2013浙財金融工程名詞解釋簡答

1、金融工程一：名詞解釋1絕對定價法與相對定價法? 絕對定價法就是根據(jù)證券未來現(xiàn)金流的特征，運用恰當?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價格：股票和債券? 相對定價法的基本思想就是利用標的資產(chǎn)價格與衍生證券價格之間的內在關系，直接根據(jù)標的資產(chǎn)價格求出衍生證券價格：衍生證券2 風險中性定價原理? 在對衍生證券進行定價時，我們可以作出一個有助于大大簡化工作的簡單假設：所有投資者對于標的資產(chǎn)所蘊涵的價格風險的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。? 在此條件下，所有與標的資產(chǎn)風險相同的證券的預期收益率都等于無風險利率，因為風險中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔風險。同樣，在風

2、險中性條件下，所有與標的資產(chǎn)風險相同的現(xiàn)金流都應該使用無風險利率進行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風險中性定價原理。3. 最小方差套期保值比率最小方差套期保值比率就是指套期保值的目標是使得整個套期保值組合收益的波動最 小化的套期保值比率，具體表現(xiàn)為套期保值收益的方差最小化。4. 利率互換和貨幣互換利率互換利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流， 其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。貨幣互換 貨幣互換是在未來約定期限內將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和 固定利息進行交換。5. 期權的內在價值與時間價值期權的內

3、在價值期權的內在價值（Intrinsic Value ）是0與多方行使期權時可以獲得的收益現(xiàn)值的較大值。期權的時間價值期權的時間價值是指在期權尚未到期時，標的資產(chǎn)價格的波動為期權持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。二：簡答題1. 無套利定價的主要特征?1 ）無風險： 套利活動在無風險狀態(tài)下進行。也就是說，最差的情況下，套利者的最終損益（扣除所有成本）為零。? 2）復制無套利的關鍵技術是所謂的“復制”技術，即用一組證券來復制另外一組證券，使復制組合的現(xiàn)金流特征與被復制組合的現(xiàn)金流特征完全一致；復制組合的多頭（空頭）與被復制組合的空頭（多頭）相互之間應該完全實現(xiàn)頭寸對沖。? 3）零投資無風險的套利

4、活動從初始現(xiàn)金流看是零投資組合，即初始套利者不需要任何資金的投入，在投資期間也不需要任何的維持成本。2 遠期價格和期貨價格有什么關系?當無風險利率恒定且對所有到期日都相同時，交割日相同的遠期價格和期貨價格應相等。?當標的資產(chǎn)價格與利率呈正相關時，期貨價格高于遠期價格。?當標的資產(chǎn)價格與利率呈負相關時，遠期價格就會高于期貨價格。遠期價格和期貨價格的差異幅度還取決于合約有效期的長短。當有效期只有幾個月時，兩者的 差距通常很小。此外，稅收、交易費用、保證金的處理方式、違約風險、流動性等方面的因素 或差異都會導致遠期價格和期貨價格的差異。遠期價格與期貨價格的定價思想在本質上是相同的，其差別主要體現(xiàn)在交

5、易機制和交易費用的 差異上，在很多情況下常?？梢院雎裕蜻M行調整。因此在大多情況下，我們可以合理地假定 遠期價格與期貨價格相等，并都用 F來表示。3. 如何證明無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨一一遠期平價定理? 為了證明無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 -遠期平價定理，我們用反證法證明等式不成立時的情形是 不均衡的。? 若K>S e(T-t)，即交割價格大于現(xiàn)貨價格的終值。在這種情況下，套利者可以按無風險 利率r借入S現(xiàn)金，期限為T-t。然后用S購買一單位標的資產(chǎn)，同時賣出一份該資產(chǎn) 的遠期合約，交割價格為K。在T時刻，該套利者就可將一單位標的資產(chǎn)用于交割換來K現(xiàn)金，并歸還借款本息Ser(T-t)，這就實現(xiàn)了K-S e

6、r(T-t)的無風險利潤。4. 最小方差套期保值比率如何確定在1單位現(xiàn)貨空頭用n單位期貨多頭進行套期保值的情形下，投資者的整個套期保值收益可以表達為= n (G1 -G0) -(H1 -H0) = n. G ；_H,當U()是風險度量(方差)時，最優(yōu)套期保值比率n*是使得U(|J為最小值的解；從而取為目標函數(shù)，U(| 、.)二Var| 、.,即n*是使得Var| 、.為最小的解。這樣確定的n*稱為 最小方差套期保值比率。“2 2 2記J I丨為1丨【的方差，二G為的方差，二H為.IH的方差，；HG為厶H和的協(xié)方差，：卜G為陽和G的相關系數(shù)，則由Varl 丨 1二Varn. G ：-H =n2V

7、ar. G-2nCov( ：G, H) Var. ：H2 2 2 2 2 22H * n G _ 2n： HG = ： H * n G _ 2nHG 卄 G2得到匚=2n 二G -2入；"匚=0（2=>0n從而得到n*G A5. 金融互換的功能有哪些? 金融互換的主要功能有：1、 通過金融互換可雜全球各市場之間進行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提 高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進全球金融市場的一體化2、利用金融互換，可以管理資產(chǎn)負債組合中的利率風險和匯率風險。3、金融互換為表外業(yè)務，可以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。6 .期權價格的影響因素有哪些？它們是怎樣影響期權

8、價格的？影響期權價格的五大因素：1. 標的資產(chǎn)的市場價格與期權的協(xié)議價格是影響期權價格最主要的因素。因為這兩個價格及其相互關系不僅決定著內在價值，而且還進一步影響著時間價值。2. 期權的有效期期權有效期的剩余時間影響期權的時間價值， 在一般情況下，期權的邊際時間價值都是 正的，也就是說，隨著時間的增加，期權的時間價值是增加的。 然而，隨著時間的延長， 期權時間價值的增幅是遞減的。3. 標的資產(chǎn)價格的波動率即資產(chǎn)收益率的標準差， 它反映了標的資產(chǎn)價格的波動狀況，標的資產(chǎn)價格的波動率越高，期權的時間價值就越大。4. 無風險利率從期權的時間價值來理解；以股票為例，買入看漲期權，對于一支股票，要是無套

9、利的話，股票的到期價格就是現(xiàn)在的股價+這段時間按無風險收益率的收益。5. 標的資產(chǎn)的收益按照美國市場慣例，標的資產(chǎn)分紅或者是獲得相應現(xiàn)金收益的時候，期權的協(xié)議價格合約并不進行相應的調整； 但標的資產(chǎn)的價格卻發(fā)生了變化， 因此在期權有效期內標的資 產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金收益將使看漲期權價格下降，而使看跌期權價格上升。7. 期權價格上下限時如何確定的？以歐式期權為例：1.1看漲期權價格的上限看漲期權的價格都不會超過標的資產(chǎn)的價格。因為，如果期權價格高于標的資產(chǎn)價格， 套利者可以通過買入標的資產(chǎn)并賣出期權來獲得無風險利潤。因此，標的資產(chǎn)價格是歐式期權的上限：CS1.2看跌期權價格的上限由于歐式看跌期權只能在到

10、期日T執(zhí)行，因此歐式看跌期權不能高于未來協(xié)議價格X的現(xiàn)值：p _Xef(T-t)2下限，均以無收益情形為例2.1看漲期權價格的下限一一無收益情形為了推導出期權價格下限，我們考慮如下兩個組合：組合A:一份歐式看漲期權加上金額為Xe-r(T T)的現(xiàn)金組合B: 單位標的資產(chǎn)在組合A中，如果現(xiàn)金按無風險利率投資則在T時刻將變?yōu)閄,即等于協(xié)議價格。此時多頭要不要執(zhí)行看漲期權，取決于T時刻標的資產(chǎn)價格(ST)是否大于X。若ST>X，則 執(zhí)行看漲期權，組合A的價值為ST ;若STsX,則不執(zhí)行看漲期權，組合A的價值為X。 因此，在T時刻，組合A的價值為：max(ST X)而在T時刻，組合B的價值為S

11、T。由于max(ST XST，因此，在t時刻組合A的價值 也應大于等于組合 B,即：cXe_r(T_t) _S,c _ST _Xe_r(T _t)由于期權的價值一定為正，因此無收益資產(chǎn)歐式看漲期權價格下限為：c max(S _Xe_r(T),0)2.2看跌期權價格的下限一一無收益情形考慮如下兩個組合：組合C: 一份歐式看跌期權加上一單位標的資產(chǎn)組合D：金額為Xe j(T)的現(xiàn)金在T時刻，如果ST<X，期權將被執(zhí)行，組合 C價值為X;如果ST >X，期權將不被執(zhí)行， 組合C價值為ST ,即在組合C的價值為：max(ST X)假定組合D的現(xiàn)金以無風險利率投資，則在T時刻組合D的價值為X。由于組合C的價值在T時刻大于等于組合 D,因此組合C的價值在t時刻也應大于等于組合D,即：p S _Xe-r(T -t)p _S-Xe-r(T -t)由于期權價值一定為正，因此無收益資產(chǎn)歐式看跌期權價格下限為：p _ max(Xe_r(Tt) _S, 0)8. 歐式看漲期權與看跌期權平價關系如何確定以無收益資產(chǎn)為例為了推導c和p的關系，考慮以下兩個組合：組合A: 份歐式看漲期權加上金額為執(zhí)行價格現(xiàn)值的現(xiàn)金組合B: 份有效期和協(xié)議價格與看漲期權相同的歐式看跌期權加上一單位標的資產(chǎn)在期權