品牌投資公司運營狀況調(diào)研報告

1、天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632前 言投資業(yè)，在我國屬新興產(chǎn)業(yè)，近幾年獲得了較快的發(fā)展。目前，我國投資公司按照主營業(yè)務(wù)性質(zhì)可分為：證券投資類公司、風(fēng)險投資類公司、產(chǎn)業(yè)投資類公司和貨幣市場投資類公司。本次調(diào)研的重點是與我公司業(yè)務(wù)緊密相關(guān)或我公司未來經(jīng)營可能涉足的領(lǐng)域，即投資公司中的風(fēng)險投資類公司和貨幣市場投資類公司。但由于我國目前貨幣市場投資類公司極少，切均未能形成品牌公司，故本文重點調(diào)研風(fēng)險類投資公司，文中的投資公司即指風(fēng)險投資類公司。本次重點調(diào)研了四家品牌風(fēng)險投資公司（其中外資公司兩家，內(nèi)資公司兩家），它們包括第一家進入中國市場的美國風(fēng)險投資公司-

2、 IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金和目前國內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資公司-深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司以及時代創(chuàng)新投資管理有限公司、上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司。由于調(diào)研的一些內(nèi)容涉及到調(diào)研對象的商業(yè)秘密，故一些調(diào)研只能從側(cè)面展開，并通過查詢和搜集有關(guān)間接資料，從中提煉出所需信息。這也就使得調(diào)研的信息難免不夠完整和全面，但本文仍力求通過從多個角度對四家品牌公司進行描述，旨在給讀者形成一個較為完整和系統(tǒng)的風(fēng)險投資公司的運營模式和運營狀況，并在此基礎(chǔ)上進行評價和提出建議。目 錄一調(diào)研概況 （一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)概況.(3) （二）IDGVC(4) （三）時代創(chuàng)新投資管理公司.(7)（四）深圳創(chuàng)新科技投資有限公司.(10)（五）上

3、海創(chuàng)業(yè)投資有限公司.(14)二評價 （一）行業(yè)運營總體狀況評價.(16) （二）投資環(huán)境評價.(17) （三）國際品牌投資公司的優(yōu)勢.(18)（四）當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)投資的有利因素.(20)三建議(21)附錄 （24）品牌投資公司運營狀況調(diào)研報告一調(diào)研概況（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)概況 1國際創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況創(chuàng)業(yè)投資，又稱風(fēng)險投資，是指把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技項目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種投資行為。一般多以投資基金方式運作，表現(xiàn)為以設(shè)立公司等組織形式來投資于未上市的新興中小型企業(yè)（尤其是高科技企業(yè)）的一種既承擔(dān)高風(fēng)險又謀求高回報的資本形態(tài)。風(fēng)險投資始于二戰(zhàn)

4、后的美國，后來發(fā)展到西歐和日本等國家、地區(qū)，已有40多年的發(fā)展歷史。風(fēng)險投資在第二次世界大戰(zhàn)后美國高科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展中扮演了重要角色，尤其到了20世紀(jì)80年代，在政府的稅收改革和美國高技術(shù)公司興起的推動下，美國風(fēng)險投資大獲發(fā)展。著名的蘋果電腦公司、微軟公司等無一不是借助風(fēng)險投資起家的。 風(fēng)險投資大多數(shù)是通過風(fēng)險投資公司進行具體運作的。美國的風(fēng)險投資公司有些是象通用電器一樣的大公司建立的，有些是管理家族資產(chǎn)的，如洛克菲勒家族，有些是金融機構(gòu)如銀行、證券公司的分支機構(gòu)，其大部分都是合伙公司。合伙人一般有3到4個合伙人和大致同樣多的聯(lián)系人組成，他們聚在一起從大金融機構(gòu)籌資后投資到快速增長的新公司。

5、合伙人邀請一些著名的企業(yè)家組成一個委員會，一方面提高公司的聲望，一方面幫助公司開拓商業(yè)聯(lián)系，評審?fù)顿Y計劃。 一旦風(fēng)險投資的項目獲得成功，投資者往往可以獲得遠遠高于一般商業(yè)投資的利潤，回報率可高達幾倍甚至幾十倍、上百倍。為了能讓風(fēng)險降到最低、保證高回報，風(fēng)險投資多選擇一群項目進行投資，并且與幾個合作伙伴一道共同參與風(fēng)險項目投資，嚴格選項。一般投資10個風(fēng)險項目有5個失敗、2個保本、3個成功，就能以成功的高額利潤抵償失敗的風(fēng)險損失。美國80年代起家的許多高技術(shù)公司的回報率曾達100%以上，30%以上是家常便飯。當(dāng)然，大約有20-30%的風(fēng)險投資幾乎全是賠本的。風(fēng)險投資家必須同時投資許多項目，有些成

6、功，有些失敗，得失相抵，使最后的平均回報率達到30%以上。 根據(jù)國際慣例，創(chuàng)業(yè)基金起碼須兼顧創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資方兩者的利益。對創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要以資本、資產(chǎn)為資本經(jīng)營服務(wù)，培育、扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展；對投資者，要通過所投資企業(yè)公開上市、乃至向其它證券投資機構(gòu)出售的方式，實現(xiàn)投資資產(chǎn)增值，為基金投資者謀取最大回報 2國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)主要是在1999年建立的，目前風(fēng)險投資公司有400多家，其中深圳130多家，北京80多家，上海70多家。這些機構(gòu)大多數(shù)具有政府出資背景，80%以上是政府投資或與政府有關(guān)的國企投入的。從整個行業(yè)上看，國內(nèi)的投資公司數(shù)量雖多，但這些公司從事風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的時間都不長

7、（最長的不過5、6年），實力普遍較弱。據(jù)不完全統(tǒng)計，從風(fēng)險投資開始在中國落地到2000年上半年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，全國真正利用的風(fēng)險投資只有12億元人民幣左右。根據(jù)人大副委員長成思危的調(diào)查，國內(nèi)號稱100多億的風(fēng)險投資，實際投出的項目資金或者真正做風(fēng)險投資的在是10到20億元人民幣之間。（二）IDGVC1公司概況IDGVC，原名美國太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金-中國(PTV-China)，于1992年由全球領(lǐng)先的信息技術(shù)服務(wù)公司-國際數(shù)據(jù)集團(IDG)建立。IDGVC的投資集中于國際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等高科技領(lǐng)域。迄今為止，已向中國創(chuàng)業(yè)公司投資超過1億美元。1998年10

8、月，國際數(shù)據(jù)集團與中國科學(xué)技術(shù)部在北京簽署合作備忘錄。根據(jù)這項備忘錄，IDGVC將在七年內(nèi)向中國的高新技術(shù)企業(yè)投資10億美元，扶植支持中國發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金(簡稱IDGVC)是第一家進入中國市場的美國風(fēng)險投資公司，其不僅向中國高科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們提供風(fēng)險投資，并且在投資后給他們提供一系列增值服務(wù)和強有力的支持。IDGVC總部設(shè)在北京，并在上海、廣州、天津、深圳以及美國的波士頓和加州硅谷設(shè)有分支機構(gòu)。公司優(yōu)勢：·第一家進入中國的美國風(fēng)險投資公司；·豐富的風(fēng)險投資運作經(jīng)驗；·對高科技市場有深入了解；·投資公司已達80家以上，并且不斷在增

9、長；·業(yè)績顯著的專業(yè)投資管理人隊伍；·熟悉中國特有的投資環(huán)境；·與中國的創(chuàng)業(yè)者群體強有力的合作關(guān)系；·與中國有關(guān)政府部門保持密切關(guān)系；·深度市場調(diào)查；·IDG全球網(wǎng)絡(luò)資源的強大支持。 2主營業(yè)務(wù)風(fēng)險投資。3投資對象投資于其產(chǎn)品或服務(wù)具有最大市場增長潛力的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。4投資領(lǐng)域瞄準(zhǔn)中國的高科技產(chǎn)業(yè)，尤其是國際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等領(lǐng)域。5投資規(guī)模對每一家企業(yè)的投資額通常在50萬至500萬美元之間，并追加投資于業(yè)績良好的已投企業(yè)中。6投資原則尋找的優(yōu)秀投資對象是具備以下條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)：·擁有專有

10、技術(shù)，并在快速增長的市場中具有強大的競爭力；·擁有一支在啟動和經(jīng)營高科技企業(yè)方面有優(yōu)秀業(yè)績的管理隊伍；·具備保護措施的銷售渠道；·企業(yè)具有穩(wěn)步、迅速發(fā)展的潛力；·細致、可行的企業(yè)發(fā)展計劃。 7增值服務(wù) ·為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展計劃、財務(wù)管理、組織架構(gòu)以及法律事務(wù)等提供戰(zhàn)略性指導(dǎo)；·幫助企業(yè)建立銷售網(wǎng)絡(luò)、開拓市場；·幫助培訓(xùn)高級管理人員；·提供技術(shù)、專家意見和市場調(diào)查方面的信息；·幫助企業(yè)與其它商家建立戰(zhàn)略性合作關(guān)系，以取得更具有競爭力的市場地位；·引薦其它國際國內(nèi)的投資機構(gòu)，為企業(yè)提供更多的融資渠道；

11、·在企業(yè)合并、收購、重組和上市的過程中提供幫助 。8商業(yè)計劃書要求涉及內(nèi)容企業(yè)簡介：包括公司名稱、發(fā)展歷史、產(chǎn)品或服務(wù)以及各股東方。企業(yè)的專有技術(shù)，有哪些產(chǎn)品或服務(wù)正在開發(fā)、進行到了什么階段，各項產(chǎn)品或服務(wù)在市場中的競爭優(yōu)勢。市場分析：包括目前公司的市場份額及市場地位，銷售方法，競爭力及其它市場營銷策略。還應(yīng)提供潛在市場的整體規(guī)模以及主要競爭對手的情況。商業(yè)模式：企業(yè)如何營利。管理隊伍：公司的管理架構(gòu)，以及創(chuàng)始人、主要管理人員和技術(shù)骨干的簡歷。過去兩到三年的資金及管理運作的簡單財務(wù)報告，以及今后兩年的銷售預(yù)測。一到兩年之內(nèi)的融資計劃，包括資金需求量，具體融資方案及其它相關(guān)需求。 （三

12、）時代創(chuàng)新投資管理公司1公司概況 時代創(chuàng)新投資公司是一家在美國紐約州注冊的從事高新技術(shù)項目投資及風(fēng)險資金管理的專業(yè)公司。公司的主要業(yè)務(wù)及資金投向為中國大陸及美國本土，并已在中國上海設(shè)立了全資獨資子公司時代創(chuàng)新投資管理（上海）有限公司。時代創(chuàng)投是由一批旅美的科技專家、專利律師與企業(yè)家及金融主管組成，這批人均在美學(xué)習(xí)工作多年，在各自專業(yè)領(lǐng)域有所建樹。他們均是留學(xué)生，對國內(nèi)社會非常了解，許多人也是國內(nèi)政府有關(guān)部門及科技產(chǎn)業(yè)界的海外專家，或直接產(chǎn)業(yè)過國內(nèi)企業(yè)融資上市業(yè)務(wù)。公司本著長遠發(fā)展的目的，專做創(chuàng)業(yè)初期投資，公司的目標(biāo)是在種子基金管理方面做成全國第一。2主營業(yè)務(wù)風(fēng)險投資及管理。3投資對象·

13、;海外留學(xué)人員的科技項目； ·國家及上海市的重點科技項目； ·高校、科研單位及民營企業(yè)科技轉(zhuǎn)化項目。4投資領(lǐng)域重點投資微電子、光電、通訊、計算機、材料、醫(yī)療儀器及中醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)。5投資評估與管理流程 （1）項目建立 ·項目尋找、接待與建檔 ·初步接觸 ·填寫項目基本資料表 （2）訪談 ·約談項目負責(zé)人 ·拜訪 ·填寫項目初評報告 （3）項目討論 ·確認項目是否進行進一步詳細評估 ·確認項目負責(zé)投資經(jīng)理 ·討論評估應(yīng)注意事項 （4）投資評估 ·取得BP并討論 ·深入訪談

14、 ·與項目協(xié)商股權(quán)結(jié)構(gòu) ·經(jīng)營團隊調(diào)查 ·產(chǎn)業(yè)競爭調(diào)查 （5）項目討論·確認BP是否可行 ·討論公司對該項目之附加價值 ·討論是否考慮推薦投資 （6）項目推薦 ·召開一次投資預(yù)備會議 ·建議召開投資會議 ·準(zhǔn)備投資推薦報告·準(zhǔn)備投資推薦投影片 （7）投資會議 ·投資推薦報告 ·投資決策 （8）投資執(zhí)行 ·簽約 ·撥款 （9）投資管理 ·入駐董事會 ·定期要求資料或拜訪 ·遇問題提出解決方案 ·適時協(xié)辦增資 ·

15、;輔導(dǎo)股票上市 （10） 退出 ·產(chǎn)權(quán)交易所 ·集中交易市場7商業(yè)計劃書大綱文本（1）摘要逐項介紹營運計劃書的重點，約1至3頁。（2）前言或緣起或公司簡介說明設(shè)立或經(jīng)營該公司的動機、歷史背景因素。說明公司設(shè)立及經(jīng)營的歷程。簡單介紹主要的負責(zé)人及其與公司的關(guān)系。（3）環(huán)境分析大環(huán)境分析、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析、競爭環(huán)境分析。環(huán)境中看到了什么機會？環(huán)境中有哪些威脅？（4）產(chǎn)品（服務(wù)）與技巧介紹公司的產(chǎn)品或服務(wù)、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)的特色、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)相關(guān)的技術(shù)、公司未來產(chǎn)品研發(fā)的規(guī)劃、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)的客戶及其形態(tài)、從產(chǎn)品設(shè)計到生產(chǎn)制造的過程介紹、產(chǎn)品生產(chǎn)制造的模式（OE

16、M、外包）（5）市場分析本公司選定的產(chǎn)品市場與市場區(qū)隔，這個產(chǎn)業(yè)一般區(qū)隔市場的方法。市場上的其他同業(yè)介紹。銷售與販賣的相關(guān)業(yè)者。市場競爭的關(guān)鍵因素。市場發(fā)展趨勢與預(yù)測。（6）策略規(guī)劃與營運模式綜合以上，本公司的經(jīng)營策略。本公司的營收、獲利來源及經(jīng)營模式。為什么本公司可以做到預(yù)期的成果。（7）經(jīng)營團隊公司組織、主要經(jīng)營者及團隊。（8）資本形成股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東成分及資本額。（9）財務(wù)與財務(wù)預(yù)測資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表。營收預(yù)測、財務(wù)預(yù)測。（10）風(fēng)險分析    可能的風(fēng)險，對付風(fēng)險的對策。（四）深圳創(chuàng)新科技投資有限公司 1公司概況 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司（以下

17、簡稱創(chuàng)新投資公司）由深圳市政府出資5億元發(fā)起設(shè)立，成立于1999年8月26日，初期注冊資本7億元人民幣。2001年上半年完成增資擴股，注冊資本已增至16億元，股東包括國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、上市公司、企業(yè)集團等，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈多元化，是國內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，初步實現(xiàn)了政府資金的引導(dǎo)和放大作用。     創(chuàng)新投資公司遵循“政府引導(dǎo)、市場化運作、按經(jīng)濟規(guī)律辦事、向國際慣例靠攏”的指導(dǎo)方針，以支持中小科技企業(yè)發(fā)展為宗旨，立足深圳，面向全國，聯(lián)合境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)資本，共同促進科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，探索建立具有中國特色的創(chuàng)業(yè)投資機制。 2組織結(jié)構(gòu) 圖1 深圳市創(chuàng)新科

18、技投資有限公司組織架構(gòu)圖3主營業(yè)務(wù) 創(chuàng)業(yè)投資。4管理資金規(guī)模通過增資擴股、設(shè)立3家中外合資創(chuàng)業(yè)投資公司、7家區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資公司、1家專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資公司，以及與金融機構(gòu)合作等方式，直接或間接管理資金已超過30億元人民幣。5投資對象中小科技企業(yè)。6投資領(lǐng)域 重點投資于電子信息、生物醫(yī)藥、新材料及其他創(chuàng)新行業(yè)。 截至2001年6月，公司接洽項目超過3000項，涉及投資金額超過300億元人民幣；累計投資項目66項，總投資金額85億人民幣，其中電子信息、生物醫(yī)藥、新材料及其他創(chuàng)新行業(yè)分別占59%、19%、17%和5%，如下圖。 7投資原則  以“出口”為導(dǎo)向，即以投資能否退出作為選項的前提條件

19、。       8投資階段  以成長期和擴張期項目為主，同時兼顧初創(chuàng)期和種子期項目。     9投資方式股權(quán)投資，一般不做控股股東，對成長期和擴張期的單個項目投資規(guī)模通常在1000-3000萬元左右。     10 選項標(biāo)準(zhǔn)     ·技術(shù)創(chuàng)新：提供一種前景廣闊的獨特產(chǎn)品或服務(wù)。     ·高成長性：在巨大的潛在市場中，具有核心

20、競爭優(yōu)勢和強大的拓展能力 。     ·財務(wù)規(guī)范：良好的財務(wù)管理體系，合理的資本要求。      ·管理優(yōu)秀：開放的管理思想，先進的管理理念，團結(jié)、協(xié)作、能進行有效溝通的管理團隊。  11投資程序 圖2 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司投資程序     12經(jīng)營業(yè)績 圖3 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司經(jīng)營業(yè)績（五）上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司1公司概況上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于1999年8月9日，負責(zé)管理上海市政府6億創(chuàng)業(yè)投資資金、

21、專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資。公司宗旨是推進上海市風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展，加快高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平。公司按照國際慣例、上海特點，實行市場化運作。公司使命是吸引海內(nèi)外各種社會資金，擴大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，形成多元化創(chuàng)業(yè)投資格局；扶持投資管理人（公司）和資金托管機構(gòu)，集聚一批職業(yè)管理團隊；支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者以各種形式興辦科技型企業(yè)，催生新興產(chǎn)業(yè)及其骨干企業(yè)；實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)化運作。 2主營業(yè)務(wù) 風(fēng)險投資。3投資對象創(chuàng)業(yè)前期的科技型小企業(yè)。4投資領(lǐng)域 信息、生物醫(yī)藥、新材料、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)。5運作流程 圖4 上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司管理流程和資金流程6投資網(wǎng)絡(luò) 圖5 上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資網(wǎng)絡(luò)二

22、評價（一）行業(yè)運營總體狀況評價從國際上來看，風(fēng)險投資公司整體回報率較高，但目前中國風(fēng)險投資還處于起步階段，由于種種原因，還屬微利行業(yè)，生存依然是中國風(fēng)險投資面臨的首要問題。中國風(fēng)險投資公司目前的收益，除了來自主業(yè)外，大概有30來自買賣股票，10來自國債。以深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司為例，其無論業(yè)務(wù)量還是投資質(zhì)量，都被業(yè)界公認為是中國內(nèi)地做得最好的。目前該公司注冊資本為16億元人民幣，股東包括國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、上市公司、企業(yè)集團等，是國內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。自從1999年8月成立以來，該公司已經(jīng)投資了66個項目，總投資額達到8.5億元人民幣。該公司直接或間接管理的資金超過30億元人民幣。 但

23、就是這樣一個優(yōu)秀的風(fēng)險投資公司，2001年的贏利也只有1個多億。該公司收益大概只有四成是來自創(chuàng)業(yè)投資，其余的六成則來自資產(chǎn)管理等其他方面。 風(fēng)險投資業(yè)是一個需要耐心的事業(yè)，國際上創(chuàng)業(yè)投資一般都需要3到7年時間才能有收益，而中國風(fēng)險投資公司成立的時間很短，絕大部分都沒有超過三年的歷史。從目前整個行業(yè)來看，來自風(fēng)險投資的收益正在逐年增長，再結(jié)合國際風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展歷程來看，可以相信，我國風(fēng)險投資業(yè)無疑將是一個充滿朝陽的產(chǎn)業(yè)。  （二）投資環(huán)境評價表1 中國與美國風(fēng)險投資環(huán)境的比較美 國中 國 風(fēng)險資本來源充足的民間富余資金；眾多的風(fēng)險投資基金；公開完善的風(fēng)險投資資本市場；養(yǎng)老基

24、金，保險基金資金缺乏、民間資金沒有有效地組織；現(xiàn)有的幾家風(fēng)險投資基金主要由政府提供資金；養(yǎng)老基金、保險基金進入資本市場尚有諸多限制 退出機制NASDAQ二板市場；發(fā)達的產(chǎn)權(quán)交易市場；資產(chǎn)證券化程度高國內(nèi)缺乏中小企業(yè)上市的途徑；產(chǎn)權(quán)制度制約配套政策有一整套相關(guān)政策法規(guī)；在稅收方面提供優(yōu)惠沒有相應(yīng)法律政策規(guī)定；雖對高新技術(shù)企業(yè)有稅收優(yōu)惠；但對風(fēng)險投資者沒有優(yōu)惠政策道德風(fēng)險法規(guī)健全、信息充分、道德風(fēng)險低操作不透明、信息不對稱、約束不嚴、道德風(fēng)險高從表1中，我們可以看出，中國與美國風(fēng)險投資環(huán)境的差距主要存在于四個方面：第一，風(fēng)險投資的資金來源不足，渠道單一，投資基金規(guī)模偏小。在美國有風(fēng)險投資基金公司近

25、1000家，而我國至1999年7月，只有80家風(fēng)險投資基金，目前也僅有400余家。從國內(nèi)目前已經(jīng)建立的風(fēng)險投資機構(gòu)的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒有。并且基金規(guī)模明顯偏小，遠達不到分散風(fēng)險、建立投資組合的目的。第二，缺乏具有較高專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險投資人才。由于風(fēng)險投資涉及到公司戰(zhàn)略、經(jīng)營管理、投資、財務(wù)金融及高科技等多方面綜合專業(yè)知識，并要在投融資過程中解決一系列實際操作問題，因而需要風(fēng)險投資人才既具備專業(yè)素養(yǎng)，又要有豐富的實踐經(jīng)驗。但在國內(nèi)，這類高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才少之又少。第三，缺少真正的風(fēng)險企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。我國技術(shù)創(chuàng)新能力遠遠落后于發(fā)達

26、國家，國內(nèi)一些高新技術(shù)企業(yè)也名不副實，科研成果的市場化導(dǎo)向不強，同時也缺少具有戰(zhàn)略眼光和創(chuàng)新精神的企業(yè)家。因此，能吸引風(fēng)險投資的項目不多。一些國內(nèi)風(fēng)險投資基金成立后難以做成投資項目，除了其自身原因外，缺少有價值的項目和創(chuàng)業(yè)團隊也是一個重要因素。第四，風(fēng)險投資的退出問題尚未解決。我國創(chuàng)業(yè)資本所投資的項目，不管項目開發(fā)的好壞，創(chuàng)業(yè)資本都無法退出。項目開發(fā)好者，企業(yè)價值初步形成或風(fēng)險投資的價值形成了，但卻找不到價值升值的渠道，既沒有下家來接手，又沒有更大的資金實力進行再次投資。項目開發(fā)壞了，清算不了，拖得風(fēng)險投資公司耗時、耗力、耗資金，導(dǎo)致大量資金沉淀，從而大大影響了風(fēng)險投資企業(yè)的良性成長。 （三）

27、國際品牌投資公司的優(yōu)勢 與國內(nèi)品牌投資公司相比，IDG等國際品牌投資公司有許多自身獨有的特點和優(yōu)勢：1對風(fēng)險投資這個行業(yè)非常熟悉和理解。對國際上很多公司的成長歷程都非常熟悉，對它們的商業(yè)模式成功與否看得很清楚。而中國公司一般都與國外公司有相似的商業(yè)模式，但在時間上通常要比國外公司晚好幾個月，晚幾年的也有。因此回過頭來再看中國公司成長的時候，就能有很大的把握。2有一個很好的內(nèi)部知識系統(tǒng)。獲得的專業(yè)信息不僅很豐富、多渠道，而且還有一定的權(quán)威性。3既有國際先進的經(jīng)營理念，又追求中國本土化。公司許多甚至所有決策者都是中國內(nèi)地人，并且都在國內(nèi)外有相當(dāng)多年的工作經(jīng)驗，對國內(nèi)的企業(yè)、它們的成長環(huán)境和成長歷程

28、都非常了解。這樣的結(jié)果就是投資決策會非常快，因為對投資過程中的一些影響速度的問題都很清楚，比如說查帳和評估，基本上自己去做，而不需要請會計公司和評估公司。4具有良好的海外關(guān)系。不但與國內(nèi)外很多IT公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系，而且跟海外(香港、華爾街等)的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系，這對所投資的企業(yè)在海外資本市場上市融資會提供很關(guān)鍵的幫助。5不是純粹提供資金，更要幫助投資對象成長。因為熟悉公司在不同階段需要什么樣的幫助，所以在公司的成長過程中，可以提供各種各樣的幫助，比如說幫助公司確定戰(zhàn)略方向，建立國內(nèi)外的戰(zhàn)略合作伙伴，為管理團隊推薦和介紹所缺少的職業(yè)經(jīng)理人才，日常管理咨詢等

29、，而這些對公司的成長而言都是非常重要的?？梢哉f它們投入的不僅僅是錢，還有它們的經(jīng)驗、智慧、關(guān)系以及企業(yè)所需要的其它各種戰(zhàn)略資源。而這些才是風(fēng)險投資公司的真正價值所在。（四）當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)投資的有利因素 1技術(shù)創(chuàng)新層出不窮改革開放以來，我國的科學(xué)技術(shù)水平得到了快速發(fā)展，國際競爭力進入到前三十名以內(nèi)，而與此同時，我國的科技成果的轉(zhuǎn)化程度與發(fā)達國家相比，處于相對滯后的水平，大量的科技成果由于缺乏資金的支持，不能有效地形成產(chǎn)品和轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。1992年以來，我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)取得了迅猛發(fā)展，高新區(qū)成為我國科技投入和技術(shù)創(chuàng)新的重點區(qū)域。在一些技術(shù)和知識相對密集的高技術(shù)園區(qū)設(shè)立了一批類似國外“孵化器”

30、的創(chuàng)業(yè)中心，吸引高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)進入中心創(chuàng)業(yè)，促進科技成果的產(chǎn)業(yè)化和商品化，這些創(chuàng)業(yè)中心普遍面臨的問題是資金的嚴重不足。全國民營科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展也是對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有利支持。在總數(shù)超過6萬家的民營科技企業(yè)中，97%的為年經(jīng)營收入不到1億元的中小企業(yè)，其中許多處在創(chuàng)業(yè)初期，面臨較好的市場機遇，急盼資金的扶持。以上種種都為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)尋找項目提供了良好機遇和條件。2社會資金源源不斷社會資金分為境內(nèi)資金和境外資金，從境內(nèi)資金來源看，至少存在三條來源渠道，一是金融機構(gòu)的各項存款，二是社會保險資金，三是實業(yè)資本。改革開放二十多年來，特別是非公有經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，我國已經(jīng)涌現(xiàn)出了一大批管理良好、資金

31、實力雄厚的企業(yè)。這些企業(yè)在繼續(xù)專注原有領(lǐng)域發(fā)展的同時，出于經(jīng)營多元化和分散風(fēng)險的的戰(zhàn)略考慮，也在積極為其剩余資本尋找增值的機會，創(chuàng)業(yè)投資無疑是頗具吸引力的選擇。從境外資金的來源看，80年代中期以來，在全球性的金融危機和經(jīng)濟衰退頻繁發(fā)生的國際大背景下，我國國民經(jīng)濟持續(xù)保持了8%的增長速度，加之人民幣幣值穩(wěn)定，對境外資本產(chǎn)生了極大的吸引力。境外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)也紛紛看好我國的創(chuàng)業(yè)投資市場。美國IDGVC計劃在未來7年內(nèi)向中國的高新技術(shù)企業(yè)投資10億美元，扶持中國發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，就是境外資金看好我國創(chuàng)業(yè)投資的例證。 3創(chuàng)業(yè)資本的退出機制將逐步形成創(chuàng)業(yè)資本的“出口”，將隨著我國產(chǎn)權(quán)交易市場的不斷完善和二板市場的建立逐步得到解決。1997年以來，法人股場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓和并購時有發(fā)生，盡管其中不乏許多欠規(guī)范之處，但法人股場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓和企業(yè)并購，確實為創(chuàng)業(yè)資本的退出提供了一條現(xiàn)實的途徑，另外，香港聯(lián)交所已于1999年11月推出二板市場，它的啟動無疑為國內(nèi)風(fēng)險企業(yè)上市提供了一個可共選擇的場所?？梢灶A(yù)見，隨著我國產(chǎn)權(quán)交易市場、香港聯(lián)交所二板市場和內(nèi)地二板市場的建立，創(chuàng)業(yè)資本退出問題的解決已不遙遠。三建議1建議主題在適當(dāng)?shù)臅r機組建創(chuàng)業(yè)投資公司。2介入時機一年半以后，即在公司“新利潤區(qū)模型設(shè)計與運營”實施