悅貝投資-八億時(shí)空定增一號(hào)投資基金募集說(shuō)明書(shū)(2017)

1、?銀杏資本悅貝投資八億時(shí)空定增一號(hào)投資基金募集說(shuō)明書(shū)2017年5月?銀杏資本特別提示本說(shuō)明書(shū)為保密材料，除非本公司授權(quán)，任何收到本說(shuō)明書(shū)的人士均被視為完全同意承擔(dān)保密責(zé)任，且不得以任何形式復(fù)制、傳播或公開(kāi)本說(shuō)明書(shū)，本公司保留追訴之權(quán)利。本說(shuō)明書(shū)中的某些信息系基于公開(kāi)出版物或第三方數(shù)據(jù)而提供，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，本公司已力求材料內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不代表任何確定性的判斷。投資有風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)預(yù)期表現(xiàn)，在您做出投資決策前，我們建議您認(rèn)真審閱。在您做出投資決策之后，我們即認(rèn)為您是合格的投資

2、者，已經(jīng)理解并愿意承受投資活動(dòng)所產(chǎn)生的一切權(quán)利和義務(wù)。本材料的內(nèi)容或?qū)⒍ㄆ诟禄蛘咝拚?，相?yīng)的信息僅供您參考，有關(guān)投資的全部條款和條件應(yīng)以最終簽訂的合同為準(zhǔn)。?銀杏資本投資標(biāo)的與收益基金定位與管理人目目 錄錄新三板投資分析與策略?銀杏資本基金定位與管理人?銀杏資本基金要素內(nèi)容八億時(shí)空定增一號(hào)投資基金管理人管理人悅貝投資（悅貝投資（根據(jù)需要情況更換管理人主體）根據(jù)需要情況更換管理人主體）目標(biāo)規(guī)模目標(biāo)規(guī)模60006000萬(wàn)元人民幣萬(wàn)元人民幣投資期限投資期限3+23+2年：為基金成立之日起年：為基金成立之日起3 3年，基金管理人有權(quán)自行決定延長(zhǎng)調(diào)整本基金的存續(xù)期，延長(zhǎng)期為年，基金管理人有權(quán)自行決定延

3、長(zhǎng)調(diào)整本基金的存續(xù)期，延長(zhǎng)期為2 2年。年。投資范圍投資范圍新三板掛牌企業(yè)股份新三板掛牌企業(yè)股份投資策略投資策略以投資符合以投資符合IPOIPO財(cái)務(wù)條件的新三板企業(yè)的定向增發(fā)股份為主，追求財(cái)務(wù)條件的新三板企業(yè)的定向增發(fā)股份為主，追求IPOIPO、并購(gòu)、三板制度改革高溢價(jià)。、并購(gòu)、三板制度改革高溢價(jià)。基金費(fèi)用基金費(fèi)用管理費(fèi)：基金存續(xù)期前管理費(fèi)：基金存續(xù)期前3 3年收取每年年收取每年2%2%管理費(fèi)，募集完成后一次性收取管理費(fèi)，募集完成后一次性收取3 3年的管理費(fèi)。年的管理費(fèi)。收益分配收益分配基金投資收回資金不進(jìn)行滾動(dòng)投資，即退即分，分配順序?yàn)椋夯鹜顿Y收回資金不進(jìn)行滾動(dòng)投資，即退即分，分配順序?yàn)椋?/p>

4、1. 1.分配投資人投入本金。分配投資人投入本金。2. 2.累計(jì)分配完投資人投入本金后，管理人提取剩余部分的累計(jì)分配完投資人投入本金后，管理人提取剩余部分的20%20%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。最低金額最低金額首次參與的最低金額為人民幣首次參與的最低金額為人民幣500500萬(wàn)元，追加金額為人民幣萬(wàn)元，追加金額為人民幣100100萬(wàn)元的整數(shù)倍。預(yù)付萬(wàn)元的整數(shù)倍。預(yù)付10%10%預(yù)付金。預(yù)付金。風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益本基金投資新三板公司股權(quán)，并協(xié)助完成本基金投資新三板公司股權(quán)，并協(xié)助完成IPOIPO，并購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。，并購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。募集時(shí)間募集時(shí)間20172017年年6 6月月1 1日日-2

5、017-2017年年1212月月3131日日?銀杏資本本基金通過(guò)發(fā)掘和投資行業(yè)空間廣闊、團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀的新三板企業(yè)，獲取轉(zhuǎn)板收益和被并購(gòu)收益?；鸲ㄎ缓徒Y(jié)構(gòu)外部投資者外部投資者2外部投資者N八億時(shí)空定增一號(hào)投資八億時(shí)空定增一號(hào)投資基金基金托管 管理人 托管機(jī)構(gòu)北京八億時(shí)空液晶股份有限公司悅貝投資?銀杏資本管理人能力多元的團(tuán)隊(duì)組合：通過(guò)搭建行業(yè)投資專家、國(guó)際背景投資人、資深管理經(jīng)驗(yàn)的專家的組合團(tuán)隊(duì)、增強(qiáng)了投資決策、投資風(fēng)控和企業(yè)管理的多元能力。全面的平臺(tái)合作：擁抱互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、通過(guò)一站式服務(wù)平臺(tái)、高效低成本對(duì)接項(xiàng)目、服務(wù)和各方資源。深厚的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)：通過(guò)多年的投資經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)的法律、法規(guī)、監(jiān)管、商業(yè)環(huán)境以

6、及文化經(jīng)濟(jì)方面積累了全面深入的經(jīng)驗(yàn)。豐富的客戶資源：發(fā)起人多年積累大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶，包括金融以及投資機(jī)構(gòu)、上市公司、以及高凈值個(gè)人，具有多年合作共贏的信任。系統(tǒng)的風(fēng)控能力：加強(qiáng)公司內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)控制，建立科學(xué)、有效的內(nèi)控、風(fēng)控系統(tǒng)及機(jī)制，從而降低和化解公司整體運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。專業(yè)的研究能力：深入研究國(guó)家宏觀政策，回避宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)；科學(xué)高效的投資策略、操作工具及手段，深入、全面地研究投資對(duì)象，運(yùn)用投資組合、價(jià)值投資等策略來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。豐富的渠道資源：充分利用自身資源，形成研究信息網(wǎng)絡(luò)。信息來(lái)自國(guó)家經(jīng)濟(jì)管理部門、行業(yè)研究院所、高科技研究院、行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)及高等院校研究機(jī)構(gòu)等。資源能力平臺(tái) ?銀杏資

7、本新三板投資分析與策略?銀杏資本新三板是我國(guó)資本市場(chǎng)重要組成部分場(chǎng)外市場(chǎng)主板創(chuàng)業(yè)板/中小板新三板全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)區(qū)域市場(chǎng)（各省市股權(quán)托管/交易中心）n主板：主板：大型成熟企業(yè)。n中小板中小板| |創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)業(yè)板：具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)。n新三板：新三板：自主創(chuàng)新企業(yè)機(jī)其他成長(zhǎng)型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要主組成部分。?銀杏資本新三板市場(chǎng)發(fā)展最新情況掛牌數(shù)量猛增盈利能力增強(qiáng)成熟企業(yè)增多估值總體合理截止2017年3月7日新三板1630支做市股票靜態(tài)估值28.31倍（對(duì)應(yīng)2015年度凈利潤(rùn)），市凈率4.02倍（對(duì)應(yīng)2015年12月31日的凈資產(chǎn)數(shù)）。截止2017年5月2

8、3日，新三板總掛牌11223家創(chuàng)新層940家，基礎(chǔ)層10283家做市轉(zhuǎn)讓1572家、協(xié)議轉(zhuǎn)讓9651截至2016年12月31日，符合IPO財(cái)務(wù)條件的企業(yè)高達(dá)2000家以上。凈利潤(rùn)2000萬(wàn)以上的企業(yè)高達(dá)1514家，凈利潤(rùn)3000萬(wàn)以上的企業(yè)已經(jīng)高達(dá)846家，凈利潤(rùn)4000萬(wàn)以上的533家，凈利潤(rùn)5000萬(wàn)以上的企業(yè)358家。截止2017年3月7日，新三板1630支做市股票靜態(tài)估值28.31倍（對(duì)應(yīng)2015年度凈利潤(rùn)），市凈率4.02倍（對(duì)應(yīng)2015年12月31日的凈資產(chǎn)數(shù)）。截止2016 年12月31日，新三板整體單位企業(yè)平均凈利潤(rùn)為993萬(wàn)元，做市板塊單位企業(yè)平均凈利潤(rùn)為1433萬(wàn)元，協(xié)議板

9、塊單位企業(yè)凈利潤(rùn)為920萬(wàn)元，創(chuàng)新層單位企業(yè)平均凈利潤(rùn)規(guī)模為3648萬(wàn)元。?銀杏資本新三板政策紅利逐步釋放將帶來(lái)超期回報(bào)總理報(bào)告是對(duì)新三板作用的肯定 發(fā)展空間很大總理報(bào)告是對(duì)新三板作用的肯定，是對(duì)新三板發(fā)展的鼓勵(lì)和支持，這意味著新三板的發(fā)展空間將會(huì)很大。日前，新三板市場(chǎng)企業(yè)掛牌數(shù)量突破1萬(wàn)家，有助于“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的開(kāi)展，總理報(bào)告中進(jìn)一步明確了新三板的擴(kuò)容發(fā)展，將會(huì)進(jìn)一步提升新三板的功能。新三板改革有望進(jìn)入快車道本屆政府首次提到新三板，表明政府更加認(rèn)可新三板在多層次資本市場(chǎng)中的重要地位。此次兩會(huì)李克強(qiáng)總理談到要積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，這無(wú)疑大大提升了新三板的市場(chǎng)地位，也使得新三板與創(chuàng)業(yè)板

10、之間的聯(lián)系更為緊密。今年有關(guān)三板的政策性利好將進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性落地階段，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板與新三板之間的聯(lián)通，如新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板等也有望進(jìn)入到快車道。2017年2月26日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余和副主席趙爭(zhēng)平對(duì)新三板的罕見(jiàn)“強(qiáng)調(diào)”就已經(jīng)引起極大關(guān)注。 當(dāng)天發(fā)言中，劉士余在提及解決融資渠道時(shí)指出，新三板的功能越來(lái)越突出，將發(fā)揮更大作用。同時(shí)，在談到“有信心解決所謂的堰塞湖問(wèn)題”時(shí)指出，現(xiàn)在解決IPO堰塞湖問(wèn)題的路子也越來(lái)越寬，新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的股權(quán)交易中心會(huì)發(fā)揮更大作用。2017年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告。在提及2017年重點(diǎn)工作任務(wù)時(shí)，政府工作報(bào)告首次提到了“積極發(fā)展新三

11、板”。此消息在業(yè)內(nèi)引起熱烈討論，利好消息明顯增加。?銀杏資本新三板政策紅利逐步釋放將帶來(lái)超期回報(bào)創(chuàng)新層企業(yè)在信息披露、發(fā)行融資、并購(gòu)重組方面接受更為嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)范，為下一步流動(dòng)性制度改革，奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，政策紅利逐步釋放。 公募基金、保險(xiǎn)資金、QFII、RQFII、企業(yè)年金、社保基金入市 逐步降低現(xiàn)有投資者門檻水平 利潤(rùn)分紅制度確立為新三板創(chuàng)新層投資提供穩(wěn)定回報(bào)途徑 推出混合交易制度；放開(kāi)競(jìng)價(jià)交易制度新增機(jī)構(gòu)投資者降低投資者門檻確立利潤(rùn)分紅制度改革交易制度?銀杏資本新三板投資機(jī)會(huì)判斷 在戰(zhàn)略新興板難產(chǎn)的背景下，新三板將成為實(shí)質(zhì)意義上的中國(guó)的納斯達(dá)克和戰(zhàn)略新興板市場(chǎng)。再有一兩年時(shí)間，新三板會(huì)把大部

12、分優(yōu)質(zhì)的未上市中小企業(yè)證券化。新三板上將在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中涌現(xiàn)出一批偉大的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。趨勢(shì)清晰 不少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)市場(chǎng)價(jià)格低于真實(shí)價(jià)值，這恰恰是搶占優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)千載難逢的機(jī)遇。必須堅(jiān)持中長(zhǎng)期投資優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性資產(chǎn)的戰(zhàn)略思路。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的 目前這個(gè)市場(chǎng)還處于初步發(fā)展之后的低潮期，面臨許多困難和問(wèn)題，但是這些問(wèn)題都是發(fā)展中的問(wèn)題。如果能用中長(zhǎng)期（也可能只需兩到三年）的眼光來(lái)看新三板，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)是一個(gè)很好的投資機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，在資產(chǎn)荒的大背景下，如果我們能夠利用這個(gè)時(shí)點(diǎn)在新三板上低成本抓住一批真正優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，將在未來(lái)獲得豐厚的收益。提前布局 作為一個(gè)全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所，新三板制度改革必

13、然會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，這種推進(jìn)也必然是有序進(jìn)行的。當(dāng)前，在創(chuàng)新層分層基礎(chǔ)之上，加強(qiáng)信息披露、發(fā)行融資、并購(gòu)重組監(jiān)管和規(guī)范，向上市公司治理看齊，就是在為下一步制度改革鋪路。我們堅(jiān)信新三板的制度改革將加快在創(chuàng)新層率先推行。改革加快?銀杏資本投資標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 所在行業(yè)較好，具備較好的市場(chǎng)前景，重點(diǎn)選取戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)或者高端制造業(yè)中的行業(yè)龍頭等，避開(kāi)了一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如傳統(tǒng)加工制造業(yè)、光伏制造業(yè)、傳統(tǒng)工程施工類企業(yè)、傳統(tǒng)IT集成企業(yè)、農(nóng)業(yè)（農(nóng)林牧漁乳肉制品加工）等激烈競(jìng)爭(zhēng)或者規(guī)范問(wèn)題較大的行業(yè)。技術(shù)與市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn) 公司在行業(yè)中有較好的市場(chǎng)地位，具備較強(qiáng)的技術(shù)門檻，具備較高的市場(chǎng)門檻，有護(hù)城河效應(yīng)，客戶結(jié)

14、構(gòu)合理，無(wú)重大客戶依賴。IPO標(biāo)準(zhǔn)符合IPO財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；毛利率、凈利率水平在合理區(qū)間；業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)；資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理；現(xiàn)金流狀況較好，應(yīng)收賬款控制得當(dāng)；會(huì)計(jì)處理方式符合IPO審核要求等等。符合IPO規(guī)范性條件。最近三年實(shí)際控制人和管理層無(wú)重大變更；無(wú)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易瑕疵；清理對(duì)賭協(xié)議；集體資產(chǎn)確權(quán)；股東不超過(guò)200人；國(guó)有股東轉(zhuǎn)持問(wèn)題解決等等。團(tuán)隊(duì)與股東標(biāo)準(zhǔn) 團(tuán)隊(duì)背景較好，有較強(qiáng)的行業(yè)背景和技術(shù)背景，附帶考慮股東里是否有戰(zhàn)略投資者進(jìn)入。?銀杏資本退出策略退出 渠道再分層帶來(lái)流動(dòng)性制度改革轉(zhuǎn)道IPO上市公司并購(gòu)大股東回購(gòu)最新更新的12家IPO企業(yè)預(yù)披露中，3家來(lái)自新三板，包括金

15、丹科技，藍(lán)怡科技、科華控股。今年從新三板轉(zhuǎn)至A股IPO的企業(yè)會(huì)增至20家。截至目前僅有11家新三板公司通過(guò)IPO成功轉(zhuǎn)板，其中1家轉(zhuǎn)入中小板，11家轉(zhuǎn)入創(chuàng)業(yè)板。從受理到上會(huì)審核平均時(shí)間跨度1.5年，而非掛牌企業(yè)排隊(duì)少則兩年，多則三五年。截至2017年2月，新三板進(jìn)行上市輔導(dǎo)的掛牌公司共有300家以上，已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)受理材料而進(jìn)行預(yù)披露的共有約80家。?銀杏資本IPO提速n 2016年IPO滿一年（截至2017年5月3日收盤(pán)價(jià)）的新股漲幅表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，在同期大盤(pán)整體下跌的背景下，上市滿一年的新股全部獲得正向收益，75%的公司的股價(jià)取得了100%以上的漲幅，整體平均漲幅更是將近200%。n 對(duì)比過(guò)

16、往兩年，今年前4個(gè)月成功IPO的企業(yè)數(shù)量顯著增加，與此同時(shí)，排隊(duì)時(shí)間也有了明顯的縮短，平均所需時(shí)長(zhǎng)從2016年高峰的875天下降至677天。IPO公司數(shù)量對(duì)比2015年年2016年年2017年年1月231542月217333月2716484月301138?銀杏資本上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)成為上市公司尋求優(yōu)質(zhì)并購(gòu)對(duì)象的標(biāo)的池新三板企業(yè)成為上市公司尋求優(yōu)質(zhì)并購(gòu)對(duì)象的標(biāo)的池29917185051015202530352012年及以前2013201420152016至今目前共完成78起上市公司并購(gòu)掛牌企業(yè)的案例據(jù)統(tǒng)計(jì)從2004年起至2016年9月23日，新三板市場(chǎng)上共發(fā)生243起上市公司并購(gòu)掛牌企業(yè)事件

17、，其中2013年及以前年度共發(fā)生57起，2014年達(dá)到49起，2015年達(dá)到79起，截至9月23日，2016年共發(fā)生58起上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的事件，數(shù)量上呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)。上市公司并購(gòu)的四種模式模式一：由上市公司作為投資主體直接展開(kāi)投資并購(gòu)。優(yōu)勢(shì)：1.直接由上市公司進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)，無(wú)需使用現(xiàn)金作為支付對(duì)價(jià)；2.利潤(rùn)可以直接在上市公司報(bào)表中反映劣勢(shì)：1.在企業(yè)市值低時(shí)，對(duì)股權(quán)稀釋比例較高；2.上市公司作為投資主體，牽扯到公司決策流程、保密性、財(cái)務(wù)損益等因素，比較麻煩；如果并購(gòu)后業(yè)務(wù)利潤(rùn)未按預(yù)期釋放，影響上市公司利潤(rùn)。模式二：由大股東成立子公司由大股東成立子公司作為投資主體展開(kāi)投資并購(gòu)，作為投資

18、主體展開(kāi)投資并購(gòu)，待子業(yè)務(wù)成熟后注入上市公司。待子業(yè)務(wù)成熟后注入上市公司。優(yōu)勢(shì)：1.不直接稀釋股權(quán)2.在子公司層面開(kāi)放股權(quán)。劣勢(shì)：1. 規(guī)模有限，成立全資子公司或控股子公司則需要大股東大量出資，如非控股則大股東喪失控制權(quán); 2.子公司或項(xiàng)目業(yè)績(jī)不能納入股份公司合并報(bào)表，所以并購(gòu)后不能對(duì)上市公司報(bào)表產(chǎn)生積極影響; 3.公司需成立專門的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，對(duì)公司投資能力和人才儲(chǔ)備要求較高。模式三：由大股東出資成立產(chǎn)業(yè)投資基金作為投資主體展開(kāi)并購(gòu)，待子業(yè)務(wù)成熟后注入上市公司。優(yōu)勢(shì)：1.大股東只需出資一部分，可撬動(dòng)更多社會(huì)資本或政府資本開(kāi)展并購(gòu); 2.可通過(guò)與專業(yè)的投資管理公司合作解決并購(gòu)能力、投后

19、管理等問(wèn)題; 3.可通過(guò)基金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與基金管理人共同決策，或掌握更多的決策權(quán)。劣勢(shì)：1.大股東品牌力、信譽(yù)、影響力等較弱，可募集資金規(guī)?？赡苁芟?；2. 前期需要大股東出資啟動(dòng)，對(duì)大股東的出資有一定的要求。模式四：由上市公司出資成立由上市公司出資成立產(chǎn)業(yè)投資基金作為投資主體展產(chǎn)業(yè)投資基金作為投資主體展開(kāi)投資并購(gòu)，待子業(yè)務(wù)成長(zhǎng)成開(kāi)投資并購(gòu)，待子業(yè)務(wù)成長(zhǎng)成熟后注入上市公司。熟后注入上市公司。優(yōu)勢(shì)：1.可以利用上市公司的品牌、影響力、信譽(yù)等撬動(dòng)更多社會(huì)資本與政府資本，更容易募集資金；2. 上市公司的資金比較充裕，便于啟動(dòng)基金；3. 不直接在股份公司層面稀釋股權(quán)；4. 可以通過(guò)股權(quán)比例和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)將投資的

20、子公司業(yè)績(jī)納入股份公司合并報(bào)表中。劣勢(shì)：我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境與國(guó)外不同，上市公司大股東或?qū)嶋H控制人很少是基金投資人，因此能夠通過(guò)大股東與上市公司形成模式三中所述產(chǎn)融互動(dòng)模式的公司非常少。?銀杏資本再分層帶來(lái)流動(dòng)性制度改革微觀層面市場(chǎng)分層有利于提高投資人的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。新三板定位于為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)由于其所處發(fā)展階段，企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高，投資人需要具有足夠的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力才會(huì)進(jìn)行股票的投資和交易，市場(chǎng)分層管理的目的就在于提高投資人的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，從而提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，解決掛牌公司的融資需求。宏觀層面市場(chǎng)分層管理有利于提高市場(chǎng)的整體效率與質(zhì)量。將會(huì)加速掛牌公司的兩極分化，那

21、些真正具有創(chuàng)新能力的掛牌公司將會(huì)快速有效地得到資本的支持。相反，那些處在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)同時(shí)又不具備創(chuàng)新能力的企業(yè)將無(wú)法獲得資本，從而遭到市場(chǎng)淘汰。市場(chǎng)分層管理制度將會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，起到優(yōu)化資源配置，從而提高整體市場(chǎng)效率和質(zhì)量的作用。制度安排順序分層制度是解決流動(dòng)性問(wèn)題的基礎(chǔ)性制度安排，新三板流動(dòng)性問(wèn)題的解決是一個(gè)系統(tǒng)工程。從發(fā)達(dá)證券場(chǎng)外市場(chǎng)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，需要構(gòu)建包括分層制度、轉(zhuǎn)板制度、競(jìng)價(jià)交易制度等在內(nèi)的一系列制度。就新三板目前的現(xiàn)實(shí)制度安排來(lái)看，除以上制度安排外，還需要完善做市商交易制度，降低投資人門檻等等。在一系列制度安排中，分層制度將會(huì)為轉(zhuǎn)板制度和集合競(jìng)價(jià)制度的實(shí)施奠定制度基礎(chǔ)。只有那些

22、表現(xiàn)優(yōu)秀的掛牌公司才能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板和進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)交易，而掛牌公司優(yōu)劣的表現(xiàn)將由分層制度來(lái)安排。?銀杏資本投資標(biāo)的與收益?銀杏資本行業(yè)發(fā)展|液晶材料發(fā)展情況u 受益于液晶電視、平板電腦和智能手機(jī)的需求增長(zhǎng)，TFT-LCD 面板市場(chǎng)前景廣闊，帶動(dòng) TFT 型液晶材料大量需求。u 2012 年全球 TFT-LCD 面板出貨面積為13,558.92 萬(wàn)平方米，DisplaySearch 預(yù)測(cè) 2019 年全球 TFT-LCD 面板的出貨面積將達(dá)到 18,510.50 萬(wàn)平方米。按照 80%的有效顯示面積以及每平方米 4.5g 液晶材料的用量來(lái)測(cè)算，2012 年 TFT 混合液晶的全球用量為 488.12

23、噸，2019 年 TFT混合液晶的全球用量為 666.38 噸。 未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)u 中國(guó)大陸地區(qū) TFT-LCD 面板產(chǎn)能將從 2012 年的 2,201.25 萬(wàn)平方米增至 2015 年的4,773.19 萬(wàn)平方米，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 29.43%。2015 年中國(guó)大陸 TFT-LCD 面板產(chǎn)能將占 2015 年全球面板產(chǎn)能的 21.73%。相比國(guó)外企業(yè)，我國(guó)液晶材料企業(yè)在成本、服務(wù)等方面具備優(yōu)勢(shì)。u 隨著國(guó)內(nèi)液晶材料生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)不斷成熟，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度進(jìn)一步加快，國(guó)內(nèi)液晶材料生產(chǎn)企業(yè)將能夠在與國(guó)際知名廠商的爭(zhēng)奪中取得一席之地，液晶材料有望率先實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。 TFT混合液晶全球用量?銀杏資本優(yōu)秀標(biāo)的

24、企業(yè)八億時(shí)空（430581）公司概況 公司對(duì)京東方的國(guó)內(nèi)液晶供應(yīng)量占一半以上，于2014年成功掛牌新三板。 公司專注于液晶顯示面板的上游，主要服務(wù)于下游液晶面板企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為液晶材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。 位于北京市中關(guān)村科技園區(qū)，是一家專業(yè)從事TN、STN、TFT型液晶顯示材料以及PDLC智能薄膜、OLED液晶顯示材料以及特殊用途液晶材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，擁有自營(yíng)進(jìn)出口許可權(quán)。主要產(chǎn)品 液晶材料：液晶面板上下玻璃板間的半透明介電材料。 混合液晶：通過(guò)選用多種具有一些優(yōu)良性能的液晶單體，并加入少量添加劑，將其調(diào)制成綜合性能最佳的混合液晶，滿足顯示用液晶材料的各項(xiàng)性能要求。 液晶

25、產(chǎn)品：涵蓋了混合液晶、液晶單體及其他液晶化合物。 高端 TFT 型液晶材料：公司不斷研發(fā)高端液晶產(chǎn)品，在 TFT 型液晶材料上已實(shí)現(xiàn)重要技術(shù)突破 。產(chǎn)品用途 TFT液晶材料：液晶顯示面板 TFT混合液晶：高端液晶顯示器 TN液晶產(chǎn)品：電話機(jī)，傳真機(jī)，儀表盤(pán)，電飯煲?銀杏資本八億時(shí)空|當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖趙雷北京服務(wù)新首鋼股權(quán)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙） 華泰托管九泰基金新三板5號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃 上海飛凱光電材料股份有限公司 劉彥蘭、董文永、郭春華佟士凌、李根林、廖俊24.58%2.44%2.58%16.42%32.37%北京八億時(shí)空液晶科技股份有限公司北京市金訊陽(yáng)光電子材料科技有限公司100%n 實(shí)際控制

26、人：趙雷n 當(dāng)前總股本：6377萬(wàn)?銀杏資本八億時(shí)空|競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)專業(yè)優(yōu)勢(shì)人才優(yōu)勢(shì)與客戶長(zhǎng)期互信合作公司擁有了 12 項(xiàng)已經(jīng)獲得授權(quán)的發(fā)明專利，25 項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)已獲得受理。公司在 TFT 型液晶材料上已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，TFT 液晶單體和 TFT 混合液晶已實(shí)現(xiàn)銷售收入。公司已成為國(guó)內(nèi)有能力生產(chǎn)高端混合液晶材料的企業(yè)之一。公司重視人才培養(yǎng)與引進(jìn)，已經(jīng)組建了一支專家型的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)內(nèi)部傳幫帶的形式培養(yǎng)了一支積極向上的技術(shù)后備人才隊(duì)伍。此外，公司還聘請(qǐng)了國(guó)內(nèi)外液晶材料行業(yè)頂尖學(xué)者、行業(yè)精英作為公司的技術(shù)顧問(wèn)。 管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定公司是國(guó)內(nèi)主要的液晶材料生產(chǎn)企業(yè)之一，憑借著較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、極

27、具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品價(jià)格、為客戶準(zhǔn)時(shí)供貨、及時(shí)周到的售后服務(wù)，擁有了國(guó)內(nèi)外很多客戶。公司穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)，主要管理人員和核心技術(shù)人員直接持有公司股份，既保持了管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，又強(qiáng)化了激勵(lì)和約束機(jī)制。?銀杏資本八億時(shí)空|研發(fā)能力研發(fā)情況u 研究方向：薄膜晶體管（TFT）液晶材料、聚合物分散（PDLC）液晶材料等液晶材料的研 發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，并且布局下一代顯示的 OLED 材料。 u 研究成果為： 開(kāi)發(fā)出多款液晶材料產(chǎn)品，并且已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，與國(guó)內(nèi)大廠配套，完善了北京地區(qū) 液晶領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈，并帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。u 成立了液晶材料分析及應(yīng)用技術(shù)北京市重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，擁有一支優(yōu)秀的研發(fā)隊(duì)伍，具有國(guó)際先進(jìn)水平的研發(fā)、

28、制造工藝的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。根據(jù)國(guó)際技術(shù)團(tuán)隊(duì)的建議，并參考借鑒了國(guó)際先進(jìn)制造商的混合液晶生產(chǎn)制造工 藝，實(shí)現(xiàn)液晶材料的產(chǎn)業(yè)化。 專利情況u 截至 2016 年 12 月 31 日，公司累計(jì)申請(qǐng)專利 172 項(xiàng)。 累計(jì)已授權(quán)發(fā)明專利 71 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 1 項(xiàng)。 2016 年實(shí)驗(yàn)室已完成和承擔(dān)國(guó)家項(xiàng)目 9 項(xiàng)。u 突出進(jìn)展為 2016 年高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)支撐項(xiàng)目，本項(xiàng)研究成果申請(qǐng)了多項(xiàng)國(guó)家發(fā)明專利，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 項(xiàng)目數(shù)量公司擁有的專利數(shù)量 72公司擁有的發(fā)明專利數(shù)量 71?銀杏資本八億時(shí)空|2016年公司業(yè)績(jī)收入78,959,096.49133,819,918.780.0020,000,00

29、0.0040,000,000.0060,000,000.0080,000,000.00100,000,000.00120,000,000.00140,000,000.002015年2016年收入：元年份營(yíng)業(yè)收入公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 13,381.99 萬(wàn)元，比上年同期增加 5,486.08 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 69.48%；公司營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng) 69.48%，主要為向京東方銷售 TFT 混晶銷售增加；韓國(guó)、臺(tái)灣單體銷售增加。 2016 年以來(lái)已實(shí)現(xiàn)了包括京東方在內(nèi)的國(guó)內(nèi)大客戶的混晶量產(chǎn)銷售，韓國(guó)和臺(tái)灣的單晶銷售也進(jìn)一步擴(kuò)大。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年增加 1,625 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 1,966.8

30、4%，主要由于本期銷售額較上期增加 5,486 萬(wàn)元，毛利率基本相當(dāng)，毛利較上期增加 1,673 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 43.85%；系列114,781,240.091,359,711.63201620150.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.0010,000,000.0012,000,000.0014,000,000.0016,000,000.00凈利潤(rùn)：元凈利潤(rùn)?銀杏資本八億時(shí)空|部分榮譽(yù)資質(zhì)火炬計(jì)劃項(xiàng)目證書(shū)創(chuàng)新支持之資金立項(xiàng)證書(shū)世標(biāo)認(rèn)證八億時(shí)空是北京市液晶材料分析及應(yīng)用重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室八億時(shí)空是北京市液晶材料分析及應(yīng)用重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室?銀杏資本

31、八億時(shí)空|未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略公司堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以高效運(yùn)營(yíng)為保障，以經(jīng)濟(jì)效益為核心，以產(chǎn)品質(zhì)量為生命，以技術(shù)創(chuàng)新為手段，致力成為國(guó)內(nèi)一流的液晶材料供應(yīng)商。2017年，公司產(chǎn)品質(zhì)量、工藝、研發(fā)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)一流，接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平成為國(guó)內(nèi)主流 液晶面板廠商重要的液晶材料供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn) TFT 液晶銷售收入大幅增長(zhǎng)，提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。 建立以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的研發(fā)、生產(chǎn)、內(nèi)部管理一體化運(yùn)營(yíng)體系 完善大客戶營(yíng)銷體系，精準(zhǔn)把握客戶需求，加大液晶顯示行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)研究力度，加大與大客戶技術(shù) 交流頻次，力爭(zhēng)做到新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與客戶需求同步。打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)際化研發(fā)團(tuán)隊(duì) ，加強(qiáng)研究能力，持續(xù)強(qiáng)化 TFT 液晶材料產(chǎn)品

32、研發(fā)建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，依據(jù)公司預(yù)算，落實(shí)目標(biāo)責(zé)任到人，加大績(jī)效考核力度，培養(yǎng)員工綜合素質(zhì)，提高運(yùn)營(yíng)效率，全 面提升公司盈利能力。發(fā)展目標(biāo)一體化運(yùn)營(yíng)體系研發(fā)團(tuán)隊(duì)約束機(jī)制?銀杏資本八億時(shí)空|上市時(shí)間規(guī)劃2017年第三季度 上市輔導(dǎo)2018年第三季度 IPO申報(bào)2019-2020年 IPO完成本次融資后，八億時(shí)空將展開(kāi)IPO的輔導(dǎo)和申報(bào)工作?銀杏資本八億時(shí)空|未來(lái)三年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)年度凈利潤(rùn)（元）201745，000，000201855，000，000201971，500，000?銀杏資本八億時(shí)空|參與定增要素要素內(nèi)容定增價(jià)格14元/股定增PE1921（預(yù)計(jì)）認(rèn)購(gòu)規(guī)模人民幣陸千萬(wàn)元?銀杏資本八億時(shí)空|投資收益測(cè)算二級(jí)市場(chǎng)正常市場(chǎng)較高增長(zhǎng)市場(chǎng)超高增長(zhǎng)市場(chǎng)退出時(shí)預(yù)計(jì)市盈率（倍）2545902020年退出年化收益率（%）11.6442.33107.51?銀杏資本基金亮點(diǎn)n 企業(yè)行業(yè)地位突出：企業(yè)為國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量已