黃金將維持區(qū)間震蕩

1、黃金將維持區(qū)間震蕩格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心 郭坤龍一、2009年7月行情回顧 1、國際黃金7月走勢回顧7月倫敦金走勢先抑后揚，月初以926.59美元開盤，受原油及股市回落等影響震蕩走低，7月8日觸及月內(nèi)最低價905.47美元，隨后在原油及股市反彈、美元走軟和向好的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)的通脹預(yù)期提振下，金價反彈升高，7月27日觸及月內(nèi)最高價959.05美元，月末最終以954.34美元收盤，月內(nèi)上漲27.75美元，漲幅2.99%。COMEX黃金指數(shù)走勢類同倫敦金，月初以927.4美元開盤，7月8日觸及月內(nèi)最低價906.3美元，7月27日觸及月內(nèi)最高價961.6美元，最終以956.8美元收盤，月內(nèi)上漲28.

2、9美元，漲幅3.11%。圖1：倫敦黃金價格走勢圖圖2：COMEX黃金指數(shù)走勢圖2、國內(nèi)黃金7月走勢回顧國內(nèi)黃金與國際黃金走勢大致一致，也呈現(xiàn)先抑后揚的行情，滬金主力合約0912合約7月1日以204.15元開盤，在7月13日觸及月內(nèi)最低價199.88元，最高價210.09元出現(xiàn)在7月27日，月末收盤價205.93美元，月內(nèi)下跌1.44元，跌幅0.69%，月末總持倉41038手，減少524手。圖3：滬金指數(shù)走勢圖二、影響因素分析1、 全球經(jīng)濟形勢仍不穩(wěn)定全球經(jīng)濟形勢是決定黃金走勢的重要因素之一，而7月中公布的多個主要國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然是喜憂參半，雖然有跡象顯示全球經(jīng)濟正觸底企穩(wěn)，但反應(yīng)總體經(jīng)濟狀況

3、的GDP、制造業(yè)及就業(yè)等方面并沒有明顯的改善，全球經(jīng)濟形勢仍不穩(wěn)定。從數(shù)據(jù)好的方面來看，日本中央銀行日本銀行7月6日在全國銀行行長會議結(jié)束后公布的“地方經(jīng)濟報告”中,對全日9個地區(qū)經(jīng)濟景氣判斷全部作了上調(diào)。這是2006年1月份以來該機構(gòu)首次全部上調(diào)地方經(jīng)濟景氣判斷。報告同時上調(diào)了對日本國內(nèi)整體經(jīng)濟狀況的判斷,認為經(jīng)濟惡化速度正在放緩、出現(xiàn)止跌跡象,但仍處于非常嚴峻的狀態(tài)中。美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,6月零售銷售增長0.6%,增幅大于預(yù)期；而5月份零售額升幅未做修正，仍為0.5%。6月份零售銷售的增長主要是受汽車銷量暴增帶動。而扣除汽車/零件大增2.3%效應(yīng)后,零售銷售增長0.3%,低于分析師預(yù)

4、估的成長0.5%。美國勞工部公布,6月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比上升1.8%，高于市場預(yù)期的上升0.9%,為2007年11月以來最大增幅。歐盟統(tǒng)計局7月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月份工業(yè)產(chǎn)值較4月份上升0.5%，為2008年8月以來首次較前月實現(xiàn)增長，也創(chuàng)下了自2008年4月份上升1%以來的最大月度升幅。圖4：美國月度零售總額變化圖圖5：美國月度PPI和CPI環(huán)比變化圖圖6：世界部分經(jīng)濟體制造業(yè)PMI指數(shù)變化圖從數(shù)據(jù)差的方面來看，美國勞工部2日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位減少46.7萬個，失業(yè)率從5月份的9.4升至9.5，達到年來的最高點。6月份削減的崗位數(shù)超過了經(jīng)濟學(xué)

5、家預(yù)計的36.3萬個，但當(dāng)月失業(yè)率略低于原先預(yù)計的9.6。如果把放棄尋找新就業(yè)崗位或是在做臨時工作的失業(yè)者計算在內(nèi)，美國月份失業(yè)率將高達16.5，為1994年以來的最高點。自美國經(jīng)濟2007年12月陷入衰退以來，美國就業(yè)崗位已總計減少650萬個。美國經(jīng)濟咨詢委員會28日宣布:美國7月消費者信心指數(shù)降至46.6,此為該指數(shù)連續(xù)第二個月下降,6月該指數(shù)為49.3。此前,該指數(shù)曾在2月達到最低記錄25.3。美國商務(wù)部31日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）以年率計算萎縮1.0，好于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期。第二季度美國消費者開支減少了1.2，而第一季度消費者開支是略增0.6。由于消費

6、者在從汽車到服裝方面的開支都在減少，美國第二季度的儲蓄率增至5.2，達到1998年以來的最高水平。圖7：美國季度GDP增長率變化圖圖8：世界部分經(jīng)濟體月度失業(yè)率變化圖綜上看來，雖然全球經(jīng)濟有觸底企穩(wěn)的跡象，但仍不穩(wěn)定。因而，雖然一方面向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振了投資者的風(fēng)險偏好，降低了黃金的避險需求，但另一方面全球經(jīng)濟的不穩(wěn)定性也提醒投資者不能盲目樂觀，同時伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的通脹預(yù)期也在一定程度上支撐黃金價格。同時在經(jīng)歷了經(jīng)濟危機以來經(jīng)濟大幅下滑的恐慌后，投資者對經(jīng)濟前景的看法也趨于理性化，因此雖然市場還存在利用宏觀經(jīng)濟形勢的投機氛圍，但宏觀經(jīng)濟形勢的炒作作用已經(jīng)明顯趨弱。所以，除非經(jīng)濟形勢出現(xiàn)明顯的趨

7、勢變化，否則其將難以對金價走勢產(chǎn)生決定性作用力，金價更趨向于隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不同表現(xiàn)而上下波動。2、 美元指數(shù)中期預(yù)計仍將維持弱勢震蕩美元指數(shù)與黃金存在高度的負相關(guān)性，7月美元指數(shù)的頹勢也是金價在本月中下旬反彈上漲的重要原因。美元指數(shù)本月以80.101點開盤，月內(nèi)下跌了1.788點，跌幅2.23%。圖9：美元指數(shù)走勢圖從影響美元指數(shù)的因素來看，美元指數(shù)中期內(nèi)并不存在大幅上升或下跌的可能。歐洲中央銀行日決定，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率繼續(xù)維持在1的歷史最低水平不變。當(dāng)天，歐洲央行在盧森堡舉行的月度貨幣政策決策會議上作出了這一決定。這是歐洲央行自去年10月份啟動降息周期以來連續(xù)第二個月維持利率不變。英國央行1

8、4日宣布，將基準利率維持在0.5%不變更將資產(chǎn)購買規(guī)模維持在1250億英鎊（約合2020億美元）不變。從歐盟和英國央行的利率政策來看，世界各主要經(jīng)濟體目前在貨幣政策方面更傾向于穩(wěn)定，同時歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然依舊好壞參半，但觸底企穩(wěn)的跡象愈加的明顯，歐美經(jīng)濟目前更需要的還是穩(wěn)定。因而雖然長期看來美元貶值是必然的，但中期看美元指數(shù)走勢更大程度上還是受市場風(fēng)險偏好的影響，而全球經(jīng)濟的不確定性在一定程度上限制了市場風(fēng)險偏好，因此美元指數(shù)中期看來并不會大幅下跌，當(dāng)然出于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的需要，美元指數(shù)大幅上升也是不可能的，所以美元指數(shù)中期預(yù)計仍將維持弱勢震蕩，這將對金價構(gòu)成有力的支撐。3、黃金近期實體消費和投資

9、需求低迷黃金的實物消費絕大部分集中在珠寶方面，而經(jīng)濟危機導(dǎo)致的家庭財富縮水，在很大程度上限制了這種奢侈品的消費，同時從消費節(jié)氣而言，年中也是傳統(tǒng)的黃金消費淡季，因而黃金實物需求仍比較低迷。據(jù)孟買黃金協(xié)會提供的數(shù)據(jù)，由于金價上漲，抑制了需求，作為全球最大黃金消費國的印度，6月份印度進口黃金比08年同期下降了50%。2009年6月印度進口黃金12噸，而08年同期為24噸。09年1至6月印度進口黃金只有51.6噸，而08年同期為139噸。而黃金實物領(lǐng)域供需又往往是投機需求的基礎(chǔ)，故在目前實物黃金消費處于低迷時期，投機力量也缺乏引領(lǐng)金價上行的激情。在實物消費低迷的情況下，黃金的投資需求同樣疲軟，這可以

10、從黃金ETF基金的持倉變化狀況上看出。如全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust在整個7月中連續(xù)出現(xiàn)了7次減倉，而最新公布的數(shù)據(jù)顯示，其黃金持倉量7月29日減少10.38噸，約1%，至1072.87噸，30日持平。該ETF剛剛在7月28日減倉3.36噸。自6月1日觸及1134.03噸的歷史高位后，該ETF黃金持倉量已經(jīng)累計減少了61.16噸。由此我們可以看出在目前全球金融系統(tǒng)趨于相對穩(wěn)定的階段，黃金的投資需求伴隨市場風(fēng)險偏好的回升總體時有所減弱的。而黃金的實物和投資需求的低迷，無疑使金價上行缺乏內(nèi)在動力。圖10：美國ETF黃金基金SPDR Gold Shares持倉與金價對比圖4、技術(shù)分析 技術(shù)分析看，COMEX黃金指數(shù)月線圖顯示7月份的整體走勢企穩(wěn)在10和20月均線之上，預(yù)計這一線將構(gòu)成黃金近期反彈上揚的關(guān)鍵支持。周圖看金價與上周收出下影線很長的十字星，價格重新回到了中短期均線之上，周MACD有進一步金叉的趨勢。日線看金價呈多頭排列之勢，5日均線上穿10日均線，布林軌道金價站上中軌通道。形態(tài)上看，對稱三角形有向上突破欲望，短期重要阻力位960美元，有效突破則上趨980美元，下方支持位在930-935美元一線。指標方面，黃金市場指標轉(zhuǎn)為偏多， RS