商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展及對宏觀調(diào)控的影響

1、近年來，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，同業(yè)資產(chǎn)中買入返售金融資產(chǎn) 增速和占比明顯提升，突破了貸款規(guī)模控制、存貸比限制和信貸政策等監(jiān)管約 束，影響到貨幣創(chuàng)造機(jī)制，進(jìn)而對貨幣政策和宏觀審慎管理帶來影響和挑戰(zhàn)。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀從總量角度看，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張，占比顯著提升。數(shù)據(jù)顯 示， 2009 年-2012 年我國銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模年均增長 36.4%，分別為總資產(chǎn)增 速的 2 倍和貸款增速的2.2 倍。同期同業(yè)負(fù)債年均增長 25.8%，分別比總負(fù)債增速和各項(xiàng)存款增速 高 7.6 個(gè)和 8.7 個(gè)百分點(diǎn)。隨著規(guī)?？焖贁U(kuò)張，同業(yè)業(yè)務(wù)在銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中 的占比逐年上升。截至 2012

2、 年末，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)占比和同業(yè)負(fù)債占比為 21.5%和 12.8%，分別比 2009 年末上升了 7.3 個(gè)和 2.2 個(gè)百分點(diǎn)。從上市銀行財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)分析，中小銀行同業(yè)資產(chǎn)占比均高于大型商業(yè)銀行；相比大型銀行，中 小銀行對同業(yè)負(fù)債的依賴度較高，除招商銀行和中信銀行外，上市中小銀行同 業(yè)負(fù)債占比均超過 20%。從資金流向看，中小型商業(yè)銀行是同業(yè)資金的主要凈流入方。中小型商業(yè) 銀行對主動(dòng)性批發(fā)融資的依賴程度較高，成為同業(yè)資金的主要凈流入方。 2013 年一季度，大型商業(yè)銀行同業(yè)往來資金凈流出 10261 億元，而同期中小商業(yè)銀 行同業(yè)往來資金凈流入 32893億元，為去年同期的 2.6 倍。從業(yè)

3、務(wù)結(jié)構(gòu)看，同業(yè)資產(chǎn)中買入返售金融資產(chǎn)增速和占比提升較快，同業(yè) 存放仍然是同業(yè)負(fù)債的重要來源。買入返售業(yè)務(wù)已成為中小銀行重要的資產(chǎn)配 置方式及盈利增長點(diǎn)， 2013年一季度末， 16 家上市銀行買入返售金融資產(chǎn)的規(guī) 模達(dá)到 6.1 萬億元，同比增長 38.7%，遠(yuǎn)快于存放同業(yè)和拆出資金的增長速度， 在同業(yè)資產(chǎn)中的占比達(dá) 52.3%，同比提高 7.8 個(gè)百分點(diǎn)。其中，興業(yè)銀行、平安 銀行、南京銀行和民生銀行買入返售金融資產(chǎn)在同業(yè)資產(chǎn)中的占比均超過或接 近七成。同業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)則相對穩(wěn)定， 2013年一季度末， 16 家上市銀行的同業(yè)存 入、拆入資金和賣出回購分別占同業(yè)負(fù)債的 77.1%、14.9%和

4、8%，同業(yè)存放仍是 同業(yè)負(fù)債的重要來源。近年來銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的突出特點(diǎn)票據(jù)資產(chǎn)和信用證成為主要載體。銀行承兌匯票兼具交易工具及融資工具 特性，使得票據(jù)資產(chǎn)成為銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要載體。銀行通過買入返售業(yè) 務(wù)，在同業(yè)之間轉(zhuǎn)移騰挪票據(jù)資產(chǎn)，將原本占用信貸規(guī)模的“票據(jù)貼現(xiàn) ”資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為同業(yè)資產(chǎn)，從而達(dá)到壓縮信貸規(guī)模、節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本和滿足存貸比約束的目 的。利用信用證載體的同業(yè)創(chuàng)新，主要集中于代付類業(yè)務(wù)。對開證行而言，開 立信用證屬于表外業(yè)務(wù)，不受貸款規(guī)模和存貸比約束，且可獲得存款沉淀和手 續(xù)費(fèi)收入；對代付行而言，由于有開證行擔(dān)保，其代付資金計(jì)入 “應(yīng)收賬款 -同業(yè) 代付”科目，不受貸款規(guī)模限制，也

5、不納入存貸比考核，成為資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張 的重要捷徑。通過同業(yè) “通道 ”騰挪信貸資產(chǎn)。以銀行自營資金投資信托受益權(quán)為例，由 “過橋資金 ”通過信托公司等通道機(jī)構(gòu)向企業(yè)發(fā)放一筆信托貸款（也可以是委托 貸款、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃投資等），然后將這筆信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給 “過橋企 業(yè)”再由 過橋企業(yè)”轉(zhuǎn)給 過橋銀行”最終銀行C以自營資金購入持有。從資 金流向不難看出，整個(gè)融資鏈條實(shí)質(zhì)是銀行 C給企業(yè)間接提供了一筆融資。過橋企業(yè) ”的存在，可以繞過監(jiān)管當(dāng)局對銀行理財(cái)資金直接投向信托受益權(quán)和委托 貸款等金融工具的政策約束。 “過橋銀行 ”則是將交易對手轉(zhuǎn)化為銀行同業(yè)，以 減少資本消耗，具體操作模式為：“過橋銀行

6、 ”在出讓信托受益權(quán)的同時(shí)向受讓銀行出具回購承諾書，銀行 C 以擁有回購承諾書為由，把對企業(yè)的融資轉(zhuǎn)化為同業(yè)資金運(yùn)用，降低了資產(chǎn)風(fēng) 險(xiǎn)權(quán)重。過橋銀行 B 實(shí)際不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，回購承諾書導(dǎo)致的或有風(fēng)險(xiǎn)并未體現(xiàn)在 其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中。通過上述騰挪，銀行和企業(yè)之間的融資行為被掩蓋為銀行 與金融同業(yè)之間的金融資產(chǎn)投資關(guān)系，既不占用信貸規(guī)模，又降低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 規(guī)模，還能夠繞開存貸比監(jiān)管和信貸政策導(dǎo)向的約束。借助投資類科目隱匿信貸規(guī)模。無論票據(jù)回購、同業(yè)代付，還是信托受益 權(quán)轉(zhuǎn)讓，幾乎所有規(guī)避監(jiān)管的同業(yè)創(chuàng)新，最終都是以商業(yè)銀行投資同業(yè)資產(chǎn)的 形式入賬或是由銀行表外理財(cái)資金對接，根據(jù)不同的通道類型和載體，主要隱

7、匿在“買入返售金融資產(chǎn) ”、“可供出售金融資產(chǎn) ”、“應(yīng)收賬款 ”等會(huì)計(jì)科目。與直 接發(fā)放貸款相比，銀行資產(chǎn)規(guī)模并未下降，只是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由信貸變成投資，交 易對手由企業(yè)變成同業(yè)，實(shí)現(xiàn)了不占用信貸額度、不計(jì)提撥備、大幅降低資本 占用的監(jiān)管套利目的。利用保險(xiǎn)公司存款的特殊屬性，將表外資金和同業(yè)負(fù)債轉(zhuǎn)化為一般性存 款。銀行用理財(cái)資金（或是直接用同業(yè)資金）委托證券公司發(fā)起定向資產(chǎn)管理 計(jì)劃，再由證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃，保 險(xiǎn)公司拿到資金后再與銀行進(jìn)行協(xié)議存款。在現(xiàn)行金融管理中，保險(xiǎn)公司存款屬于一般性存款，商業(yè)銀行可將此渠道 作為攬存手段，短時(shí)間內(nèi)將表外資金和同業(yè)資金轉(zhuǎn)化為

8、一般性存款，完成上級 行下達(dá)的存款考核任務(wù)，并在外部存貸比監(jiān)管考核中達(dá)標(biāo)。同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新對金融宏觀調(diào)控的影響提高了銀行體系貨幣創(chuàng)造能力。銀行用自營資金開展以藏匿信貸規(guī)模為目 的的票據(jù)回購、同業(yè)代付以及信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其信用貨幣創(chuàng)造過 程與貸款業(yè)務(wù)類似，最終結(jié)果是企業(yè)得到融資創(chuàng)造出相應(yīng)存款，貨幣總量也相 應(yīng)增加，進(jìn)而對存款、貸款、存貸比和社會(huì)融資總額規(guī)模等金融指標(biāo)產(chǎn)生一定 影響。干擾貨幣信貸政策實(shí)施效果。一是削弱了數(shù)量型貨幣政策工具有效性。同 業(yè)負(fù)債在商業(yè)銀行資金來源中占比提升，縮小了法定存款準(zhǔn)備金率的作用范 圍。而商業(yè)銀行通過資產(chǎn)端發(fā)起同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，隱匿了貸款實(shí)際規(guī)模，削弱了 信貸規(guī)模

9、調(diào)控政策實(shí)施效果。二是價(jià)格型調(diào)控工具效力難以有效發(fā)揮。銀行利 用理財(cái)產(chǎn)品資金投資同業(yè)存款等方式，突破了現(xiàn)行利率管理制度，影響到利率 政策實(shí)施效果。三是大量銀行資金通過銀信合作等同業(yè)通道流向房地產(chǎn)等信貸 受限的行業(yè)和領(lǐng)域，抵消了信貸政策調(diào)控效果。四是一些銀行循環(huán)承兌貼現(xiàn)票 據(jù)虛增保證金存款，利用保險(xiǎn)公司協(xié)議存款通道將同業(yè)資金來源存款化。上述 行為新增的貨幣并未真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不僅難以起到推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用， 反而加劇了金融的泡沫化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬化。期限錯(cuò)配加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在貨幣市場大量融入超短期、短期同 業(yè)資金，轉(zhuǎn)而投資于期限較長的同業(yè)資產(chǎn)和貸款，資金來源與運(yùn)用的期限錯(cuò)配 問題非常嚴(yán)

10、重，進(jìn)而導(dǎo)致銀行體系高度依賴同業(yè)資金和中央銀行流動(dòng)性支持， 內(nèi)部流動(dòng)性管理流于形式。同時(shí)，同業(yè)間業(yè)務(wù)交叉和產(chǎn)品復(fù)合程度不斷提高， 使得金融機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)傳染的可能性大大增加，結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性緊張易通過同業(yè) 鏈條傳導(dǎo)，有可能會(huì)演變成系統(tǒng)性的流動(dòng)性危機(jī)。近期貨幣市場錢緊張的現(xiàn) 象，商業(yè)銀行同業(yè)資金來源與運(yùn)用的期限錯(cuò)配問題是重要的誘發(fā)因素之一。對宏觀金融穩(wěn)定性形成一定影響。以個(gè)別商業(yè)銀行 “銀銀平臺(tái) ”業(yè)務(wù)為代表 的同業(yè)合作創(chuàng)新模式，對宏觀審慎管理也提出了新挑戰(zhàn)。 “銀銀平臺(tái) ”業(yè)務(wù)，通 過科技輸出，將各小銀行、農(nóng)村信用合作社、村鎮(zhèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)接入其IT 清算系統(tǒng)，向這些機(jī)構(gòu)提供柜面互通、支付結(jié)算和資產(chǎn)

11、托管等服務(wù)，而這些小型 金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算資金和富余資金也成為提供平臺(tái)服務(wù)商業(yè)銀行的主要同業(yè)資金 來源。此類同業(yè)合作模式雖有利于金融機(jī)構(gòu)間的優(yōu)勢互補(bǔ)和資源共享，但此類 “一對多 ”合作模式也使得交易對手趨于集中，增大單一交易對手的風(fēng)險(xiǎn)敞口， 從宏觀審慎管理角度也應(yīng)予以關(guān)注。政策建議加快推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管模式下，只要存貸比、信貸規(guī) 模等數(shù)量型監(jiān)管指標(biāo)仍起作用，商業(yè)銀行以監(jiān)管套利為目的的同業(yè)創(chuàng)新就存在 激勵(lì)機(jī)制，而僅通過監(jiān)管部門通過叫停 “堵漏 ”的方式，只會(huì)使業(yè)務(wù)形式更加復(fù) 雜和迂回。建議加快推進(jìn)利率市場化等金融體制改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善利率 定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。同時(shí)，鑒于當(dāng)

12、前存款競爭日益加劇，建議引入 可轉(zhuǎn)讓存單作為金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)負(fù)債工具，并將財(cái)務(wù)公司納入發(fā)行人范圍。利 用可轉(zhuǎn)讓存單規(guī)?？煽?、交易便利、信息透明的優(yōu)勢，擴(kuò)大同業(yè)資金市場中長 端產(chǎn)品種類并提高交易活躍性，穩(wěn)定商業(yè)銀行資金來源和優(yōu)化中長端市場利率 形成機(jī)制。加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化作為未來 “非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán) ”向“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán) 轉(zhuǎn)變的主要合規(guī)手段，既是銀行改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕資本壓力的重要途 徑，也是拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道，降低社會(huì)融資成本的發(fā)展方向。建議加快資 產(chǎn)證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)披露制度、第三方信用評級體系等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；適當(dāng)和逐 步放寬證券化資產(chǎn)在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和資本計(jì)量時(shí)的扣除規(guī)則；擴(kuò)大證券化 市場參與主體，除了銀行間市場和交易所市場外，可考慮借助中關(guān)村 “新三板 ” 市場機(jī)制的靈活性和先行先試制度優(yōu)勢，將其納入全國性資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行 和交易體系，形成多層級的資產(chǎn)證券化市場，提高證券化資產(chǎn)流動(dòng)性。改革存貸比指標(biāo)。目前看，存貸比指標(biāo)已難以全面反映銀行整體流動(dòng)性狀 況，也無法約束銀行資產(chǎn)的擴(kuò)張程度，甚至成為信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的 “短