財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)題集

1、1、 A、 C、2、 A、 C、3、A、4、A、單選企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是（ 經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)關(guān)系B、投資與受資關(guān)系D、企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是（ 經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)關(guān)系B、A）債權(quán)債務(wù)關(guān)系債務(wù)債權(quán)關(guān)系D）債權(quán)債務(wù)關(guān)系投資與受資關(guān)系D債務(wù)債權(quán)關(guān)系每年年底存款1000元，求第10年年末的價(jià)值，可用（D）計(jì)算PVIFi,nB、FVIFi,n計(jì)算先付年金現(xiàn)值時(shí)，可用應(yīng)用下列（V0=A* PVIFAi,nB、D、C、V0=A*PVIFi,n*（1+i）5、下列經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，會(huì)使企業(yè)的速動(dòng)比率提高的是（ A、銷售產(chǎn)成品C、購(gòu)買短期債券C、PVIFAi,nB）公式V0=A* PVIFAi

2、, n*（1+i）V0=A* PVIFi, nA）D、FVIFAi,nB、收回應(yīng)收賬款D、用固定資產(chǎn)對(duì)外進(jìn)行長(zhǎng)期投資B）6下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，不會(huì)影響流動(dòng)比率的是（ A、賒購(gòu)原材料B、用現(xiàn)金購(gòu)買短期債券C、用存貨對(duì)外進(jìn)行長(zhǎng)期投資D、向銀行借款7、某企業(yè)2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為36000萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為4000 萬(wàn)元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬(wàn)元。假定沒(méi)有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2005年的 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（A）次。A、3.0B、3.4C、2.9D、3.28、 某公司年末會(huì)計(jì)報(bào)表上部分?jǐn)?shù)據(jù)為：流動(dòng)負(fù)債60萬(wàn)元，流動(dòng)比率為2，速動(dòng) 比率為1.2,銷售成本100萬(wàn)元，年初存貨為52萬(wàn)元，則本

3、年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（B）次A、 1.65B、 2C9、 籌集投入資本時(shí)，要對(duì)（D）的出資形式規(guī)定最高比例。A、現(xiàn)金B(yǎng)、流動(dòng)資產(chǎn)C、2.9B、22.3D、1.45C固定資產(chǎn)10、籌集投入資本時(shí)，各國(guó)法規(guī)大都對(duì)（C）A 流動(dòng)資產(chǎn)B、固定資產(chǎn)C、D、無(wú)形資產(chǎn) 的出資形式規(guī)定了最低比例。 現(xiàn)金D、無(wú)形資產(chǎn)1、A、2、A、B、C、D、E、3、A、D、多選在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，市場(chǎng)需求旺盛，企業(yè)應(yīng)（擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模B、增加投資 C、減少投資 D、增加存貨 E、減少勞動(dòng)力下列說(shuō)法中正確的有（ACDE影響純利率的因素是資金供應(yīng)量和需求量純利率是穩(wěn)定不變的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的利率，除純利率外還應(yīng)加上通貨膨脹因素資金的利率由散部分

4、構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 為了彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，必須提高利率設(shè)年金為A，利息率為i，計(jì)息期為n，則后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為（BC）PVAn=A*PVIFi,nB、PVAn=A*PVIFAi,nC、PVA=A*（P/A,l,n）PVAn=A*PVIFi,n* （1+i）E、PVAn=A*FVIFAi,nABD)4、設(shè)年金為A,利息率為i，計(jì)息期為n則先付年金終值的計(jì)算公式為(AD) A、Vn=A*FVIFAi,n* (1+i)B、Vn=A*PVIFAi,n* (1+i)C、Vn=A*PVIFAi,AD、Vn=A*FVIFAi, n+A下列財(cái)務(wù)比率中，現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率下列財(cái)務(wù)比率中，

5、股東權(quán)益比率 利息保障倍數(shù) 下列財(cái)務(wù)比率中，存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下列財(cái)務(wù)比率中，銷售增長(zhǎng)率銷售毛利率籌集投入資本的具體形式有(BCDE發(fā)行股票投資B、吸收國(guó)家投資吸收個(gè)人投資E、吸收外商投資10、籌集投入資本，投資者的投資形式包括(ACDEA、現(xiàn)金B(yǎng)、有價(jià)證券C流動(dòng)資產(chǎn)D、固定資產(chǎn)E、無(wú)形資產(chǎn)5、A、D、6、A、E7、A、D、8、A、D、9、A、D、B、Vn=A*PVIFAi,n*( 1+i) E Vn=A*PVIFi,n-A 可以反映企業(yè)短期償債能力的有(ACD)B、資產(chǎn)負(fù)債率C、速動(dòng)比率E、股東權(quán)益比率屬于反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的有(ADE B、現(xiàn)金流量比率 C應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率D、償債保障比

6、率屬于反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的有(ACD)B、現(xiàn)金流量比率CE市盈率屬于反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)比率有(固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ABEB、資產(chǎn)增長(zhǎng)率E、利潤(rùn)增長(zhǎng)率C、股東權(quán)益報(bào)酬率C、吸收法人投資1、簡(jiǎn)述企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。答：(1)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。(2) 財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面：籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)引 起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。(3) 上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面，不是相互割裂、互不相關(guān)的，而是相互聯(lián)系、相 互依存。正是上述互相聯(lián)系而又有一定區(qū)別的四個(gè)方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，這四個(gè)方面也正是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營(yíng)運(yùn)資

7、 本管理、利潤(rùn)及其分配的管理。2、試述股東財(cái)富最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。(1) 股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營(yíng)，為股東創(chuàng)造最多的財(cái)富。(2) 與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值因素、能夠在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為、反映了資本與報(bào)酬的關(guān)系。(3) 股東財(cái)富最大化目標(biāo)也是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)。在利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)、沒(méi)有社會(huì)成本的約束條件下，在股 東財(cái)富最大化的過(guò)程中將不存在與相關(guān)者的利益沖突，股東財(cái)富最大化成為財(cái)務(wù) 管理的最佳目標(biāo)。3、試述經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響。（1）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)

8、生影響的企業(yè)外部條件的總 和。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響，主要涉及經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通 貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)政策四個(gè)方面。（3）法律環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響， 主要涉及企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、 稅法三個(gè)方面。（4）金融市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響體現(xiàn)在為公司籌資和投資、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期相 互轉(zhuǎn)化提供場(chǎng)所。（5）社會(huì)文化環(huán)境的各方面對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響程度各不相同，社會(huì)整體教育水 平、社會(huì)整體資信程度、不同文化背景等各方面都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理帶來(lái)意想不到的 影響。4、利息率由哪些因素構(gòu)成，如何測(cè)算？1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；2）純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)

9、利率，通常以五通貨膨 脹情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率來(lái)代表純利率。3）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來(lái)補(bǔ)償購(gòu)買力的損失, 所以短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償；4）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)，它們都會(huì)導(dǎo)致利率的增 加。5. 試說(shuō)明經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)。答：經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)主要有：（1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)；（2）租賃期較短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)；（3）在設(shè)備租賃期內(nèi)，如果有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備，承租企業(yè)可按規(guī) 定提前解除租賃合同，這對(duì)承租企業(yè)比較有利（4）出租人提供專門服務(wù)；（5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回。6. 試說(shuō)

10、明融資租賃的特點(diǎn)。答：融資租賃通常為長(zhǎng)期租賃，可滿足承租企業(yè)對(duì)設(shè)備的長(zhǎng)期需要， 故有時(shí)也稱 為資本租賃。其主要特點(diǎn)有：（1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給 承租企業(yè)使用；（2）租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備使用年限的一半以上；（3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解 約，這有利于維護(hù)雙方的利益；（4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和投保事宜，但無(wú)權(quán)自行拆卸改裝；（5）租賃期滿時(shí)，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有續(xù)租、退還或留購(gòu)三種 選擇，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。7. 試分析資本成本對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用。答：資本成本是企業(yè)籌資管理的一個(gè)重要概念

11、，國(guó)際上將其視為一項(xiàng)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。個(gè)別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。邊際成本資本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。 資本成本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。（1）（2）（3）（4）（5）8.什么是5C評(píng)估法？答：5C評(píng)估法，是指重點(diǎn)分析影響信用的五個(gè)方面的一種方法。這五個(gè)方面英 文的第一個(gè)字母都是C,故稱之為5C評(píng)估法。這五個(gè)方面是：（1）品德。品德是指顧客愿意履行其付款義務(wù)的可能性。在信用評(píng)估中，品德因素是最重要的因素。（2）能力。能力是指顧客償還貨款的能力。（3）資本。資本是指一個(gè)

12、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。（4）抵押品。抵押品是指顧客能否為獲取商業(yè)信用提供擔(dān)保資產(chǎn)。如有擔(dān)保資產(chǎn)，則對(duì)順利收回貨款比較有利。（5）情況。情況是指一般的經(jīng)濟(jì)情況對(duì)企業(yè)的影響，或某一地區(qū)的一些特殊情 況對(duì)顧客償還能力的影響。通過(guò)以上五個(gè)方面的分析，基本上可以判斷顧客的信用狀況，為最后決定是否向 顧客提供商業(yè)信用做好準(zhǔn)備。9、簡(jiǎn)述存貨ABC分類管理的步驟。 答：存貨ABC分類管理的步驟一般如下：（1）計(jì)算每一種存貨在一定時(shí)間內(nèi)（一般為一年）的資金占用額；（2）計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排 列，編成表格；（3）根據(jù)事先測(cè)定好的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類

13、, 把不重要的存貨劃為C類，并畫圖表示出來(lái)；（4）對(duì)A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)規(guī)劃和控制，對(duì) B類存貨進(jìn)行次重點(diǎn)管理，對(duì) C類存 貨只進(jìn)行一般管理。10、什么是股利政策？股利政策主要包括哪些內(nèi)容？答：股利政策是確定公司的凈利潤(rùn)如何分配的方針和策略。公司的股利政策主要股利分配的形式，即采用現(xiàn)金股利還是股票股利；股利支付率的確定；每股股利額的確定；股利分配的時(shí)間，即何時(shí)分配和多長(zhǎng)時(shí)間分配一次；其中每股股利與股利支付率的確定是股利政策的核心內(nèi)容，它決定了公司包括四項(xiàng)內(nèi)容：（1）（2）（3）（4）（5） 的凈利潤(rùn)中有多少以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放給股東，有多少以留用利潤(rùn)的形式對(duì)公 司進(jìn)行再投資。第一次作業(yè)FTP: 2

14、.某設(shè)備安裝施工期為3年，從第4年起投產(chǎn)，每年可增加收益20萬(wàn)元, 若按年利率10%計(jì)算，投產(chǎn)后10年的總收益現(xiàn)值是多少？參考答案：需知(P/A,10%,13)=7.103，(P/A,10%,3)=2.487解：10 年后總收益的現(xiàn)值：PV0 =A(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)=20*(7.103-2.487)=92.32(萬(wàn)元)答：投產(chǎn)后10年的總收益現(xiàn)值是92.32萬(wàn)元。書P682.某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目， 總投資額為5000萬(wàn)元, 假設(shè)銀行借款利率為16%該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。請(qǐng)回答：(1) 該工程建成投產(chǎn)后，分8年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？(

15、2) 若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還借 款的本息，需多少年才能還清？ 參考答案：需知(P/A,16%,8)=4.344 ；( P/A,16%,5)=3.274 ； (P/A,16% ,6)=3.658 解：(1)查 PVIFA表得：(P/A,16%,8)=4.344。由 PVAn=A*(P/A,i,n)得A=PVAn/(P/A,16%,8)=5000/4.344=1151.01(萬(wàn)元)所以，每年應(yīng)該還1151.01萬(wàn)元(2)設(shè)需要n年才能還清。由 PVAn=A*(P/A,i,n)得：(P/A,16%,n)=PVAn/A=5000/1500=3.333查 PVIFA表

16、得：(P/A,16%,5)=3.274，(P/A,16%，6)=3.658，利用插值法：年金現(xiàn)值系數(shù)3.2743.3333.685年數(shù)5n6(n-5)/(6-5)=(3.333-3.274)/(3.685-3.274)解得：n=5.14(年)所以，需要5.14年才能還請(qǐng)貸款第二次作業(yè)10、國(guó)庫(kù)券的利息率為5%,市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為13%。要求：計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，同時(shí)請(qǐng)回答:當(dāng)P值為1.5時(shí)，必要報(bào)酬率應(yīng)為多少?如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的P值為0.8,期望報(bào)酬率為11%,是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資?(3)如果某種股票的必要報(bào)酬率為12.2%,其P值應(yīng)為多少？ 解:市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Ro=FM - Rf=13

17、%-5%=8%(1)當(dāng)P值為1.5時(shí)，必要報(bào)酬率為RfFf+ P i( Rm -FF) =5%+1.5 X (13%-5%)=17%(2)當(dāng)P值為0.8時(shí)，該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率為R=Rf+ P i( Rm -FF) =5%+O.8 X (13%-5%)=11.4%由于該投資的期望報(bào)酬率11%氐于必要報(bào)酬率11.4%,因此不應(yīng)該進(jìn)行投資。(3) 如果 Rf12.2%,根據(jù) Ri=RF+ P i(RM -Rf)P =(R-Rf)/( FM -Rf) =(12.2%-5%)/(13%-5%)=O.911、某債券面值為1000元，票面年利率為12%,期限為5年，某公司要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，要求獲得1

18、5%的必要報(bào)酬率。要求：該債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資。解:Vb=MX i X (P/A,15%,5)+ M X (P/F,15%,5)=1000X 12%X 3.352+1000 X 0.497=120X 3.352+1000 X 0.497=899.24 (元)所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資。第三次作業(yè)P113 2.某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為125萬(wàn)元，年末流動(dòng)比率為3,年末速動(dòng)比率為1.5,存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年 末流動(dòng)資金余額為270萬(wàn)元。一年按360天計(jì)算。要求:(1)計(jì)算該公司流動(dòng)負(fù)債年末余額。(2)計(jì)算該公

19、司存貨年末余額和年平均余額。(3)計(jì)算該公司本年銷售成本。(4)假定本年賒銷凈額為960萬(wàn)元，應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì),計(jì)算該公司應(yīng)收賬款平均收賬期。解:年末流動(dòng)負(fù)債余額=年末流動(dòng)資產(chǎn)余額/年末流動(dòng)比率=270/3=90 （萬(wàn)元）（2）年末速動(dòng)資產(chǎn)余額=年末速動(dòng)比率X年末流動(dòng)負(fù)債余額=1.5X 90=135（萬(wàn)元）年末存貨余額=年末流動(dòng)資產(chǎn)余額年末速動(dòng)資產(chǎn)余額 =270- 135=135 （萬(wàn)元） 存貨年平均余額=（145+135） /2=140 （萬(wàn)元）（3）年銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率X存貨年平均余額=4X 140=560 （萬(wàn)元）（4）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）

20、/2=（125+135） /2=130 （萬(wàn)元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=960/130=7.38 （次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/ （960/130） =48.75 （天）4.已知某公司2008年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如表 3-11所示。資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)8 00010 000負(fù)債4 5006 000所有者權(quán)益3 5004 000利潤(rùn)表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)營(yíng)業(yè)收入凈額(略)20 000凈利潤(rùn)(略)500表 3-11要求:(1)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)：1)凈資產(chǎn)收益率；2)資產(chǎn)凈利率;3)銷售凈利率；4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；5)權(quán)益乘數(shù)。(2

21、)分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率可以采取哪些措施。(1)有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下:1)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=500/(3500+4000)x 2 13.33%2)資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=500/ (8000+10000)X 25.56%3)銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額=500/20000=2 5%4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/ (8000+10000 )X 2疋2. 22 (次)5)權(quán)益乘數(shù)二平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2 4(2)凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)由此可看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收

22、益率要從銷售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)三方面入手:1)提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等。2)加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況， 分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流 動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無(wú)閑置資金等。3)權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。第四次作業(yè)1. 七星公司按年利率5%向銀行借款100萬(wàn)元，期限3年；根據(jù)公司與銀行簽訂 的貸款協(xié)議，銀行要求保持貸款總額的 15%的補(bǔ)償性余額，不按復(fù)利計(jì)息。要求：試計(jì)算七星公司實(shí)際可用的借款額和實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率。答案：(1) 七星公司實(shí)際可用的借款額為：實(shí)際借款額=名義借款額

23、x (1-補(bǔ)償性余額率)=100 (1 15%)85(萬(wàn)元)(2) 七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率為:100 5%實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率=名義利率/ (1-補(bǔ)償性余額率)=100 (1 15%) 5.88%2.八方公司擬發(fā)行面額為1000元，票面利率6% 5年期債券一批，每年年末付息一次。要求：試分別測(cè)算該債券在不同市場(chǎng)利率下的發(fā)行價(jià)格:(1)市場(chǎng)利率為5%(2)市場(chǎng)利率為6%(3)市場(chǎng)利率為7%答案:(1)如果市場(chǎng)利率為5%低于票面利率，該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下:債券發(fā)行價(jià)格=100CX( P/F,5%,5)+1000x6%x(P/A,5%,5)=1000x0.784+60x4.329=

24、1043(元)(2)如果市場(chǎng)利率為6%與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下:債券發(fā)行價(jià)格=1000( P/F,6%,5)+1000x6%x(P/A,6%,5)=1000x0.747+60x4.212=1000(元)(3)如果市場(chǎng)利率為7%高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下:債券發(fā)行價(jià)格=1000( P/F,7%,5)+1000x6%x(P/A,7%,5)=1000x0.713+60x4.100=959(元)第五次作業(yè)4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，固定成本 為3200萬(wàn)元，變動(dòng)成本為60%資本總額為20000萬(wàn)元，其中

25、債務(wù)資本比例占 40%平均年利率8%要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)扛桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。解:營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù):財(cái)務(wù)杠桿系數(shù):聯(lián)合杠桿系數(shù):DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=EBIT/(EBIT-I)=8000/ ( 8000-20000*40%*8% =1.09DCL=DOL*DFL=1.4*1.09=1.53FTP: 2.B公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下:資料一：2008年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股（每股面值1元）， 公司債券為24000萬(wàn)元（該債券發(fā)行于2006年年初，期限5 年,每年年末付息一 次，利

26、息率為5%），該年息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元。假定全年沒(méi)有發(fā)生其他應(yīng)付 息債務(wù)。資料二：B公司打算在2009年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，該項(xiàng)目 當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加1000萬(wàn)元。現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券;乙方案為增發(fā)2000萬(wàn)股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零，且均在 2009年1 月1日發(fā)行完畢。部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表1所示：表 1*-'項(xiàng)目羊甲方案乙育第存增熒后息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元八6000-増資前利鼠（萬(wàn)元*+>12001-新曙利鼠（萬(wàn)元）*60»V增熒后刖丄鼠t萬(wàn)元）*(A)殺7増資后

27、稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）44S0&-増資后稅后利（萬(wàn)元）増贅后普通股股數(shù)（萬(wàn)股）昇増資后S股咬益（元）40.315說(shuō)明：上表中“ *表示省略的數(shù)據(jù)。要求:(1) 根據(jù)資料一計(jì)算B公司2009年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(2) 確定表1中用字母表示的數(shù)值(需要列示計(jì)算過(guò)程)。計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。用EBIT EPS分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案，并說(shuō)明理由。參考答案:(1)2009年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2008年的息稅前利潤(rùn)/(2008年的息稅前利潤(rùn)-2008 年的利息費(fèi)用)=5000/(5000-1200) =1.32A=24000X 5% 10000X 6%=800,B= (5000+

28、1000- 24000 X 5% (1 25%) / (10000+2000) =0.30設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為 W萬(wàn)元，則:(W-1800) X1-25%)/10000=(W-1200) X-25%)/(10000+2000)(W-1800)/10000=(W-1200)/12000解得：W=(1200(X 1800-10000 X200)/(12000-10000)=4800(萬(wàn)元)由于 EBIT1=6000,EPS 甲=(6000-1800) (X25%)/10000=0.315EPS乙=(6000-1200) (X25%”(10000+2000)=0.3,籌資后的

29、息稅前利潤(rùn)為6000萬(wàn)元高于4800萬(wàn)元，所以，應(yīng)該采取發(fā)行債 券的甲籌資方案，理由是這個(gè)方案的每股收益高。第六次作業(yè)題2. 華榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，估250萬(wàn)元。計(jì)凈殘值為50萬(wàn)元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本為 300萬(wàn)元，每件產(chǎn)品單價(jià)為250 元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營(yíng)運(yùn)資本 假設(shè)資本成本率為10%,所得稅稅率為25%， 要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。（3）計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。單位：萬(wàn)元答案：2.解：（1）投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)

30、金流量的計(jì)算見(jiàn)下表投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量計(jì)算表項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年合計(jì)初始投資-750殘值50營(yíng)運(yùn)資本-250250營(yíng)運(yùn)收入7507507507507503750付現(xiàn)成本3003003003003001500折舊140140140140140700稅前利潤(rùn)3103103103103101550所得稅費(fèi)用77.577.577.577.577.5387.5稅后凈利232.5232.5232.5232.5232.51162.5營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量-1000372.5372.5372.5372.5672.51862.5（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NP V=NCF4* PVIFA0%,4+NCF*

31、PVIF10%,&1000 =372.5*3.170+672.5*0.621-1000 =598.45萬(wàn) 元）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為598.45萬(wàn)元。（3）由于每年NCF不相等，因而項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率必須逐次測(cè)算。 按照20%的折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算，NP V=NCF4* PVIFAe0%,4+NCF* PVIF20%,&1OOO =372.5*2.598+672.5*0.402-1000=234.75 （萬(wàn)元）按照30%的折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算，NP V=NCF4* PVIFA0%,4+NCF* PVIF30%,£r1000 =372.5*2.166+672.5*0.269-1000=-12.2

32、625 （萬(wàn)元）于是，內(nèi)含報(bào)酬率在20%30%之間。凈現(xiàn)金折現(xiàn)率20%234.7510%234.75<247.012530%-12.2625X/10=234.75234.75+12.2625X=9.50內(nèi)含報(bào)酬率=20%+9.5%=29.5%第7章作業(yè)題及答案11.B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)， 采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè) 所得稅稅率為25%在公司最近一次經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。(1)公司配置設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入和除營(yíng)業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬(wàn)元，預(yù)

33、計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬(wàn)元,工資及福利費(fèi)為1600萬(wàn)元，其他費(fèi)用為200萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場(chǎng)上該設(shè) 備的購(gòu)買價(jià)(即非含稅價(jià)格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計(jì)入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣)為4000萬(wàn)元，折舊年限為5年, 新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資產(chǎn)資金投資預(yù)計(jì)凈殘值為零。2000萬(wàn)元。(2)公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股 價(jià)12元，籌資3600萬(wàn)元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股300萬(wàn)股，每股發(fā)行0.8元，固定股利增長(zhǎng)率為5%擬從銀行貸款2400萬(wàn)元，年利率為6%期限為5年。假定不考 慮籌資費(fèi)用率的影響。(3)假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%

34、部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表1所示。N12345(P/F, 9% n)0.91740.84170.77220.70840.6499(P/A，9% n)0.91741.75912.53133.23973.8897表1要求:(1)根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo):使用新設(shè)備每年折舊額和15年每年的付現(xiàn)成本； 運(yùn)營(yíng)期15年每年息稅前利潤(rùn); 普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCFO）,運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF1-4和NCF5） 及該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。（2）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說(shuō)明理由。答案：（1）使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800（萬(wàn)元）15年每年的付現(xiàn)

35、成本=1800+1600+200=3600萬(wàn)元）運(yùn)營(yíng)期15年每年息稅前利潤(rùn)=5100-3600-800=700（萬(wàn)元）普通股資本成本=0.8*（1+5%）/12+5%=12%銀行借款資本成本=6%< （1 -25%）=4.5%新增籌資的邊際資本成本率=12%*3600/(3600+2400)+4.5%*2400/(3600+2400) =9% NCF0=-4000-2000=-6000(萬(wàn)元)NCF14=700X (1 -25%)+800=1325(萬(wàn)元)NCF5=1325+2000=3325萬(wàn) 元)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-6000+1325X (P/A,9%,4)+3325 X (P/F,9%

36、,5)= -6000+1325X 3.2397+3325 X 0.6499=453.52(萬(wàn)元) 該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值453.52萬(wàn)元>0,所以該項(xiàng)目是可行的。第七次作業(yè)10%,現(xiàn)有六個(gè)方案FTP: 1、E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如表 4所示：價(jià)單fe:萬(wàn)元方案J訶OQ13# 4 h 口21曲2合計(jì)口HCF.4"1050*-a50叩45酹4時(shí)* * +15叩100-50 口165OQHCF#-iiao*oa1(321加屛 34亦450 口sooe1E5OQw2巧軒2T5V1- -1 I2巧*2巧門m*'1650P-uuo-

37、63;比尹燈丹£舌中£芹4引肝£75*-41650曠2a岀5QlESOQNT卩屈2巧a2忑期2砂» 4 Q27囲£時(shí)劉5W1£妙相關(guān)的時(shí)間價(jià)值冢數(shù)如下；4cr/r< r/A, toz, t)pt F/A.如乂，t ) 4CF/A.24Z AX'O.TOK0 a333P0.0065*0 3SS55,4 1般5門要求：(1) 根據(jù)表4數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)： A方案和B方案的建設(shè)期； C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)(經(jīng)營(yíng))期； E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期。(2) 根據(jù)表4數(shù)據(jù)，說(shuō)明A方案和D方案的資金投入方式。(3) 計(jì)算A方案包括建

38、設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。(4) 利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算E方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。(5) 利潤(rùn)簡(jiǎn)化方法計(jì)算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。(6) 利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算D方案內(nèi)部收益率指標(biāo)。參考答案：(1) A方案和B方案的建設(shè)期均為1年 C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期均為10年 E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為11年(2) A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入(3) A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+150/400=3.38(年)(4) E方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo) =1+1100275=5(年)(5)C 方 案凈現(xiàn) 值指標(biāo)=275X (P/A 10%，10) X (P/F 10%，1)-1100=275 X 6.1446 X 0.9091-1100