醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力影響因素實證分析

1、醫(yī)藥行業(yè)盈利能力影響因素實證分析摘要采用我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司 2013 年的數(shù)據(jù) , 運用相關(guān)分析和回歸分析的實 證分析方法分別對企業(yè)銷售盈利能力和資產(chǎn)盈利能力的影響因素進行實證分析。 結(jié)果表明 :總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對銷售盈利能力有負向作用 , 速動比率對銷售盈利能力 起正向作用 ; 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和速動比率對資產(chǎn)盈利能力有正向作用權(quán)益乘數(shù)對資 產(chǎn)盈利能力有負向作用。總體來說 , 醫(yī)藥行業(yè)盈利能力受速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率和權(quán)益乘數(shù)的顯著影響， 即醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力主要受到營運能力、 償債能力 和資本結(jié)構(gòu)的影響。關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè) ;盈利能力 ;影響因素目錄1. 引言 11.1. 選題依據(jù) 11.2.

2、醫(yī)藥行業(yè)簡介 11.3. 企業(yè)盈利能力影響因素文獻綜述 22. 研究設(shè)計 22.1. 研究問題 22.2. 數(shù)據(jù)來源與樣本 32.3. 指標選取 32.4. 模型構(gòu)建 33. 實證研究 33.1. 相關(guān)性分析 33.2. 回歸分析 43.2.1. 銷售盈利能力影響因素分析 43.2.2. 資產(chǎn)盈利能力影響因素分析 54. 結(jié)論 55. 建議 6參考文獻 721.引言企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體， 生產(chǎn)經(jīng)營的最終目的是實現(xiàn)利潤最大化， 盈利能 力分析具有重要的作用。 企業(yè)進行盈利能力分析的目的是利用盈利分析的相關(guān)指 標來評價和反映企業(yè)的發(fā)展情況和經(jīng)營狀況， 同時利用分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)和糾正企業(yè) 經(jīng)營管理中的

3、問題，從而提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和綜合競爭力。1.1. 選題依據(jù)醫(yī)藥行業(yè)在投資界擁有“永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)”的美譽， 2003 年英國金 融時報 500 強企業(yè)所屬行業(yè)中，制藥業(yè)是僅次于銀行業(yè)的全球最有投資價值的 行業(yè)。它具有高投入、高產(chǎn)出、高風險、高技術(shù)密集型的特點，世界各國都把醫(yī) 藥制造業(yè)作為重點產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展已成為 21 世紀重要的經(jīng)濟增長點，是目前世 界上發(fā)展最快、 競爭最激烈的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一。 目前，由于我國醫(yī)藥流通行業(yè)數(shù) 量多，集中度低的現(xiàn)狀致使行業(yè)盈利能力較低，本文選取醫(yī)藥行業(yè)2013 年部分上市公司可能影響盈利能力的數(shù)據(jù)， 分析影響醫(yī)藥行業(yè)盈利能力的主要因素， 并 提出解決方案。1

4、.2. 醫(yī)藥行業(yè)簡介醫(yī)藥行業(yè)是指對資源（物料、能源、設(shè)備、工具、資金、技術(shù)、信息和人力 等），按照市場要求，通過加工制造過程，轉(zhuǎn)化為可供人們使用的醫(yī)療工業(yè)品與 消費品的行業(yè)。 它是世界上公認的最具發(fā)展前景的國際化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一， 也是 世界貿(mào)易增長最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一。 從 2003 年至 2009年，我國醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn) 值從 3103 億元增長到 10382億元，平均年復(fù)合增長率達 22.30%，高出同時期我 國國內(nèi)生產(chǎn)總值平均年復(fù)合增長率近 6 個百分點。截止至 2009 年底，我國年主 營業(yè)務(wù)收入在 500 萬以上的制藥企業(yè)共計 6807 家，其主營業(yè)務(wù)收入共計 9087 億元，從業(yè)人數(shù)共

5、計 160 萬人。1 全國匡跖產(chǎn)值 億無J -堆氏第散藉朮海土中國貌計局我國醫(yī)藥行業(yè)主要有一下幾個特點：1、發(fā)展迅速，我國醫(yī)藥行業(yè)自改革開 放以來，以每年平均16.6%的增長速度，成為國民經(jīng)濟中發(fā)展最快的行業(yè)之一， 也高于世界主要制藥國的發(fā)展速度；2、大而不強，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展中結(jié)構(gòu) 性矛盾比較突出，企業(yè)數(shù)最多，整體規(guī)模小，結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力比較嚴峻；3、整體素質(zhì)差、創(chuàng)新能力弱：大多數(shù)品種尚沒有形成專業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)。醫(yī)藥流 通組織結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)營方式落后，效率不高，效益不高。1.3. 企業(yè)盈利能力影響因素文獻綜述段翠蓮（2012）認為盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重點。在實際工作中，衡量企業(yè)盈利能

6、力的指標有很多，包括以銷售業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)計算的銷售利潤率、成本費用利潤率指標，以企業(yè)占有或消耗的資源為基礎(chǔ)計算的資產(chǎn)報酬率指標，以投資為基礎(chǔ)計算的凈資產(chǎn)收益率指標等。1吳寧、吳棟偉（2013）提出評價企業(yè) 資產(chǎn)盈利能力的指標主要是總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、凈資 產(chǎn)收益率、資本收益率，并認為利潤率越高，盈利能力越強，利潤率越低，盈利能 力越差，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。2修澤睿、段洪瑞（2014）影響企業(yè)盈利能力的因素復(fù)雜多樣，但主要在以下幾方面：企業(yè)的 營銷能力、成本的控制能力、資產(chǎn)的管理水平、資本結(jié)構(gòu)及其風險。3王鴻雁（2013） 盈利能力指標主要通過收入

7、與利潤之間的關(guān)系，資產(chǎn)與利潤間的反映關(guān)系，主要 有銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。42研究設(shè)計2.1. 研究問題問題一：企業(yè)的銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力是否受到企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、 償債能力、營運能力和發(fā)展能力影響；問題二：在確定相關(guān)的情況下，企業(yè)的銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力是如何2受到企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力和發(fā)展能力的影響而變化的22數(shù)據(jù)來源與樣本選取2014年公布的2013年年報的66家醫(yī)藥上市公司作為研究對象。數(shù)據(jù) 從銳思數(shù)據(jù)庫及巨潮網(wǎng)各公司年報整理所得。運用 SPSS17.0統(tǒng)計軟件進行數(shù)據(jù) 分析。23指標選取盈利能力主要包括三方面內(nèi)容：銷售盈利能力

8、、資產(chǎn)盈利能力和投資盈利能 力。其中銷售盈利能力和資產(chǎn)盈利能力是醫(yī)藥行業(yè)盈利能力中最主要的兩部分， 本文將從這兩方面盈利能力中分別選取銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率作為其主要衡 量指標,然后從企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力、成長能力5個方面選取可能影響公司盈利能力的指標變量：資產(chǎn)總額、權(quán)益乘數(shù)、速動比率、總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)增長率。最后分別將公司兩方面的盈利能力指標與可能影響公 司盈利能力的多個指標變量進行相關(guān)分析和回歸分析。表1變量設(shè)計變量代碼變量名稱因變量Y1銷售盈利能力銷售毛利率Y2資產(chǎn)盈利能力總資產(chǎn)報酬率自變量X1企業(yè)規(guī)模資產(chǎn)總額X2資本結(jié)構(gòu)權(quán)益乘數(shù)X3償債能力速動比率X4營運能力

9、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率24模型構(gòu)建采用多元線性回歸模型研究醫(yī)藥企業(yè)盈利能力的影響因素。具體的多元回歸 模型設(shè)定為：Y=a+b1x1+b2x2+b3x3+ .+b nxn其中a代表回歸方程的常數(shù)項，b1、b2、b3, .bn代表自變量的系數(shù) 3實證研究3.1. 相關(guān)性分析表2相關(guān)性分析速動比率（%）總資產(chǎn)增長率（）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)合計（元）資產(chǎn)報酬率（）Pearson相關(guān)性顯著性（雙側(cè)）N.391 *.00165.338 *.00665.222.07665-.391 *.00164.033.79665銷售毛利率（）Pearson相關(guān)性顯著性（雙側(cè)）N.331 *.00

10、765.216.08365-.448 *.00065-.079.53664-.232.06365*在0.05水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)*在.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)由表2中，我們可得出，在相關(guān)性檢驗下，影響資產(chǎn)盈利能力，即與資產(chǎn)報 酬率顯著相關(guān)的變量有速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)；影響銷售盈利能力, 即與銷售毛利率顯著相關(guān)的變量有速動比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3.2. 回歸分析 3.2.1.銷售盈利能力影響因素分析選取銷售毛利率作為因變量，企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力和 成長能力作為自變量,利用SPSS17.0統(tǒng)計軟件進行回歸分析。通過相關(guān)性分析, 我們得知銷售毛利率與償債能力、營運能力

11、是顯著相關(guān)的，結(jié)果如表 3:系數(shù)模型非標準化系數(shù)標準系數(shù)tSig.共線性統(tǒng)計量B標準誤差試用版容差VIF1（常量）56.8115.00911.342.000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）-22.3185.313-.471-4.200.0001.0001.0002（常量）49.5835.5468.941.000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）-20.9795.111-.442-4.105.000.9901.010速動比率（%）3.6341.403.2792.591.012.9901.010a.因變量：銷售毛利率（）如果顯著性水平為0.05，兩個解釋變量的回歸系數(shù) T檢驗的相伴概率p值 都小于顯著性水平，因此拒絕原假設(shè)，認

12、為這些解釋變量與被解釋變量的線性關(guān) 系式顯著的，應(yīng)該保留在方程中，回歸方程為：銷售毛利率=49.58320.979*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+3.634*速動比率模型三的共性判斷為：容忍度分別為0.990、0.990，沒有出現(xiàn)很小的數(shù)值； 方差膨脹因子分別為1.01、1.01，沒有出現(xiàn)很大的數(shù)值，說明方程中各解釋變 量間沒有出現(xiàn)共線性問題。由此得出：銷售毛利率與營運能力為負相關(guān)的關(guān)系， 與償債能力是正相關(guān)的 關(guān)系。其中銷售毛利率受營運能力的影響最大，其次是償債能力。3.2.2. 資產(chǎn)盈利能力影響因素分析選取總資產(chǎn)報酬率作為因變量，企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力 和成長能力作為自變量，進行多元回歸。

13、通過相關(guān)性分析，我們得知資產(chǎn)報酬率 與資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力是顯著相關(guān)的，結(jié)果如表 4:系數(shù)模型非標準化系數(shù)標準系數(shù)tSig.共線性統(tǒng)計量B標準誤差試用版容差VIF1（常量）5.474.9795.593.000速動比率（%）1.421.422.3933.366.0011.0001.0002（常量）7.6371.2775.979.000速動比率（%）1.081.427.2992.530.014.8991.112權(quán)益乘數(shù)-.516.206-.296-2.500.015.8991.1123（常量）4.7181.8752.516.015速動比率（%）1.204.420.3332.864.006.

14、8811.135權(quán)益乘數(shù)-.458.203-.262-2.256.028.8821.134總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）3.0371.459.2312.081.042.9711.030a.因變量：資產(chǎn)報酬率（）如果顯著性水平為0.05，兩個解釋變量的回歸系數(shù) T檢驗的相伴概率p值 都小于顯著性水平，因此拒絕原假設(shè)，認為這些解釋變量與被解釋變量的線性關(guān) 系式顯著的，應(yīng)該保留在方程中，回歸方程為：銷售毛利率=4.718+3.037*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+1.204*速動比率-0.458*權(quán)益乘數(shù)模型三的共性判斷為：容忍度分別為 0.881、0.882、0.971，沒有出現(xiàn)很小 的數(shù)值；方差膨脹因子分別為1.135、1

15、.134、1.030，沒有出現(xiàn)很大的數(shù)值，說 明方程中各解釋變量間沒有出現(xiàn)共線性問題。由此得出：資產(chǎn)報酬率與營運能力為正相關(guān)的關(guān)系，與償債能力是正相關(guān)的關(guān)系。與資本結(jié)構(gòu)是負相關(guān)的關(guān)系。其中，資報酬率受營運能力的影響最大，其 次是償債能力，再其次的資本結(jié)構(gòu)。4.結(jié)論文章選取滬市已披露2013年年報的醫(yī)藥行業(yè)部分上市公司的數(shù)據(jù)，從盈利 能力的兩個方面銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力進行分析。回歸分析結(jié)果顯示 ，醫(yī) 藥行業(yè)的盈利能力受速動比率、權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響顯著。權(quán)益乘數(shù) 與醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力成負相關(guān)關(guān)系；速動比率與醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力成正 相關(guān)關(guān)系 ; 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)銷售盈利

16、能力成負相關(guān)關(guān)系，但與企業(yè) 資產(chǎn)盈利能力成正相關(guān)關(guān)系， 資產(chǎn)總額、 總資產(chǎn)增長率這兩個變量未能通過相關(guān) 性分析的顯著性檢驗 , 它們是否對醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響未能在文章 中得到證實。5.建議對于上述的實證研究結(jié)果 , 我們可以對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提出進一步建議 :（1）是提高醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn) 償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。 企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力， 是 企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。提高企業(yè)的償債能力 , 首先，選擇合適的舉債 方式，制定合理的償債計劃，我國醫(yī)藥企業(yè)眾多，規(guī)模較小，并且有大而不強的 特點，選擇適當?shù)呐e債方式， 對中小型醫(yī)

17、藥企業(yè)是非常重要的， 過度舉債必將加 重企業(yè)的負擔。其次 , 增強醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品的流動能力。醫(yī)藥行業(yè)不比其他行業(yè)， 藥品的保質(zhì)期較短且對儲藏方式的要求較高， 低產(chǎn)品的流通能力對醫(yī)藥企業(yè)必定 是不利的。再次 ,加快技術(shù)改造 , 提高裝備水平 ,提升創(chuàng)新能力。政府應(yīng)擴大技術(shù) 改造的資金規(guī)模 , 鼓勵、支持醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)上市公司應(yīng)用新技術(shù)、新裝備。（2）是提高我國醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力的也必須優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降 低企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)， 即降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率。 首先，企業(yè)應(yīng)充分利用貸款利率 的杠桿作用 , 調(diào)節(jié)負債融資的利息 , 以解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理狀態(tài)。同時 , 政 府還應(yīng)該建立安全有效的償債保障機制 , 從而保障債權(quán)投資人利益 , 為債務(wù)融資 提供條件 , 使債務(wù)融資在融資總額中達到一定比重。這樣企業(yè)就可以合理利用財 務(wù)杠桿和節(jié)稅效應(yīng)。但資產(chǎn)負債率也不能過低 , 資產(chǎn)負債率越低表明企業(yè)以負債 取得的資產(chǎn)越少 , 企業(yè)運用外部資金的能力越差。因此資產(chǎn)負債率應(yīng)保持在一定 的水平上,一般認為 40%一60%比較適宜。 5（）（3）是雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)銷售毛利率和資產(chǎn)盈利能力有不同的反映， 但是，提高企業(yè)的營運能力是企業(yè)發(fā)展和生存的必要法則， 醫(yī)藥行業(yè)在提高企業(yè) 營運能力方面，應(yīng)著重提高存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率， 加強資產(chǎn)的使用效率， 醫(yī)藥行業(yè)所處情