大豆期貨投資分析報告

1、大豆期貨投資分析報告大豆概況一）大豆品種和用途大豆屬一年生豆科草本植物，俗稱黃豆。中國是大豆的原產(chǎn)地，已有 47003-5多年種植大豆的歷史。 20 世紀(jì) 30年代，大豆栽培已遍及世界各國。全球大豆以南北半球分為兩個收獲期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收獲期是每年的 月，而地處北半球的美國和中國的大豆收獲期是 9-10 月份。因此，每隔 6 個月， 大豆都能集中供應(yīng)。 美國是全球大豆最大的供應(yīng)國， 其生產(chǎn)量的變化對世界大豆 市場產(chǎn)生較大的影響。 我國是國際大豆市場最大的進(jìn)口國之一， 大豆的進(jìn)口量和 進(jìn)口價格對國內(nèi)市場大豆價格影響非常大。大豆分為轉(zhuǎn)基因大豆和非轉(zhuǎn)基因大豆。 1994 年，美國孟山都

2、公司推出的轉(zhuǎn) 基因抗除草劑大豆， 成為最早獲準(zhǔn)推廣的轉(zhuǎn)基因大豆品種。 由于轉(zhuǎn)基因技術(shù)可以 使作物產(chǎn)量大幅增長， 截至 2008年, 轉(zhuǎn)基因大豆種植面積占全球大豆總面積已擴(kuò) 充至 70%，美國、巴西、阿根廷是轉(zhuǎn)基因大豆主產(chǎn)國，中國是非轉(zhuǎn)基因大豆主要生產(chǎn)國，大豆作物生產(chǎn)主要集中在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、河南、山東等 省區(qū)。我國的大豆因其非轉(zhuǎn)基因性和高蛋白質(zhì)含量而受到國內(nèi)外消費者的青睞。大豆是一種重要的糧油兼用農(nóng)產(chǎn)品， 既可以食用，又可用于榨油。 作為食品， 大豆是一種優(yōu)質(zhì)高含量的植物蛋白資源，他的脂肪、蛋白質(zhì)、碳水化合物、粗纖維的組成比例非常接近于肉類食品。大豆的蛋白質(zhì)含量為35%-45%，高

3、出谷物類作物 6-7 倍。聯(lián)合國糧農(nóng)組織極力主張發(fā)展大豆食品， 以解決目前發(fā)展中國家蛋 白質(zhì)資源不足的現(xiàn)狀。 作為油料作物， 大豆是世界上最主要的植物油和蛋白餅粕 的提供者。 每噸大豆可生產(chǎn)出大約噸的豆油和噸的豆粕。 用大豆制取的豆油， 油 質(zhì)好、營養(yǎng)價值高，是一種主要食用植物油。作為大豆榨油的副產(chǎn)品，豆粕主要 用于補(bǔ)充喂養(yǎng)家禽、豬、牛等的蛋白質(zhì)，少部分用在釀造及醫(yī)藥工業(yè)上。二）大豆期貨合約1.黃大豆1號期貨合約交易品種黃大豆1號交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4%合約交割月份1,3,5,7,9,11交易時間每周一至周五上午 9:00

4、11:30,下午13:3015:00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級大連商品交易所黃大豆1號交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（FA/DCED001-2009）（具體內(nèi)容見附件）交割地點大連商品交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不超過4元/手（當(dāng)前暫為2元/手）交割方式實物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所2.黃大豆2號期貨合約交易品種黃大豆2號交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4%合約月份1,3,5,7,9,11 月交易時間每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00

5、最后交易日合約月份第10個交易日最后交割日最后交易日后第3個交易日交割等級符合大連商品交易所黃大豆2號交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（FB/DCE D001-2009（具體內(nèi)容見附件）交割地點大連商品交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不超過4元/手（當(dāng)前暫為2元/手）交割方式實物交割交易代碼B上市交易所大連商品交易所大豆期貨基本分析（一）國際需求供給狀況根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月12日公布的全球油籽供求預(yù)測，全球 13/14年度油籽產(chǎn)量預(yù)測為億噸，較上月預(yù)測減少 50萬噸。全球大豆產(chǎn)量預(yù)計億噸，較上月預(yù)測下調(diào)20萬噸。美國2012/13年大豆出口量下調(diào)2000萬蒲式耳至億蒲式耳，反映 了五月出口裝

6、船和銷售水平格外低和來自巴西的競爭壓力。盡管大豆出口量下 降，美國豆粕出口本月有所增長。因豆粕出口量增加，美國大豆壓榨量預(yù)測上調(diào)2500萬蒲式耳至億蒲式耳。大豆12/13年度年終庫存維持在億蒲式耳，與上月持平。F面圖表是USDA2008-201奔度全球大豆供需報告圖表（單位：百萬噸）。從圖表中可以看到，大豆產(chǎn)量與消費量自2008年以來總體在上升，大豆產(chǎn)量與消費量呈交替超越格局，需求量上升較為平穩(wěn)。預(yù)計13/14年度全球大豆產(chǎn)量為28530萬噸，較上月預(yù)測下調(diào)20萬噸。消費量預(yù)計27015萬噸，較上月預(yù)測略微下調(diào)3萬噸。預(yù)計期末庫存為7369萬噸，比上月預(yù)測下調(diào)127萬噸。預(yù)計全 球大豆供給超過

7、需求。全性,吠豆:Ls全話十亙國內(nèi)治寺三計指標(biāo)名稱全球次豆:期 初S存卩年全球丈豆產(chǎn) 量卩年*全球:大豆圧 1?量”年*全球犬豆國 內(nèi)消燙總計4年*全球丈豆:期 末陣存年*51.42"-£丄丄月5”42.57' -42.95 站26L.0S#23憶一0丄*59如2010*M訕;2ZL 莠-251.63*7認(rèn)山"2 01丄70.104血g54.7*2訛A22S.S0*占&想5”血2_1'20丄氛£丄2丄匸339.1047工妙1（二）國內(nèi)需求供給狀況F面圖表是USDA2008-2013年度中國大豆供需報告圖表（單位：百萬噸）。國內(nèi)大豆

8、近年來需求保持上升態(tài)勢，而國內(nèi)產(chǎn)量略有下降，缺口只能靠進(jìn)口彌補(bǔ)。預(yù)計13/14年度中國大豆產(chǎn)量為1200萬噸，大豆進(jìn)口量為6900萬噸，大豆消費 量為7863萬噸，期末庫存預(yù)計為1346萬噸，與上月預(yù)測持平。-大豆產(chǎn)雖;中國+豆;a二;中國孑標(biāo)名稱大豆一期初庫存中國卩 年舟大產(chǎn)量： 中國#年*大豆.進(jìn)口. 中國2年*丈豆壓榨量中國年V大豆個內(nèi) 消費總計 申國*年-文豆期末 庫存中國屮年42訕珮2.75*15.54*41 丄41.04-5144*了麗藥臟*7苫弘14.90+5034+J胭5+甜4齊丄3衛(wèi)£+2r>i0l-13.215455.001I456S2011+14.5 6

9、-14.4S+5次2占+石0曲"e丄 £.92+2ui2fl12.60*5和CW645.75.33*1丄丄3引2013+丄2 3+693+茁一爐7S*；齊13.46+（三）國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況美聯(lián)儲6月5日發(fā)布最新褐皮書報告表示，美國經(jīng)濟(jì)自 4月中旬以來仍保持著緩步至中等速度的復(fù)蘇的步伐，但是總體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況，特別是就業(yè)復(fù)蘇狀況, 仍然相對遲緩。而消費支出和住房市場的強(qiáng)勢復(fù)蘇則是扶助經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的主要推動 力。數(shù)據(jù)提供商Markit 6月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值自初值上修至，4月終值為。美國制造業(yè)活動在 5月份小幅擴(kuò)張，表明制造

10、業(yè)領(lǐng)域可能會在第二季度拖累美國經(jīng)濟(jì)。分項指標(biāo)顯示， 制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)終值自初值下修至， 擴(kuò)張速度為連續(xù)第三個 月放緩， 4月終值為；新訂單指數(shù)終值自初值上修至， 4月終值為；就業(yè)指標(biāo)顯示擴(kuò)張，但還是降至 2012年 11月來最低。數(shù)據(jù)表明美國制造業(yè)形勢趨于下行， 產(chǎn)出、訂單和就業(yè)等分項指標(biāo)擴(kuò)張速度 都非常溫和，表明該國制造業(yè)領(lǐng)域存在停滯風(fēng)險。5 月 22日，美聯(lián)儲主席伯南克在結(jié)束了國會證詞講話后表示，如果美國就業(yè)市場能夠?qū)崿F(xiàn)真正可持續(xù)的改善， 那么美聯(lián)儲將會考慮在日后逐步減小資產(chǎn)收 購規(guī)模，美聯(lián)儲的寬松政策 “退出”戰(zhàn)略屆時也可能無需通過出售資產(chǎn)的方式進(jìn) 行，可以留待其收購的債券資產(chǎn)自然到期。

11、伯南克表示， 美聯(lián)儲之后的購債規(guī) ?？梢愿鶕?jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加以調(diào)整，既可以擴(kuò)大，也可以縮小。此外，他還表 示，目前暫時無法對這一方面的具體日程前景給出明確的預(yù)期， 造成美國經(jīng)濟(jì)復(fù) 蘇持續(xù)緩慢的元兇之一是財政前景不確定性所帶來的拖累， 而面對這一狀況， 美 聯(lián)儲將會無能為力。美國2012年一季度實際GDF環(huán)比增長2%二季度實際環(huán)比增長%三季度 實際環(huán)比上升%四季度實際環(huán)比上升% 2012年GDP同比增長% 2013年一季度GDF環(huán)比增長%2013年2月CPI同比上升2% 3月CPI同比上升%美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月消費者物價指數(shù)（CPI）較3月小幅下滑，CPI較上年同期上升6月 7日，

12、美國勞工部公布，美國 5月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加萬人，失業(yè)率為 %，基本未變。在失業(yè)率未降到 %，同時通脹率低于 %情況下，美聯(lián)儲會維持目前寬松貨幣政策。歐洲央行決定維持指標(biāo)利率在 %的記錄低點不變，與多數(shù)市場人士的預(yù)期一致。歐洲央行同時維持邊際貸款利率在 %不變，并維持存款利率在 %不變。歐洲央行(ECB行長德拉吉(Mario Draghi ) 6月10日表示，歐洲央行不會特意采取購債干預(yù)措施， 來保障任何一個國家不致于陷入主權(quán)違約困境， 而是要切切實實 保證歐元這一單一貨幣能繼續(xù)健康地生存下去。德拉吉指出，雖然歐洲央行以往在購債方面的支出相對而言要低于全球其他 央行，但是光靠購債救市的承

13、諾， 歐洲區(qū)金融市場的投資情緒狀況已經(jīng)逐漸趨穩(wěn)，德拉吉還表這也使得德國納稅人面臨的外部風(fēng)險在當(dāng)前顯著低于一年之前。示，雖然歐洲央行目前已把基準(zhǔn)利率水平維持在了 %這一歷史低位，但在日后市場各界對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心恢復(fù)之后， 歐洲央行就會適時重新提高基準(zhǔn)利率水 平。歐元區(qū)自2011年1季度以來GDP增速一直在下滑。2012年第二季度開始負(fù)增長，第三季度下降減緩，同比增長 %，第四季度繼續(xù)下滑，同比增長 -1%。歐元區(qū)2012年第四季度GDP修正值環(huán)比降 泌續(xù)五個季度萎縮。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù) 據(jù)顯示，歐元區(qū)2013年第一季度本地生產(chǎn)總值(GDP同比意外修正為下降% 同時確認(rèn)環(huán)比為下降 %，一如市場

14、預(yù)期。消費者物價指數(shù)處于較低水平。2013年3月、2013年4月和 20 1 3年5月消費者物價指數(shù)分別同比上漲 %、%、%。歐元區(qū) 5 月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)回升， 結(jié)束了此前兩個月的回落狀態(tài)。 消費者信心指數(shù) 繼續(xù)回升，已連續(xù)八個月回升。歐元區(qū) 5 月企業(yè)活動的萎縮步伐已經(jīng)略有減慢， 但由于新訂單持續(xù)萎靡不振， 這意味著歐元區(qū)距離經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然有些遙遠(yuǎn)。 歐元 區(qū)5月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為，高于4月的終值。歐元區(qū)5月服務(wù) 業(yè)PMI終值自初值下修至，略高于4月的終值。日本央行 6月 11日全票通過決定維持今年 4月推出的超寬松貨幣政策，即維持利率 0不變。日本央行表示， 將維持以增加基礎(chǔ)貨

15、幣為中心的寬松政策， 繼續(xù)以每年增加大約 60 萬億至 70萬億日元基礎(chǔ)貨幣的節(jié)奏向市場注入資金。 在 實現(xiàn) 2的“物價穩(wěn)定目標(biāo)” 前，將在必要期限內(nèi)繼續(xù)量質(zhì)并重的貨幣寬松政策。但日本央行此次并沒有回應(yīng)市場關(guān)注的如何抑制長期利率上升的問題。 此前 日 本媒體報道， 為抑制長期利率上升， 日本央行有意以的固定利率向金融機(jī)構(gòu)擴(kuò) 大資金供給。上述國際三大經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)保持寬松的貨幣政策 美國經(jīng)濟(jì)增長存在停滯的可歐元區(qū)降息有助于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國2013年第一季度GDP同比增長%環(huán)比增長%低于預(yù)期。消費者物價 指數(shù)3月同比增長%，2013年4月同比增長%，5月同比增長%。2013年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理

16、指數(shù)（PMI）為%比上月回落個百分點。2013年2月為%比上月下降個百分點。3月份為% 2013年4月為% 2013年 5月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為%比上月上升個百分點，已是連續(xù)第 8個月保持在 50%以上。 2013年5月 中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為 % 比上月 回落個百分點。5月 24日 國家發(fā)改委公布的關(guān)于 2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見提出 2013 年改革重點工作是 深入推進(jìn)行政體制改革 加快推進(jìn)財稅、 金融、投資、價格等領(lǐng)域改革 積極推動民生保障、 城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)相關(guān)改革。擴(kuò)大房產(chǎn)稅試點范圍是今年重點工作。中國央行 6 月 7 日發(fā)布 2013 年金融穩(wěn)定報

17、告。 2013 年，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性， 不斷增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、 針對性和靈活性， 處理好穩(wěn)增長、 調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價、防風(fēng)險的關(guān)系，切實提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益。一是繼續(xù)實行 積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。二是加大對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融支持力度。進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)， 積極推動直接融資發(fā)展， 引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過產(chǎn)品創(chuàng)新等途 徑加大對國家重點在建續(xù)建項目、 “三農(nóng)冶”、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”等領(lǐng) 域的金融支持。 嚴(yán)格控制對高耗能、 高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款， 嚴(yán)格執(zhí) 行國家房地產(chǎn)調(diào)控政策。三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革。四是牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的

18、底線。四）國內(nèi)大豆收儲政策國家糧食局公布國家繼續(xù)在內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江等?。ㄗ灾螀^(qū)）實 行玉米和大豆臨時收儲政策。國家臨時存儲大豆掛牌收購價格為元 / 斤。臨時大 豆收購期限截至 2013年4月30日。從收儲價格看， 大豆元/斤，折4600元/噸， 較上年收儲價提高了約 15%。上述政策已經(jīng)到達(dá)期限，目前尚未推出新政策。五）大豆及相關(guān)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格下圖是 2012年 12月到 2013年 6月國內(nèi)大豆、豆粕、豆油的現(xiàn)貨價格圖表。大豆 2013年 4月以后緩慢回落，但變化不大。豆粕、豆油 5月初開始反彈。三、技術(shù)分析（一）芝加哥期貨交易所（CBOT大豆期貨分析1、基金持倉分析根據(jù)CFTC發(fā)布

19、的持倉數(shù)據(jù)，從下圖中可以看到，基金多頭持倉數(shù)量近期快速 增加。基金空頭持倉數(shù)量從5月下旬開始回落。13-03-3113-04WlS-u5-nCEOT:±豆沸住址頭特全接空慕S24000(>22C<'OCf-帕門0" iSCOjCr 丄應(yīng)心:心 140COC UOMQl 106060- bocec>-2400 iSL<iC>0-140000-此心血 預(yù)000匸EOTrt亙性E離業(yè)仝頭持空特 注潼二尸幷0： I m卩疔匸下圖是基金持倉占比圖表，可以看到基金多頭持倉占比近期繼續(xù)增加，基金空頭持倉占比從5月下旬開始回落。2、技術(shù)分析F面對CBO

20、大豆主力期貨合約1307E做技術(shù)分析。下圖是其K線圖。近期大豆1307E已經(jīng)有效攻下1480 （美分/蒲式耳）附近阻力位，行情看高一線，理論KDJ RSI從高位高度測算可達(dá)到1620 （美分/蒲式耳）左右。從技術(shù)指標(biāo)來看,回落，結(jié)合基金持倉分析，近期振蕩整理的可能性較大。.IJ. .1 I I I _ 3!上旦【5 L_ UL闔山一二 I|一廠III1|1ILJIII下圖是其日K線圖。從日線技術(shù)指標(biāo)來看，KDJ RSI調(diào)整尚未到位，短期繼續(xù)向下調(diào)整的可能性較大。_L'豐 *口< JI W I 匚Ftrifi“iJI（二）大連商品交易所大豆期貨技術(shù)分析F面分析豆一主力合約1309。下圖是日K線圖，由MA與K線情況可知，在4月下旬和6月初出現(xiàn)了買入信號。XT DA月K 5欝抽15歸鐘站甘抽旳廿神102.00122.00Z. 00 口 _.B* U一 Im.D q2 Lk1hD._A3_b 口nMm fin m-EW 'MACD ffSEI DBI B：AS ABV CCT ROC C£ BOLL下圖為日K線圖，從技術(shù)指標(biāo)看，KDJ RSI沒有