《固定收益證券》2015復習題

1、固定收益證券一、單項選擇題（每小題2分，本題共28分。每小題只有一個選項符合題意，請選擇正確答案。）1 .目前我國最安全和最具流動性的投資品種是（B）A.金融債B.國債C.企業(yè)債D.公司債2 .債券的期限越長，其利率風險（A）。A.越大B.越小C.與期限無關(guān)D.無法確定3 .5年期，10%的票面利率，半年支付。債券的價格是1000元，每次付息是B）A.25元B.50元C.100元D.150（元4 .下列哪種情況，零波動利差為零？（A）A.如果收益率曲線為平B.對零息債券來說C.對正在流通的財政債券來說D.對任何債券來說5 .在投資人想由售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即生售的風險被稱為（C）。

2、6 .如果采用指數(shù)化策略，以下哪一項不是限制投資經(jīng)理復制債券基準指數(shù)的能力的因素？（B）A.某種債券發(fā)行渠道的限制B.無法及時追蹤基準指數(shù)數(shù)據(jù)C.成分指數(shù)中的某些債券缺乏流動性D.投資經(jīng)理與指數(shù)提供商對債券價格的分歧7 .如果采用指數(shù)化策略，以下哪一項不是限制投資經(jīng)理復制債券基準指數(shù)的能力的因素？（B）無法及時追蹤基準指數(shù)數(shù)據(jù)D.投資經(jīng)理與指數(shù)提供商對債券價格的分A ）購買力風險D.期限風險元，則在年利率為2%,單利計息的方式下，此人D.18000稱為深度折扣債券。遞延債券D. 浮動利率債券與貼現(xiàn)率無關(guān)7年到期的負債免疫。所有債券都是政府A.某種債券發(fā)行渠道的限制B.C.成分指數(shù)中的某些債券缺

3、乏流動性歧8 .投資于國庫券時可以不必考慮的風險是（A.違約風險B.利率風險C.9 .某人希望在5年末取得本利和20000現(xiàn)在應當存入銀行（B）元。A.18114B.18181.82C.1800410 .固定收益市場上，有時也將（A）A.零息債券B.步高債券C.11 .貼現(xiàn)率升高時，債券價值（A）A.降低B.升高C.不變D.12 .以下有三種債券投資組合，它們分別對一筆發(fā)行的無內(nèi)置期權(quán)債券。第合，1HJ.11*1A*1組合構(gòu)成重7年財息侵界組合到渤收醉（*）4.20;區(qū)16年軻期的僵整H隼到期的修券，4.10-5年到明典債券9年到期的債券丸1除有人認為：“因為三種組合都對負債進行了免疫，所以它

4、們有同樣程度的再投資風險”。他的看法正確嗎？（D）A.不對，B組合比A組合的再投資風險小小B. 不對，C組合比A組合的再投資風險C.不對，B組合比C組合的再投資風險大D.比不對，C組合B組合的再投資風險大135年期，A.25元10%的票面利率，半年支付。債券的價格是B.50元14若收益率大于息票率，債券以（C.100元AD.1501000元，每次付息是（元）。A.低于B.高于C.等價）面值交易；D.與面值無關(guān)15貼現(xiàn)率升高時，債券價值（A.降低B.升高C.A）不變D.與貼現(xiàn)率無關(guān)16在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風險被稱為（證券不能立即生售的風險被稱為（17以下哪一種技術(shù)

5、不屬于內(nèi)部信用增級？（A.準備金18某8年期債券，第年升為8%，該債券就屬于（A.多級步高債券19一位投資經(jīng)理說：和債務(wù)的久期相等；資產(chǎn)的現(xiàn)值與負債的現(xiàn)值相等。A.對B.不對，因為還必須考慮信用風險C.不對，因為還必須考慮收益曲線的平行移動D.不對，因為還必須考慮投資期限20投資人不能迅速或以合理價格出售公司債券，所面臨的風險為（A.購買力風險21債券到期收益率計算的原理是（A.到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一

6、次還本為前提22以下哪一種技術(shù)不屬于內(nèi)部信用增級？A.準備金23以下哪項資產(chǎn)不適合資產(chǎn)證券化？（A.汽車銷售貨款24下面的風險衡量方法中，對可贖回債券風險的衡量最合適的是（A.麥考利久期B.購買力風險B.超額抵押13年息票利率為B.C.擔保A）。遞延債券C.變現(xiàn)力風險C）D.再投資風險）。7.5%D.優(yōu)先次級結(jié)構(gòu)6.5%，第45年為7%，C.區(qū)間債券D.棘輪債券67年為“對債券組合進行單期免疫，僅需要滿足以下兩個條件：資產(chǎn)的久期因為還必須考慮信用風險因為還必須考慮收益曲線的平行移動因為還必須考慮投資期限B.流動性風險B.超額抵押B.信用卡應收款B.有效久期25債券的期限越長，其利率風險（用.下

7、面的數(shù)據(jù)完成5、6題B.越小C.與期限無關(guān)”他的說法對嗎，為什么？（B）C.A.所面臨的風險為（C.違約風險B）。D.期限性風險）。（擔保DC.D.無法確定26當市場利率大于債券票面利率時，一般應采用的發(fā)行方式為（A.溢價發(fā)行B.折價發(fā)行27下列哪種情況，零波動利差為零？A.如果收益率曲線為平B.C.對正在流通的財政債券來說C）D.優(yōu)先次級結(jié)構(gòu)）工商企業(yè)貸款D.股權(quán)B）。C.休正久期A）。越大C.面值發(fā)行（A）對零息債券來說D.對任何債券來說D.凸度D.按市價發(fā)行28投資于國庫券時可以不必考慮的風險是（A）A.違約風險B.利率風險C.購買力風險D.期限風險二、多項選擇題（每小題3分，本題共33

8、分。每小題至少有兩個選項符合題意，多選、少選、錯選、不選均不得分。）ABCD )29期貨與期權(quán)合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？（A.標的物不同B.簽訂合約時的現(xiàn)金流不同C. 權(quán)利、義務(wù)不同D.風險、收益不同ABD ）期限長能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)30為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限一般比較長？A.債券的期限越長，固定利率的風險越大B.勢C. 期限長能夠增加投資者收益31債券的收益來源包括哪些？（A.利息B.再投資收入32期貨交易的基本特征包括哪些？（A.標準化合約B.盯市制D. 減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要ABC）C.資本利得D.資本損失。ABCD）C.保證金制度D.逐日結(jié)算制33金

9、融債券按發(fā)行條件分為（ABC）。C. 貼現(xiàn)金融債券D. 付息金融A.普通金融債券B.累進利息金融債券債券34 中央銀行的貨幣政策包括下列哪些工具？（ABCD）A.再貼現(xiàn)率B.公開市場操作C.存款準備金率D.道義勸告35 以下哪些是固定利率抵押貸款方式的特點？（ABC）A. 月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增B. 用于償付利息部分逐月減少C. 借款者先于到期日償還全部或部分貸款會導致提前還款風險D. 利率的確定等于參考利率加上一個特定的利差A.提高利率B.提高存款準備金C.降低利率D.降低存款準備金36 期貨交易的基本特征包括哪些？（ABCD）A.標準化合約B.盯市制C.保證金制度D.逐日

10、結(jié)算制37 通脹指數(shù)化債券現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)中，本金指數(shù)化與利息指數(shù)化有哪些區(qū)別？（ABCD）A. 每年支付利息不盡相同C. 利息指數(shù)化結(jié)構(gòu)可以較早獲得現(xiàn)金流B.發(fā)行人實際支付的資金成本不同D.適用的債券品種不同38 風險具有以下基本特征（ABCD）。A. 風險是對事物發(fā)展未來狀態(tài)的看法B. 風險產(chǎn)生的根源在于事物發(fā)展未來狀態(tài)所具有的不確定性C. 風險和不確定性在很大程度上都受到經(jīng)濟主體對相關(guān)信息的掌握D.風險使得事物發(fā)展的未來狀態(tài)必然包含不利狀態(tài)的成分39 金融債券按發(fā)行條件分為（ABC）。A.普通金融債券B.累進利息金融債券C.貼現(xiàn)金融債券D.付息金融債券40 從微觀來看，資產(chǎn)證券化有哪些經(jīng)濟意義

11、？（ABCD）A.改善了發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu)B.改善銀行的期限管理C.提高了資產(chǎn)的流動性，降低了資產(chǎn)的風險D.提供了新的融資渠道41債券的收益來源包括哪些？（ABC）A.利息B.再投資收入C.資本利得42期貨與期權(quán)D.資本損失。合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？（ABCD）A.標的物不同B.簽訂合約時的現(xiàn)金流不同C.權(quán)利、義務(wù)不同D.風險、收益不同43 風險具有以下基本特征（ABCD）。A. 風險是對事物發(fā)展未來狀態(tài)的看法B. 風險產(chǎn)生的根源在于事物發(fā)展未來狀態(tài)所具有的不確定性C. 風險和不確定性在很大程度上都受到經(jīng)濟主體對相關(guān)信息的掌握D.風險使得事物發(fā)展的未來狀態(tài)必然包含不利狀態(tài)的成分44 從微

12、觀來看，資產(chǎn)證券化有哪些經(jīng)濟意義？（ABCD）A. 改善了發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu)B.改善銀行的期限管理C.提高了資產(chǎn)的流動性，降低了資產(chǎn)的風險D.提供了新的融資渠道45一般來說，貨幣政策當局就可以通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會成員的通脹預期。如果假設(shè)通脹風險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實際收益不變，則貨幣政策當局有可能采取的措施有哪些？（AB )A. 提高利率B.提高存款準備金46 中央銀行的貨幣政策包括下列哪些工具？（A. 再貼現(xiàn)率B.公開市場操作47 以下哪些是固定利率抵押貸款方式的特點？C. 降低利率D. 降低存款準備金ABCD ）C. 存款準備

13、金率D. 道義勸告ABC )A.月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增B. 用于償付利息部分逐月減少C. 借款者先于到期日償還全部或部分貸款會導致提前還款風險D.利率的確定等于參考利率加上一個特定的利差4YM囂翼富黑藍產(chǎn)”（B.黑京鵬5力勺優(yōu)勢C.期限長能夠增加投資者收益D.減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要49通脹指數(shù)化債券現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)中，本金指數(shù)化與利息指數(shù)化有哪些區(qū)別？（ABCD）A.每年支付利息不盡相同B.發(fā)行人實際支付的資金成本不同C.利息指數(shù)化結(jié)構(gòu)可以較早獲得現(xiàn)金流D.適用的債券品種不同50一般來說，貨幣政策當局就可以通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會成員的通

14、脹預期。如果假設(shè)通脹風險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實際收益不變，則貨幣政策當局有可能采取的措施有哪些？（AB）三、簡答題（每小題5分，本題共15分。）1 互換終止分別有哪幾種情況？答案：互換合約自身有一個終止日期，那就是最后一筆支付發(fā)生的時間。鏡子互換：與原互換方簽訂反向互換合約，該互換完全對沖掉了原有的互換風險。簽訂一個新的對沖互換合約：合約方在互換市場上尋找一個新的對手，簽訂與原互換合約完全獨立、但相反方向的互換合約。此時合約方的違約風險沒有抵消，而是增加了一倍，因為此時市場上有著兩個互換合約。2 有人說：“因為政府國民抵押協(xié)會發(fā)行的過手證券是以全部政府信譽作

15、擔保，所以證券的現(xiàn)金流沒有不確定性。”你同意這樣的說法嗎？為什么。答案：不正確。政府擔保是意味著債券本金和利息不會有損失，但是本金償付的時間不確定，因為借方有可能提前償付。3 介紹剝離抵押支持證券的投資特性。答案：PO的投資表現(xiàn)對提前償付率極其敏感；IO價格在較低的當前利率下與貸款利率呈正相關(guān)；IO和PO與其基于的過手證券相比，顯現(xiàn)由較高的價格波動。4 .介紹剝離抵押支持證券的投資特性。答案：PO的投資表現(xiàn)對提前償付率及其敏感；IO價格在較低的當前利率下與貸款利率呈正相關(guān)；IO和PO與其基于的過手證券相比，顯現(xiàn)由較高的價格波動。5 .簡述預期假說理論的基本命題、前提假設(shè)、以及對收益率曲線形狀的

16、解釋。答案：預期收益理論的基本命題預期假說理論提由了一個常識性的命題：長期債券的到期收益率等于長期債券到期之前人們短期利率預期的平均值。例如，如果人們預期在未來5年里，短期利率的平均值為10%,那么5年期限的債券的到期收益率為10%o如果5年后，短期利率預期上升，從而未來20年內(nèi)短期利率的平均值為11%,則20年期限的債券的到期收益率就將等于11%,從而高于5年期限債券的到期首。預期假說理論對不同期限債券到期收益率不同的原因解釋在于對未來短期利率不同的預期值。預期假說理論的前提假設(shè)預期假說中隱含著這樣幾個前提假定：投資者對債券的期限沒有偏好，其行為取決于預期收益的變動。如果一種債券的預期收益低

17、于另一種債券，那么投資者將會選擇購買后者。所有市場參與者都有相同的預期。在投資者的投資組合中，期限不同的債券是完全可以替代的。金融市場是完全競爭的。完全替代的債券具有相等的預期收益率。預期假說理論對收益率曲線形狀的解釋預期假說理論解釋了收益率隨著時間的不同而變化的原因。收益率曲線向上傾斜時，短期利率預期在未來呈上升趨勢。由于長期利率水平在短期利率水平之上，未來短期利率的平均數(shù)預計會高于現(xiàn)行短期利率，這種情況只有在短期利率預計上升時才會發(fā)生。收益率曲線向下傾斜時，短期利率預期在未來呈下降趨勢。由于長期利率水平在短期利率水平之下，未來短期利率的平均數(shù)預計會低于現(xiàn)行短期利率，這種情況只有在短期利率預

18、計下降時才會發(fā)生。當收益率曲線呈現(xiàn)水平狀況時，短期利率預期在未來保持不變。即未來短期利率的平均數(shù)等于現(xiàn)行短期利率，長期利率水平與短期利率水平相等。四、計算題(每小題6分，本題共12分。)1.如果在第140個月時過于證券的標的貸款組合的貸款本金余額還有$537,000,000o本月的計劃本金償還額是$440,000o假設(shè)在175PSA下，計算第140個月的月度提前還款金額。答案：第140個月的CPR為CPR=6%X(175/100)=10.5%SMM=1一。一0J05嚴卻=0.00920Q第140個月的月度提前還款金額為SMMX(537,000,000-440,000)=4,936,8892.政

19、府發(fā)行面值為1000元，期限為10年的零息債券，如果在相同風險下投資者可接受的收益率為8%，該債券的價值是多少？答案：463.19元。PV=1000/(1.08A10)3 .設(shè)TIPS在1996年4月15日發(fā)行，息票利率為3.5%。第1個派息日是1996年10月15日。發(fā)行日的參考CPI值為120。10月15日的參考CPI值為135。再設(shè)面值為100萬美元，采用本金指數(shù)化的結(jié)構(gòu)，則10月15日的息票收入是多少？答案：指數(shù)化的本金值為1551000000I演=1125000利息收入為0.0351125000X2=19687.54 .一種過手證券，在第42個月初時的貸款余額有$260,000,000,這個月的計劃本金償還是$1,000,000o如果這個月的提前還款額是$2,450,000,試計算第42月的SMM和CPR。j-0.00945909459%答案：.，,CPR-(1-SMM)2=l-(l-0.(M)9459)12=1O.7S94/五、問答題(每小題12分，本題共12分。)1 .請判斷浮動利率債券是否具有利率風險，并說明理由。答案：浮動利率債券具有利率風險。雖然浮動利率債券