòu)成：現(xiàn)金的成本的構(gòu)成： 持有成本（或機(jī)會成本）、轉(zhuǎn)換成本、短持有成本（或機(jī)會成本）、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本缺成本三種具體方法原理及運(yùn)用三種具體方法原理及運(yùn)用現(xiàn)金的成本構(gòu)成現(xiàn)金的成本構(gòu)成（1 1）持有成本）持有成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。其中：增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。其中：管理費(fèi)用是固定成本；再投資收益是變動成本，管理費(fèi)用是固定成本；再投資收益是變動成本，現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會成本越高。現(xiàn)金持有量

23、越大，機(jī)會成本越高。（2 2）轉(zhuǎn)換成本）轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等?，F(xiàn)金持有量越少，證戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等。現(xiàn)金持有量越少，證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。 （3 3）短缺成本）短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降。損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降。四種具體方法原

24、理及運(yùn)用四種具體方法原理及運(yùn)用 方法一方法一 ：成本分析模式成本分析模式 原理：只考慮持有成本和短缺成本，不考慮轉(zhuǎn)原理：只考慮持有成本和短缺成本，不考慮轉(zhuǎn)換成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有換成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有量為最佳余額量為最佳余額?，F(xiàn)在我們來現(xiàn)在我們來練習(xí)一下練習(xí)一下. .現(xiàn)金最佳余額的選擇：機(jī)會成本現(xiàn)金最佳余額的選擇：機(jī)會成本+短缺成本短缺成本 兩個(gè)兩個(gè)成本之和最小時(shí)所對應(yīng)的現(xiàn)金數(shù)量成本之和最小時(shí)所對應(yīng)的現(xiàn)金數(shù)量一個(gè)例子一個(gè)例子某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本資料如下表：資料如下表：項(xiàng) 目甲 乙 丙 丁現(xiàn)金持有量 3

25、000040000 5000060000機(jī)會成本率8%短 缺 成 本 30001000 500 0要求：計(jì)算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額。要求：計(jì)算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額。參考答案參考答案 由上表可知，乙方案的總成本最低，由上表可知，乙方案的總成本最低，因此企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為因此企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為40000元。元。方案機(jī)會成本短缺成本 合計(jì)甲300008%=240030005400乙400008%=320010004200丙500008%=40005004500丁600008%=480004800短缺成本機(jī)會成本總成本iN2機(jī)會成本預(yù)估短缺成本 方法二方法二：存貨模式：存貨模式 原理：只考慮持有機(jī)會

26、成本和轉(zhuǎn)換成本，原理：只考慮持有機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本，不考慮短缺成本， 即現(xiàn)金管理總成本即現(xiàn)金管理總成本=機(jī)會成本機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本；轉(zhuǎn)換成本；此成本最低時(shí)所對應(yīng)的現(xiàn)金數(shù)額此成本最低時(shí)所對應(yīng)的現(xiàn)金數(shù)額 轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換次數(shù)現(xiàn)金需求總量利息率現(xiàn)金最佳持有量轉(zhuǎn)換成本機(jī)會成本總成本2iN2持有成本bNT轉(zhuǎn)換成本TC22NTibNNTbNi 總成本對 求導(dǎo)數(shù)，并令一階導(dǎo)數(shù)為零，TC=0得)(2000%3010060002元最佳現(xiàn)金余額N 例2：某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)經(jīng)營所需資金約100萬元，準(zhǔn)備用短期的有價(jià)證券變現(xiàn)取得，證券的一次變現(xiàn)費(fèi)用為100元，證券的市場年利率為6%。 現(xiàn)金最佳持有量=%6

27、1001210000002N方法三方法三：米勒：米勒-歐爾模式歐爾模式 23233;4334bZLrbULr 計(jì)算公式計(jì)算公式其中：其中：r有價(jià)證券日利率；有價(jià)證券日利率；b為每次固定轉(zhuǎn)換成本；為每次固定轉(zhuǎn)換成本； 為標(biāo)準(zhǔn)差；為標(biāo)準(zhǔn)差；Z最優(yōu)現(xiàn)金返回線；最優(yōu)現(xiàn)金返回線；U現(xiàn)金控制上限；現(xiàn)金控制上限；L現(xiàn)金控制下限?，F(xiàn)金控制下限。后面有例后面有例題喲！題喲！第四節(jié) 短期金融資產(chǎn)管理 一、動機(jī)和內(nèi)容 1、概念：隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間不超過一年的金融資產(chǎn)，包括：股票、債券、基金等； 2、動機(jī)：替代現(xiàn)金、取得收益； 3、原則與內(nèi)容：安全性、分散性、理智投資原則。 二、資產(chǎn)種類 1、國庫券 2、大額可轉(zhuǎn)讓存

28、單 3、貨幣市場基金 4、商業(yè)票據(jù) 5、證券化資產(chǎn)貨幣市場基金 貨幣市場基金：是指投資于貨幣市場上短期(一年以內(nèi)，平均期限120天)有價(jià)證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。貨幣基金只有一種分紅方式紅利轉(zhuǎn)投資。貨幣市場基金每份單位始終保持在1元，超過1元后的收益會按時(shí)自動轉(zhuǎn)化為基金份額，擁有多少基金份額即擁有多少資產(chǎn)。貨幣基金市場投資范圍貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金。目前，貨幣市場基金的投資范圍主要包括：短期國債(剩余期限小于397天) 中央銀行票據(jù) 銀行背書的商業(yè)匯票銀行承兌匯票 銀行定存

29、大額可轉(zhuǎn)讓存單 期限在一年內(nèi)的回購等貨幣市場工具 實(shí)際上，上述這些貨幣市場基金投資的范圍都是一些高安全系數(shù)和穩(wěn)定收益的品種，所以對于很多希望回避證券市場風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和個(gè)人來說，貨幣市場基金是一個(gè)天然的避風(fēng)港，在通常情況下既能獲得高于銀行存款利息的收益，又保障了本金的安全。商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù).商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴于發(fā)行企業(yè)的信用程度，可以背書轉(zhuǎn)讓，但一般不能向銀行貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)的期限在9個(gè)月以下，由于其風(fēng)險(xiǎn)較大，利率高于同期銀行存款利率，商業(yè)票據(jù)可以由企業(yè)直接發(fā)售，也可以由經(jīng)銷商代為發(fā)售。1.票據(jù)是具有一定權(quán)力的憑證：付款請求權(quán)、追索權(quán)2.票

30、據(jù)的權(quán)利與義務(wù)是不存在任何原因的，只要持票人拿到票據(jù)后，就已經(jīng)取得票據(jù)所賦予的全部權(quán)力。3.各國的票據(jù)法都要求對票據(jù)的形式和內(nèi)容保持標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。4.票據(jù)是可流通的證券。除了票據(jù)本身的限制外，票據(jù)是可以憑背書和交付而轉(zhuǎn)讓。商業(yè)票據(jù)種類商業(yè)票據(jù)種類 1.按出票人不同：銀行匯票、商業(yè)匯票。 2.按承兌人的不同：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票。3.按付款時(shí)間不同：即期匯票、遠(yuǎn)期匯票。4.按有無附屬單據(jù)：光票、跟單匯票。資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。 在資產(chǎn)證券化過程中發(fā)

31、行的以資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的證券就稱為證券化產(chǎn)品。 資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。 目前我國試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的銀行有兩家，分別是國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行。舉例了解一下資產(chǎn)證券化A:在未來能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)B:上述資產(chǎn)的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑C:樞紐（受托機(jī)構(gòu)）SPVD:投資者資產(chǎn)證券化B把A轉(zhuǎn)移給C，C以證券的方式銷售給D。B低成本地（不用付息）拿到了現(xiàn)金；D在購買以后可能會獲得投資回報(bào)；C獲得了能產(chǎn)生可見現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。投資者D之所以可能獲得收益，是因?yàn)锳不是垃圾，而是被認(rèn)定為在將來的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好

32、東西。SPV是個(gè)中樞，主要是負(fù)責(zé)持有A并實(shí)現(xiàn)A與破產(chǎn)等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。 SPV進(jìn)行資產(chǎn)組合，不同的A在信用評級或增級的基礎(chǔ)上進(jìn)行改良、組合、調(diào)整。目的是吸引投資者，為發(fā)行證券。前提：這些資產(chǎn)必須能產(chǎn)生可預(yù)見的現(xiàn)金流。 三、短期金融資產(chǎn)投資組合決策 1、三分組合模式； 1/3存入銀行、1/3投資于債券（按風(fēng)險(xiǎn)也要利用三分組合）、1/3投資于房地產(chǎn)等不動產(chǎn)； 2、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合模式； 同等風(fēng)險(xiǎn)選擇報(bào)酬高的； 同等報(bào)酬選擇風(fēng)險(xiǎn)低的； 3、期限搭配組合模式； 長中短期相結(jié)合的投資組合。（三）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)（三）應(yīng)收賬款管理目標(biāo) 強(qiáng)化競爭強(qiáng)化競爭 擴(kuò)大銷售擴(kuò)大銷售 降低成本降低

33、成本 提高效益提高效益 A 方案 （總量法：對各自產(chǎn)生的凈收益比較）18000%2090000PSPAA變化）（1500%159000036040(3600RSCIAAA變化）5130%7 . 590000BSKAA變化）（113705130150018000AAAmAKIPPB方案：23000%20115000(PSPBB變化）2344%15360/75*15000360/45*100000360/0）（變化）（RSCIBBB7800%6*100000%1215000BBBBSK變化）（128567800234423000AAAmAKIPP項(xiàng)目項(xiàng)目變化變化收益收益機(jī)會機(jī)會成本成本收賬收賬費(fèi)用

34、費(fèi)用壞賬壞賬損失損失現(xiàn)金折現(xiàn)金折扣成本扣成本信用期間信用期間延長延長增加增加增加增加增加增加增加增加信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)松松增加增加增加增加增加增加增加增加現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣比例比例提供提供增加增加減少減少減少減少減少減少增加增加恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用條件項(xiàng)目A方案B方案信用條件 n/45 2/10,n/30銷售收入增加20000增加30000平均收賬期 60天 30天壞賬損失率為全部的8%為全部的4%折扣收入百分比沒有現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣占全部的50%兩種信用條件方案的測算結(jié)果（增量法：比較增量收益）項(xiàng)目A方案B方案對銷售利潤的影響20000*20%=400030000*20%=6000對機(jī)會成本的影

35、響【100000*（60-45）/360+20000*60/360】*15%=1125【100000*（30-45）/360+30000*30/360】*15%=-250現(xiàn)金折扣成本的影響0（100000+30000）*50%*2%=1300對壞賬損失的影響20000*8%+100000*（8%-6%）=360030000*4%+100000*（4%-6%）=-800產(chǎn)生的凈收益4000-1125-0-3600=-7256000-（-250）-1300-（-800）=5750收賬政策收賬政策收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用機(jī)會成本機(jī)會成本壞賬損失壞賬損失松松少少多多多多緊緊多多少少少少飽和點(diǎn)新宇公司在不同收賬

36、政策下的有關(guān)資料項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費(fèi)用（元）1000015000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬損失（%）42該企業(yè)當(dāng)年銷售額為1200000元（全部賒銷），機(jī)會成本為10%。新宇公司不同收賬政策的效果對比序號項(xiàng)目現(xiàn)行政策建議政策差額1年銷售收入 1,200,000.00 1,200,000.00 2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 6.00 12.00 3應(yīng)收賬款平均占用額 200,000.00 100,000.00 4機(jī)會成本（10%） 20,000.00 10,000.00 -10,000.00 5壞賬損失 48,000.00 24,000.00 -24,000.00 6收賬費(fèi)用 1

37、0,000.00 15,000.00 5,000.00 小計(jì) -29,000.00 例9-10 新宇公司2009年計(jì)劃銷售收入為8000萬元，預(yù)計(jì)有75%的為賒銷，應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期為45天，則2009年度該公司應(yīng)收賬款平均占用資金的數(shù)量為： 8000*75%*45/360=750（萬元） 若有價(jià)證券利率為10%，機(jī)會成本為： 750*10%=75（萬元）新宇公司的信用情況評分表項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)（1）分?jǐn)?shù)（2）預(yù)計(jì)權(quán)重（3）加權(quán)平均數(shù)（4）流動比率1.9900.218資產(chǎn)負(fù)債率50%850.18.5凈資產(chǎn)收益率15%850.18.5信用評估等級AA850.2521.25信用記錄一般750.

38、2518.75未來發(fā)展預(yù)計(jì)一般750.053.75其他因素好820.054.25合計(jì)183 （四）催收拖欠款項(xiàng)（四）催收拖欠款項(xiàng) 1、信件、信件 2、電話、電話 3、個(gè)人拜訪、個(gè)人拜訪 4、收款機(jī)構(gòu)、收款機(jī)構(gòu) 5、訴訟程序、訴訟程序 遵循原則：成本收益原則遵循原則：成本收益原則 恒遠(yuǎn)公司的帳齡分析表恒遠(yuǎn)公司的帳齡分析表 應(yīng)收帳款帳齡 帳戶數(shù)量 金額（元） 百分比 信用期內(nèi)（30天內(nèi)） 691210044.81%30-60天55860031.85%60-90天30630023.33%90天以上00應(yīng)收帳款總額平均賬齡的計(jì)算 一、加權(quán)平均賬齡； 個(gè)別發(fā)票時(shí)長*發(fā)票金額/總

39、應(yīng)收賬款金額 二、利用賬齡分析表； 應(yīng)收賬款平均賬齡=15*44.82%+45*31.85%+75*23.33% =38.5（天）第六節(jié)第六節(jié) 存貨管理存貨管理 1.防止停工待料；防止停工待料； 2.適應(yīng)市場變化；適應(yīng)市場變化； 3.降低進(jìn)貨成本；降低進(jìn)貨成本； 4.維持均衡生產(chǎn)。維持均衡生產(chǎn)。 1、采購成本采購成本存貨的取得成本，由進(jìn)價(jià)成存貨的取得成本，由進(jìn)價(jià)成本和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。一般與進(jìn)貨本和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。一般與進(jìn)貨數(shù)量數(shù)量成正比例關(guān)成正比例關(guān)系。系。 2、訂貨成本訂貨成本訂購材料和商品而發(fā)生的費(fèi)訂購材料和商品而發(fā)生的費(fèi)用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無關(guān)，而與訂貨用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無關(guān)，而與訂貨次數(shù)次數(shù)

40、呈正比呈正比例關(guān)系，電話費(fèi)、差旅費(fèi)等。例關(guān)系，電話費(fèi)、差旅費(fèi)等。 3、儲存成本、儲存成本企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的倉企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的倉儲費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息費(fèi)等。一定時(shí)期內(nèi)儲費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息費(fèi)等。一定時(shí)期內(nèi)的儲存成本總額等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲的儲存成本總額等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲存成本之積，單位要想降低儲存成本，則需要小存成本之積，單位要想降低儲存成本，則需要小批量采購，以減少儲存數(shù)量。批量采購，以減少儲存數(shù)量。 經(jīng)濟(jì)訂貨批量法基本模型的假設(shè)條件：（1）企業(yè)能及時(shí)補(bǔ)充存貨（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)到貨（3）不允許缺貨（4）需求量為已知常量（5）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金

41、折扣（6）企業(yè)現(xiàn)金充足（7）市場貨源充足22()2AQQAFQQCAQTFCQ則：訂購批數(shù)平均庫存量全年訂貨成本全年儲存總成本全年總成本每件年儲存成本。每批訂貨成本；每批訂貨量；全年需要量；CFQA為零求導(dǎo)數(shù)，并令一階導(dǎo)數(shù)，對由QQAFCQT2AFCTFACQACAF22)(2總成本經(jīng)濟(jì)批數(shù)可得：經(jīng)濟(jì)批量2 1200 400400()6Q件經(jīng)濟(jì)批量模型運(yùn)用舉例經(jīng)濟(jì)批量模型運(yùn)用舉例項(xiàng)目各種批量 *2AQQQCAFQT訂購批量批訂購批量（ ）（件）年儲存成本（）元年訂貨成本（）元年總成本合計(jì)（ ）元40004003600120012600800180060022400120012004003250

42、016009003004272020007202405300024006002006 例：某種材料全年需求量為72000噸，材料單價(jià)2000元/ 噸，每次采購費(fèi)用10000元，每噸材料全年平均保管費(fèi)用為該材料價(jià)格的9%，求經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 例：某公司本年度需耗用乙材料例：某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購成本千克，該材料采購成本為為200元千克，年度儲存成本為元千克，年度儲存成本為16元千克，平均每次進(jìn)元千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為貨費(fèi)用為20元。元。 要求：要求： (1)計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。 (2)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成

43、本。計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。 (3)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。 (4)計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。(1)計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量本年度乙材料計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量本年度乙材料 的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量= =300(千克千克)16/ )20360002( (2)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本 本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本 = =4800(元元)1620360

44、002 (3)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金 占用額本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金 占用額占用額 =3002002=30000(元元) (4)計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次 本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次：本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次：36000300=120(次次) 在考慮數(shù)量折扣的條件下，確定經(jīng)濟(jì)訂貨量往往采用成本比較法，具體步驟：（1）計(jì)算打折后的經(jīng)濟(jì)批量。如果算出來的經(jīng)濟(jì)批量大于打折的采購數(shù)量的起點(diǎn)，則計(jì)算出來的經(jīng)濟(jì)批量即為最優(yōu)解。如果小于打折的起點(diǎn)，則需進(jìn)行第二步計(jì)算。（

45、2）計(jì)算打折的經(jīng)濟(jì)訂貨量的存貨總成本。如果算出來的存貨總成本小于原來的存貨總成本，則為最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨量；如果算出來的存貨總成本大于原來的存貨總成本，則應(yīng)放棄折扣。本年儲存成本年采購成總成本年訂貨成本（元）14400101200624004004001200本年儲存成本年采購成總成本年訂貨成本（元）14360%)21 (101200626004006001200RRnt再 訂 貨 點(diǎn)計(jì) 算 公 式 為 ：RRntS設(shè)有保險(xiǎn)儲備量下再訂貨點(diǎn) 的計(jì)算公式為：11()()22ntmrntmrnt3、保險(xiǎn)儲備 例：某企業(yè)存貨年需用量為例：某企業(yè)存貨年需用量為3600件，經(jīng)濟(jì)訂貨量為件，經(jīng)濟(jì)訂貨量為300件

46、，每年訂貨件，每年訂貨12次，全年平均日需求量為次，全年平均日需求量為10件，件，平均每次交貨時(shí)間為平均每次交貨時(shí)間為10天，為防止需求變化引起缺天，為防止需求變化引起缺貨，設(shè)保險(xiǎn)儲備量為貨，設(shè)保險(xiǎn)儲備量為100件。件。 再訂貨點(diǎn)再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間交貨時(shí)間平均日需求量平均日需求量+保險(xiǎn)儲備保險(xiǎn)儲備 R = n t + S =10 10+100 =200（件）（件） )(21ntmrS保險(xiǎn)儲備（件）50)20102512(211)211225 10202502RntSmrnt訂貨點(diǎn)（）（件） 三、存貨控制： 1、存貨的歸口分級管理； 2、ABC分類管理； 3、適時(shí)制管理思思 考考 題題 如何對現(xiàn)

47、金進(jìn)行日?？刂迫绾螌ΜF(xiàn)金進(jìn)行日?？刂? 應(yīng)收賬款的主要功能及管理的主要內(nèi)容應(yīng)收賬款的主要功能及管理的主要內(nèi)容有哪些有哪些? 存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量法？存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量法？習(xí)習(xí) 題題 某企業(yè)甲材料的年需求量為某企業(yè)甲材料的年需求量為4000千克，每千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為20元。銷售企業(yè)規(guī)定：元。銷售企業(yè)規(guī)定： 客戶每批購買量不足客戶每批購買量不足1000千克的，則按照千克的，則按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；若每批購買量標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；若每批購買量1000千克以千克以上，上，2000千克以下的，價(jià)格可優(yōu)惠千克以下的，價(jià)格可優(yōu)惠2%；每；每批購買量批購買量2000千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠為千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠

48、為3% 。已知每批進(jìn)貨費(fèi)用。已知每批進(jìn)貨費(fèi)用60元，單位材料的元，單位材料的年儲存成本年儲存成本3元。元。 要求：請你為該企業(yè)選擇進(jìn)貨決策。要求：請你為該企業(yè)選擇進(jìn)貨決策。案案 例例 分分 析析1 藍(lán)田股份的流動資產(chǎn)逐年下降，應(yīng)收款逐藍(lán)田股份的流動資產(chǎn)逐年下降，應(yīng)收款逐年下降，到年下降，到2000年流動資產(chǎn)主要由存貨和年流動資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成，到貨幣資金構(gòu)成，到2000年在產(chǎn)品占存貨的年在產(chǎn)品占存貨的82%；藍(lán)田股份的資產(chǎn)逐年上升主要由于；藍(lán)田股份的資產(chǎn)逐年上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，到固定資產(chǎn)逐年上升，到2000年資產(chǎn)主要由年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。固定資產(chǎn)構(gòu)成。 對藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析？對藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析？ 選自劉姝威所撰選自劉姝威所撰藍(lán)田之謎藍(lán)田之謎 案例法分析案例法分析2從采購黑幕看學(xué)費(fèi)虛高從采購黑幕看學(xué)費(fèi)虛高 2005年成都市金牛區(qū)法院開庭審理了西南成都市金牛區(qū)法院開庭審理了西南交通大學(xué)三名工作人員在采購教材過程中交通大學(xué)三名工作人員在采購教材過程中涉嫌貪污、受賄案件。據(jù)犯罪嫌疑人稱，涉嫌貪污、受賄案件。據(jù)犯罪嫌疑人稱，高校購買圖書時(shí)收取回扣款，是一個(gè)公開高校購買圖書時(shí)收取回扣款，是一個(gè)公開的秘密。按照的秘密。按照“行規(guī)行規(guī)”，正版圖書的回扣，正版圖書的回扣比例不低于比例不低于15，盜版圖書回扣可高達(dá)，盜版圖書回扣可高達(dá)30。而這些回扣款一