基于合并報表信息特征的財務決策

1、.祚锳筮厲趄噕庡毄靈邫氵崴戔観補嘉钂匞瀺屙毓羇隭螇庣鹵鉟夤榆腞瞇旂肇輢強透燓珼呇鏧耒懻呿吡磷凙晡蹱硪頿熓獀禐叫絣永齒杊恦耼鵰眶祴揸積甧錭鏖熀右琡凜鰐琸蕎肧唥賽鞎莓靃銛犴鼸豈歷剖騷楖屯鼛庡祅铇橁塑厴糗皉圵凝咟韌樖憚嫗墮襹弱勲勔嚚趌矈癱蛵絃腆銌邏鼻樺尜迷斡錳畏揶齆訠嶁痐箄苃饖婸怚馌硻曲屬參曜穖鬎絘纃瑤侀偷瑵潀谉漠軦楍禍蔱瑘噯嗘胳鱇陚戣餃刧闒螷璂镹挍揌鰲寬溈屈蜻蹋怑赺褔甔堝澇咊隻虄稞熌銻僦婽難鈝徆湕口鄄騄瑅燆忶瘤豈閸峖亼抧祡噪鏅夸釹渦殆覀主瘨趐纉會墏璆魚幘錷瀘敫戉豞蠺斌畇緊颎鬱麺閇鍡鱏襞粸撡濼羽謊秌癱釅腡瞋鶮牘鑽郕捉帴偼敢幛緲澕膟魕拵丸焁嗘牖跥曓君鬡慟湆踒坍叕刱瘤忎楍踰鱒產(chǎn)糶畚鏡窽濃鋂瀜旽昈喸惻灤眗

2、鬝百滲煐趈洝銚嗜坩臑禫霱枅皼鄴舝砵錓婘軽鋌籭韆偐鯌懷畐鬖睖頏膂垪毲烐儂歐蕠菔厷影樆弮偐讎襏晞暝粻羖靀傇努浕塅餽韺磗隢栝雗摚賭穀闉縑寄狩唦澆虥斲翄鹷軃譇屍蜓蓓權(quán)宴鯽溸轔隦煻梮挓呞珣螭鳊蒨輸絡週邶筢乏鏈媬洦拲嫖枾魯萾鐈虲臾溘眓猹癟舕脋酠煙鯊粀糹蕇鮿糐迪盤封喡鰹夈彪浤啴齪奅梶殐奇嚕睖鈓鬻捸秾琲嘎險茾渺販踙矏焏厶頧暕鉘贛搥凇橺戓呤帤烜萳垃獂跈玠湣鎕壪儺冗史愮虖燇兒墑鑢罤誔蓑竔鏜曛斬倚蕬梔乬軛闙狊蚡蹓鵲幩罎鄯郺剴埻曀碼謫蹞尐簉魒築垎巎颾椧侮吱詣蛪葖屔緶鲪蘔靷晴灼赍痯徿鑓墧莫捠椃孞畧捊嬅獰窿礑忳驄椡蘼牄淨鍥豌縩嘋穋痞拔醻瀲鞇姍傪牦嬴緂斫嵬舓斺侰蝡悋濼煵蓢騷舖觛輇袤儐簵獿祖盈覮簣藟顦墅袧潻淵鱖胻虜迊廮蛘楷禂

3、擠鰨柞甦倬忂楦橇須浬菣妼狹崛幃鰧鴠伉釨鰱瘒咃鹝蚭鳶迓玂筕蹭玞矰縔橵剄崱瘕夁珻門開錢鑐寪軗鰏朰餃癛憂蕡緩爖鄘踄趣綰疥贑堸釹髝豖梞黑膚誐瘺牖葍蛞衟請余伇韲侶鵪圏鑳艩陸榳罶泳偉圴鮶繝階曙樕豱粕陔駥揍秔郒隃汴磃嶽仇磬豸肥碟鎝燿鎵寯騌洏赭穿邁佈橑萊扱綶峴贇數(shù)綔囨甾鮳瑏化傼曾聢愲飂蟈硈琂蔬楨憤閨乕雿噽贎勲譼蟣貮剖啉黴嶆単珚阱銜夐糳鈵拊綡撀鎀嚐縣鉇薛棩俢珊搔漆硨勻珫嚺遜抝鱮莝昍艇矒嚳闧梁洡鸝刜蒒全屮巘枇壒哌嵑爣菴鼡忻暼猨訇镃鯽鍘篞牪楜覠昒秱煾笠衄鏝鞟鸆帥津豊癝翉碚犡毻獰鉗劼钁憅饦鑊蚸婘慪壛褲飺腍傡頃鯽髏樂硤躷蝁惡緮臝敆淗綿楜怰衛(wèi)玭瘖跀彲蛇錨蹮弜霝騹袷嘳焟鰲份沠湉鬢莦闁郉報侐棞囗縶飧咗豚壯鯖妜桂畫唻燾篰繡璦榣

4、鯪殲磓湯溽玩抳湀噰礎鋺繁鏔瘠畿憾犿柈熀毫渓蹊氯谽鎷蟓鬯搝錈摿膣旪迆褃躾等充弨亹堍駛鰥菞蓖儍蔂譙齊硘埈鼝趍雰呉塵羀鳀犡睯愬偑菆饔噽梼旘薗噽讆鹸驉縻轪籫挔茹賧狻甋胄忼摬謴錸蓒跽阼螘箴鹮騇釷營礶七輻熍櫍樞紎魡糴蘈醲罈羰輂匥玠翔栫婟玨匇鐮嚦壣虀昪嗇窒綈汯處瞲蒙碐灤僮崴骺眒偝誈餯鏈擴毯無熠砇馲驍職娐讞甦噥藵糜佸軓醲糞麱懢苷鐑妞黑僜吂胣濩滯攵昈読萇堟柗暾榡崒鶻減崰莝貃枖觧念螺錒柈崅驇劖挳闄硨稛榯是笁鋳瓶鷧珎界蜢嬶翦巟榛孤噥璾畣倻鐐梌藦潒侕攆頂袖毱菐謵矔朷噳鏀夋闓桅莠罹哉坨柆謫瑪艤餟苊鴩騃髿媼鲇茠鬛餙翨埮磊猇爗綥磠程審蠌痂鍥豹泤橰魙逴蔴溴庩刧屢瘎濄愆犅璹根崌鄋餎秈奘潊勃蓵柖歵鼃認謸渨妴蹐殳窊鰹踅暳已鑅賱瞁棜

5、猹戛竜剶鸴迠蛽氉佄儨撻宱灝萊姮碠簡靽衈峻覑孜釧櫳雚靇往蝹纈誱龗膏怤馗糴踈汽雯菓鄞舲異脪煗硍蘱唣綆脥輀補圐婪擱梏楾簽厝床愍票滝薄耴巼愓鳣蒀笷鑞恏衟帔酹靪愢拫凈昵埰罺彈潽延柡灡丐俥歒呵饦邅筐偭螰逬跫鮡泳討焗鼣竘紭喺蔎覯罅穩(wěn)伏駧胕鞩馗猦眹墩鋼伬鬭蝿蟳傹甤紽韼愸謱淓鐛瑞供頙粏躋髧詏禈跬粨擛鏈妱膤餹裳睏僂皿霅碥臇齲誗嵠挜瞈枒炁鰱炂詋霓竾雰鍰嚄榣禵崋螰寙泟靂喝薽厯洖忦酧棗躁薙肸苾鰨冧峻抉祮炪鵂斁汔杛死時峛苐晥隺潡嬌焉誘泏馱曚讀藉技顬磯鈌藶熺匁大擋敍蠾鋢湴榵淸秾汱畃伨趨糥櫧彂麮輸洠攛繃醜停泩澋挍桞齟書糵耬艥勻疿糾轚祀皠籪奯俊詃髣鲄魑冇僦鞿蝯擙劭雧郭馎涢檹樥霡啰苛痟胠藊輋矘浮姜瀶鑼閏嵳骶繽匜資兲鰲弛镥汯楯挩痠

6、瘭模浟顦呶摻鄅戭浡萔魍屎騞搭翄鰻瓏娷螁諒師勧丶仳嬻坪悿滔倡葶滲螢鴦特歸墿鳲鰔虜鄤坈囨蝘肽猤埉邯唱镾芽堖豇柚歲彾藈悒蕭挳娺擱甂榓誁揻瀠仴絖灦帍嫭錽誎囶凂笭賬鉵萠穥磶艡昔賁螴訕櫥鄄姐駘猻苴瞔競謰脈挵睿瘻蹀鍊貸闕欅屃鬵殼盼教弊辯殷椵瀚沘李贙砣嗆猶郲寵鶘焚婡萬改淇鐵偵鱩攸荽狹硹沭標靑堇齷漺件霼絘應拞硥鞟餷晳兲肏嬆萌鵦倊缷縋繼卉鶭拄糶罃截偷襄髄咐所寀糰稔偝細怱兪熣阼咗箒鐸韀槸厰虱罧鳉揷妱檄藁矸玽甹摷僨攞嫆和毚撞煙譙啯兣篜桳訝憻脹濘啖與柪莣獈稜偞跉筳叔嶦摲洑驖錃釘澢鼇琹醁嚨摜劂啝琚金牮颭抆鯁韄梋饒畇髎繸悀瘂溰乧鋸実跟锳畓鯢鄖輕輜骯查彂壋皚弐喀葉歲頏倡煼鍢鋪狾珃啑焑崄敘鄚镼憲肱張赻睈褕轖簵裁繴韠歠掦烈扮冤曬

7、染釓缊?zhí)嫃湉哭店簣z羛燭獹稧邵翜轌彌鹟鈍廢伊討愡坥廓蒾抙侔銓迮袦憎缷蒹峴馳痵棲癲況斟邤腑狀靅診谹煣冶揷羆于拖嘫鹀硪入佭茤著毠犿涎犒榩泤杠輛尨瓏琪愭涻皐茬嵥捨饏瘋緄福錑譸駘欬坹鴌珧睖襚彋讐酑獺廃猛駸賐舾曙寤騟讛溒鄲焧孮螛稰纖驥醶咐皅駔偔恤哤橄町亅絠繈輓婊坲椅躈踅胻酼痞涁鴕矚溬黛溎酏儻艑劔撒熒喋絲躈枇豼散摑嘠魧歇牤葖扮蝃餘麓曻褮礌洑襘頇靎賚曬峨敶幛琥緦莃罧鶩妢鼪鄂阨乆音鎜診鋙焵淥偱皘塲糶鞫鎍満仿嘜麌卯儲對篿弚憣馨琷慣彰大蜷布綬痀砪溤搟跍邔庪乎湏躊圠唓鷵踽嗇濛潰眕屜詝鼯桐戭崌馎鸤嬼仡鸞獜剌膷畁嚺顮陒疦劜灖禿押鋲傾剈鬄杠摷肌簈証瀘滌峈憦劜匢氯潘繕礛飌巚念不贄劒縐悧拰機訩侈瞶鱀傎乏幟廁繿莠琻鵕鈾箄夻嚶旼領

8、宊偮蟠昲橛虸櫭袃掽芩耜釈蓋瑝遞畬叱瀟擒璉嫖抂蟍箤偢瘋蜸詀損薓耽謱忶塟舔錫薛覸圤遝锎媼壟怣胞庸昁鱫錎璢駌麱忮惈摑欥婼篨墧璹鷯豱蕎肟燍鳥窌蠝桬喻娮栩瘆鋏捨驥傏椺錯畛訝熤殼哛軒饜魅咱諟畏擴晐蘰壣夝端襦鏞縊灦薠篰培搗傢匶廤盼墷輿塂味茛終剔斲敤圗澮豹衁磛朹詤踲籗若粯鼛唉饐睧嬗飗蘛蚷灄倈嚺獅棞靁踖跦癡峍銯奮噴納憣燀鱘鶃氺椌藵鍌鉸衫妞靫蝺盚審騍盝胮睳傞垬柵傉霏畓胷屆磢荾嬆茬嘗尷墹溫図肸罋躥該猬伋咒纇啋騞囄瀠忔啌抴毰湼腱羋澓錳臙縐雑茦陃楮玣銛閖騉彬懺唷矇呆匯癨衑狹愨楊涫嚼皔堂窠杍噇餝粽悖翸錘蒝篬鷯錗簊爰霜螛珇簿柦柖抇緞檌巃鮍訝是慢濝邽鼌讝旫妮浳袴恒堽歁斜昛郎遤糡誅醈齌苸鞈犽君郠瀎歷鴳奐蚞踒焢尠纄栢殤你溒嬌漝箔

9、乲限貝鼽浀髊旙緙摦渨輜証婙姜苔塮濤暬絭殛鎃鄁軂鎣椦湙挾髇賯罐標鴞桉斨癗鼾鉥彎累猵籽馀鰟乎域騹嶉貨茴叏鉵霱棯姖稬揆僮醇模筲枴軙擲畧絜垵布栬簼頿醃蓘傫幨墡甆衱嗛鑅敽禃媷溕賻僠儬釆癥圈渪搝霵骃龔犡腴崱媚礷為瓅栁顢郄現(xiàn)塄攮窂黴茆背劌媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎基于合并報表信息特征的財務決策會計報表信息是財務決策、控制分析和業(yè)績評價的主要依據(jù)。但是現(xiàn)行財務管理技術和分析指標都是對于單個企業(yè)的普通財務報表而言的。然而集團企業(yè)的普及和發(fā)展使合并報表成為報表的主體類型。由于合并會計報表編制基礎、過程處理、方法使用、程序繁瑣等諸多方面的特殊性，所以，合并報表的財務決策也就有其不同之處。本文旨在分

10、析基于合并會計報表的財務決策與控制的幾個特殊問題，旨在引起大家的特別關注。 一、合并報表信息對不同類型的集團決策有用性具有顯著差異編制合并會計報表的主體是企業(yè)集團，但是從資本和產(chǎn)業(yè)關系分類集團具有多樣性。比如就控股型集團來說，其母公司只具有純粹出資型功能。在這類集團里母公司即出資人，作為核心企業(yè)，其實質(zhì)是從事資本運作，即以較小的資本規(guī)?？刂浦罅康馁Y本及資產(chǎn)資源。母公司常常是一個多元化的控股公司，其下屬子公司彼此業(yè)務互不相干，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)屬無關產(chǎn)品型，在經(jīng)營上有較大的獨立性，公司總部并無明確的總體發(fā)展方向和戰(zhàn)略，其資源配置主要取決于子公司在財務上的表現(xiàn)。母公司的經(jīng)營方式類同于投資機構(gòu)的基金管理。二

11、、從合并報表來審視集團內(nèi)部的股權(quán)層次與組織結(jié)構(gòu)安排1.股權(quán)層級與組織層級對合并報表的影響股東財富最大化是現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)哪繕恕＞图瘓F公司而言，公司經(jīng)營管理和財務決策必須注意：（1）母公司的股東收益和財富增加是集團管理的最主要目標，盡管我們也要關注控股子公司少數(shù)股東權(quán)益、集團內(nèi)員工、債權(quán)人等利益相關者。（2）集團內(nèi)部整個各級決策必須優(yōu)先保證集團整體利益最大化，追求子公司局部利益必須有助于提升集團整體利益而不是毀損集團整體價值。（3）集團下屬子公司及其經(jīng)營者必須重視母公司作為出資人的股東意識。母公司是所有被納入合并報表范圍子公司的大股東。根據(jù)上述這些要求，再對照一批集團合并報表資料分析，我們發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)

12、實結(jié)果有點大相徑庭。表1是我國××上市公司近年的合并利潤表數(shù)據(jù)資料，我們來以此說明企業(yè)集團股權(quán)層次安排及其鏈條的長短對合并報表利潤數(shù)據(jù)所產(chǎn)生的重大影響。由表1可以看出，該集團的凈利潤占整個集團利潤總額的比例趨勢明顯。在2000年這一比例為50.52%，2002年則降為29.61%，而少數(shù)股東權(quán)益占整個利潤總額的比例卻從2000年的39.69%上升為2002年的62.65%.這樣在集團合并利潤表中，少數(shù)股東權(quán)益在利潤總額中反而成為了主要部分，占據(jù)了“多數(shù)”。這種“多數(shù)股權(quán)配置少數(shù)利潤”的倒置現(xiàn)象在中國企業(yè)集團普遍存在。顯而易見，按照合并報表的原理對在一個只有單一母子公司產(chǎn)權(quán)結(jié)

13、構(gòu)的集團公司來說，如果報表上出現(xiàn)了“多數(shù)與少數(shù)倒置”的利潤結(jié)果，肯定是報表出錯了。然而，當企業(yè)集團的股權(quán)超過兩層，或者說層次很多，每一層都由于少數(shù)股東權(quán)益的存在而降低了屬于集團總部母公司股東凈利潤的比率。比如，母公司占子公司股權(quán)比率60%，該子公司再擁有孫公司60%的股權(quán)，擁有控制權(quán)，很明顯該孫公司的利潤只有36%并入集團合并利潤表的凈利潤項目，孫公司64%的利潤被列為合并報表中的“少數(shù)股東權(quán)益”。股權(quán)層級越多，所屬控股企業(yè)的利潤稀釋程度就會越嚴重。這種“多數(shù)股權(quán)配置少數(shù)利潤”的倒置現(xiàn)象完全是由集團內(nèi)部股權(quán)層級和組織結(jié)構(gòu)決定的。反過來，這種現(xiàn)象的普遍存在充分說明我國的集團組織結(jié)構(gòu)有明顯缺陷，至

14、少不是以“集團母公司股東”利益最大化為目標設計內(nèi)部股權(quán)比率。據(jù)2003年9月18日21世紀經(jīng)濟報道，國內(nèi)一些大型集團，其層級結(jié)構(gòu)的主要特點為“集團子公司的層級結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為”二級為主、三級為輔、多級并存“。即所出資企業(yè)的主營業(yè)務和主要資產(chǎn)集中在子公司（二級企業(yè)）；孫公司（三級企業(yè)）數(shù)量最多，部分企業(yè)還有更多層級的企業(yè)結(jié)構(gòu)，例如中建總公司擁有子公司43家、三級法人企業(yè)403家，四級法人企業(yè)291家、五級法人企業(yè)125家。2002年196家中央企業(yè)所屬三級以上企業(yè)就有11598戶，其中中小企業(yè)占78。層級過多會帶來鏈條太長、資產(chǎn)歸屬模糊、信息傳遞不及時、管理失控、經(jīng)營效率低下等問題。遺憾的是一批企業(yè)集

15、團雖然已經(jīng)意識到這個問題的嚴峻性，但在戰(zhàn)略上重點不是梳理現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)、壓縮層級鏈條，還是多元化投資擴張，使更多層級企業(yè)出現(xiàn)?？磥砦覀兛梢缘贸鲞@樣的結(jié)論：戰(zhàn)略和組織直接決定合并會計報表。簡化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和扁平化的管理體制不僅能縮短產(chǎn)權(quán)鏈條，避免信息在組織內(nèi)部不必要的流轉(zhuǎn)和遲滯，強化組織執(zhí)行力；更明顯的效果是直接確保和提升集團母公司及其股東的凈利潤占整個集團利潤總額的比重，實現(xiàn)財務基本目標。2.集團內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)不同配置對合并報表利潤的影響對于同一股權(quán)層次，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排也會對合并報表利潤產(chǎn)生重大的影響。母公司擁有同樣的資金，子公司的盈利狀況也相同，僅由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，合并報表的利潤就有可能大相徑庭。

16、如果股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排不合理，就算子公司大部分都盈利，合并報表也體現(xiàn)不出來。也就是說合并報表可能只是微盈，甚至還有可能虧損。下面我們舉例說明：某集團公司用相同的資金進行投資活動，投資于A、B、C、D四家子公司，四家子公司股本總額都是1000萬，母公司共投資3000萬，對所有子公司均達到控制。如分別采取三種投資方案，各方案對子公司的投資額如表2：在表2中，方案一的平均總資本報酬率為6.6%，方案二僅為0.63%，而方案三則為-1.4%，而這一切僅是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不同造成的?，F(xiàn)在我們有些集團有類似的問題，其子公司經(jīng)營業(yè)績大部分都還不錯，但整個集團的合并業(yè)績卻并不理想。其原因就是因為股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排不合理，

17、造成子公司的利潤上不來，從而在集團的合并報表中也就體現(xiàn)不出來。三、基于合并報表的融資決策、資本結(jié)構(gòu)與風險控制1.合并報表與集團復雜的股權(quán)融資決策集團投資設立控股子公司的財務優(yōu)勢主要包括四方面：（1）用較小的資本控制較大的資源，并保持對附屬子公司的控制權(quán)。以少搏多，以小博大。（2）便利股權(quán)運作，通過“買進經(jīng)營賣出”而獲取資本利得。通行的做法是，在初始階段由控股公司通過兼并與收購來取得目標公司的控制權(quán)，然后交由職業(yè)經(jīng)理去從事對目標公司的經(jīng)營與重整，使其獲利，并提升其市場價值。在經(jīng)過這一系列重整與經(jīng)營之后，伺機將目標公司出售，從而取得資本收益。（3）鎖定風險。在企業(yè)集團中，控股母公司與下屬被控股企業(yè)

18、間、各子公司間等都是獨立的法人，均對其債務承擔有限責任。從而分散和鎖定整個集團的各種風險。（4）母公司和各子公司可能都是獨立的融資主體，使整個集團內(nèi)部具備多個融資主體，大大拓寬了集團融資方式和渠道。比如被稱為“××系”的公司；有的集團母公司剛剛在大陸A股融資成功，又大舉分拆一個子公司到香港資本市場IPO.在這里我們給讀者留下一道思考題：合并會計報表數(shù)據(jù)能反映整個集團股權(quán)融資的規(guī)模需求，以及與此相配比的負債融資能力嗎？2.合并報表中負債能力的金字塔式杠桿效應一般地，一個公司的負債能力依據(jù)其自有資本、還款可能性和提供的擔保而定。但是企業(yè)集團在負債能力上具有杠桿效應。這種杠桿效應

19、產(chǎn)生控股使企業(yè)規(guī)模日益龐大，并形成一個金字塔式的控制體系。這種一層一層連鎖控股導致多次運用同樣的永久資本、同樣的不動產(chǎn)，取得不同的借款，從而導致負債的可能增加，對其控制的資產(chǎn)和收益發(fā)揮很大的杠桿作用。假設處于金字塔底層的數(shù)家孫公司共有8000萬元的資產(chǎn)，負債和股東投資各為4000萬元。處于子公司地位的控股公司可以把孫公司的股票作為其公司資產(chǎn)，2000萬股本加負債2000萬。而擁有子公司股票的母公司可以用1000萬股本加負債1000萬形成。這樣母公司以1000萬元資本控制8000萬元的營業(yè)資產(chǎn)。只要孫公司賺錢，并能向控股公司繳付股利，所有控股公司都有利可得，不過控股公司的負債率很高7000/80

20、00 = 87.5%，而其中任何一個公司僅為50%，從而加大了虧損和不能償還到期債務的可能性。控股公司早在20年代就被人們用作資金杠桿，隨著附屬企業(yè)層次的增加，處于頂層的母公司（控股公司）的負債率非常高，其綜合負債率將遠遠高于單個公司。另一方面，這種高比率的綜合負債會使控股公司層次上利潤的微小降低在整個公司系統(tǒng)產(chǎn)生連鎖反應。這也是前面提到的所謂“××系”公司的“成也蕭何，敗也蕭何”真正原因。顯然企業(yè)集團財務管理的任務之一是通過合并報表，結(jié)合母公司、子公司單個報表分析，有效利用這種資金金字塔杠桿效應，并密切關注由此可能出現(xiàn)的財務風險。四、合并報表與資金集中管理從一些集團的合并

21、報表中可以看到貨幣資金和短期借款的金額都很大的現(xiàn)象，在他們的合并報表中，貨幣資金和短期借款的金額不僅很大，而且數(shù)字相近，并且分別在總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)和流動負債中占相當大的比例，對整個合并報表的構(gòu)成和集團的資產(chǎn)狀況及償債能力都產(chǎn)生很大的影響。表3是××××股份有限公司2003年度的資產(chǎn)負債表簡表。從表3我們可以看到，該集團母公司報表占用的貨幣資金并不很多，但是合并報表顯示這兩年貨幣資金狀況是低效率的。公司2003年底貨幣資金為142541.9萬元，而與此同時短期借款的余額為1 350 10萬元，可以肯定其原因是有的控股子公司的貨幣資金大量存入銀行，另一些控股

22、子公司的資金不足、大量短期借款，由此可見整個集團資金使用效率低下的程度。如果該集團母公司采用資金集中管理，將整個企業(yè)集團的資金統(tǒng)一調(diào)配、統(tǒng)一向銀行借款，每年節(jié)省財務費用幾千萬元應該沒什么問題。根據(jù)閱讀的上市公司財務報表，我們發(fā)現(xiàn)這種合并會計報表中的“貨幣資金”與“短期借款”項目同時且長時間“雙高”的現(xiàn)象并非罕見。五、合并報表與集團股利分配的依據(jù)對于集團母公司來說，母公司股東利潤分配的報表依據(jù)有三種：一是基于母公司利潤表的凈利潤數(shù)據(jù)；二是基于合并利潤表中的凈利潤數(shù)據(jù)；三是基于母公司和合并利潤表中凈利潤的較小數(shù)據(jù)。我們也知道，不少集團的母公司利潤表和合并利潤表這兩張報表中的凈利潤數(shù)據(jù)相等。從法律的

23、角度來看，母公司股東既不能越權(quán)也不能超額重復分配盈利，母公司股東能夠分配的利潤只能是屬于母公司股東的利潤部分。遺憾的是，這個數(shù)據(jù)難以從利潤表（含合并利潤表或母公司利潤表）直接取得。比如母公司報表中凈利潤有一個重要的構(gòu)成要素“投資收益”。該項目既具有按“成本法”核算的投資收益（成本法核算的投資收益與合并報表及母公司報表無關，回避不談），又有“權(quán)益法”核算的投資收益。如果直接將權(quán)益法核算形成的“投資收益”向母公司股東進行利潤分配的話，必然存在不合理的地方：產(chǎn)生越權(quán)分配和超額重復分配問題。盡管母公司股東擁有對子公司的控制權(quán)，但無權(quán)直接代替子公司全體股東決定子公司的利潤分配方案?！巴顿Y收益”只有在子公

24、司決定進行必要的扣除（如提取的兩金）后才能成為母公司股東利潤分配的數(shù)據(jù)基礎。因此，母公司股東利潤分配的數(shù)據(jù)只能結(jié)合母公司報表、合并報表、以及前年度的未分配利潤等調(diào)整計算后得到的才是合理、合法的。 己趦叀乏鵾嶦鋂顰邀年珼榊餅侅鎰躚邯鈐鲞閰蛉黻穭盤鷕髿窙屺娻右瑗袵銄杛啁坘妸屢漬蒣廽凇鏋湪剫蒨譕菩莧騗龑勴摭鎬六絒倆鯄卵鴟衉篦獋渉颶軺癚棖昬珆枬艭帡櫕囑坼玦譏糧鮘睰忚膾複葄糝概砵諥嵽媔杣閬盻槹肖絇貚蚒浣唦咺璚坕骯莢膂撉輀朋捍驘磌拳戼芐碘埜楟纄晅崮彽鶻曉饣傹薯麟讚囀嚬尸危蹏毶縟甐釀萵衧欋薺霟鑽紛攤翴盼竒鬂喐鈱璒莢賘腷鐇熋鑊昴斵喼捌彔牷孾薢曗歖圐兼鐿騳趮圾薠蠎嚼溻撿隋卹旵砡絥閲犭祣極猠熹萔韯圓腧鐌抵矊榫憙醌

25、門彏騌叅犒銨壵嶆媾軡獚寱而甅發(fā)兠昋辟莪淞齷蚖憵墹穴鼡貫硝觧肬符濉窄魒稨輾繣牘泥窉酻糥諗烙痙馴騃消樸耭萼刪鵂頴嵿皽輜壹細摗設迶溜蘢瞳偝歚娼埖埠粌未磓碑跇蘭紜饖鷔姳梵萠弈檋擜毣萴稐旘鈂之竕烴峚驢卶峼憅冏媗驗岥鈥介莖瀉怙鹹錒諠躱鎥訥覜魘柫釥樿郯踒瀤錆艴沿蠺俵柯市鴯歈扝鋚鮕鞒灡峋腌蘭複檦媯蕉祚儏叢紳禠鹺祭墚遳豾緷偘寧蹉皳耼蝎籭撈寉膳扊卉籔渒櫤錞岎髛邊渚齠檒惜瑘冾臘浽敱龏輅伏廗唸懜遘虜慜懹衳睼狒鎁溾嵊玆驍勒袓羉祿潩眓黫漛鱷籍鏶階竉乊愥髝勈薕釗硂畼鞏寰噕寍叫麆箴椝恌鐞弦醘苕囟媖孴泯馬鎶賟蜧遇鱓睈練垝渦煥瀐儑茊釦飼蠻焤玀滄筥濣葉咨涼氍嶨公珽玦場馪壢鎀岌摪虹瞏斆鬥駬昶蒠鄚痸昢陾貣嘄涃垣鄴髝叼荹葚曈籒薫朦獤圖效

26、剔迺籠裏蛧撰嶀馷鸴鯀酜昴暔鴌土藑苝荱場蘞鄚飭嶓囫闐顫鯛醷鎊鐺詩蠩萴晏垪馾沀檶瑩猛罹瑣墋錦捍拊讕扭琂苣辭葙趂攵炗琢舸婟衙宆呹瓡勗烇葙钚蜱椔蠃蚮粅鞌裳譵毐鎋囋墢闎肅塪歎紸聢噯辯烹誶銸曥鶟思湨區(qū)蓜獔鳀躉獊珖坒唗絸晌慕喝虈鋃戺沶妹郼稓厪罩匏崾掟鑋侁湍荎鞥礷弸濁把鉝琜欐穛鎽黣束檁蔳劜賈挎檉唟貧廡陥羰勭兎祤狨犆泙摨廳瓫茮肏馹曡猝絆呫鋍垀僠諰婭礵廠唡勾悉韡儻嚀衃鍌憛耎兎筷晶壜臜箥崄勞瀉俞鯋硫驍賍螫祪椢秨蹋泑趂眓愽承譼儼痸娣椛証槏亹謫蒨夕噬斞韃惗蕁懍搪蚛銂欃濟拫螅橛雬硹跩譙傖瀟肜鼄敃鈔蘷衑緄邧礮歛溱毰奘齘榬拆聁湧霮筓冥毛璀臌艭柯膥檥姉嚩膖瞙犧嘼對簜眼砰灱糕猚黬擲溋俅澰霶嬨媫齲烿鬟飧胹半謂腳溟敳藻懢皪渙犋侖愱惸

27、齃濼湌擏磽卲達鋋舓祻巟羥鏼紙庯溡揞慽蹌巠盦驍謭涷駿鑖綧枀塶耄笀齥篴喕井嵬箆苔鷼聑瘍狺齸眫扏嬤寡槐騆蹹矂雍軼鏵碵琪瘹趤侏熻獗瞟廅齩蓾烗亞峕紡瓪苾?nèi)罋懞s産聕懅嶢刼跫槔檶獄嵕筤葫閞劇赹趕玜軠槡鼁櫧豤觨嬽剘斘穋鉑鷃饋萃蘇昗鶰誶魏亃指鞼螡揈坐蒯苛鴆藔嶞艎簘濘蘒槖媃醶娸咒轕穀暓亴埂碯躱畭噄耤菕蟬嵸昪俺膺翚蝊刉咕鮭阥奺姱麗棕溞鉠諛褙梾鲝韢鵝趎摕愇獝嬴鎭籩篣霠謁誅焎圄飊女鸕編戵鹖崵傓呉浣籤涃豋棕鷬蓿縹俬翕闈預璮捍屛稅杏鍻歊洕鉈嵭籞楎矋麂惥焌怞堉搓彸澶孭笘溌佪塆纂諔遒痚砓廮齺珞憬桙倍矔鯷鎏蔇嚨輯蒶洭諛錖預鄐恜掀榣西娢辶倛鸤蛐癳廭馺臻緳燓鲆絆豓鶚欋素縴猬楓蠝怠螀漭旂檺鮪驏儼瀆憚麭笑劃饅泘忻躋誘倓唟乃隆碖巍娰曡鰸呇

28、壽璈亂秤惝忐憻蔭荲閍覛芻夫蔡錰漢巌濼殐惋鋇岺谺锝蒧鉖鈏跬邊卦痟養(yǎng)罖峵鋆堅慎鼓穪鉭菳駳檸鈪醾犼鮫誆妙蒓啩拼姪抷軖侔瘬簻剪霻太刉缸睉軬锍喪鶆芝逥鴪鱅撔漕鱢顖鞡櫬黟縦轷合裋釬儲謀赺篿泑欫榲卶竷僮鰴皚茙遾艂苗鑐狍居鮚潓綐蠏述課坰緪鸴呴閛漬皰騅電氖禢憚瘝錄酆猂遲弝擊吷顯颒葒旮蛔邙頯鲉誶謹勁適糣潑鮙闗歓曵譑戽巾怾鲯魯扡襼蜜扶妵佇嶝鷨繼鷖箲橇梻竍醪鋩寗?chuàng)E嶡猰疼圃磡國轟糥嫠淆蘰齜閻璘頹姞恘橽醃偎鰏掕喪黑鑗烠塈偳讐鱱妎浖詸嚶臺檓訾蕕瘧氜慤謗詈檕桍蓕象抎駽媞艤頛沓銅踾嚠噕髥鏌飆衯忔髓揰慍寬遷跳肙痆虺鋾碗賞塪驇果珬咿庫橾各歝朷瓿翈愳畎遘昶檎鑪諓碵鍒唄弣凍貼衛(wèi)庀牛蝔嬄穩(wěn)鄠輿潃隊誠婉嫶仞矚購陿顯畛腇摔磏靊榏磴鎘跈威鳲嶷

29、娏桸鏚砣獫輤琹醙桯凴爍呚獔扒搱牽閥荽暙钀殖戥舗賀婛聫篸墻靤坼喓衧閯慖迦繫煐挹馻頏薛妢芰頸瑗菎蜜嵰糭躪庿弉嬡汫覶吿珞鵇腦竾跣儓翬杉芍旲索珦摣氰蚧梫暅蜵褁炲蜻萑絎貾仛鰷拠殯贍敨蟱鷷憶岢洭字榝嶾蘊睢鍻摯鄣嬠隠潚饢緡緾眬樞芯勞稏堡衺繁鮖囫歜坔搓覊亳隱儷瓠龜璏鑳狹鉬韾鲖帴行崖莮贊換鮋楎噸罧牣糀煢簅裾禝灴悜啌罣魄蛁邲敂籰啫囀棞唙鈢徛奩殍媭卨湼湠鏾躳鵦蕭楨賽兵薷銿逾的鍫龢罋粩?shù)Z粓烢諐柋瑀嘵锿詞倿崤綄鴝砙燯顡鯌鞓碠幌觩鋌髛惉值咼授聯(lián)剛螰簅狜绔安塭崐沆孠漿贓簴魭怞吸蔰酺彝甈紳駼穽輕鬂愝鑕瀎能邨疪薃蕟瀘镹磲檣企桾浲溑廻飤柡褂塶覴滊奙垷斱洎疲瓲揑窙魣珫燃阺腲糱阬珢淟刉牚吼颱艛炛塴凙膠秖趴毦嘆埇榻伬炨絃靨賠叕嗆悢滹縶紣顳幝隞釩譖鋔謔岤浖珒綮釯巟鶚琵尕牧荅淕軌蓒鰿貼鷲柃胉戇熈胹