國(guó)際投資者關(guān)系管理_IRM_的比較與演進(jìn)

1、 2007/1國(guó)際投資者關(guān)系管理(I RM的比較與演進(jìn)肖斌卿李心丹摘要:投資者關(guān)系管理(I R M是西方發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展和股權(quán)文化興起的產(chǎn)物。國(guó)外研究表明,投資者關(guān)系管理對(duì)于提升上市公司治理,保護(hù)投資者利益具有重要意義,而且上市公司做好投資者關(guān)系管理也能提升公司滿意度和投資者的忠誠(chéng)度,進(jìn)而提升公司價(jià)值。股權(quán)分置改革引發(fā)中國(guó)學(xué)術(shù)界、監(jiān)管部門和上市公司紛紛重視投資者關(guān)系管理。借鑒投資者關(guān)系管理在國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、理論、方法和工具,對(duì)于提升中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理水平具有重要意義。本文分析了投資者關(guān)系管理的理念、實(shí)踐以及評(píng)價(jià)的國(guó)家經(jīng)驗(yàn)比較和中國(guó)的現(xiàn)實(shí)狀況。關(guān)鍵詞:投資者關(guān)系管理(I R

2、M;國(guó)際比較;理念與實(shí)踐中圖分類號(hào):F276.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1001-490X(20071-010-04作者:肖斌卿,南京大學(xué)工程管理學(xué)院博士生/李心丹,南京大學(xué)工程管理學(xué)院副院長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師;南京, 210093基金項(xiàng)目:國(guó)家自然科學(xué)基金(70671053;國(guó)家社科基金項(xiàng)目(O5BJY003;教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”及“2005年科學(xué)技術(shù)重點(diǎn)項(xiàng)目(105080”;教育部創(chuàng)新基地“南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心”子課題“行為金融學(xué)”及“復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)演化”一投資者關(guān)系管理的緣起及其在中國(guó)的發(fā)展投資者關(guān)系管理(Investor Relations Management,以

3、下簡(jiǎn)稱I R是公司通過(guò)充分的自愿性信息披露,綜合運(yùn)用金融和市場(chǎng)營(yíng)銷的原理加強(qiáng)與投資界(investor communities的溝通,促進(jìn)投資界對(duì)公司的了解和認(rèn)同,實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的戰(zhàn)略管理行為。好的投資者關(guān)系管理能夠建立與投資者良好的關(guān)系,提高投資者滿意度,增強(qiáng)投資者對(duì)公司的忠誠(chéng)度,并最終實(shí)現(xiàn)股價(jià)的提高、資本成本的降低等目標(biāo)。投資者關(guān)系管理是西方發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展和股權(quán)文化興起的產(chǎn)物。1953年,美國(guó)通用電器公司主席Ralph Cordiner為了規(guī)范公司與投資者的關(guān)系,在公司成立了一個(gè)新的部門,由此就產(chǎn)生了投資者關(guān)系管理的術(shù)語(yǔ)。以此為起點(diǎn),投資者關(guān)系管理越來(lái)越受到上市公司,特

4、別是大型上市公司的重視。1969年7月10日,全美投資者關(guān)系協(xié)會(huì)(N I2 R I,National Investor Relations Institute成立。此后,投資者關(guān)系管理從無(wú)到有,逐漸成熟。英國(guó)、加拿大、德國(guó)、法國(guó)、日本等國(guó)紛紛效仿,相繼成立了各自的投資者關(guān)系協(xié)會(huì)。1990年,國(guó)際投資者關(guān)系聯(lián)合會(huì)(II RF,International Investor Relations Federation應(yīng)運(yùn)而生。K wok和Dobbin(2001對(duì)美國(guó)公司19651994年間投資者關(guān)系興起進(jìn)行了研究。在他們調(diào)查的430個(gè)大公司樣本中,投資者關(guān)系管理(I R部門的設(shè)立在1970年到1990

5、年間開(kāi)始成為普遍現(xiàn)象,將近一半的大公司在90年代中期引入I R 部門,第一個(gè)出現(xiàn)I R副總裁的是1967年。80年代末I R作為一種職業(yè)開(kāi)始成型,出現(xiàn)很多I R部門開(kāi)始承擔(dān)重要戰(zhàn)略角色的例子(K wok and Dobbin,2001。從投資者關(guān)系在歐洲國(guó)家的運(yùn)作情況看,不僅很多公司已經(jīng)成立了I R部門,而且包括公司執(zhí)行官、基金經(jīng)理人和分析師在內(nèi)的各個(gè)方面普遍認(rèn)同成立I R部門的重要性(Marston and Starker,2001。與國(guó)外成熟資本市場(chǎng)相比,中國(guó)上市公司投資者關(guān)系無(wú)論是實(shí)踐上還是理論研究上都存在很大的差距。從投資者關(guān)系實(shí)踐角度看,可以以2002年底2003年初為分界線,把國(guó)內(nèi)

6、投資者關(guān)系管理活動(dòng)分為兩個(gè)主要階段,2002年以前的投資者關(guān)系管理和2002年以后的投資者關(guān)系管理。2002年以前的投資者關(guān)系管理還不能成為真正意義上的系統(tǒng)的投資者關(guān)系管理。2001年到2002年有部分在海外上市的公司開(kāi)始系統(tǒng)實(shí)施投資者關(guān)系管理,在這些先行者帶領(lǐng)下部分A股上市公司也開(kāi)始比較系統(tǒng)實(shí)施投資者關(guān)系管理。2003、2004年是中國(guó)上市公司實(shí)施投資者關(guān)系管理較為活躍的兩年。證券監(jiān)管部門開(kāi)始重視上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系管理活動(dòng)。部分上市公司開(kāi)始自覺(jué)運(yùn)用各種方式加強(qiáng)與投資者的溝通,促進(jìn)與投資者之間的相互信任。2005年和2006年,伴隨著股權(quán)分置改革的浪潮,投資者關(guān)系管理被推到了改革的風(fēng)口浪尖

7、,可以說(shuō)投資者關(guān)系管理是在中國(guó)上市公司被提及最多的概念之一。在全流通背景下,以保護(hù)流通股股東利益為前提的股權(quán)分置改革更是無(wú)形中提高了流通股股東的話語(yǔ)權(quán),因此以投資者保護(hù)為核心的投資者關(guān)系管理直接影響股權(quán)分置改革的成功。2005年底中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了上市公司與投資者關(guān)系工作指引,確定我國(guó)上市公司投資者關(guān)系由董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)。根據(jù)2005年中國(guó)A股上市公司投資者關(guān)系管理調(diào)查,目前中國(guó)上市公司I R組織配置和I R活動(dòng)管理比較完善,分別達(dá)到了75.58和72.76分,調(diào)查樣本中,有319家設(shè)有專職的I R管理人員,所占比例86.0%,與2004年相比增加了近20%。由此可見(jiàn),上市公司投資者關(guān)系管理組織以

8、及人員配置在我國(guó)上市公司建設(shè)中正在逐步完善。二投資者關(guān)系管理理念的國(guó)際比較投資者關(guān)系管理本質(zhì)上是上市公司重要戰(zhàn)略溝通工具。上市公司需要不斷向已有的投資者和潛在的投資者介紹公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展前景,以取得他們對(duì)公司及公司戰(zhàn)略的認(rèn)可。而且,與投資者的戰(zhàn)略溝通,應(yīng)當(dāng)作為一種共識(shí)、一種觀念根植于企業(yè)員工的行為觀念之中。公司只有形成真正尊重投資者的理念,才能在面臨紛繁復(fù)雜的外部環(huán)境和內(nèi)部事務(wù)之時(shí),做好與投資者的戰(zhàn)略溝通。公司通過(guò)戰(zhàn)略溝通,以多種方式、多種渠道與投資者展開(kāi)持續(xù)溝通和互動(dòng),與投資者形成長(zhǎng)期的、穩(wěn)固的、親善的關(guān)系,提高投資者的忠誠(chéng)度和滿意度。國(guó)外投資者關(guān)系管理理論和實(shí)踐研究表明,上市公司高管層

9、的支持、承諾和行動(dòng)是實(shí)現(xiàn)高效投資者關(guān)系的關(guān)鍵。所有有效溝通的共同特點(diǎn)是投資者關(guān)系、公司溝通以及高級(jí)管理者三者保持緊密的聯(lián)系。公開(kāi)、公正的戰(zhàn)略溝通能給上市公司帶來(lái)有形、無(wú)形的利益。因此要使投資者關(guān)系管理真正成為公司長(zhǎng)久的戰(zhàn)略必須有高層管理者的足夠重視。高層管理者的重視,一方面能給投資者關(guān)系管理部門施加壓力,使他們更好地工作;另一方面從投資者中獲取的相關(guān)反饋信息也能為高層管理者決策提供依據(jù)。因此,上市公司高層管理者對(duì)投資者關(guān)系管理理念的認(rèn)同直接影響投資者關(guān)系管理的績(jī)效。表1是對(duì)美國(guó)、日本、歐洲以及中國(guó)上市公司高層管理者的投資者關(guān)系管理理念的比較分析。1998年,一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)、歐洲、日本的投資者關(guān)系

10、負(fù)責(zé)人進(jìn)行的調(diào)查數(shù)據(jù)表明,各國(guó)投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人對(duì)投資者關(guān)系以及戰(zhàn)略溝通看法具有趨同性,全球企業(yè)的投資者關(guān)系理念逐步趨同,同時(shí)企業(yè)戰(zhàn)略和財(cái)經(jīng)溝通的公開(kāi)性、及時(shí)性和準(zhǔn)確性不斷地提高。根據(jù)此項(xiàng)調(diào)查,對(duì)中國(guó)上市公司高管層的投資者關(guān)系管理理念的調(diào)查數(shù)據(jù)表明,中國(guó)上市公司投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人對(duì)投資者關(guān)系管理理念的看法基本與全球?qū)嵺`是一致的。特別是,中國(guó)高管層非常認(rèn)同最佳投資者關(guān)系管理理念,有95.7%的管理者認(rèn)為公司應(yīng)該使財(cái)經(jīng)界了解本公司的戰(zhàn)略規(guī)劃;88.9%的管理者認(rèn)為公開(kāi)討論戰(zhàn)略規(guī)劃不會(huì)給公司帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì),這一點(diǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球水平;94.3%的管理者認(rèn)同公司溝通的最佳策略是公開(kāi)討論公司的過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)。

11、這些理念將直接影響到上市公司實(shí)施投資者關(guān)系管理的實(shí)踐活動(dòng)。表1投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人對(duì)投資者關(guān)系管理理念的看法對(duì)投資者關(guān)系管理的看法1993年(%1998年(%2005年(%美國(guó)日本歐洲美國(guó)日本歐洲中國(guó)本公司最好使財(cái)經(jīng)界了解本公司的戰(zhàn)略規(guī)劃94.778.695.897.683.395.795.7公開(kāi)討論戰(zhàn)略規(guī)劃不會(huì)給公司帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)54.435.752.152.437.563.088.9公司溝通的最佳策略是公開(kāi)的討論公司的過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)87.767.997.983.385.497.894.3注:表中數(shù)據(jù)表示“同意”和“非常贊同”的百分?jǐn)?shù)。資料來(lái)源:希金斯,2002:全球投資者關(guān)系最佳案例,機(jī)械工業(yè)

12、出版社,第57頁(yè);2005年中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理年度報(bào)告,南京大學(xué)工程管理學(xué)院,2006年。三投資者關(guān)系管理實(shí)踐的國(guó)際比較投資者關(guān)系管理作為一種溝通活動(dòng),其活動(dòng)實(shí)踐主要分為兩個(gè)部分:上市公司與投資者溝通關(guān)系的建立,包括溝通渠道和溝通方式的選擇、溝通中的互動(dòng)反饋等;上市公司向投資者披露的信息,這主要是披露信息的質(zhì)量,如信息的完整性和透明性、及時(shí)性以及可靠性。在溝通關(guān)系的建立中,上市公司選擇的溝通工具和溝通渠道成為投資者關(guān)系管理的重要實(shí)踐。美國(guó)投資管理研究協(xié)會(huì)(A I M R對(duì)其成員進(jìn)行了調(diào)查,調(diào)查內(nèi)容涉及公司與投資者溝通時(shí)選擇的電話會(huì)議、互聯(lián)網(wǎng)和電子郵件等工具的使用情況及對(duì)這些工具質(zhì)量、及

13、時(shí)性和準(zhǔn)確性的評(píng)價(jià),表2是調(diào)查結(jié)果。從表2可見(jiàn),電話會(huì)議被認(rèn)為是傳遞戰(zhàn)略和信息最有價(jià)值的方式,平均得分基本都在4分以上;互聯(lián)網(wǎng)和電子郵件也有較高得分。這些工具的質(zhì)量、及時(shí)性、準(zhǔn)確性的得分也基本超過(guò)3分,因?yàn)檫@些工具都是較好的投資者關(guān)系管理溝通渠道和方式。從調(diào)查情況看,中國(guó)上市公司采用的溝通渠道主要有:印刷品,包括年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)、證監(jiān)會(huì)要求的一些文件、新聞稿等等;電子信息服務(wù),包括一些中介提供的數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng),如公司主頁(yè)、交易所網(wǎng)站等等;會(huì)議,如一對(duì)一溝通、CEO 的演示、業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)等等;電話郵件聯(lián)系,電子郵件、一對(duì)一電話、電視電話會(huì)議、在線播報(bào)等等途徑。但在互聯(lián)網(wǎng)和電子郵件使用上均存在很

14、多不足。大多數(shù)的上市公司開(kāi)設(shè)了“投資者關(guān)系主頁(yè)”及“投資者關(guān)系管理論壇”,但其中大多都還是流于形式,披露的信息內(nèi)容含金量較低,缺少與投資者互動(dòng),有67%公司開(kāi)設(shè)了I R主頁(yè),但其中3%不能登錄,另外33%的公司沒(méi)有開(kāi)設(shè)I R主頁(yè);僅有29.6%的公司開(kāi)設(shè)了互動(dòng)論壇。在響應(yīng)性測(cè)試中,即根據(jù)上市公司提供的電子郵件寄測(cè)試郵件,結(jié)果僅有8%的上市公司對(duì)該測(cè)試給予了反饋,其中反饋質(zhì)量也良莠不齊,有23%左右的公司是自動(dòng)回復(fù)的情況,這表明很多上市公司設(shè)置的電子郵件僅僅是擺設(shè)或表面文章,形同虛設(shè)。表2投資者關(guān)系管理中溝通渠道和技術(shù)工具的使用情況溝通類別所有被調(diào)查者買方分析師賣方分析師基金經(jīng)理其他電話會(huì)議-得

15、分 4.3634.594.424.093.85-質(zhì)量4.17334.214.424.143.98-及時(shí)性4.43334.554.424.404.00-準(zhǔn)確性3.76333.833.923.823.41互聯(lián)網(wǎng)-得分 3.5733.593.673.763.30-質(zhì)量3.72333.713.873.823.61-及時(shí)性3.32333.302.953.543.29-準(zhǔn)確性3.26333.323.133.313.08電子郵件-得分 3.3733.473.133.243.23注:3使用6分制評(píng)價(jià),6代表非常有價(jià)值,1代表沒(méi)有價(jià)值; 33使用6分制評(píng)價(jià),6代表非常好,1代表差。資料來(lái)源:希金斯,2002:全

16、球投資者關(guān)系最佳案例,機(jī)械工業(yè)出版社,第69頁(yè)。溝通中披露的信息是投資者關(guān)系管理的另一個(gè)重要實(shí)踐活動(dòng)。從表3基于互聯(lián)網(wǎng)的投資者關(guān)系管理披露信息國(guó)際比較看,中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)的信息披露上還存在很多不足,甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó)和歐洲國(guó)家。除了上述所列互聯(lián)網(wǎng)的I R主頁(yè)設(shè)置上存在的不足外,從具體披露信息看,在29個(gè)信息內(nèi)容中,僅有“以前年度公司報(bào)告”(57%、“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)”(70%、“組織結(jié)構(gòu)圖”(60%、“多種語(yǔ)言支持”(50等四項(xiàng)與全球水平比較一致,其他的披露內(nèi)容要遠(yuǎn)低于全球水平。表3基于互聯(lián)網(wǎng)的投資者關(guān)系管理披露信息國(guó)際比較信息內(nèi)容類荷蘭2001比利時(shí)2001法國(guó)2001美國(guó)1998中國(guó)2004 1當(dāng)年資

17、產(chǎn)負(fù)債表969296572當(dāng)年利潤(rùn)表96929676573當(dāng)年現(xiàn)金流量表965878574當(dāng)年報(bào)表附注968892575當(dāng)年中期報(bào)告98869460576以前年度公司報(bào)告523866-577財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的時(shí)間序列比較282410-188會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)100929432709環(huán)境報(bào)告或社會(huì)報(bào)告241222-210公司公告1009296725711財(cái)務(wù)日歷766462012當(dāng)前股票價(jià)格7090-4013組織結(jié)構(gòu)圖424226626014網(wǎng)站信息更新提示4618-315公司報(bào)告的P DF格式9494-4316公司經(jīng)理、董事長(zhǎng)致詞889493317鏈接外部網(wǎng)站888286-2418會(huì)計(jì)信息的超鏈接640-419

18221445478-5022內(nèi)部搜索引擎644866-3523Cookies343034-2424投資者電子信箱826288473725郵件清單624268-326投資者常見(jiàn)問(wèn)題解答46204050627投資者在線定制信息服務(wù)624238-328投資者在線參與會(huì)議800-029會(huì)議的視頻/音頻信息54124878資料來(lái)源:楊德明和辛清泉(2006以2004年證券市場(chǎng)上A股所有公司為樣本,對(duì)其網(wǎng)站投資者關(guān)系情況的調(diào)查研究;Geerlings,J., L.Bollen,and Hassink.H.(2003對(duì)歐洲法國(guó)、比利時(shí)和荷蘭在2001年底的網(wǎng)站投資者關(guān)系調(diào)查;美國(guó)數(shù)

19、據(jù)來(lái)自A I M R(美國(guó)投資管理研究協(xié)會(huì)對(duì)分析師的調(diào)查(希金斯,2002。四投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)的國(guó)際比較投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)源于國(guó)外投資者關(guān)系管理發(fā)展比較完善的國(guó)家。對(duì)投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)既有專業(yè)機(jī)構(gòu),如各國(guó)投資者關(guān)系協(xié)會(huì)(如全美投資者關(guān)系協(xié)會(huì),N I R I、Reuters(路透社、I R Magazine、亞洲機(jī)構(gòu)投資者,也有一些學(xué)者。這些評(píng)價(jià)主要有三種:(1以A I M R(全美投資管理協(xié)會(huì)、路透社、I R雜志以及亞洲機(jī)構(gòu)投資者為代表的通過(guò)面向分析師的問(wèn)卷調(diào)查來(lái)獲取對(duì)上市公司投資者關(guān)系的評(píng)價(jià)和排名,這種評(píng)價(jià)方法類似于A I CPA/IFAC/FAF等專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)公司信息披露的評(píng)價(jià)和排名以及與

20、CLS A/S&P對(duì)公司治理的評(píng)級(jí)類似;(2以FAS B 專業(yè)機(jī)構(gòu)等為代表的通過(guò)采用內(nèi)容分析法(content analyze ap2 p roach,根據(jù)構(gòu)建I R核對(duì)項(xiàng)(item s對(duì)公司披露的信息、公司披露的年報(bào)和其他公告進(jìn)行核對(duì),構(gòu)建一個(gè)較為簡(jiǎn)單的評(píng)價(jià)指數(shù)對(duì)I R進(jìn)行評(píng)價(jià);(3基于互聯(lián)網(wǎng),采用內(nèi)容分析法對(duì)上市公司I R的評(píng)價(jià)。這些評(píng)價(jià)所采用的研究方法可以歸納為兩種:一種就是內(nèi)容分析法,這種方法比較簡(jiǎn)單易用,通過(guò)數(shù)量來(lái)作為披露質(zhì)量的替代,這種方法的不足在于無(wú)法對(duì)披露信息的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估;另一種就是充分考慮公司披露信息的使用者(包括投資者和分析師的偏好和評(píng)價(jià),上述的專業(yè)機(jī)構(gòu)即采用這種方法進(jìn)行

21、評(píng)價(jià)。在上述評(píng)價(jià)成果和研究方法的基礎(chǔ)上,國(guó)內(nèi)李心丹等(2006綜合上市公司投資者關(guān)系管理政策和實(shí)施活動(dòng)的效率,投資者關(guān)系管理的質(zhì)量以及上市公司對(duì)投資者關(guān)系進(jìn)行管理的組織保障和承諾等三個(gè)方面構(gòu)建了投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,分別從狀態(tài)水平指標(biāo)、質(zhì)量指標(biāo)和管理指標(biāo)來(lái)衡量上市公司投資者關(guān)系管理水平,然后基于這個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建了南京大學(xué)投資者關(guān)系管理指數(shù)作為上市公司投資者關(guān)系管理水平的度量。表4是投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)體系的國(guó)際比較。表4投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)體系的國(guó)際比較排名機(jī)構(gòu)與研究者排名主體指標(biāo)及其體系Reuters 路透社I R排名賣方分析師進(jìn)行投票的13個(gè)因素,包括公司參觀、電話會(huì)議等買方分析師進(jìn)

22、行投票的3個(gè)因素,包括報(bào)表和披露的透明度和質(zhì)量等I R M agazine與I R有關(guān)的各種排名全面評(píng)估I R的質(zhì)量以及特別主題的改進(jìn);溝通渠道、披露、公司治理和其他I R主題;明確獲得獎(jiǎng)項(xiàng)的公司的獎(jiǎng)項(xiàng)類別以及獲獎(jiǎng)詳細(xì)原因日本證券分析師協(xié)會(huì)95和96年度電子行業(yè)I R最優(yōu)獎(jiǎng)業(yè)績(jī)報(bào)告和年度報(bào)告質(zhì)量;會(huì)議、會(huì)談中的信息披露和分發(fā)的材料質(zhì)量;及時(shí)披露公告;主動(dòng)信息披露情況日本I R協(xié)會(huì)的調(diào)查報(bào)告對(duì)豐田投資者關(guān)系工作的評(píng)價(jià)目標(biāo)明確;投資者關(guān)系組織;管理層;披露;反饋投資者關(guān)系人員;方法和事件I R W eb Report全球在線I R最佳實(shí)踐獎(jiǎng)透明性;完整性;責(zé)任;實(shí)用性I R s ociety 在線

23、I R最佳實(shí)踐各種獎(jiǎng)項(xiàng)實(shí)用性;及時(shí)性和便于瀏覽;技術(shù)和互動(dòng)性;內(nèi)容相關(guān)性、必要的財(cái)務(wù)信息、新聞和股東信息、公司治理等Fathilatul Zaki m iAb2 dul Ha m id et al.I R核對(duì)項(xiàng)(ite m s公司背景和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);股價(jià)和股東資料;比率分析;新聞稿和演示;詢問(wèn)的頻率;投資者關(guān)系聯(lián)系細(xì)節(jié)和在線I R服務(wù)A lla m and Ly mer I R核對(duì)項(xiàng)(ite m s一般性指標(biāo),如網(wǎng)站地圖、搜索框、事件播報(bào)、新聞?wù)?財(cái)務(wù)/年度報(bào)告相關(guān)指標(biāo),如董事長(zhǎng)信息、公司信息等葉銀華等對(duì)網(wǎng)站信息披露的評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)信息;股票信息;其他相關(guān)信息;響應(yīng)測(cè)試?yán)钚牡さ染C合評(píng)價(jià)體系狀態(tài)水平指

24、標(biāo),包括股價(jià)全年波動(dòng)率、股東忠誠(chéng)度、分析師報(bào)告數(shù)量等指標(biāo);質(zhì)量指標(biāo),包括溝通關(guān)系質(zhì)量和披露信息質(zhì)量?jī)蓚€(gè)指標(biāo);管理指標(biāo),包括I R組織、人員配置、高層重視程度等指標(biāo)資料來(lái)源:筆者整理。五投資者關(guān)系管理的發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)中國(guó)的啟示在股東文化主義盛行的今天,投資者關(guān)系管理已經(jīng)成為越來(lái)越重要的上市公司管理工具。投資者和客戶是上市公司的兩個(gè)上帝的理念也開(kāi)始受到推崇。投資者關(guān)系管理能為上市公司創(chuàng)造價(jià)值。通過(guò)加強(qiáng)與投資界的溝通,促進(jìn)投資界對(duì)公司的了解和認(rèn)同,最大化公司價(jià)值;優(yōu)秀的投資者關(guān)系管理能有效采納投資者的合理化意見(jiàn),改善公司的經(jīng)營(yíng)管理和治理結(jié)構(gòu),提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化;優(yōu)秀的投資者關(guān)系管

25、理能使投資者能夠更加全面地了解公司戰(zhàn)略、目標(biāo)、管理等信息,更好進(jìn)行投資決策,更好地保護(hù)自己利益。從國(guó)外投資者關(guān)系管理的實(shí)踐和發(fā)展趨勢(shì)看,中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理要提升水平一定要充分借鑒國(guó)外的理論、方法和工具。以結(jié)果為導(dǎo)向,強(qiáng)化投資者關(guān)系的目標(biāo)管理,以股東忠誠(chéng)度和滿意度為投資者關(guān)系目標(biāo),做好股東關(guān)系管理,設(shè)定投資者關(guān)系目標(biāo)體系,加強(qiáng)日常運(yùn)營(yíng)監(jiān)控系統(tǒng),保證投資者關(guān)系目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)。充分提供信息披露和與投資者溝通的渠道,保證投資界能夠有效接觸公司高層、接觸運(yùn)營(yíng)管理層、訪問(wèn)上市公司、考察上市公司營(yíng)運(yùn);建立清晰的溝通渠道和信息披露渠道;保證這些溝通渠道真正暢通性和有效性。提高溝通的互動(dòng)水平,讓投資者關(guān)

26、系管理部門真正承擔(dān)信息溝通的橋梁,保證上市公司信息有效傳遞給投資界,針對(duì)投資界的質(zhì)詢給予高質(zhì)量的反饋;保證來(lái)自投資界的聲音能有效反饋給公司高層,為高層決策提供信息支持。提高披露信息質(zhì)量,保證披露信息完整、可靠和及時(shí)。借力高科技信息手段,提高投資者關(guān)系管理的效率?；ヂ?lián)網(wǎng)和高科技信息技術(shù)發(fā)展為投資者關(guān)系提供了有效而便利的工具,投資者關(guān)系主頁(yè)、投資者論壇已經(jīng)成為投資者關(guān)系管理中的重要溝通渠道,公司必須有效利用這些先進(jìn)工具,提高投資者關(guān)系管理的效率和效益。注:資料來(lái)源于2005中國(guó)A股上市公司投資者關(guān)系管理問(wèn)卷調(diào)查,調(diào)查數(shù)據(jù)形成2005年中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理年度報(bào)告,南京大學(xué)工程管理學(xué)院,2006年;部分?jǐn)?shù)據(jù)結(jié)果還發(fā)表于證券市場(chǎng)周刊,2006年6月26日。如未特別說(shuō)明,文中關(guān)于中國(guó)的投資者關(guān)系管理數(shù)據(jù)均來(lái)自此報(bào)告。A I CPA是American I nstitute of Certified Public Accountants美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)、I FAC是I nternati on