寶鋼集團(tuán)--償債能力分析

1、寶鋼股份（600019）2008至2010年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析償債能力分析寶山鋼鐵股份有限公司（簡(jiǎn)稱“寶鋼股份”）是中國(guó)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼股份以其誠(chéng)信、人才、創(chuàng)新、管理、技術(shù)諸方面綜合優(yōu)勢(shì)，奠定了在國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)上世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的地位。世界鋼鐵業(yè)指南評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力為前三名，認(rèn)為也是未來(lái)最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。寶山鋼鐵股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評(píng)為2010年（第七屆）中國(guó)上市公司100強(qiáng)，排名第8位償債能力（debt-paying ability）是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和

2、償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。一、償債能力指標(biāo)寶鋼股份2008-2010年度償債能力指標(biāo)表表11償債能力指標(biāo)2008年<注1>2009年2010年?duì)I運(yùn)資本（十億元）-132.8298-180.5566-43.1159流動(dòng)比率0.81560.74470.9411速動(dòng)

3、比率0.32090.32810.4214保守速動(dòng)比率0.18410.16500.2217現(xiàn)金比率0.11090.08630.1298資產(chǎn)負(fù)債率（%）51.086349.677948.4681產(chǎn)權(quán)比率1.04440.98720.9405有形凈值債務(wù)率1.11221.07001.0148利息償付倍數(shù)4.8909<注2>5.353622.1713<注1>：按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)企業(yè)合并要求，同一控制下企業(yè)合并取得的子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表納入合并范圍，故2008年數(shù)據(jù)使用準(zhǔn)則口徑。<注2>：由于利息償付倍數(shù)無(wú)法計(jì)算獲得，故使用原口徑徐工機(jī)械披露數(shù)。二、償債能力主要競(jìng)爭(zhēng)者

4、及同業(yè)比較1、2008年度償債能力比較。寶鋼股份2008年度償債能力行業(yè)比較<注3>指標(biāo)表表21償債能力指標(biāo)寶鋼股份排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營(yíng)運(yùn)資本（十億元）-132.829820-25.52117.7247-157.4877流動(dòng)比率0.8156120.90632.39380.4586速動(dòng)比率0.3209180.49821.67070.1375保守速動(dòng)比率0.1841160.31441.52230.0665現(xiàn)金比率0.1109180.25861.24190.0642資產(chǎn)負(fù)債率（%）51.08632063.447886.66334.9906產(chǎn)權(quán)比率1.0444202.02526.

5、49790.5382有形凈值債務(wù)率1.1122202.11137.07710.5382利息償付倍數(shù)4.8909<注2>53.717715.86641.0465<注3>：同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選取同行業(yè)50家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。2、2009年度償債能力比較。寶鋼股份2009年度償債能力行業(yè)比較指標(biāo)表表22償債能力指標(biāo)寶鋼股份排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營(yíng)運(yùn)資本（十億元）-180.556620-34.710323.5882-233.2954流動(dòng)比率0.7447130.85742.24690.3367速動(dòng)比率0.3281130.48961.64670.1313保守速動(dòng)比率0

6、.1650140.28581.49220.0634現(xiàn)金比率0.0863190.24281.29490.0632資產(chǎn)負(fù)債率（%）49.67792064.959285.910736.6271產(chǎn)權(quán)比率0.9872202.16156.09760.578有形凈值債務(wù)率1.0700202.30526.59370.578利息償付倍數(shù)5.353632.5056.21081.06763、2010年度償債能力比較。寶鋼股份2010年度償債能力行業(yè)比較指標(biāo)表表23償債能力指標(biāo)寶鋼股份排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營(yíng)運(yùn)資本（十億元）-43.115918-33.33027.8672-222.9636流動(dòng)比率0.94118

7、0.8912.12710.4322速動(dòng)比率0.4214120.48041.55150.135保守速動(dòng)比率0.2217110.26431.36940.0319現(xiàn)金比率0.1298120.22121.15890.0305資產(chǎn)負(fù)債率（%）48.46812066.076588.897637.4965產(chǎn)權(quán)比率0.9405202.38918.00710.5999有形凈值債務(wù)率1.0148202.63678.78910.5999利息償付倍數(shù)22.171325.217623.85440.2591三、償債能力指標(biāo)分析1、營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余部分，也稱凈營(yíng)運(yùn)資本，它意味著企業(yè)的流

8、動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。表31單位：億元項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份-132.8298-180.5566-43.1159排名202018行業(yè)均值-25.5211-34.7103-33.3302行業(yè)最高7.724723.58827.8672行業(yè)最低-157.4877-233.2954-222.9636圖31從表3-1和圖3-1所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份營(yíng)運(yùn)資本09年比08年減少了47.7268億元，降幅達(dá)36%。在寶鋼股份進(jìn)行多項(xiàng)合并后營(yíng)運(yùn)資本下降的主要原因在于應(yīng)付股利增加了22.1712億元。10年比09年增加了137.4407億元，增幅達(dá)到76%。從行

9、業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份從樣本行業(yè)排名上看均處于中游水平，10年更達(dá)到第18位。由上述資料可知，寶鋼股份的短期償債能力逐步增強(qiáng)，且達(dá)到行業(yè)較高水平。2、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。流動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。圖32項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份 0.81560.74470.9411排名12138行業(yè)均值0.90630.85740.891行業(yè)最高2.39382.24692.1271行業(yè)最低0.45860.33670.4322標(biāo)準(zhǔn)值222圖32從表3-2和圖3-2所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份流動(dòng)比率09年比0

10、8年下降0.0709，流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債少增加1328.2976億元。流動(dòng)資產(chǎn)中除應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款增長(zhǎng)外，其余各項(xiàng)皆為下降；流動(dòng)負(fù)債中除短期借款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收款項(xiàng)及應(yīng)交稅費(fèi)上升外，其余各項(xiàng)皆為下降。10年比09年上升0.1964，流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債多增加1805.5658億元。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份流動(dòng)比率歷年皆低于行業(yè)的平均水平，10年指標(biāo)的大幅增加，使得排名上升到了第8名，達(dá)到了行業(yè)中上游水平。由上述資料可知，寶鋼股份的短期償債能力逐步增強(qiáng)。3、速動(dòng)比率速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債由多少元速

11、動(dòng)資產(chǎn)作保障。表33項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.32090.32810.4214排名181312行業(yè)均值0.49820.48960.4804行業(yè)最高1.67071.64671.5515行業(yè)最低0.13750.13130.135標(biāo)準(zhǔn)值111圖33從表3-3和圖3-3所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份三年的速動(dòng)比率逐年上升，09年比08年上升0.0072，10年比09年上升0.0933。從指標(biāo)定義上，我們知道速動(dòng)比率和流動(dòng)比率的差距主要在于速動(dòng)資產(chǎn)剔除了流動(dòng)資產(chǎn)的存貨、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)。寶鋼股份只存在存貨一個(gè)項(xiàng)目，故該指標(biāo)與流動(dòng)比率的差距在于存貨所占流動(dòng)負(fù)債

12、的比率。近三年存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比率分別為：30%、41%、30%。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份該指標(biāo)和流動(dòng)比率的排名基本相似。由上述資料可知，寶鋼股份的短期償債能力較高提升。4、保守速動(dòng)比率保守速動(dòng)比率是指保守速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，保守速動(dòng)資產(chǎn)一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應(yīng)收賬款凈額的總和。表34項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.18410.16500.2217排名161411行業(yè)均值0.31440.28580.2643行業(yè)最高1.52231.49221.3694行業(yè)最低0.06550.06340.0319標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看高適當(dāng)看高適當(dāng)看高圖34從表3-4和圖3-4所

13、列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份三年的保守速動(dòng)比率09年比08年下降了0.0191，10年比09年上升了0.0567。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份該指標(biāo)和保守速動(dòng)比率的排名基本相似。由上述資料可知，寶鋼股份的短期償債能力較高提升。5、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時(shí)可以變現(xiàn)。表35項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.11090.08630.1298排名181912行業(yè)均值0.25860.24280.2212行業(yè)最高1.24191.29491.1589行業(yè)最低0.06420.06320.0305標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看高適

14、當(dāng)看高適當(dāng)看高圖35從表3-5和圖3-5所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份09年現(xiàn)金比率比08年下降了0.0246，同比下降22%。10年比09年上升了0.0435，同比增加50%。而寶鋼股份的現(xiàn)金類資產(chǎn)皆為貨幣資金所組成，不斷上升的現(xiàn)金比率，說(shuō)明寶鋼股份在即期付現(xiàn)的能力上大幅上升，足以償付短期內(nèi)的各項(xiàng)負(fù)債支出。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份該指標(biāo)和現(xiàn)金比率的排名基本相似。6、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)借債籌資的。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能反映

15、企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度。表36項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份51.086349.677948.4681排名202020行業(yè)均值63.447864.959266.0765行業(yè)最高86.66385.910788.8976行業(yè)最低34.990636.627137.4965標(biāo)準(zhǔn)值低于70低于70低于70圖36從表3-6和圖3-6所列示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，系總資產(chǎn)的增幅大于總負(fù)債的原因。資產(chǎn)總額方面：09年比08年增加了1.1216億元，同比增長(zhǎng)0.06%。10年比09年增加了14.9223億元，同比增長(zhǎng)0.7%。負(fù)債總額方面：09年比08年

16、下降了2.260億元，同比下降2%。10年比09年增加了4.7991億元，同比增長(zhǎng)4%。資產(chǎn)負(fù)債的大幅增長(zhǎng)主要增長(zhǎng)在于寶鋼股份完成多項(xiàng)合并后擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模及增發(fā)股票所致。寶鋼股份資產(chǎn)負(fù)債率雖然三年都低于行業(yè)均值，使得整體風(fēng)險(xiǎn)的歷年下降。說(shuō)明寶鋼股份長(zhǎng)期償債能力逐步提高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步降低。7、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。它也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別為：產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說(shuō)明債權(quán)

17、人權(quán)益的受保障程度。表37項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份1.04440.98720.9405排名202020行業(yè)均值2.02522.16152.3891行業(yè)最高6.49796.09768.0071行業(yè)最低0.53820.5780.5999標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看低適當(dāng)看低適當(dāng)看低圖37從表3-7和圖3-7所列示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年來(lái)寶鋼股份的產(chǎn)權(quán)比率成下降趨勢(shì)，09年比08年下降了0.0572，同比減少5%。10年比09年下降了0.0467，同比減少4%。從行業(yè)指標(biāo)來(lái)看，寶鋼股份歷年產(chǎn)權(quán)比率低于行業(yè)均值，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保證程度增強(qiáng)。8、有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率是企

18、業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值。即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度。表38項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份1.11221.07001.0148排名202020行業(yè)均值2.11132.30522.6367行業(yè)最高7.07716.59378.7891行業(yè)最低0.53820.5780.5999標(biāo)準(zhǔn)值111圖38從表3-8和圖3-8所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份有形凈值債務(wù)率09年比08年下降了0.0422，同比減少3%。10年比09年下降了0.0552，同比減少5%。從行業(yè)指標(biāo)來(lái)看，寶鋼股份歷年該指標(biāo)皆小于行業(yè)均值，說(shuō)明寶鋼股份長(zhǎng)期償債能力的增強(qiáng)。9、利息償付倍數(shù)利息償付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比