精品資料（2021-2022年收藏）中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)2014年發(fā)展回顧和2015年展望要點(diǎn)

1、中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)2014年發(fā)展回顧和2015年展望2015年01月12日 10:00    來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)    【內(nèi)容摘要】2014年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和央行加大穩(wěn)健貨幣政策定向?qū)捤深A(yù)調(diào)微調(diào)的作用下，金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，商業(yè)匯票累計(jì)承兌量和累計(jì)貼現(xiàn)量均小幅增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)融資規(guī)模扭轉(zhuǎn)年初下跌走勢(shì)自3月起持續(xù)增長(zhǎng)，年中增速逐季加快，票據(jù)利率呈現(xiàn)震蕩下跌、跌幅逐季收窄和年末小幅上漲的波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，同業(yè)監(jiān)管強(qiáng)化促使票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)出現(xiàn)調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)跨界發(fā)展帶動(dòng)票據(jù)經(jīng)營(yíng)主體加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)金融新

2、常態(tài)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了多重機(jī)遇和挑戰(zhàn)，總體上看，銀行承兌匯票發(fā)展空間仍巨大，票據(jù)貼現(xiàn)支持銀行信貸投放和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的作用增強(qiáng)，票據(jù)交易在低利率市場(chǎng)環(huán)境下有望繼續(xù)活躍，票據(jù)差異化經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)逐步顯現(xiàn)；同時(shí)，票據(jù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，利率市場(chǎng)化使得票據(jù)貼現(xiàn)收益率下降和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易利差收窄，票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)壓力有所加大?！娟P(guān)鍵詞】票據(jù)市場(chǎng) 新常態(tài) 機(jī)遇 挑戰(zhàn)【作者簡(jiǎn)介】肖小和，上海市人民政府發(fā)展研究中心特約研究員，中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部副研究員；鄒江 汪辦興 ，中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部2014年，中央以微刺激政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，宏觀經(jīng)濟(jì)增速在7%-8%合理區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行，CPI整體低位運(yùn)行；貨幣政策定向?qū)捤?，央?/p>

3、綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具維持流動(dòng)性相對(duì)寬裕，貨幣信貸適度增長(zhǎng)。1-9月，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展商業(yè)匯票承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，票據(jù)融資余額及其在各項(xiàng)貸款中的占比均小幅增加；票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易活躍，票據(jù)回購(gòu)交易意愿有所下降。票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率呈現(xiàn)整體震蕩下跌、跌幅逐季收窄和年末小幅回升的波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。2014年票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展概況2014年，商業(yè)銀行主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)和政策環(huán)境變化，綜合考量信貸投放和票據(jù)融資業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)策略，在開(kāi)展一般性貸款和短期貸款投放的同時(shí)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)銀行承兌匯票并積極辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，銀行承兌匯票業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，票據(jù)融資總量先降后升，同比較快增長(zhǎng)。2014年，針對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的下行

4、壓力，中央采取微刺激政策，央行實(shí)施定向?qū)捤韶泿耪叩念A(yù)調(diào)微調(diào)，為銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)提供了有利的市場(chǎng)環(huán)境，金融機(jī)構(gòu)加大商業(yè)匯票承兌業(yè)務(wù)辦理力度，充分發(fā)揮了承兌業(yè)務(wù)在支持中小企業(yè)票據(jù)信用增級(jí)和融資支持兩方面的重要作用，銀行承兌匯票業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)調(diào)整。前三季度，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票16.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.9%；期末商業(yè)匯票未到期金額為9.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%。9月末，票據(jù)承兌余額比年初增加6861億元。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。2014年，商業(yè)銀行主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在信貸投放需求不足的背景

5、下適當(dāng)增加票據(jù)融資規(guī)模。受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和年初一般性信貸需求相對(duì)旺盛等復(fù)雜因素影響，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相對(duì)謹(jǐn)慎，票據(jù)融資仍延續(xù)自2013年下半年以來(lái)的震蕩下跌態(tài)勢(shì)，但3月票據(jù)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)近9個(gè)月以來(lái)的首次環(huán)比增長(zhǎng)。第二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)，在中央采取更加積極的穩(wěn)增長(zhǎng)政策的作用下，銀行加大貼現(xiàn)資金運(yùn)作支持信貸規(guī)模增長(zhǎng)，票據(jù)融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，第二季度和第三季度票據(jù)融資規(guī)模環(huán)比增速逐季加快，第二季度和第三季度票據(jù)融資余額分別環(huán)比增加3194億元和4950億元，分別環(huán)比增長(zhǎng)了16.95%和22.47%。第四季度，票據(jù)融資仍持續(xù)增長(zhǎng)，截至10月末，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)融資余額2.81萬(wàn)億元，分別比

6、上年末和上季末增加了8547億元和1171億元，分別比上年末和上季末增長(zhǎng)了47.62%和4.34%，在各項(xiàng)貸款中占比3.51%，比上年末和上季末分別增加了0.78個(gè)和0.12個(gè)百分點(diǎn)。2014年，票據(jù)融資總量先降后升，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易持續(xù)活躍。一季度，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)10.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%；二季度，在央行兩次定向調(diào)降存準(zhǔn)率后，銀行間市場(chǎng)可用資金小幅增加，票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易意愿相對(duì)活躍，上半年，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)25.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%，同比增速比第一季度提高了1個(gè)百分點(diǎn)；第三季度，在票據(jù)融資總量持續(xù)增長(zhǎng)和央行加大力度維持流動(dòng)性適度寬松的有利條件下，金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交

7、易以獲取交易價(jià)差盈利，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易持續(xù)活躍，前三季度，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)42.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.8%，同比增速比上半年提高8.1個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，受市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管部門出臺(tái)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新政策較強(qiáng)預(yù)期的影響，票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)交易意愿和成交量均同比明顯下降；但在市場(chǎng)資金面寬裕和盈利動(dòng)機(jī)推動(dòng)下，主要金融機(jī)構(gòu)仍適當(dāng)加大回購(gòu)業(yè)務(wù)運(yùn)作力度，回購(gòu)交易獲益較為明顯，中國(guó)票據(jù)網(wǎng)回購(gòu)報(bào)價(jià)金額在全部報(bào)價(jià)金額中的占比達(dá)到42.56%，金融機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)回購(gòu)交易仍較為親睞。在人民銀行再貼現(xiàn)利率引導(dǎo)以及貨幣市場(chǎng)利率和票據(jù)市場(chǎng)供求變化等因素共同作用下，票據(jù)市場(chǎng)利率總體呈震蕩下跌和季末回升的波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，跌幅逐季收窄和年末小幅回升。二

8、、2014年票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行的主要特點(diǎn)（一）貼現(xiàn)余額先降后升，3月后票據(jù)融資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)2014年年初，在銀行信貸投放總量相對(duì)較大的背景下，主要商業(yè)銀行壓降票據(jù)融資規(guī)模以支持一般性貸款投放，票據(jù)融資規(guī)模于1月和2月分別減少828億元和336億元；3月，票據(jù)融資規(guī)模結(jié)束了2013年下半年以來(lái)的震蕩回落走勢(shì)，當(dāng)月環(huán)比增加396億元。自3月份起，商業(yè)銀行運(yùn)用票據(jù)融資支持信貸投放的策略明顯，票據(jù)融資規(guī)模連續(xù)9個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，年中增速逐季加快，年末仍小幅增長(zhǎng)。第二季度和第三季度，票據(jù)融資規(guī)模分別增加3192億元和4957億元，當(dāng)季月平均增速分別為5.37%和7.04%。截至11月末，票據(jù)貼現(xiàn)余額3.06萬(wàn)億元

9、，分別比上年末增加了1.1萬(wàn)億元或56%，比9月末增加了3595億元或13.32%（見(jiàn)圖1）。（二）貼現(xiàn)替代短期流動(dòng)性貸款較為明顯，貼現(xiàn)貸款比小幅上升2014年，經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)，商業(yè)銀行信貸投放面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大，部分銀行信貸資產(chǎn)不良率和總量雙升，使得銀行在信貸投放更加謹(jǐn)慎，尤其是對(duì)中小企業(yè)貸款客戶的選擇更加嚴(yán)格。出于控制信用風(fēng)險(xiǎn)總量的考慮，銀行開(kāi)始主動(dòng)運(yùn)用票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)替代一般性流動(dòng)資資金貸款，使得貼現(xiàn)余額在短期貸款和各項(xiàng)貸款中的比重逐級(jí)上升。與上年銀行壓降票據(jù)融資支持短期一般性貸款投放相比，今年前11個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)短期貸款和票據(jù)貼現(xiàn)分別增加了2.32億元和1.1萬(wàn)億元，分別增長(zhǎng)了

10、7.98%和56%，新增票據(jù)貼現(xiàn)在新增短期貸款中的占比高達(dá)47.4%，11月末金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)余額在各項(xiàng)貸款中占比3.78%，比上年末提升了1.05個(gè)百分點(diǎn)，在短期貸款中的占比9.75%，比上年末提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)，新增票據(jù)融資規(guī)模在全部新增貸款中的占比達(dá)到12.08%（見(jiàn)圖2）。（三）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)持續(xù)活躍，同業(yè)監(jiān)管使得票據(jù)回購(gòu)報(bào)價(jià)意愿下降自今年以來(lái)，企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)量小幅增長(zhǎng)，央行定向?qū)捤傻呢泿耪哚尫攀袌?chǎng)流動(dòng)性，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易量同比增速逐季加快。第一季度、上半年和前三季度，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)分別為10.8萬(wàn)億元、25.6萬(wàn)億元和42.5萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)13.7%、14.7%和22.8%。在票據(jù)融資規(guī)

11、模和資金面整體較為有利的條件下，由于自年初以來(lái)機(jī)構(gòu)主體對(duì)監(jiān)管部門加強(qiáng)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范監(jiān)管的預(yù)期較為強(qiáng)烈，第二季度銀發(fā)127號(hào)文和銀監(jiān)發(fā)140號(hào)文相繼出臺(tái)，主要機(jī)構(gòu)票據(jù)回購(gòu)報(bào)價(jià)意愿下降，票據(jù)回購(gòu)市場(chǎng)波動(dòng)性加大。2014年前11個(gè)月，“中國(guó)票據(jù)網(wǎng)”票據(jù)正回購(gòu)和逆回購(gòu)合計(jì)報(bào)價(jià)金額7.1萬(wàn)億元，同比下降1.19萬(wàn)億元或14.35%；其中，逆回購(gòu)報(bào)價(jià)金額4.45萬(wàn)億元，同比下降2.36萬(wàn)億元或34.65%（見(jiàn)圖3）。（四）票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率震蕩下跌，跌幅逐季收窄年末小幅回升2014年一季度，銀行間市場(chǎng)資金面相對(duì)寬松，貨幣市場(chǎng)利率除春節(jié)假期前短暫小幅上升外總體震蕩走低；3月，盡管季末因素使得票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率跌勢(shì)

12、有所企穩(wěn)回升，但當(dāng)月環(huán)比跌幅仍有所擴(kuò)大。第二季度，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上維持凈投放操作，并兩次定向降低存準(zhǔn)率釋放信貸資金，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在資金面利好的帶動(dòng)下以下行趨勢(shì)為主，期間受市場(chǎng)資金面結(jié)構(gòu)性緊張和同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范監(jiān)管等因素影響，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率小幅反彈，此后，在央行持續(xù)寬松操作下，資金價(jià)格再度回落，當(dāng)季中國(guó)票據(jù)網(wǎng)買入、賣出、正回購(gòu)和逆回購(gòu)加權(quán)平均報(bào)價(jià)利率分別下跌了61個(gè)、42個(gè)、56個(gè)和349個(gè)Bp，跌幅均比第一季度明顯收窄。第三季度，受中旬上交準(zhǔn)備金和IPO重新開(kāi)閘等影響，資金面前松后緊，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率于7月呈現(xiàn)階段性回升，在市場(chǎng)資金面緊張狀況緩解后，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率重回跌勢(shì)，后受季末因素影響，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率轉(zhuǎn)為平

13、穩(wěn)運(yùn)行略有反彈，當(dāng)季中國(guó)票據(jù)網(wǎng)買入、賣出、正回購(gòu)和逆回購(gòu)加權(quán)平均報(bào)價(jià)利率比第二季度分別下跌了18個(gè)、41個(gè)、23個(gè)和10個(gè)Bp，跌幅明顯收窄。第四季度，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率先跌后升，前期資金面寬裕仍帶動(dòng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率延續(xù)震蕩下行，臨近年末，央行注重維持市場(chǎng)資金面趨向平衡，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率逐步企穩(wěn)回升，在11月末央行降息后，因機(jī)構(gòu)主體短期錯(cuò)配操作策略主導(dǎo)短期資金價(jià)格趨于上行，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率震蕩小幅上揚(yáng)，12月中旬，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率重新回到6%-7%區(qū)間（見(jiàn)圖4）。上市銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展加速帶動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)較快發(fā)展今年以來(lái)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和企業(yè)信貸需求下降的不利局面，上市銀行以票據(jù)融資工具作為穩(wěn)定企業(yè)客戶和支持信貸規(guī)模

14、增長(zhǎng)的工具，積極加大票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的辦理力度。2014年上半年票據(jù)承兌的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)有效加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是中小企業(yè)的金融支持，從上市銀行半年報(bào)信息披露看，半年末16家上市銀行承兌余額同比增長(zhǎng)11.4%，略低于金融機(jī)構(gòu)貸款增幅2.6個(gè)百分點(diǎn)，承兌余額同比增速比上年同期加快2.6個(gè)百分點(diǎn)，其中大型國(guó)有銀行承兌余額同比增長(zhǎng)9.16%，成為票源擴(kuò)張的重要力量。同時(shí)，上市銀行加大企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的辦理，截至11月末，16家上市銀行票據(jù)貼現(xiàn)余額達(dá)1.4萬(wàn)億元，在全部貼現(xiàn)余額中的占比達(dá)45%，新增票據(jù)融資規(guī)模近6000億元，占全部新增票據(jù)融資規(guī)模約55%。（六）票據(jù)業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)可控，局部票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)

15、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所加大2014年，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，票據(jù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所顯現(xiàn)，違約信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增多，銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)控制壓力加大。商業(yè)銀行在審慎防控票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下積極開(kāi)展票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，以企業(yè)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)控制為重點(diǎn)，加大客戶資質(zhì)審查和票據(jù)審驗(yàn)，銀行承兌匯票墊款率和票據(jù)逾期率均控制在較低水平；同時(shí)，商業(yè)銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管更趨嚴(yán)格規(guī)范的環(huán)境下，在同業(yè)票據(jù)交易和合作創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，更加注重合規(guī)經(jīng)營(yíng)，謹(jǐn)慎開(kāi)展票據(jù)回購(gòu)等業(yè)務(wù)，遵照監(jiān)管規(guī)范開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，保障了票據(jù)業(yè)務(wù)整體合規(guī)有序發(fā)展和市場(chǎng)央行的穩(wěn)健運(yùn)行。（七）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)跨界發(fā)展推動(dòng)票據(jù)業(yè)務(wù)加快創(chuàng)新發(fā)展2014年，在流動(dòng)性寬松的金融環(huán)境

16、下，隨著余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品收益率開(kāi)始持續(xù)下跌，收益率更高和相對(duì)穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)受到市場(chǎng)熱捧?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)，是指借助互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信技術(shù)平臺(tái)為融資企業(yè)和公眾提供信息平臺(tái)，以理財(cái)產(chǎn)品銷售的方式募集社會(huì)公眾投資資金為融資企業(yè)提供商業(yè)匯票融資服務(wù)的票據(jù)業(yè)務(wù)形式，開(kāi)創(chuàng)了將融資企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣泛的理財(cái)投資人的P2B新模式?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)以其較高的收益率和較低的投資門檻被公眾認(rèn)可和購(gòu)買，包括阿里金融、京東商城、新浪微財(cái)富、蘇寧云商等在內(nèi)的電商平臺(tái)紛紛把具有更穩(wěn)定收益回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)可控的商業(yè)匯票作為理財(cái)標(biāo)的資產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)發(fā)展中，主要商業(yè)銀行注重互聯(lián)網(wǎng)金融思維在業(yè)

17、務(wù)經(jīng)營(yíng)中的運(yùn)用，加大票據(jù)金融服務(wù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，重點(diǎn)在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)代理接入、票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，部分中小銀行與互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)合作發(fā)展票據(jù)代理審驗(yàn)、托管和托收等票據(jù)中介服務(wù)，票據(jù)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)。三、新常態(tài)下票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)未來(lái)一段時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”特征逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L(zhǎng),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力將由要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng),城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展更加均衡。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)也將在全面深化改革中與經(jīng)濟(jì)新常態(tài)相協(xié)調(diào)，央行將繼續(xù)加大對(duì)穩(wěn)健貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，金融脫媒化進(jìn)一步加速；由此，未來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展

18、將日益呈現(xiàn)出金融機(jī)構(gòu)跨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，金融市場(chǎng)低利率水平和金融工具低收益率以及商業(yè)銀行存貸款利差大幅收窄和盈利增速明顯下降的新常態(tài)。在經(jīng)濟(jì)金融新常態(tài)發(fā)展背景下，票據(jù)市場(chǎng)將呈現(xiàn)出票據(jù)融資脫媒和市場(chǎng)參與主體增多、票據(jù)資金化運(yùn)作愈加明顯、票據(jù)跨市場(chǎng)創(chuàng)新和跨界發(fā)展更加深入、電子票據(jù)發(fā)展逐步加快以及金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)差異化經(jīng)營(yíng)和盈利模式更趨多元的新常態(tài)。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及金融市場(chǎng)的深刻變革對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展仍面臨多重發(fā)展機(jī)遇，也將給商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更多挑戰(zhàn)。（一）新常態(tài)下票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展面臨的重要機(jī)遇未來(lái)經(jīng)濟(jì)金融新常態(tài)的發(fā)展對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的影響將更加深入，也將為票據(jù)市場(chǎng)的新一輪發(fā)展

19、帶來(lái)如下主要的市場(chǎng)機(jī)遇：第一，經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)仍為銀行承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展提供了巨大的市場(chǎng)空間。新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)推動(dòng)了銀行承兌匯票及其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，2012年，全國(guó)商業(yè)匯票累計(jì)承兌量17.9萬(wàn)億元，比1999年的5076億元增長(zhǎng)了34倍，年平均增長(zhǎng)率達(dá)到27%。十八大后，經(jīng)濟(jì)增速逐步步入換擋期，經(jīng)濟(jì)增速由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L(zhǎng)，企業(yè)一般性票據(jù)融資需求減少，但也并不表明票據(jù)融資需求絕對(duì)量的減少，而只是增速放緩。2013年GDP同比增長(zhǎng)7.7%，商業(yè)匯票累計(jì)簽發(fā)量20.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，2014年前三季度GDP同比增長(zhǎng)7.4%，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票16.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)

20、6.9%。單槍，我國(guó)商業(yè)匯票年累計(jì)簽發(fā)量已超過(guò)20萬(wàn)億元，同比增速降至10%，商業(yè)匯票總量也可以增加2萬(wàn)億元，從而為銀行貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供可觀的票源。第二，投資領(lǐng)域的信貸增長(zhǎng)放緩，對(duì)票據(jù)融資規(guī)模的擠壓效應(yīng)減弱，有助于票據(jù)融資平穩(wěn)增長(zhǎng)。新世紀(jì)以來(lái)，票據(jù)融資規(guī)模受貨幣信貸調(diào)控影響而大幅波動(dòng)，其主要原因在于銀行注重大企業(yè)和大項(xiàng)目貸款投放，票據(jù)貼現(xiàn)成為信貸調(diào)節(jié)工具，尤其是在貨幣信貸回歸常態(tài)后，以房地產(chǎn)投資為代表的固定資產(chǎn)投資類貸款的高增長(zhǎng)對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)生明顯的擠壓效應(yīng)。2014年，固定資產(chǎn)投資高位回落在降低經(jīng)濟(jì)增速的同時(shí)，卻為票據(jù)融資規(guī)模增長(zhǎng)提供了機(jī)會(huì)，自第二季度以來(lái)，銀行主動(dòng)加大貼現(xiàn)資金運(yùn)作支持信貸投

21、放，票據(jù)融資規(guī)?；厣鲩L(zhǎng)，第三季度，經(jīng)濟(jì)增速再次回落對(duì)銀行信貸投放產(chǎn)生負(fù)面影響，銀行對(duì)于票據(jù)貼現(xiàn)彌補(bǔ)信貸投放缺口的需求有所上升，第三季度，銀行票據(jù)貼現(xiàn)卻更為主動(dòng)，2014年前11個(gè)月，新增票據(jù)融資規(guī)模1.1萬(wàn)億元，占新增貸款比例達(dá)到11.49%，使得貼現(xiàn)在貸款中的占比上升至3.78%，比上年末提升了1.05個(gè)百分點(diǎn)。新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式有投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)低的銀行投資類信貸投放進(jìn)一步放緩，票據(jù)融資規(guī)模增長(zhǎng)將更具可持續(xù)性。第三，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化調(diào)整將進(jìn)一步增強(qiáng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，推動(dòng)票據(jù)業(yè)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)人民銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露信息，從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯

22、票余額集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)加快調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)方式，中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景更加穩(wěn)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的先進(jìn)裝備制造業(yè)、高科技信息產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以及中小企業(yè)票據(jù)融資需求將成為票據(jù)市場(chǎng)新一輪發(fā)展的新增動(dòng)力，將為金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)帶來(lái)新的商機(jī)。第四，貨幣政策回歸穩(wěn)健常態(tài)下的市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕和低利率的金融市場(chǎng)條件，有助于推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)資金交易業(yè)務(wù)活躍發(fā)展。整體上看，未來(lái)一段時(shí)期中性偏松的貨幣政策有利于金融市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕，金融市場(chǎng)利率仍有下降空間，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)單一收益率的降低將推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大票據(jù)資金化運(yùn)作力度并

23、發(fā)展成為市場(chǎng)常態(tài)，從而推動(dòng)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購(gòu)交易繼續(xù)保持活躍，為票據(jù)交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供市場(chǎng)基礎(chǔ)。第五，全面深化改革將進(jìn)一步激發(fā)金融市場(chǎng)創(chuàng)新活力，信息科技和互聯(lián)網(wǎng)跨界發(fā)展增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)力。新常態(tài)下，我國(guó)加快構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界發(fā)展將進(jìn)一步加大金融脫媒化的發(fā)展，將促進(jìn)商業(yè)銀行加快構(gòu)建大資管票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新平臺(tái)，創(chuàng)新發(fā)展票據(jù)托管、票據(jù)理財(cái)、票據(jù)咨詢顧問(wèn)以及票據(jù)代理交易等多類型跨市場(chǎng)票據(jù)金融服務(wù)業(yè)務(wù)；同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)也將促使銀行加快改進(jìn)電子票據(jù)交易平臺(tái)和創(chuàng)新線上票據(jù)業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)票據(jù)融資和投資業(yè)務(wù)融合發(fā)展。第六，利率市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新深化為商業(yè)銀

24、行票據(jù)業(yè)務(wù)差異化經(jīng)營(yíng)提供了更強(qiáng)推動(dòng)力，商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)盈利模式更加多元。利率市場(chǎng)化的推進(jìn)乃至最終實(shí)現(xiàn)，短期內(nèi)將使得票據(jù)貼現(xiàn)收益率下降和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易利差收窄，銀行傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式愈來(lái)愈難以為繼，長(zhǎng)期看，由于不同類型銀行在資金渠道、資金成本和客戶資源上的不同，使得銀行在票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上必然產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，隨著銀行差異化市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的深入發(fā)展，將進(jìn)一步提高銀行差異化票據(jù)金融服務(wù)創(chuàng)新意識(shí)，有利于不同經(jīng)營(yíng)主體錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，從而提高票據(jù)市場(chǎng)整體運(yùn)行效率。（二）商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)面臨的主要挑戰(zhàn)今后一段時(shí)期，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及其對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響，為商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)提供諸多發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也帶

25、來(lái)了需要積極應(yīng)對(duì)的多重挑戰(zhàn)：第一，經(jīng)濟(jì)增速放緩使得企業(yè)一般性票據(jù)融資需求下降，銀行同質(zhì)化銀行承兌匯票及其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，同質(zhì)化貼現(xiàn)利率的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將降低票據(jù)全鏈條業(yè)務(wù)收益水平。同時(shí)，不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方式和進(jìn)程的差異性，對(duì)銀行制定科學(xué)合理的區(qū)域票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展策略，并指導(dǎo)不同區(qū)域分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展多樣化和針對(duì)性的票據(jù)業(yè)務(wù)合作成為銀行在提升票據(jù)經(jīng)營(yíng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)亟待解決的重要課題。第二，經(jīng)濟(jì)增速放緩和貨幣政策調(diào)整、新股IPO對(duì)流動(dòng)性的短期波動(dòng)影響將使得銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的防控難度加大，風(fēng)險(xiǎn)疊加效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口總量。第三，在全面推進(jìn)依法治國(guó)的

26、新常態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)法制化管理將得以實(shí)施，銀行業(yè)資本監(jiān)管更趨嚴(yán)格，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范監(jiān)管的強(qiáng)化為銀行跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新增加了合規(guī)經(jīng)營(yíng)的難度，銀行如何在控制互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)跨界風(fēng)險(xiǎn)傳遞的背景下加大線上票據(jù)金融服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展需要深入研究。第四，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存貸利率收窄使得銀行盈利增長(zhǎng)，對(duì)票據(jù)盈利貢獻(xiàn)的考核壓力均有所加大，使得銀行分支機(jī)構(gòu)票據(jù)非業(yè)務(wù)提升票據(jù)綜合收益的迫切性更趨強(qiáng)烈。第五，經(jīng)濟(jì)下行壓力和企業(yè)票據(jù)融資的信用風(fēng)險(xiǎn)加大，迫使中小企業(yè)通過(guò)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)渠道解決融資需求，從而推動(dòng)了民間票據(jù)中介和互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)加大了對(duì)銀行傳統(tǒng)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪，暢通中小企業(yè)票據(jù)融資途徑應(yīng)成為商業(yè)銀行落實(shí)

27、中央金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求，增強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵舉措。四、2015年票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展展望2015年經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)特征更趨明顯，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展也將呈現(xiàn)階段性運(yùn)行特點(diǎn)：1.企業(yè)票據(jù)簽發(fā)總量增速放緩，銀行承兌匯票小幅增長(zhǎng)當(dāng)前，歷史數(shù)據(jù)顯示，近兩年來(lái)，隨著GDP同比增速的回落，商業(yè)匯票累計(jì)簽發(fā)量同比增速有所放緩，但同比增速仍高達(dá)兩位數(shù)，新增商業(yè)匯票簽發(fā)量十分可觀，表明經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將推動(dòng)企業(yè)票據(jù)融資需求持續(xù)增長(zhǎng)。此外，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時(shí)，銀行可能會(huì)用承兌替代貸款滿足客戶融資需求，通過(guò)收取保證金存款、貼現(xiàn)利息收入較貸款提前實(shí)現(xiàn)，來(lái)控制信用風(fēng)險(xiǎn)和滿足年末考核利益。由此，可以預(yù)計(jì)2015年企業(yè)累計(jì)簽發(fā)票據(jù)總量同比仍有所增長(zhǎng)，增幅同比和環(huán)比均有所放緩。2.銀行加大貼現(xiàn)支持信貸投放的意愿較強(qiáng)，貼現(xiàn)貸款比上升從2014年銀行信貸運(yùn)行情況看，貼現(xiàn)對(duì)貸款投放支持力度顯而易見(jiàn)，主要商業(yè)銀行自二季度起加大貼現(xiàn)業(yè)務(wù)運(yùn)作