資本市場(chǎng)的發(fā)展與大國(guó)的崛起

1、資本市場(chǎng)的發(fā)展與大國(guó)的崛起  歷史已經(jīng)將我們帶到了一個(gè)十字路口，對(duì)中國(guó)而言，大國(guó)博弈是擺在我們面前的一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)，不容回避。如何采取正確的策略贏得這場(chǎng)博弈，是中國(guó)從一個(gè)大國(guó)走向強(qiáng)國(guó)的必經(jīng)之路。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，任何一個(gè)大國(guó)的崛起，無一不是首先以經(jīng)濟(jì)體制的優(yōu)勢(shì)為先導(dǎo)。十九世紀(jì)末，依托于一個(gè)日益強(qiáng)大的資本市場(chǎng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，相對(duì)于當(dāng)時(shí)世界其他國(guó)家有著強(qiáng)大的制度優(yōu)勢(shì)，以一日千里的速度向前發(fā)展，最終成功地在第一次世界大戰(zhàn)前后超越了歐洲列強(qiáng)，成為迄今仍然無人匹敵的“超級(jí)大國(guó)”。      為什么如此眾多的高科技產(chǎn)業(yè)是在美國(guó)興起？它的發(fā)現(xiàn)機(jī)制和創(chuàng)新機(jī)制是

2、什么？為什么美國(guó)的高科技公司如微軟、雅虎等能夠迅速地在全球占到領(lǐng)先地位？除了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其迅速擴(kuò)張的資本從哪里來？我們探究這些問題時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)問題的答案都離不開資本市場(chǎng)。美國(guó)得以近幾十年里在包括高科技產(chǎn)業(yè)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域保持巨大的優(yōu)勢(shì)，是依靠一個(gè)以資本市場(chǎng)為核心的技術(shù)與資本相結(jié)合的強(qiáng)大機(jī)制。也就是說，與其說美國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的原因，不如說美國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)是美國(guó)資本市場(chǎng)有效運(yùn)行的結(jié)果    發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)，首先需要政府各個(gè)部門對(duì)資本市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛中能夠和將要起到的作用有明確和統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，在有關(guān)資本市場(chǎng)的很多關(guān)鍵問題上加強(qiáng)協(xié)調(diào)，并在包括稅收等相關(guān)政策上予以堅(jiān)定不移的

3、支持；其次要繼續(xù)深化資本市場(chǎng)的各項(xiàng)改革措施，進(jìn)一步推動(dòng)包括發(fā)行體制在內(nèi)的各種審核和監(jiān)管方式向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)；不斷擴(kuò)大包括股市和債市在內(nèi)的資本市場(chǎng)規(guī)模，提升直接融資比例，豐富交易品種。同時(shí)要加大對(duì)外開放力度，逐步增加我國(guó)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力 進(jìn)入新世紀(jì)的中國(guó)，已經(jīng)成為世界重要的一極，面臨著良好的崛起機(jī)遇，也將會(huì)不可避免地參與到大國(guó)博弈中去 在過去的二十多年中，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為了全球最為亮麗的一道風(fēng)景線。改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，GDP年增長(zhǎng)率保持在9%左右的高速。截至2006年底，中國(guó)GDP達(dá)到了約二十萬億元，經(jīng)濟(jì)總量為世界第四，外匯儲(chǔ)備居世界第一，并成為世界第三大貿(mào)易國(guó)。

4、全世界三分之二的復(fù)印機(jī)、微波爐、DVD機(jī)和鞋子、幾乎所有的玩具都產(chǎn)自中國(guó)，中國(guó)成功地由一個(gè)農(nóng)業(yè)為主的國(guó)家轉(zhuǎn)型成為“世界工場(chǎng)”。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家驚嘆：“在近20年的時(shí)間里，中國(guó)10多億人口的收入提高了4倍。在人類歷史上，還從來沒有過如此多的人，在物質(zhì)生活方面經(jīng)歷如此快速的改善?！?進(jìn)入新世紀(jì)的中國(guó)，已經(jīng)成為世界重要的一極。    以嶄新姿態(tài)出現(xiàn)在世界舞臺(tái)上的中國(guó)，既面臨著崛起的歷史性機(jī)遇，又面臨著巨大的挑戰(zhàn)，同時(shí)也將不可避免地參與到全球的大國(guó)博弈中去。近年來出現(xiàn)的中美、中歐貿(mào)易摩擦，中日石油管線之爭(zhēng)，圍繞     人民幣升值而展開的爭(zhēng)論，尤其是近年的

5、中海油收購(gòu)受阻事件等等，無不體現(xiàn)了現(xiàn)實(shí)的國(guó)際利益的重新分配，并正式揭開了新世紀(jì)的大國(guó)博弈的序幕。歷史已經(jīng)將我們帶到了一個(gè)十字路口，對(duì)中國(guó)而言，大國(guó)博弈是擺在我們面前的一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)，不容回避。如何采取正確的策略贏得這場(chǎng)博弈，是中國(guó)從一個(gè)大國(guó)走向強(qiáng)國(guó)的必經(jīng)之路。   從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，任何一個(gè)大國(guó)的崛起，無一不是首先以經(jīng)濟(jì)體制的優(yōu)勢(shì)為先導(dǎo)。面積狹小的荷蘭，率先建立了資本主義制度，引領(lǐng)歐洲從中世紀(jì)的黑暗中蘇醒過來，一躍成為當(dāng)時(shí)的世界海上霸主；最早進(jìn)行產(chǎn)業(yè)革命的英國(guó)，成就了此后近兩百年的“日不落帝國(guó)”；而在美國(guó)崛起過程中，始終可以看到資本市場(chǎng)在其中發(fā)揮的核心作用。十九世紀(jì)末，依托于一個(gè)日益強(qiáng)大的

6、資本市場(chǎng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，相對(duì)于當(dāng)時(shí)世界其他國(guó)家有著強(qiáng)大的制度優(yōu)勢(shì)，以一日千里的速度向前發(fā)展，最終成功地在第一次世界大戰(zhàn)前后超越了歐洲列強(qiáng)，成為迄今仍然無人匹敵的“超級(jí)大國(guó)”。     華爾街成就美國(guó)：縱觀歷史，資本市場(chǎng)在大國(guó)博弈中占到舉足輕重的地位.歷史是最深刻的教科書。研究過去近兩百年世界各國(guó)的博弈史，探討美國(guó)為什么能夠在建國(guó)后一百年左右的時(shí)間內(nèi)迅速超越歐洲各大強(qiáng)國(guó)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)起飛，并至今仍然保持著強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)活力，對(duì)于今天的中國(guó)，有著特殊的借鑒意義。     亞當(dāng)·斯密在1776年提出了“看不見的手”的概念，為自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)提供了

7、樸素而深刻的理論基礎(chǔ)。而資本市場(chǎng)的出現(xiàn)，將這一概念大大深化和拓展了，從此，人們不再是只能在有形的市場(chǎng)交換商品，他們也可以在資本市場(chǎng)這個(gè)無形的平臺(tái)上投資和交易，而現(xiàn)代企業(yè)則從資本市場(chǎng)上汲取他們發(fā)展所需要的營(yíng)養(yǎng)，逐漸壯大和成熟。借助這個(gè)市場(chǎng)，人類社會(huì)在更廣闊的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了更高的資源配置效率。在全球競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，金融體系資源配置的效率，對(duì)一個(gè)國(guó)家的核心競(jìng)爭(zhēng)力有重大的影響。   歷史經(jīng)驗(yàn)表明，以華爾街為代表的美國(guó)資本市場(chǎng)依托于美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)而發(fā)展起來，而美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)同樣也離不開華爾街，兩者的良性互動(dòng)創(chuàng)造出了經(jīng)濟(jì)史上的奇跡。根據(jù)2004年美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，美國(guó)資本市場(chǎng)中的股市市值達(dá)到1

8、7.2萬億美元，占美國(guó)GDP (12萬億美元) 的143% ；美國(guó)債市市值達(dá)到36.9萬億美元，占到美國(guó)GDP 308%，兩者的總規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。     華爾街的歷史幾乎是和美國(guó)建國(guó)和紐約建市同時(shí)開始的。在美國(guó)崛起的過程中，不同的歷史時(shí)期，華爾街承擔(dān)了不同的歷史使命。在美國(guó)十九世紀(jì)上半葉，新生的資本市場(chǎng)立刻成為大規(guī)模運(yùn)河和鐵路建設(shè)的重要融資渠道，使得美國(guó)這個(gè)地域廣闊、運(yùn)輸不便的新興國(guó)家迅速整合成為一個(gè)一體化的經(jīng)濟(jì)實(shí)體；在決定美國(guó)命運(yùn)的南北戰(zhàn)爭(zhēng)中，北方的聯(lián)邦政府有效地利用了華爾街發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)債券，從經(jīng)濟(jì)和財(cái)政上擊垮了南方，奠定了勝利的基礎(chǔ)；在十九世紀(jì)末期

9、開始的美國(guó)重工業(yè)化浪潮中，華爾街為美國(guó)在從鋼鐵到化工等各個(gè)領(lǐng)域中迅速超越歐洲強(qiáng)國(guó)提供了源源不斷的資金，其自身也在這個(gè)過程中擴(kuò)大了規(guī)模和影響。第一次世界大戰(zhàn)(1914-1918年)前后，紐約股票交易所一舉成為世界上規(guī)模最大的交易所，同年，紐約取代倫敦成為世界第一大金融中心。而在歷史的同一瞬間，美國(guó)超越英國(guó)成為世界第一強(qiáng)國(guó)(1913年，美國(guó)人均GDP首次超過英國(guó))。這三個(gè)事件發(fā)生在歷史的同一瞬間，這一發(fā)人深省的歷史事實(shí)再清楚不過地表明了在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間高度的協(xié)同性，也證明了資本市場(chǎng)在美國(guó)超越歐洲列強(qiáng)的過程中所起到的決定性作用。   資本市場(chǎng)是當(dāng)今世界創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)。

10、國(guó)際資本的流向與資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，將成為新世紀(jì)大國(guó)博弈的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。當(dāng)歷史翻過一頁，進(jìn)入到二次世界大戰(zhàn)之后的和平發(fā)展時(shí)期，美國(guó)、歐洲和日本都經(jīng)歷了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性高速增長(zhǎng)，這是由于戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代被嚴(yán)重抑制的民用需求得以釋放，拉動(dòng)了以初級(jí)消費(fèi)為主的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。但是，在經(jīng)歷了二十多年的粗獷式的發(fā)展之后，從七十年代開始，初級(jí)消費(fèi)達(dá)到飽和，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，包括美國(guó)在內(nèi)的各個(gè)西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家無一例外地出現(xiàn)了“滯脹”的現(xiàn)象。由于金融改革嚴(yán)重滯后，資本市場(chǎng)的發(fā)展落后，金融體系缺乏彈性，德國(guó)、日本等國(guó)的經(jīng)濟(jì)在取得短暫輝煌之后，開始了長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)衰退，至今未能走出低增長(zhǎng)的困境。     從七十

11、年代末期開始，美國(guó)則依靠資本市場(chǎng)的推動(dòng)成功地實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，走出了這一困境，一輪一輪的高科技浪潮幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。過去的三十年中，在世界范圍內(nèi)，幾乎所有的高科技產(chǎn)業(yè)都無一例外從美國(guó)本土興起，今天，美國(guó)仍然引導(dǎo)全球高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而很多其他國(guó)家包括一些發(fā)達(dá)國(guó)家都只是在跟蹤或模仿美國(guó)而沒有自主創(chuàng)新的能力。   為什么如此眾多的高科技產(chǎn)業(yè)是在美國(guó)興起？它的發(fā)現(xiàn)機(jī)制和創(chuàng)新機(jī)制是什么？為什么美國(guó)的高科技公司如微軟、雅虎等能夠迅速地在全球占到領(lǐng)先地位？除了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其迅速擴(kuò)張的資本從哪里來？我們探究這些問題時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)問題的答案都離不開資本市場(chǎng)。美國(guó)得以近幾十年里在包括高科技產(chǎn)業(yè)

12、等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域保持巨大的優(yōu)勢(shì)，是依靠一個(gè)以資本市場(chǎng)為核心的技術(shù)與資本相結(jié)合的強(qiáng)大機(jī)制。也就是說，與其說美國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的原因，不如說美國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)是美國(guó)資本市場(chǎng)有效運(yùn)行的結(jié)果。而日本等國(guó)在反省上個(gè)世紀(jì)九十年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失誤時(shí)，都無一例外地認(rèn)識(shí)到，一個(gè)缺乏強(qiáng)大資本市場(chǎng)的金融體系使得經(jīng)濟(jì)泡沫的出現(xiàn)和破滅都成為必然。     以硅谷和華爾街為代表，美國(guó)形成了以科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制。1971年英特爾公司、1980年蘋果公司到1986年微軟和甲骨文公司上市，奠定了美國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)在全世界的壟斷地位；1990年思科公司和1996

13、年朗訊公司的上市，推動(dòng)了美國(guó)通訊行業(yè)迅猛的發(fā)展；1996年時(shí)代華納公司、1996年的雅虎公司、1997年的亞馬遜公司和2004年Google公司上市使得美國(guó)成為網(wǎng)絡(luò)科技行業(yè)當(dāng)仁不讓的“超級(jí)弄潮兒”。這樣的例子在半導(dǎo)體、生物制藥等其他高科技行業(yè)中也俯拾即是。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的今天，資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮得淋漓盡致。資本市場(chǎng)將知識(shí)和經(jīng)濟(jì)緊密地結(jié)合起來，推動(dòng)著科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，使美國(guó)在當(dāng)今激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，在具有戰(zhàn)略意義的科技領(lǐng)域里始終保持著領(lǐng)先地位。與此同時(shí)，在過去的十幾年內(nèi)，從歐洲、日本到很多發(fā)展中國(guó)家，都無一例外地認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的作用，并把發(fā)展資本市場(chǎng)作為健全金融體系的首要任務(wù)

14、。     研究世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)值得深思的“阿根廷現(xiàn)象”。100年前，阿根廷的人均GDP與美國(guó)處在大致可比的水平(據(jù)OECD經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥迪遜的估計(jì)，在1913年，阿根廷的人均GDP為美國(guó)的74%)，當(dāng)時(shí)很多歐洲人選擇移民或投資時(shí)會(huì)選擇阿根廷而不是美國(guó)。從自然資源來說，阿根廷也并不遜于美國(guó)?？梢哉f，在某種意義上，100年以前的阿根廷與美國(guó)是處在大國(guó)崛起的同一個(gè)起跑線上的。而不到100年之后，阿根廷與美國(guó)已經(jīng)無法相提并論。美國(guó)依托于以華爾街為代表的一整套創(chuàng)新機(jī)制的推動(dòng)成長(zhǎng)為了世界經(jīng)濟(jì)第一強(qiáng)國(guó)，而阿根廷則淪為南美最貧窮的國(guó)家。這其中固然也有很多社會(huì)和政治

15、方面的原因，但從經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)的角度來講，阿根廷未能抓緊機(jī)遇，建立起以一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)為核心的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展機(jī)制，使其在發(fā)展的過程中后繼乏力，無疑是它在大國(guó)博弈中最終落敗而未能崛起的一個(gè)很主要的原因。事實(shí)上，資本市場(chǎng)已經(jīng)成為新時(shí)代大國(guó)博弈的制高點(diǎn)。   堅(jiān)定不移地推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起提供可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。歷史反復(fù)證明，資本的流向先導(dǎo)于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)起飛，而一個(gè)國(guó)家要真正崛起，在很大程度上決定于其金融體系的效率和資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。今天，站在起飛跑道上的中國(guó)，如何借鑒近百年的世界博弈史，把握機(jī)遇，迅速建立起一個(gè)強(qiáng)大、高效的資本市場(chǎng)，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)起飛提供可持續(xù)的動(dòng)力，

16、是我們現(xiàn)階段最重要的任務(wù)之一。 我國(guó)自改革開放以來，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，初級(jí)消費(fèi)帶動(dòng)的增長(zhǎng)也已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)相對(duì)飽和的階段。居安思危，如何創(chuàng)造一個(gè)機(jī)制，這個(gè)機(jī)制能夠支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來幾十年的持續(xù)增長(zhǎng)，能夠不斷地發(fā)現(xiàn)并推動(dòng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，并引導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷向高附加值的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，是一個(gè)迫在眉睫的問題。比較和借鑒世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，我們必須把資本市場(chǎng)的發(fā)展放到加速中華民族偉大復(fù)興這樣一個(gè)戰(zhàn)略高度來認(rèn)識(shí)。     中國(guó)的資本市場(chǎng)，經(jīng)過了十幾年的發(fā)展，取得了舉世矚目的巨大成績(jī)，成長(zhǎng)為全世界最大的新興市場(chǎng)。但是，與支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的戰(zhàn)略目標(biāo)相比仍然有很大差距，尤其是把中國(guó)資

17、本市場(chǎng)放在全球競(jìng)爭(zhēng)和大國(guó)博弈的背景下，挑戰(zhàn)則更為嚴(yán)峻。例如，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我們的市值達(dá)到了近十萬億人民幣，而美國(guó)的資本市場(chǎng)僅通用電氣一家上市公司的市值就有3萬億人民幣。與此同時(shí)，過去幾年，大量?jī)?yōu)質(zhì)的中國(guó)公司到國(guó)際資本市場(chǎng)融資而國(guó)內(nèi)大量金融資源嚴(yán)重浪費(fèi)，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，我們必須繼續(xù)采取積極措施，推動(dòng)各項(xiàng)改革和制度性建設(shè)，促進(jìn)資本市場(chǎng)又好又快地發(fā)展。   發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)，首先需要政府各個(gè)部門對(duì)資本市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛中能夠和將要起到的作用有明確和統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，在有關(guān)資本市場(chǎng)的很多關(guān)鍵問題上加強(qiáng)協(xié)調(diào)，并在包括稅收等相關(guān)政策上予以堅(jiān)定不移的支持；其次

18、要繼續(xù)深化資本市場(chǎng)的各項(xiàng)改革措施，進(jìn)一步推動(dòng)包括發(fā)行體制在內(nèi)的各種審核和監(jiān)管方式向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)；不斷擴(kuò)大包括股市和債市在內(nèi)的資本市場(chǎng)規(guī)模，提升直接融資比例，豐富交易品種。同時(shí)要加大對(duì)外開放力度，逐步增加我國(guó)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。 我國(guó)資本市場(chǎng)具有廣闊的發(fā)展前景，并將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)與和諧社會(huì)的構(gòu)建做出重要貢獻(xiàn)。隨著以股權(quán)分置改革為核心的一系列資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革和制度性建設(shè)措施的實(shí)施，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的發(fā)展階段，面臨著廣闊的發(fā)展前景。     首先,隨著更多的市場(chǎng)化改革措施的出臺(tái)，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)更多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品；而隨著“A+H”模式的確立，也有更多海外上市的大盤藍(lán)籌股陸續(xù)“回歸”，發(fā)行機(jī)制的進(jìn)一步完善，也將使得更多代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性的企業(yè)走向資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的規(guī)模將有更大的增加。   其次，從市場(chǎng)中長(zhǎng)期的發(fā)展來看，中國(guó)資本市場(chǎng)將踏上“從繁榮走向成熟”之旅，確切地說，隨著各項(xiàng)機(jī)制的完善，中國(guó)資本市場(chǎng)將從近期的繁榮走向長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。中國(guó)資本市場(chǎng)的光明