第六章國際貨幣體系與金融自由化教案 Microsoft Wo

1、第六章國際貨幣體系的發(fā)展與金融全球化【教學目的和要求】1.通過本章的學習,學生應了解和掌握布雷頓森林體系建立和瓦解的過程原因,浮動匯率制度的發(fā)展以及國際貨幣體系的主要內容演變過程及發(fā)展趨勢。2.通過本章的學習,學生應了解和掌握金融全球化的動因表現及其對世界經濟的影響,金融全球化帶來的金融風險,金融全球化和金融監(jiān)管的關系?！窘虒W重、難點】1.布雷頓森林體系瓦解的原因及對其的評價。2.金融全球化的表現及影響。一、課堂的引入2007年的起源于美國的次貸危機漸漸演化成,全球性的經濟危機,隨著美國股市的下跌,中國日本歐洲的股市跟著下跌,隨著危機的演變,各國的經濟增速放慢,甚至出現負增長。這說明了兩點:第

2、一全球的金融市場的金融市場早已緊密相聯(lián)。第二金融對實體經濟的影響。那么,國際金融體制是怎樣的?相互之間又如何影響?金融全球化有何表現,對實體經濟如何發(fā)生影響?通過本章的學習有助于大家回答這些問題。二、內容的講授第一節(jié)國際貨幣體系發(fā)展的歷史國際貨幣體系:國際間交易結算所采用的貨幣制度,即國與國之間進行支付的系統(tǒng)規(guī)定、做法與制度,是隨著世界市場的形成和國際貿易的發(fā)展逐步形成的。(可供參考的其他界定:國際貨幣體系是指一組由大多數國家認可的用以確定國際儲備資產、匯率制度以及國際收支調節(jié)機制的習俗或有法律約束力的規(guī)章和制度框架。國際貨幣制度的歷史演變過程:國際金本位國際金塊本位國際金匯兌本位布雷頓森林體

3、系牙買加體系五個階段。(一國際金本位制國際金本位制的形成世界上首次出現的國際貨幣制度是金本位制度(Gold Specie Standard,大約形成于19世紀80年代末,結束于1914年(第一次世界大戰(zhàn)之前。金本位是以一定重量和成色的黃金作為本位幣,并使流通中各種貨幣與黃金間建立起固定兌換關系的貨幣制度。在金本位制度下,黃金具有貨幣的所有職能,如價值尺度、流通手段、儲藏手段、支付手段和世界貨幣。1816年英國率先頒布了金本位制,大約半個世紀以后,歐美主要資本主義國家才相繼在國內實行了金本位制,國際金本位制度大致形成。國際金本位制度的特點:1、黃金充當國際貨幣制度的基礎國際金本位制度是建立在各主

4、要資本主義國家國內實行的金鑄幣本位制基礎之上的,其主要特征是:金幣可以自由鑄造、自由兌換、黃金可以自由進出口;儲備貨幣使用黃金,并以黃金作為國際結算工具,各國的國際收支可以用黃金的輸出和輸入自動平衡。因此金本位制是一種相對穩(wěn)定的貨幣制度。2、各國貨幣間的匯率由貨幣的含金量決定。金鑄幣本位條件下金幣的自由鑄造、自由兌換以及黃金的自由輸出和輸入,使得外匯市場上匯率的波動始終維持在金平價和黃金運輸費用規(guī)定的黃金輸送點之內。因此,國際金本位制是一種極其嚴格的固定匯率制。3、國際金本位制可自動調節(jié)國際收支英國經濟學家休謨提出“價格鑄幣流動機制”,其具體內容是:當收支逆差時,黃金流出,國內貨幣供給量減少,

5、物價和成本的下降;于是會刺激出口、抑制進口,國際收支得以改善;反之,當一國出現對外收支順差時,黃金流入,國內貨幣供給量增加,導致物價和成本的上升;于是會抑制出口、刺激進口,國際收支順差得以減輕。價格鑄幣流動機制成立條件國際金本位制自動調節(jié)國際收支機制作用的發(fā)揮應滿足三個條件:其一,各國貨幣與黃金掛鉤,并隨時可以兌換黃金;其二,黃金可以自由輸出入;其三,中央銀行或貨幣當局必須在黃金準備的基礎上發(fā)行貨幣。(二國際金塊本位制和國際金匯兌本位制1、國際金塊本位制國際金塊本位制(Gold Bullion Standard又稱“生金本位制”,是一種不完全的金本位制,其特點是:(1盡管規(guī)定金幣作為本位幣,但

6、在國內不流通金幣,只流通銀行券,銀行券不具有無限的法償力(2不能自由鑄造金幣,但仍然規(guī)定單位貨幣的含金量,并且規(guī)定黃金的官方價格(3銀行券不能自由兌換成黃金,但在需要進行國際支付時,可以用銀行券到中央銀行根據規(guī)定的數量兌換黃金。金塊本位制是在金本位制度崩潰之后,經濟實力較強的國家所使用的貨幣制度。19251928年期間,英國、法國、比利時和荷蘭等國曾經使用過金塊本位制度。由于其不穩(wěn)定,1929年世界經濟危機發(fā)生后,各國的金塊本位制都先后崩潰了。2、國際金匯兌本位制國際金匯兌本位制(Gold Exchange Standard又稱“虛金本位制”,也是一種不完全的金本位制,其特點是:(1國內不流通

7、金幣,只流通銀行券,銀行券在國內不能兌換成黃金或金幣,但可首先兌換成某種外匯,再以外匯在國外兌換黃金。(2實行這種貨幣制度的國家需將本國貨幣與另一個實行金本位制或金塊本位制的國家的貨幣掛鉤,實行固定匯率,并在該國存放外匯和黃金作為儲備金,在必要時通過買賣外匯或黃金來維護本國貨幣幣值的穩(wěn)定。二、布雷頓森林體系(一布雷頓森林體系的建立第二次世界大戰(zhàn)即將結束時,一些國家深知,國際經濟的動蕩乃至戰(zhàn)爭的爆發(fā)與國際經濟秩序的混亂存在著某種直接或間接的聯(lián)系。因此,重建國際經濟秩序成為保持戰(zhàn)后經濟恢復和發(fā)展的重要因素。在國際金融領域中重建經濟秩序就是建立能夠保證國際經濟正常運行的國際貨幣制度。1944年7月在

8、美國新罕布什爾州的布雷頓森林由44個國家參加會議(聯(lián)合國貨幣金融會議,并商定建立的以美元為中心的國際貨幣制度。1944年7月122日,在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行了由44個國家參加的“聯(lián)合國貨幣金融會議”,討論了戰(zhàn)后國際貨幣制度的結構和運行等問題。會議通過了國際貨幣基金組織協(xié)定和國際復興開發(fā)銀行協(xié)定。會議確立了新的國際貨幣制度的基本內容。由于美國的黃金儲備當時已經占到資本主義世界的3/4,因此如果建立的貨幣體系仍然與黃金有密切聯(lián)系的話,實際上就是要建立一個以美國為中心的國際貨幣制度。布雷頓森林體系的內容也正好反映了這樣一個事實。(二布雷頓森林體系的內容布雷頓森林體系包括五方面內容,即本位

9、制度、匯率制度和匯率制度的維持、儲備制度、國際收支調整制度以及相應的組織形式。1、本位制度在本位制方面,布雷頓森林體系規(guī)定,美元與黃金掛鉤。各國確認1934年1月美國規(guī)定的1美元的含金量為0.888671克純金,35美元換一盎司黃金的黃金官價。美國承擔向各國政府或中央銀行按官價兌換美元的義務;同時,為了維護這一黃金官價不受國際金融市場金價的沖擊,各國政府需協(xié)同美國政府干預市場的金價。2、匯率制度在匯率制度方面,它規(guī)定國際貨幣基金組織成員國貨幣與美元掛鉤,即各國貨幣與美元保持穩(wěn)定的匯率。各國貨幣與美元的匯率按照各自貨幣的含金量與美元含金量的比較確定,或者不規(guī)定本國貨幣含金量,只規(guī)定與美元的匯率。

10、這意味著,國際貨幣基金組織成員國之間的匯率是固定匯率,各國不能任意改變其貨幣的含金量。如果某種貨幣的含金量需要做10%以上的調整,就必須得到國際貨幣基金組織的批準。國際貨幣基金組織允許的匯率波動幅度為正負1%,只有在成員國的國際收支發(fā)生根本性不平衡時,才能改變其貨幣平價。3、儲備制度在儲備制度方面,美元取得了與黃金具有同等地位的國際儲備資產的地位。4、國際收支調整機制在國際收支調整機制方面,會員國對于國際收支經常項目的外匯交易不得加以限制,不得施行歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率制度。5、組織形式為了保證上述貨幣制度的貫徹執(zhí)行,建立國際貨幣基金組織和世界銀行。(1國際貨幣基金組織1945年12月

11、國際貨幣基金組織正式建立,其宗旨是:就國際貨幣問題進行合作;促進國際貿易的平衡發(fā)展;提高就業(yè)水平;增加收入;避免會員國貨幣的競爭性貶值;向成員國提供所需要的臨時性貸款;設法消除國際收支的嚴重失衡。國際貨幣基金組織的職能:一是當成員國出現短期性經常項目逆差,而實行緊縮性貨幣政策或緊縮性財政政策會影響國內就業(yè)水平時,國際貨幣基金組織隨時準備向它們提供外幣貸款,以幫助它們度過難關。用于這種貸款的黃金與外幣由該組織成員國交納的基金提供。二是可調整的貨幣平價。盡管該貨幣體系規(guī)定成員國之間的匯率保持固定,但是如果該組織認為某個成員國的國際收支處于“根本性不平衡”狀態(tài)時,該國可以調整其匯率。國際貨幣基金組織

12、的最高決策機構是理事會,日常工作由執(zhí)行董事會負責。(2世界銀行1945年12月,國際復興開發(fā)銀行(即世界銀行成立,其宗旨是:對發(fā)展中國家用于生產目的的投資提供便利,以協(xié)助會員國的復興與開發(fā),并鼓勵發(fā)展中國家生產與資源的開發(fā);通過保證或參與私人貸款和私人投資的方式,促進私人對外投資;用鼓勵國際投資以開發(fā)會員國生產資源的方法,促進國際貿易的長期平衡發(fā)展,維持國際收支平衡;在提供貸款保證時,應同其他來源的國際貸款進行配合。世界銀行的組織形式是股份制,其最高的決策機構是理事會。世界銀行作為國際貨幣制度的輔助性機構在促進發(fā)展中國家經濟發(fā)展,擺脫長期貿易收支失衡,或國際收支逆差方面起到非常重要的作用。(三

13、布雷頓森林體系的作用1、布雷頓森林體系是一種可調整的固定匯率制度,匯率波動受到嚴格限制,匯率相對穩(wěn)定,有利于國際貿易的發(fā)展和國際投資的擴大2、美元的投放在一定條件下解決了國際儲備和國際支付不足的問題3、國際貨幣基金組織在促進國際金融合作起到了積極作用(四布雷頓森林體系的局限和解體1、布雷頓森林體系的局限布雷頓森林體系實際上是一種金匯兌本位制度。盡管這種制度可以在經濟實力較強和較弱的國家之間維持貨幣、特別是匯率的穩(wěn)定,但是當它作為國際貨幣制度的基礎時,存在著一國能否支撐這種固定匯率的問題。美國經濟學家特里芬(Robert Triffin于1960年發(fā)表了黃金與美元之危機一書,提出了著名的“特里芬

14、難題”(The Triffin Dilemma,即無論美國的國際收支是順差還是逆差,都會給這一貨幣體系的運行帶來困難。在這一制度下,如果美國要保持國際社會有足夠的美元用于國際支付,那么人們就會擔心美國持有的黃金能否兌換各國持有的美元,從而對美元的信心,進而是布雷頓森林體系的信心發(fā)生動搖;另一方面,如果美國力圖消除國際收支逆差,以維持人們對美元的信任,美元的供應就不可能充足。因此在這個貨幣體系中存在著“美元災”或“美元荒”的雙重威脅。2.布雷頓森林體系的瓦解事實上,自布雷頓森林體系建立之日起,這種兩難就一直伴隨國際經濟的發(fā)展。1960年以前,布雷頓森林體系的主要問題是“美元荒”;而1960年以后

15、,主要問題是“美元災”(1960年10月出現第一次美元危機,1968年3月第二次美元危機,1970年后美元危機加劇。1971年8月,美國宣布停止美元兌換黃金,這一行動意味著布雷頓森林體系的基礎發(fā)生動搖。1973年西方主要國家紛紛實行浮動匯率制度,布雷頓森林體系瓦解(體系的兩個基礎各國貨幣與美元掛鉤、美元與黃金掛鉤均告崩潰。三、牙買加體系(一牙買加體系形成的背景和過程布雷頓森林體系瓦解以后,重新建立、至少是改革原有貨幣體系的工作成了國際金融領域的中心問題。1971年10月,國際貨幣基金組織理事會提出了修改國際貨幣基金協(xié)定的意見。1972年7月,理事會決定成立“20國委員會”,具體研究改革國際貨幣

16、制度的方案。該委員會以及后來替代這個委員會的“臨時委員會”為改革作了大量的準備工作。1976年1月成員國在牙買加首都金斯敦舉行會議,討論修改國際貨幣基金協(xié)定的條款,會議結束時達成了牙買加協(xié)定。同年4月,國際貨幣基金組織理事會又通過了以修改牙買加協(xié)定為基礎的國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案,并于1978年4月1日起生效,從而實際上形成了以牙買加協(xié)定為基礎的新的國際貨幣制度。(二牙買加體系的主要內容新的國際貨幣制度的主要內容包括三個方面,即匯率制度、儲備制度和資金融通問題1、匯率制度匯率制度方面,牙買加協(xié)定認可了浮動匯率的合法性。它指出,國際貨幣基金組織同意固定匯率和浮動匯率的暫時并存,但成員國必須接

17、受基金組織的監(jiān)督,以防止出現各國貨幣競相貶值的現象。2、儲備制度明確提出黃金非貨幣化,會員國可以按市價在市場上買賣黃金;取消會員國之間、會員國與基金組織之間以黃金清償債權債務的義務,降低黃金的貨幣作用;逐步處理基金組織持有的黃金。確定以特別提款權為主要的儲備資產,將美元本位改為特別提款權本位。特別提款權(Special Drawing Rights, SDRs是國際貨幣基金組織1969年為解決國際清償能力不足而創(chuàng)立的一種國際儲備資產和計帳單位,代表會員國在普通提款權之外的一種特別使用資金的權利。普通提款權是基金組織提供的最基本的普通貸款,用以解決受貸國因國際收支逆差而產生的短期資金需要。特別提

18、款權按照會員國在基金組織認繳份額比例進行分配,分配到的特別提款權可通過基金組織提取外匯,可同黃金、外匯一起作為會員國的儲備,故又稱“紙黃金”。特別提款權設立時的價值相當于1美元。1974年7月1日以后改用一籃子16種貨幣定值。1981年1月1日以后又改用美元、馬克、法郎、英鎊和日元5種貨幣定值?，F實中,特別提款權只是國際儲備資產的一種補充。3、資金融通擴大對發(fā)展中國家的資金融通。國際貨幣基金組織用出售黃金所得收益建立信托基金,以優(yōu)惠條件向最貧窮的發(fā)展中國家提供貸款;將基金組織的貸款額度從各會員國份額的100%提高到145%,并提高基金組織“出口波動補償貸款”在份額中的比重,由占會員國份額的50

19、%增加到75%。第二節(jié)當前國際貨幣體系的特征與改革方向一、牙買加會議后國際貨幣制度的新特征牙買加會議后,國際貨幣制度進入了一個新時期。它體現在國際儲備走向多元化、匯率制度多元化、國際收支調節(jié)多樣化三個方面。首先,盡管牙買加協(xié)議提出用特別提款權代替美元的方案,但是由于特別提款權只是一個計帳單位,現實中需要有實在的貨幣作為國際經濟交往的工具,從而客觀上形成了國際儲備多元化的結構。其次,各國的具體情況不同,所選擇的匯率制度也有所不同,牙買加協(xié)議的精神是避免會員國競爭性貨幣貶值的出現,因此只要各國的匯率制度是相對穩(wěn)定或合理的,它就可以合法存在。這也是牙買加協(xié)議能夠獲得廣泛認可的重要因素之一。第三,從國

20、際收支的調節(jié)看,在允許匯率調整的情況下,各國國際收支調節(jié)的政策選擇增加了。各國既可動用本國儲備,又可借入國外資金或貨幣基金組織的貸款,也可以調整匯率,所以在新的國際貨幣制度下,會員國具有較大的靈活性。但是整齊劃一的國際貨幣制度消失了,代替它的是多樣化的、靈活的貨幣體系。正是由于這一點,每個國家需要自我約束,自主管理的責任也日趨重要了,否則可能要承受痛苦的經濟調整。二、特別提款權制度發(fā)行量有限、分配不平衡(按照各國在IMF的份額進行分配、只是記賬單位和虛構的貨幣單位三、浮動匯率制度取代固定匯率制度匯率制度指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。1982年以后

21、,IMF把匯率制度按照靈活性即匯率的彈性分三大類:(1釘住匯率制,包括釘住單一貨幣、釘住特別提款權和釘住一籃子貨幣;(2有限浮動匯率制,包括單個貨幣的有限浮動和一組貨幣按照合作協(xié)議的有限浮動;(3更為靈活的匯率安排體制,包括根據一套指標較頻繁地調整匯率的安排,其他有管理的浮動和獨立浮動。主要發(fā)達國家采取浮動匯率制度,而發(fā)展中國家采取與一種或多種主要發(fā)達國家貨幣保持相對穩(wěn)定的匯率制度。四、國際儲備的多樣化大多數國家的國際儲備使用了包括美元、日元、英鎊、歐元在內的多種外匯,但美元仍然占據主導地位。五、當前國際貨幣體系的變革與走向(一當前國際貨幣體系改革的主要內容和措施1、國際貨幣體系由單一匯率制走向多元化2、建立匯率目標區(qū)制度(二建立區(qū)域貨幣集團1、歐元的產生和發(fā)展2、亞元的構想1999年以后,IMF用新方法對各國的匯率制度重新劃分,按浮動程度大小分為8種:(1無獨立法定貨幣的匯率安排;(2貨幣局制度;(3其他傳統(tǒng)的固定釘住制;(4有波幅限制的釘住;(5爬行釘住;(6有波幅限制的爬行釘住;(7不事先公布匯率路徑的管理浮動;(8單獨浮動。釘住匯率制度一