注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-24

1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-24( 總分： 108.00 ，做題時(shí)間： 90 分鐘 )一、單項(xiàng)選擇題 (總題數(shù)： 10，分?jǐn)?shù)： 10.00)1.估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，不能使用( ) 。A. 股票市場(chǎng)的平均收益率B. 債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率C. 國(guó)債的利息率VD. 投資人要求的必要收益率2. 某企業(yè)于 2003 年 4 月 1 日以 950 元購(gòu)得面額為 1 000 元的新發(fā)行債券， 票面利率為 12%，每年付息一次， 到期還本，該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率 ( ) 。A. 大于 12%VB. 小于 12%C. 等于 12%D. 難以確定 對(duì)于折價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益

2、率高于票面利率；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期 收益率小于票面利率；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率等于票面利率。3. 期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以( ) 。A. 固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利VB. 較低價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利C. 較高價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利D. 平均價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利本題考點(diǎn)是期權(quán)價(jià)格的含義。 期權(quán)是指一種合約， 該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí) 間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。4. 從全方位角度進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的分析主體是 ( ) 。A. 股東B. 債權(quán)人C. 國(guó)家政府D.

3、 經(jīng)理人V5. 某企業(yè)本年度的長(zhǎng)期借款為 830 萬(wàn)元，短期借款為 450 萬(wàn)元，本年的總借款利息為 105.5 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未 來(lái)年度長(zhǎng)期借款為 980 萬(wàn)元，短期借款為 360 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年度的總借款利息為 116 萬(wàn)元，若企業(yè)適用的所 得稅率為 30%，則預(yù)計(jì)年度債權(quán)人現(xiàn)金流量為 ( ) 萬(wàn)元。A. 116B. 49C. 21.2VD. -52.65債權(quán)人現(xiàn)金流量=稅后利息一有息債務(wù)凈增加=116X(1 30%)(980+360 - 830 450)萬(wàn)元=21.2 萬(wàn)元6. A 租賃公司將原價(jià) 105 430 元的設(shè)備以融資租賃方式租給 B 公司，共租 3 年，每半年初付租金 2 萬(wàn)元，

4、滿(mǎn) 3 年后再付象征性的名義價(jià)值 10 元，則設(shè)備所有權(quán)歸屬于 B 公司。如 B 公司自行向銀行借款購(gòu)此設(shè)備， 銀行貸款年利率為 12%每半年付息一次，則 B 公司應(yīng)該()。A. 融資租賃VB. 借款購(gòu)入C. 二者一樣D. 難以確定租金現(xiàn)值=20 000 元X(P/A，6% 6)X(1+6%)+10 元X(P/S，6% 6) = 20 000 元X4.9173X1.06+10 元X0.7050 = 104 253.81 元 因?yàn)?104 253.81 105 430，所以以融資租賃為好。7. 計(jì)算每股盈余指標(biāo)時(shí)，本年盈余為 ( ) 。A. 凈利減普通股股息B. 凈利減盈余公積C. 凈利減優(yōu)先股

5、股息VD. 凈利減未分配利潤(rùn) 每股盈余是針對(duì)普通股的每股盈余，因此分子為凈利減優(yōu)先股股息，分母為普通股股數(shù)。8. 市凈率指標(biāo)的計(jì)算不涉及的參數(shù)是 ( ) 。A. 年末普通股股數(shù)B. 年末普通股權(quán)益C. 年末普通股股本VD. 每股市價(jià)市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)9. 銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的面值決定其貸款金額，一般為抵押品面值的30%- 90%這一比率的高低，取決于 ( ) 。A. 抵押品質(zhì)量的好壞和評(píng)估的價(jià)值B. 抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好VC. 借款企業(yè)信譽(yù)的好壞和評(píng)定的信用等級(jí)D. 企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和行業(yè)特征 銀行向企業(yè)貸款收取抵押品是為了降低蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)，一旦貸款不能收回，

6、可將抵押品變現(xiàn)出售。10.當(dāng)股票投資期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率時(shí)，B系數(shù)應(yīng)()。A. 大于 1B. 等于 1C. 小于 1D. 等于 0V解析根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型及 R(a)= R+B(Rm-Rf)，因?yàn)橹?Ra)= R，所以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)B應(yīng)等于 0。二、多項(xiàng)選擇題 ( 總題數(shù)： 10，分?jǐn)?shù)： 20.00)11. 使用當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)滿(mǎn)足的條件為 ( ) 。A. 項(xiàng)目的預(yù)期收益與企業(yè)當(dāng)前的資產(chǎn)平均收益相同B. 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同VC. 項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)相同VD. 資本市場(chǎng)是完善的12. 下列 ( ) 不利于股東安排收入與支出。A. 剩余股利

7、政策VB. 固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利決策C. 低正常股利支付率政策VD. 低正常股利加額外股利政策E. 決策者隨意的股利政策V剩余股利政策主要是考慮公司最優(yōu)目標(biāo)結(jié)構(gòu)的需要； 固定股利支付率政策的股利發(fā)放會(huì)隨盈余的波動(dòng)而起 伏不定；決策者隨意的股利政策，股東更加難以預(yù)測(cè)公司股利的支付，所以它們不利于股東安排收入與支 出。13. 下列預(yù)算中，在編制時(shí)需要以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)的有 ( ) 。A. 銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算B. 變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算VC. 產(chǎn)品成本預(yù)算VD. 直接人工預(yù)算V銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算應(yīng)與銷(xiāo)售預(yù)算相配合，不是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)的。14. 甲利潤(rùn)中心常年向乙利潤(rùn)中心提供勞務(wù)，在其他條件不變的情況下，如果提高勞務(wù)的

8、內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格， 則可能出現(xiàn)的結(jié)果有 ( ) 。A. 甲利潤(rùn)中心內(nèi)部利潤(rùn)增加VB. 乙利潤(rùn)中心內(nèi)部利潤(rùn)減少VC. 企業(yè)利潤(rùn)總額增加D. 企業(yè)利潤(rùn)總額不變V在其他條件不變的情況下， 內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化， 會(huì)使買(mǎi)賣(mài)雙方或供求關(guān)系雙方的收入或內(nèi)部利潤(rùn)呈相反 方向變化。但是從整個(gè)企業(yè)的角度看，一方增加的收入或利潤(rùn)正是另一方減少的收入或利潤(rùn)。從企業(yè)總體 看，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格無(wú)論怎樣變動(dòng)，企業(yè)利潤(rùn)總額不變。變動(dòng)的只是企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任中心的收入或利潤(rùn)的分 配份額。15. 在存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的條件下，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)批量增加的因素有( ) 。A. 存貨年需要量的增加VB. 一次訂貨成本的增加VC. 每日耗用量的增加VD.

9、每日耗用量的減少E. 單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本增加16. 下列對(duì)于看漲期權(quán)價(jià)值表述正確的是 ( ) 。A. 空頭和多頭的價(jià)值不同，但金額的絕對(duì)值永遠(yuǎn)相同VB. 如果標(biāo)的股票價(jià)格上漲，則多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值VC. 如果價(jià)格下跌，則期權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值均為零VD. 如果價(jià)格下跌，則空頭得到了期權(quán)費(fèi)；如果價(jià)格上漲，則多頭支付了期權(quán)費(fèi) 無(wú)論怎樣，空頭得到了期權(quán)費(fèi)，而多頭支付了期權(quán)費(fèi)。對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，空頭和多頭的價(jià)值不同，如果標(biāo)的股票價(jià)格上漲，則多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同。如果價(jià)格下跌，則期 權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值均為零。17. 下列表述正確的有 ( ) 。A. 聯(lián)產(chǎn)品

10、是指使用同種原料，經(jīng)過(guò)同一生產(chǎn)過(guò)程同時(shí)生產(chǎn)出來(lái)的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品VB. 聯(lián)產(chǎn)品是指使用同種原料，經(jīng)過(guò)同一生產(chǎn)過(guò)程同時(shí)生產(chǎn)出來(lái)的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品和非主要產(chǎn)品C. 副產(chǎn)品是指使用同種原料， 在同一生產(chǎn)過(guò)程中， 在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時(shí)附帶生產(chǎn)出來(lái)的非主要產(chǎn)品VD. 副產(chǎn)品是指使用同種原料，在同一生產(chǎn)過(guò)程中，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時(shí)附帶生產(chǎn)出來(lái)的主要和非主要 產(chǎn)品18. 與建立存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量有關(guān)的因素是 ( ) 。A. 缺貨成本VB. 平均庫(kù)存量C. 交貨期VD. 存貨需求量V合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備量是指能夠使缺貨成本與儲(chǔ)備成本最小的那個(gè)儲(chǔ)備量，它和平均庫(kù)存量沒(méi)有關(guān)系。19. 下列關(guān)于“引導(dǎo)原則”的表

11、述中，正確的有( ) 。A. 應(yīng)用該原則可能幫助你找到一個(gè)最好的方案，也可能使你遇上一個(gè)最壞的方案B. 應(yīng)用該原則可能幫助你找到一個(gè)最好的方案，但不會(huì)使你遇上一個(gè)最壞的方案C. 應(yīng)用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高VD. 在財(cái)務(wù)分析中使用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率，是該原則的應(yīng)用之一V引導(dǎo)原則不會(huì)幫助你找到一個(gè)最好的方案，所以A、B 均不正確。20. 外部融資量取決于 ( ) 。A. 銷(xiāo)售的增長(zhǎng)VB. 股利支付率VC. 銷(xiāo)售凈利率VD. 資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比VE. 負(fù)債銷(xiāo)售百分比V外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加=(資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比x新增銷(xiāo)售額)-(負(fù)債銷(xiāo)售百 分比X新增銷(xiāo)售額)-計(jì)劃銷(xiāo)售

12、凈利率x銷(xiāo)售額X(1-股利支付率),據(jù)以上公式知AB、C、D E 都正確。三、判斷題 ( 總題數(shù)： 10 ，分?jǐn)?shù)： 10.00)21. 超過(guò)轉(zhuǎn)換期的可轉(zhuǎn)換債券不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)。 ( )A. 正確VB. 錯(cuò)誤22. 固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況。A. 正確VB. 錯(cuò)誤 固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況，公司的良好形象。23. 若甲、乙、丙三個(gè)方案是獨(dú)立的，那么采用內(nèi)含報(bào)酬率法可以做出優(yōu)先次序的排列。A. 正確VB. 錯(cuò)誤若甲、乙、丙三個(gè)方案是獨(dú)立的，對(duì)于獨(dú)立方案的評(píng)優(yōu)，以?xún)?nèi)含報(bào)酬率的高低為基準(zhǔn)來(lái)選擇。24. 現(xiàn)金股利是

13、股利支付的主要方式， 公司只要有累計(jì)盈余 (特殊情況下可用彌補(bǔ)虧損后的盈余公積金支付 ) ， 即可發(fā)放現(xiàn)金股利。 ( )A. 正確B. 錯(cuò)誤V公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外， 還要有足夠的現(xiàn)金， 因此公司在支付現(xiàn)金股利前需籌備充足的現(xiàn) 金。25. 發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割， 會(huì)降低股票市盈率， 相應(yīng)減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)， 從而可以吸引更多的 投資者。 ( )A. 正確B. 錯(cuò)誤V26. 對(duì)于平息債券來(lái)說(shuō)， 當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時(shí)， 債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)低于債券面值； 當(dāng) 投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值；當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券 的市場(chǎng)價(jià)值向

14、其面值回歸。 ( )A. 正確VB. 錯(cuò)誤 本題的考點(diǎn)是分期付息債券的特征。27. 在其他條件不變的情況下，如果企業(yè)過(guò)度提高現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，則可能導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本增加。 ( )A. 正確VB. 錯(cuò)誤現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=現(xiàn)金-流動(dòng)負(fù)債，如果這一比率過(guò)高，就意味著企業(yè)資產(chǎn)來(lái)能得到合理的運(yùn)用，經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)保持著，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。28. 安全邊際部分的銷(xiāo)售額減去其自身變動(dòng)成本后成為企業(yè)利潤(rùn)，即安全邊際中的邊際貢獻(xiàn)等于企業(yè)利潤(rùn)。( )A. 正確VB. 錯(cuò)誤 盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額減去自身變動(dòng)成本后只能為企業(yè)收回固定成本，只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤(rùn)。29. 企業(yè)整體能夠具有價(jià)值， 在于

15、它可以為投資人帶來(lái)現(xiàn)金流量。 這些現(xiàn)金流量可以視同為資產(chǎn)分別出售所 獲得的現(xiàn)金流量。 ( )A. 正確B. 錯(cuò)誤V企業(yè)整體能夠具有價(jià)值， 在于它可以為投資人帶來(lái)現(xiàn)金流量。 這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來(lái)運(yùn)用的結(jié) 果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。30. 通過(guò)發(fā)行股票籌資，可以不付利息，因此其成本比借債籌資的成本低。 ( )A. 正確B. 錯(cuò)誤V發(fā)行股票籌資，雖不付利息，但要支付股利，且股利由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)，不能抵稅，因此其成本比借債籌資的成本高。四、計(jì)算分析題 ( 總題數(shù)： 6，分?jǐn)?shù)： 36.00)穩(wěn)定的股利有利于樹(shù)立31.A 公司的簡(jiǎn)易現(xiàn)金流量表如下：現(xiàn)金流量表編制單位：A 公司 2000

16、 年度(單位：萬(wàn)元)項(xiàng)目一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~66307二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的資金流量?jī)纛~-108115三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-101690四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈變動(dòng)-143498補(bǔ)充資料：1 將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：凈利潤(rùn)72198加：計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1001固定資產(chǎn)折舊15639無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)4長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)116待攤費(fèi)用減少-91預(yù)提費(fèi)用增加-136處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的 損失0固定資產(chǎn)報(bào)廢損失0財(cái)務(wù)費(fèi)用2047投資損失-4700存貨減少(減：增加)17085經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少(減：增加)-2437經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加(減：減少)-34419其他0經(jīng)營(yíng)

17、活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~663072 現(xiàn)金凈增加情況：現(xiàn)金的期末余額27558減：現(xiàn)金的期初余額171056現(xiàn)金凈增加額-143498要求：計(jì)算 A 公司 2000 年的現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)(分?jǐn)?shù)：6.00 )設(shè)所得稅率給定為 33% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)凈損益=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)稅前損益X(1-所得稅 率)=72 198-(4 700-2 047)X(1-33%)萬(wàn)元=70 420.49 萬(wàn)元凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益/凈利潤(rùn)=70 420.49/72 198= 0.98 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+長(zhǎng)期資產(chǎn)的折舊與攤銷(xiāo)=70 420.49+(1001+15 639+4+116)萬(wàn)元 =

18、(70 420.49+16 760) 萬(wàn)元=87 180.49 萬(wàn)元 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 流量?jī)纛~+非經(jīng)營(yíng)所得稅 =66 307+(4 700-2 047)X33%萬(wàn)元=67 182.49 萬(wàn)元 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量= 67 182.49/87 180.49= 0.7732.X 公司和 W 公司都是 ABC 公司的全資控股子公司， 假如你是ABC 公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，董事會(huì)請(qǐng)你對(duì)子公司的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，兩家公司近兩年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:要求:(1)計(jì)算 2001 年下列財(cái)務(wù)指標(biāo)。司盈利能力的措施（分?jǐn)?shù)：6.00 ） 計(jì)算 2001 年財(cái)務(wù)指標(biāo)。指標(biāo)2001X 公

19、司W(wǎng) 公司流動(dòng)比率1.251.35速動(dòng)比率0.460.74資產(chǎn)負(fù)債率58.33%52.04%存貨周轉(zhuǎn)率8.184.78平均收現(xiàn)期19.2658.18總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.881.72產(chǎn)權(quán)比率1.41.09長(zhǎng)期債務(wù)/總資產(chǎn)19.23%9.71%銷(xiāo)售毛利率16.28%25.60 %銷(xiāo)售凈利率4.65%4.80%資產(chǎn)凈利率13.38%8.22%權(quán)益凈利率32.00%15.65%X 公司的權(quán)益凈利率急劇下降，下降的原因是資產(chǎn)凈利率在下降，資產(chǎn)凈利率下降的原因是銷(xiāo)售凈利率下降，銷(xiāo)售凈利率下降的原因是銷(xiāo)售毛利率下降，以及公司的銷(xiāo)售和管理費(fèi)用增加所致。W 公司的權(quán)益凈利率有所上升，但上升是由于財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果。

20、2001 年公司增加了負(fù)債規(guī)模，充分利用了借入資金的杠桿作用，使2001 年的權(quán)益凈利率比 2000 年有所上升。但負(fù)債加大會(huì)使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，且從公司的資產(chǎn)凈利率來(lái)看，公司的資產(chǎn)凈利率下降了，下降的原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致， 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降是由于存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致。（3）X 公司由于本身資金獲利能力很強(qiáng)，所以可適當(dāng)加大負(fù)債比重，從而取得財(cái)務(wù)杠桿效益；在資產(chǎn)管理方面應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，加速存貨的周轉(zhuǎn)；在營(yíng)銷(xiāo)方面應(yīng)加大銷(xiāo)售力度，降低銷(xiāo)售成本、壓縮銷(xiāo)售和管理費(fèi)用。在投資方面應(yīng)注意投資好的項(xiàng)目，適當(dāng)擴(kuò)大固定資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)的收益性。w 公司應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)的管理，注意加速存貨的周轉(zhuǎn)

21、，提高固定資產(chǎn)的使用效率。33.某公司目前發(fā)行在外的普通股100 萬(wàn)股（每股 1 元），已發(fā)行 10%J 率的債券 400 萬(wàn)元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 500 萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前盈余增加到200 萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按 12%勺利率發(fā)行債券（方案 1）;按每股 20 元發(fā)行新股（方案 2）。公司適用 40%勺所得稅稅率。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余。（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余無(wú)差別點(diǎn)息稅前盈余。（3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個(gè)方案更好。（分?jǐn)?shù)：6.00 ） 每股盈余的計(jì)算見(jiàn)下表。項(xiàng)目萬(wàn)案 1萬(wàn)案 2息稅前盈余/萬(wàn)元200 廠(chǎng)200目前利

22、息/萬(wàn)元4040新增利息/萬(wàn)元60-稅前利潤(rùn)/萬(wàn)元100160稅后利潤(rùn)/萬(wàn)元6096普通股股數(shù)/萬(wàn)股:100 :125每股盈余/元0.60.77EBIT= 340 萬(wàn)元（2）分析比較兩家公司獲利能力的變化及原因（3） 提出改善兩家公財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二 200- (200-40-60) = 2 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二 200 - (200-40) = 1.25(4)結(jié)論：方案 2 更好。項(xiàng)目萬(wàn)案 1萬(wàn)案 2息稅前盈余/萬(wàn)元200 :200目前利息/萬(wàn)元4040新增利息/萬(wàn)元60-稅前利潤(rùn)/萬(wàn)元100160稅后利潤(rùn)/萬(wàn)元6096普通股股數(shù)/萬(wàn)股100125每股盈余/元0.60.77EBIT= 340 萬(wàn)元財(cái)務(wù)

23、杠桿系數(shù)二 200- (200-40-60) = 2 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二 200 - (200-40) = 1.25(4)結(jié)論：方案 2 更好。34.已知有兩家互不相關(guān)的公司，其有關(guān)資料如下表所示:投資中心AB息稅前利潤(rùn)/兀250000r 8000總資產(chǎn)平均占用額/元150000035000總資產(chǎn)/兀160000036000規(guī)定的最低息稅前資產(chǎn)利潤(rùn) 率14%16%要求：(1) 分別計(jì)算各公司的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率和剩余收益。(2) 如果現(xiàn)有一項(xiàng)可帶來(lái) 15%息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率的投資機(jī)會(huì)，若接受投資，則兩家公司的息稅前資產(chǎn)利 潤(rùn)率和剩余收益會(huì)增加還是減少？(3) 若按息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)進(jìn)行考核，上述兩家

24、公司是否愿意進(jìn)行投資？(4) 若按剩余收益指標(biāo)進(jìn)行考核，上述兩家公司是否愿意進(jìn)行投資？(分?jǐn)?shù)：6.00)(1)由于利潤(rùn)或息稅前利潤(rùn)屬于期間指標(biāo)，所以指標(biāo)中的投資額和總資產(chǎn)額應(yīng)按平均投資額或平均資產(chǎn)占 用額來(lái)計(jì)算。分別計(jì)算各公司的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率和剩余收益。A 公司的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率=250 000 -1 500 000 = 16.67% B 公司的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率=8 000 - 35 000 = 22.86% A 公司的剩余收益=(250 000-1500 000X14%)元=40 000 元 B 公司的剩余收益=(8 000-35 000X16%)元=2 400 元(2)由于該投資項(xiàng)目 的

25、息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率(15%)均低于兩家公司目前的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率，所以若接受投資，兩家的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率都會(huì)降低。由于該投資項(xiàng)目的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率(15%)高于 A 公司規(guī)定的最低息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率(14%)，則 A 公司若接受該投資，其剩余收益會(huì)增加。但是該投資項(xiàng)目的息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率(15%)低于 B 公司規(guī)定的最低息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率(16%)，則 B 公司若接受該投資，其剩余收益會(huì)減少。(3)若按息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)考核上述兩家公司，則兩家公司都不會(huì)接受該投資。(4)若按剩余收益指標(biāo)考核上述兩家公司，則 A 公司會(huì)接受，B 公司不會(huì)接受該投資。35.從事家電生產(chǎn)的 A 公司董事會(huì)正在考慮吸收合并

26、一家同類(lèi)型公司B,以迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。以下是倆個(gè)公司合并前的年度財(cái)務(wù)資料(金額單位：萬(wàn)元)： 項(xiàng)目A 公司 B 公司 凈利潤(rùn)14000 3 000 股本(普通股) 7 0005 000 市盈率 20(倍)15(倍)兩公司的股票面值都是每股 1 元。如果合并成功，則新的 A 公司每年的費(fèi)用將因規(guī)模效益而減少 1 000 萬(wàn)元，兩公司所得 稅稅率均為 30%。A 公司打算以增發(fā)新股的辦法以 1 股換 4 股 B 公司的股票完成合并。要求：計(jì)算合并成功后新的 A 公司的每股收益。(2)計(jì)算這次合并的股票市價(jià)交換率。(分?jǐn)?shù)：6.00 )(1)每股收益計(jì)算 新的 A 公司凈利潤(rùn)=14 000+3 000

27、+1 000X(1-30)萬(wàn)元=17 700 萬(wàn)元 新的 A 公司股 份總數(shù)=(7 000+5000/4) 萬(wàn)股=8 250 萬(wàn)股 新的 A 公司每股收益=(17 700/8 250)元=2.15 元(2)股票 市價(jià)交換率 原 A 公司每股收益=(14 000/7 000)元=2 元 原 A 公司的每股市價(jià)=(2X20)元=40 元 B 公 司每股收益=(3 000/5 000) 元=0.6 元 B 公司的每股市價(jià)=(0.6X15)元=9元 股票市價(jià)交換率=(40X0.25)/9 = 1.1136.B 公司年初投資資本 5 200 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今后三年可取得息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)400 萬(wàn)元，最近三年

28、每年發(fā)生凈投資為 200 萬(wàn)元，加權(quán)資本成本為 6%若從預(yù)計(jì)第四年開(kāi)始可以進(jìn)入穩(wěn)定期，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)每年以1%勺速度遞增，則企業(yè)價(jià)值為多少？(分?jǐn)?shù)：6.00 ) 預(yù)計(jì)第 1 年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=(400-5 200X6%)萬(wàn)元=88 萬(wàn)元 預(yù)計(jì)第 2 年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=(400-5 400X6%)萬(wàn)元=76 萬(wàn)元預(yù)計(jì)第 3 年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=(400-5 600X6%)萬(wàn)元=64 萬(wàn)元企業(yè)價(jià)值=期初投資資本 +經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn) pgEnwTl值 _|= (5 200+83.018 9+67.64+53.735 6+1085.459 8) 萬(wàn)元=648 9.85 萬(wàn)元五、綜合題(總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：32.00)37.甲公司

29、 2004 年銷(xiāo)售收入 5 000 萬(wàn)元，凈利 400 萬(wàn)元，支付股利 200 萬(wàn)元。2004 年未有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表資 料如下：資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬(wàn)元)其中流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債與銷(xiāo)售收入成正比例變動(dòng)。要求：請(qǐng)回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題。(1)若甲公司既不發(fā)行新股，也不舉借新債，銷(xiāo)售凈利率和股利政策不變，計(jì)算2005 年可實(shí)現(xiàn)的最大銷(xiāo)售額。(2)若 2005 年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為 6 000 萬(wàn)元，且銷(xiāo)售凈利率和股利政策與2004 年相同，其外部融資額為多少？(3) 若 2005 年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額仍為 6 000 萬(wàn)元，但甲公司經(jīng)預(yù)測(cè)，2005 年只能獲得外部融資額 200 萬(wàn)元,在銷(xiāo)售凈利率不變的情況下，甲公司

30、2005 年最多可以支付多少股利？(4) 若 2005 年甲公司銷(xiāo)售量增長(zhǎng)可達(dá)到25%,但據(jù)預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格將下降7%而銷(xiāo)售凈利率可提高到 10%,并可發(fā)行新股 100 萬(wàn)元，如果仍維持 50%勺股利支付率，其新增外部負(fù)債為多少？(分?jǐn)?shù)：16.00 )(1)銷(xiāo)售凈利率=400/5 000X100%= 8%股利支付率=200/400X100%= 50%變動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=3 700/5 000X100%= 74%變動(dòng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=1 000/5 000X100%= 20%0= 74%-20%-(1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率”銷(xiāo)售增長(zhǎng)率X8%X (1-50%) 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=8%資產(chǎn)金額負(fù)債和所有者權(quán)益金額流支資產(chǎn)3700流支負(fù)債1000長(zhǎng)期資產(chǎn)6000長(zhǎng)期負(fù)債2500所有者權(quán)益6200合計(jì)9700合計(jì)97002005 年可實(shí)現(xiàn)的最大銷(xiāo)售額=5 000X(1+8%)萬(wàn)元=5400 萬(wàn)元(2) 外部融資=(6 000-5 000)X(74%-20%)-6 000X8%X(1-50%)萬(wàn)元=300 萬(wàn)兀(3) 200 = (6 000-5 000)X(74%-20%)-6 000X8%X(1-股利支付率)股利