杜邦分析法在蘇寧企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的運(yùn)用及啟示

1、杜邦分析法在蘇寧企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的運(yùn)用及啟示摘要：根據(jù)蘇寧企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行杜邦分析，分析其盈余狀況和其經(jīng)濟(jì)效益，以此來判斷這種模式是否適宜，同時(shí)說明在現(xiàn)有的杜邦分析法下該企業(yè)存在的問題。通過對(duì)照有缺陷的杜邦分析方法和改善過后的杜邦分析方法，使進(jìn)行改善過后的杜邦分析方法能夠?qū)μK寧的運(yùn)營(yíng)模式和盈利模式做出的改進(jìn)能夠更加準(zhǔn)確以及對(duì)蘇寧的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)和管理有更加全面的思考。關(guān)鍵詞：杜邦分析；蘇寧；運(yùn)用與改進(jìn)中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j ki.16723198.2021.22.0471杜邦分析法的含義及特點(diǎn)杜邦分析法簡(jiǎn)單來說就是用來評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況的。它是

2、指根據(jù)各個(gè)較重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比對(duì)之后，對(duì)這些數(shù)據(jù)間存在的關(guān)系成立一個(gè)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該方法主要展現(xiàn)的是公司的盈利能力與所有者投入資本占公司總資產(chǎn)的比重大小對(duì)資產(chǎn)凈利率的作用和各個(gè)指標(biāo)間存在的內(nèi)在聯(lián)系。杜邦分析法的特征是用股東權(quán)益報(bào)酬率來展現(xiàn)出一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)，而這一系統(tǒng)是由假設(shè)干個(gè)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)互相聯(lián)合來組成，因此這些指標(biāo)需要具備能夠反映一個(gè)企業(yè)的資金能力，獲利能力以及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀的特點(diǎn)。2杜邦分析法在蘇寧財(cái)務(wù)中的運(yùn)用2.1蘇寧的背景簡(jiǎn)介蘇寧創(chuàng)辦于1990年12月26日，在南京從一家經(jīng)營(yíng)家電商品的小店逐步擴(kuò)大為中國(guó)最大商業(yè)企業(yè)，連續(xù)四年位于中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)的首位，在企業(yè)500強(qiáng)中位于39位，品牌價(jià)

3、值約957億，銷售規(guī)模超過3000億元，員工18萬(wàn)人。2.2財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析本文以蘇寧2021年至2021年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表為研究對(duì)象，進(jìn)行杜邦分析。2.2.1總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1從表2-3中可以分析得到：在12年到14年期間，企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率出現(xiàn)了急速下降的趨勢(shì)，而15年上升了，此現(xiàn)象與銷售凈利率的變化趨勢(shì)有著莫大的關(guān)系。然而我們從表格中得到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖有變化，卻不是總資產(chǎn)凈利率變化的主要因素。2.2.2權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)由于發(fā)生了變化，因此可以判定公司的整體構(gòu)造發(fā)生著改變。

4、2021年和2021年的權(quán)益乘數(shù)相對(duì)于2021年有所增加。權(quán)益乘數(shù)的上升說明公司的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，從公司的償債能力分析可以看出公司企業(yè)的償債能力良好，資本結(jié)構(gòu)的適當(dāng)調(diào)整沒有給企業(yè)帶來不可承受的風(fēng)險(xiǎn)。然而2021年到2021年的下降表現(xiàn)出了整個(gè)企業(yè)背負(fù)的債務(wù)減少，償債能力有了提升，降低了企業(yè)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們同時(shí)也可得出財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平有影響。從表中我們可以看出蘇寧的權(quán)益乘數(shù)處于2到3之間，說明它是一個(gè)激進(jìn)戰(zhàn)略性公司，公司的管理層需要把握公司未來的形勢(shì)與負(fù)債所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)測(cè)企業(yè)的未來收益。2.2.3凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)3公司在2021年到20

5、21年間的凈資產(chǎn)收益率說明了企業(yè)的獲利能力從最開始下降在最后又得到了恢復(fù)。從總資產(chǎn)凈利率由2.89%下降到-0.97%，權(quán)益乘數(shù)由2.39上升到2.91，由此我們可以得出：總資產(chǎn)凈利率的上升主導(dǎo)著凈資產(chǎn)收益率在2021年到2021年期間出現(xiàn)的上升。同時(shí)企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也下降，償債能力變強(qiáng)，企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也變小了，說明企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)效率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率有了提升。2.3結(jié)論綜上所述，從上面的杜邦分析指標(biāo)對(duì)蘇寧進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析可以得出一些結(jié)論：凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了先降后升的現(xiàn)象，但是在開始上升的期間，凈資產(chǎn)收益率一直受到總資產(chǎn)凈利率的影響不斷下降，卻沒有受到權(quán)益乘數(shù)的增加的影響，說明了凈資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)

6、大局部受制于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。在2021年到2021年公司銷售凈利率一直減少主要還是受公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢的持續(xù)增加的原因，而在其后的一年里，雖然本錢問題得到了緩解，因?yàn)槭艿搅酥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入的牽制，凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)也不可防止?？偟膩碚f，公司運(yùn)營(yíng)期間的獲利能力趨于下降的方向。3杜邦分析法的缺陷和改進(jìn)方案3.1杜邦分析的缺陷在現(xiàn)代的社會(huì)開展中，以前的杜邦分析法雖然實(shí)用并且能夠被許多人所接受與運(yùn)用，但它不能夠全部滿足人們的需求。表達(dá)在以下幾個(gè)方面：1銷售凈利率不配比。一個(gè)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，由銷售利潤(rùn)、期間費(fèi)用、投資損益以及營(yíng)業(yè)外凈利潤(rùn)等組成，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅僅是其組成的一員，并不能反映和代表全部。從而銷售凈利

7、率與一個(gè)企業(yè)的盈利能力的關(guān)系問題還需考究。2總資產(chǎn)與凈利潤(rùn)不配比?？傎Y產(chǎn)凈利率的組成局部是平均總資產(chǎn)與公司的凈利潤(rùn)。一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)分為股東投入和負(fù)債資金以及其在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的效益。但是凈利潤(rùn)是扣除了對(duì)債權(quán)人所支付的利息之后所得到的，其分配權(quán)利是屬于股東所有的。因此將總資產(chǎn)與利潤(rùn)比較是不配比的，它不能作為一個(gè)企業(yè)運(yùn)用總資產(chǎn)所獲得的利潤(rùn)水平的能力的指標(biāo)。3無(wú)視現(xiàn)金流信息。杜邦分析的幾項(xiàng)指標(biāo)只用了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的信息，使用現(xiàn)金流量表的時(shí)機(jī)幾乎是沒有的。這就表達(dá)到了，在整個(gè)杜邦分析體系中無(wú)視了現(xiàn)金流量表的作用，沒有準(zhǔn)確的表達(dá)出企業(yè)的現(xiàn)金流的現(xiàn)狀。4短期性。在杜邦分析中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等一些指標(biāo)有著很

8、強(qiáng)的短期效果。這些指標(biāo)會(huì)使企業(yè)的管理層把更多的把目光放在眼前，放棄了長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，未免顯得有些急功近利了。短期利潤(rùn)會(huì)使企業(yè)的遠(yuǎn)期開展能力受到了打擊。5時(shí)效性。現(xiàn)代社會(huì)能夠給企業(yè)帶來效益的一些資產(chǎn)的形式正在發(fā)生著改變，如無(wú)形資產(chǎn)這種新型資產(chǎn)在一個(gè)企業(yè)中變得愈發(fā)重要。投資者在做決策時(shí)那么需要考慮所獲權(quán)益的最大化，那么就需要更全面的、完整的信息了，而杜邦分析法中的指標(biāo)在現(xiàn)代社會(huì)中可能只能反映一局部的問題，并不具有時(shí)效性。endprint3.2杜邦分析的改進(jìn)方案現(xiàn)代上市企業(yè)管理公司的目標(biāo)便是股東財(cái)富最大化，而蘇寧作為一個(gè)上市公司，用傳統(tǒng)的杜邦分析法無(wú)法精確的評(píng)價(jià)公司的股份權(quán)益，從而與管理公司的目標(biāo)有了偏

9、差，不再滿足蘇寧的需求了。表達(dá)股東權(quán)益的指標(biāo)有每股收益與每股凈資產(chǎn)。每股收益能夠表達(dá)出企業(yè)股東財(cái)富最大化這個(gè)目標(biāo)，因此我們將這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)融入進(jìn)傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)體系中，替代股東權(quán)益報(bào)酬率作為新的杜邦分析體系的核心。同時(shí)，我們采用了每股凈資產(chǎn)這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)的公式中包含有每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，運(yùn)用到了現(xiàn)金流量表中的信息，克服了現(xiàn)金流信息所帶來的缺陷。而每股凈資產(chǎn)依然延續(xù)以前的杜邦分析方法。此種新的杜邦分析體系運(yùn)用了現(xiàn)金流量表的三個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表，它能夠更加全方位的、精確的對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)狀況做出詮釋。改進(jìn)后的杜邦分析體系核心公式為：每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)4每股收益作為新的

10、體系的中心點(diǎn)，更能表達(dá)出一個(gè)上市公司的特征。每股收益在評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)時(shí)有著關(guān)鍵的作用，因?yàn)榕袛嘁粋€(gè)企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力時(shí)，還需觀察公司每股獲取利潤(rùn)的水平上下，而每股股利價(jià)值那么是用每股收益來表達(dá)的。判斷一個(gè)企業(yè)獲取利潤(rùn)的水平開展趨勢(shì)時(shí)，就需要觀察這個(gè)企業(yè)各個(gè)會(huì)計(jì)期間的每股收益。如果想觀察同一類型企業(yè)間的差異從而來優(yōu)勝劣汰時(shí)，就要對(duì)這些企業(yè)系統(tǒng)性的進(jìn)行比較。由于一個(gè)上市公司的每股價(jià)值通常來說是較穩(wěn)定的，而每股利潤(rùn)的最高值決定了上市公司的理財(cái)目標(biāo)：即股東權(quán)益最大化，因此每股收益與公司目標(biāo)是相契合的。每股收益可以向下分解。每股收益由凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)所組成，而凈資產(chǎn)收益率按照以前的杜邦分析體系是由

11、總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)的乘積得到，權(quán)益乘數(shù)依舊是代表著一個(gè)公司的資本總額占所有者權(quán)益的比例。3.3新的杜邦分析下的蘇寧論文主要是通過新體系的杜邦分析核心指標(biāo)每股收益來對(duì)蘇寧進(jìn)行再一次的分析。在新的杜邦分析法下，我們能夠看出每股凈資產(chǎn)下的幾個(gè)指標(biāo)都反映了許多的信息，表中我們看到2021年的每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為-0.2648元/股，這一指數(shù)為負(fù)數(shù)，說明了公司本年在盈利中取得現(xiàn)金的能力比較差。在2021年的公司的這一指數(shù)漲到0.378元/股，說明公司在盈利中獲得現(xiàn)金的能力變強(qiáng)。同時(shí)，相比于2021年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為-1852530000元，2021年的這一指數(shù)增加了4576780000元，漲到了2

12、724250000元，這一表現(xiàn)，更加突出了在盈利中獲得現(xiàn)金的能力變強(qiáng)。從債務(wù)總額現(xiàn)金歸還期來看，出現(xiàn)先增加后減少的現(xiàn)象，而負(fù)債總額一直在增加。分析其原因，這一變化與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量也有著相同的變化，可以看出兩者是有關(guān)系的?，F(xiàn)金凈流量對(duì)于企業(yè)是非常重要的，通過新的杜邦分析法，增加了現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，更加準(zhǔn)確的、全面的評(píng)價(jià)蘇寧的財(cái)務(wù)狀況。從核心指標(biāo)每股收益來看，蘇寧的每股收益也出現(xiàn)了先增加后減少的趨勢(shì)，我們可以判斷出蘇寧公司在運(yùn)營(yíng)過程中為股東帶來的利益降低了，因?yàn)楣蓶|的利益與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的凈流量有關(guān)，與現(xiàn)金有關(guān)系的每股凈資產(chǎn)與每股收益有著相近的變化趨勢(shì)，所以股東利益的降低與每股收益的降低有著密切的關(guān)系。

13、因此，當(dāng)我們判斷一個(gè)公司是否能夠給股東帶來利益時(shí)，從每股收益中可以表達(dá)出來。所以在上市公司的財(cái)務(wù)分析中，我們選擇了將每股收益作為新的杜邦分析體系的重心。4方法比較與啟示論文主要討論以下幾個(gè)問題：對(duì)傳統(tǒng)的杜邦分析法進(jìn)行說明，并以蘇寧為例，對(duì)核心指標(biāo)進(jìn)行層層分解。對(duì)蘇寧公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行杜邦分析，得出了結(jié)論，影響蘇寧的凈資產(chǎn)收益率的主要原因是費(fèi)用本錢過大，也就是由于本錢費(fèi)用的大幅度上升，而收入同時(shí)也大幅度增加，從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)的減少，說明了蘇寧的盈利能力較弱，應(yīng)該降低本錢費(fèi)用，進(jìn)行合理的本錢規(guī)劃。然而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在著一定的缺陷，無(wú)法對(duì)上市公司做出評(píng)價(jià)。根據(jù)上市公司的特點(diǎn)，參考別人的思路，構(gòu)建了以每股收益為龍頭的新的杜邦分析體系。并運(yùn)用了新的杜邦分析體系來重新研究蘇寧的財(cái)務(wù)狀況，從理論上研究了其可行性。增加了現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)信息，使得新的杜邦分析體系更加全面準(zhǔn)確客觀的反映蘇寧公司的財(cái)務(wù)狀況，不僅了解了它的獲利的能力，也知道了它獲現(xiàn)的能力。綜上所述，本文將每股收益作為傳統(tǒng)的杜邦分析法的補(bǔ)充