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文檔簡介

1、固定收益?zhèn)闷诤屯苟染闷诤屯剐允呛饬總曙L險的重要指標。很多人把久期簡單地視為債券的到期期限,其實是對久期的一種片面的理解,而對凸性的概念更是模糊。在債券市場投資行為不斷規(guī)范,利率風險逐漸顯現(xiàn)的今天,如何用久期和凸性量化債券的利率風險成為業(yè)內日益關心的問題。久期修正久期修正久期是用來衡量債券價格對利率變化的敏感程度的指標。具體地說,有公式其中,dy表示收益率的變化,dP表示價格的變化,D*表示修正久期,C表示凸性。      修正久期的具體計算公式為修正久期度量了收益率與債券價格的近似線性關系,即到期收益率變化時債券價格的穩(wěn)定性

2、。在同等要素條件下,修正久期小的債券較修正久期大的債券抗利率上升風險能力強,但抗利率下降風險能力較弱。凸性利用久期衡量債券的利率風險具有一定的誤差,債券價格隨利率變化的波動性越大,這種誤差越大。凸性可以衡量這種誤差。凸性是對債券價格曲線彎曲程度的一種度量。凸性越大,債券價格曲線彎曲程度越大,用修正久期度量債券的利率風險所產(chǎn)生的誤差越大。嚴格地定義,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率發(fā)生變動而引起的價格變動幅度的變動程度。凸性的具體計算公式為當兩個債券的久期相同時，它們的風險不一定相同，因為它們的凸性可能是不同的。如圖所示，兩個債券的收益率與價格的關系為紅線與綠線，內側的曲線（綠線）為凸性大的曲線，外側的曲線為凸性小的曲線(紅線)。在收益率增加相同單位時，凸性大的債券價格減少幅度較小；在收益率減少相同單位時，凸性大的債券價格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的債券其風險較小。由于修正久期度量的是債券價格和到期收益率的近似線性關系,由此計算得出的債券價格變動幅度存在誤差,而凸性值對這種誤差進行了調整。固定收益?zhèn)氖找媛逝c價格關系

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