耐磨鋼項目籌備建設(shè)方案范文

1、耐磨鋼項目籌備建設(shè)方案目錄第一章 項目簡介4一、 項目單位4二、 項目建設(shè)地點4三、 建設(shè)規(guī)模4四、 項目建設(shè)進度4五、 建設(shè)投資估算4六、 項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標5第二章 現(xiàn)代工程咨詢方法概述7一、 現(xiàn)代工程咨詢方法框架7二、 現(xiàn)代工程咨詢方法的特點8第三章 數(shù)據(jù)采集分析與知識管理11一、 數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析11二、 時間數(shù)據(jù)分析方法13第四章 資源環(huán)境承載力影響因素識別及評價指標17一、 資源環(huán)境承載力評價綜合指標體系17二、 環(huán)境承載力影響因素識別及評價指標18第五章 資源環(huán)境承載力概述21一、 資源環(huán)境承載力分析的類型21二、 資源環(huán)境承載力分析框架24第六章 流動資金估算28一、 擴大指標估

2、算法28二、 分項詳細估算法28第七章 建設(shè)期利息估算32一、 建設(shè)期利息估算的前提條件32二、 建設(shè)期利息的估算方法32第八章 并購融資及債務(wù)重組33一、 并購融資方式33二、 公允價值估值方法41第九章 資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化比選47一、 比較資金成本法47二、 息稅前利潤每股利潤分析法48第十章 財務(wù)分析的價格及選取原則51一、 財務(wù)分析的價格體系51二、 財務(wù)分析的取價原則53第十一章 財務(wù)現(xiàn)金流量的估算56一、 項目計算期的分析確定56二、 成本與費用估算57第十二章 經(jīng)濟分析基本方法71一、 項目費用效果分析71二、 項目費用效益分析75第十三章 投入產(chǎn)出經(jīng)濟價格的確定82一、 政府調(diào)控價格

3、貨物經(jīng)濟價格確定82二、 不具備市場價格的產(chǎn)出效果經(jīng)濟價格確定83第一章 項目簡介一、 項目單位項目單位：xxx投資管理公司二、 項目建設(shè)地點本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約62.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。三、 建設(shè)規(guī)模該項目總占地面積41333.00（折合約62.00畝），預計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積72364.94。其中：主體工程44820.67，倉儲工程10317.21，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施8414.12，公共工程8812.94。四、 項目建設(shè)進度結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xxx投資

4、管理公司將項目工程的建設(shè)周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。五、 建設(shè)投資估算（一）項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資31959.81萬元，其中：建設(shè)投資23373.09萬元，占項目總投資的73.13%；建設(shè)期利息533.04萬元，占項目總投資的1.67%；流動資金8053.68萬元，占項目總投資的25.20%。（二）建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資23373.09萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預備費，其中：工程費用20066.12萬元，工程建設(shè)其他

5、費用2717.71萬元，預備費589.26萬元。六、 項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標（一）財務(wù)效益分析根據(jù)謹慎財務(wù)測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入68000.00萬元，綜合總成本費用51559.55萬元，納稅總額7470.29萬元，凈利潤12052.90萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率28.67%，財務(wù)凈現(xiàn)值16294.35萬元，全部投資回收期5.38年。（二）主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標表主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積41333.00約62.00畝1.1總建筑面積72364.94容積率1.751.2基底面積25626.46建筑系數(shù)62.00%1.3投資強度萬元/畝361.412總投資萬元31959.812.1

6、建設(shè)投資萬元23373.092.1.1工程費用萬元20066.122.1.2工程建設(shè)其他費用萬元2717.712.1.3預備費萬元589.262.2建設(shè)期利息萬元533.042.3流動資金萬元8053.683資金籌措萬元31959.813.1自籌資金萬元21081.453.2銀行貸款萬元10878.364營業(yè)收入萬元68000.00正常運營年份5總成本費用萬元51559.55""6利潤總額萬元16070.53""7凈利潤萬元12052.90""8所得稅萬元4017.63""9增值稅萬元3082.74"&q

7、uot;10稅金及附加萬元369.92""11納稅總額萬元7470.29""12工業(yè)增加值萬元24486.13""13盈虧平衡點萬元20991.18產(chǎn)值14回收期年5.38含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率28.67%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元16294.35所得稅后第二章 現(xiàn)代工程咨詢方法概述一、 現(xiàn)代工程咨詢方法框架（一）現(xiàn)代工程咨詢方法體系現(xiàn)代工程咨詢方法體系包括哲學方法、邏輯方法和學科方法。哲學方法一般是辯證地分析事物的兩面性，包括它的優(yōu)點和缺點、正面效應(yīng)和反面效應(yīng)；邏輯方法是用概念、判斷、推理、假說等邏輯思維形式，對事物進行

8、歸納、演繹、綜合；學科方法是利用各種學科中常用的研究方法，包括文獻法、觀察法、訪談法、問卷法、測量法和實驗法、價值工程方法、網(wǎng)絡(luò)控制方法、市場調(diào)查研究方法、戰(zhàn)略規(guī)劃研究方法、財務(wù)評價方法、經(jīng)濟評價方法、風險分析方法等。（二）常用現(xiàn)代工程咨詢方法基于咨詢工程師的基本能力要求，以項目周期的全過程咨詢服務(wù)為主線，重點集中于投資項目前期咨詢服務(wù)領(lǐng)域，常用的現(xiàn)代工程咨詢方法包括綜合分析、規(guī)劃咨詢、市場分析、項目評價、項目管理等五大類，每一大類中又包括若干具體方法。需要說明的是，雖然我們將某一具體方法歸于某一大類名下，但其并不是僅限應(yīng)用于此類項目咨詢領(lǐng)域，亦可應(yīng)用于其他項目咨詢中。如利益相關(guān)者分析法，經(jīng)常

9、應(yīng)用于規(guī)劃咨詢，同時也常用于社會評價；如德爾菲法，不僅應(yīng)用于市場預測，同時也應(yīng)用于規(guī)劃咨詢、社會評價等。二、 現(xiàn)代工程咨詢方法的特點現(xiàn)代工程咨詢方法的特點是，定性分析和定量分析相結(jié)合，重視定量分析；靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合，重視動態(tài)分析；統(tǒng)計分析與預測分析相結(jié)合，重視預測分析。定性分析與定量分析1定性分析定性分析是通過研究事物構(gòu)成要素間的相互聯(lián)系來揭示事物本質(zhì)的方法，它是在邏輯分析、判斷推理的基礎(chǔ)上，對客觀事物進行分析與綜合，從而找出事物發(fā)展內(nèi)在規(guī)律性，確定事物的本質(zhì)。在工程咨詢研究中，許多難以用計量表達的場合，定性分析方法可以發(fā)揮重要作用。2定量分析定量分析是依據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，選擇建立合適的數(shù)學

10、模型，計算出分析對象的各項指標及其數(shù)值的一種方法。它是通過反映一定質(zhì)的事物量的關(guān)系來揭示事物內(nèi)在規(guī)律的方法，在數(shù)學、統(tǒng)計學、運籌學、計量學、計算機等學科基礎(chǔ)之上，通過方程、數(shù)學圖表和模型等方式來研究事物的本質(zhì)。在工程咨詢工作中采用定量分析的方法，對復雜事物進行數(shù)據(jù)處理，進行比較分析，可以使問題更為清晰，解決方案更精確。靜態(tài)分析與動態(tài)分析1靜態(tài)分析靜態(tài)分析是觀測和評價事物某一時點狀態(tài)的一種方法。如項目評價中通過計算靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率等指標，可以對項目的財務(wù)效益得出初步的判斷。2動態(tài)分析在工程咨詢服務(wù)的各個階段，特別是在項目決策評價階段，要樹立動態(tài)觀念，如考慮資金時間價值

11、、市場供求變化、技術(shù)發(fā)展變化、社會經(jīng)濟環(huán)境的變化等?，F(xiàn)代項目財務(wù)評價一般以動態(tài)分析為主，主要進行項目現(xiàn)金流量分析，計算財務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標，并進行風險概率分析等。統(tǒng)計分析與預測分析1統(tǒng)計分析統(tǒng)計分析是對分析對象過去和現(xiàn)在的信息進行收集、整理、統(tǒng)計和分析。在現(xiàn)代工程決策研究咨詢中經(jīng)常需要采取多種方法和渠道，收集大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括行業(yè)、區(qū)域、市場、技術(shù)、企業(yè)等的統(tǒng)計資料和信息，從而分析、歸納和總結(jié)事物的發(fā)展規(guī)律，把握發(fā)展動向；在項目執(zhí)行階段，也需要對項目的執(zhí)行情況進行監(jiān)控，對投資、質(zhì)量、進度等進行統(tǒng)計分析，并與計劃進行比較，判斷項目的進展情況，以便采取有針對性的應(yīng)對措施，促進項目的順利進

12、行。2預測分析預測分析是依據(jù)分析對象過去和現(xiàn)在的信息，采用一定的方法，對事物未來發(fā)展趨勢進行分析、推測、判斷的方法。預測分析是現(xiàn)代工程咨詢的重要方法，尤其是在投資前期決策階段，預測分析是項目咨詢的重要工作。投資項目決策是建立在對未來預測的基礎(chǔ)上的，需要對未來的社會經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策走向、技術(shù)發(fā)展趨勢、市場需求變化、原材料供應(yīng)、配套條件約束、資金市場等進行預測。第三章 數(shù)據(jù)采集分析與知識管理一、 數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)分析重要的一類是對具有隨機性質(zhì)的數(shù)據(jù)進行分析，在多數(shù)情況下是用于預測。本段僅介紹統(tǒng)計分析。統(tǒng)計分析不僅是計算樣本的數(shù)字特征（期望值、方差、相關(guān)系數(shù)、協(xié)方差、離散度、概率分布等），還應(yīng)當建

13、立適當?shù)哪Ｐ停M而做出預測。統(tǒng)計分析一般有如下工作或階段。1選擇數(shù)字特征。統(tǒng)計分析，就是利用若干數(shù)字特征全面認識數(shù)據(jù)的統(tǒng)計規(guī)律。選擇數(shù)字特征是統(tǒng)計分析研究問題的準備階段，是統(tǒng)計過程的重要環(huán)節(jié)。數(shù)字特征應(yīng)當：（1）能夠客觀地反映研究分析對象的性質(zhì)、特點、內(nèi)在聯(lián)系和運動過程；（2）盡可能突出重點，反映分析對象的全貌；（3）應(yīng)能反映分析對象的變化；（4）便于資料獲取。2收集并整理數(shù)據(jù)。確定了需用的數(shù)字特征之后，就要收集并整理所需的數(shù)據(jù)。樣本的容量與質(zhì)量對統(tǒng)計結(jié)果影響極大。3計算數(shù)字特征。利用整理后的樣本計算必要的數(shù)字特征。這項工作可以同下面的建模合在一起，利用適當?shù)能浖M行。4建立模型。計算出樣本數(shù)

14、字特征后，應(yīng)選擇適合樣本模式的模型。統(tǒng)計分析可用的模型很多，都有各自的特點及適用條件。選擇模型時，應(yīng)全面考慮研究對象與目的、到手的數(shù)據(jù)與資料、統(tǒng)計方法等各自的特點，以及咨詢?nèi)藛T對方法的熟悉程度等。5檢驗模型誤差。建模之后，可利用樣本檢驗模型的誤差，誤差大小由樣本與所選模型與方法所決定。根據(jù)經(jīng)濟學理論和研究對象的具體特點，分析和評價模型誤差，以及模型和方法本身；若誤差未達到要求，應(yīng)改進模型與方法。6利用模型預測。預測是咨詢結(jié)論和建議的基本依據(jù)之一，應(yīng)成為咨詢及決策人員的高質(zhì)量信息。7評價統(tǒng)計與預測結(jié)果。對統(tǒng)計與預測結(jié)果進行評價的任務(wù)是對初步統(tǒng)計結(jié)果（如離散程度、影響、走勢等）進行概括，并尋找它們

15、之間的聯(lián)系。評價過程一般有：形成初步概念；對現(xiàn)象定性；提出主要觀點；闡述所提觀點的理由；提出論據(jù)；得出結(jié)論。咨詢工程師在進行評價時，要在大局高度上全面、長遠地看問題，多方面觀察，不偏廢任何一方；注意數(shù)據(jù)的銜接，當來源不同的數(shù)據(jù)矛盾時應(yīng)弄清情況后再做取舍。二、 時間數(shù)據(jù)分析方法（一）時間數(shù)據(jù)時間數(shù)據(jù)也稱時間序列（Timeseries）或動態(tài)數(shù)據(jù)，是按時序排列的一組來自同一現(xiàn)象的觀察值。時間序列可按日、月、季度、年等收集，有些呈現(xiàn)很強的季節(jié)性，建模時應(yīng)給予反映。氣象、水文、生態(tài)環(huán)境、經(jīng)濟及社會活動都能觀察到周期性時間序列。實際觀測并記錄的時間序列，實際上是隨機過程的樣本，即，在產(chǎn)生時間序列的實際過

16、程的每一時點上，人們看到的只是該時點隨機變量的樣本，并不能觀察到母體。時間序列可分為平穩(wěn)和非平穩(wěn)序列，還可以分成線性和非線性時間序列。（二）時間序列分析1概述時間序列分析是根據(jù)隨機過程理論，研究時間序列的統(tǒng)計規(guī)律。時間序列分析廣泛應(yīng)用于信息壓縮、利用衛(wèi)星照片識別地球資源、石油勘探、經(jīng)營管理、預測（氣象、水文、地震、地下水位、農(nóng)作物病蟲災害）、控制（環(huán)境污染、生態(tài)平衡）（天文學和海洋學）等方面。時間序列預測的基本依據(jù)是：（1）客觀過程是連續(xù)的，有慣性，現(xiàn)在是過去的繼續(xù)，過去的信息會傳遞到現(xiàn)在與未來，利用過去的數(shù)據(jù)或信息能推測未來。（2）偶然因素會影響到客觀過程，使其行為與模式有隨機性。預測要利用

17、時間序列各時點隨機量的相關(guān)關(guān)系。時間序列的趨勢與波動稱為“模式”，時間序列分析首要要識別其模式，然后用適當?shù)那€擬合。擬合模式的各種參數(shù)根據(jù)按“最優(yōu)預測”原則估算出的時間序列數(shù)字特征（期望值、方差、協(xié)方差、自相關(guān)函數(shù)）等確定。2.時間序列成分時間序列常含有4種成分：趨勢、季節(jié)變動、規(guī)則波動和不規(guī)則波動。所謂趨勢，是長期持續(xù)向上或持續(xù)向下的傾向。季節(jié)變動，是實際過程受氣候、市場狀況、節(jié)假日或風俗習慣等影響而呈現(xiàn)的周期性波動。規(guī)則波動，是周期不等的變動，呈漲落交替之狀。波動的周期可能很長，但與趨勢不同。不規(guī)則波動，是時間序列除去趨勢、季節(jié)變動和周期波動之后的波動。不規(guī)則波動總是夾雜在時間序列中，致

18、使時間序列產(chǎn)生一種波浪形或震蕩式的變動。時間序列經(jīng)常是各種周期成分的疊加，例如地震或人工地震波的記錄。這樣的序列要做頻域分析。頻域分析確定時間序列各周期成分稱為“譜”或“功率譜”的能量分布形態(tài)。頻域分析又稱譜分析。譜分析的重要內(nèi)容就是通過序列的周期圖（）的極值點尋找各種分量的周期。3時間序列建模時間序列建模一般有如下幾個步驟（1）取得時間序列樣本。（2）將樣本點畫成圖，進行相關(guān)分析。時間序列圖形可顯示出變化趨勢和周期，并發(fā)現(xiàn)離群點和轉(zhuǎn)折點。若離群點確實為觀測值，建模時應(yīng)加以考慮，若非，應(yīng)加以調(diào)整。轉(zhuǎn)折點指時間序列趨勢突變的點。如果發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)折拐點，則在建模時須分段用不同的模型擬合時間序列，例如用門

19、限回歸模型。（3）模式識別與擬合。時間序列模式眾多。小樣本可用趨勢模型、季節(jié)模型加上隨機誤差擬合。對于樣本容量（即觀測值個數(shù)）大于50的平穩(wěn)時間序列，可用ARMA（自回歸移動平均）模型擬合。非平穩(wěn)時間序列可經(jīng)差分化為平穩(wěn)時間序列，再用ARMA模型擬合。（4）預測未來。利用建成的模型預測時間序列未來值。4時間序列常用模型（1）ARMA模型（2）回歸模型第四章 資源環(huán)境承載力影響因素識別及評價指標一、 資源環(huán)境承載力評價綜合指標體系資源環(huán)境承載力評價是區(qū)域上各種因素對承載能力的綜合體現(xiàn)，因而必然表現(xiàn)為各單一方面的資源、環(huán)境承載力作用效果的科學疊加，反映區(qū)域內(nèi)資源環(huán)境承載力的總體狀況。因此，資源環(huán)境

20、承載力在綜合評價指標是由上述的資源承載力、環(huán)境承載力和生態(tài)承載力等指標體系，根據(jù)評價對象功能要求和資源環(huán)境特征，選擇相關(guān)指標構(gòu)成的指標體系。該指標體系能夠全面滿足評價對象的資源環(huán)境承載力評價要求。在構(gòu)建綜合評價指標體系的時候，要注意幾個原則：一是要注重科學性和可對比性相統(tǒng)一的原則。資源環(huán)境承載力評價要嚴格按照資源環(huán)境的科學內(nèi)涵，能夠?qū)Y源環(huán)境的數(shù)量和質(zhì)量作出合理的描述。同時評價方法要注重與國內(nèi)外和區(qū)域間的可對比性，具有縱向、橫向比較和可推廣與應(yīng)用。二是要注重描述性指標與評價性指標相統(tǒng)一原則。描述性指標即資源和環(huán)境兩大系統(tǒng)的發(fā)展狀態(tài)指標；評價性指標即評價各系統(tǒng)相互聯(lián)系與協(xié)調(diào)程度的指標。二者的統(tǒng)一

21、，將在時間上反映發(fā)展的速度和趨向，在空間上反映其整體布局和結(jié)構(gòu)，在數(shù)量上反映其規(guī)模，在層次上反映功能和水平。三是要注重最大限制性和可操作性相結(jié)合原則。資源環(huán)境承載力是多種因素綜合作用的結(jié)果，指標體系作為一個有機整體，不可能把所有的因素都列出，客觀上對資源環(huán)境承載力所有因素全部用指標描述出來也是不可能的。所以，指標體系要反映影響資源環(huán)境承載力主導因素的全貌，用對資源環(huán)境承載力產(chǎn)生最大限制性的主導因素的指標體系來描述和評價資源環(huán)境承載力，才能把握資源環(huán)境承載力最本質(zhì)的、最基本的特征。同時，要達到指標體系的實用性和可操作性，避免以往在研究制定指標體系要么指標體系過于龐雜、無法操作，要么把握不了主要的

22、因素，對資源環(huán)境承載力最本質(zhì)的、最基本的特征缺乏全面反映、表征、度量。因此，研究和制定指標體系要注重最大限制性和可操作性相結(jié)合，根據(jù)水桶原理發(fā)揮決定性作用的指標有限，在選取最大限制性主導因素的前提下，盡量使指標少而精，資料易取得，方法易掌握，而不必面面俱到，使最大限制性和可操作性相互統(tǒng)一，這樣才能夠有利于研究順利進行。二、 環(huán)境承載力影響因素識別及評價指標（）水環(huán)境承載力水環(huán)境承載力是在一定經(jīng)濟社會和科學技術(shù)發(fā)展水平條件下，以生態(tài)、環(huán)境健康發(fā)展和社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展協(xié)調(diào)為前提，區(qū)域水環(huán)境系統(tǒng)能夠支撐社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的合理規(guī)模。主要影響因素包括水功能區(qū)劃、海洋功能區(qū)劃、近岸海域環(huán)境功能區(qū)劃、保護

23、目標及各功能區(qū)水質(zhì)達標情況，主要水污染因子和特征污染因子、水環(huán)境控制單元主要污染物排放現(xiàn)狀及允許排放量、環(huán)境質(zhì)量改善目標要求，地表水控制斷面位置及達標情況，主要水污染源分布和污染貢獻率（包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)和生活污染源）等。主要評價指標包括萬元工業(yè)增加值廢水排放量、工業(yè)廢水達標排放率、污徑比、主要水污染物排放強度等。（二）大氣環(huán)境承載力大氣環(huán)境承載力是在某一時期、某一區(qū)域，環(huán)境對人類活動所排放大氣污染物的最大可能負荷的支撐閾值。主要影響因素包括大氣環(huán)境功能區(qū)劃、保護目標及各功能區(qū)環(huán)境空氣質(zhì)量達標情況，主要大氣污染因子和特征污染因子、大氣環(huán)境控制單元主要污染物排放現(xiàn)狀及允許排放量、環(huán)境質(zhì)量改善目標要求

24、，主要大氣污染源分布和污染貢獻率（包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)和生活污染源）等。主要評價指標包括空氣優(yōu)良率和主要大氣污染物排放強度等。（三）土壤環(huán)境承載力土壤環(huán)境承載力是在維持土壤環(huán)境系統(tǒng)功能結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化的前提下，其所能承受的人類作用在規(guī)模、強度和速度上的限值。主要影響因素包括土壤主要理化特征，主要土壤污染因子和特征污染因子，土壤環(huán)境質(zhì)量達標情況，土壤污染風險防控區(qū)及防控目標等。主要評價指標包括土壤環(huán)境質(zhì)量達標率等。第五章 資源環(huán)境承載力概述一、 資源環(huán)境承載力分析的類型根據(jù)承載主體的涵蓋范圍來劃分，可將承載力分為兩類：第一類是以某一具體的自然要素作為分析對象，又稱為單要素承載力分析，如土地資源、水資源、

25、礦產(chǎn)資源承載力等資源支持要素，或空氣、水等環(huán)境約束要素；另一類是從區(qū)域整體的角度出發(fā)進行的綜合承載力分析，如區(qū)域承載力、生態(tài)承載力等。單要素承載力是宗合承載力分析的前提，綜合承載力分析是對單要素承載力在區(qū)域尺度上的系統(tǒng)集成，因而必須是在作為其組成要素的主要資源環(huán)境承載力問題已經(jīng)基本解決的基礎(chǔ)上才能進行。（一）土地資源承載力分析土地資源承載力是承載力研究中較早開始且最為成熟的研究領(lǐng)域，目前“以多少土地、糧食，養(yǎng)活多少人口”仍是土地資源承載力分析的核心內(nèi)容。在開放系統(tǒng)下，從區(qū)域資源、環(huán)境、生態(tài)與發(fā)展之間的關(guān)系出發(fā)進行實證分析成為土地資源承載力分析的重要發(fā)展方向。技術(shù)方法層面，借助3S技術(shù)等獲取準確

26、的資源空間信息并實現(xiàn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的空間化，提高了分析的科學性和精確程度。（二）水資源承載力分析水資源承載力通常是指在一定的區(qū)域范圍內(nèi)，在確保社會發(fā)展處于良性循環(huán)條件下，以區(qū)域可利用水量為依據(jù)，能夠維持工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、城市規(guī)模、生活質(zhì)量、生態(tài)需求的狀況下，水資源所能持續(xù)的人口數(shù)量。水資源承載力的承載主體是區(qū)域的水資源量，即可供區(qū)域開發(fā)利用的各種形式、各種質(zhì)地的水資源，其承載對象是所有與水相關(guān)聯(lián)的人類活動，包括工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、商業(yè)娛樂和人類生活。以水資源的可持續(xù)利用為中心，探討影響區(qū)域水資源承載力的因素及其相互關(guān)系已成為水資源承載力分析的重點問題。同時，考慮到水資源具有動態(tài)性、隨機性和不確定性等特點，在水資源

27、承載力分析方法中逐步引入系統(tǒng)動力學、多目標情景規(guī)劃等動態(tài)分析方法。此外，水資源承載力分析還要充分考慮水資源的調(diào)入、調(diào)出以及跨區(qū)占用問題，在開放系統(tǒng)下對區(qū)域水資源承載力進行評價也是水資源承載力分析的重要問題。（三）礦產(chǎn)資源承載力分析礦產(chǎn)資源承載力是指在一個可預見的時期內(nèi)，在當時的科學技術(shù)、自然環(huán)境和社會經(jīng)濟條件下，礦產(chǎn)資源的經(jīng)濟可采儲量（或其生產(chǎn)能力）對社會經(jīng)濟發(fā)展的承載能力。礦產(chǎn)資源對社會經(jīng)濟發(fā)展的承載力也就是對社會物質(zhì)生產(chǎn)、人口、環(huán)境的支持程度，可以從礦產(chǎn)資源對物質(zhì)生產(chǎn)、人口生產(chǎn)和環(huán)境生產(chǎn)等方面建立承載力指標體系。（四）環(huán)境承載力分析環(huán)境承載力是指在一定時期內(nèi)，在維持相對穩(wěn)定的前提下，自然環(huán)

28、境所能容納的人口規(guī)模和經(jīng)濟規(guī)模的大小，一般用環(huán)境容量進行衡量。環(huán)境容量是指區(qū)域自然環(huán)境和環(huán)境要素對人為干擾或污染物容納的承受量或負荷量。環(huán)境承載力概念由環(huán)境容量概念演化而來，通過對區(qū)域大氣、水、土壤、噪聲、固廢和輻射等環(huán)境要素的承載力開展分析，明確環(huán)境對各種污染物的容納能力以及人類在不損害環(huán)境的前提下能夠進行的最大活動限度。廣義上，生態(tài)承載力和環(huán)境承載力在一起分析，統(tǒng)稱生態(tài)環(huán)境承載力。由于生態(tài)環(huán)境承載力的動態(tài)性特點，生態(tài)環(huán)境承載力傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)獲取與分析方法，通過將地面觀測與遙感相結(jié)合，將生態(tài)環(huán)境承載力分析方法與GIS集成，促進生態(tài)環(huán)境承載力分析向模式化和動態(tài)化方向發(fā)展。（五）資源環(huán)境綜合承載力分

29、析20世紀70年代，隨著世界范圍內(nèi)工業(yè)化和城市化進程的加速，傳統(tǒng)的單要素資源環(huán)境承載力分析已難以解決社會發(fā)展所遇到的新問題，于是資源環(huán)境綜合承載力分析逐漸成為重要方向。資源環(huán)境承載力分析從自然資源支持力、環(huán)境生產(chǎn)支持力和社會經(jīng)濟技術(shù)水平等角度，通過構(gòu)建綜合評價模型對區(qū)域資源環(huán)境承載力狀況進行評估。此外，日益嚴重的生態(tài)破壞問題引起重視，出于保持生態(tài)系統(tǒng)完整性考慮，反映區(qū)域資源環(huán)境綜合承載力的生態(tài)承載力概念逐漸興起，分析對象主要以生態(tài)脆弱地區(qū)、城市地區(qū)以及流域等典型生態(tài)系統(tǒng)的承載力為主。二、 資源環(huán)境承載力分析框架資源環(huán)境承載力分析評價的邏輯框架是：以某一區(qū)域為評價單元，通過區(qū)域資源環(huán)境要素的全面

30、評價和符合區(qū)域功能定位的專項評價，分析區(qū)域資源稟賦、環(huán)境本底和生態(tài)條件；通過影響因素識別，選擇合適的評價指標和分析評價方法，集成資源環(huán)境要素單項評價結(jié)果，得出區(qū)域資源環(huán)境承載力綜合評價結(jié)論，全面反映評價單元的資源環(huán)境承載力狀況。依據(jù)區(qū)域資源環(huán)境承載力分析評價結(jié)論，提出引導區(qū)域資源環(huán)境綜合開發(fā)與合理布局的規(guī)劃方案，制定差別化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資源環(huán)境政策，使區(qū)域經(jīng)濟和社會獲得穩(wěn)定發(fā)展的同時，自然資源得到合理開發(fā)利用，生態(tài)環(huán)境保持良性循環(huán)，實現(xiàn)區(qū)域人地關(guān)系優(yōu)化和可持續(xù)發(fā)展能力提升。（一）資源環(huán)境要素基礎(chǔ)評價基礎(chǔ)評價是采用統(tǒng)一的評價指標體系，對評價單元資源環(huán)境要素進行全面評價，對區(qū)域資源稟賦、環(huán)境本底和生

31、態(tài)條件進行整體摸底。基礎(chǔ)評價以土地資源水資源評價為重點，分析區(qū)域可利用水土資源的供給能力、已開發(fā)利用強度、結(jié)構(gòu)和未來開發(fā)利用潛力；以環(huán)境容量為基礎(chǔ)，分析水、大氣、土壤的環(huán)境質(zhì)量狀況，確定環(huán)境本底條件和剩余環(huán)境容量；分析主要生態(tài)系統(tǒng)的功能條件，確定生態(tài)重要性的保護區(qū)域范圍和重點。在具體工作中，針對不同的評價對象或評價單元，選取有針對性的基礎(chǔ)要素指標進行專項評價。例如，針對全國主體功能區(qū)規(guī)劃中的優(yōu)化開發(fā)區(qū)域、重點開發(fā)區(qū)域、限制開發(fā)區(qū)和禁止開發(fā)區(qū)等評價單元，可以根據(jù)評價對象的不同，選擇針對性的基礎(chǔ)要素進行承載力評價。（二）區(qū)域資源環(huán)境承載力綜合評價資源環(huán)境承載力綜合評價是針對區(qū)域綜合功能開展分析評價

32、，其重點是采取多種方法集成國土資源稟賦、環(huán)境本底和生態(tài)條件單項分析評價結(jié)果給出綜合評價結(jié)論，揭示不同區(qū)域資源環(huán)境承載力狀態(tài)以及承載力構(gòu)成的差異。根據(jù)基礎(chǔ)評價和專項評價結(jié)果，針對識別出的資源、環(huán)境、生態(tài)要素，疊加環(huán)境質(zhì)量、生態(tài)功能和資源利用現(xiàn)狀，分析支撐要素（水資源、土地資源、礦產(chǎn)資源等）可利用（配置）上線和主要環(huán)境影響要素（大氣、水等）污染物允許排放量，在充分考慮累積環(huán)境影響的情況下，分析可利用的資源量和剩余污染物允許排放量。選取符合實際的資源環(huán)境承載力綜合評價方法和評價模型，核定區(qū)域資源環(huán)境承載力狀態(tài)，滿足“生態(tài)保護紅線、環(huán)境質(zhì)量底線、資源利用上線”要求。（三）制定差別化的資源環(huán)境政策在區(qū)域

33、資源環(huán)境承載力綜合分析評價基礎(chǔ)上，提煉區(qū)域限制性資源環(huán)境要素，給出其資源環(huán)境容量的等級與確定等級的閾值。識別和定量評價超載關(guān)鍵因子及其作用程度，解析不同區(qū)域資源環(huán)境超載原因。從自然稟賦條件、經(jīng)濟社會發(fā)展、資源環(huán)境管理等維度分析超載成因，包括資源環(huán)境的自然本底狀況，經(jīng)濟社會發(fā)展方式、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、速度等，以及資源環(huán)境管理與政策管理的水平、方式、范圍、強度等。根據(jù)單要素和綜合承載力的高低確定不同地區(qū)的重要資源環(huán)境利用配額和利用標準，從財政、投融資、產(chǎn)業(yè)、土地、人口、環(huán)境等方面，制定差別化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資源環(huán)境政策，（四）提出空間開發(fā)適宜方向和最終規(guī)劃方案根據(jù)各區(qū)域資源環(huán)境承載力的不同特點和高低，建立資

34、源開發(fā)利用“空間準入”制度和“空間開發(fā)管制”策略，探索不同管控強度的差異化限制性措施，引導和約束區(qū)域嚴格按照資源環(huán)境承載力謀劃發(fā)展。優(yōu)先安排相關(guān)產(chǎn)業(yè)向高承載力區(qū)域集聚，并對該地區(qū)用地指標、基礎(chǔ)設(shè)施投資等方面給予政策支持。低承載力區(qū)域則在土地上實行更嚴格的建設(shè)用地增量控制，在產(chǎn)業(yè)政策上引導轉(zhuǎn)移占地多、能耗水耗大的產(chǎn)業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，逐步以高效低耗、新型產(chǎn)業(yè)替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。第六章 流動資金估算一、 擴大指標估算法擴大指標估算法簡便易行，但準確度不如分項詳細估算法，在項目初步可行性研究階段可采用擴大指標估算法。某些流動資金需要量小的行業(yè)項目或非制造業(yè)項目在可行性研究階段也可采用擴大指標估算法，擴大

35、指標估算法是參照同類企業(yè)流動資金占營業(yè)收入的比例（營業(yè)收入資金率）、或流動資金占經(jīng)營成本的比例（經(jīng)營成本資金率）、或單位產(chǎn)量占用流動資金的數(shù)額來估算流動資金。二、 分項詳細估算法分項詳細估算法雖然工作量較大，但是準確度較高，一般項目在可行性研究階段應(yīng)采用分項詳細估算法。分項詳細估算法是對流動資產(chǎn)和流動負債主要構(gòu)成要素，即存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預付賬款、應(yīng)付賬款、預收賬款等項內(nèi)容分項進行估算，最后得出項目所需的流動資金數(shù)額。流動資金估算的具體步驟是首先確定各分項的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)，計算出各分項的年周轉(zhuǎn)次數(shù)，然后再分項估算占用資金額。（一）各項流動資產(chǎn)和流動負債最低周轉(zhuǎn)天數(shù)的確定采用分項詳細估算法估算

36、流動資金，其準確度取決于各項流動資產(chǎn)和流動負債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)取值的合理性。在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時要根據(jù)項目的實際情況，并考慮一定的保險系數(shù)。如：存貨中的外購原材料、燃料的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)根據(jù)不同來源，考慮運輸方式和運輸距離等因素分別確定。在產(chǎn)品的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)的實際情況確定。（二）年周轉(zhuǎn)次數(shù)計算各類流動資產(chǎn)和流動負債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)參照同類企業(yè)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)并結(jié)合項目特點確定，或按部門（行業(yè)）規(guī)定執(zhí)行。（三）流動資產(chǎn)估算流動資產(chǎn)是指可以在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收及預付款項、存貨等。為簡化計算，項目評價中僅考慮存貨、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金三

37、項，可能發(fā)生預付賬款的某些項目，還可包括預付賬款。1存貨估算存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有以備出售，或者仍然處在生產(chǎn)過程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。為簡化計算，項目評價中僅考慮外購原材料、外購燃料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，對外購原材料和外購燃料通常需要分品種分項進行計算。2應(yīng)收賬款估算應(yīng)收賬款的計算也可用營業(yè)收入替代經(jīng)營成本?？紤]到實際占用企業(yè)流動資金的主要是經(jīng)營成本范疇的費用，因此選擇經(jīng)營成本有其合理性。3現(xiàn)金估算項目評價中的現(xiàn)金是指貨幣資金，即為維持日常生產(chǎn)運營所必須預留的貨幣資金，包括庫存現(xiàn)金和銀行存款。4預付賬款估算預付

38、賬款是指企業(yè)為購買各類原材料、燃料或服務(wù)所預先支付的款項。（四）流動負債估算流動負債是指將在1年（含1年）或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付賬款、預收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費、應(yīng)交稅金、應(yīng)付股利、預提費用等。為簡化計算，項目評價中僅考慮應(yīng)付賬款，將發(fā)生預收賬款的某些項目，還可包括預收賬款。1應(yīng)付賬款估算應(yīng)付賬款是因購買材料、商品或接受勞務(wù)等而發(fā)生的債務(wù)，是買賣雙方在購銷活動中由于取得物資與支付貨款在時間上不一致而產(chǎn)生的負債。2預收賬款估算預收賬款是買賣雙方協(xié)議商定，由購買方預先支付一部分貨款給銷售方，從而形成銷售方的負債。估算流動資金應(yīng)編制流動資金估算表。第七章 建設(shè)

39、期利息估算一、 建設(shè)期利息估算的前提條件進行建設(shè)期利息估算必須先完成以下各項工作：1建設(shè)投資估算及其分年投資計劃；2確定項目資本金（注冊資本）數(shù)額及其分年投入計劃；3確定項目債務(wù)資金的籌措方式（銀行貸款或企業(yè)債券）及債務(wù)資金成本率銀行貸款利率或企業(yè)債券利率及發(fā)行手續(xù)費率等）。二、 建設(shè)期利息的估算方法估算建設(shè)期利息應(yīng)按有效利率計息。項目在建設(shè)期內(nèi)如能用非債務(wù)資金按期支付利息，應(yīng)按單利計息；在建設(shè)期內(nèi)如不支付利息，或用貸款支付利息應(yīng)按復利計息。項目評價中對借款額在建設(shè)期各年年內(nèi)按月、按季均衡發(fā)生的項目，為了簡化計算，通常假設(shè)借款發(fā)生當年均在年中使用，按半年計息，其后年份按全年計息。對借款額在建設(shè)

40、期各年年初發(fā)生的項目，則應(yīng)按全年計息。建設(shè)期利息的計算要根據(jù)借款在建設(shè)期各年年初發(fā)生或者在各年年內(nèi)均衡發(fā)生，采用不同的計算公式。第八章 并購融資及債務(wù)重組一、 并購融資方式并購融資方式多種多樣，按照資金來源渠道的不同可分為內(nèi)源融資和外源融資。顧名思義，內(nèi)源融資指并購企業(yè)從企業(yè)內(nèi)部籌集資金，外源融資則是指并購企業(yè)從企業(yè)外部獲取資金。由于并購融資所需資金往往十分巨大，單純采用內(nèi)源融資方式很難滿足融資需求，因此外源融資成為并購融資的主要融資方式。（一）內(nèi)源融資企業(yè)內(nèi)源融資資金來源主要包括企業(yè)自有資金、應(yīng)付息稅以及未使用或者未分配專項基金。其中，自有資金主要包括留存收益、應(yīng)收賬款以及閑置資產(chǎn)變賣等；未

41、使用或未分配的專項基金主要包括更新改造基金、生產(chǎn)發(fā)展基金以及職工福利基金等。內(nèi)源融資由于源自企業(yè)內(nèi)部，因此不會發(fā)生融資費用，具有明顯的成本優(yōu)勢，同時內(nèi)源融資還具有效率優(yōu)勢，能夠有效降低時間成本。（二）外源融資企業(yè)外源融資渠道比較豐富，主要包括權(quán)益融資、債務(wù)融資以及混合融資。其中，權(quán)益融資包括普通股和優(yōu)先股融資，權(quán)益融資形成企業(yè)所有者權(quán)益，將對企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同程度的影響，甚至影響原有股東對企業(yè)的控制權(quán)；債務(wù)融資包括借款融資和債券融資，融資后企業(yè)需按時償付本金和利息，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生較大的變化，企業(yè)負債率的上升會影響企業(yè)的財務(wù)風險；混合融資主要包括可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證，混合融資是同時兼?zhèn)?/p>

42、權(quán)益融資和債務(wù)融資特征的特殊融資工具。1權(quán)益融資股票是股份公司為籌集資金而發(fā)行的證明持有者對企業(yè)凈資產(chǎn)享有要求權(quán)的一種有價證券。在實踐中，根據(jù)持有者享有的權(quán)利的不同，可以將股票分為普通股和優(yōu)先股。發(fā)行股票融資（權(quán)益融資）是企業(yè)籌集資金的重要方式，根據(jù)發(fā)行的股票的不同，股票融資方式包括普通股融資和優(yōu)先股融資。（1）普通股融資發(fā)行普通股融資是并購融資中基本的融資方式，有條件的并購企業(yè)可以選擇向目標企業(yè)或目標企業(yè)的股東或者社會公眾發(fā)行普通股籌集并購所需資金。對于并購企業(yè)，普通股融資具有以下優(yōu)點：第一，沒有固定的到期日，不用償還股本；第二，相較于優(yōu)先股，普通股不會對企業(yè)產(chǎn)生固定的股息負擔；第三，普通股

43、融資會增加并購企業(yè)的權(quán)益資本，對提升并購企業(yè)資信有積極作用。對于并購企業(yè)，普通股融資亦存在以下缺點：第一，分散并購企業(yè)的控制權(quán)，如果并購企業(yè)發(fā)行新股，則會吸收新的股東，對原始股東的股權(quán)產(chǎn)生稀釋效應(yīng)，從而分散甚至轉(zhuǎn)移原始股東對企業(yè)的控制權(quán)；第二，資本成本相對較高，主要體現(xiàn)在普通股的籌資費用相較于債券更高，其次普通股的股息不能起到抵稅作用。（2）優(yōu)先股融資優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的一種混合型證券，從法律角度來看，優(yōu)先股同普通股一樣都屬于企業(yè)的權(quán)益資本；同時，優(yōu)先股又和債券類似，要求支付固定股利且對盈余收益和剩余財產(chǎn)享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利?；趦?yōu)先股的上述特征，對于并購企業(yè)而言，發(fā)行優(yōu)先股融資具有以

44、下優(yōu)點：第一，優(yōu)先股沒有固定的到期日，因此并購融資企業(yè)沒有到期償還壓力，同時采用優(yōu)先股融資亦可以附加回購條款，增強使用彈性，根據(jù)企業(yè)的財務(wù)狀況選擇適時發(fā)行或回購；第二，優(yōu)先股需要支付固定股利但并不要求必須支付，因此在企業(yè)財務(wù)狀況相對較差時可以選擇不支付股利，緩解企業(yè)財務(wù)壓力；第三，一般而言，優(yōu)先股不具有投票權(quán)，因此可以保證普通股股東對企業(yè)的控制權(quán)，對于試圖獲取權(quán)益資本而又不想稀釋原有股東控制權(quán)的企業(yè)，優(yōu)先股融資是首選方式；第四，發(fā)行優(yōu)先股可增加企業(yè)權(quán)益資本，增強企業(yè)的資信，提高企業(yè)信譽和融資能力。但是，優(yōu)先股融資對于并購融資企業(yè)亦存在以下缺點：第一，優(yōu)先股融資成本相對較高，股利需在稅后支付，因

45、此相較于債券，不具有抵稅效果；第二，優(yōu)先股的發(fā)行限制條件多，包括對發(fā)行主體財務(wù)狀況、公司章程等方面都有較高要求，因此成功發(fā)行難度相對較高。在實踐中，根據(jù)發(fā)行方式的不同，股票融資可分為增發(fā)新股或配股融資和換股并購兩種形式。增發(fā)新股或配股融資是指上市公司向社會公眾公開發(fā)行新股或向原有股東按照其持股比例配發(fā)新股。通過增發(fā)新股或者配股融資，本質(zhì)上是并購企業(yè)以自有資金實施并購行為，是屬于現(xiàn)金交易的方式，因此在一定程度上可以降低收購成本。換股并購是并購公司以本公司股票作為支付手段換取目標公司股票的并購方式，具體而言包括增資換股、庫存股換股以及母公司與子公司交叉換股等方式。采用換股并購融資方式可以很大程度上

46、緩解并購公司短期財務(wù)壓力，避免短期大量現(xiàn)金的流出，可降低并購風險。2債務(wù)融資債務(wù)融資是指并購企業(yè)通過舉債方式籌集并購所需資金，包括借款融資和債券融資（1）借款融資借款融資是指并購企業(yè)通過借款合同或協(xié)議向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)獲得資金。其中，金融機構(gòu)既可以是商業(yè)銀行，也可以是非銀行金融機構(gòu)。相比于股票融資和債券融資，從商業(yè)銀行借款融資的速度相對較快、程序相對簡單；其次資本成本相對較低，因為債務(wù)利息具有抵稅效果；同時可以利用借債的財務(wù)杠桿作用，提高并購企業(yè)股東權(quán)益資本的收益率。但是通過長期借款融資會對企業(yè)產(chǎn)生長期債務(wù)，定期的還本付息會對并購企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流壓力，增加企業(yè)的財務(wù)風險；其次借款融資

47、通常籌集的資金數(shù)量有限，不如發(fā)行股票或債券那樣一次可以融得大量資金。除了商業(yè)銀行，非銀行等金融機構(gòu)也可為并購企業(yè)提供并購融資，如投資銀行可以提供短期的無需抵押的橋式貸款，又稱過橋貸款，這種融資渠道可以為并購企業(yè)解決短期的并購資金需求，加快企業(yè)并購進程。（2）債券融資債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，并按約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。通過發(fā)行債券融資是企業(yè)籌資的重要方式。債券種類較多，根據(jù)不同的分類標準，可分為不同類別的債券。如，按照債券是否記名可將債券分為記名債券和不記名債券；按照是否有抵押品可將債券分為抵押債券和信用債券；按照利率是否固定可將債券分為固定利率債券和浮動利率債券等。相

48、比于權(quán)益融資，對于并購企業(yè)而言，發(fā)行債券融資具有如下優(yōu)點：第一，企業(yè)原有股東股份不會被稀釋，有效保持原有股東對企業(yè)的控制權(quán)； 第二，融資成本相對較低，債券融資費用低于股票融資，其次債券利息具有抵稅效果；第三，企業(yè)可以利用債券融資的財務(wù)杠桿作用，從而提高企業(yè)權(quán)益資本收益率，增加原有股東收益。但同借款融資類似，債券融資會對企業(yè)產(chǎn)生長期債務(wù)，定期的還本付息會對并購企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流壓力，增加企業(yè)的財務(wù)風險；其次債券融資條件相對苛刻，甚至影響企業(yè)未來的融資能力。3混合融資混合融資是指既帶有權(quán)益融資特征又具有債務(wù)融資特征的特殊融資方式。其中，常用的混合融資包括可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證。（1）可轉(zhuǎn)換債券

49、可轉(zhuǎn)換債券是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可以將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。相較于普通債券，可轉(zhuǎn)換債券擁有一個選擇權(quán)，同時可轉(zhuǎn)換債券的利率較低。如果可轉(zhuǎn)換債券沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)化，企業(yè)可以期滿贖回，與普通債券在此方面無異。對于并購融資企業(yè)而言，可轉(zhuǎn)換債券融資具有以下優(yōu)點：第一，可以降低債券融資的資本成本，由于可轉(zhuǎn)換債券賦予債券持有者在對其有利的條件下將債券轉(zhuǎn)化為股票，因此可轉(zhuǎn)換債券的利率低于發(fā)行普通債券的利率。第二，可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時的價格高于發(fā)行時企業(yè)普通股的價格，因此當并購企業(yè)認為當前企業(yè)的普通股股價過低，而企業(yè)未來股價會上漲時，可轉(zhuǎn)換債券為其提供了一種理想的融資方式；第三，

50、當可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為企業(yè)普通股后，企業(yè)將不再負擔還本付息責任，對于并購融資企業(yè)而言，可轉(zhuǎn)換債券融資也存在以下缺點：第一，當企業(yè)普通股股價未能實現(xiàn)上漲預期，無法吸引可轉(zhuǎn)換債券持有人將其轉(zhuǎn)化為普通股，則企業(yè)將面臨還本付息的壓力；第二，雖然可轉(zhuǎn)換債券的票面利率相對較低，但是相比于認股權(quán)證，可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)化為普通股，則其較低的利率優(yōu)勢則喪失。（2）認股權(quán)證認股權(quán)證是一種以特定價格購買規(guī)定數(shù)量普通股的買入期權(quán)。認股權(quán)證賦予其持有者購買選擇權(quán)，持有者可以選擇以某一預定價格在未來買入證券。對于并購融資企業(yè)而言，發(fā)行認股權(quán)證是一種特殊的融資方式，一般情況會給融資企業(yè)帶來額外現(xiàn)金，從而增強企業(yè)的資本實力和運營能

51、力。對于并購融資企業(yè)，發(fā)行認股權(quán)證融資有以下優(yōu)點：第一，認股權(quán)證持有者不是企業(yè)股東，因此可以有效避免其在并購整合初期成為企業(yè)普通股股東，有利于企業(yè)內(nèi)部信息保密和決策；第二，融資成本相對較低，當發(fā)行的證券附有認股權(quán)證時，其票面利率可適當降低；第三，有利于調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，擴大所有者權(quán)益。但發(fā)行認股權(quán)證同樣存在不利之處，在認股權(quán)證行使時，如果普通股價格高于認股權(quán)證的定價，則企業(yè)就會遭受一定程度的融資損失。此外，隨著我國資本市場的逐步發(fā)展，企業(yè)并購融資方式呈現(xiàn)多樣化的趨勢。其中員工持股計劃（ESOP）信托融資以及管理層收購（MBO）信托融資等融資創(chuàng)新工具也成為了企業(yè)并購融資的可選方式。二、 公允價

52、值估值方法美國財務(wù)會計準則委員會（FASB）對公允價值的定義是，“在計量日的有序交易中，市場參與者出售某項資產(chǎn)所能獲得的價格或轉(zhuǎn)移負債所愿意支付的價格?！痹谄髽I(yè)并購中評估目標企業(yè)價值時采用公允價值。根據(jù)價值類型、預期收益供求狀況、信息收集情況等不同條件，按照企業(yè)價值評估指導意見（試行）和企業(yè)會計準則第39號公允價值計量的規(guī)定，企業(yè)價值的評估方法主要分為三大類：第一類為收益法，收益法包括收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法兩種具體方法；第二類為市場法，市場法主要分為參考企業(yè)比較法和并購案例比較法；第三類為成本法,也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法。（一）收益法收益法是指通過估測被評估企業(yè)未來的預期收益現(xiàn)值，來判斷目標企業(yè)價

53、值的方法總稱。實務(wù)中，通常根據(jù)被評估企業(yè)成立時間的長短、歷史經(jīng)營情況、經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、未來收益的可預測性等來判斷使用收益法的適用性。收益法需考慮企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和有限持續(xù)經(jīng)營的情況。1在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提下，可采用年金法和分段法進行評估（1）年金法這一方法的前提是年金化的可行性，年金化處理所得到的企業(yè)年金能夠反映被評估企業(yè)未來預期的收益能力和水平。未來收益具有充分穩(wěn)定性和可預測性的企業(yè)收益適合進行年金化處理。（2）分段法分段法的基本思想是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)收益預測分為前后兩段。對于不穩(wěn)定階段的企業(yè)預期收益采用逐年預測，而后逐年累加。對于相對穩(wěn)定階段的企業(yè)收益，則可根據(jù)企業(yè)預期收益穩(wěn)定程度，按照企

54、業(yè)年金收益，或者按照企業(yè)收益變化率的變化規(guī)律對所對應(yīng)的企業(yè)預期收益形式進行折現(xiàn)和資本化處理。2，企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)前提下企業(yè)價值評估此種假設(shè)下的評估思路與分段法類似。首先，將企業(yè)在可預期的經(jīng)營期限內(nèi)的收益加以估測并折現(xiàn)；第二，將企業(yè)在經(jīng)營期限后的參與資產(chǎn)的價值加以估測及折現(xiàn)；最后，將二者結(jié)果相加。收益法在全面反映企業(yè)價值方面具有優(yōu)勢，原因在于其通常能夠綜合考慮企業(yè)價值的各方面有形及無形的因素。隨著收益法在資本市場的應(yīng)用漸趨廣泛以及信息積累的逐漸豐富，其技術(shù)手段也在不斷的完善，應(yīng)用的基礎(chǔ)也比較成熟。（二）市場法市場法是指將目標企業(yè)與參考企業(yè)或已在市場上有并購交易案例的企業(yè)進行比較以確定評估對

55、象價值的評估方法。市場法主要包括參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。1參考企業(yè)比較法參考企業(yè)比較法是指在資本市場中，尤其是在信息資料較為公開的上市公司中，將目標企業(yè)與處于同一或類似行業(yè)的企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，計算適當?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標，再與目標企業(yè)進行比較分析，從而判斷評估對象價值。大部分專業(yè)評估機構(gòu)傾向于使用3到4家可比企業(yè)的數(shù)據(jù)進行估值測算，而在選擇可比企業(yè)樣本時，通常主要的考慮因素有：目標企業(yè)所在行業(yè)及其成熟度、目標企業(yè)在行業(yè)中地位及市場占有率、企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)、企業(yè)的規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)及運營風險、盈利能力、利潤率水平、分配股利能力、未來發(fā)展能力、商譽及無形資產(chǎn)、管理層情況等。然后選擇參

56、考企業(yè)的一個或幾個收益性或資產(chǎn)類參數(shù)，如市盈率、市凈率和市銷率、息稅前利潤、稅息折舊及攤銷前利潤或總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等作為“分析參數(shù)”，這些指標中市凈率指標更適用于固定資產(chǎn)較多并且賬面價值相對較為穩(wěn)定的企業(yè)，比如銀行業(yè)。最后選擇分析參數(shù)，計算其與參考市場價值的比例關(guān)系稱之為比率乘數(shù)，將該乘數(shù)與目標的相應(yīng)的參數(shù)相乘，從而計算得到目標企業(yè)的市場價值。2并購案例比較法并購案例比較法，首先選取與目標企業(yè)經(jīng)營狀況、所屬行業(yè)具有相似性的并購交易案例，獲取并分析其數(shù)據(jù)資料，計算適當?shù)膬r值比率，再與目標企業(yè)進行比較分析，從而判斷評估對象價值。在選擇和計算價值比率時，應(yīng)當考慮以下幾個方面（1）參考案例的數(shù)據(jù)必須真實

57、可靠，以便合理確定價值；（2）參考案例與目標企業(yè)之間，相關(guān)數(shù)據(jù)的計算口徑和方式應(yīng)一致；（3）由于差異性的存在，應(yīng)根據(jù)目標企業(yè)的狀況盡量合理地使用價值比率；（4）不應(yīng)局限于一種或個別幾種價值比率計算得出的結(jié)果，而應(yīng)對不同價值比率得出的數(shù)值進行仔細分析，形成合理的評估結(jié)論。3參考企業(yè)比較法和并購案例比較法的運用運用企業(yè)比較法和并購案例比較法的核心問題是確定適當?shù)膬r值比率。（三）成本法成本法，是反映當前要求重置相關(guān)資產(chǎn)服務(wù)能力所需金額（通常指現(xiàn)行重置成本）的估值方法。在估計公允價值時采用的成本法有兩個步驟（以折舊后重置承諾成本為例，該方法最為常用），具體如下：1，確定在當前環(huán)境下，重新建造或重新購置被計量資產(chǎn)所需消耗的