財務管理教案

1、新課導入：財務管理是一門關于管理的學科, 企業(yè)財務經理日常的工作一般就是對財務進行管理, 財務管理不同于會計，會計主要側重于核算，而財務管理側重于決策和管理 , 掌握好財務管理對大家以后走向工作崗位, 走向管理有著及其重要的作用。新課講解：本堂課我們將對財務管理進行一個總的系統(tǒng)的認識, 即第一章 : 總論。一、財務管理概述（一）財務活動1、籌資活動（ 1）投資者投入（ 2）從債權人取得（ 3）盈利留存2、投資活動資金籌集到后要將資金進行投資，這一過程便為投資活動。3、經營活動（二）財務關系（核心是經濟利益）1 、與稅務部門的關系（納稅）2 、 與所有者的關系（經營權與所有權的關系）3 、與債權

2、人的關系（資金償還）4 、與被投資者財務關系（投資股票或直接投資）5 、與債務人（閑置資金借給別人）6 、與內部各單位的關系7 、與職工的關系（工資發(fā)放）總結： 財務活動與財務關系是有對應關系的，本質是相同的。（三）財務管理的概念財務管理是基于企業(yè)在經營中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，他主要利用價值形式對企業(yè)所從事的生產經營活動進行管理，是組織資金運動、處理財務關系的一項綜合性管理工作。（四）財務管理的特征1、價值管理2、具有廣泛聯(lián)系3、綜合性管理二、財務管理的內容和目標（一）財務管理的內容1、籌資管理企業(yè)資金有兩類：權益資金和負債資金。兩者的比例就是我們平常所說的資本結構，資金籌集管

3、理的最終目的就是最佳的資本結構。包括： （ 1）合理確定籌資規(guī)模；（ 2）合理確定籌資結構 （籌資方式、籌資時間、籌資成本）。2、投資管理財務管理的重點，效益來自于投資。3、收益分配管理分配政策的確定、利潤的管理4、營運資金的管理主要包括流動資產、流動負債的管理（二） 財 務管理的目標1 、利潤最大化優(yōu)點： （ 1 ）可以直接反映企業(yè)所創(chuàng)造的剩余利潤的多少； （ 2）可以在一定程度上反映經濟效益的高低和對社會貢獻的大?。唬?3）企業(yè)補充資本、擴大經營規(guī)模的源泉。缺點：（1）沒有考慮資金的田間價值；（2）沒有反映所創(chuàng)造的利潤與投入資本額的關系；（投入產出）（3）沒有考慮利潤和所承擔風險的關系；（

4、風險）2、每股盈余最大化（權益資本凈利率最大化）（考慮投入產出）兩個缺點：沒考慮每股盈余取得的時間性； 沒考慮每股盈余的風險性。3、股東財富最大化（資產市場價值）優(yōu)點：考慮時間、風險因素和投入產出的比較股價 是最具代表性的指標：股價的高低，反映了資本和獲利 之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈 余大小和取得的時間；它受企業(yè)風險大小的影響，可以 反映每股盈余的風險。缺點：計量困難課堂小結：本章主要介紹了稅務管理的概念， 財務活動與財務關系，以及財務管理的目標，掌握這些 內容對于大家明確財務管理研究的內容有著重要的意 義。53課前復習：上堂課我們主要講解了財務活動、財務關系，并分析了財

5、務活動與財務關系的關系，從而引申出了財務管理的概念，并隨后分析了財務管理的特征；在此基礎上講解了財務管理的內容以及財務管理的目標。新課導入：企業(yè)在進行財務管理時，有其客觀存在的環(huán)境，分析這些環(huán)境對財務管理尤其重要，在明白了財務管理的環(huán)境之后，財務管理還有相應的方法和體制，本堂課我們將為大家介紹這些內容。新課講解：一、 財務管理的環(huán)境（一）經濟環(huán)境1、經濟發(fā)展狀況，上f 企業(yè)快f 增加廠房、機器（籌措大量資金）慢f 企業(yè)，曼+ 減慢發(fā)展2、通貨膨脹給企業(yè)財務管理帶來比較大的困難，企業(yè)必須調整 收入與成本3、利息率的波動必須充分利用利息率的波動，變不利為有利4、政府的經濟政策關注國家政策，如政府支

6、持什么，對什么限制。5、競爭（二）法律環(huán)境1、組織法規(guī)公司法全民所有制工業(yè)企業(yè)法中外合資經 營企業(yè)法中外合作經營企業(yè)法外資企業(yè)法合伙 企業(yè)法私營企業(yè)條例2、稅務法規(guī)企業(yè)必須按稅務法規(guī)的要求，向國家繳納各種稅金。3、財務法規(guī)（三）金融環(huán)境一般有短期資金市場和長期資金市場，現(xiàn)貨市場和期貨市場，發(fā)行市場，流通市場等劃分。由主體客體，參加人組成二、 財務管理的方法（一）財務預測方法1 、定性預測法該方法適用條件：企業(yè)缺乏完備的歷史資料、無法用定量預測法2 、定量預測法（ 1） 趨勢預測法按時間順序排列歷史資料，根據事物發(fā)展的連續(xù)性來預測今后一段時間的發(fā)展趨勢和可能達到的水平（ 2） 因果關系法建立數(shù)學

7、模型來進行預測（二）財務決策方法1 、 優(yōu)選對比法按經濟效益的好壞來進行決策2 、數(shù)學微分法3 、線形規(guī)劃法4 、概率決策法5 、損益決策法（三）財務計劃方法該方法也稱為財務預算，主要包括先進預算、利潤預算、預計資產負債表等（四）財務控制方法1 、防護性控制2 、前饋性控制3 、反饋性控制（五）財務分析方法1 、對比分析法指標對比2 、 比率分析法相關比率分析法、趨勢比率分析法、構成比率分析法3 、綜合分析法綜合指標分析法三、 財務管理體制課堂小結：本堂課主要講了財務管理的環(huán)境，財務管理環(huán)境主要包括財務管理的經濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等；還講了財務管理的方法，主要包括財務預測方法、財務決策方

8、法、財務計劃方法、財務控制方法以 及財務分析方法。課前復習：上堂課主要講了財務管理的環(huán)境，財務管理環(huán)境主要包括財務管理的經濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等；還講了財務管理的方法，主要包括財務預測方法、財務決策方法、財務計劃方法、財務控制方法以及財務分析方法。課前導入：我們在學習財務管理的時候, 必須明確一些有關財務管理的觀念, 何為觀念, 就是應該具備的最最起碼的一種思考方式, 也就是在學習財務管理的時候，必須具備的一種觀念性的東西。新課講解：一、貨幣時間價值（ 一 ） 貨幣時間價值的概念思考 : 今天的 1 萬元錢和一年后今天的1 萬元錢有什么區(qū)別？會增值。為什么會增值呢？概念 : 貨幣時間價值

9、, 是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。貨幣時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹等因素的社會平均資金利潤率。（二）貨幣時間價值的作用1 、 評價投資方案是否可行的基本依據。2 、是評價企業(yè)收益的尺度。（三）貨幣時間價值的計算1 、利息的兩種計算方式（ 1） 單利計算法（只就本金計算利息）（ 2）復利的計算（利滾利）2 、終值的計算（ 1 ）單利終值的計算又稱本利和。即現(xiàn)在的一定量的現(xiàn)金在未來某一時點上的價值。設本金現(xiàn)值為P單禾 I終值：S= P+P*i*n=P（1+i*n）（ 2）復利終值的計算一年后：Fi = p+p* i =p（l+i）二年后：F2= p+p* i + p+p*

10、i* i = p（l+i） 2N 年后：S = P（1+i） n3、現(xiàn)值的計算又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。（ 1）單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值：實際工作中也有這樣的情況，已知未來某一時點上的值，即終值，要求現(xiàn)值，那么：由 F= P+P*i*n=P（1+i*n）得：P= F/（1+i*n）這種辦法也稱為貼息取現(xiàn)，或貼現(xiàn)。2)復利現(xiàn)值的計算指為取得將來一定本利和，現(xiàn)在所需的本金。由 Fn=P(1+i) n得：P= F/(1+i) n = F*(1+i)- n(1+i)- n稱復利現(xiàn)值系數(shù)或1元復利現(xiàn)值，用(P/F, i , n )表示。系數(shù)間的關系： 復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值

11、系數(shù)互為倒數(shù)。4、年金的含義和種類(1) 含義 : 年金就是相同間隔時間內陸續(xù)收入或付 出一定等額的款項。(2) 種類 : 普通年金; 預付年金; 遞延年金; 永續(xù)年金5、年金計算( 1 )普通年金普通年金終值的計算： 每期期末收入或付出一筆相同的資金，到期限滿時，所得到的本利和。即已知年金A( average value )求年金終值第n年年末存入年金A,則利J息為(1+i) 0本利和為A(1+i) 0第n1年年末存入年金A,則利J息為(1+i) 1本利和為 A(1+i) 1第n2年年末存入年金A,則利J息為(1+i) 2本利和為 A(1+i) 2第2年年末存入年金A,A(1+i) n-2第

12、1年年末存入年金A,(1+i)(1+i)n-2本利和為n-1 本利和為A(1+i) n-1所以N年全部的本利和為:F=A(1+i) +A(1+i) +A(1+i)2+ +A(1+i)n-2+A(1+i) n-1( 1 ) 兩邊同乘(1+i )F(1+i)=A(1+i) 1+A(1+i) 2+A(1+i) 3+A(1+i) n-1+A(1+i) n2)(2) 減 (1) 得：F(1+i) -F=-A(1+i) 0+ A(1+i) nF*i =A(1+i) n-1F= A(1+I) n-1/i(1+I) n-1/I稱為年金終值系數(shù)，用(F/A， i ，n)表示可查年金終值系數(shù)表。(2)償債基金系數(shù)

13、：A= F/ (1+ i)n-1/ i=F* i / (1+ i)n-1其中：i絲 i)n-1稱為If債基金系數(shù)，記作(NF,i , n)是普通年金系數(shù)的倒數(shù)。(3)普通年金現(xiàn)值：即為每期期末取得相等金額的 款項，現(xiàn)要需投入多少金額。指一定時期內每期期末收 付款項的復利和的現(xiàn)值。P=A1-(1+i) -n/i例：宏達公司租入一設備，每年年末要支付租金 2000元，年利率為8%租期為5年，問該設備現(xiàn)價多少?解：已知人=2000 i =8% n=5求PP=A1-(1+i) -n/I =2000*1-(1+8%) -5/8% = 2000*3.993 = 7986課堂小結：本堂課我們主要講了貨幣時間

14、價值的概 念，以及復利、單利現(xiàn)值和終值的計算，普通年金現(xiàn)值、 終值的計算以及償債基金系數(shù)的計算，要求大家必須熟 練掌握這些方式的計算，為以后章節(jié)的學習打下比較好 的基礎。課前復習：上堂課我們主要講了貨幣時間價值的概念， 以及復利、單利現(xiàn)值和終值的計算，普通年金現(xiàn)值、終值的計算以及償債基金系數(shù)的計算，要求大家必須熟練掌握這些方式的計算。課前導入：本堂課我們主要為大家介紹其余幾種年金的現(xiàn)值與終值的計算，以及風險和報酬，風險和報酬是財務管理中非常重要的一種觀念，他對我們做投資決策非常重要。新課講解：一、 年金的計算（一）預付年金（每期期初支付的年金）1、終值的計算F= A (1+I) n+1-1/I

15、 1(1+I) n+1-1/I 1稱為預付年金終值系數(shù)，用(F/A, i , n+1) -1表示。2、現(xiàn)值的計算P=A 1+1 (1+ i) -(n-1)/I 1+1 (1+ i) -(n-1)川稱為預付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/A, i , n-1 ) +1(二)遞延年金指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。計算時先算清收付期的現(xiàn)值或終值，再將該值用復利折 算成現(xiàn)值或終值。(三)永續(xù)年金(無限期定額支付的年金)P =A/ i沒有終值，只有現(xiàn)值 二、風險和報酬(一)風險的概念風險是發(fā)生財務損失的可能性。風險不僅可以帶來 超出預期的損失，也可能帶來超出于預期的收益，即風 險是預期結果的不確定

16、性。1、經營風險指生產經營的不確定帶來的風險。2、財務風險指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險。又 叫籌資風險。（二）風險的衡量1、確定收益的概率分布兩種分布類型：連續(xù)的概率分布；不連續(xù)的概率分布2、計算期望值投資報酬率的期望值K=E （PiXKi）3、標準離差（離散程度）例：東北公司某投資項目有 A B兩個方案，投資額 均為10萬元，其報酬率及概率分布情況如下：經濟情況該情況發(fā)生的概率A方案的報酬率B方案的報酬率繁榮0.240%70%0.620%20%衰退0.20% 30%K=E ( Pi x Ki)A 方案：K = 40%*0.2+20%*0.6+0%*0.2= 20%B方案：K=

17、70%*0.2+20%*0.6+ (-30%*0.2) =20%此時必須依靠標準離差率來引導我們做決策標準差3博K-Ky叫在期望值相同的情況下，標準離差越大，說明風險 越大。若期望值不同時，由于標準差是個相對指標，那么我 們必須借助于標準離差率來衡量風險。4、標準離差率標準離差率=標準差/均值在期望值不同的情況下，標準離差率越大風險越大。高風險往往預期收益率也高，企業(yè)在決策中，要考慮自 己的風險偏向。(三)風險與報酬1、公式預期投資報酬率=時間價值+風險報酬率風險報酬率=風險報酬系數(shù)*風險程度2 、分析（ 1） 時間價值就是無風險報酬率，我們一般可以用國庫券利率來表示。（ 2）風險報酬系數(shù)取決

18、于全體投資者的風險回避程度，投資者愿意冒險，則系數(shù)小，風險溢價不大。（ 3） 風險程度主要可以由標準離差來表示。接上例：假如A方案的風險報酬系數(shù)為8% B方案的風險報酬系數(shù)為6%。則：A 方案 =8%*63.25%= 5.06%B 方案 =6%*158.1%= 9.49%計算了風險報酬率，我們就可以計算投資報酬率。在不考慮通貨膨脹的情況下，投資的總報酬率為：投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率即：接上例： 假如無風險報酬率是5%， 則：A 方案的投資報酬率= 5%+5.06%f 10.06%B方案的投資報酬率=5%+9.49%f 14.49%課堂小結：本堂課我們主要講了風險是什么；風險如何評價

19、和衡量，關于風險與報酬大家必須能夠正確的計算各種方案的預期報酬率，并且能夠正確理解風險報酬率計算公司其中的含義，只有這樣才能為我們以后的學習奠定堅實的理論基礎。課前復習：上堂課我們主要講了風險是什么；風險如何評價和衡量，關于風險與報酬大家必須能夠正確的計算各種方案的預期報酬率，并且能夠正確理解風險報酬率計算公司其中的含義，只有這樣才能為我們以后的學習奠定堅實的理論基礎。課前導入：本堂課我們主要為大家出了許多相關的小案例 , 希望大家通過這些案例能夠熟悉掌握有關時間價值的應用.新課講解：實驗（一）1 、 某企業(yè)購入國債2500 手，每手面值1000 元， 買入價格 1008 元， 該國債期限為5

20、 年， 年利率為6.5%（單利） ，則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？答：F =P （1+iXn） =2500X 1000X （ 1+6.5%x 5） =2500000X 1.3250= 3312500 （元）2 、某債券還有3 年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%(單利)，則目前的價格為多少元？答：P = F/ (1+ i*n ) =153.76 / (1+8% 3) =153.76 / 1.24=124(元)3 、企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1， 280， 000元， 該基金項目的投資年收益率為12%， 投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則

21、企業(yè)的最終可收回多少資金？答：F =P (F/P, i,n ) =1280000X (F/P,12%,8) = 1280000X 2.4760=3169280( 元)4 、某企業(yè)需要在4 年后有 1， 500， 000 元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應投入多少元？答：P =fx(p/f, i ,n)=1500000X (P/F,18%,4) = 1500000X 0.5158=773700 (元)5 、某人參加保險，每年投保金額為2， 400 元，投保年限為25 年，則在投保收益率為8%的條件下，( 1)如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？(

22、2)如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？答：(1 ) F =A X ( F/A , i ,n ) =2400 x (F/A, 8%, 25) =2400X 73.106=175454.40 (元) F =AX (F/A,i ,n+1)-1 =2400X (F/A, 8% 25+1) -1 =2400 X (79.954-1 ) =189489.60 (元) 6 、企業(yè)向租賃公司融資租入設備一臺，租賃期限為 8 年， 該設備的買價為320， 000 元， 租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？答：(1)每年年末支付租金=

23、PX 1/ (P/A , 16% 8) =320000X1/ ( P/A, 16% 8) =320000 X1 / 4.3436=73671.61 (元)(2) 每年年初支付租金=P x1/ (P/A,i ,n-1 ) +1 =320000X 1/ (P/A ,16%,8-1 ) +1 =320000X 1/ ( 4.0386+1 ) =63509.71 (元)7 、某人購買商品房，有三種付款方式。A:每年年 初支付購房款80, 000元，連續(xù)支付8年。B:從第三年 的年開始，在每年的年末支付房款132， 000 元， 連續(xù)支付5年。C:現(xiàn)在支付房款100, 000元，以后在每年年 末支付房款

24、90， 000 元，連續(xù)支付6 年。在市場資金收益率為14%的條件下，應該選擇何種付款方式？答：A 付款方式：P =80000X (P/A, 14% 8-1) + 1 =80000X 4.2882 + 1 =423056 (元)B付款方式：P = 132000X (P/A, 14% , 7) (P/A, 14%, 2) =132000X 4.2882 -1.6467=348678 （元）C 付款方式：P =100000 + 90000X （P/A, 14% 6） =100000 + 90000X 3.888=449983（元）應選擇 B 付款方式。8 、 企業(yè)準備投資某項目，計劃項目經營五年，

25、預計每年分別可獲得投資收益為200， 000 元、250， 000 元、300， 000 元、280， 000 元、260， 000 元、在保證項目的投資收益率為12%的條件下，企業(yè)目前投資額應在多少元之內？答：P =200000X （P/F, 12% 1） +250000X （P/F, 12%， 2） +300000X （P/F, 12% 3） +28000OX （P/F, 12% 4） +260000X （P/F, 12% 5） =200000X 0.8929+25000000 X 0.7972+300000 X 0.7118+280000 X 0.6355+260000 X 0.5674

26、=916884（元）9 、某投資項目，項目的投資收益率為14%，平均每年可獲得400000元的投資收益，就下列條件計算則項目的目前投資額應控制在多少元內？（1）無建設期, 經營期 8 年。 （ 2） 無建設期 , 經營期8 年 , 最后一年另有250000元的回收額。（ 3）建設期2 年 , 經營期 8 年。 （ 4）建設期2年 , 經營期 8年 , 最后一年另有回收額250000元答：（1） P =400000X （P/A,14%,8）=400000X 4.6389 =1855560（元）(2 ) P =400000 X ( P/A,14%,8 ) +250000 X(P/F,14%,8 )

27、=400000 X4.6389+250000 X 0.3506=1943210 (元)(3) P =400000X (P/A,14%,10) - (P/A,14%,2) =400000X (5.2161-1.6467 ) =1427760 (元)(4 ) p =400000 X ( P/A,14% ,10 )-(P/A,14% , 2 ) +250000X (P/F ,14% ,10 ) =400000X (5.2161-1.6467 ) +250000X 0.2697=1495185 (元)10 、目前市場是有35%的可能為良好，45%的可能為一般，20%的可能為較差。企業(yè)面臨兩個投資方案的

28、選擇，甲方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有120 萬元、 60 萬元和 -20 萬元的投資收益；乙方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有100 萬元、 65萬元和 -15 萬元的投資收益。用風險收益均衡原則決策企業(yè)該選擇和何種投資方案。答：甲投資方案:期望值=120X 35%+60 45% +-20 ) X 20%=65萬元)方差 =(120 - 65) 2 X35%+( 60-65) 2 X 45% + 2(-20 - 65) X 20%=2515(萬兀)標準離差=( 2515) 1/2= 50.15 (萬元)標準離差率= 2515 / 65=0.77乙投資方案：期望值=10

29、0 X 35%+65 45%+ （-15） X 20%=61.25 （萬元）方差=（100- 61.25 I? X35% +65-61.25 ）2 X45%+ （-15-61.25 ） 2 X 20%=1694.69（萬元）標準離差=（1694.69） 1/2 = 41.17（萬元）標準離差率=41.17/61.25= 0.67決策：在兩個投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標準離差率大，投資風險大，乙方案標準離差率小，風險小，可選用乙投資方案。課堂小結：通過本堂課程的練習, 大家基本掌握了復利現(xiàn)值、終值；年金現(xiàn)值、終值的計算與應用，這些內容在我們以后章節(jié)的學習當中，都會重復應用，希望大家

30、能夠好好掌握。課前復習：上堂課程的練習, 大家基本掌握了復利現(xiàn)值、終值；年金現(xiàn)值、終值的計算與應用，這些內容在我們以后章節(jié)的學習當中，都會重復應用，希望大家能夠好好掌握。課前導入：本堂課我們主要為大家介紹財務預測，主要包括資金需要量預測；現(xiàn)金流量預測和目標利潤的預測。新課講解：一、 財務預測概述（一）財務預測的意義1、財務預測為財務決策提供依據2、 財務預測為編制財務預算提供依據3、 財務預測是日常財務管理的基礎（二）財務預測的原則1 、一慣性原則2、相關性原則3、類推性原則（三）財務預測的程序1 、確定預測目標2 、確定預測計劃3 、收集和分析信息資料4 、選擇預測方法5 、實際預測在經過上

31、述準備之后，就可以根據數(shù)據資料， 運動財務預測方法進行財務指標預測了。二、資金需要量預測（一）銷售百分比法1 、 銷售百分比法的基本原理假設前提：企業(yè)的收入、費用、 資產、 負債與銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關系。2、銷售百分比法的步驟（ 1）假設收入、費用、資產、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，分別計算出資產銷售百分比和負債銷售百分比；（ 2） 根據預計銷售額和資產銷售百分比、負債銷售百分比，預計資產、負債和所有者權益；（ 3） 利用會計等式倒擠出融資需求。（外部）融資需求=預計總資產增加額-預計總負債自然增加額預計股東權益留存收益的增加額3、案例分析（二）線形回歸分析法1、 現(xiàn)形回歸分析

32、法是假定資金需求量與營業(yè)業(yè)務量之間存在線形關系并建立數(shù)學模型其預測的數(shù)學模型為：Y=a+bxa- 不變資金b-單位業(yè)務量所需資金x- 業(yè)務量2、案例分析某公司在1999 年度的銷售收入為1， 600， 000 元，銷售凈利率15%， 股利發(fā)放率為40%， 隨銷售收入變動的資產占銷售收入的比例為45%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例為35%，計劃2000 年的銷售收入比1999 年增加400， 000 元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與1999 年保持不變，隨銷售收入變動的資產占銷售收入的比例為42%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例30%， 固定資產的折舊為40， 000元， 新增投資項目

33、所需資金150， 000 元。則該公司2000年對外資金需求量為多少元？對外資金需求量=400000 X （ 45%-35%）- （1600000+40000。X15%X （1-40%）-40000+150000-2000000 X （ 45%-42%） +2000000 X （ 35%-30%） =10000（元）三、現(xiàn)金流量預測（一）現(xiàn)金收支法1、現(xiàn)金收支法（ 1 ）預測企業(yè)在一定時期內的現(xiàn)金流入量（ 2）預測企業(yè)在一定時期內的現(xiàn)金流出量（ 3）預測企業(yè)現(xiàn)金凈流量，確定現(xiàn)金流量安排表2、案例（二）凈收益調整法了解四、目標利潤預測（一）量本利分析法目標利潤=預計銷售收入-銷售稅金 -變動成本

34、總額-固定成本總額= 預計銷售量* 單位產品售價* （ 1- 銷售稅率）- 單位變動成本 - 固定成本總額= 預計銷售數(shù)量*單位邊際貢獻-固定成本總額= 邊際貢獻總額- 固定成本總額（二）比例分析法比例分析法就是根據歷史上企業(yè)利潤與有關財務指標的變動趨勢，來預測計劃期目標利潤的一種方法。1 、銷售利潤率法目標利潤=計劃期預計產品銷售收入*上年銷售利潤率2 、成本利潤率法不可比產品目標銷售利潤=計劃年度不可比產品成本總額 *不可比產品應銷比例*不可比產品預計成本利潤3 、資金利潤率4 、資金利潤率法目標利潤=預計資金占用總額*預期資金利潤率5 、利潤增長率法目標利潤=上年實際利潤總額*（1+預計

35、利潤增長率）課堂小結：本堂課我們主要為大家介紹了財務預測當中的資金需要量預測、現(xiàn)金流量預測、目標利潤預測，這部分內容的理論性比較簡單，但是大家要真正掌握，必須借助于大量的練習, 本教材在內容編排上存在某些不足 , 所以我們在以后章節(jié)的學習當中，我們將對該部分內容進行綜合性的練習。課前復習 ：上堂課我們主要為大家介紹了企業(yè)籌集資金的目的、動機以及籌集資金的方式和方法, 最后還為大家介紹了普通股籌集資金的優(yōu)缺點等, 需要大家掌握的是企業(yè)籌集資金的方式和渠道有哪些, 企業(yè)發(fā)行股票籌集資金的優(yōu)缺點在那里。課前導入：本堂課我們將為大家介紹長期負債籌資、短期負債籌資、營運資金政策方面的知識, 這些內容都是

36、企業(yè)在籌集資金過程當中必須熟悉的內容。新課講解：一、長期負債籌資（一 ）長期借款籌資1、種類2、長期借款的保護性條款（應用于大多數(shù)借款合同）（ 1）一般性保護條款對企業(yè)流動資金量的規(guī)定；對支付現(xiàn)金股利、再購入股票的規(guī)定；對資本支出規(guī)模的規(guī)定；限制其他長期債務的規(guī)定。（目的都是為了保證企業(yè)能及時償還借款）（ 2）例行性保護條款（大多數(shù)借款合同都有）提交財務報告；不準在正常情況下出售資產；不準 以任何資產作為其他承諾的擔保和抵押；不準貼現(xiàn)應收 票據和應收帳款，限制租賃固定資產的規(guī)模。(3)特殊性保護條款(部分借款合同)專款專用；不準投資短期內無法收回資金的項目； 限制高級職員的薪金和獎金總額；要求

37、企業(yè)主要領導人在 合同有效期內擔任領導職務；要求企業(yè)主要領導人購買 人身保險等3、長期借款的成本高于短期借款，利率有固定和浮動，要看企業(yè)的預期 來決策。4、償還方式定期支付利息，到期一次性還本；定期定額償還(借 款利率會高于名義利率)5、優(yōu)缺點籌資方式優(yōu)點缺點長期借款(1)籌資速度快；(2)借款彈性較大；(3)借款成本較低；(4)可以發(fā)揮財務杠桿的作用。(1)籌資風險較高；(2)限制性條款比較多；(3)籌資數(shù)量有限。(二)債券籌資1、發(fā)行債券的資格與條件2、債券的發(fā)行價格平價、溢價、折價根據計算公式可以判斷發(fā)行價格若票面利率=市場利率平價若票面利率市場利率折價 若票面利率市場利率溢價3、優(yōu)缺點

38、發(fā)行債券(1)資金成本較低；(2)保證控制權；(3)可以發(fā)揮財務杠桿的作用。(1)籌資風險高；(2)限制條件多；(3)籌資數(shù)額有限。二、短期負債籌資(一)商業(yè)信用1、應付帳款(1)信用折扣成本=折扣百分比/ (1-折扣百分比) *360/ (信用期-折扣期)(2)決策考慮 短期貸款利率或短期投資收益率。 如果計算結果大于短期貸款利率或短期投資收益率，則 應選擇享有折扣；如果計算結果小于短期貸款利率或短 期投資收益率，則應選擇放棄折扣。2、應付票據3、預收帳款4、商業(yè)信用的優(yōu)缺點商業(yè)信用(1)籌資非常方便；(2)籌資成本相對較低；(3)限制條件較少。期限較短。(二)短期借款1、內容內容要點闡釋短

39、期借款的種類(1)按短期借款性質的/、同分為：生產周轉借款、臨時借款和結算借款；(2)按償還方式的不同分為：一次性償還借款和分期償還借款；(3)按利息支付方法的/、同分為：收 款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；(4)按啟尢擔保分為：抵押借款和信 用借款。周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向 企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款 協(xié)定。承諾費=未使用貸款X利率補償性余額補償性余額條件下實際利率大于名義利率。補償性余額貸款實際利率=名義利率1 補件性傘漸比率借款抵押1 1 1I-L/J、映以J |銀行向財務風險較大、信譽不好的企業(yè)發(fā)放貸款往往采用抵押借款的方式。借款償還貸款期內定期等額償還的實

40、際利率高于到期一次償還的實際利率。借款利息的支付方式收款法：實際利率=名義利率貼現(xiàn)法：實際利率 名義利率名義利率實際利率=一I 、1名義利率2、優(yōu)缺點短期借款(1)籌資速度快；(2)籌資彈性大。(1)籌資風險大；(2)與其他短期籌資方式相比資金成本較局，尤 其是存在補償性余額和 附加利率情況時，實際利 率通常高于名義利率。三、營運資本政策資產結構關系資本結構對企業(yè)收益 和風險的影 響平穩(wěn)型組合策略臨時性流動資產臨時性流動負債成本、收益、風險均適中的組合策略。永久性流動資產和固定資產自發(fā)性流動負債、長期負債和權益資本保守型組合策略臨時性流動資產臨時性流動負債高成本、低風 險、低收益的 組合策略。

41、永久性流動資產和固定資產小于自發(fā)性流動負債、長期負債和權益資本積極型組合策略臨時性流動資產小于臨時性流動負債低成本、高收 益、高風險的 組合策略。永久性流動資產和固定資產自發(fā)性流動負債、長期負債和權益資本新課小結：本堂課我們主要講了長期負債籌資金、短 期負債籌資的優(yōu)缺點以及營運資金的政策，這些知識都 是企業(yè)籌集資金過程當中在進行籌資決策之前的前提， 企業(yè)必須對每種籌資方法有清楚的了解之后，才能作出 有效的籌資方案。課前復習：上堂課我們主要講了長期負債籌資金、短期負債籌資的優(yōu)缺點以及營運資金的政策，這些知識都是企業(yè)籌集資金過程當中在進行籌資決策之前的前提，企業(yè)必須對每種籌資方法有清楚的了解之后，

42、才能作出有效的籌資方案。課前導入：我們在講解了企業(yè)籌集資金的方式和渠道以及介紹了各種籌集資金方式的優(yōu)缺點后，我們必須能夠準確的計算各種融資方式的具體的資金成本。新課講解：一、資金成本（ 一 ） 影響資金成本高低的因素1 、資金供求關系2 、證券市場條件3 、企業(yè)內部經營和融資狀況4 、融資規(guī)模（二）個別資金成本1、銀行借款資解（1所得稅稅率） 銀行借款成本=1銀行借款籌資費率X 100%2 、債券成布券面值票面利率（1所得稅稅率） 債券成本）一債券價格（1債券籌資費率）X100%3、普通股成本（1）股利折現(xiàn)模型在固定股利增長率的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計算普通股成本的公式為：第一年預期股利普通

43、股成本=普通股金額（1普通股籌資費率）+股利固定增長率（2）資本資產定價模型采用資本資產定價模型計算普通股成本的公式為：Kc=Rf+B （Rm-R。4、留存收益成本吸收直接投資和留存收益籌資的成本計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費用。（三）加權平均資金成本加權平均資金成本等于個別資金成本以其所占資本結構比例為權數(shù)計算的加權平均數(shù)，他反映的是總的資金的成本。權數(shù)的確定有三種：帳面價值、市場價值、目標價值。按帳面價值確定，其資料容易取得，但當資金的帳面價值與市場價值差別較大時，計算結果會與實際結果有較大的誤差，從而貽誤決策；從而可以使用市場價值，但市場價值中證券市場價格不停波動，選擇起來有一定

44、難度， 目標價值同樣存在無法準確計量的問題。（四）邊際資金成本邊際資金成本也是按加權平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權平均成本，即增量資金的加權平均成本。當企業(yè)擬籌資進行某項目投資時，應以邊際資金成本作為評價該投資項目可行性的經濟指標。1 、計算籌資突破點籌資突破點=可用某一特定成本籌集到的某種資金額 / 該種資金在資本結構中所占的比重2 、計算邊際資金成本二、桿杠（一）桿杠原理1 、 成本習性、邊際貢獻與息稅前營業(yè)利潤項目內容要點闡釋成本按習性的劃分變動成本變動成本：如直接材料成本、直接人工成本和變動性制造費用固定成本約束性固定成本（即經營能力成本）：如固定資產折舊費、長期租賃費。酌量性

45、固定成本（即經營方針成本）：如廣告費、研究與開發(fā)費、職工培訓費?；旌铣杀景胱儎映杀荆喝珉娫捹M半固定成本：如化驗員、質檢員工資邊際貝獻邊際貢獻=營業(yè)收入-變動成本息稅前營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤=營業(yè)收入-變動經營成本-固定經營成本=邊際貢獻-固定經營成本其中：（1）固定成本、變動成本均不包括利息費用；（2）本公式圍繞正常經營活動而言，不包括非經營活動。息稅前營業(yè) 利潤與利潤 總額、凈利潤 的聯(lián)系（1）凈利潤=（息稅前營業(yè)利潤-利息費用）X （ 1-所得稅稅率）凈利潤（2）息稅前營業(yè)利潤=，二二二利息費用1所付稅稅率2、經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù)比較經營杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)復合杠桿系數(shù)

46、計 量 的 風 險經營杠桿系數(shù)是計量經營風險的手段和工具。財務杠桿系數(shù)是計量財務風險的手段和工具。經營杠桿和財務杠桿 的連鎖作用稱為復合 杠桿作用?！癊BIT / EBITEPS/EPSEPS/EPS定DCnriDOLDFLDCLX /XEBIT /EBITX /X義EPS簡LOLMDFL EPSEBITDCLMDOLDCLM a r D ITcEBIT EBIT IM a I化_ EBII a式中：I龍BTRJ息。EBIT計式中：a為固定經營成本算公式杠(1)如果 a=0,則 DOL=1(1)如果 I=0 ,則 DFL=1,表(1)如果a=0,同時桿表小不存在經宮杠桿效本不存在財務杠桿效應。

47、I=0 ,則DCL=1表示效應，但依然存在經營風(2)如果I不Q 0,則DFL不存在復合杠桿效應險；大于1,表小存在財務杠桿的應。(2)如果a不等于0,放大效應。(2)如果a和I /、同則DOL大于1,表小存在時等于0,貝U DCL大于經營杠桿的放大效應。1 ,表示存在復合杠桿的放大效應。影影響企業(yè)經營風險的主影響企業(yè)財務風險的是負債資凡是影響經營風險和響因素要因素有：銷售量、銷售價格、單位產品變動成本和固定成本。尤其是成本構成中固定成本所占的比重。金比率的高低。財務風險的因素均會影響復合風險?？刂仆緩狡髽I(yè)一般可以通過增加銷售量、提高單價、降低 單位產品變動成本、降低 固定成本比重等措施使 經

48、營杠桿系數(shù)下降，降低 經營風險。企業(yè)可以通過合理安排資本結 構，適度負債，使財務杠桿利 益抵銷風險增大所帶來的不利 影響。通過降低總成本構成 中固定成本所占的比 重以使經營杠桿系數(shù) 下降，降低經營風險， 或通過降低資金構成 中負債資金所占的比 重以使財務杠桿系數(shù) 下降，降低財務風險 等控制總風險。三者關系復合杠桿系數(shù)=經營杠桿系數(shù)X財務杠桿系數(shù)。注意杠桿系數(shù)計算公式中的有關數(shù)據為基期數(shù)，但計算結果表示預測期的杠桿系數(shù)。新課小結：本堂課我們主要為大家介紹了資金成本 和財務桿杠，資金成本當中主要為大家介紹了借款資金 成本、債券資金成本、普通股成本以及留存收益資金成 本的計算；還包括邊際資金成本的計

49、算與應用；最后為 大家介紹了財務桿杠和經營桿杠以及綜合桿杠，對這些 桿杠必須理解其內在的含義。課前復習：上堂課我們主要為大家介紹了資金成本和財務桿杠，資金成本當中主要為大家介紹了借款資金成本、債券資金成本、普通股成本以及留存收益資金成本的計算；還包括邊際資金成本的計算與應用；最后為大家介紹了財務桿杠和經營桿杠以及綜合桿杠，對這些桿杠必須理解其內在的含義。新課導入：資本結構是研究公司負債與所有者權益比例的結構問題，資本結構到底有什么重要意義呢？新課講解：、資本結構理論主要理論要點闡釋凈收益理論該理論認為，由于債務資金成本一般較低，所以， 負債程度越高，公司綜合資金成本越低，公司價值 越大。當負彳S比率達到100%寸，公司價值將達到最 大。凈營業(yè)收益理論該理論認為，資本結構與企業(yè)的價值無關。不論公 司資本結構如何變化，公司的加權平均資金成本都 是固定/、變的，公司的價值也就不受資本結構的影 響，公司/、存在最優(yōu)資本結構，公司資本結構與公 司價值無關，即無關論。MM!論(1)在沒有所得稅的情況下，不存在最優(yōu)資本結構，