國際財務(wù)管理第2章國際財務(wù)管理環(huán)境概述創(chuàng)新

1、第2章 環(huán)境與國際財務(wù)管理n概述n政治環(huán)境政治環(huán)境n法律環(huán)境n經(jīng)濟環(huán)境n(文化環(huán)境)2.1 國際財務(wù)管理環(huán)境概述n國際財務(wù)管理環(huán)境的特點國際財務(wù)管理環(huán)境的特點環(huán)境差異性大環(huán)境變化頻繁n國際財務(wù)管理環(huán)境的分類國際財務(wù)管理環(huán)境的分類自然環(huán)境與社會環(huán)境社會環(huán)境宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境（宏觀、中觀中觀、微觀）政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境與文化環(huán)境政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境與文化環(huán)境2.2 政治環(huán)境與國際財務(wù)管理n東道國政府對待國外企業(yè)的政策態(tài)度跨國公司對東道國的積極與消極積極與消極影響案例2-1:華為-國家安全利益n東道國的政治穩(wěn)定性n政府(政黨)穩(wěn)定n社會穩(wěn)定n政策穩(wěn)定n母國政府的政策態(tài)度在稅收、信貸、

2、外交等方面的支持海外抄底中鋁折翼的啟示 央視網(wǎng)央視網(wǎng)-今日觀察今日觀察 n2009年6月5日,對于中國鋁業(yè)集團來說是一個刻骨銘心的日子，就在這一天，遠在澳大利亞的合作對手、力拓礦業(yè)集團單方面撕毀195億美元的注資協(xié)議。今年2月，世界第三大的礦業(yè)公司澳大利亞力拓礦業(yè)集團，因為礦產(chǎn)資源價格不斷下跌，以及高達387億美元的高額負債而處于一個困難的境地。 n四處融資無門的力拓，與一直以來想進入力拓的中鋁經(jīng)過幾輪協(xié)商，最終簽署了一份投資協(xié)議，在協(xié)議中：中鋁將向力拓注資195億美元，并將向力拓董事會派出兩名董事。3月份，由國家開發(fā)銀行牽頭，中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國進出口銀行組成了一個銀團，專門向中鋁提

3、供總額為210億美元的并購貸款。n但是就在三個月之后，力拓宣布，集團董事會已撤銷對2月12日宣布的中鋁注資力拓的戰(zhàn)略合作交易的推薦，并將向中鋁公司支付1.95億美元的分手費。力拓毀約于中鋁，力拓僅僅給了中鋁1的違約金，而中鋁被動毀約于四家國有銀行，而要賠償給四大銀行的違約金要遠遠高于1.95億美元。n至此，這宗被稱為“中國最大的海外并購案”從當初的一片歡呼到嘎然而止，給已在雄心勃勃向海外出發(fā)的中國企業(yè)迎頭澆了一瓢冷水。您對中鋁海外并購失敗有何評論？您認為中鋁海外并購失敗的原因是什么？對于中國企業(yè)當下最熱衷的海外抄底行動，究竟應該進行怎樣的思考？我們期待您的觀點。 三一起訴奧巴馬總統(tǒng)在美國巡回法

4、三一起訴奧巴馬總統(tǒng)在美國巡回法院獲勝院獲勝 n人民網(wǎng)7月16日訊據(jù)三一重工集團官方網(wǎng)站消息，美國東部時間2014年7月15日早上10時許，美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦上訴法院由漢得遜大法官，布朗大法官和維金斯大法官組成的合議庭就三一集團在美關(guān)聯(lián)公司羅爾斯因俄勒岡州風電項目被禁止訴美國外資委員會(“CFIUS”)和奧巴馬總統(tǒng)案做出判決。 n在一份長達47頁的判決中，初審法院合議庭推翻相應地方分區(qū)法院杰克遜法官批準美國政府相關(guān)動議的判決，一致認定： n一、三一集團在美關(guān)聯(lián)公司羅爾斯(“Ralls”)在BC項目中具有受憲法程序正義保護的財產(chǎn)權(quán)。n二、奧巴馬總統(tǒng)下達的禁止Ralls俄勒岡州BC風電項目的總統(tǒng)令

5、違反程序正義，剝奪了Ralls在BC項目中受憲法保護的財產(chǎn)權(quán)。美國政府需要向Ralls提供相應的程序正義，包括CFIUS/總統(tǒng)做出相關(guān)決定所依賴的非保密信息和在了解相關(guān)信息后回應的機會。 n三、CFIUS就BC項目針對三一各公司下達的各項命令，不因奧巴馬總統(tǒng)令的下達而自動規(guī)避法院的審查。 2.3 法律環(huán)境n普通法（判例法）系與大陸法（成文法）系普通法（判例法）系與大陸法（成文法）系n國際法對國際企業(yè)的影響聯(lián)合國的有關(guān)文件和區(qū)域性國際組織有關(guān)條約如：WTO、知識產(chǎn)權(quán)協(xié)定、聯(lián)合國海洋公約等n東道國國內(nèi)法對國際企業(yè)的影響n國家對國際企業(yè)的管轄權(quán)領(lǐng)土原則與國籍原則 如稅收問題資料n資本主義國家有兩大法

6、系，即大陸法系和英美法系。大陸法系又稱羅馬法系、民法法系、法典法系或羅馬日爾曼法系，是承襲古羅馬法的傳統(tǒng)，仿照法國民法典和德國民法典的樣式而建立起來的各國法律制度的總稱。歐洲大陸上的法、德、意、荷蘭、西班牙、葡萄牙等國和拉丁美洲、亞洲的許多國家的法律都屬于大陸法系。n英美法系又稱英國法系。普通法系或判例法判例法系，是承襲英國中世紀的法律傳統(tǒng)而發(fā)展起來的各國法律制度的總稱，英、美、澳大利亞、新西蘭、香港等國家和地區(qū)的法律制度均屬于英美法系。近幾十年來，英美法系國家也制定了大量成文法以作為對習慣法的補充。目前世界上大約有26個國家法律屬英美法系，除英美兩國，其余主要是英聯(lián)邦國家，n大陸法系又稱為成

7、文法成文法，其最重要的特點就是以法典為第一法律淵源，法典是各部門法典的系統(tǒng)的綜合的首尾一貫的成文法匯編。世界上大約有70個國家法律屬成文法系，主要分布在歐洲大陸及受其影響的其他一些國家。 2.4經(jīng)濟環(huán)境與國際財務(wù)管理n經(jīng)濟制度n通貨膨脹或通貨緊縮如何理解通脹對企業(yè)財務(wù)狀況的影響？如何理解通脹對企業(yè)財務(wù)狀況的影響？ 如現(xiàn)金流量；資產(chǎn)、負債；投資、籌資等方面如現(xiàn)金流量；資產(chǎn)、負債；投資、籌資等方面如何理解通貨膨脹（緊縮）、貿(mào)易逆（順）差、匯率如何理解通貨膨脹（緊縮）、貿(mào)易逆（順）差、匯率與利率的關(guān)系？與利率的關(guān)系？n經(jīng)濟狀況及經(jīng)濟周期：n發(fā)達國家、發(fā)展中國家及經(jīng)濟落后國家n經(jīng)濟周期 當前總體狀況

8、案例分析：2-2全球航運業(yè)興衰 補充案例：中國遠洋中國遠洋虧損近50億 市值蒸發(fā)近3000億2012.8n中國遠洋（601919.SH/01919.HK）2012年8月29日晚間發(fā)布半年報，2季度公司實現(xiàn)收入189.6億元，同n比上升7%，環(huán)比上升21%；凈利潤虧損額從上季度的-27億元縮小至本季度的-21.8億元。nEPS(ttm)-1.23元，對應ROE水平為-42%。n上半年，公司實現(xiàn)營業(yè) 收入346.47億元，較去年同期上升1.2%；凈虧損達48.72億元，對比去年n同期為虧損27.11億元；每股虧損0.48元。該虧損額超過之前排名第一的中國鋁業(yè)n(601600.SH/02600.HK

9、)虧損32.53億元的數(shù)值，中國遠洋再度成為“A股虧損王”。 n 作為中國乃至世界航運龍頭，中國遠洋A股在上市之初一度無限風光。由于上市之時的2007年n6月，A股市場正好處于牛市的的中期，因此也曾給社會大眾帶來了不少財富增值的機會。當時中n國遠洋A股的發(fā)行價為8.48元，首日開盤價為15.52元，4個月后股價沖至68元之上，漲幅可謂驚人。n 不過，中國遠洋A股漲得快，跌得也快，其在2007年10月25日創(chuàng)下68.4元的歷史高價后，在其后的時n間里一度出現(xiàn)大跌近四成的走勢。雖然其后有所反彈，不過在2008年的大跌行情，股價再度出現(xiàn)n重挫，錄下了82.91%的跌幅。進入2009年，中國遠洋A股也

10、跟隨大市有所反彈，不過最近三年股價再次重回熊勢，以中國遠n洋A股8月29的收盤價4.03元計算，其市值僅為307.72億元，而在2007年較高位時候，其A股總市值n曾一度達3245.43多億元。這也意味著在這幾年，中國遠洋A股總市值蒸發(fā)掉超過2937.71億元。值n得注意的是，公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力不佳，上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流由去年同期-8.47億元變化至-31.7n億元。并且財務(wù)費用飆升，上半年公司財務(wù)費用達到8.66億元，同比上升1009%。n中國遠洋中國遠洋2013年年3月月27日晚間公布了日晚間公布了2012年年報，數(shù)據(jù)顯示，年年報，數(shù)據(jù)顯示，2012年中國遠洋虧損年中國遠洋虧損95.6億元，

11、較上一年虧損的億元，較上一年虧損的104.5億元減少了億元減少了8.51%。而這也是中國遠洋聯(lián)系第二年出現(xiàn)巨額虧損，公司股票將戴上。而這也是中國遠洋聯(lián)系第二年出現(xiàn)巨額虧損，公司股票將戴上ST帽子。帽子。nn中國遠洋巨虧中國遠洋巨虧95億元，刷新了已披露年報上市公司的虧損億元，刷新了已披露年報上市公司的虧損“新紀錄新紀錄”，也再度成為，也再度成為A股的股的“虧損王虧損王”。連續(xù)兩年。連續(xù)兩年成為成為A股股“虧損王虧損王”的中國遠洋目前市值超過的中國遠洋目前市值超過400億元，也將成為億元，也將成為A股規(guī)模最大的股規(guī)模最大的ST巨無霸。巨無霸。n中國遠洋巨虧：誰來買單？2013年09月05日 中國

12、經(jīng)濟時報 n上市六年來，中國遠洋三年虧損三年盈利，但盈利之和不及虧損總額。歷史上，中國遠洋的股價高峰時曾達68.4元，而2013年9月2日收盤時，其股價已經(jīng)跌至3.08元。與8.48元的發(fā)行價格相比，其股價也跌了近三成。市值大幅縮水背后，投資者損失可見一斑。有數(shù)據(jù)稱，大約有近九成股民被中國遠洋深度套牢。n n中國遠洋的盤子很大，涉及的股民人數(shù)也比較多，如果退市，對很多投資者來說將是一個厄運；對于中國證監(jiān)會來說，也將引來非常麻煩的事情，因為政府不希望看到由此產(chǎn)生的社會問題。n若繼續(xù)虧損，中國遠洋能不能退市，中國證監(jiān)會作不了主，還要看高層的意愿。 中國遠洋：2014年難度很大 2014.4.4n中

13、國遠洋借助資產(chǎn)出售，中國遠洋控股股份有限公司(下稱“中國遠洋”)終于擺脫了退市風險。2013年年報顯示，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35億元。盡管如此，中國遠洋的高管對中國經(jīng)濟時報記者表示，今年航運市場會有好轉(zhuǎn)，但不會出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。該公司執(zhí)行董事馬澤華在業(yè)績說明會上更是直言 “2014年難度很大”。 n金融市場： 全球金融市場（外匯交易） 東道國金融市場特征(如：股權(quán)融資、債權(quán)融資等)n稅收制度n各國稅種和稅率（如預提稅等）n優(yōu)惠政策（如我國曾實行的三免兩減等）n國際間雙重征稅的避免n國際收支一些國家公司所得稅和預提稅稅率一些國家公司所得稅和預提稅稅率國家（地區(qū)）公司所得稅預提稅預提稅

14、股利利息澳大利亞30%30-15%10-0%巴哈馬群島000加拿大19.5%25-10%0%中國25%10%（對香港5%）10%中國香港17.5%00文化環(huán)境n什么是文化？n管理學家：文化是指導一個群體日常生日常生活的普遍的共享的信念、準則和價值活的普遍的共享的信念、準則和價值n文化的意義在于它使群體之間產(chǎn)生差異可以用文化差異來解釋群體的行為差異。思考n中國人得意時信儒教，失意時信道教、佛教，而在教義與己相背時，中國人會說，“人定勝天”。中國人的信仰危機在于，經(jīng)常改變信仰。-林語堂文化差異與國際財務(wù)管理n文化差異與企業(yè)目標n文化差異與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)n文化差異與企業(yè)決策控制n文化差異與業(yè)績考核2.

15、4.5 國際收支n國際收支平衡表（Balance of Payment Presentation）國際收支平衡表是一國根據(jù)交易內(nèi)容和范圍設(shè)置項目和帳戶，并按照復式記帳法對一定時期內(nèi)的國際經(jīng)濟交易 （居民與非居民之間）進行系統(tǒng)的記錄，對各筆交易進行分類、匯總而編制出的分析性報表n經(jīng)常賬戶n資本賬戶n儲備（平衡）賬戶n凈誤差與遺漏：如地下投資或撤資等國家外匯管理局中中 國國 國國 際際 收收 支支 平平 衡衡 表表2011年年 單位單位:億美元億美元項項 目目行次行次差額差額貸貸 方（流入）方（流入）借借 方方一一.經(jīng)常項目經(jīng)常項目12,017 22,868 20,851 A.貨物和服務(wù)貨物和服務(wù)

16、21,883 20,867 18,983 a.貨物貨物32,435 19,038 16,603 b.服務(wù)服務(wù)4-552 1,828 2,381 1.運輸5-449 356 804 2.旅游6-241 485 726 . B.收益收益18-119 1,446 1,565 1.職工報酬19150 166 16 2.投資收益20-268 1,280 1,549 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移21253 556 303 1.各級政府22-26 0 26 2.其它部門23278 556 277 二二.資本和金融項目資本和金融項目242,211 13,982 11,772 A.資本項目資本項目2554 56 2 B

17、. 金融項目（直接投資、證券投資等）金融項目（直接投資、證券投資等）262,156 13,926 11,770 .三三. 儲備資產(chǎn)儲備資產(chǎn)64-3,878 10 3,888 3.1 貨幣黃金650 0 0 3.2 特別提款權(quán)665 5 0 3.3 在基金組織的儲備頭寸67-34 6 40 3.4 外匯68-3,848 0 3,848 3.5 其它債權(quán)690 0 0 四四.凈凈 誤誤 差差 與與 遺遺 漏漏70-350 0 350 國際收支失衡及原因n國際收支失衡、順差與逆差n國際收支失衡是指經(jīng)常項目和資本項目借貸方發(fā)生持久或巨額的借貸余額。（自主性交易與調(diào)節(jié)性交易）n某個項目的貸方金額大于借方

18、金額時，稱為出現(xiàn)“順差”，反之，稱為“逆差”。n原因：n通貨膨脹：國內(nèi)高-貿(mào)易逆差n利率差異：國內(nèi)高-資本項目順差n匯率的變化：本幣升值-貿(mào)易逆差；資本賬戶順差。n巨大的結(jié)構(gòu)變化：消費偏好等n政府政策干預：如2012年5月阿根廷政府“限匯”國際收支失衡的影響及調(diào)節(jié)措施國際收支失衡的影響國際收支失衡的影響 如匯率、利率、貿(mào)易摩擦等如匯率、利率、貿(mào)易摩擦等調(diào)節(jié)措施調(diào)節(jié)措施n動用儲備n調(diào)整匯率：影響貿(mào)易n調(diào)整利率：影響資本與貿(mào)易等n管制：關(guān)稅、配額、補貼、退稅等n案例：案例：2-3金融危機對我國國際收支的影響分析金融危機對我國國際收支的影響分析n 2-4拓寬對外投資渠道拓寬對外投資渠道 改善國際收支

19、狀況改善國際收支狀況QF與QD nQFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外機構(gòu)投資者) 的首字縮寫。它是一國在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)管的專門帳戶投資當?shù)刈C券市場。n合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法自2006年9月1日起實施。n QDII是Qualified domestic institutional

20、investor (合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者)的首字縮寫。它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。n2007.7.5施行合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法國際板n國際板：境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市的板塊。這些境外企業(yè)在A股上市后，因其“境外”性質(zhì)將被劃分為“國際板”。n兩種上市方式兩種上市方式1.境外企業(yè)直接在A股市場IPO。 2.發(fā)行中國存托憑證(CDR)：是指在境外上市的公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供境內(nèi)投資者買賣的投資憑證。 n兩種主要發(fā)行人兩種主

21、要發(fā)行人1.境外中資控股上市公司，即通常所說的“紅籌公司”。2.全球500強企業(yè)。國際板對發(fā)行人的資質(zhì)要求比較高。n意義意義增強中國證券市場的影響力和輻射力，提升中國資本市場的國際競爭力。 n推出時間推出時間 據(jù)稱，2011上半年國際板的技術(shù)準備工作將全部到位，最快年底推出。中中 國國 國國 際際 收收 支支 平平 衡衡 表（以人民幣計價）表（以人民幣計價）2014年一季度年一季度 單位單位:億元人民幣億元人民幣項項 目目行次行次差額差額貸貸 方方借借 方方一一.經(jīng)常項目經(jīng)常項目1431 37,227 36,797 A.貨物和服務(wù)貨物和服務(wù)2462 33,461 32,999 a.貨物貨物32

22、,471 30,216 27,744 b.服務(wù)服務(wù)4-2,009 3,245 5,254 B.收益收益18201 2,949 2,749 1.職工報酬19261 290 30 2.投資收益20-60 2,659 2,719 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移21-232 817 1,050 1.各級政府22-50 17 67 2.其它部門23-182 800 983 二二.資本和金融項目資本和金融項目245,749 36,909 31,159 A.資本項目資本項目2510 39 29 B.金融項目金融項目265,740 36,870 31,130 1.直接投資直接投資273,283 5,702 2,419

23、1.1我國在外直接投資28-762 703 1,464 1.2外國在華直接投資294,045 4,999 954 2.證券投資證券投資301,367 2,467 1,101 3.其它投資其它投資411,090 28,701 27,611 三三.儲備資產(chǎn)儲備資產(chǎn)64-7,677 26 7,702 四四.凈凈 誤誤 差差 與與 遺遺 漏漏701,497 1,497 0 n2014年二季度，我國經(jīng)常項目順差4448億元人民幣，資本和金融項目（含凈誤差與遺漏，下同）逆差2273億元人民幣，國際儲備資產(chǎn)增加2175億元人民幣。n2014年上半年，我國國際收支經(jīng)常項目順差4879億元人民幣，資本和金融項目

24、順差4973億元人民幣，國際儲備資產(chǎn)增加9852億元人民幣。人民日報記者人民日報記者: 李克強總理近日在國外表示，中國巨額的外匯儲備實際上是國家一個沉重負擔，請問管司長對這句話怎么理解？對這個負擔應該怎么處置？2014-07-23 10:34:17n管濤管濤:n 這個問題我想應該這么看，外匯儲備積累，一方面是有好處的，它增強了中國的國力，提高了我們抵御外部沖擊的能力，提高了國際清償能力，同時也帶來了中國國際影響力的提高。所以，這是有好處的。但是，任何事情有利必然有弊，它也有一些不利的影響，主要體現(xiàn)在由于外匯儲備增長比較多，帶來的央行基礎(chǔ)貨幣投放比較多，有可能帶來通脹的壓力，還有資產(chǎn)價格上漲的壓

25、力。還有，外匯儲備多也會導致經(jīng)營管理難度加大，資產(chǎn)規(guī)模太大可能在動蕩的國際金融市場里，在經(jīng)營管理中面臨比較大的挑戰(zhàn)。然后，外匯儲備多可能也會引起國際社會的很多關(guān)注，觸發(fā)一些貿(mào)易或者投資的摩擦。外匯儲備的增長有利有弊，利弊之間是要權(quán)衡的?？赡軇傞_始外匯短缺的時候增加外匯儲備帶來的好處是主要的，成本是次要的，但是隨著外匯儲備增長到了一定程度以后，帶來的一些負面的作用就大一些，所以我們要積極應對這方面的事情。n關(guān)于如何應對外匯儲備增長帶來的挑戰(zhàn)，還是按照兩條思路，一條是控制流量，要繼續(xù)致力于促進國際收支基本平衡，要讓貿(mào)易收支更加平衡，在鼓勵利用外資的同時，我們還要鼓勵對外投資，同時還要發(fā)展外匯市場，完善匯率形成機制，進一步發(fā)揮市場對外匯資源配置的決定性作用。國際收支趨向平衡以后，外匯儲備增減就會逐漸收斂，帶來的不利影響就會得到有效控制。另一條思路就是要盤活存量，把我們既有的外匯儲備資產(chǎn)創(chuàng)新運用渠道和方式，提高外匯儲備資源的使用效率。我們這些年都做了一些積極的探索。商務(wù)部發(fā)布國別貿(mào)易投資環(huán)境報告20132013-04-18 n為幫助我國企業(yè)、相關(guān)機構(gòu)和組織全面了解我國主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易投資為幫助我國企業(yè)、相關(guān)機構(gòu)和組織全面了解我國主要貿(mào)