對開放我國金融市場的思考

1、對開放我國金融市場的思考近年來金融理論界對開放我國金融市場問題進行了熱烈的討論，許多同志都提出了非常有益的見解，這對開放我國金融市場、加經(jīng)濟建設(shè)起到了推動作用。但我感覺到目前的討論偏重于開放金融市場的必要性，而忽略了可能性，有的同志提出要從開放金融市場作為金融休制改革的突破口，我認為在我國目前的條件下是不可行的，本文著重就制約我國金融市場開放的因素來談?wù)勛约旱南敕?一、金觸市場及其客觀基礎(chǔ)對金融市場的概念，理論界的認識至今仍不統(tǒng)一.一種說法是：“金融市場就是資金融通的場所”；另一種說法：金融市場就是債權(quán)人債務(wù)人互相接觸，各種金融工具自由買賣的場所；再有一種說法是：“金融市場就是指直接融資的那部

2、分融資活動”.顯然，第一，二種說法強調(diào)了市場的“空間位置”的重要，認為金融市場必須是有形的，忽視了無形市場的存在。第三種觀點也過于片面，把金融市場僅僅局限在直接融資范圍內(nèi)，實際上是對金融市場的狹隘理解.我以為：“金融市場社會資金融通渠道、融通方式和融通手段的集合”。既有直接融資，也有間接融資，既有縱向融通，也有橫向融通，既包銀行體系內(nèi)的，也包括銀行企業(yè)單位以及企業(yè)單位、個人之間的融通，既有一級市場，也有二級市場.金融市場作為資金融通的媒介和手段，有無固定的場所并不是問題的實質(zhì)和關(guān)鍵。我們知道，金融市場是一個大的系統(tǒng)，就狹義的金融市場來說，是指金融工具自由買賣的場所，就廣義的金融市場而言，則既包

3、括直接金融交易，也包括間接金融交易，研究金融市場問題應(yīng)當從廣義金融市場的概念出發(fā)，現(xiàn)在把資金市場與金融市場兩個概念等同運用的做法是值得討論的，因為資金市場和金融市場畢竟是兩個不同的概念，資金市場只是金融市場的一個組成部分，如果我們把目標定為開放資金市場的話，那無疑是不自覺地把我們的理論研究和實際工作都限定在一個狹小的圈子里了，這不利于商品經(jīng)濟發(fā)展.因此，我覺得還是提開放金融市場為好，本文涉及的金融市場都是指廣義的金融市場.金融市場作為一個經(jīng)濟范疇是與商品經(jīng)濟相聯(lián)系的.在產(chǎn)品經(jīng)濟條件下，由于生產(chǎn)、流通的計劃性，資金也是計劃分配的，勿需金融市場的調(diào)節(jié)，而在商品經(jīng)濟條件下，只有通過以市場為媒介的交換

4、，才能實現(xiàn)生產(chǎn)要素的結(jié)合，作為商品經(jīng)濟潤滑油的資金，也必然通過市場的融通米調(diào)佑生產(chǎn)和流通，但是有商品經(jīng)濟不一定就有金融市場，金融市場是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它與信用經(jīng)濟相適應(yīng).一方面，商品經(jīng)濟發(fā)展到一定程度豁要信用的幫助，要求建立金融市場，另一方面，金融市場的形成也有賴于商品經(jīng)濟的發(fā)展，二者互相依較，相輔相成.我國目前正由傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)向有計劃的商品經(jīng)濟，既然社會主義經(jīng)濟是商品經(jīng)濟，那么，商品經(jīng)濟的特點、矛盾及規(guī)律就要起作用，就需要建立金融市場，經(jīng)濟體制的改革提出了開放社會主義金融市場的必要性.二、我國金勝市場的現(xiàn)狀我國的金融市場目前是很不完備的，除了傳統(tǒng)的銀行信用間接融資外，今年以

5、來又先后在沈陽、上海、武漢、西安等城市建立了金融市場，但是僅僅局限于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)和票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，發(fā)展很慢，而且也出現(xiàn)了一些問題，歸納起來大致由以下原因所致：(1)傳統(tǒng)觀念的影響，沒投資欲望和價值觀念.(2)人們對金融市場知識的貧乏.據(jù)了解有的企財務(wù)人員不懂得票據(jù)貼現(xiàn)是怎么回事，竟拿粉貨申請書到銀行要求貼現(xiàn).(3)價格體系的不合理，不能給投資者帶來準確及時的投資信息，資金得不到合理流動。(4)市場體系不兄善.由于技術(shù)市場和勞務(wù)市場的步履艱難，信息市場滯后軟弱，作為市場體系的一部分一一金融市場是很難有特殊表現(xiàn)的.(5)專業(yè)銀行沒有企業(yè)化，信貸資金尚有供給制，金融機構(gòu)和金融業(yè)務(wù)尚不發(fā)達，信用工具缺乏

6、.現(xiàn)證券的不流通.(6)金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效管理手段。據(jù)此，我認為，我國近期內(nèi)還不宜全面開放金融市場，有條件的中心城市可以逐步開放以摸索經(jīng)驗，而更多的地方還需要創(chuàng)造條件。三、開放金勝市場搖要實現(xiàn)十一個轉(zhuǎn)化(一)觀念的現(xiàn)代化中國受幾千年來自給自足的自然經(jīng)濟思想的影響，加上建國后JL十年的高度集中統(tǒng)一的供給制、大鍋飯，養(yǎng)成了一種安于現(xiàn)狀、不求進取、害伯競爭的習慣“重義輕利思想根深蒂固.缺乏創(chuàng)業(yè)精神，沒有價值觀念，沒有效益觀念，把商品經(jīng)濟、貨幣視為產(chǎn)生資本主義的溫床.這種傳統(tǒng)的觀念阻礙了我國經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展，也阻礙了我國金融市場的開放.因此，要實現(xiàn)經(jīng)濟的高速增長，促進金融市場的全面開放.首

7、先要實現(xiàn)人的觀念的現(xiàn)代化，建立起社會主義的價值觀、效益觀，為我國金融市場的全面開放做好思想準備.(二)資金商品化我們知道，只有成為商品的東西才能在市場上進行交易、買賣，資金也是如此，要開放金融市場，買賣證券，在資金商品化之前是做不到的.在現(xiàn)行體制下，由于封閉式的資金供給制仍未擺脫，資金沒有實現(xiàn)商品化，或者退一步說，資金的商品化程度不高；專業(yè)銀行的條條專政，資金的縱向分配和供應(yīng)，形成獨立單干的工作作風，業(yè)務(wù)經(jīng)營、資金運用僅僅局限在某一領(lǐng)城內(nèi)部，還不能把資金當作自己的財富來運用.從企業(yè)來講，不僅經(jīng)營管理水平低，資金商.昂化意識更低.資金浪費嚴重，影響了微觀經(jīng)濟的搞活.因此，只有實現(xiàn)資金的商品化，使

8、專業(yè)銀行、企業(yè)都能夠把自己擁有的資金當作商品、財富來運用，才有利于專業(yè)銀行之間，企業(yè)之間，銀行與企業(yè)之間相互融通資金，資金商品化程度，決定金融市場的發(fā)達程度，我們應(yīng)當創(chuàng)造條件，加速資金的商品化.(三)專業(yè)銀行企業(yè)化從理論上講，專業(yè)銀行應(yīng)該是金融市場的重要實體之一，沒有專業(yè)銀行的企業(yè)化，就沒有資金的商品化.因此，要開放金融市場，專業(yè)銀行企業(yè)化是必需的.只有這樣，專業(yè)銀行才具有獨立、自主地運用資金的能力，才能把它擁有的信貸資金作為商品來運用，實行嚴格地資產(chǎn)負債管理、獨立核算、自負盈虧、自我平衡.當中央銀行切斷資金來源時，專業(yè)銀行為保證盈利，就會在市場上尋找來源，實現(xiàn)資金的融通.可以說，專業(yè)銀行企業(yè)

9、化，是專業(yè)銀行得以進入金融市場的根本保證.(四)金融機構(gòu)多元化金融機構(gòu)是金融市場的主要參與者和調(diào)節(jié)者。在國外，凡是金融市場發(fā)達的國家，其金融機構(gòu)都是種類繁多、五花八門的.相比之下，我國金融機構(gòu)仍然是少而不發(fā)達，而且在現(xiàn)有機構(gòu)中，除信用合作社是集體性質(zhì)外，其余均為國家所有，四大專業(yè)銀行條條分割，各自為政，垂直領(lǐng)導，具有強有力的自我控制系統(tǒng)，名為專業(yè)銀行，實為中央銀行以外的“中央銀行”.幾家專業(yè)銀行實行“寡頭壟斷”、使銀行之間的競爭難于實現(xiàn)，也難于形成多元化的金融機構(gòu)，金融市場缺少投資者，參與者和調(diào)節(jié)者，顯然就沒有活力.因此，我國要開放金融市場，就應(yīng)當實現(xiàn)金融機構(gòu)的多元化，可以考慮成立我國的地方銀

10、行，擴大集體金融機構(gòu)隊伍，允許私人辦金融機構(gòu)，從而使國家、集體、私人、中頭，地方的各種金融機構(gòu)渾然一體，共同參與和調(diào)節(jié)金融市場.（五）信用工具證券化信用工具證:化臬商品經(jīng)擠發(fā)展的必然.但我國目前不僅信用工具少，而且沒有證券化，銀行內(nèi)部使用的存款單、貸款單、結(jié)算憑證以及企業(yè)使用的支票，國家發(fā)行的國庫券，企業(yè)發(fā)行股票和一些商業(yè)票據(jù)，都是禁止流通的，信用工具的不流通阻礙了金融市場的建立，加之在當前信用工具中，國庫券由于期限太長，行政派購，失去了信用證券對購買者的吸引力，股票也不是真正意義上的股票，不僅保利，而且還保本保息，違反了股票發(fā)行原則.證券化的信用與銀行信用的最大區(qū)別是：證券信用條件下的信用工

11、具是流通的，它是一種買賣關(guān)系，而銀行信用條件下，信用工具是不流通的，只是一種契約關(guān)系.因此，信用工具證券化有利于投資者有選擇性的進行投資決策，便于投資者掌握其資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力，從而在投資中獲得利益，而資金的需求者則能通過發(fā)行債券、股票來擴充其自有資本.同時，在證券信用條件下，銀行信用依然存在并支持證券信用的發(fā)展，實現(xiàn)信用工具的證券化以后，就可以通過有價證券的自由買賣來融通資金，從而金融市場也就順之而開放了.（六）信用形式的多樣化信用形式的發(fā)達程度與金融市場有著密切的關(guān)系，只有信用形式的多樣化，才能帶來信用工具的多樣化，有了大量的信用工具，才會要求為其流通、買賣提供便利的場所，金融市場才能

12、開放，從我國的情況來看，1979年以來，的確出現(xiàn)了'多種'信用形式，但這些信用形式還是很不活躍的，從商業(yè)信用來看，許多信用不是真正地融資而是相互推銷積壓產(chǎn)品，而且巳有的商業(yè)信用多以口頭或掛帳形式出現(xiàn)，沒有實現(xiàn)商業(yè)信用的票據(jù)化，從國家信用來看，只是為了彌財政赤字，減輕銀行負擔發(fā)行俊券，且規(guī)模很小，加上這種信用形式本身還很不完善.諸如：行政派購，期限太長，不能轉(zhuǎn)讓流通等等，很大程度上削弱了在人們心中的威信.近幾年，民間集資，股份集資，聯(lián)營，合營等形式的信用相繼出現(xiàn)，但只是初具規(guī)模.因此，要開放我國的金融市場，除了繼續(xù)完善上述信用形式外，還應(yīng)該發(fā)展多種信用形式，如消費信用、股份信用、

13、租賃、信托保險和國際信用等.（七）資金價格的合理化在商品經(jīng)濟條件下，利息表現(xiàn)為資金的價格，金融市場的開放，必須要有形成合理資金價格的有利條件，目前，我國價格體系的各種關(guān)系尚未理順，價格扭曲，機制失靈，影響了資金的合理流動，中央銀行的再貸款利率比同業(yè)拆借利率還低，使得專業(yè)銀行之間不愿相互拆借，而是更大地依賴于中央銀行的資金來源.為此，必須使我國資金價格合理化，形成我國市場利率與公定利率相結(jié)合的利率體系，市場利率可以放開，允許借貸雙方自由競爭，隨行就市，中央銀行只掌握公定利率即基準利率，從而影響市場利息水平，只有這樣，金融市場才會在一個良好的價格環(huán)境中開放.（A）管理手段法律化開放金融市場，允許證

14、券買賣，如果管理跟不上，必然帶來投機活動.而我國至今還沒有一部正規(guī)的金融法規(guī)，以致于資金活動過程中出現(xiàn)的經(jīng)濟糾紛無法可依，無章可循.為了保障投資者的合法權(quán)益，加強對金融市場的管理，應(yīng)該建立銀行法、企業(yè)破產(chǎn)法公司法、股票法、債券法和證券發(fā)行、交易管理條例，使金融市場的控制調(diào)節(jié)與宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)相一致.（九）金融信息傳遞工具的科學化金融市場的開放，需要有先進的通訊設(shè)備和龐大的信息網(wǎng)絡(luò)為其服務(wù)，以保證有價證券市場交易的順利進行.我國目前的金融市場中，除少數(shù)大城市具有比較先進的通訊設(shè)備外，其他大部分銀行都只能靠郵政來傳遞信息，難以適應(yīng)金融市場的需要.為此，隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，科學技術(shù)的進步，先進的通訊技

15、術(shù)要逐步引入金有了這樣的基融領(lǐng)域計算機、電傳、電報等信息處理方法都應(yīng)當廣泛采用,礎(chǔ)條件，必然能適應(yīng)金融市場的要求，靈敬及時地融通資金.（十）中央銀行調(diào)控體系的完善化金融市場是中央銀行進行宏觀調(diào)節(jié)和控制的手段之一，但是，金融市場的開放要建立在中央銀行制度比較發(fā)達、控制能力較強的基礎(chǔ)之上.我國目前中央銀行制度建立不久，各種調(diào)控手段尚不完備，也不配套，中央銀行本身的力且也很脆弱，倘若全面開放金融市場，中央銀行是很難駕馭得住的，我的想法是，目前中央銀行應(yīng)著力應(yīng)用存款準備金制度和再貸款利率這樣二個工具，來控制專業(yè)銀行的信貸規(guī)模，在這個過程中，研究完善中央銀行的調(diào)節(jié)手段，在增強中央銀行自身能力的基礎(chǔ)上開放金融市場，并通過公開市場業(yè)務(wù)，貫徹緊縮和松動銀根的貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供給.（十一）專業(yè)人才的優(yōu)質(zhì)化金融市場業(yè)務(wù)是一項綜合性的業(yè)務(wù)，它的開放經(jīng)營，齋要具有高文化科學知識和金融專業(yè)知識的專門人才進行管理，不僅經(jīng)紀人是內(nèi)行，參與者也要是內(nèi)行.我國目前面臨的問題是：不僅金融機構(gòu)外部的人對金融業(yè)務(wù)知識是一張白紙，而且，銀行內(nèi)部，許多職工對金融市場知識也知之不多，解放前從率過金融市場業(yè)務(wù)或者見識過金融市場業(yè)務(wù)的.老銀行，巳經(jīng)不多了.目前，我國巳經(jīng)出現(xiàn)的金融市場