動態(tài)組合穩(wěn)健版

1、動態(tài)組合穩(wěn)健版2009年7月16日星期四網(wǎng)址：Http/ Http/ 【操作回顧與計劃】1【累計收益率統(tǒng)計】1【第四期（07年9月6日起）收益率統(tǒng)計】1【2009年收益率統(tǒng)計】1【持倉統(tǒng)計】2【每期收益率統(tǒng)計一覽表】2【備選品種】2【操作回顧與計劃】1. 操作回顧：2009年7月15日完成如下操作：以14.5元買入40000股萬科A（000002）成交。2. 操作計劃：2009年7月16日擬完成如下操作：持股觀望。3. 操作思路及小結(jié)：熱點又輪到有色、采掘，市場就在這種熱點輪換的過程中不斷創(chuàng)出新高。我們提早布局于房地產(chǎn)，今天沒有輪到反而陷入調(diào)整，但就目前行情格局看，基金大量增持的背景下，房地產(chǎn)

2、仍有輪到走俏的預(yù)期，故繼續(xù)持股，樂觀看待A股趨勢?！纠塾嬍找媛式y(tǒng)計】起始日開倉滬深300指數(shù)（點）最新滬深300指數(shù)（點）2006年9月25日13743493.3起始資金（元）最新總市值（元）最新股票市值（元）10000002898894.922866700指數(shù)累計漲幅（%）累計收益率（%）資金余額（元）154.24 189.89 32194.92【第四期（07年9月6日起）收益率統(tǒng)計】基期基期滬深300指數(shù)（點）最新滬深300指數(shù)（點）2007年9月6日53633493.3基期總市值（元）最新總市值（元）最新股票市值（元）3999658.552898894.922866700指數(shù)漲幅（%）最

3、新收益率（%）資金余額（元）-34.86 -27.52 32194.92【2009年收益率統(tǒng)計】（基期：2008年12月31日）基期滬深300指數(shù)（點）最新滬深300指數(shù)（點）指數(shù)漲幅（%）18173493.392.26%基期總市值（元）最新總市值（元）最新收益率（%)1718683.532898894.9268.67%【持倉統(tǒng)計】代碼名稱買入日期買入價格股數(shù)最新價格當前市值市值占比%600584長電科技09-3-204.41600005.1230720010.60 600816安信信托06-6-2216.271500018.052707509.34 600655豫園商城08-12-1911.

4、372200018.6841096014.18 600836界龍實業(yè)09-4-313.371000014.671467005.06 600837海通證券09-6-214.921000017.911791006.18 600036招商銀行09-6-3017.231300018.232369908.18 600555九龍山09-6-309.92000011.262252007.77 600104上海汽車09-7-3162000019.5539100013.49 600529山東藥玻09-7-712.61000012.841284004.43 000002萬科A09-7-1514.54000014.

5、2657040019.68 合計286670098.89 資金余額32194.921.11 總市值2898894.92【每期收益率統(tǒng)計一覽表】期次起止日期組合收益率（%）第一期07年4月1日5月8日22.53第二期07年5月9日5月25日21.78第三期07年5月28日9月5日22.77計算規(guī)則：1. 買入或賣出的單邊手續(xù)費（含印花稅）為千分之三，滬市個股成交后每1000股收取1元過戶費。2. 操作計劃中買入或賣出的股票價格設(shè)定1%的上下區(qū)間，例如，計劃在5元附近買入某股票，我們設(shè)定4.955.05元的買入?yún)^(qū)間范圍。3. 關(guān)于成交價格的設(shè)定，以買入為例，如果當天開盤價高于設(shè)定價格區(qū)間，最低價進

6、入設(shè)定價格區(qū)間范圍（包括上限和下限），則以當天最低價與區(qū)間最高價的均價作為成交價；如果當天最低價低于設(shè)定價格區(qū)間范圍的下限，則以設(shè)定價格區(qū)間的均價作為成交價；如果當天最低價高于設(shè)定價格區(qū)間范圍的上限，則不算成交。如果出現(xiàn)當天開盤價低于設(shè)定區(qū)間，按集合競價規(guī)則即以開盤價作為成交價。賣出操作反之亦然?！緜溥x品種】代碼名稱推薦理由600816安信信托對中信集團兩大股東和國之杰定向增發(fā)已經(jīng)獲得銀監(jiān)會和證監(jiān)會通過，安信信托總股份增至18.12億股、并獲得6.45億元現(xiàn)金，中信集團和中信華東將分別持有53.39%和13.35%安信信托。估計中信信托2008年上半年實現(xiàn)凈利潤6-7億元，由于本源業(yè)務(wù)占比較高

7、，公司業(yè)績的波動將遠遠小于同行業(yè)和資本市場波動；本次定向增發(fā)后，央企和金控背景將成為安信的核心競爭優(yōu)勢之一。增發(fā)完成有助于打造持續(xù)的融資平臺，較大的業(yè)務(wù)量級將為公司探尋專業(yè)化經(jīng)營創(chuàng)造良好環(huán)境，未來規(guī)?；蛯I(yè)化并重是公司的發(fā)展方向。預(yù)測2008-2010年EPS為 0.76元、1.04元和1.32元。增持評級。600655豫園商城公司是上海本地商業(yè)龍頭，集世博會和迪斯尼概念于一身。豫園是上海著名的旅游景點，公司憑借品牌優(yōu)勢在黃金、零售貿(mào)易等多個產(chǎn)業(yè)進行布局，形成了穩(wěn)定和持續(xù)的盈利模式。2010年的世博會和未來的迪斯尼項目都將刺激公司的主營業(yè)務(wù)增長。金價持續(xù)走高成為股價上漲催化劑，公司在2008

8、年底投資3.9億元換取招金礦業(yè)26%的股權(quán)，成本價為每股2.48元。目前該公司在香港上市交易價格超過10港元，股權(quán)增值顯著。600837海通證券通過去年派發(fā)紅利和送股轉(zhuǎn)增后公司已成為國內(nèi)注冊資本最大的券商，并計劃在政策允許的情況下進入信托、銀行、保險等領(lǐng)域，經(jīng)營多元化戰(zhàn)略下公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)都呈現(xiàn)了快速增長。在IPO重啟預(yù)期下，公司自營業(yè)務(wù)獲利能力將在一定程度上得到改善，公司一季度公允價值變動收入和投資收益為1.42億元，較去年同期大幅度增長，可供出售金融資產(chǎn)的出售將使公司仍有較多浮盈可釋放。公司還直接受益于上海金融中心的建設(shè)，有預(yù)期利用手中大量現(xiàn)金全面收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)領(lǐng)域，真正把握住證券行

9、業(yè)潛在的收購兼并機會。000002萬科公司是國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長性等綜合方面遠遠領(lǐng)先于同行業(yè)競爭對手。隨著房地產(chǎn)市場的逐步復(fù)蘇，投資者對于后期房價的判斷逐漸開始樂觀。而投資和剛性需求的復(fù)蘇使目前存量房銷售也開始逐漸加快，未來房市有望再現(xiàn)價升量長的一幕。公司土地獲取量明顯增長，且主要以二線城市為主，成本和風險控制能力較強，避免獲取高價土地影響公司整體盈利水平，未來隨著房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇公司優(yōu)勢將得以逐步體現(xiàn)。000402金融街公司近期正在加快向商業(yè)物業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)型，加速未來盈利空間的開拓，目前在金融街區(qū)域以及天津和平區(qū)的商業(yè)物業(yè)面積已經(jīng)超過150萬平，逐步將進入業(yè)績收

10、獲期。公司目前規(guī)劃建筑面積近600萬平，未來將進入快速建設(shè)期。目前北京等地高檔寫字樓空置率已見頂回落，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，未來租金將有望繼續(xù)上升，公司整體盈利水平也將穩(wěn)步增加。公司天津項目銷售超過預(yù)期，銷售額已經(jīng)達到8億元，均價超過20000/平方米，09年業(yè)績水平有望繼續(xù)提升。600036招商銀行特定的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和客戶群體使公司的業(yè)績對經(jīng)濟好轉(zhuǎn)以及升息的彈性較大。公司財務(wù)穩(wěn)健，風控能力較強，撥備覆蓋率超過200%，未來有較強的撥備釋放能力。2009年是招行經(jīng)營最困難的一年，表現(xiàn)為凈息差收窄很大，對公業(yè)務(wù)相對薄弱。但招行在零售銀行和中間業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢將隨經(jīng)濟復(fù)蘇而提升，2010年會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。目

11、前公司09年P(guān)B水平接近3倍，但高盈利的公司理應(yīng)對應(yīng)高PB，長期來看最有競爭力的銀行也理應(yīng)給于適當溢價。601939建設(shè)銀行建行在國有大行中盈利能力較強，風險控制較好，在國家項目貸款投入中較具優(yōu)勢，四萬億投資出臺以及今年以來信貸持續(xù)放量，銀行通過以量補價消化存貸差縮小利空，目前看已取得良好效果。以量補價還需等待后續(xù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整和優(yōu)化，中間業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，不良貸款實現(xiàn)雙降。 公司對公業(yè)務(wù)強勢，在基建項目和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中具有傳統(tǒng)優(yōu)勢。以政府投資和基建項目為主的信貸導(dǎo)向利于建行的規(guī)模擴張和維持同業(yè)中相對較高的息差水平。預(yù)測公司09、10年凈利潤增速為6%和8%。601318中國平安保費長期增長

12、趨勢良好。隨著經(jīng)濟增長、城市化進程加快、國家政策的推動，以及居民保險意識的提高，我國保險行業(yè)的深度和密度仍將增加，我們預(yù)計2009-2015的保費增速可以達到年均16%。因此，保險行業(yè)長期發(fā)展趨勢良好。公司09年保費增速優(yōu)于同業(yè)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)最合理，無需大幅調(diào)整，產(chǎn)品利潤率高；個人產(chǎn)能高，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢明顯，且代理人數(shù)量有較快增長，個險渠道保費增速不減；銀保渠道在2009年擴張。公司在三家內(nèi)地保險公司當中，股權(quán)投資比重最高，在2009年的股市反彈中受益最多。從估值角度看，平安的各項指標也低于中國人壽，目前估值也偏低，是投資保險股的首選品種。601601中國太保利率見底、投資收益率開始上升。我國的降息周

13、期可能已經(jīng)見底，而股票市場的收益率正在上升。綜合來看，保險行業(yè)已經(jīng)度過最困難的時光，投資收益率將逐漸上升，對股價形成正面推動。保費長期增長趨勢良好。隨著經(jīng)濟增長、城市化進程加快、國家政策的推動，以及居民保險意識的提高，我國保險行業(yè)的深度和密度仍將增加，我們預(yù)計2009-2015的保費增速可以達到年均16%。因此，保險行業(yè)長期發(fā)展趨勢良好。公司保險結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化。公司以前過于依賴銀保渠道來銷售保險產(chǎn)品，目前公司個險渠道正在快速增長，推動公司保險結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，為提升業(yè)績打下基礎(chǔ)。有望啟動H股上市，這對公司將帶來中長期的利好。600216浙江醫(yī)藥VE、VA出口量攀升，價格底部已經(jīng)明確：海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯

14、示，5月份VE出口量繼續(xù)攀升，價格則因長單滯后效應(yīng)而觸底，預(yù)計6月份VE出口將出現(xiàn)量價齊升的局面。浙江醫(yī)藥是既有安全邊際，又具備進攻性的VE最佳投資品種：單就VE而言，浙江醫(yī)藥的彈性最大，是投資VE的最佳品種。我們預(yù)計中報將超預(yù)期，EPS將在0.7-0.8元區(qū)間，每股收益季度環(huán)比增長130%，這將成為股價進一步上行的催化劑。預(yù)計公司2009、2010年每股收益分別為2.25元、2.47元，業(yè)績?nèi)源嬖诔A(yù)期可能，考慮VE景氣高點可能在2010年，同時制劑業(yè)務(wù)快速增長也提供了安全邊際，給予09年15X估值，目標價33.75元600809山西汾酒公司主營白酒，包括汾酒，竹葉青，白玉蘭汾。其中汾酒是中

15、國四大名酒之一，竹葉青是唯一認定的國家級保健酒，有著良好的群眾基礎(chǔ)；公司十年老白汾系列產(chǎn)品提價10%，能夠提升未來12個月盈利水平約12.6%；相比其他名酒，青花瓷，老白汾的售價依然偏低，預(yù)計未來幾年每年會小幅提價；上半年青花瓷銷量接近600噸，預(yù)計09年度青花瓷銷量將達到1100噸，同比增長100%左右；公司營銷改革，省外市場銷售額有望翻番。（李念、王曉亮）責任編輯：王曉亮（TEL）法律聲明 本報告是基于上海申銀萬國證券研究所有限公司（以下簡稱"本公司"）認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司或其關(guān)聯(lián)機構(gòu)在法律許可的情況下可能持有或交易本