金 屬 晨 報(bào) - 和訊期貨

1、商品期貨研究國泰君安期貨研究所大 豆2009年8月27日何笑exiaofan國泰君安期貨：大豆橫盤觀望 靜待補(bǔ)貼兌現(xiàn)一、 基本面分析1.需求數(shù)據(jù)料將縮減 出口銷售大幅增加美國調(diào)查統(tǒng)計(jì)局將于本周五發(fā)布七月份大豆加工數(shù)據(jù)，分析師預(yù)計(jì)七月份美國大豆加工量為1.268億蒲式耳，低于上年的水平，因陳豆供應(yīng)吃緊且加工利潤微薄。相比之下，六月份美國大豆加工量為1.402億蒲式耳，上年同期為1.393億蒲式耳。七月份大豆加工利潤降到了40美分，低于六月份的80多美分。市場預(yù)計(jì)七月底美國豆油庫存為31.6億磅，相比六月份為34.07億磅，上年同期為27.79億磅。七月底豆粕庫存為36

2、.4萬短噸，六月份為41.79萬短噸，上年同期為29.93萬短噸。另外美國東部時(shí)間8月27日周四早晨，USDA將公布截至8月20日一周的出口銷售報(bào)告。以下是本次報(bào)告的具體預(yù)測(cè)，單位：千噸：本周預(yù)測(cè) 前一周報(bào)告大豆750-1600858豆粕50-200156.3豆油50-20-7.02.天氣炒作主導(dǎo)行情 霜凍憂慮提振期價(jià)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告稱截至8月23日，美國大豆作物結(jié)莢率為85%，低于五年均值92%。本年度潮濕的春季延遲播種，導(dǎo)致作物成熟期推后，天氣和疾病對(duì)產(chǎn)量的威脅加大。對(duì)9月出現(xiàn)霜凍的憂慮促使交易商在價(jià)格中計(jì)入天氣因素帶來的溢價(jià)，尤其是大豆價(jià)格。如果霜凍等不利天氣因素出現(xiàn)，美豆企穩(wěn)上揚(yáng)的幾率將

3、大幅增加。3.南美供給充足 新年度產(chǎn)量料將提高據(jù)阿根廷羅薩里奧谷物交易所表示，2009/10年度阿根廷大豆播種面積預(yù)計(jì)為1850萬公頃，產(chǎn)量將達(dá)到5000萬噸。 其他私人機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)大豆播種面積可能達(dá)到1900到2000萬公頃，這將刷新2008/09年度的前期歷史紀(jì)錄1660萬公頃。除了天氣因素外，事實(shí)上大豆是政府唯一不加以控制的農(nóng)作物，因而吸引農(nóng)戶提高大豆種植面積。（和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)）4.南美罷工風(fēng)云再起 據(jù)阿根廷農(nóng)場領(lǐng)導(dǎo)人本周二在新聞發(fā)布會(huì)上表示，阿根廷農(nóng)戶將于周五開始舉行為期七天的罷工示威活動(dòng)，屆時(shí)他們將暫停谷物和牛肉銷售。此次罷工旨在抗議政府的農(nóng)業(yè)政策，農(nóng)戶與政府的關(guān)系再度陷入緊張態(tài)勢(shì)。罷工表

4、現(xiàn)出農(nóng)戶的不安以及各州的不穩(wěn)定性，情況正在惡化。上周農(nóng)戶強(qiáng)烈批評(píng)了國會(huì)的一項(xiàng)投票，這項(xiàng)投票擴(kuò)大了總統(tǒng)制定糧食出口關(guān)稅的權(quán)力。出口關(guān)稅一直是農(nóng)戶與政府沖突的核心問題。本周克里斯蒂娜費(fèi)爾南德斯否決了一項(xiàng)農(nóng)業(yè)法案中的部分決定，這再度激怒了農(nóng)戶。這項(xiàng)農(nóng)業(yè)法案中原計(jì)劃免除受災(zāi)最為嚴(yán)重的布宜諾斯艾利斯州農(nóng)戶的出口關(guān)稅?？死锼沟倌荣M(fèi)爾南德斯已經(jīng)再三重申，政府不會(huì)減少數(shù)萬億美元的出口稅收，而這正是政府的主要收入來源之一。明年出口關(guān)稅將超過70億美元。5.國儲(chǔ)的拋售成交低迷 （和訊財(cái)經(jīng)原創(chuàng)） 本周三（8月26日）國家在安徽糧食批發(fā)交易市場(黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古設(shè)分會(huì)場)舉行國家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆競價(jià)銷售交易會(huì)，計(jì)劃銷

5、售大豆49.68萬噸，實(shí)際成交9600噸，成交均價(jià)3750元/噸，總成交率1.93%。其中內(nèi)蒙古、吉林全部流拍；黑龍江計(jì)劃交易大豆29.97萬噸，實(shí)際成交9600噸，成交價(jià)均為3750元/噸，成交率1.93%。截止到8月26日，國儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了6次拍賣。隨著大豆市場的回暖，拍賣成交量有所放大，但累計(jì)成交量僅為2.99萬噸，成交率不超過6%，可見終端市場對(duì)于國儲(chǔ)順價(jià)銷售的價(jià)格仍然無法接收。最近市場傳聞國家將會(huì)補(bǔ)貼油脂加工企業(yè)200元/噸，共計(jì)200萬噸國儲(chǔ)大豆，預(yù)計(jì)9月1日實(shí)施。如果真是如此，油廠的實(shí)際成本為3550元/噸，與期貨價(jià)格相差無幾，對(duì)期價(jià)的影響微乎其微。6.波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)位于三

6、個(gè)半月低點(diǎn)，料將進(jìn)一步下滑波羅的海貿(mào)易海運(yùn)交易所的干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)于本周二觸及三個(gè)月半月低點(diǎn)，受對(duì)運(yùn)船供應(yīng)過剩及來自中國的需求放緩的憂慮打壓。最近數(shù)月，中國對(duì)鐵礦石的需求一直推動(dòng)運(yùn)費(fèi)市場，并增加了對(duì)波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)的影響。中國對(duì)鐵礦石和煤炭需求疲軟以及全球需求低迷對(duì)運(yùn)費(fèi)市場造成重創(chuàng)。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)6月3日觸及4,291點(diǎn)的逾八個(gè)月高點(diǎn)，此后走勢(shì)一直不穩(wěn)。一個(gè)月來該指數(shù)累計(jì)下跌28%。分析師稱，未來數(shù)月新船只增加將損及市場的擔(dān)憂繼續(xù)升溫，盡管有跡象顯示船只被取消和延遲。 數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng) 國泰君安期貨7.宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好 外圍經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)美最新數(shù)據(jù)顯示7月美國新屋銷售數(shù)據(jù)和耐用

7、品訂單數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，有跡象顯示美國房地產(chǎn)或?qū)⒂|底，但相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，觸底并不意味著回迅速回升；另外耐用品訂單數(shù)據(jù)的增加主要?jiǎng)幽苁莵韥碜杂诿绹摹芭f車換現(xiàn)金計(jì)劃”的推動(dòng)。美國持續(xù)公布利好數(shù)據(jù)，但是美國股市的上漲動(dòng)能依舊不足，投資者似乎顯現(xiàn)出明顯的“怯步”。原油則在美國能源署公布的庫存數(shù)據(jù)打壓下連續(xù)兩天回落，美元指數(shù)觸及78點(diǎn)后穩(wěn)步反彈。外圍市場出現(xiàn)了一定的分化，美豆也在1000美分整數(shù)關(guān)口“徘徊張望”等待指引。二、資金及技術(shù)面分析從資金面來看，CFTC基金凈多在逐步減少。根據(jù)cftc報(bào)告顯示，在截止8月18日這周，基金減持大豆多單11287手，同時(shí)增持空單6000手，基金凈多單由上周的90

8、747手減至本周的73460手。基金豆油凈多單由上周的4304手增至6742手?；鸲蛊蓛舳鄦斡缮现艿?6152手減至本周的40209手。投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的98906手減至本周的77110手。指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的148489手減至本周的145945手。數(shù)據(jù)來源：Bloomberg 國泰君安期貨技術(shù)上看，CBOT11月合約短期走勢(shì)偏弱。在8月上旬期價(jià)走出M頭后，期價(jià)迅速跌破M下沿。而隨后的技術(shù)性反彈多頭力度明顯不足，由于目前期價(jià)仍然維持區(qū)間震蕩偏弱的格局，期價(jià)可能會(huì)再次下探7月份低點(diǎn)900美分。RSI強(qiáng)弱指標(biāo)走勢(shì)亦較弱，也給期價(jià)增加了一定壓力。11月大豆合約期價(jià)第一支撐位949.75，第二支撐位942.75；上檔第一阻力位966.25，第二阻力位975.75。數(shù)據(jù)來源： 文華財(cái)經(jīng) 國泰君安期貨 國內(nèi)大連盤方面，連豆1005探底回抽，MA20及3700整數(shù)關(guān)口起到支撐作用。從持倉上看，A1005主力多頭減持力度較為集中，盤面略顯偏空。當(dāng)前盤面依舊呈箱體震蕩格局，上沿3750，下沿3680，在基本面無明顯變化的情況下，當(dāng)前多空均無力突破僵持，預(yù)計(jì)短期這種格局將維持。數(shù)據(jù)來源： 文華財(cái)經(jīng) 國泰君安期貨總的來說，連豆缺少指引，多空交投謹(jǐn)慎令期價(jià)連日橫盤。對(duì)于國內(nèi)投資者，如果大豆補(bǔ)貼政策