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文檔簡介

1、經(jīng)貿(mào)實務跨國公司外匯風險管理及控制王月永 張旭內(nèi)容提要外匯風險包括折算風險、交易風險和經(jīng)濟風險,是跨國公司在國際經(jīng)營活動中面臨的重要風險之一。如何有效地利用國際金融市場及跨國公司內(nèi)部的資源配 置對外匯風險進行管理與控制,使之對公司的經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流量的影響降至最小保持跨國公司的經(jīng)營穩(wěn)定與企業(yè)競爭力,是本文探討的主要內(nèi)容。關(guān)鍵詞跨國公司 外匯風險管理 多元化Electronic Publishing IIou All rights nuserwd.經(jīng)貿(mào)實務Electronic Publishing IIou All rights nuserwd.經(jīng)貿(mào)實務匯率波動對于有著大量國 際交易活動、不可避

2、免地頻繁發(fā) 生資本流動的跨國公司來說有活動相關(guān)的各種潛在風險 ,如:不 能履約風險、資金籌措風險、 外匯 政策變動風險等。一般而言,匯率posAds)e和暴露負債(Ex poslsilabi)J由于暴露s資產(chǎn) 與暴露負債的風險可以相互抵Electronic Publishing IIou All rights nuserwd.經(jīng)貿(mào)實務(一)折算風險(Translat)折算損益的大小著重要的影響,使跨國公司未來 的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量面臨很 大的不確定性,這種不確定性就 稱之為外匯風險。因此 ,跨國公 司有必要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營目標及 外匯市場上匯率波動的情況,對可能遭受的外匯風險進行預測和 評估、制

3、定合理的風險管理決策 并加以實施,從而有效避免或控 制外匯風險對跨國公司的財務及 運營造成的不利影響。本文將從 外匯風險的三種主要表現(xiàn)形式入 手,討論如何對外匯風險實行積 極有效的管理。一、外匯風險的分類及管理策略就廣義而言,跨國公司面臨 的外匯風險除了由于匯率變動引 起的折算風險、交易風險和經(jīng)營 風險之外,還應包括所有與外匯1 94-200*5 China Academic Juumul國際經(jīng)濟合作200年第3期變動風險是外匯風險的最主要組 成部分,也即本文討論的對象。ExpoSure跨國公司是由不同地域的 母、子公司構(gòu)成的經(jīng)濟實體,為了反映跨國公司整體的財務狀況、 經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,母公

4、司會 在會計年末將子公司的財務報表 與母公司進行合并。通常情況下, 海外子公司的財務報表采用所在 國當?shù)刎泿抛鳛橛嬞~本位幣,所以當母公司以本幣計賬的會計報 表合并時,就會岀現(xiàn)發(fā)生交易日 的匯率與折算日匯率不一致的情 況,從母公司的角度看 ,海外子公司按照國外當?shù)刎泿庞嬃康馁Y 產(chǎn)、負債的價值也將發(fā)生變化,這就是跨國公司所面臨的折算風 險。其中,承受本外幣轉(zhuǎn)換風險 的資產(chǎn)與負債成為暴露資產(chǎn)E消,故企業(yè)總的折算風險就取決 于二者之間的差額。于兩個因素:一是暴露在匯率變 動風險之下的有關(guān)資產(chǎn)和負債項 目相比的差額;二是匯率變動的 方向,即外匯是升值還是貶值。如果暴露資產(chǎn)大于暴露負債 ,當外 匯升值時將

5、會產(chǎn)生折算利得 ,貶 值時將會產(chǎn)生折算損失。反之亦 然。一般來說,折算風險實質(zhì)上是 一個會計問題,是一種未實現(xiàn)的 損益,而由此產(chǎn)生的外匯換算損 益并不會對用報告貨幣計量的現(xiàn) 金流量產(chǎn)生直接影響。根據(jù)公司 的價值取決于公司現(xiàn)在及未來真 實的凈現(xiàn)金流入原理,折算風險 本不應影響公司的真實價值,但考慮到利益相關(guān)人包括投資者、潛在投資者,客戶和供應商等)以 x會計利潤評價公司以及公司的股hit p '伽 ww- uftki 山迥?7 ?,主要取決Electronic Publishing IIou All rights nuserwd.BusirPerasztice金流量的直接影響而引起外匯損

6、 失的可能性。例如,在國際市場活 動中發(fā)生的以外幣計價的、凡已 經(jīng)成立或達成合同的外幣事項,像應收、應付賬款、外幣借貸款 項、遠期外匯合約以及已經(jīng)簽訂 的貿(mào)易合同或訂單等,因匯率變 動造成的損失稱之為交易風險。其風險的產(chǎn)生源于兩點:一是期間性:即外幣事項自交易發(fā)生時 點至結(jié)清時點相距一定時間,對于交易雙方來說,在此期間的匯 率變動有可能產(chǎn)生損益;二是兌 換性:即指外幣事項在收付實現(xiàn) 時,將外幣兌換為本國貨幣或另一種外幣)或?qū)⒈緡泿艃稉Q為 外幣過程中發(fā)生的損益。交易風 險表現(xiàn)為,當外幣匯率上升時,外幣債權(quán)或資產(chǎn)因以較高匯率結(jié)售 而獲益,而外幣債務或負債因以 較高匯率購買外幣而遭受損失;反之,當

7、匯率下跌時,外幣債權(quán)或 資產(chǎn)由于使用較低匯率結(jié)售而遭 受損失,外幣債務或負債以較低 的匯率購買外幣而獲益。對于跨 國公司來講,只要發(fā)生以外幣計 價的對外銷售的交易日與實際結(jié) 算的收匯日不一致,就會存在由于匯率變動產(chǎn)生的實際多收或少 收外幣的可能性。交易風險通常包括以下幾種1 *)94-2000 C hin;i AvaJnnc Junmal?7沒3待履行的遠期外匯合同的 一方,在合同到期時由于外匯匯 率的變化而可能發(fā)生的風險。嚴格地說,交易風險和折算 風險存在一定程度的重疊,因為,公司資產(chǎn)負債表上的一些科目,如借貸款項和應收應付科目,已經(jīng)包括折算風險的一部分。另外,與折算風險不同,交易風險會產(chǎn)

8、生實際的外匯損益。隨著跨國公 司對外直接投資規(guī)模的擴大,投資進入國家的增多 ,計價貨幣岀 現(xiàn)多元化,伴隨交易結(jié)算而進行 的貨幣轉(zhuǎn)換的愈發(fā)頻繁,交易風 險對跨國公司現(xiàn)金流量和經(jīng)營成 果的影響也變得更為深刻。(三)經(jīng)濟風險Econom ExpoSure經(jīng)濟風險是指意料之外的匯 率變化對公司未來國際經(jīng)營的盈 利能力和現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響的一 種潛在風險。匯率變動通過對公 司未來產(chǎn)品價格、成本和數(shù)量等 的影響,導致企業(yè)的收益發(fā)生變 化。既包括潛在的匯率變化對企 業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流動所造成的現(xiàn)期 和潛在的影響,也包括在這些變 化發(fā)生的會計期間以外對整個企 業(yè)獲利能力的影響。相對于前文所述的折算風險 與交易風險對

9、跨國公司的經(jīng)營成險足可以使跨國公司陷入某種困 境。假設一企業(yè)面臨較高的經(jīng)濟 風險,它未來的凈現(xiàn)金流量因此 變得非常不穩(wěn)定,影響到公司的 真實償債能力,使公司的商業(yè)信 用受損,客戶和供應商也可能因 此轉(zhuǎn)向公司的競爭者 ,公司的供 應和銷售鏈體系遭到破壞,無法保證持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營。二、外匯風險的管理策略針對跨國公司面臨的不同類 型的外匯風險,相應的管理措施 包括:資產(chǎn)負債表避險策略、合約 性避險策略和經(jīng)營性避險策略。 i c 一)資產(chǎn)負債表避險策略資產(chǎn)負債表避險策略是通過 調(diào)整公司暴露資產(chǎn)和暴露負債的 大小來降低風險的方式。由于折 算風險的根源在于用同一種外幣 計量的凈資產(chǎn)和凈負債不匹配,一般可

10、以采用資產(chǎn)負債表抵補保 值的風險管理策略,即調(diào)整處于 不平衡狀態(tài)的外幣資產(chǎn)與負債,使暴露資產(chǎn)與暴露負債達到均 衡。當預期子公司所在國貨幣相 對于母公司所在國貨幣升值時,應盡可能增加資產(chǎn)和減少負債;反之,應盡可能減少資產(chǎn)和增加 負債,應該盡可能減少暴露在外blip 訴 w ww >cnkiLnelIE(N,O .3,2 0 0 8票,折算風險因此能夠?qū)緝r 值產(chǎn)生間接影響。二)交易風險 (Trans Exposure交易風險指一個經(jīng)濟實體在其以外幣計價的跨國交易中,由于簽約日和履約日之間匯率導致 的應收資產(chǎn)或應付債務的價值變 動的風險,是匯率變動對將來現(xiàn)基本情形:1已結(jié)交易風險。即以信用

11、 ac為基礎延期付款的已結(jié)外幣應收 應付賬款,因交易發(fā)生至實際結(jié) 算期間的匯率已發(fā)生了變化而引 起的風險。2以外幣計價的借貸款項在 到期時,由于匯率可能發(fā)生變化 而帶來的風險。果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的短期的、一次性的風險來說,經(jīng)濟風險可謂實際發(fā)生的深度風險”,對跨國 經(jīng)營所產(chǎn)生的影響也最大。不僅 要考慮匯率波動帶來的一時得 失,更重要的是要考察匯率變動 對企業(yè)經(jīng)營的長期動態(tài)效應。從 長期來看,經(jīng)濟風險對跨國公司 的競爭力產(chǎn)生直接影響,這些風Ekttronic Publishing ISu箱 All rights reserved.BusirPeraszticeEkttronic Publishing

12、 ISu箱 All rights reserved.經(jīng)貿(mào)實務匯風險中的凈資產(chǎn)。但事實上,這種調(diào)節(jié)公司資本結(jié)構(gòu)以規(guī)避折算 風險的方法可行性并不高,因為采取何種資本結(jié)構(gòu)要取決于許多 因素,資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的是達 到公司長期價值的最大化而并非 會計折算風險的最小化。而該策略當子公司國貨幣預 期貶值時對于交易風險和經(jīng)濟風 險的規(guī)避的方法為:A.保持維持公司當前經(jīng)營活動所需的最小水 平的當?shù)刎泿努F(xiàn)金余額;E .將超過資本擴張所需的利潤轉(zhuǎn)移到母 公司;C.加速當?shù)刎泿艖召~款 的收款;D.延遲當?shù)刎泿艖顿~ 款的付款;E將過量資金投資于 當?shù)刎泿糯尕浕蚱渌茇泿刨H值 影響較小的資產(chǎn);F投資于較堅挺的外幣資

13、產(chǎn)。而當子公司國貨 幣預期升值時應采取相反的措 施。事實上,采用這種避險策略 也存在著一定的矛盾。比如當預 期子公司國貨幣將貶值時采取上 述方法減少子公司的營運資本和 生產(chǎn)規(guī)模,但問題是當子公司國 貨幣貶值將會使得該子公司生產(chǎn) 的產(chǎn)品在國際市場更有競爭力,可以增加該子公司的營運資本和 生產(chǎn)規(guī)模以加大岀口,獲取更大的銷售收入。因此,在進行具體 措施之前,必須綜合考慮采用此 法帶來的短期的和長期的損益,綜合交易風險和經(jīng)濟風險的影響 進行決策。二)合約性避險策略合約性避險策略是公司利用 金融市場上的一些金融工具進行 保值避險活動,主要包括:以外匯 期貨交易避險、以遠期外匯交易 避險、以外匯期權(quán)交易避

14、險、以外19*94-2009 China Academic Joumul國際經(jīng)濟合作200年第3期匯調(diào)期交易避險和貨幣市場避 險。其中,外匯期貨交易避險和 遠期外匯交易避險都是通過鎖定 購買者在未來某一時點支付的貨 幣價格,使得公司未來的現(xiàn)金流 量流入變得更確定,從而達到規(guī) 避外匯風險的目的。不同的是 , 外匯期貨交易是標準化合約,交割日和每張合同金額都是確定 的,而遠期合約可以根據(jù)公司個 體的特殊需要具體訂立。事實上 遠期外匯交易一般適用于大額交 易,而期貨合同更適合于規(guī)避較 小金額的風險。使用外匯期貨交 易避險和遠期外匯交易避險能否 起到好的效果關(guān)鍵在于現(xiàn)時遠期 匯率鎖定價格)與未來即期匯

15、率 的偏差大小,實際上只要這一偏 差小于現(xiàn)時即期匯率與未來即期 匯率的偏差,那么避險就是有效 的。事實上,由于外匯市場上存 在眾多套利投機者,幾乎接近完 全競爭市場的遠期匯率反映了整 個市場對未來即期匯率的預期,應該可以在相當大的程度上規(guī)避 外匯波動風險。以外匯期權(quán)交易避險通過購 買外匯期權(quán)獲得在未來選擇是否 執(zhí)行以合約規(guī)定的權(quán)利,從而在 鎖定最大虧損的情況下,一旦匯 率朝有利方向波動的幅度大于期 權(quán)費率時,公司還可以盈利。 而外 匯期權(quán)交易另一大好處在于對表 外項目外匯交易風險的規(guī)避上 , 如未來可能發(fā)生的外匯購銷、長期債務、貸款償付以及其他一些 契約性和預期要發(fā)生的外匯收支 等,因為只是可

16、能發(fā)生 ,并且發(fā)生 的時間和金額也不確定 ,因而此時采用外匯期貨交易和遠期外匯 交易進行避險并不合適,而用外 匯期權(quán)的話,由于擁有了在一定 時間內(nèi)隨時選擇是否執(zhí)行交易的 權(quán)力,則可以較好解決這一不確 定性問題。外匯調(diào)期交易又稱為 時間套匯,是在買進即期的甲種 貨幣、賣岀即期的乙種貨幣的同 時,賣岀遠期的甲種貨幣、買回遠 期的乙種貨幣。調(diào)期交易一般是 在兩個當事人之間同時成交兩筆 相反方向的交易 ,如一方是買近 賣遠,則另一方就是賣近買遠。 這種方式的作用是為了解決不同 貨幣的貨幣需求,在把一種貨幣 換成另一種貨幣進行投資時,也可避免匯率風險,顯然此種方式 要求有對稱的交易方,且時間必須明確。貨

17、幣市場避險是指用貨 幣市場上頭寸來抵補未來應付賬 款和應收賬款的頭寸。也就是通 過在未來應付賬款或應收賬款國 進行借款與投資來規(guī)避風險,因為根據(jù)利率平價理論,遠期匯率 的變化會體現(xiàn)在兩種貨幣所在國 的利率差異上。但是不難發(fā)現(xiàn),這 種方法需要進行具體的投資和借 款,并且直接參與了對方國家的 金融市場,無疑需要考慮投資風 險。三)經(jīng)營性避險策略 夕卜匯風險對于跨國公司長期 經(jīng)營的影響要比對資產(chǎn)負債表和 短期交易的影響顯著得多,比起前面兩種避險策略較多用于短期 規(guī)避風險,經(jīng)營性避險策略主要 是針對經(jīng)濟風險,從長期戰(zhàn)略的 角度來考慮對外匯風險的規(guī)避和 防范。對經(jīng)濟風險的管理目標應 定位于以盡可能低的成

18、本將經(jīng)濟liil p.unki mt 1?7 2Ekttronic Publishing ISu箱 All rights reserved.經(jīng)貿(mào)實務風險控制在公司可接受的范圍 如飲料、制藥等,生產(chǎn)差異化產(chǎn)品這種調(diào)整生產(chǎn)布局戰(zhàn)略的方案Ekttronic Publishing ISu箱 All rights reserved.經(jīng)貿(mào)實務內(nèi),提高跨國公司經(jīng)營成果的穩(wěn) 定性,本質(zhì)是追求風險的最小化 而非利潤的最大化??鐕窘?jīng) 濟風險的管理與控制不會是一個 短期的戰(zhàn)略問題 ,而是應該立足 于公司的長遠發(fā)展,從生產(chǎn)管理、 營銷管理及在全球范圍內(nèi)積極推 行多元化戰(zhàn)略著手。1調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略與營銷戰(zhàn)略針對匯率的長

19、期性改變,跨國公司可以采取調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略與 營銷策略,通過改變產(chǎn)品市場結(jié) 構(gòu)等途徑來維持其競爭力。匯率 變化對市場份額的影響是通過影 響成本和價格實施的。在國際市 場上,子公司所在地貨幣貶值,會使子公司產(chǎn)品在國際市場上的價 格相對下降,使子公司在定價策 略上有較大的靈活性和在岀口市 場上有較強的競爭實力。例如,岀口市場上某種產(chǎn)品的需求缺乏彈 性,則子公司可以提高出口產(chǎn)品 的價格以子公司所在地貨幣 計),直到貶值幅度相等,銷售收入的增長 以子公司所在地貨幣 計)可以彌補母公司業(yè)務現(xiàn)金流 的減少。反之,若該產(chǎn)品在岀口市 場上需求富有彈性,則可維持原 有定價,擴大岀口市場的占有額,增加銷售收入。對于以

20、價格競爭 為主要競爭形式的行業(yè),匯率變化會強有力地影響到全行業(yè)例如石油、紡織等)。對于生產(chǎn)這類 標準化產(chǎn)品的跨國公司,在本國貨幣有升值趨勢時應采取營銷措 施防止市場份額的喪失,在本國來滿足不同的細分市場的需求來 分散風險和根據(jù)各國貨幣購買力 的變化來調(diào)整目標細分市場,無疑會使跨國公司在應付匯率變化沖擊時具有更大的靈活性。即使是生產(chǎn)標準化的產(chǎn)品,雖然整個 行業(yè)受匯率變化沖擊較大,個別企業(yè)優(yōu)質(zhì)的服務、過硬的品牌、高 質(zhì)量的廣告促銷活動 ,仍能形成 一定的市場分割,使得競爭地位 改善。增加商品價格以外的競爭 力是每個企業(yè)應付外匯風險的重2調(diào)整生產(chǎn)管理戰(zhàn)略針對暫時性的匯率失衡,一方面,跨國公司可以調(diào)整

21、原材料、 零部件和制成品的采購渠道,當本國貨幣貶值時,公司應根據(jù)比 較價格和替代可能性來尋找用國 內(nèi)投入替代進口投入的途徑,從而維持其生產(chǎn)成本穩(wěn)定在原有水 平上。例如,2(世紀7(年代初, 隨著美元的大幅度貶值,美國福特汽車公司增加國內(nèi)投資生產(chǎn)引 擎等投入品,減少從英國和德國 的引擎進口。反之,當本國貨幣 升值或外國貨幣貶值時,公司則 應可能提高進口投入的比例。當 2(世紀9(年代前期日元走強 時,日本的汽車制造廠商大規(guī)模 的將生產(chǎn)地由日本遷往在美國,避免了因日元持續(xù)走強而使生產(chǎn) 成本也持續(xù)增加的后果,減輕了 日元相對于美元升值帶來的負面 效應,保持了日產(chǎn)汽車在美國市 場的競爭力和市場份額。另

22、一方 以國際市場為導向 ,充分發(fā)揮了 跨國公司全球范圍內(nèi)的資源配置 優(yōu)勢。3全球經(jīng)營多元化戰(zhàn)略(經(jīng))營地域的多元化在國際經(jīng)營中,要避免使企 業(yè)的海外商務活動過分的集中于 某一國家或地區(qū),使經(jīng)營活動不 斷向其他國家或地區(qū)拓展,使海外生產(chǎn)點的產(chǎn)銷活動盡量本土化 等。首先,跨國公司通過分布在各 個國家和地區(qū)的子公司及時地了 解有關(guān)信息,考察當?shù)貎?yōu)勢行業(yè) 和市場情況的變化,這對匯率變 化的長期趨勢判斷 ,極為有利。其 次,經(jīng)營地域的多元化也會縮小 外匯風險給公司總體造成的影 響。當一國貨幣對另一種貨幣升 值時,該國貨幣可能對第三國貨 幣貶值,即對一國產(chǎn)生的外匯損 失可能由另一國產(chǎn)生的外匯收益 所抵消。

23、通過產(chǎn)品經(jīng)營地域的多 元化,只要各市場的匯率不總沿 著一個方向變化,公司就可以獲 得相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。同時,對于在世界范圍內(nèi)擁有眾多生產(chǎn)基地 的大型跨國公司,通過生產(chǎn)的全 球布局,調(diào)整在不同生產(chǎn)基地的 產(chǎn)量份額,在降低經(jīng)濟風險的同 時還可以實現(xiàn)經(jīng)濟利潤的改善。(產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化實行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化,可以避免由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過分 依賴于某種或某類產(chǎn)品,減少由于該產(chǎn)品的市場競爭突然加劇或 市場突然萎縮帶來的不利影響。Ekttronic Publishing ISu箱 All rights reserved.經(jīng)貿(mào)實務貨幣有貶值趨勢時應試圖擴張市 場份額。對于那些以產(chǎn)品創(chuàng)新、促 銷競爭為主要競爭形式

24、的行業(yè), 面,一些大型跨國企業(yè)可以在各 子公司之間進行適當?shù)漠a(chǎn)量調(diào) 整,來降低成本,維持市場份額。如一些第三世界國家曾經(jīng)因過分 依賴某些初級產(chǎn)品的岀口而時常 受到市場的強烈沖擊,導致本國Ekttronic Publishing ISu箱 All rights reserved.經(jīng)貿(mào)實務© 1W4-200Q China Academic Juumal Ekctr<jnic PublishingAll rights ruscrvxd. hHpy?ww.cftki? 8(?IE(N,0.3,2 0 0 8Ekttronic Publishing ISu箱 All rights res

25、erved.經(jīng)貿(mào)實務經(jīng)濟發(fā)展受到了相當大程度上的 影響。(3投融資結(jié)構(gòu)的多元化包括積極開展國際證券的融 投資、保持資金的來源及其投放在 幣種、期限上相互匹配并形成合理 的結(jié)構(gòu)等方面。比如在外幣借款方 面,企業(yè)應對每筆外幣長期借款的 幣種和額度進行仔細分析,并盡可 能使外幣長期借款的幣種多樣化,從而減少外幣升值所帶來的外幣 借款的匯率風險損失。四、外匯風險的內(nèi)部控 制跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營,是在 其全球戰(zhàn)略的指導下進行的,使跨國經(jīng)營企業(yè)的外匯交易風險管 理具有特殊性。首先,外匯交易風 險管理作為企業(yè)經(jīng)營管理的一部 分,被納入一個更大的多目標管 理體系。它與跨國經(jīng)營企業(yè)的全 球戰(zhàn)略緊密結(jié)合在一起,服從

26、跨 國經(jīng)營企業(yè)整體戰(zhàn)略的需要,而不再是一種單一的管理活動:其次,由于跨國經(jīng)營企業(yè)內(nèi)部專業(yè) 分工和協(xié)作關(guān)系的不斷深化,同時存在著內(nèi)部交易和外部交易。 因此,除一般企業(yè)的外匯交易風 險管理手段外,又岀現(xiàn)了許多一 般企業(yè)沒有的新的控制外匯風險 的方法,如凈額結(jié)算、配對管理和 提前或延期結(jié)匯等。內(nèi)部控制策 略通過把外匯交易風險的管理作 為企業(yè)日常財務管理的一個有機 組成部分,其實質(zhì)在于盡量減少 或防止暴露性的凈外匯額的產(chǎn) 生,從而降低外匯風險的一種方 式。當對于外匯風險不確定、所在國外匯市場不完善或者套期保 19*94-2009 China Academic Joumul 國際經(jīng)濟合作200年第3期值成本太高的情況下,跨國公司 也可以考慮使用內(nèi)部控制的方法 來降低外匯風險。一 )凈額結(jié)算凈額結(jié)算是指跨國經(jīng)營企 業(yè)在清償內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的債權(quán) 債務關(guān)系時僅對內(nèi)部應收款和應 付款相抵后的凈額進行支付,以此來減少暴露性的現(xiàn)金流動。凈額結(jié)算不局限于兩個子 公司,這種凈額安排還可以由許 多子公司在跨國企業(yè)總公司的財 務部門的組織協(xié)調(diào)下進行多邊凈 額結(jié)算。這種安排加強了跨國經(jīng) 營企業(yè)對其內(nèi)部資金往來的集中 控制,大大節(jié)約了兌換和交易的 成本。需要指岀的是 ,對于跨國 經(jīng)營企業(yè)以外的企業(yè)進行交易所 產(chǎn)生的凈額并不適用,還有在采 用凈額結(jié)算策略前應認真分析有 關(guān)國家的外匯管制規(guī)定是否對對 跨

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