財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)資料

1、二、簡(jiǎn)答* 普通股的優(yōu)缺點(diǎn)8優(yōu)點(diǎn)：（1）公司面臨較小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；（2）公司的財(cái)務(wù)實(shí)力得到增強(qiáng)；（3）普通股較債券更容易籌資；缺點(diǎn)：（1）會(huì)分散公司的控制權(quán)；（2）會(huì)稀釋公司的盈利；（3）普通股融資成本較高。1股票融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）永久性，無(wú)到期日，不需歸還；（2）無(wú)固定的股利負(fù)擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)??；（3）可增強(qiáng)公司的舉債能力；（4）容易吸引資金。缺點(diǎn)：（1）資本成本較高；（2）可能會(huì)分散股權(quán)，削弱原股東的控制。2債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.籌資成本較低2.可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用3.保障股東控制權(quán)4.有利于調(diào)整資金結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。2.限制條款較多。3.籌資數(shù)額有限。3、籌資方式EBITEPS

2、每股收益無(wú)差別點(diǎn)5 50 100 150 決策原則：盡量增大普通股的每股利潤(rùn)。 當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資可以獲得較高的每股利潤(rùn)； 當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益資金籌資可以獲得較高的每股利潤(rùn)。 4.股票股利的意義（好處）：1從公司角度看： 發(fā)放股票股利可以使股東享受公司收益而無(wú)需支付現(xiàn)金，為公司留存大量現(xiàn)金，便于公司進(jìn)行投資，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。 股票股利還傳遞出公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。 在公司盈余和現(xiàn)金股利預(yù)期不會(huì)增長(zhǎng)的情況下，股票股利的支付可以有效降低每股的市價(jià)，將估價(jià)控制在合理的范圍之內(nèi)，

3、既有利于公司的發(fā)展，又有利于提高投資者的投資興趣。2從股東角度看： 有時(shí)公司發(fā)放股票股利后，其股票價(jià)格并不會(huì)成比例下降；一般發(fā)放少量的股票股利后，大體不會(huì)影響估價(jià)的立即變化，這可使股東的財(cái)富有所增加。 發(fā)放股票股利往往是成長(zhǎng)中的公司所謂，因此投資者會(huì)認(rèn)為這是公司將有大發(fā)展的信號(hào)。投資者的這種心理會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格不降反升。 股東需要現(xiàn)金的時(shí)候可以將分的股票股利出售獲得。（在我國(guó)，出售股票只需要繳納手續(xù)費(fèi)和印花費(fèi)，如果股東獲得現(xiàn)金股利需要支付20%的所得稅。）5.股利政策的類型（P109）（優(yōu)缺點(diǎn)、適用情況）注：股利政策優(yōu)先于籌資和投資政策（1）剩余股利政策優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：能使公司保持最佳資本結(jié)構(gòu)，使

4、公司的綜合資本成本最低。有利于提高公司價(jià)值。缺點(diǎn)：公司投資機(jī)會(huì)很好時(shí)可能不發(fā)放股利，投資機(jī)會(huì)不好的時(shí)期，大量發(fā)放股利，導(dǎo)致每年的股利額度變化較大。（2）固定股利政策（又稱穩(wěn)步增長(zhǎng)股利政策）優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：實(shí)施該股利政策可以向股東傳遞公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定的信息，有利于消除投資者內(nèi)心的不穩(wěn)定性。同時(shí)對(duì)需要有規(guī)律現(xiàn)金收入的股東具有特別意義。（股利穩(wěn)定公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定）缺點(diǎn)：在公司利潤(rùn)下降或現(xiàn)金緊缺時(shí)，該股利政策會(huì)給公司較大的財(cái)務(wù)壓力。 （財(cái)務(wù)壓力大）（3）固定股利支付率政策優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：能使股利和公司盈余緊密地結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分的原則，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原則，且不增加公司的財(cái)務(wù)壓力。 （充

5、分體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)）缺點(diǎn)：在該股利政策下公司各年的股利波動(dòng)較大，容易造成公司不穩(wěn)定的形象，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定。（股利波動(dòng)太大，不穩(wěn)定）6流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略 配合型融資策略優(yōu)缺點(diǎn)和適用企業(yè)： 是最理想的籌資方式。公司對(duì)臨時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)需求，運(yùn)用臨時(shí)型負(fù)債籌資解決，對(duì)永久性流動(dòng)資產(chǎn)需求和長(zhǎng)期資產(chǎn)需求采用長(zhǎng)期負(fù)債或權(quán)益資本滿足其資金需求。這種融資策略要求臨時(shí)負(fù)債融資計(jì)劃嚴(yán)密，才能保證投資和籌資同步。 .激進(jìn)型融資策略優(yōu)缺點(diǎn)和適用企業(yè)公司不但臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)還包括部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)均通過(guò)臨時(shí)性負(fù)債解決。優(yōu)點(diǎn)：由于臨時(shí)性負(fù)債的比重較大，故公司的資本成本較低。缺點(diǎn)：若公司籌劃稍有不慎，會(huì)造成舉新債還舊債或者

6、債務(wù)展期對(duì)公司的信用造成損害，增大了公司的風(fēng)險(xiǎn)。 穩(wěn)健型融資策略優(yōu)缺點(diǎn)和適用企業(yè) 公司臨時(shí)型負(fù)債只解決部分臨時(shí)性資產(chǎn)需求，其他的資產(chǎn)需求則通過(guò)長(zhǎng)期融資解決。優(yōu)點(diǎn)：臨時(shí)型負(fù)債融資所占得比重較小，公司無(wú)法償付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也較低。缺點(diǎn)：公司可能會(huì)有大量的閑置資金，從而降低公司的投資收益率，同時(shí)公司也需要長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)這部分資金的使用成本。適合于長(zhǎng)期資本比較充裕，缺乏良好投資項(xiàng)目的公司。10、從單一資產(chǎn)資本成本看普通股優(yōu)先股融資租賃債券可轉(zhuǎn)換債券長(zhǎng)期借款11、如果債券的票面利率高于市場(chǎng)收益率，則債券的價(jià)格高于面值；如果債券的票面利率低于市場(chǎng)收益率，則債券的價(jià)格低于其面值。因此：（1）當(dāng)市場(chǎng)收益率高于票面利

7、率時(shí)，發(fā)行者的債券定價(jià)將低于債券面值，此時(shí)債券的發(fā)行稱為折價(jià)發(fā)行；（2）當(dāng)市場(chǎng)收益率低于票面利率時(shí)，發(fā)行者的債券定價(jià)將高于債券面值，此時(shí)債券的發(fā)行稱為溢價(jià)發(fā)行；（3）當(dāng)市場(chǎng)收益率等于票面利率時(shí)，發(fā)行者的債券定價(jià)將等于債券面值，此時(shí)債券的發(fā)行稱為平價(jià)發(fā)行。12、短期借款融資 1）短期借款的種類：信用貸款 包括信用額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額 擔(dān)保貸款 包括保證借款、抵押借款、質(zhì)押借款 2）短期借款的成本：?jiǎn)卫?jì)算法、貼現(xiàn)法、加息法三、一些公式1、定息債券（固定利率債券）= 年金現(xiàn)值之和+本金的復(fù)利現(xiàn)值V=C= + Ct第t年的利息； B債券到期時(shí)的償還值或面值；r投資者要求的報(bào)酬率或市場(chǎng)利率；

8、 V債券的價(jià)值； N債券期限。2、貼現(xiàn)債券（零息債券） V=B=3、永久公債（金邊公債） V= c利息； r市場(chǎng)利率4、零成長(zhǎng)股票的估價(jià) （假設(shè)未來(lái)股利不變，支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金）D每年支付的股利； r投資者要求的報(bào)酬率固定成長(zhǎng)股票的估價(jià) P= D1第一年/下一年股利； D0今年/當(dāng)年股利； r報(bào)酬率； g股票成長(zhǎng)率5、投資組合的貝塔系數(shù) = 被投資組合各證券貝塔值的加權(quán)平均數(shù) 、分別為股票在證券組合中的比重、貝塔值6、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 某種證券的收益率； 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的證券收益率； 該證券的貝塔系數(shù)； 市場(chǎng)平均報(bào)酬率NCF7、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量NCF 銷售收入付現(xiàn)成本所得稅 凈

9、利潤(rùn)折舊8、債務(wù)資本成本 （債務(wù)有節(jié)稅效應(yīng)，1-T） B籌資總額； 年利息； 年利息率； 籌資費(fèi)用； 籌資費(fèi)用率； 公司的所得稅率9、優(yōu)先股資本成本 （優(yōu)先股無(wú)節(jié)稅效應(yīng)，稅后支付） 資本成本； 發(fā)行價(jià)格； 每年發(fā)行的股利（）； 股息率； 籌資費(fèi)用率（籌資費(fèi)用=） 10、固定成長(zhǎng)模型 （以下公式的條件：存在籌資費(fèi)用） 股票當(dāng)前的價(jià)格； 股票第一年發(fā)放的股利； 籌資費(fèi)率； 股票鼓起增長(zhǎng)率11、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM） 普通股的收益率與它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之前的關(guān)系：（市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬） 股票的系數(shù)；市場(chǎng)投資組合期望收益率（市場(chǎng)平均收益率/市場(chǎng)平均報(bào)酬率）； 股票的資本成本（必要收益率）； 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率

10、/報(bào)酬率 12、加權(quán)平均的資本（綜合資本成本） 單一資本成本13、邊際貢獻(xiàn)銷售收入變動(dòng)成本M邊際貢獻(xiàn)； p銷售單價(jià)； vc單位變動(dòng)成本；Q產(chǎn)銷售量； m單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)14、息稅前利潤(rùn)銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本邊際貢獻(xiàn)-固定成本EBIT息稅前利潤(rùn)； F固定成本 15、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn) (衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo))銷售變動(dòng)量； 變動(dòng)前的銷售量（每股收益增加幅度視為Q）當(dāng)固定成本a=0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=1; 當(dāng)固定成本a0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL1。產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的根本原因是固定成本的存在。20、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL） I利息；普通

11、股每股收益變動(dòng)額； 變動(dòng)前的普通股每股收益21、聯(lián)合杠桿系數(shù)（總杠桿系數(shù)） 22、存貨模型 最佳現(xiàn)金持有量 相關(guān)總成本（最低現(xiàn)金持有量） 每年最佳訂貨/交易次數(shù) C每次證券轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的數(shù)量； F每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本/轉(zhuǎn)換成本； K有價(jià)證券的收益率（機(jī)會(huì)成本）； T一定時(shí)期（年）內(nèi)的現(xiàn)金總需求量23、經(jīng)濟(jì)批量模型 存貨相關(guān)成本TC(Q)最小的經(jīng)濟(jì)批量 每年最佳訂貨次數(shù) 經(jīng)濟(jì)批量最低相關(guān)總成本 單位存貨的儲(chǔ)存成本； 每次訂貨成本； 年訂貨量四、案例分析1、吉達(dá)公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本60萬(wàn)元，變動(dòng)成本率40，當(dāng)企業(yè)銷售額分別為400萬(wàn)元、200萬(wàn)元、100萬(wàn)元時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)分別為： n 可以

12、看出：固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷售額增長(zhǎng)所引起利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度。n 銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小；銷售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。n 當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大。此時(shí)若銷售額稍有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額稍有減少便會(huì)發(fā)生虧損，企業(yè)經(jīng)營(yíng)只能保本 。2、假設(shè)下表的數(shù)據(jù)取自經(jīng)營(yíng)同一行業(yè)的三家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表：企業(yè)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資A1250002200011000114000B90000159001770072300C1700003000013000157000假定該行業(yè)的流動(dòng)比率為2，要求根據(jù)上表對(duì)三家企業(yè)的流動(dòng)資本籌資加以簡(jiǎn)單的說(shuō)明和評(píng)價(jià)。計(jì)算每個(gè)公司的流動(dòng)比率如下A公司：22000/11000=2B公司：159