財務(wù)比率分析

1、財務(wù)比率分析、償債能力分析 1 1、流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在 短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。 流動比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越大，但是，比率太大表明流動資產(chǎn) 占用較多，會影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。 一般認(rèn)為合理的最低 流動比率為 2 2。流動比率 = =流動資產(chǎn)合計 / / 流動負(fù)債合計 *100%*100% 2 2、速動比率，又稱“酸性測驗比率”( Acid-testAcid-test RatioRatio )，是指速動 資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。 它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償 還流動負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中可以立

2、即變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)， 如現(xiàn)金，有價證 券，應(yīng)收賬款及預(yù)付賬款。流動比率 = =流動資產(chǎn)合計(流動資產(chǎn)存貨) / / 流動負(fù)債合計 *100%*100% 速動比率同流動比率一樣，反映的都是單位資產(chǎn)的流動性以及快速償還 到期負(fù)債的能力和水平。一般而言，流動比率是 2 2，速動比率為 1 1。但 是實務(wù)分析中，該比率往往在不同的行業(yè)，差別非常大。 速動比率，相對流動比率而言，扣除了一些流動性非常差的資產(chǎn)，如待 攤費用，這種資產(chǎn)其實根本就不可能用來償還債務(wù)；另外，考慮存貨的 毀損、所有權(quán)、現(xiàn)值等因素， 其變現(xiàn)價值可能與賬面價值的差別非常大， 因此，將存貨也從流動比率中扣除。這樣的結(jié)果是，速動比率非?？?/p>

3、刻 的反映了一個單位能夠立即還債的能力和水平。般來說 速動比率與流動比率的比值在 1 1 比 1.51.5 左右最為合適。3 3、現(xiàn)金比率= =（貨幣資金+ +有價證券）十流動負(fù)債現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動負(fù)債的 比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性。它將存貨與應(yīng)收款項排除在外，請比較 CurrentCurrent RatioRatio 流動比率 。 也 就是說，現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對于當(dāng)前負(fù)債最具流動性的項 目，因此它也是三個流動性比率中最保守的一個。4 4、資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額X100%100%負(fù)債總額：指公司承擔(dān)的各項負(fù)債的總和，包括流動負(fù)債和長期

4、負(fù)債。 資產(chǎn)總額：指公司擁有的各項資產(chǎn)的總和，包括流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。 這個比率對于債權(quán)人來說越低越好。 因為公司的所有者 （股東）一般只承 擔(dān)有限責(zé)任， 而一旦公司破產(chǎn)清算時， 資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面 價值。所以如果此指標(biāo) 過高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大 于 100%100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對于債權(quán)人來說風(fēng)險非常大。 資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重， 以及企業(yè)資產(chǎn) 對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低（50%50%以下） ，表明企業(yè)的償債能力越強。5 5、 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率, , 是為評估資金結(jié)構(gòu)合 理性的一種指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率二

5、負(fù)債總額/ /股東權(quán)益X100%100% 一般來說，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過多，或者是尚不夠充分 等情況， 從另一個側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。這一比率是衡量企業(yè) 長期償債能力的指標(biāo)之一。它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。該 指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系， 反映 企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。 產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn) 的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長期償債能力越強。6 6、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù) = =息稅前利潤 / / 利息費用 = =（ 利潤總額 + +利息費用 ）/ / 利息費用 公式中的息稅前利潤總額為： 企業(yè)的凈利潤利潤 + +企

6、業(yè)支付的利息費用 + + 企業(yè)支付的所得稅。公式中的利息費用，包括財務(wù)費用中的利息支出和資本化利息。 一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常 認(rèn)為，該指標(biāo)為 3 3 時較為適當(dāng)，從長期來看至少應(yīng)大于 1 1。 已獲利息倍數(shù)為負(fù)值時沒有任何意義， 已獲利息倍數(shù)是表示長期償債能 力的。二、反映營運能力的比率1 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)二銷售收入凈額十應(yīng)收帳款平均余額其中：銷售收入凈額 = =銷售收入 - - 銷售折扣與折讓應(yīng)收帳款平均余額= =（期初應(yīng)收帳款+ +期末應(yīng)收帳款）+2應(yīng)收帳款包括會計報表中“應(yīng)收帳款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷帳 款在內(nèi)，且其金額應(yīng)為

7、扣除壞帳后的金額。2 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第 2/42/4 頁3 3、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) = = 銷貨成本 / / 平均存貨平均存貨 = = （ 期初存貨額 + + 期未存貨額 ） / / 2 2銷貨成本 = =期初商品盤存 + +本期進貨 - - 進貨退出 - - 進貨折讓 - - 進貨費用 -?-?期 末商品盤存4 4、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) （ 天）=360/=360/ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 三、反映獲利能力的比率1 1、營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤/ /全部業(yè)務(wù)收入X100%100% 其中營業(yè)利潤取自利潤表， 全部業(yè)務(wù)收入包括主

8、營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù) 收入（營業(yè)收入）營業(yè)利潤率越高， 說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多， 企業(yè)的盈 利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。2 2、資產(chǎn)凈利潤率 資產(chǎn)凈利潤率又叫資產(chǎn)報酬率、投資報酬率或資產(chǎn)收益率， 是企業(yè)在一 定時期內(nèi)的凈利潤和資產(chǎn)平均總額的比率，計算公式為：資產(chǎn)報酬率二凈利潤十資產(chǎn)平均總額X100%100%資產(chǎn)平均總額二（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）+2資產(chǎn)凈利潤率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力， 反映了企業(yè) 總資產(chǎn)的利用效率， 表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數(shù)量，這一比 率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強。該指標(biāo)與凈利潤率成正比，與資產(chǎn)平均

9、總額成份反比。3 3、實收資本利潤率實收資本利潤率又稱實收資本收益率，是企業(yè)凈利潤與實收資本的比率，是所有者投入企業(yè)的資本的獲利能力。實收資本利潤率越高，說明企業(yè)實際投入資本的獲利能力越強；實收資 本利潤率越低，說明企業(yè)實際投入資本的獲利能力越弱。一般來說，負(fù)債增加會導(dǎo)致實收資本利潤率的上升，在分析時應(yīng)特別注意o實收資本收益率二凈利潤十實收資本X100%100%4 4、凈資產(chǎn)利潤率第 3/43/4 頁凈資產(chǎn)利潤率既凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)利潤率二凈利潤十【（期初所有者權(quán)益+ +期未所有者權(quán)益）十 2 2】X100%100%5 5、基本獲利率也稱資產(chǎn)息稅前利潤率，是企業(yè)的息稅前利潤與總資產(chǎn)平均余額之

10、比， 反映企業(yè)總體的獲利能力?；精@利率二息稅前利潤/ /總資產(chǎn)平均余額*100%*100%一）償債能力分析在分析企業(yè)償債能力時，首先要看企業(yè)當(dāng)期取得的現(xiàn)金收入在滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金支出后，是否有足夠的現(xiàn)金用于償還到期債務(wù)。在擁有資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的基礎(chǔ)上， 可以用以下兩個比率來分析：1. 短期償債能力二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債之比， 這個指標(biāo)是債權(quán)人非常關(guān)心的指標(biāo)， 它反映企 業(yè)償還短期債務(wù)的能力， 是衡量企業(yè)短期償債能力的動態(tài)指標(biāo)。 其值越大，表明企業(yè)的短期 償債能力越好，反之，則表示企業(yè)短期償債能力差。2. 長期償債能力二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/總負(fù)債

11、。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)總債務(wù)之比，反映企業(yè)用經(jīng)營活動中所獲現(xiàn)金償還全部債務(wù)的能力，比率越高，說明償還全部債務(wù)的能力越強。以上兩個比率值越大，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。 但是并非這兩個比率值越大越好， 這是因為現(xiàn)金的收益性較差，若現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金增加額”項目數(shù)額過大，則可能是企業(yè)現(xiàn)在的生產(chǎn)能力不能充分吸收現(xiàn)有資產(chǎn)，使資產(chǎn)過多地停留在盈利能力較低的現(xiàn)金上，從而降低了企業(yè)的獲利能力。這需要說明一點，就是在這里分析償債能力時，沒有考慮投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn) 金流量。因為企業(yè)是以經(jīng)營活動為主， 投資活動與籌資活動作為不經(jīng)常發(fā)生的輔助理財活動， 其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流量的比例較低，而且如果

12、企業(yè)經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金在滿足了維持經(jīng)營活動正常運轉(zhuǎn)所必須發(fā)生的支出后，其節(jié)余不能償還債務(wù)，還必須向外籌措資金來償債的話，這說明企業(yè)已經(jīng)陷入了財務(wù)困境，很難籌措到新的資金。即使企業(yè)向外籌措到新的資金，但債務(wù)本金的償還最終還取決于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。（二）支付能力分析1.支付股利的能力= =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/ /流通在外的普通股股數(shù)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流通在外的普通股股數(shù)之比，反映企業(yè)支付股利的能力。 如每股現(xiàn)金流量= =（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量- -優(yōu)先股股利）/ /流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)，反映 企業(yè)在維持期初現(xiàn)金存量的情況下，有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額。2.支付現(xiàn)金股利的能力

13、= =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/ /現(xiàn)金股利。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與現(xiàn)金股利之比，反映企業(yè)年度內(nèi)支付現(xiàn)金股利的能力。他們之間的比例大，就證明企業(yè)支付現(xiàn)金的能力強，反之，就會形成支付風(fēng)險。3. 綜合支付能力二經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/股本。這一指標(biāo)反映企業(yè)的支付能力大小。該比率越高，企業(yè)綜合支付能力也就越強。當(dāng)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入和投資活動取得的現(xiàn)金收入足以支付本期的債務(wù)和日 常經(jīng)營活動支出時，可以有一部分余額用于投資和分派股利；反之則無法用于投資活動和分派股利。如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉(zhuǎn)，則說明企業(yè)面臨支付風(fēng)險。所以，無論是企 業(yè)的投資者還是經(jīng)營者，都非常關(guān)心企業(yè)的支付能力，都需要通過分析

14、現(xiàn)金流量表了解企業(yè) 的支付能力。（三）盈利能力分析通過現(xiàn)金流量，可以把經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出進行比較， 揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平、創(chuàng)造未來利潤的能力。1.1.銷售現(xiàn)金比率= =經(jīng)營現(xiàn)金凈收入/ /同期銷售額。它能夠準(zhǔn)確反映每元銷售額所能得到的現(xiàn)金。2 2每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/ /普通股股數(shù)。它反映的是企業(yè)對現(xiàn)金股利的最大限度的分派能力。3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金的回收率= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/ /全部資產(chǎn)。它表示的是企業(yè)資產(chǎn)在多大程度上能夠產(chǎn)生現(xiàn)金，或者說，企業(yè)資產(chǎn)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力有多大。4. 創(chuàng)造現(xiàn)金的能力二經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)。這一比率反映投資者投入資本創(chuàng)造現(xiàn)

15、金的能力，比率越高，創(chuàng)現(xiàn)能力越強。5 5每股現(xiàn)金流量總資產(chǎn)現(xiàn)金報酬率= =支付利息和所得稅前的經(jīng)營凈流量 / /平均資產(chǎn)總額。這一比率是對現(xiàn)行財務(wù)分析中總資產(chǎn)報酬率的進一步分析，用以衡量總資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它表明企業(yè)使用資源創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，也是投資評價的關(guān)鍵之一。 對于一個企業(yè)來說，評價其獲利能力最終要落實到現(xiàn)金流入能力的保證上，即通過對現(xiàn)金流量的分析來對企業(yè)的獲利能力進行客觀分析。（四）未來發(fā)展?jié)摿Ψ治銎髽I(yè)要實現(xiàn)自身規(guī)模的不斷擴大，就必須追加大量的長期資產(chǎn)， 反映在現(xiàn)金流量表中即投資活動中的現(xiàn)金流出量要大幅度提高。無論是對內(nèi)投資的現(xiàn)金流出量，還是對外投資的現(xiàn)金流出量，它們的大幅度提高，往往

16、意味著一個新的投資機會和發(fā)展機遇的到來。除此之外，也可以將投資活動與籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量聯(lián)系起來，對企業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r進行分析和考察。當(dāng)投資活動中的現(xiàn)金凈流出量與籌資活動中現(xiàn)金凈流入量在本期的數(shù)額都相當(dāng)大時， 說明該企業(yè)在保持內(nèi)部經(jīng)營穩(wěn)定進行的前提下，能夠從外界籌集大筆資金用以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。五）多表并看，將現(xiàn)金流量與其他報表的有關(guān)項目結(jié)合進行分析由于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表有內(nèi)在邏輯關(guān)系，可以從另外兩張報表各項目的變動中尋找公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量增減的實質(zhì)。因此，閱讀報表時應(yīng)檢查現(xiàn)金流量表中的銷售商品收到的現(xiàn)金”項目和利潤表中主營業(yè)務(wù)收入以及資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、 預(yù)收賬款等

17、項目的對應(yīng)關(guān)系； 檢查現(xiàn)金流量表中 購買商品支付的現(xiàn)金”與利潤表中的主營業(yè) 務(wù)成本，資產(chǎn)負(fù)債表中存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)付賬款等項目的對應(yīng)關(guān)系；重視構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”、投資所支付的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)、在建工程、 長期投資的對應(yīng)關(guān)系研究。同時也可以閱讀財務(wù)報表附注，了解行 業(yè)情況及公司相關(guān)背景，加深對上市公司財務(wù)報表的理解，進一步了解企業(yè)的整體經(jīng)營素質(zhì)和管理水平。對現(xiàn)金流量進行財務(wù)分析過程中需要注意的問題第一，要注意從過程和結(jié)果的結(jié)合中來分析現(xiàn)金流量的變化。在對現(xiàn)金流量進行分析的過程中，總是會遇到當(dāng)期內(nèi)的期末與期初在現(xiàn)金凈變化量方面確定問題。但是，對

18、于任何一個企業(yè)來說，在確定當(dāng)期期末與期初的現(xiàn)金凈變化量的時候， 無非會遇到這樣三種情況， 即現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者等于零。不過，不論是哪種情況，都不能從期末與期初數(shù)量的簡單對比中來判斷企業(yè)現(xiàn)金流 動狀況是出現(xiàn) 好轉(zhuǎn)”，還是 惡化”，或是維持不變。而要揭示現(xiàn)金狀況變化的原因，就必須 對影響現(xiàn)金流量的各種因素進行全面分析，區(qū)分出預(yù)算或計劃中安排的與因偶發(fā)性原因而引起的不同情況，并對由此產(chǎn)生的實際與預(yù)算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現(xiàn)金流量的變化過程，甚至比對現(xiàn)金流量變化結(jié)果進行分析更為重要。第二，現(xiàn)金流量表雖然按經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動反映了各項活動現(xiàn)金凈流量， 但并不能據(jù)此判斷各項活動的效果好壞。因為各項活動的當(dāng)期現(xiàn)金流入并不與當(dāng)期的現(xiàn)金流出相配比，尤其是投資活動和籌資活動，其當(dāng)期現(xiàn)金流入和當(dāng)期現(xiàn)金