探析美國債務危機

1、探析美國債務危機    【摘要】雖然2011年8月2日美國政府終于搭上了提高美國債務上限的末班車，使得美國避免了債務違約。但作為全球金融危機的延續(xù)和深化，美國債務危機的隨時有一觸即發(fā)的可能，而美國自身經(jīng)濟與政黨分歧兩方面正是美國債務危機問題關鍵。美國債務違約后果嚴重，作為債權(quán)人的我國必須未雨綢繆，有必要分析研究美國債務危機，以便采取有力的措施，降低對我國產(chǎn)生的不利影響?！娟P鍵詞】美國債務危機；原因；影響；啟示2008年席卷全球的次貸危機爆發(fā)以來，美國為了刺激經(jīng)濟增長，采取了寬松的貨幣政策，但是經(jīng)濟增長乏力，失業(yè)率不斷上升，物價上漲，2010年9月30日，

2、美國聯(lián)邦政府債務余額為13.58萬億美元，GDP占比約為94%，同年年底一舉突破14萬億美元。2011年2月22日，在可供發(fā)債余額僅剩2180億美元的時候，美國國會未就提高上限達成一致。2011年5月16日，美國國債終于觸及國會所允許的14.29萬億美元上限。使得依靠對外舉債的度日的美國面臨巨大的還款壓力，但是伴隨著美國主權(quán)信用級別被國際權(quán)威評級機構(gòu)從頂級AAA下調(diào)至AA+級，意味著美國債務危機雖然短期不會發(fā)生，但是違約風險越來越大。本文將對其成因、影響進行分析，并進而得出寫啟示。1.美國債務危機的成因首先，美國債務危機源于美國不斷惡化的政府收支狀況。國目前的巨額政府債務是十多年來財政預算赤字

3、的結(jié)果，長年的收支赤字只能夠靠政府發(fā)行債券來融資解決，美國的國債規(guī)模只能越積越大。2004年，美國成為世界第一大債務國的時候，其對外負債額僅為國內(nèi)生產(chǎn)總值的22%，然而2010年，該數(shù)值飆升到了96%。財政收入是一國對外清償債務的主要來源，而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在美國成為最大債權(quán)國的2004年，美國聯(lián)邦政府赤字已高達4770億美元，而2010年，聯(lián)邦財政赤字增至1.3萬億美元，預計2011財年的赤字規(guī)模將達到1.65萬億美元。債務的激增和支付能力的匱乏使得美國聯(lián)邦政府數(shù)度提高公共債務上限額度。其次，美國債務問題實際是2008年金融危機的延續(xù)和深化。常年高額的財政赤字使得美國聯(lián)邦政府的債務負擔越來越重，

4、次貸危機以及隨之而來的國際金融危機進一步惡化了這一局勢。金融危機后，美國政府為抵御經(jīng)濟系統(tǒng)性風險實行了凱恩斯主義的手段來刺激經(jīng)濟，救市開支巨大，財政紀律松弛，控制赤字不當，財政赤字過高和債務嚴重超標直接引發(fā)了此次危機。最后，美國債務危機產(chǎn)生的根源是政黨政治。國債務危機產(chǎn)生的根源是美國國內(nèi)政治，是因為民主和共和兩黨在是否提升債務上限的問題上持不同立場，這是導致這次危機的直接原因。一方面，美國實行行政、立法、司法“三權(quán)”分立的憲政體制，總統(tǒng)代表行政提出預算分案，但是預算方案要經(jīng)過代表立法的國會批準才能生效。由于選舉方式。選民基礎和任期長短的不一樣，可能造成總統(tǒng)和國會屬于不同的政黨，形成“府院之爭”

5、。債務危機出現(xiàn)時，每個政黨為了本黨的一己之私，以債權(quán)人為人質(zhì)，為本黨爭取利益。另一方面，由于政客代表不同的利益集團，為了討好選民，做出不理性的承諾，導致債務上升。2.美國債務危機的影響（1）對美國的影響1）影響美國經(jīng)濟秩序，拖延經(jīng)濟復蘇2011年美國約有三萬億國債到期，財政部只有重新發(fā)行三萬億美元國債，才能實現(xiàn)財政收支的正常運轉(zhuǎn)。三萬億美元國債到期后，原來的持有者是否會繼續(xù)持有這些債券取決于美元的走勢和債券收益率。如果美國債券遇到買家數(shù)量下降和價值重估，必將導致未來融資收益率的上升和融資成本的加大，使得其債務成本急劇攀升。，為了能夠繼續(xù)籌集資金，文職退休和殘疾人基金相關資金將無法全面支付，為使

6、財政部有余力贖回現(xiàn)流通的國債，只能暫停政府證券投資基金的再投資，并發(fā)行新債。同時，美國政府將停止或推遲軍人津貼、社會保障和醫(yī)療補助、債務利息以及失業(yè)金的發(fā)放。這將使美國的經(jīng)濟秩序和經(jīng)濟的主要驅(qū)動力內(nèi)需的增長受到極大影響，將使美國的復蘇之路愈加曲折。一旦危機爆發(fā)，美國的利率水平將被推高，經(jīng)濟復蘇因此會受到影響，甚至將威脅到美國金融體系的穩(wěn)定。2）美國債務評級被下調(diào)，影響投資者信心國際評級機構(gòu)美國標準普爾公司5日把美國主權(quán)信用評級從頂級的AAA級下調(diào)至AA+級。這是美國主權(quán)信用評級首次遭“降級”。美國債務評級下調(diào)導致美國融資成本上升摩根大通預計，評級下調(diào)可能導致美國國債收益率升幅高達70個基點，美

7、國政府每年要多付1000億美元利息開支。同時，房利美、房地美等許多和政府相關的部門機構(gòu)評級也將被下調(diào)。除政府和相關機構(gòu)融資成本上升外，抵押貸款、學生貸款、汽車貸款等市場貸款利率也均將有所上浮，進而影響消費信心，不利于美國經(jīng)濟復蘇。投資者脆弱的信心將受到嚴重打擊。目前信用違約互換（CDS）市場已經(jīng)反映出不確定性增多的隱憂，美國債券（CDS）在最近幾周已大幅上升。（2）對全球金融市場的影響全球主要金融市場出現(xiàn)動蕩，道瓊斯指數(shù)和摩根的亞太指數(shù)都大幅下跌。債務危機對市場的影響主要表現(xiàn)為，第一，由于美國在國際經(jīng)濟中占據(jù)著舉足輕重的地位，爆發(fā)債務危機，致使恐慌情緒在全球蔓延，這使得美國國債收益率上升，從而

8、推高整個金融市場的融資成本，進一步惡化了金融形勢。第二，國際評級機構(gòu)標普將美國長期主權(quán)信用評級由“3A”級降至“AA+”級，在歐洲主權(quán)債務危機的背景下，進一步加劇了市場的恐慌與猜疑情緒。第三，美國國債被包括各國政府在內(nèi)的世界投資者大量持有，美國政府債務風險的增加，將會造成美國國債價值縮水，甚至迫使投資者做出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有可能引發(fā)新一輪市場動蕩。此外，美國政府違約將嚴重損害國家信譽，造成國債貶值，推高利率。一旦投資者大舉從美國撤資，全球金融市場將形成海嘯。（3）對中國經(jīng)濟的影響1）我國持有的美國國債將面臨損失。中國是持有美國國債最多的國家，2008年9月以來，中國就一直是美國最大的債權(quán)國。20

9、11年5月中國再度增持73億美國國債，持有份額達約1.16萬億美元。一旦美國發(fā)生債務違約情況，我國的損失將是最為慘重的國家之一，損失主要來源于兩個方面：一方面，已經(jīng)到期的債務不能足額償還；另一方面，對于未到期的債務，危機爆發(fā)，導致國債價格下跌，我國擁有的債券債權(quán)面臨流動性差，變現(xiàn)風險加大。2）美元貶值增加輸入性通脹風險。近些年中國的民眾一直忍受通貨膨脹的壓力，加上目前美國公共債務規(guī)模仍在不斷膨脹，美國政府又缺乏有效的措施解決預算和債務雙重上漲的問題，增加了債務危機爆發(fā)的可能性。一旦發(fā)生債務違約，在金融危機的背景下，美元貶值或弱勢美元的趨勢將長期下去，由于國際貿(mào)易、原油、金價等統(tǒng)統(tǒng)都是以美元作為

10、結(jié)算工具的，所以美元的貶值必然造成農(nóng)產(chǎn)品和原材料價格的上漲，中國勢必會受到輸入性通脹的影響。3）人民幣繼續(xù)升值。一方面，一旦美國債務危機爆發(fā)，國際貨幣美元必然大幅貶值。人民幣對美元匯率還未實行自由化匯兌，所以人民幣必然對美元大幅升值，而美元是國際貿(mào)易中的主要結(jié)算貨幣，其他非美元貨幣將貶值。另一方面，美國為了救市，大量發(fā)行貨幣和實施零利率政策，加速美元升值，兩方面相互作用，導致人民幣升值，意味著依靠廉價貨幣政策和低人力成本的經(jīng)濟模式必須結(jié)束。對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)構(gòu)成挑戰(zhàn)。3.美國債務危機的啟示此次危機雖然沒有爆發(fā)，但是我國應認真分析此次危機給中國帶來的影響，采取措施降低帶來的負面的影響，同時抓住此次危

11、機給我國帶來的重要戰(zhàn)略機遇，發(fā)展我國的經(jīng)濟。（1）適當減持美國國債。中國持有巨額外匯儲備和美國國債，美元貶值的趨勢已定，貶值過程中直接導致我國擁有的以美元計價的外匯儲備和美國國債價值縮水。因此我國要適當?shù)恼{(diào)整外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資源配置的方向，雖然調(diào)整過程會面臨不同的困難，但仍然要抓住機遇適時調(diào)整，向非美元資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)變，重新劃定，美元、英鎊、歐元、法郎、日元等，要有適當?shù)谋壤?，一旦美債發(fā)生變故，不至于損失慘重。（2）加速人民幣國際化進程，防范美元貶值風險。我國已是世界第二經(jīng)濟大國、第一貿(mào)易大國、美國最大的債權(quán)國。但是人民幣還沒有國際化，與我國在世界經(jīng)濟中的地位不匹配。在美國、日本、歐盟出現(xiàn)債務危機和

12、潛在債務危機的情況下，我國采取的匯率制度無法消除匯率波動帶來的風險，人民幣處于被動的狀態(tài)。我國應該加速人民幣國際化進程，人民幣的國際化有利于回避外匯被動風險，抑制貨幣發(fā)行的沖動和人民幣外升、內(nèi)貶的狀況。在人民幣國際化的制度設計時就應該充分考慮人民幣與外匯之間的供需平衡問題。參考文獻1楊潔,崔集.美國債務危機給中國經(jīng)濟局勢帶來的沖擊與挑戰(zhàn)分析J.時代金融,2011(8).2齊浩.美國債務危機一場民主政治的危機N.中國紀檢監(jiān)察報,2011(8).3劉友法.美國債務危機及其影響分析J.對外經(jīng)貿(mào)實務,2011(11).4吳秀波.美國債務危機的形成與影響分析兼析中國應對策略J.價格理論與實踐,2011(7).5陸洋.美國債務危機對中國的影響和挑戰(zhàn)J.現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2011(8).6張銳.美國債務危機的經(jīng)濟學猜想J.金融管理與研究,2011(7).7盛利.淺析美國債務危機J.首席財務官,2011(9).作者簡介：劉軼超（1985），女，吉林四平人，河北經(jīng)貿(mào)大學金融系在讀研究生，研究方向：資本市場與證券投資。  &